18/08/2014

GERENCIA
FINANCIERA

Sesión 3

Profesor Gino Dodero MBA

EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS DE FONDOS DE
LA EMPRESA
Ppto. De Efectivo
TESORERÍA A C.P.
(tendencias y estacionalidad)

Determinación de
ANALISIS DE SITUACIÓN las necesidades
FINANCIERA Y financieras de la
RENTABILIDAD empresa
Indicadores nos dicen que
sucedió : Señales NEGOCIACIÓN
(desempeño y evolución)
GESTIÓN

FACTORES CLAVE:
ANALISIS DEL RIESGO  Análisis Completo - Prevenir Quiebra o insolvencia
EMPRESARIAL  Evaluación Coherente - Mejorar Market Share
Tipo de actividad de las  Consistente - Competir con Eficiencia operativa
Cías.  Ordenado - Incrementar utilidad económica
(estabilidad, volatilidad)  Lógico - Generar valor para la Empresa
 Transparente - Reducir volatilidad de flujos
 Repetible

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ANALISIS VERTICAL
COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC
año 2009 año 2008
ACTIVO S/. % S/. %
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo 25,000 3.4% 19,000 3.0%
valores negociables - corrientes 5,000 0.7% 2,000 0.3%
cuentas por cobrar comerciales (neto) 95,000 12.8% 66,000 10.4%
otras cuentas por cobrar (neto) 25,000 3.4% 13,000 2.0%
Existencias 295,000 39.7% 281,000 44.2%
gastos pagados por anticipado 15,000 2.0% 8,000 1.3%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 460,000 61.8% 389,000 61.2%

ACTIVOS NO CORRIENTES
inversiones financieras permanentes 14,000 1.9% 7,000 1.1%
Inmuebles maquinaria y equipo (neto) 270,000 36.3% 240,000 37.7%

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 284,000 38.2% 247,000 38.8%

TOTAL ACTIVO 744,000 100.0% 636,000 100.0%

ANALISIS VERTICAL
COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC
año 2009 año 2008
PASIVOS Y PATRIMONIO S/. % S/. %
PASIVOS CORRIENTES
sobregiros bancarios/ adelantos en cuenta 4,800 0.6% 0 0.0%
obligaciones financieras 25,000 3.4% 18,000 2.8%
cuentas por pagar comerciales 240,000 32.3% 228,000 35.8%
otras cuentas por pagar 50,000 6.7% 33,000 5.2%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 319,800 43.0% 279,000 43.9%

obligaciones financieras MP y LP 113,000 15.2% 88,000 13.8%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 113,000 15.2% 88,000 13.8%

TOTAL PASIVO 432,800 58.2% 367,000 57.7%

PATRIMONIO NETO
Capital 178,000 23.9% 160,000 25.2%
capital adicional 2,000 0.3% 1,000 0.2%
reservas legales 11,000 1.5% 8,000 1.3%
resultados acumulados 76,950 10.3% 64,000 10.1%
resultado del ejercicio 43,250 5.8% 36,000 5.7%

TOTAL PATRIMONIO NETO 311,200 41.8% 269,000 42.3%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 744,000 100.0% 636,000 100.0%

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ANALISIS VERTICAL

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC

año 2009 año 2008
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS S/. % S/. %

Ventas Netas 595,000 100.0% 510,000 100.0%

Costo de ventas -366,900 -61.7% -324,000 -63.5%
Utilidad Bruta 228,100 38.3% 186,000 36.5%
Gastos de administración -79,000 -13.3% -62,000 -12.2%
Gastos de ventas -71,100 -11.9% -53,000 -10.4%
Otros ingresos 9,900 1.7% 6,400 1.3%
Depreciación -15,000 -2.5% -10,000 -2.0%
Utilidad Operativa UAII 72,900 12.3% 67,400 13.2%
Ingresos financieros 9,000 1.5% 3,000 0.6%
Gastos Financieros -14,122 -2.4% -15,105 -3.0%
Utilidad antes de Impuestos UAI 67,778 11.4% 55,295 10.8%
Participación de los trabajadores -5,512 -0.9% -4,336 -0.9%
Impuesto a la renta -19,016 -3.2% -14,959 -2.9%
Utilidad Neta del ejercicio 43,250 7.3% 36,000 7.1%

