1. Quels sont les deux principaux apports de l'école de Cambridge?

Qu'est-ce que l'effet Pigou?

Le premier apport : l'apparition pour la premier fois de la notion de la demande de monnaie
est lie a l'école de Cambridge c.-à-d que le seul motif de détention de la monnaie c'est le
motif de synchronisation les dépenses et les recettes
2eme apport : c'est que les deux économistes " Alfred et Pigou" transformé l'équation de
"Ervin Fisher" a une fonction de demande d'encaisse réelle par lequel ils ont expliquée
qu’une variation de la masse monétaire se traduit par une variation du niveau général des
prix
L’effet Pigou: illustre le lien causal entre la monnaie et les prix, il explique le mécanisme par
le quel une modification de la quantité de monnaie entraine seulement une modification des
prix. Partant d’une situation d’équilibre (c'est-à-dire d’un niveau d’encaissement réel désiré
donnée). Si l’offre de monnaie augmente, les agents perçoivent de la monnaie supérieur au
niveau des prix inchangés, cela accroit leurs encaissements réels : les agents économiques
qui jusque là détiennent des encaissements à un niveau qu’ils jugent satisfaisant pour
assurer leurs transactions se retrouvent avec des encaissements réels excédentaires, ils
dépensent cet excédent (pour ne garder que l’encaissement réel désiré) sur le marché des
bien et services. Ce comportement entraine un accroissement de la demande des biens et
services, comme en situation de plein-emploi des facteurs de production il n’est pas possible
de produire plus, la pression sur la demande augmente les prix. Cette hausse des prix réduit
la valeur réelle des encaissements monétaires détenus par les agents économiques jusqu’au
moment où les encaissements réels retrouvent leur valeur initiale.

2. Que pouvez-vous dire concernant le(s) risque(s) opérationnel(s)

?
Les risques opérationnels sont définis comme étant les risques de pertes résultant de défaillances
inhérents aux procédures, au personnel et aux systèmes internes ou des éléments extérieurs.

3. A quoi sert la reprise de liquidité ?

La reprise de liquidité est une procédure offerte aux banques, sur l’initiative de BAM, de placer
auprès d’elle pour une durée de 7 jours leurs excédents de trésorerie en monnaie centrale. A travers
ce mécanisme, l‘institut d’émission vise à éponger les surliquidités bancaires. Elle a à la fois un effet
quantité et un effet prix sur la liquidité bancaire.

4. Citer deux instruments des opérations structurelles.

La réserve obligatoire / émission de titres d’emprunt et leur rachat / achat et vente de titres sur le
marché secondaire.
 5. Citer les deux principaux organes d’administration et de gestion
de Bank Al-Maghreb.
Le conseil de la banque / le gouverneur / le comité de direction

6. Citer les principaux organes de contrôle BAM ou -Quels sont,

aujourd’hui, les acteurs qui contrôlent Bank Al-Maghreb ?
Le commissaire du gouverneur : contrôle les activités de la banque, sauf les
opérations de la politique monétaire/agrée la répartition des bénéfices/assiste avec
voie consultatif aux réunions du conseil…
le commissaire aux comptes : certifie les états de synthèse de la banque et apprécie
son dispositif de contrôle interne.
la cour des comptes : contrôle et apprécie la gestion de la banque sur la base de ses
comptes.

7. A quoi correspond, chez Keynes, la partie verticale de la courbe

de demande de monnaie pour motif de spéculation ?
Correspond à une uniformité des opinions concernant une baisse future du taux d'intérêt
(Im) c'est le taux d'intérêt maximum a partir du quel on peut estimer une baisse futur du taux et
donc une hausse des cours des obligations. Les agents ont une préférence absolue pour les
obligations
A quoi correspond, chez Keynes La partie horizontale……
(Trappe a la liquidité) correspond a une unanimité des opinions quant a la hausse future du taux
d'intérêt.
(Im) est le taux minimum a travers lequel les agents anticipent une baisse future des cours des
obligations, il ya une préférence des agents pour la monnaie
A quoi correspond, chez Keynes La partie intermédiaire……
Correspond a la zone de spéculation, les anticipations des agents sont différents, certains estiment
que le taux va baiser, autres qu'il va augmenter

