Universidad de San Carlos de Guatemala

Facultad de Ciencias Económicas

Escuela de Estudios de Posgrado
Maestría en Administración Financiera
Finanzas II
Segundo Trimestre
Dr. Daniel Humberto Marroquín Quiñonez
Sección B

Bolsa de Valores Nacional

GRUPO NÚMERO 2
INTEGRANTES
NOMBRE CARNÉ
1 Aura Angelica Prado Poitan 200921182
2 Santos David Xocoxic Chavaló 200921265
3 Chrisstian Adalberto Menéndez Pineda 201215688
4 Ever Miguel López Castañeda 201215992

Guatemala, marzo de 2019

 CONTENIDO
Página

INTRODUCCIÓN .................................................................................................... 4

1. Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio............................................................. 5

1.1. Central de Valores...................................................................................... 5

1.2. Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) ...................................................... 5

2. Marco legal, leyes reglamentos ........................................................................ 6

3. Emisores de Valores ......................................................................................... 6

3.1. Beneficios................................................................................................... 7

3.2. Obligaciones de los Emisores .................................................................... 9

3.3. Actualización de Prospecto ...................................................................... 10

3.4. Copia de cualquier modificación a la escritura social ............................... 10

3.5. Informe Anual del Órgano de Administración ........................................... 10

3.6. Estados Financieros ................................................................................. 10

3.7. Actualización anual de Índices Financieros .............................................. 10

3.8. Actualización de Calificación de Riesgo ................................................... 10

3.9. Emisores Activos ...................................................................................... 10

3.10. Lista de Emisores de Valores en la BVN .............................................. 11

4. Participantes Institucionales ........................................................................... 13

4.1. ¿A qué servicios de CVN tienen acceso los Participantes Institucionales?

13

5. Agentes de Bolsa ............................................................................................ 14

4. Instrumentos ................................................................................................... 15

4.1. Instrumentos Privados de Deuda ............................................................. 15

4.2. Instrumentos Públicos de Deuda ............................................................. 18

5. Reporto Bursátil .............................................................................................. 19

6. Pasos para Listar los Valores en BVN. ........................................................... 21

6.1. Contactar a un Agente de Bolsa .............................................................. 21

6.2. Elegir firma de Auditoría ........................................................................... 21

6.3. Elegir una firma de Calificadora de Riesgo .............................................. 22

6.4. Presentar la documentación exigida ........................................................ 22

6.5. Análisis del expediente por parte del Departamento Jurídico de BVN ..... 22

6.6. Análisis del expediente por parte del Comité de Emisiones de BVN ....... 22

6.7. Presentación de la emisión ante el Consejo de Administración de BVN .. 23

6.8. Inscripción de la Oferta Pública en el Registro del Mercado de Valores y

Mercancías ........................................................................................................ 23

6.9. Inscripción de la Emisión en BVN ............................................................ 23

6.10. Valores Emitidos a través de Anotaciones en cuenta ........................... 23

6.11. Ventajas ................................................................................................ 24

7. ¿Cómo invertir en la Bolsa de Valores Nacional (BVN)? ................................ 25

7.1. ¿En que invertir? ...................................................................................... 27

8. Forma de pago de la colocación ..................................................................... 27

INTRODUCCIÓN
 1. Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio

Instituciones de derecho mercantil que tienen por objeto la prestación de servicios

para facilitar las operaciones bursátiles. Sus miembros son los Agentes de Bolsa.
Las Bolsas de Valores no tienen relación de naturaleza alguna con los inversionistas
clientes de los Agentes de Bolsa. De momento, en Guatemala existe Bolsa de
Valores Nacional, S.A. como única Bolsa de Valores inscrita en el Registro del
Mercado de Valores y Mercancías.

1.1. Central de Valores

Entidad que tiene por objeto la custodia, registro, liquidación y administración de

valores físicos y desmaterializados que se negocian principalmente en una Bolsa
de Valores. De momento, en Guatemala existe Central de Valores Nacional, S.A.
como única Central de Valores designada por una Bolsa, inscrita en el Registro del
Mercado de Valores y Mercancías.

1.2. Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN)

Es una entidad que proporciona el lugar, la infraestructura, los servicios y las

regulaciones para que los Agentes de Bolsa realicen operaciones bursátiles de
manera efectiva y centralizada.

La importancia fundamental de la Bolsa radica en que ofrece en un solo lugar

información completa y actualizada sobre la oferta y demanda, lo que permite a
compradores y vendedores tener la satisfacción de realizar sus negociaciones al
mejor precio del mercado. En ésta se centraliza y difunde información respecto a la
compra y venta de valores, garantizando pureza y transparencia en las operaciones.