ANALISIS HORIZONTAL - TENDENCIAS

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC

año 2009 año 2008 VARIACIÓN
ACTIVO S/. % S/. % IMPORTE %
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo 25,000 3.4% 19,000 3.0% 6,000 31.6%
valores negociables - corrientes 5,000 0.7% 2,000 0.3% 3,000 150.0%
cuentas por cobrar comerciales (neto) 95,000 12.8% 66,000 10.4% 29,000 43.9%
otras cuentas por cobrar (neto) 25,000 3.4% 13,000 2.0% 12,000 92.3%
Existencias 295,000 39.7% 281,000 44.2% 14,000 5.0%
gastos pagados por anticipado 15,000 2.0% 8,000 1.3% 7,000 87.5%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 460,000 61.8% 389,000 61.2% 71,000 18.3%

ACTIVOS NO CORRIENTES
inversiones financieras permanentes 14,000 1.9% 7,000 1.1% 7,000 100.0%
Inmuebles maquinaria y equipo (neto) 270,000 36.3% 240,000 37.7% 30,000 12.5%

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 284,000 38.2% 247,000 38.8% 37,000 15.0%

TOTAL ACTIVO 744,000 100.0% 636,000 100.0% 108,000 17.0%

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ANALISIS HORIZONTAL - TENDENCIAS

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC VARIACIÓN
año 2009 año 2008 IMPORTE %
PASIVOS Y PATRIMONIO S/. % S/. %
PASIVOS CORRIENTES
sobregiros bancarios/ adelantos en cuenta 4,800 0.6% 0 0.0% 4,800 100.0%
obligaciones financieras 25,000 3.4% 18,000 2.8% 7,000 38.9%
cuentas por pagar comerciales 240,000 32.3% 228,000 35.8% 12,000 5.3%
otras cuentas por pagar 50,000 6.7% 33,000 5.2% 17,000 51.5%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 319,800 43.0% 279,000 43.9% 40,800 14.6%

obligaciones financieras MP y LP 113,000 15.2% 88,000 13.8% 25,000 28.4%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 113,000 15.2% 88,000 13.8% 25,000 28.4%

TOTAL PASIVO 432,800 58.2% 367,000 57.7% 65,800 17.9%

PATRIMONIO NETO
Capital 178,000 23.9% 160,000 25.2% 18,000 11.3%
capital adicional 2,000 0.3% 1,000 0.2% 1,000 100.0%
reservas legales 11,000 1.5% 8,000 1.3% 3,000 37.5%
resultados acumulados 76,950 10.3% 64,000 10.1% 12,950 20.2%
resultado del ejercicio 43,250 5.8% 36,000 5.7% 7,250 20.1%

TOTAL PATRIMONIO NETO 311,200 41.8% 269,000 42.3% 42,200 15.7%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 744,000 100.0% 636,000 100.0% 108,000 17.0%

ANALISIS HORIZONTAL - TENDENCIAS

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC VARIACIÓN

año 2009 año 2008 IMPORTE %
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS S/. % S/. %