8. Que représente IS-LM ?

Présentent deux grandes instrumentes de la politiques économique (le budget et la monnaie) ----la
politique budgétaire c.-à-d. agir sur les dépenses publics ou sur les impôts
-La politique monétaire via la variation de l'offre de monnaie
 9. Que représente la courbe IS ?
La courbe IS est l'ensemble des couples (revenu (y), taux d'intérêt (i)) qui assurent l'équilibre sur le
marché des biens et services, c.-à-d compatibles avec l'égalité entre épargne et investissement

10. Que représente la courbe LM ?

La courbe LM permet de repérer les situations d’équilibre sur le marché monétaire, l'équilibre
correspond à la situation ou l'offre de monnaie est égale à la demande de monnaie

11. Dans la théorie keynésienne, le taux d’intérêt est-il une

variable réelle ?
Le taux d’intérêt est une variable monétaire car il est déterminé au niveau de la sphère monétaire
(marché de la monnaie) par confrontation de la demande de monnaie et de l’offre de monnaie

12. Pourquoi la demande de monnaie keynésienne est-elle

décalée vers la droite ?
Parce qu’on ajoute à la Demande de monnaie pour motif de spéculation, la Demande de Monnaie
pour motif de transaction et de précaution (pour motif transactionnel)

13. Pourquoi, dans la logique keynésienne, une hausse du

revenu se traduit-elle par une hausse du taux d’intérêt ?
lorsque le revenu augmente, les agents économique réalisent d’avantage de transaction ( Demande de
monnaie transactionnel est une fonction croissante de r evenu) et puisque le revenu est une fonction croissante
du taux d’intérêt (sur LM) et pour rétablir l'égalité entr e Offre et Demande le Taux d’intérêt augmente ( la
Monnaie ne peut pas être utilisée à la fois pour les transactions et pour constituer de liquidités de précaution
et de spéculation, cette part doit être réduite ce qui implique l'augmentation du taux d’intérêt).

14. Pourquoi, dans la logique keynésienne, une baisse du

revenu se traduit-elle par une baisse du taux d’intérêt ?
Partant d'une situation d'équilibre, le revenu diminue, cela diminuera la demande de monnaie pour
motif de transaction( parce que la demande de monnaie transactionnel dépend du revenu) , on' est
passé a une situation de déséquilibre, et comme l'offre de monnaie et fixe , l'équilibre ne peut
rétablir que par l'augmentation de demande de monnaie pour motif de spéculation , cette
augmentation entraine une baisse de rendement des obligations et par conséquent la baisse du taux
d'intérêt
 15. Dans la logique keynésienne pourquoi une augmentation
de l'offre de monnaie se traduit-elle par une baisse de taux
d'intérêt
à l'équilibre Offre égal Demande, donc si on assiste à une augmentation de l'Offre de monnaie , cela va se
traduire par un déséquilibre entre Demande et Offre, étant donné qu e la seule variable monétaire qui peut
jouer le rôle de paramètre d'équilibre sur le marché de la Monnaie est le Taux d’intérêt, donc ce dernier doit
baisser pour que l'Investissement agit positivement et par la suite la Production et le revenu pour rétablir
l'équilibre Offre égal demande.

16. Pourquoi dans la partie centrale du modèle IS-LM, une

hausse de l'offre de monnaie se traduit-elle par une hausse du
revenu ?
Dans un contexte de politique monétaire expansionniste, une augmentation de l'offre de monnaie
par les autorités monétaire se traduit par une baisse du taux d'intérêt (cela porte un impact positif
sur l’investissement), cette baisse entraine une augmentation de l'investissement, donc le
multiplicateur de l'investissement entre en jeu, une hausse de production (et d'emploi) et par
conséquent l'augmentation du revenu

17. Pourquoi lorsque IS coupe LM dans sa partie oblique, une

baisse de l'offre de monnaie se traduit-elle à la fois par une
hausse du taux d'intérêt et une baisse du revenu ?
Une diminution de l'offre de monnaie est entraine une diminution de la demande de monnaie pour
motif de spéculation, car déjà la demande de monnaie transactionnelle dépend du revenu, donc
cette baisse de la demande de monnaie pour motif de spéculation entraine une augmentation de
rendement des obligations et par conséquent la hausse du taux d’intérêt.

