FINANZAS CORPORATIVAS 1

PRÁCTICA DIRIGIDA N º 1
1. El activo circulante de una empresa es US$ 1’312,500 y su pasivo circulante es US$525,000.
El inventario inicial asciende a US$375,000. Se sabe que la empresa planea conseguir fondos
adicionales financiándose con documentos por pagar los cuales usará para aumentar su
inventario. ¿Cuánto puede elevar la deuda a corto plazo (documentos por pagar) sin quela
razón circulante (liquidez corriente) caiga por debajo de 2.0? ¿Cuál será el ratio de prueba
ácida después que la empresa haya reunido el máximo de fondos a corto plazo?

2. La empresa Luxer S.A., dedicada a la distribución de herramientas, está considerando la

posibilidad de ampliar sus puntos de venta al interior del país para lo cual ha estimado que
debe realizar inversiones en activos por un monto de S/200,000. Para dicha inversión está
evaluando las dos alternativas de financiamiento siguientes:

i. Financiarse de tal manera que su ratio D/P sea igual a 1.50, sabiendo que el costo
anual de la deuda es 18% (tasa de interés efectiva).
ii. Emitir acciones por un monto de S/120,000, el saldo financiarlo en un 60% con un
préstamo bancario a una tasa de interés anual de 15% y el 40% restante emitiendo
bonos prometiendo pagar una TEA de 7.5%.

Además, se ha estimado que la empresa obtendrá los siguientes ratios:

- Margen operativo = EBIT/Ventas = 21%
- Rotación de activos = 0.80
- Tasa de impuesto a la renta = 30%

Se le pide:
a) Calcule el ROA y el ROE de la empresa para cada una de las alternativas de
financiamiento e indique qué le recomendaría al administrador y al dueño de la
empresa.
b) Explique a qué factor o factores se pueden deber los resultados obtenidos.

3. Plásticos San Lorenzo S.A. tiene previsto ejecutar un proyecto de ampliación de planta que
le demandará una inversión total de US$400,000. En este sentido, se tiene previsto que dicha
inversión sea financiada en un 30% con deuda bancaria a una tasa de interés anual del 15%,
un 50% mediante la colocación de bonos a una tasa del 8% anual y el saldo mediante la
emisión de acciones.

Asimismo, de acuerdo a las proyecciones financieras realizadas, se espera que al término

del primer año se alcancen los resultados siguientes:

Rotación de activos = 1.225 Margen utilidad neta = 10%

Tasa de impuestos = 30% Dividendos = 100%

Si los acreedores han puesto como condición que la cobertura de intereses no sea menor de
3.5, ¿se llegará a cumplir con tal exigencia? De ser el caso, ¿qué cambios considera que
deberían implementarse?

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4. Dada la siguiente información financiera sobre la empresa Anvez S.A., se le pide:
a) Completar los estados financieros 2019 de la empresa.
b) Indique si la empresa cumple con alcanzar un ROA mayor al 20% en el 2019.
c) ¿Qué aspectos deberían mejorarse para poder alcanzar un ratio de cobertura de intereses
d) mayor a 3?

Razón circulante 1.25

Rotación de cxc (veces) 13.89
Rotación de inventarios (días) 48.74

Activo fijo neto 57.14% del análisis vertical del Balance 2019
ROE 51.38%
Utilidad bruta 35% del análisis vertical del Estado de Resultados
2019
Gastos operativos del 2018 S/304,347.83
En el análisis horizontal del Los gastos operativos crecieron en 15% del 2018 al
Estado de Resultados 2019
Rotación de activos 1.79

Estado de Situación Financiera (2019)

Caja y Bancos Pasivo Corriente

Cuentas por Cobrar Pasivo a Largo Plazo
Existencias Total Pasivo
Activo Corriente
Activos Fijos Netos 800,000 Patrimonio
Total Activo Pasivo y Patrimonio

Estado de Resultados (2019)

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operativos
EBIT
Gastos Financieros 180,000
UAI
Impuestos (30%)
Utilidad Neta

5. La empresa Leverage S.A., dedicada a la distribución de material de limpieza, está evaluando

la posibilidad de ampliar sus puntos de venta al público, para lo cual ha estimado que debe
realizar inversiones en activos las cuales serán financiadas en las siguientesproporciones, de
acuerdo con el análisis vertical realizado al Estado de Situación Financiera de la empresa:

Préstamos bancarios 30%

Bonos 35%
Préstamos a largo plazo 10%
Patrimonio 25%

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 Asumiendo los siguientes costos financieros para cada caso: bonos TEA del 8%, préstamos
bancarios TEA del 30% y préstamos a largo plazo TEA del 10%.

Además, se ha estimado los siguientes ratios e información financiera:

Gastos administrativos S/200,000
Gastos de ventas S/280,000
Margen operativo = EBIT/Ventas 20%
EBIT S/500,000
Tasa de impuestos 30%
Rotación de activos totales 0.80

Con todo lo anterior se le pide:

a) Complete el Estado de Resultados de la empresa y calcule el margen bruto de la misma,
de acuerdo al siguiente esquema:

Estado de Resultados
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos
EBIT
Gastos financieros
UA.I.
Impuestos 30%
Utilidad neta

b) Si la empresa tiene como restricción que debe obtener un ROE no menor al 30%, ¿se
estará cumpliendo con dicho requerimiento?
c) De ser el caso, indique qué debería hacerse para mejorar en términos del ROE.