Ventas Netas 595,000 100.0% 510,000 100.0% 85,000 16.7%

Costo de ventas -366,900 -61.7% -324,000 -63.5% 42,900 13.2%
Utilidad Bruta 228,100 38.3% 186,000 36.5% 42,100 22.6%
Gastos de administración -79,000 -13.3% -62,000 -12.2% 17,000 27.4%
Gastos de ventas -71,100 -11.9% -53,000 -10.4% 18,100 34.2%
Otros ingresos 9,900 1.7% 6,400 1.3% 3,500 54.7%
Depreciación -15,000 -2.5% -10,000 -2.0% 5,000 50.0%
Utilidad Operativa UAII 72,900 12.3% 67,400 13.2% 5,500 8.2%
Ingresos financieros 9,000 1.5% 3,000 0.6% 6,000 200.0%
Gastos Financieros -14,122 -2.4% -15,105 -3.0% -983 -6.5%
Utilidad antes de Impuestos UAI 67,778 11.4% 55,295 10.8% 12,483 22.6%
Participación de los trabajadores -5,512 -0.9% -4,336 -0.9% 1,176 27.1%
Impuesto a la renta -19,016 -3.2% -14,959 -2.9% 4,057 27.1%
Utilidad Neta del ejercicio 43,250 7.3% 36,000 7.1% 7,250 20.1%

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VISIÓN PRELIMINAR DEL DESEMPEÑO EMPRESARIAL

BG EGP EFE
Algunas Razones
Financieras claves ACTIVIDAD:
EUR RATIOS - RCC , RCPP
LIQUIDEZ: - Rotación de Inventario
- Corriente - Rotación de Activos Fijos
DENTRO DE UN -Prueba ácida
CONTEXTO DE - Rotación de Activos Totales
-Prueba defensiva
SECTOR O INDUSTRIA
DONDE OPERA LA CÍA. MULTIPLES DE APALANCAMIENTO:
MERCADO: - Razón de deuda
Debemos integrar -Precio Utilidad - Deuda a Capital
los componentes -Mcdo. A libros. - Multiplicador del Capital
cuantitativos y
cualitativos para RENTABILIDAD: COBERTURA:
realizar un examen - Margen neto -Cobertura del interés
integral que sea - RSA -Cobertura del cargo fijo
coherente y entendible. - RSC
IDENTIDAD DU PONT =
RESUMEN
Margen de Utilidad x
ESTRUCTURADO DEL
DESEMPEÑO DE LA Rotación de los Activos x
COMPAÑÍA
Multiplicador del Capital C.

TIPOS DE COMPAÑÍAS Y ANÁLISIS RELACIONADO

SERVICIOS COMERCIO PRODUCCIÓN

Ejemplos Despachos de Contabilidad Farmacias  fábricas de
Agencias de Publicidad Librerías automóviles
Compañías Consultoras Tiendas por  Siderúrgicas
Despachos de abogados departamento  Productores de papel
Estaciones de Televisión  Distribuidores  Plantas procesadoras
Universidades  Supermercados de alimentos
Transporte  Mayoristas  Fábricas de Tejidos
Compañías de Seguros
Producto primario Intangibles : asesoría, Productos tangibles, Productos tangibles
visto por el cliente esparcimiento; educación en la misma forma convertidos de
básica como de materiales adquiridos
compraron de los a proveedores
proveedores
Tipo de inventario Ninguno Mercancía Materiales directos
Basados en conocimientos y Productos en proceso
procesos Productos terminados

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RAZONES FINANCIERAS

Índices que relacionan dos o más números de origen contable, se obtienen

dividiendo las citadas cifras, para así establecer comparaciones que a la vez
permitan examinar en forma preliminar la “salud” financiera de la empresa o
revisar su desempeño ejecutado en contraste con lo esperado.

COMPARACIONES COMPARACIONES
INTERNAS EXTERNAS

Estándares Compañías Camino a

pasado presente futuro
industria similares recorrer

Razones del Estado de

Razones de Balance
Resultados o Razones del
General
Estado de Resultados/Balance General

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC

año 2009 año 2008
ACTIVO S/. % S/. %
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo 25,000 3.4% 19,000 3.0%
valores negociables - corrientes 5,000 0.7% 2,000 0.3%
cuentas por cobrar comerciales (neto) 95,000 12.8% 66,000 10.4%
otras cuentas por cobrar (neto) 25,000 3.4% 13,000 2.0%
Existencias 295,000 39.7% 281,000 44.2%
gastos pagados por anticipado 15,000 2.0% 8,000 1.3%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 460,000 61.8% 389,000 61.2%