Cette hausse du taux d'intérêt porte un impact négatif sur l'investissement donc une augmentation
du taux d'intérêt se traduit par une diminution d'investissement donc le multiplicateur de
l'investissement entre en jeu, une baisse de production (et d'emploi) et par conséquent la diminution
du revenu

18. Quels sont, aujourd’hui, les acteurs qui contrôlent Bank Al-
Maghreb ?
Le commissaire de contrôle / le commissaire aux comptes / la cour des comptes

19. Quelles sont les opérations structurelles ?

Les opérations structurelles ont pour objet d’influencer la position de liquidité des banques sans
nécessairement influencer le niveau des taux d’intérêt. (Réserve obligatoire / achat et vente de titres
sur le marché secondaire / émissions et rachat des titres d’emprunt)
 20. Qu’est-ce que la facilité de dépôt à 24 heures ?
La facilité de dépôt est une possibilité offerte, aux banques par la BAM, de pouvoir constituer à leur
initiative auprès d’elle des dépôts rémunérés pour une durée de 24 heures. Ces dépôts dotés
rémunérés à un taux préétabli (2% actuellement).

21. Quels sont les trois apports de la loi bancaire de 1993 ?

Instituer un dispositif juridique unifié applicable à l’ensemble des établissements de
crédit
Instaurer le cadre d’une plus grande concertation entre les autorité s monétaires et la
profession. (tout en renforçant les pouvoirs des autorités monétaires principalement
ceux du ministre des finances)
Assurer une meilleure protection des déposants et des emprunteurs.

22. Quelle est la principale fonction du système financier

marocain ?
Mobiliser les ressources (l’épargne) auprès des agents ayant une capacité financière et de les allouer
(affecter) de la manière la plus optimale aux agents ayant une besoin de financement.

23. L’encaisse de spéculation augment-t-elle quand le taux

d’intérêt futur anticipé diminue ?
Non l'encaisse de spéculation augment quand le taux d'intérêt futur anticipé augmente, car il résulte
des incertitudes sur l'évolution futur du taux d'intérêt et de ses conséquence en terme d'arbitrage
entre détention de monnaie et détention des obligations (titre a revenu fixe), mais dans ce cas quand
le taux d’intérêt futur anticipé augmente les agents économiques ont préférence pour la détention
de la monnaie et non pas à la détention des titres

24. Dans le cadre de la loi bancaire de 1993, quelle est la

principale différence entre une banque et une société de
financement ?
Seules les banques sont habilitées à recevoir des publics des fonds à vue ou d’un terme égal ou
inférieur à 2 ans. En revanche, les sociétés de financement ne peuvent pas recevoir du public des
fonds d’un terme inférieur ou égal à 2 ans.

25. Le cours d’une obligation correspond-il à l’actualisation

des coupons à percevoir ?
Non, il correspond à l’ensemble des flux coupons plus la valeur de remboursement qu’elle permet
d’encaisser jusqu’à son échéance actualisée au taux de marché. (C’est l’actualisation des coupons
plus le capital investi)
26. Citer les quatre principales missions fondamentales de
Bank Al-Maghreb (nouveau statut de Bank Al-Maghreb)
exercer le privilège de l’émission des billets de banques et des pièces de monnaie ayant
cours légale sur le territoire du royaume,
veiller à la stabilité de la monnaie et à sa convertibilité, mettre en œuvre des instruments de
la politique monétaire pour assurer la stabilité des prix,
gérer les réserves publiques de changes,
et enfin veiller au bon fonctionnement et assurer son contrôle

27. Citer certains des principaux apports du statut de Bank-Al

Maghreb :
 L’indépendance de la BAM c.à.d. la BAM doit agir indépendamment du pouvoir politique, il
doit être indépendante de tout instruction qui provient des institutions communautaire,
cette indépendance permet à conduire à une Politique monétaire efficace
 la stabilité de prix: objet fondamentale de la PM
 obligation de cédé toute les participations dans les établissements de crédits et de retirer les
organes
 les avances de l’Etat sont interdites à l exception d’une facilité de caisse
 la Banque centrale à la possibilité d’émettre des titres d’emprunts

28. Quelles sont les différentes catégories d'opérations de

politique monétaire
 OPERATIONS A L'INTIATIVE DE BANK AL-MAGHRIB:

Opérations principales : - avances à 7 jours sur appel d'offres (Pension livrée ou prêt
garanti)

- Reprises de liquidité à 7jours sur appel d'offres

Opérations de réglage fin (durée inferieure a 7 jours) :

-Pension livre, - Prêt Garanti

Opérations de long terme (durée supérieure à 7jours) :