En torno a los valores privados, las empresas emisoras deben de suministrar

periódicamente al público información sobre hechos relevantes que pudieran afectar
de manera negativa su situación financiera, información que es dada a conocer a
través del Buzón Bursátil emitido mensualmente por la Bolsa.

La Bolsa verifica que los Agentes de Bolsa cumplan con los reglamentos, realizando
a través del Departamento de Supervisión y Vigilancia las auditorías respectivas.

La Bolsa es un participante activo en la modernización del sistema financiero que

se dedica a ofrecer mayores posibilidades y oportunidades a todo esfuerzo
productivo, tanto para la inversión de personas individuales o jurídicas, como para
el financiamiento de empresas. Una inversión a través de bolsa puede ofrecer un
rendimiento atractivo ya que logra, de una manera eficiente, conectar a los
demandantes y oferentes de dinero.

2. Marco legal, leyes reglamentos

Ley del Mercado de valores y mercancías
Reglamento del Registro del Mercado de Valores y Mercancías
Reglamento Interno de BVN
Reglamento para la inscripción de Valores
Reglamento sobre la Divulgación y Actualización de Información por medio de
Anotaciones en Cuenta
Reglamento Agentes de Bolsa
Reglamento para le Emisión e Inscripción de Valores Representados por
medio de Anotaciones en Cuenta

3. Emisores de Valores

Los emisores de valores son empresas que buscan crecer y financiarse mediante
una oferta pública en el mercado bursátil, al emitir valores de deuda o de capital.
Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas, pero es el Emisor quien
respalda la inversión. Por ejemplo, si se invirtió en títulos de deuda del Estado, éste
será el obligado a pagarle el capital e intereses al inversionista.

El Emisor debe cumplir con una serie de requisitos legales y financieros impuestos
por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías y por el Reglamento de Inscripción
de Valores para inscribir sus valores en BVN. La inscripción de una emisión en la
BVN no implica garantía alguna sobre la solvencia del emisor.

Dentro de la información a presentar se encuentra el prospecto informativo, el cual

contiene, dentro de otros requisitos: información legal del emisor, descripción de la
actividad principal del emisor, descripción del sector económico, riesgos principales
que pudieran afectar al inversionista, Estados Financieros internos y auditados,
calificación de riesgo (de tratarse de valores de deuda), características de la emisión
e información complementaria.

Una vez listada la emisión, el emisor debe divulgar con la periodicidad estipulada
en la Ley del Mercado de Valores y Mercancías y en el Reglamento Sobre
Divulgación y Actualización de Información de Entidades Emisoras, toda aquella
información legal, financiera e información relevante que afecte la situación
financiera de la empresa, así como actualizar la información del prospecto,
requisitos que se describen en la sección denominada Obligaciones de los Emisores
de la presente pestaña, lo que le permite al inversionista tener a su disposición
información actualizada que facilita la toma de decisiones.

3.1. Beneficios
Dentro de los beneficios que se obtienen para la emisión de valores se encuentran
los siguientes:

a) Acceso a Capital de Trabajo:

Autorizada una emisión de valores, su negociación puede realizarse rápidamente
dependiendo de las características del emisor y de los valores en sí. Además el
monto aprobado para la emisión puede exceder las necesidades mínimas de la
empresa, lo cual significa un amplio margen de financiamiento adicional. El nivel de
endeudamiento dependerá del total de series vigentes.

En el mercado bursátil existe la opción de amortización anticipada, lo que ofrece a

la entidad emisora una opción de salida en caso esta no quiera continuar con la
obligación.

b) Reconocimiento financiero:
Debido a que el emitir a través de BVN involucra un proceso exigente, obtener
financiamiento bursátil constituye un reconocimiento a la transparencia de una
empresa y su esfuerzo por crecer.

c) Mejora de Imagen:
El emitir a través de Bolsa implica mayor formalidad y seriedad de una empresa y
el compromiso de revelar su información al público inversionista.

Lealtad del inversionista: El que un inversionista posea un valor de deuda o de

capital de una empresa lo hace fiel a la misma, al sentirse parte de la empresa.

d) Razón estratégica:
El financiarse a través de BVN debe formar parte de una estrategia de largo plazo,
conforme al desarrollo de la empresa y a los planes de la misma.

Control sobre las condiciones de los valores a ofertar: Luego que la entidad emisora
analiza la situación de la empresa, de forma aislada y como parte del sector
económico al que pertenece, el emisor elige las condiciones bajo las cuales desea
financiarse, ya que la idea es ofrecer al público inversionista opciones atractivas.