ACTIVOS NO CORRIENTES
inversiones financieras permanentes 14,000 1.9% 7,000 1.1%
Inmuebles maquinaria y equipo 443,000 59.5% 400,000 62.9%
Depreciación acumulada -173,000 23.3% -160,000 25.2%

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 284,000 38.2% 247,000 38.8%

TOTAL ACTIVO 744,000 100.0% 636,000 100.0%

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COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC

año 2009 año 2008
PASIVOS Y PATRIMONIO S/. % S/. %
PASIVOS CORRIENTES
sobregiros bancarios/ adelantos en cuenta 4,800 0.6% 0 0.0%
obligaciones financieras 25,000 3.4% 18,000 2.8%
cuentas por pagar comerciales 240,000 32.3% 228,000 35.8%
otras cuentas por pagar 50,000 6.7% 33,000 5.2%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 319,800 43.0% 279,000 43.9%

obligaciones financieras MP y LP 113,000 15.2% 88,000 13.8%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 113,000 15.2% 88,000 13.8%

TOTAL PASIVO 432,800 58.2% 367,000 57.7%

PATRIMONIO NETO
Capital 178,000 23.9% 160,000 25.2%
capital adicional 2,000 0.3% 1,000 0.2%
reservas legales 11,000 1.5% 8,000 1.3%
resultados acumulados 76,950 10.3% 64,000 10.1%
resultado del ejercicio 43,250 5.8% 36,000 5.7%

TOTAL PATRIMONIO NETO 311,200 41.8% 269,000 42.3%

Valor nominal de cada acción : S/.1.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 744,000 100.0% 636,000 100.0%

El capital contable de cada año está representado por acciones de S/. 1.00 cada una.

COMPAÑÍA PELETERA COCODRILO SAC

año 2009 año 2008
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS S/. % S/. %
Ventas Netas 595,000 100.0% 510,000 100.0%
Costo de ventas -366,900 -61.7% -324,000 -63.5%
Utilidad Bruta 228,100 38.3% 186,000 36.5%
Gastos de administración -79,000 -13.3% -62,000 -12.2%
Gastos de ventas -71,100 -11.9% -53,000 -10.4%
Otros ingresos 7,900 1.3% 6,400 1.3%
Depreciación -13,000 -2.2% -10,000 -2.0%
Utilidad Operativa UAII 72,900 12.3% 67,400 13.2%
Ingresos financieros 9,000 1.5% 3,000 0.6%
Gastos Financieros -14,122 -2.4% -15,105 -3.0%
Utilidad antes de Impuestos UAI 67,778 11.4% 55,295 10.8%
Participación de los trabajadores -5,512 -0.9% -4,336 -0.9%
Impuesto a la renta -19,016 -3.2% -14,959 -2.9%
Utilidad Neta del ejercicio 43,250 7.3% 36,000 7.1%

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RAZONES DE SOLVENCIA
A CORTO PLAZO ( LIQUIDEZ )

ESTOS INDICADORES MUESTRAN EL NIVEL DE

CAPACIDAD DE LOS ACTIVOS A CORTO PLAZO PARA
CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES CORRIENTES DE
LAS COMPAÑÍAS TANTO EN SITUACIONES NORMALES
COMO EN MOMENTOS DE ESTRÉS FINANCIERO.

Este indicador mide las disponibilidades

actuales de la compañía para atender las
Activos circulantes obligaciones existentes que se están
Razón Circulante =
Pasivos circulantes analizando. Por sí sólo no refleja la
capacidad que se tiene para atender
obligaciones futuras, ya que ello depende
también de la calidad y naturaleza de los
activos y pasivos corrientes, así como de
su tasa de rotación.