-Swap de change

-Pension livre

-Prêt garanti

Opérations structurelles: - Emission de titres d'emprunt et leur rachat

 -Achat ou vente de titre sur le marché secondaire

-Reserve obligatoire

 OPERATIONS A L'INTIATIVE DE BANQUES:

Facilites permanente : - Avances a 24 heures

- Facilite de dépôt a 24heures

29. Citer deux instruments qui permettent uniquement

d’injection de la monnaie centrale
- avances à 7jours sur appel d'offres 3% (en banque) : c'est l'instrument principale avec lequel, la
banque centrale injecte la monnaie dans le système bancaire a l'initiative de BAM

-avances a 24heures 4% (en banque) : s'effectue pour pallier les besoins de trésorerie des banques

30. Citer deux instruments qui permettent uniquement de

ponctionner de la monnaie centrale
-reprises de liquidités a 7jours sur appel d'offres 2.5% (hors banque) (opérations principales) : c'est
un instrument de ponction de la monnaie auprès du système bancaire

-Facilité de dépôt a 24heures 2% (hors banque) : rémunération des excédents de trésorerie des
banques

31. Les instruments qui permettent d'injecter et ponctionner la

monnaie centrale :
- swap de change, pension livrée et prêt garanti (opération de long terme : durée supérieure a 7
jours): achat ou vente de devise a l'initiative de la BAM

-Open Market (opérations structurelles) : achat ou vente des titres sur le marché secondaire

En banque : achat des titres/ injection de la monnaie (sous liquidité)

Hors banque : vente des titres / ponctionner de la monnaie (sur liquidité)

 32. Comment Keynes a-t-il pu mettre un terme à la fois à
l’approche dichotomique et à la neutralité de la monnaie ?
Par son ouvrage intitulé la « théorie générale de l’emploi de l‘intérêt et de la monnaie » J.M. Keynes
marque une rupture majeure avec l’analyse des auteurs qui l’ont précédé dont l’analyse classique et
celle de Fisher qui dit que la monnaie est neutre et l’existence d’une séparation stricte entre la
sphère réelle et la sphère monétaire. D’ailleurs, il est possible de parler de révolution Keynésienne.
En effet, pour Keynes, l’économie est plus souvent en situation d’équilibre de sous-emploi, du fait de
l’insuffisance de la demande et de l’offre de la monnaie. Et sachant que ‘investissement est une
fonction décroissante du taux d’intérêt, toute baisse du taux d’intérêt (et toutes choses étant égales
par ailleurs) aura nécessairement un effet positif sur ‘investissement et par la suite hausse de la
production et hausse du revenu et donc hausse de ‘emploi. Ainsi, le point de départ est bien la
sphère monétaire et le point d’arrivé est la sphère réelle. Alors grâce à cette variable clé qui est le
taux d’intérêt, Keynes a mis fin aussi bien à la dichotomique de monnaie qu’à sa neutralité.

33. Quels sont les deux principaux apports de l’école de

Cambridge ?
1/les agents éco cherchent à détenir de la monnaie pour faire face à l'absence se

Synchronisation entre dépenses et recettes.

2/lien causal entre monnaie et prix à travers le mécanisme appelé effet d'encaisse ou effet

Pigou.

34. Que pouvez-vous dire concernant le(s) risque(s)

opérationnel(s) ?
Les risques opérationnels sont définis comme étant les risques de pertes résultant de
défaillances inhérents aux procédures, au personnel et aux systèmes internes ou des
éléments extérieurs.

35. Comment Keynes a-t-il pu mettre un terme à la fois à

l’approche Dichotomique et à la neutralité de la monnaie ?
Par son ouvrage intitulé la « théorie générale de l’emploi de ‘intérêt et de la monnaie » J.M.
Keynes Marque une rupture majeure avec l’analyse des auteurs qui l’ont précédé dont
l’analyse classique et Celle de Fisher qui dit que la monnaie est neutre et l’existence d’une
séparation stricte entre la sphère Réelle et la sphère monétaire. D’ailleurs, il est possible de
parler de révolution Keynésienne. En effet, Pour Keynes, l’économie est plus souvent en
situation d’équilibre de sous-emploi, du fait de L’insuffisance de la demande et de l’offre de
la monnaie. Et sachant que ‘investissement est une Fonction décroissante du taux d’intérêt,
toute baisse du taux d’intérêt (et toutes choses étant égales Par ailleurs) aura
nécessairement un effet positif sur ‘investissement et par la suite hausse de la Production et
hausse du revenu et donc hausse de ‘emploi. Ainsi, le point de départ est bien la Sphère
 monétaire et le point d’arrivé est la sphère réelle. Alors grâce à cette variable clé qui est la
Taux d’intérêt, Keynes a mis fin aussi bien à la dichotomique de monnaie qu’à sa neutralité.