Las características de la emisión dependerán de las necesidades de financiamiento,

la proyección de resultados y la situación de mercado, dentro de otros factores. La
entidad emisora determina la fecha para emitir las series que conforman la emisión,
el monto, plazo y periodicidad de pago de los intereses.

e) Menor nivel de dependencia en la negociación con entidades

bancarias:
A mayor número de inversionistas, la empresa evita depender de las condiciones
fijadas por un solo inversor o acreedor, lo cual puede resultar en financiamiento a
menor costo.

f) Beneficios de emitir acciones:

La empresa obtiene recursos de largo plazo sin necesidad de endeudarse. Las
acciones no poseen fecha de vencimiento, no obstante las acciones preferentes
pueden vencer de así haberlo contemplado en su emisión
La distribución de dividendos no es obligatoria, es acordada por la Asamblea de
Accionistas anualmente, por lo que en caso la empresa no cuente con liquidez la
empresa puede acordar no repartir dividendos. Los accionistas obtienen beneficios
a través del incremento de dividendos y del precio de las acciones conforme la
empresa crece.
Mejoría de los índices financieros de la empresa, al disminuir la relación
deuda/capital, lo que incide en una mejora de la posición crediticia y en mayor poder
de negociación con las entidades bancarias. La mejoría de los índices financieros
significa tener posición más sólida que contribuye a que la empresa pueda enfrentar
condiciones negativas que se presenten en un momento dado.
En caso de emisión de acciones comunes, permite valorizar a la empresa en todo
momento. Al emitir acciones en Bolsa los accionistas fundadores pueden conservar
el control de la empresa

3.2. Obligaciones de los Emisores

Los emisores que coticen sus valores en BVN deberán remitir mensualmente a la
BVN la Información relevante que influya o afecte su situación y que sea necesaria
para la toma de decisiones de inversión y estimación del precio de los valores
emitidos.
La información deberá abordar como mínimo aspectos administrativos,
operacionales, económicos, jurídicos y de riesgos, tales como:

 Modificaciones en los documentos de constitución del emisor.

 Cambios en el grupo empresarial o estructura de control de la emisora y con
relación a los principales accionistas, administradores, ejecutivos o asesores
externos.
 Variaciones en la calificación asignada u opinión legal emitida al presentarse
la solicitud de inscripción de oferta pública.
 Cambios en el auditor externo, en la práctica o sistema contable.
 Cambios en los datos de ubicación o identificación del emisor.
 La creación, desarrollo, modificaciones o cancelación de líneas de negocio,
productos o servicios por parte de la emisora.
 La suscripción, rescisión, terminación o incumplimiento de negocios o
convenants importantes que se relacionan con la actividad económica
principal.
 Cambios en la legislación fiscal o la imposición de sanciones que puedan
afectar materialmente el desarrollo de la emisora.
 Planteamiento de procesos de cualquier naturaleza (arbitrales, judiciales,
administrativos, fiscales, etc.) por la emisora o principalmente en contra de
ésta, que por su importancia y efectos derivados de los mismos puedan ser
considerados como materiales.
 La concretización u ocurrencia de alguno de los riesgos incluidos o no en el
prospecto, a los que estuviera sujeto el emisor y que lo afecte materialmente.
 El acaecimiento de siniestros que no estuvieren convenientemente
asegurados, o cuya cobertura por la póliza o pólizas respectivas se encuentre
sujeto a discusión con la empresa aseguradora o sus ajustadores.
 Hurtos, robos, desfalcos, estafas u otros delitos contra el patrimonio que se
perpetuaren en su detrimento y que fuesen materiales.
No obstante lo anterior, la entidad emisora deberá informar a la BVN, dentro de los
3 días hábiles siguientes sobre aquella información relevante que por su especial
trascendencia, deba hacerse saber al público inversionista antes del informe
mensual relacionado.

3.3. Actualización de Prospecto

Anualmente, mientras existan valores en circulación, el emisor debe actualizar el
prospecto para incluir cualquier modificación a la información contenida en el
mismo.

3.4. Copia de cualquier modificación a la escritura social

En caso se realicen modificaciones a la escritura social, el emisor deberá enviar a
la BVN una copia autenticada de la misma.

3.5. Informe Anual del Órgano de Administración

Anualmente deberá enviar a la BVN el informe anual del Órgano de Administración

3.6. Estados Financieros

Trimestralmente deben remitir a la BVN los Estados Financieros Internos, Balance
General y Estado de Pérdidas y Ganancias. Anualmente deben remitirse los
Estados Financieros Auditados

3.7. Actualización anual de Índices Financieros

De tratarse de una sociedad mercantil, el emisor deberá presentar a la BVN los
índices financieros de los tres últimos ejercicios fiscales y una comparación de las
proyecciones financieras presentadas al momento de solicitar la emisión contra el
año que se actualiza.