La posición de liquidez de la compañía ha

mejorado de un año a otro, lo importante
es conocer la estructura de los activos y
los plazos y condiciones de los pasivos.
Para así tener una visión muy aproximada
a los que está sucediendo tanto con
activos como con pasivos a corto plazo

2008 2009
Razón Circulante 1.39 1.44

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Los inventarios son activos menos

líquidos que los valores negociables o
que los documentos por pagar, por ello
Activos CP-Inventarios-cargas Dif. al deducirlos del numerador de la
Prueba ácida =
Pasivos CP primera razón nos permiten observar si
las posibilidades de cobertura se
aminoran dramáticamente o tienen
poca diferencia.
Es también de importancia retirar de los
activos circulantes el valor registrado
por cagas diferidas o pagos de gastos
por adelantado.

Esta es una medición más exigente que

la razón corriente o circulante.
Observamos que se nota una ligera
mejora de 11% respecto al año anterior.

2008 2009
Prueba ácida 0.36 0.47

Este ratio considera únicamente los

Caja y Bancos + Val.Negociables activos registrados en Caja-Bancos y los
Defensiva = valores negociables de plazo menores a
Pasivos circulantes
un año. Nos indica la capacidad de la
empresa para operar con sus activos
más líquidos, sin recurrir a sus flujos de
ventas.

Se considera una prueba extrema en

cuanto a la exigencia o severidad de los
activos líquidos o equivalentes de
efectivo en relación con las deudas
corrientes totales.

Con frecuencia existe diferencia entre

los analistas si se consideran los valores
negociables en el corto plazo.

2008 2009
Prueba Defensiva 0.075 0.094

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RAZONES DE ACTIVIDAD

ESTE GRUPO DE INDICADORES PERMITEN MEDIR EN

CONJUNTO LA EFICACIA CON LA CUAL SE ESTÁ
ADMINISTRANDO LAS OPERACIONES DE LA COMPAÑÍA
LO QUE IMPLICA RIESGO DEL NEGOCIO.

NOS PERMITEN TENER UN MEJOR PANORAMA SOBRE

LA GESTIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA
OBSERVANDO EL CONTROL Y PUESTA EN PRÁCTICA DE
POLÍTICAS Y DECISIONES DE VENTAS, COBRANZAS E
INVERSIONES.

Costo de Ventas 365 ds

Rotación de Inventario = Dias de vta. En Inv. =
Inventario Rot, de Inv.

Señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un
período de tiempo determinado. El número de veces en que dichos inventarios se
convierten en efectivo o cuentas por cobrar.
Cuanto mayor sea la rotación entonces más eficacia en la política de ventas a precios
adecuados (con margen). Los resultados son considerados bajos respecto a lo que debería
tener una compañía de su tipo o con similares características ( a eso se le denomina el
benchmark de la industria).

2008 2009
RI 1.15 1.24

2008 2009
Días Prom. de Inv. 317 días 294 días

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Ventas 365 ds.

Rotación de C x C = Período Prom. cobro =
Ctas. x Cobrar Rot, ctas,x,cob

El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil

para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la
empresa. Para éste último comparativo es preciso calcular el número de días de rotación de
las cuentas por cobrar.

2008 2009
RCC 7.73 6.26

2008 2009
Días Promedio de 47 días 58 días
Cobro

Rotación de Ctas.xPagar = Costo Vtas. 365 ds.

Período Prom. pago =
C. x P. comerciales RCPP

Indica el número de veces que las cuentas por pagar comerciales rotan durante un período de
tiempo determinado . El número de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando
recursos líquidos de la compañía. Mientras más rápido se paguen las cuentas se podrá
acceder a descuentos por pronto pago o compras con descuento por cumplimiento
anticipado, este es un objetivo clave de eficiencia y exactitud en los pagos.

2008 2009
RCPP 1.42 1.53

2008 2009
Período promedio 257 días 239 días
de pago

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La relación establece lo que se invirtió en

Ventas propiedades, planta y equipo y su capacidad
Rotación de AF = para producir y generar ventas. Por lo tanto un
AF netos
indicador bajo, respecto al promedio de la
industria estaría mostrando potenciales
excesos en la capacidad instalada, o
ineficiencias en la utilización de la maquinaria
o por último su obsolecencia técnica.