36. Qu’est-ce que l’effet Pigou ?

L’effet Pigou illustre e lien causal entre la monnaie et les prix, il explique le mécanisme par le quel
une modification de la quantité de monnaie entraine seulement une modification des prix. Partant
d’une situation d’équilibre (c'est-à-dire d’un niveau d’encaissement réel désiré donnée). Si l’offre de
monnaie augmente, les agents perçoivent de la monnaie supérieur au niveau des prix inchangés, cela
accroit leurs encaissements réels : les agents économiques qui jusque là détiennent des
encaissements à un niveau qu’ils jugent satisfaisant pour assurer leurs transactions se retrouvent
avec des encaissements réels excédentaires, ils dépensent cet excédent (pour ne garder que
l’encaissement réel désiré) sur le marché des bien et services. Ce comportement entraine un
accroissement de la demande des biens et services, comme en situation de plein-emploi des facteurs
de production il n’est pas possible de produire plus, la pression sur la demande augmente les prix.
Cette hausse des prix réduit la valeur réelle des encaissements monétaires détenus par les agents
Économiques jusqu’au moment où les encaissements réels retrouvent leur valeur initiale.

37. Quel est aujourd’hui l’instrument de régulation par

excellence dont dispose BAM lorsque le système bancaire est en
banque ?
Les Avances à 7 j sur appel d’offres : ils constituent le mode normal et principal ; depuis la
suppression de la technique de réescompte en 1995; d’alimentation des banques en monnaie
centrale, Lorsque le système bancaire est en banque. Le taux des avances à 7 j sur appels d’offres est
de 3% actuellement.

38. Quel est aujourd’hui au Maroc l'instrument par excellence

de la politique monétaire qui permet de rendre le système
bancaire de hors banque en banque? Pourquoi son utilisation
aujourd’hui n'est pas souhaitable?
La réserve monétaire : est un instrument de nature réglementaire dans la mesure ou sa constitution
est obligatoire, un des principaux avantages de cet instrument est son action directe et immédiate
sur l’importance de la liquidité bancaire et par conséquence son extrême efficacité a rendre le
système bancaire en banque en cas de surliquidité (en créant un besoin de refinancement durable),
ainsi il constitue une contrainte supplémentaire pesant sur la liquidité bancaire, toute modification
du taux et/ou de l’assiette de cet instrument influence de manière structurelle le pouvoir de création
monétaire a travers un effet quantité et un effet prix.(pourcentage minimum 2% actuellement)

39. Les provisions d’une banque correspondent à des sommes

mises en réserve pour pouvoir investir a des périodes ultérieurs.
Vrai ou faux ? Justifiez?
Faux les provisions sont des sommes mise en réserve pour couvrir principalement des risques de non
remboursement (créance douteuses) ou des engagements hors bilan douteux.
 40. Dans la zone keynésienne de lm un déplacement vers la
droite Is se traduit par une hausse du taux d intérêt et du
revenu? Vrai ou faux ?
Faux ; il se traduit par une augmentation de revenu et une stagnation du taux d'intérêt car cette zone
est caractérisé par immense de liquidité et la production suppl. peut être financé par absorption de
surliquidité sans créer de tentions sur le taux d'intérêt qui restera constant

41. Citer quatre des principales critiques adressés a la théorie

quantitative de monnaie ?
-Stabilité a court terme de la vitesse de circulation de la monnaie.
-les pleins emplois des facteurs de production.
-L’écart des variables clés (taux d’intérêt)
-L’offre ne crée pas sa propre demande

42. Quelle différence faites vous entre asymétries

d’information ‘ ex post ‘ et asymétries d’information ‘ ex ante ‘ ?
Les asymétries d’information placent l’émetteur de l’actif financier primaire dans une meilleure
situation que son détenteur. A ce titre, il existe deux catégories d’asymétries d’information, Les
asymétries d’information ‘ex ante’ et Les asymétries d’information ‘ex post‘ :
-Les asymétries d’information ‘ex ante’ interviennent avant la transaction, le demandeur de capitaux
dispos de beaucoup plus d’informations sue son projet que l’offreur de capitaux
-les asymétries d’information ‘ex post‘ interviennent après la transaction, ou le comportement de
l’émetteur d’actif financier primaire le pousse a réaliser des actions non prévus lors du financement
qui peuvent aller a l’encontre des intérêt de l’offreur de capitaux.

