Ejercicios

EJERCICIOS
1. A continuación se muestra algunas cuentas del BG y del EGP de la empresa HP&L, así
como los promedios del sector en el que opera. La tasa impositiva es de 30% y puede
asumirse un año de 360 días.
HP & L Sector
Pasivos Corrientes (S/) 24,800 47,000
Inventarios (S/) 19,000 19,700
Cuentas por Cobrar (S/) 28,000 19,500
Impuestos (S/) 9,000 12,000
Razón Deuda - Patrimonio (veces) 2 1.5
Razón de Efectivo (%) 2% 24%
Período promedio de Cobro (días) 40 27
Razón de Capital de Trabajo Neto 0.1 0.15
a) Utilizando el método de DuPont, compare y comente.


2. En el cuadro adjunto se muestra el análisis vertical de los Balances de tres tipos de
empresas: Una empresa de generación eléctrica, una empresa bancaria y una tienda por
departamentos.
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

Efectivo y valores 32.00% 3.20% 2.30%
Cuentas por cobrar 65.70% 3.90% 31.60%
Inventarios 0.30% 2.50% 24.00%
Activo fijo 2.00% 90.40% 42.10%
Total Activos 100.00% 100.00% 100.00%
Cuentas por pagar 75.80% 2.50% 7.00%
Préstamos a corto plazo 7.40% 11.60% 19.30%
Pasivo a largo plazo 7.60% 51.10% 37.40%
Capital de los accionistas 9.20% 34.80% 36.30%
Total Pasivo y Capital 100.00% 100.00% 100.00%
a) Asigne un balance a cada tipo de empresas y sustente
3. Para iniciar un negocio se requiere una inversión de US$ 120,000. El nivel de ventas
estimado permitirá que los activos roten anualmente 3 veces. Los costos de ventas y
gastos operativos sumados representan un 80% sobre ventas. Los activos pueden
financiarse con deuda bancaria (Pasivo) o con aporte de los accionistas
(Patrimonio). Se sabe que el banco no financia más del 50% de cualquier inversión y que
el costo del préstamo es de 40% anual
a) Calcule el ROA y el ROE para dos escenarios: (1) La empresa no toma deuda
bancaria y (2) La empresa toma el máximo endeudamiento bancario posible.
b) ¿Cómo varía el ROA y el ROE de uno a otro escenario? Comente.
4. La gerencia general de la empresa “Productos Electrónicos SAC” estaba solicitando un

reporte de los estados financieros del año 2013 y además quería saber si se habían logrado
cumplir las metas trazadas en la última reunión de ejecutivos: ROE no menor al 15%,
Cobertura de Intereses mayor a 2 y Prueba Acida mayor a 1.
En este sentido, solicitó al gerente financiero que preparara tal información, para lo cual
le alcanzó un reporte de algunos indicadores financieros que se le proporcionó
anteriormente, según el detalle siguiente:
ROA = 7% Rotación ctas x cobrar = 54 días

Rotación de inventarios = 7 veces Margen Utilidad Bruta = 30%
Razón de Cap.Trab.Neto = 5% Pasivo a Patrimonio = 1.5 veces
Margen Utilidad Neta = 4% Utilidad por Acción (UPA) = 0.56
Razón de Efectivo = 5% No. Acciones = 120,000
Gastos Operativos = 14% ventas Razón de Efectivo = Efectivo /
Tasa de Impuestos = 30% Tot.Activos
Considere (días/año) = 360
Apoyemos al gerente financiero a completar los Estados Financieros, de acuerdo a la

estructura siguiente:
BALANCE GENERAL S/.

Al 31/12/13
Efectivo Pasivo Corriente
Cuentas por cobrar
Inventarios Pasivo Largo Plazo
Total Activo Corriente
Activos Fijos Netos Patrimonio
Total Activos Total Pasivo y Patrimonio
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
( - ) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
( - ) Gastos Operativos
EBIT (UAII)
( - ) Gastos Financieros
UAI
( - ) Impuestos
Utilidad Neta
Determinar si la empresa cumplió con sus compromisos, y en los casos que no lo hubiera
logrado, que acciones recomendaría ejecutar.
5. A continuación se dan cuatro situaciones para cuatro empresas independientes entre sí.
Indique cuál es el efecto inmediato que cada una de ellas tendrá en los indicadores o
ratios financieros que se presentan a continuación, indicando si aumentan, disminuyen o
no se afectan:
Se pide un préstamo bancario a largo plazo para cancelar deudas a corto plazo.
Ratio financiero Aumenta Disminuye No Afecta

Razón de endeudamiento
Calidad de la deuda
Razón corriente
Los inversionistas aportan $ 1,000,000 en efectivo el último día útil del año.