3.8. Actualización de Calificación de Riesgo

El emisor debe enviar la actualización de la calificación de riesgo obtenida para el
emisor o para la emisión de valores de deuda, realizado por alguna de las empresas
calificadoras de riesgo, inscritas para operar en el país o por las empresas
internacionales reconocidas por la SEC (Securities and Exchange Commission)
3.9. Emisores Activos

Bolsa de Valores Nacional, S.A. pone a disposición del público la presente

información general y financiera de los Emisores listados en la Bolsa, y hace constar
que los datos forman parte de la información que éstos deben presentar en
cumplimiento al artículo 29 del Reglamento Interno y el Reglamento sobre
Divulgación y Actualización de información de Entidades Emisoras. Su contenido y
autenticidad son estricta responsabilidad de las mismas. La presentación de esta
información no proporciona juicios de valor ni sugerencias de inversión por parte de
BVN.

La BVN no se hace responsable de los retrasos, interrupciones, errores, fallas u

omisiones que sean ocasionados en la recepción o exhibición de esta información,
así como su interpretación. Y se reserva el derecho de modificar el contenido de la
presente página en cualquier momento y sin previo aviso.

Los términos anteriormente expuestos son aceptados por el público que accese a
esta página, solo por el hecho de hacerlo.

3.10. Lista de Emisores de Valores en la BVN

MERCADO DE TRANSACCIONES, S.A.

BAC VALORES GUATEMALA, S.A.

LAFISE VALORES, S.A.

ASESORIA EN VALORES,S.A.

PORTAFOLIO DE INVERSIONES, S.A.

G&T CONTIVALORES, S.A.

CITINVERSIONES, S.A.

AGROVALORES, S.A.

CASA DE BOLSA G&T CONTINENTAL, S.A.

ASESORES BURSATILES DE OCCIDENTE, S.A.

UTIL VALOR, S.A.

INTERNACIONAL CASA DE BOLSA, S.A.

VALORES SUMMA, S.A.

IDC VALORES, S.A.

CASA DE BOLSA DE LOS TRABAJADORES, S.A.

FIVA, SOCIEDAD ANONIMA

4. Participantes Institucionales

Son las entidades que han sido aprobadas por el Consejo de Administración de
Central de Valores Nacional, S.A. (CVN), con el fin de hacer uso de los servicios de
custodia de los valores locales e internacionales y del ejercicio de derechos
patrimoniales que ofrece CVN.

4.1. ¿A qué servicios de CVN tienen acceso los Participantes

Institucionales?

Los Participantes Institucionales tienen acceso a los servicios que CVN presta con
relación a la custodia de Valores, entre otros:

 Depósito de valores en nombre propio, dentro de la cuenta abierta para ello

en el Sistema de CVN
  Depósito de valores en el Registro de Valores Recibidos por Encargo de
Confianza (RECO)
 Transferencia de valores en custodia a otras cuentas de Participantes
Institucionales o Agentes de Bolsa
 Retiro de los valores depositados
 Consulta de saldos de los valores en custodia
 Cobro de capital e intereses de valores públicos en custodia local y valores
en custodia internacional.

5. Agentes de Bolsa
Los Agentes de Bolsa son los miembros de BVN. Para constituirse como Agentes
de Bolsa se deben llenar los requisitos establecidos por la Ley del Mercado de
Valores y Mercancías y por la normativa interna de la BVN con el fin de ser
aprobados por la BVN e inscritos en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías.

Los Agentes de Bolsa realizan intermediación bursátil, siendo el vínculo entre el

inversionista y el mercado bursátil y entre la empresa emisora y el mercado bursátil.
Son los únicos autorizados para concretar transacciones en BVN, realizando las
operaciones que sus clientes les instruyen, así como operaciones por cuenta propia
en los diferentes mercados.

Los Agentes de Bolsa le ofrecen al inversionista asesoría personalizada, con el fin

de responder ante las necesidades particulares de cada cliente. Evalúan, entre
otros, las expectativas del inversionista en cuanto al rendimiento, plazos y niveles
de riesgo para ofrecerle opciones de inversión y facilitarle una toma de decisión.

Tras el inversionista haber tomado una decisión, el Agente de Bolsa ejecuta las
órdenes, siguiendo las instrucciones recibidas por escrito por parte del cliente. Una
vez realizada la operación deberá enviarle al inversionista por escrito las
características de la inversión realizada.

Los Agentes de Bolsa también prestan asesoría a las empresas para constituirse
en entidades emisoras de valores. Para ello, analizan la situación de la empresa y
su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos, ya sea a través de la
emisión de valores de deuda o de capital, guiando a la empresa en el proceso de
inscripción en la BVN y posterior venta de los valores.