2008 2009
RAF 2.12 2.20

Esta relación indica qué tan productivos son

Ventas los activos totales para generar ventas.
Rot, Activos totales = Cuánto se está generando de ventas por cada
Activo total
dólar o sol invertido. Nos dice qué tan
productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto más vendemos por
cada dólar o sol invertido.

2008 2009
RAT 0.80 0.80

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Este ratio muestra el grado de inmovilización

AF neto del activo total en razón de lo invertido en
Grado Intensidad K = activos fijos netos.
Activo total
Es de suma importancia diferenciar
claramente la actividad de la compañía,
existen algunas con alto grado de intensidad
de mano de obra (en agro- industria) y otras
con alto grado de intensidad de maquinaria y
equipos (minería).

2008 2009
GIK 0.38 0.36

RAZONES DE APALANCAMIENTO
O
ENDEUDAMIENTO

ESTE GRUPO DE INDICADORES MUESTRAN LA

CAPACIDAD DE LA COMPAÑÍA PARA CUMPLIR CON
SUS OBLIGACIONES EN EL LARGO PLAZO. ESTO VA A
DEPENDER DE CUÁN PRODUCTIVOS SEAN LOS
ACTIVOS ADQUIRIDOS CON CAPITALES DE MEDIANO
Y LARGO PLAZO Y LAS CONDICIONES O PLAZOS DE
REPAGO DE LOS MISMOS.

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Este indicador señala la proporción en la cuál

participan los acreedores sobre el valor total
Deuda total de la empresa. Así mismo, sirve para
Endeudamiento Total = Activo total identificar el riesgo asumido por dichos
acreedores, el riesgo de los propietarios del
ente económico y la conveniencia o
inconveniencia del nivel de endeudamiento
presentado.

Altos índices de endeudamiento sólo pueden

ser admitidos cuando la tasa de rendimiento
de los activos totales es superior al costo
promedio de la financiación.

2008 2009
Leverage Total 0.58 0.58

Esta razón muestra el grado de

Deuda Total endeudamiento con relación al patrimonio,
Deuda a Capital = puede aislarse el capital sin las reservas y UR,
Patrimonio
o puede considerarse total patrimonio
incluyendo utilidades retenidas próximas a
capitalizarse.

Este ratio evalúa la posición en un momento

dado de la deuda total respecto a los
capitales permanentes que financian a la
compañía.

2008 2009
D /K 1.36 1.39

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Esta razón muestra el apalancamiento del

Activo Total activo respecto al capital; mientras más
Multiplicador del K =
Patrimonio elevada más apalancamiento, el cual debe
ser productivo en tanto sea adecuadamente
usado en activos de alta rotación y
rendimiento.

2008 2009
M del K 2.36 2.39

RAZONES DE COBERTURA

ESTE GRUPO DE RATIOS SE ENCUENTRA LIGADO A LOS

INDICADORES DE LEVERAGE O APALANCAMIENTO,
MIDIENDO LA CAPACIDAD DE LO MÁS APROXIMADO A
FLUJO DE EFECTIVO QUE PUEDA ESTAR CUBRIENDO
LOS EGRESOS DERIVADOS DEL USO DEUDA.

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Esta razón mide en cuántas veces la

utilidad operativa cubre los gastos
UAII financieros derivados de la deuda.
Cobertura del interés =
Intereses
Es importante establecer el benchmark
con la industria además de las
consideraciones sobre el monto del EBIT al
cual se le podrá deducir la depreciación
del período analizado (Quedaría como
EBITDA).