43. Quels sont les apports de la loi bancaire de 2006?

Réaménagement du cadre institutionnel.
Renforcement des règles de bonne gouvernance.
Elargissement du champ d’application de la loi à de nouveaux organismes.
Renforcement de la protection des intérêts de la clientèle.
Redéfinition du cadre de contrôle des établissements de crédit par les commissaires
aux comptes.
Mise en œuvre d’un nouveau cadre approprié pour le traitement des difficultés des
établissements de crédit.
Mise en œuvre d’un cadre pour la coopération entre Bam et les autres autorités de
supervision du secteur financier.

44. La baisse du taux d’intérêt augmente t’elle le cout

d’opportunité de la détention de la monnaie ?
Faux, la baisse du taux d’intérêt fait baisser le cout d’opportunité de la détention de la monnaie,
puisque le dé solvabilité de la monnaie devient plus forte au regard de la détention des titres.
 45. Quelle est la principale fonction du système financier
marocain ?
Mobiliser les ressources (l’épargne) auprès des agents ayant une capacité financière et de les allouer
(affecter) de la manière la plus optimale aux agents ayant un besoin de financement.

46. L’encaisse de spéculation augment-t-elle quand le taux

d’intérêt futur anticipé diminue ?
Non, l’encaisse de spéculation va diminuer car lorsque le taux d’intérêt anticipé diminue, le cours
alors des titres ne peut que augmenter, donc les agents économiques ont préférence pour la
détention des titres et non pas à l’encaissement de la monnaie.

47. Le cours d’une obligation correspond-il à l’actualisation

des coupons à percevoir ?
Non, il correspond à l’ensemble des flux coupons plus la valeur de remboursement qu’elle permet
d’encaisser jusqu’à son échéance actualisée au taux de marché. (C’est l’actualisation des coupons
plus le capital investi).

48. Citer les deux principaux organes d’administration et de

gestion de Bank Al-Maghreb.(et leurs attributions)
Le conseil de la banque : détermine les objectifs quantitatifs de la politique monétaire/arrête
les caractéristiques des billets et des monnaies métalliques et décide de leur mise en
circulation et de leur retrait/arrête les règles générales de placement des réserves de
change…
le gouverneur : veille à l’exécution des décisions du conseil/présente au conseil les questions
et les proportions relatives a la politique monétaire et a la gestion des réserves de change…
le comité de direction : assiste le gouverneur dans la gestion quotidienne des affaires de l a
banque.

49. Comment Keynes a-t-il pu mettre un terme à la fois à

l’approche dichotomique et à la neutralité de la monnaie ?
Par son ouvrage intitulé la « théorie générale de l’emploi de l‘intérêt et de la monnaie » J.M. Keynes
marque une rupture majeure avec l’analyse des auteurs qui l’ont précédé dont l’analyse classique et
celle de Fisher qui dit que la monnaie est neutre et l’existence d’une séparation stricte entre la
sphère réelle et la sphère monétaire. D’ailleurs, il est possible de parler de révolution Keynésienne.
En effet, pour Keynes, l’économie est plus souvent en situation d’équilibre de sous-emploi, du fait de
l’insuffisance de la demande et de l’offre de la monnaie. Et sachant que l‘investissement est une
fonction décroissante du taux d’intérêt, toute baisse du taux d’intérêt aura nécessairement un effet
positif sur l‘investissement et par la suite hausse de la production et hausse du revenu et donc
hausse de l’emploi. Ainsi, le point de départ est bien la sphère monétaire et le point d’arrivé est la
sphère réelle. Alors grâce à cette variable clé qui est le taux d’intérêt, Keynes a mis fin aussi bien à la
dichotomique de monnaie qu’à sa neutralité.
 50. Est il possible d’avancer que les instruments directs et
indirect de la politique monétaire sont exclusifs les uns des
autres ?
Ne sont pas exclusifs les uns des autres, ils ont été considérés lors de leur utilisation par le passé
comme complémentaires.