4. Instrumentos
4.1. Instrumentos Privados de Deuda

Estos valores se caracterizan por ser de renta fija, ya que su rendimiento está
definido y representan un pasivo o deuda para el emisor. El inversionista de estos
valores no pasa a formar parte de los propietarios de la empresa, únicamente
adquiere un derecho de cobro y el emisor una obligación de pago.

Los valores privados son emitidos por empresas del sector privado que obtienen a
través de Bolsa el financiamiento necesario. Son ejemplos de instrumentos de
deuda los bonos, los pagarés y el papel comercial. En la actualidad la totalidad de
los valores privados de deuda emitidos a través de BVN son pagarés, siendo éstos
emitidos a diversos plazos, usualmente entre 12 y 24 meses, aunque
reglamentariamente no se establece un plazo máximo ni un mínimo. Pueden ser
emitidos tanto en quetzales como en dólares de los Estados Unidos de América.

7.1.1. Instrumentos de Financiamiento a través de BVN

 4.1.1.1. Pagarés:

La emisión de valores de deuda a través de la BVN representa flexibilidad para el

emisor, pues al aprobar la oferta pública se aprueba el monto global de la emisión,
el cual es dividido y vendido en series, conforme a las necesidades de
financiamiento del emisor. El nivel de endeudamiento que la empresa posea en un
momento dado dependerá del monto total de las series que se encuentren vigentes.
Dicho endeudamiento es utilizado para el financiamiento de las operaciones del
emisor, proyectos específicos, sustitución de deuda, etc.

Los valores de deuda, constituyen una obligación para el emisor, tanto en lo

concerniente al pago del capital como al pago del monto de los intereses acordados,
en la fecha pactada.

En la BVN los valores de deuda privados negociados son los pagarés, los cuales
son emitidos a los plazos que desea el emisor, generalmente a plazos de 12 meses,
sin embargo existen series de pagarés a plazos de 60 meses.

El emisor en conjunto con el Agente de Bolsa determina las condiciones de las

series a emitir, definiendo el monto, plazo, fecha de vencimiento, porcentaje de
interés nominal y frecuencia de pago de los intereses.

4.1.1.2. Papel Comercial

Existe la figura de Papel Comercial, que son obligaciones de deuda que

proporcionan a determinadas empresas un mecanismo ágil y eficiente para cubrir
sus necesidades de financiamiento de corto plazo. Para las empresas es un
instrumento fácil de implementar, debido a la reducción de requisitos de divulgación
de información y a la existencia de sistemas y procedimientos que agilizan y facilitan
el proceso de negociación.

4.1.1.3. Acciones
La emisión de acciones a través de BVN le otorga al emisor fortalecimiento en su
estructura financiera, lo que le da mayor solidez a la empresa y capacidad de
negociación para el otorgamiento de créditos.

Al emitir acciones la empresa obtiene financiamiento por medio del incremento de

su capital social, lo que a diferencia de la deuda, NO constituye una obligación para
ella. Es decir, la empresa obtiene los recursos necesarios para crecer, vendiendo
una parte de su capital.

Existen dos tipos de acciones a emitir: acciones comunes y acciones preferentes.

Las acciones comunes reflejan la situación real de la empresa: aumentan valor
conforme la empresa crece y disminuyen de valor en caso los resultados de la
empresa sean menores a lo esperado. Los dividendos a distribuir dependen de los
resultados de la empresa, son acordados por la Asamblea de Accionistas, por lo
que los dividendos no son pactados en el momento de la emisión.

Las acciones preferentes, tienen preferencia ante las acciones comunes frente al
pago de dividendos. Al emitir las acciones preferentes el emisor debe establecer el
porcentaje del dividendo y si el dividendo será acumulativo o no acumulativo en
caso un año se resuelva no distribuir dividendos. Al igual que para el caso de las
acciones comunes, la Asamblea de Accionistas es quien acuerda para un período
determinado si se distribuirán dividendos.

a) Pueden ser acciones preferentes o acciones comunes.

Los accionistas preferentes tendrán preferencia en la distribución de los dividendos,

ya que recibirán los dividendos correspondientes antes que se les distribuyan a los
accionistas comunes. A los tenedores de acciones preferentes se les establece un
dividendo el cual es determinado como un porcentaje respecto al valor nominal de
la acción. El dividendo puede ser: Acumulativo, es decir, que si una empresa no
distribuye dividendos en un período dado, éstos se sumarán a los dividendos por
pagar en el siguiente año no acumulativo, en donde el emisor solamente deberá
pagar el dividendo correspondiente al año en el que se resolvió su distribución.

4.2. Instrumentos Públicos de Deuda

Los instrumentos públicos de deuda son emitidos por el Estado de Guatemala, a

través del Ministerio de Finanzas Públicas, para obtener el financiamiento para
cubrir su operatoria. El Banco de Guatemala emite instrumentos con el fin de
controlar el nivel de liquidez de la economía nacional.