Rendimiento sobre el patrimonio
Razón de endeudamiento
Rotación del activo
Las cuentas por cobrar promedio del año han disminuido al 50% con respecto a las del
año pasado, manteniéndose las ventas iguales.

Periodo promedio de cobro
Rotación del activo
La empresa decide trabajar con el sistema de justo a tiempo (Just in time) para lo cual
vende todos sus inventarios a costo de adquisición.

Preba ácida
Razón corriente
6. La Junta de Accionistas de la empresa ZUTA S.A.C. le encarga al Gerente General Juan

Solís realizar un informe sobre la situación financiera de los últimos dos años. Para ello,
Juan Solís solicita a su asistente financiero que le entregue la información contable
procesada en indicadores, teniendo en cuenta que el Impuesto a la Renta ha sido 30% en
ambos años:
2013 2014
Liquidez Corriente 1.6 1.5
Activo no Corriente S/ 30,000 S/ 50,000
Pasivo Corriente S/ 24,000 S/ 35,000
Razón Deuda – Patrimonio 4 3
Cobertura de intereses 1.01 1.1
Razón de Capital de Trabajo Neto 14.40% 14.00%
Gastos Financieros S/ 3,000 S/ 4,000
Utilizando la metodología de DuPont, ¿Qué debería decir Juan Solís sobre las variaciones
del ROA y el ROE? ¿Cómo las explicaría?
7. Enrique McDuck está analizando la conveniencia de realizar una inversión en el proyecto

ABC. Enrique estaría dispuesto a aportar hasta el 100% de la inversión en activos,
siempre que le aseguren una rentabilidad mayor a su rendimiento requerido. Se estima
que el proyecto tenga una Rentabilidad sobre activos de 10% anual. El costo de
oportunidad de Enrique es del 12% anual.
a) ¿Debería Enrique aportar el 100% de la inversión en activos? Justifique.
Enrique revisó a mayor detalle el Plan de Negocio del proyecto y encontró que la
Rentabilidad sobre activos del 10% anual había sido calculada suponiendo una Inversión
en Activos de $140,000, una Razón de Deuda de 0 (cero) y una tasa de Impuesto a la
Renta de 30%. Por otro lado, el Banco ofrecía financiar parte del proyecto a una tasa del
9% anual.
b) Calcule la Razón de Deuda mínima que haga que el proyecto sea aceptable.
8. El principal competidor de “Repuestos Industriales SAC” registró durante el año 2013 un

indicador de Cobertura de Intereses de 2.1 y un ROE de 35%, por lo que la gerencia
financiera consideró oportuno exponer ante el próximo Directorio como está la empresa
respecto a dichos indicadores.
Ante la ausencia por enfermedad del contador, solo se cuenta con los estados
financieros incompletos, tal como se muestra a continuación:
BALANCE GENERAL S/. - Al 31/12/14
Efectivo 10,000 Pasivo Corriente

Cuentas por cobrar Pasivo Largo Plazo
Inventarios Patrimonio
Total Activo Corriente
Activos Fijos netos
Total Activos Total Pasivo y Patrimonio
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 350,000
( - ) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
( - ) Gastos Operativos
EBIT (UAII)
( - ) Gastos Financieros
UAI
( - ) Impuestos
Utilidad Neta
Por otro lado, el analista tiene registros de algunos indicadores financieros, según el
detalle siguiente:
Pasivo / Patrimonio = 4 Liquidez Corriente = 1.5

Margen Bruto = 20% Rotación Ctas x C. = 72 días
Rotación Inventarios = 7 Margen Util. Neta = 4%
Razón de efectivo = 4% Gastos Operativos = 10% Vtas
Tasa Impuestos = 30% Razón de efectivo = Efectivo / Activos
Considere (dias/año) = 360
Completar los estados financieros de la empresa y determinar cómo se encuentra la

empresa en relación a los ratios de la competencia
9. A continuación se muestran los Estados Financieros de tres empresas del sector