2008 2009
CI 4.46 5.16

Esta razón tiene una connotación de

relevancia, al corregir la distorsión de la
depreciación en el cálculo de la cobertura
UAII + DEPRECIACIÓN
del interés;
Cobertura UAIIDA = El objetivo es medir algo más aproximado
Intereses a un flujo de caja operativo que responda
a los intereses derivados de deuda, pues
son ineludibles dentro del concepto de
contratos por cumplir con proveedores de
capital especialmente

2008 2009
Cobertura UAIIDA 6.39 16.8

Datos Estimados de: 2008 2009

Pagos por arrendamiento 15,000 20,000
Depreciación anual 10,000 13,000

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Esta razón intenta mostrar en un

momento del tiempo si los capitales
DLP+PN foráneos de mediano y largo plazo y los
Cobertura del AF = Activo Fijoneto propios se encuentran financiando con
suficiencia los activos fijos, y además se
encuentran financiando una proporción
adicional de activos corrientes.

Si se registra un nivel ampliamente

superior a uno entonces se está
mostrando una elevada solvencia
financiera de parte de su estructura de
capital

2008 2009
CAF 1.49 1.57

RAZONES DE RENTABILIDAD

LAS RAZONES QUE MIDEN RENDIMIENTO SE

EMPLEAN PARA CONOCER LA EFICIENCIA DE LA
GERENCIA DE LA EMPRESA PARA CONTROLAR
LOS COSTOS Y GASTOS EN QUE DEBE INCURRIR
Y ASÍ CONVERTIR LAS VENTAS EN GANANCIAS O
UTILIDADES.

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Muestra la proporción que significan las

utilidades netas respecto a los activos
UN totales. Los activos deberán tener
RSA =
Activos totales tendencia a incrementar su valor.
Paralelamente las utilidades deberán
seguirle la tendencia, caso contrario se
podría estar revelando la existencia de
costos elevados o poco controlados.

2008 2009
RSA 5.7% 5.8%

Expresa el monto de las utilidades que se

obtienen por cada unidad monetaria de
UN
Margen Utilidad = ventas. Este indicador mide la eficiencia
Ventas. final de la empresa, por cuanto todo
incremento en su resultado señala la
capacidad de la compañía para aumentar
su rendimiento, dado un nivel estable de
ventas.

2008 2009
Margen de Utilidad 7% 7.3%
neta

18
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Esta razón señala, como su nombre lo

Utilidad Neta indica, la tasa de rendimiento que
RSC =
Patrimonio Neto obtienen los propietarios de la empresa
respecto de la inversión representada en
el patrimonio registrado contablemente.

2008 2009
RSC 13% 14%

Este valor monetario se deduce de la

Utilidad Neta relación entre la utilidad conseguida en el
UPA =
Nro. acciones año y el número de acciones en
circulación. Nos indica cuál es el
rendimiento monetario por cada acción ó
participación.

2008 2009
UPA S/. 0.22 S/. 0.24

Razón de pago de Dividendos: Este valor

Dividendos monetario indica cuánto recibirá cada
RPD =
Nro. acciones accionista por cada acción que posee.
Por lo tanto se entiende que los
dividendos declarados son las utilidades
por distribuir por decisión de la Junta
General de Accionistas.

2008 2009
RPD S/. 0.14 S/. 0.21
Asumiremos que los dividendos declarados por la Junta General de la Compañía :
 2008 : S/ 23,050 se registran: 160,000 acciones
 2009 : S/. 38,000 se registran : 178,000 acciones

19
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MEDIDAS MÚLTIPLES DE MERCADO

ESTE GRUPO DE RAZONES RELACIONAN EL PRECIO

(COTIZACIÓN) DE LAS ACCIONES CON LOS
BENEFICIOS OBTENIDOS POR LA COMPAÑÍA, ASÍ
COMO LOS DIVIDENDOS DECLARADOS
DERIVADOS DE LA POLÍTICA DE REPARTICIÓN DE
LOS MISMOS.

Muestra la cantidad que los

inversionistas están dispuestos a pagar
Precio x acción
Precio utilidad = por cada sol ó dólar de utilidades
Utilidad x acción reportadas.

Su uso es común entre los analistas

bursátiles en vista que se trata de la
medición del precio de una acción en
términos denominados UPA.