Actualmente los instrumentos de deuda pública emitidos por el Estado de

Guatemala son los Bonos del Tesoro emitidos en forma desmaterializada,
representados mediante anotaciones en cuenta (Bonos del Tesoro AC), así como
los Certificados de Bonos del Tesoro (CERTIBONOS) que son emitidos de forma
física, siendo ambos tipos de Bonos emitidos a plazos de hasta de 15 años.
Asimismo, el Estado en cualquier momento puede emitir los Certificados de Letras
del Tesoro (CERTILETRAS) que son emitidos a plazos menores de un año y
conforme a la legislación deben ser liquidados antes del 31 de diciembre del año en
el que se emiten.

Tanto los Bonos del Tesoro AC como los CERTIBONOS son emitidos con base en
su fecha de vencimiento, pagan una tasa de interés (referida como "cupón") y son
adjudicados por precio, mientras que las CERTILETRAS son negociadas por fecha
de vencimiento y adjudicadas por precio, emitidas bajo la modalidad de cupón cero
(es decir, con descuento en lugar de tasa de interés). El monto mínimo de inversión
en los Bonos del Tesoro AC es de Q1,000.00, mientras que las denominaciones
para invertir en CERTIBONOS son de Q10,000.00, Q100,000.00, Q1,000,000.00 y
Q10,000,000.00.
El Banco de Guatemala emite de forma física los Certificados de Depósito a Plazo
(CDP's), comúnmente con vencimientos cercanos a un año, sin embargo de
considerarlo conveniente los emite a plazos mayores. Los CDP's emitidos a plazos
cercanos a un año son negociados por fecha de vencimiento y adjudicados por
precio, emitidos bajo la modalidad de cupón cero. Los CDP's emitidos a plazos
mayores son emitidos por fecha de vencimiento, poseen cupón de interés y son
adjudicados por precio. Las denominaciones para invertir en estos instrumentos son
Q100,000.00, Q1,000,000.00 y Q10,000,000.00.

Cualquier persona o empresa debidamente registrada puede adquirir este tipo de

valores a través de los Agentes de Bolsa autorizados.

5. Reporto Bursátil

Las operaciones del Reporto Bursátil están regidas por lo establecido en el Contrato
Marco de Reporto Bursátil firmado de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa. El
reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las necesidades de
inversión o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de
las partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores
que está dispuesta a vender con la condición de que al vencimiento de la operación
pueda recomprarlos.

La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los valores, pero su interés no
es adquirirlos permanentemente, por lo que compra los valores con la condición de
poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un rendimiento por
el plazo de la operación.

Las operaciones de reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes,

en su gran mayoría a plazos entre 1-7 días, aunque pueden ser a plazos mayores.
El Reporto Bursátil puede celebrarse de dos maneras:

1) Sin llamadas de margen, en el cual el Reporto Bursátil se pacta sin la obligación

de transmitir márgenes, a excepción del margen inicial; o

2) Colateralizado, con la obligación de transmitir márgenes, tanto el inicial como a

lo largo del plazo del contrato.

El margen inicial es el porcentaje acordado por las partes al inicio de la operación

que, en caso de ser positivo, redunda en un monto adicional a cubrir con valores
sobre la suma de dinero que el reportador debe pagar al reportado al inicio de la
operación, de acuerdo a lo pactado entre ambos.

De haber elegido las partes el Reporto Bursátil Colateralizado, el reporto quedará

sujeto a las llamadas de margen durante la vigencia del reporto, lo que dependerá
en la valorización de los títulos negociados y de los valores que hubieren sido
entregados en márgenes. Los márgenes pueden ser entregados en efectivo o en
valores y son transmitidos a la otra parte, a título de depósito, para que ésta lo
devuelva a quien sea su beneficiario final, o lo haga propio, según las condiciones
de la operación al final del plazo del reporto.

Al realizar las operaciones de reporto en la Bolsa, se aseguran las partes que se

están cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del país, la
reglamentación y contratos de la Bolsa y con los procedimientos que para el efecto
se han diseñado, lo que incide en una reducción de los riesgos de la operación.
Adicionalmente, la Bolsa pone a disposición de sus Agentes de Bolsa información
histórica, que respalda la celebración de la operación, información que de ser
requerida, puede ser trasladada al inversionista a través de su de Bolsa.

6. Pasos para Listar los Valores en BVN.

6.1. Contactar a un Agente de Bolsa

Seleccione un Agente de Bolsa para que le asesore en la estructuración de la
emisión de valores de deuda o de capital. El Agente de Bolsa le guiará para
completar los documentos a presentar ante el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías y la BVN. Paralelamente, BVN también le acompañará en el proceso
de emisión, proporcionándole la asesoría del caso.