cementero:
Cementos
Cementos Cementos
de
del Norte del Centro la Ciudad
Balance General al 31/12/2012
Caja 11,000 21,000 7,000
Cuentas por cobrar 42,000 16,000 73,000
Inventarios (existencias) 95,000 93,000 230,000
Otros activos corrientes 4,000 1,000 36,000
Activo no corriente 714,000 435,000 1,427,000
Total Activos 866,000 566,000 1,773,000
Cuentas por pagar 40,000 17,000 81,000
Otras cuentas por pagar 57,000 24,000 61,000
Préstamos bancarios de corto plazo 51,000 56,000 189,000
Pasivo no corriente 185,000 17,000 428,000
Capital social 468,000 313,000 854,000
Resultados acumulados 65,000 139,000 160,000
Total Pasivo y Patrimonio 866,000 566,000 1,773,000
Estado de Ganancias y Pérdidas 2012
Ventas netas 509,000 379,000 970,000
Costo de ventas 249,000 227,000 480,000
Utilidad Bruta 260,000 152,000 490,000
Gastos operativos 87,000 23,000 150,000
Utilidad Operativa (EBIT) 173,000 129,000 340,000
Gastos Financieros 16,000 5,000 38,000
Utilidad antes de impuestos 157,000 124,000 302,000
Impuestos y participaciones 84,000 47,000 114,000
Utilidad del ejercicio 73,000 77,000 188,000
Utilizando la metodología de DuPont, analice, compare y comente.
10. A continuación se presenta un resumen de la información de los estados financieros de

las empresas Luz del Sur y Edelnor, para los años 2009 y 2010, tal como figuran en la
página web de CONASEV:
Compare y explique la evolución de ambas empresas del 2009 al 2010, desde el punto de
vista del accionista, complementando el análisis como usted estime conveniente.
11. Usted tiene un proyecto que desea poner en marcha, y que requiere una inversión en
activos de USD 100,000. Usted sabe que, anualmente, puede lograr una rotación de
activos de 3 pero necesita un inversionista que quiera aportar el financiamiento. Usted
envió un e-mail a un inversor de riesgo que conoció hace poco, invitándolo a participar y
le explicó que, si aportaba el 100% de la inversión, usted le aseguraba un retorno de 12.6%
anual.
El inversor le contestó a los pocos días diciéndole que le interesaba la propuesta, pero que
teniendo en cuenta las alternativas ofrecidas por el mercado para niveles de riesgo
similares al del proyecto, el rendimiento ofrecido era insuficiente. El inversor le sugirió
que buscase financiamiento bancario (tasa activa promedio = 12% TEA) y le propuso
que, si el banco cubría con al menos el 25% de la inversión en activos, él estaría dispuesto
a cubrir el 75% restante.
a) Teniendo en cuenta que la tasa de impuestos es de 30%, calcule el rendimiento

requerido por el inversor.
Usted acudió al banco y le informaron que podían atenderlo pero con las siguientes
condiciones: (1) El aporte de capital debería ser al menos el 20% de la inversión, (2) el
ratio de cobertura de intereses debería ser al menos 2.5 veces y (3) debido al riesgo del
proyecto la tasa que le cobrarían no sería de 12% sino de 15% TEA.
b) Calcule el préstamo mínimo que deberá solicitar al banco para poder cubrir con el
rendimiento requerido por el inversor, calculado en la parte a).

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a) Utilizando el método de DuPont, compare y comente.

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

a) Asigne un balance a cada tipo de empresas y sustente

b) ¿Cómo varía el ROA y el ROE de uno a otro escenario? Comente.

4. La gerencia general de la empresa “Productos Electrónicos SAC” estaba solicitando un

ROA = 7% Rotación ctas x cobrar = 54 días

Apoyemos al gerente financiero a completar los Estados Financieros, de acuerdo a la

BALANCE GENERAL S/.

Ratio financiero Aumenta Disminuye No Afecta

Ratio financiero Aumenta Disminuye No Afecta

Ratio financiero Aumenta Disminuye No Afecta

Ratio financiero Aumenta Disminuye No Afecta

6. La Junta de Accionistas de la empresa ZUTA S.A.C. le encarga al Gerente General Juan

7. Enrique McDuck está analizando la conveniencia de realizar una inversión en el proyecto

a) ¿Debería Enrique aportar el 100% de la inversión en activos? Justifique.

8. El principal competidor de “Repuestos Industriales SAC” registró durante el año 2013 un

Efectivo 10,000 Pasivo Corriente

Pasivo / Patrimonio = 4 Liquidez Corriente = 1.5

Completar los estados financieros de la empresa y determinar cómo se encuentra la

9. A continuación se muestran los Estados Financieros de tres empresas del sector

Utilizando la metodología de DuPont, analice, compare y comente.

10. A continuación se presenta un resumen de la información de los estados financieros de

a) Teniendo en cuenta que la tasa de impuestos es de 30%, calcule el rendimiento

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