6. La empresa Anvez S.A. hará una inversión en activos por un monto de S/2,000,000, para lo
cual está evaluando las siguientes alternativas:

Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3

Razón de deuda 0.5 0.35 0.4
Costo 12% 12% 12%

Además tiene la siguiente información financiera:

EBIT 25% del análisis Vertical

Cuentas por Cobrar 350,000
Rotación de cuentas por cobrar 60 días
Considere 360 días/año
Tasa de impuestos 30%

Se le pide evaluar cuál de las alternativas será la elegida, dadas las siguientes restricciones:
Obtener un ROE no menor a 25% y la cobertura de intereses mayor a 5 veces.

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7. Luego del último directorio, la gerencia financiera de la empresa Full Plásticos S.A.C. recibió
el encargo de presentar los estados financieros e informar si se había logrado alcanzar la meta
de obtener un ROE no menor del 25%.

La información que está disponible de la estructura de los estados financieros es la

siguiente:

Estado de Situación Financiera (2019)

Efectivo Pasivo Corriente

Cuentas por Cobrar Pasivo a Largo Plazo

Inventarios Total Pasivo

Activo Corriente
Activos Fijos Netos Patrimonio

Total Activo Pasivo y Patrimonio

Estado de Resultados 2019

Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos 45,000
EBIT
Gastos financieros 25,000
UA.I.
Impuestos 30%
Utilidad neta

Por otro lado, entre sus papeles de trabajo que en su momento preparó conjuntamente con
el contador, disponía de los indicadores financieros siguientes:

Rotación de inventarios = 45 días Margen utilidad neta = 20%

Razón de deuda = 0.7 Rotación cuentas x cobrar = 72 días
Cobertura de intereses = 3 Prueba ácida = 1.25
Tasa de impuestos = 30% ROA = 8%
Días / año = 360 Activos fijos netos = 280,000

Tomando como base dicha información:

a) Apoyemos al gerente financiero a completar los estados financieros de la empresa para
su presentación.
b) ¿Está cumpliendo la empresa con lo requerido respecto al ROE?

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8. Complete la información del Estado de Situación Financiera y de otro tipo en la tabla que
sigue para Metalmecánica Peruana S.A. Las razones que a continuación se dan son suficientes
para que usted deduzca la información faltante:

Razón circulante 1.1x Margen de utilidad neta 15%

Razón de deuda 0.80x Rotación de inventarios 12x
Rotación del activo total 1.6x Rotación de cuentas por cobrar 10x
Margen de utilidad bruta 40%

Asimismo considere que la exigencia de los socios de la compañía es que por lo menos por
cada S/100 de patrimonio invertido se obtenga S/100 de utilidades, por lo que luego de
completada la información en los cuadros indique si se cumple con el nivel de ROE exigido.

Estado de Situación Financiera

En Soles (S/)
Efectivo Cuentas Por Pagar
Cuentas por Cobrar Deuda a Largo Plazo 70,000
Inventarios Capital social 20,000
Activo Fijo Resultados acumulados
Total Activos 600,000 Total Pasivo y Patrimonio

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Neta

9. Suponga que usted es un analista de un importante banco y ha recibido el encargo de analizar

la situación financiera del potencial cliente Fábrica La Nacional S.A. que viene solicitando
una serie de facilidades crediticias. Para tal efecto, se le proporcionó un cuadro resumen con
los principales indicadores financieros de la empresa para el periodo comprendido entre los
años 2017-2019, tal como se detalla a continuación:

Fábrica La Nacional S.A. Empresa Benchmarking

Ratios de Liquidez 2019 2018 2017 2019 2018 2017
Corriente o circulante 3.13 2.85 2.99 3.38 2.22 2.14
Prueba ácida 2.49 2.32 2.41 1.92 1.18 1.14
Ratios de Endeudamiento
Deuda a patrimonio 0.3 0.36 0.36 1.07 0.98 0.71
Razón de deuda 0.23 0.26 0.27 0.52 0.49 0.42
Cobertura de intereses 5.07 54.49 122.06 60.51 4 126.57
Ratios de Rotación
Periodo promedio de cobranza (días) 48 37 24.44 92.32 64.23 67.23
Rotación de cuentas por pagar (veces) 10.85 8.64 9.22 12.93 8.28 14.64
Rotación de inventarios (veces) 6.63 7.83 6.72 3.45 3.48 4.21
Rotación de activos totales 1.23 1.39 1.37 0.66 0.86 1.1
Ratios de Rentabilidad
Margen de utilidad bruta 20.30% 20.93% 25.03% 13.31% 12.79% 20.67%
Margen de utilidad neta 5.82% 5.36% 8.79% 1.15% 2.10% 13.70%
ROA 7.16% 7.44% 12.03% 0.76% 1.80% 15.03%
ROE 9.31% 10.13% 16.38% 1.56% 3.56% 25.71%

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a) Explique, de manera ordenada y clara la situación financiera de la empresa respecto al
análisis de sus principales indicadores de liquidez, endeudamiento, actividad y
rentabilidad. Sustentando su respuesta en el análisis previamente efectuado,
¿considera al cliente como un buen sujeto de crédito de operaciones de corto y largo
plazo?

b) Aplicando el análisis Dupont, mencione los factores que explican los cambios en el
ROE de la empresa del año 2017 al 2019.