2008 2009
PER 10 12

Asumiremos que la cotización en el mercado por cada acción de la Compañía es:

 2008 : S/ 2.20
 2009 : S/. 2.88

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Esta razón muestra como ven los

Precio de mercado x acción inversionistas a la compañía en
VM / VP =
Valor patrimonial x acción términos del valor patrimonial de la
acción; dicho valor patrimonial
contiene todas las cuentas adicionales
al capital como reservas , utilidades
retenidas, etc.. Un resultado menor a
uno sería una señal totalmente
negativa para la compañía.

2008 2009
VM/VP S/. 1.31 S/. 1.65

• año 2008 : 269,000 / 160,000 accs. = S/. 1.681250

• año 2009 : 311,200 / 178,000 accs. = S/. 1.748315

Los datos antes indicados sobre cotización de mercado y número de acciones son:
 2008 : S/ 2.20 se registran: 160,000 acciones
 2009 : S/. 2.88 se registran : 178,000 acciones

UN VTAS AT
RSC  * *
VTAS AT KT

2008 2009
Margen de Utilidad 7% 7.3%
Neta

2008 2009
Poder productivo 0.80 0.80

2008 2009
Multiplicador del 2.36 2.39
Capital

2008 2009
Enfoque Dupont 13.2% 14.0%

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Costos meta, precios, segmentos de mercado

Ventas
595,000 Utilidades
Netas
43,250
Costo de Vtas. Margen Neto
-366,900 7.27%
Ventas
GO netos 595,000
155,200

GF netos
5,122
ROA
5.82%
Partic. Trab.
-5,512

Imptos.
Ventas
-19,016
595,000
Liquidez, Rotación, Inventarios, uso AF

Rotación A.T. ROE ó RSC

Activo Corr. 0.80
14%
460,000 Activo Total
744,000
AF neto
270,000
Pasivo Total
Pasivo Corr. 432,800 Pasivo y Pat.
319,800 Multiplicador
744,000
Apalancamiento
Financiero
Pasivo No Corr. Patrimonio
Capital y Res. 2.39
113,000 311,200
311,200

LIQUIDEZ 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA
Razón Circulante 1.39 1.44 1.10 Alta

Prueba ácida 0.36 0.47 0.30 Promedio

Prueba defensiva 0.075 0.094 0.10 Un poco baja

ACTIVIDAD 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA
Rotación 1.15 1.24 2.5 Muy baja
Inventarios
Prom. Vtas. Inv. 317 días 294 días 150 días Muy alta
(ineficiente)
RCPC 7.73 6.26 6.0 Alta

Período Prom. 47 días 58 días 60 días Un poco baja

Cobro
RCPP 1.42 1.53 2.0 Baja

Período Prom. 257 días 239 días 180 días Alta

Pago
Rota de AF 2.12 2.20 2.0 Promedio

Rota de AT 0.80 0.80 1.2 Baja

Grado Intensidad 0.38 0.36 0.30 Un poco alta

del K

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ENDEUDAMIENTO 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA
Leverage Total 0.58 0.58 0.55 Promedio
Deuda a Capital 1.36 1.39 1.25 Promedio

Multiplicador del 2.36 2.39 2.10 Un poco alta

Capital

COBERTURA 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA
Del interés 4.46 5.16 6.50 Un poco baja

De la UAIIDA + 3.07 3.10 5.60 Un poco baja

arrendamiento
Del AF 1.49 1.57 1.67 Promedio

RENTABILIDAD 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA
RSA 5.7% 5.8% 5.5% Promedio

MU 7.0% 7.3% 7.5% Promedio

RSC 13% 14% 18% Un poco baja

UPA S/. 0.22 S/. 0.24 S/. 0.35 Un poco baja

RPD S/. 0.14 S/. 0.21 S/. 0.15 Promedio

RENTABILIDAD 2008 2009 PROMEDIO DE LA COMENTARIO

INDUSTRIA

PER 10 12 8 Alta

VM/VP S/. 1.31 S/. 1.65 S/. 2.50 Baja

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