Una vez seleccionado el Agente de Bolsa, deberá suscribir un contrato para la

estructuración y colocación de la emisión en el que deberá quedar acordado el
esquema de comisiones que el Agente de Bolsa cobrará por cada uno de sus
servicios, pues cada Agente de Bolsa cuenta con su propio esquema de comisiones.

El Agente de Bolsa asesorará al emisor en la estructuración de la emisión, a

establecer las características generales de la emisión, reunir los documentos
necesarios que integran el expediente de la emisión, realizar el prospecto
descriptivo de la emisión y analizar la documentación de la empresa.

Las condiciones de los valores serán determinadas de manera conjunta por el

emisor y el Agente de Bolsa, tomando en consideración la situación de la empresa,
su entorno y las condiciones del mercado.

6.2. Elegir firma de Auditoría

Uno de los requisitos establecidos tanto para la emisión de valores de deuda como
de capital es que el emisor debe presentar Estados Financieros Auditados.
 6.3. Elegir una firma de Calificadora de Riesgo
De tratarse de valores de deuda, el emisor deberá elegir a una Calificadora de
Riesgo inscrita en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías o a una
calificadora de riesgo internacional reconocida por la Comisión de Valores de los
Estados Unidos (SEC).

Las calificadoras de riesgo evalúan la probabilidad y riesgo sobre la capacidad del

emisor de pagar sus obligaciones financieras en una fecha determinada. Una
calificación de riesgo no debe ser considerada una recomendación de compra o
venta de los valores.

6.4. Presentar la documentación exigida

El emisor directamente o a través de su Agente de Bolsa deberá presentar a la BVN
la documentación exigida en la Ley del Mercado de Valores y Mercancías y en el
Reglamento para la Inscripción de Valores. La documentación incluye información
legal, de la empresa y financiera. El prospecto de la emisión es uno de los
principales requisitos a presentar.

6.5. Análisis del expediente por parte del Departamento Jurídico de BVN
Una vez completo el expediente, deberá ser presentado a la BVN para el análisis
del Departamento Jurídico. En caso se entregue el expediente incompleto, se
entenderá que el mismo aún no ha sido presentado a BVN. De estar el expediente
completo, el Departamento Jurídico analizará cada uno de los documentos y emitirá
sus observaciones, las que deberán ser subsanadas por el emisor.

6.6. Análisis del expediente por parte del Comité de Emisiones de BVN
Tras el emisor realizar las correcciones, el Comité de Emisiones de BVN procederá
a revisarlo y a emitir sus observaciones, las que deberán ser realizadas por el
emisor.
 6.7. Presentación de la emisión ante el Consejo de Administración de
BVN
El Consejo de Administración de la BVN revisará la emisión. Puede aprobar su
oferta pública, o bien, rechazarla.

6.8. Inscripción de la Oferta Pública en el Registro del Mercado de

Valores y Mercancías
De haber sido aprobada la oferta pública por el Consejo de Administración de BVN,
el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, procederá a analizar el
expediente y emitirá sus observaciones, mismas que deberán ser subsanadas por
el emisor. Una vez realizadas las observaciones, el Registro del Mercado de Valores
y Mercancías procederá a inscribir la oferta pública.

6.9. Inscripción de la Emisión en BVN

Tras ser inscrita la oferta pública en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías, la BVN procederá a inscribirla en sus sistemas para iniciar la cotización
de la misma cuando el emisor lo estime conveniente. La emisión deberá iniciar a
cotizar dentro del lapso de tres meses tras ser inscrita en el Registro del Mercado
de Valores y Mercancías.

6.10. Valores Emitidos a través de Anotaciones en cuenta

Al emitir los valores a través de anotaciones en cuenta, los valores se crean por
medio de registros electrónicos, conforme a los registros contables del emisor, por
lo que los valores ya no se emiten físicamente.

Bajo este mecanismo los inversionistas reciben de CVN una constancia de

adquisición, la cual está amparada por la anotación en cuenta correspondiente a la
inversión realizada. Dicha constancia de adquisición no es negociable, únicamente
acredita la adquisición de los valores respectivos. Para facilitar su entendimiento, el
símil de la constancia de adquisición es una boleta de depósito bancario.
La legitimación para el ejercicio de los derechos derivados de los valores
representados por medio de anotaciones en cuenta se acredita mediante la
exhibición de constancias de titularidad. Dichas constancias son emitidas por el
propio emisor o, de contar con la debida autorización de éste, pueden ser emitidas
por su Agente de Bolsa o por CVN. Estas constancias no son negociables y
solamente acreditan la titularidad de los valores. En dicha constancia se indica el
período de su vigencia, que no puede ser superior a 15 días, así como el motivo de
su expedición.

El sistema se compone por tres Registros: el Registro Auxiliar del Emisor, el

Registro Específico de Anotaciones en Cuenta que lo manejan los Agentes de Bolsa
y el Registro General de Anotaciones en Cuenta que es llevado por la CVN.

6.11. Ventajas
Las anotaciones en cuenta conllevan ventajas para las empresas emisoras, los
Agentes de Bolsa y los inversionistas. En este contexto mencionaremos las
principales:

a) Para la empresa emisora

 Reducción de costos: Se elimina el diseño, impresión, elaboración de títulos,
firmas y con ellos el costo de manejo y custodia de los mismos.
 Eliminación de costos de traslado y de aquellos relacionados con el cobro de
intereses y/o capital.
 Facilidad en la administración y control de los valores.

b) Para el Agente de Bolsa

 Reduce el tiempo en que se lleva a cabo el control de los títulos.
 Elimina el costo de personal a cargo de entrega de los títulos.
 Elimina el costo de custodia y manejo de los títulos.
 c) Para el inversionista
 Mayor agilidad en el proceso: El proceso de impresión de láminas implica
varias semanas para que el inversionista reciba su título físico. Con las
anotaciones en cuenta, una vez liquidada la operación, el inversionista
inmediatamente puede negociar el valor que ha adquirido.
 Elimina el riesgo de traslado, pérdida, robo, deterioro o destrucción del título.
 Contribuye a una mayor eficiencia del mercado
 El emisor cuenta en línea con la información de todos los valores colocados
a través del Registro Auxiliar del Emisor.
 Control directo sobre toda la información referente a la emisión.
 Eliminación de restricciones para la negociación.
 Forma de emisión en mercados internacionales, es decir, el emitir valores
físicos ha dejado de ser una práctica internacional.

7. ¿Cómo invertir en la Bolsa de Valores Nacional (BVN)?

El inversionista debe acercarse a cualquier Agente de Bolsa para poder realizar su

inversión, es decir, para comprar los valores. Sin embargo, para iniciar una relación
con el Agente de Bolsa, el inversionista deberá firmar el Formulario CB-01 de la
Intendencia de Verificación Especial de la Superintendencia de Bancos,
denominado Inicio de Relación, así como llenar el contrato respectivo con el Agente
de Bolsa. El inversionista deberá pactar la comisión a cobrar por el Agente de Bolsa,
pues cada Agente de Bolsa cuenta con su propio esquema de comisiones.

El Agente de Bolsa le brindará una orientación mostrándole todas las opciones de

inversión disponibles y los riesgos que cada una conlleva, remitiéndole al prospecto
de cada una de las emisiones que describen las características de las mismas. El
inversionista deberá leer los prospectos, evaluar sus alternativas y tomar una
decisión. Una vez elegida la opción de inversión, el cliente deberá trasladarle por
escrito las instrucciones para que el Agente pueda realizar la operación en Bolsa.
El Agente de Bolsa girará una instrucción de compra en los sistemas de la BVN.
Una vez realizada la operación, el Agente deberá informarle por escrito al
inversionista sobre el detalle de la operación que ha concretado.

La compra de los valores generará una operación en Mercado Primario en BVN.

Los fondos provenientes del inversionista le serán trasladados al emisor y, de esta
forma, este obtendrá el financiamiento.

Posteriormente, si el inversionista desea vender sus valores durante la vigencia del

mismo (antes de su fecha de vencimiento), puede acudir a un Agente de Bolsa,
quien los pondrá en oferta para la venta. Una vez un nuevo inversionista desee
comprarlos, una segunda operación se generará con los mismos valores,
obteniendo el primer inversionista los recursos deseados. Esta nueva operación
generará una operación en Mercado Secundario, mercado en el cual los recursos
son trasladados de inversionista a inversionista.

Tanto las operaciones realizadas en el Mercado Primario, como las concretadas en

el Mercado Secundario son llevadas a cabo a través de los sistemas electrónicos
de la BVN, únicamente por los Agentes de Bolsa, por lo que las personas
interesadas en invertir deben acudir a ellos.

En la página web de la BVN han creado un espacio denominado Centro del

Inversionista específicamente para informar al inversionista sobre las opciones de
inversión en instrumentos públicos, valores privados y reportos. Incluye información
histórica en el rango de consulta deseado y la información relevante que es remitida
por cada uno de los emisores, dentro de otra información.
 7.1. ¿En que invertir?
El mercado bursátil presenta al público diferentes opciones para invertir. Al
momento de elegir entre las opciones, el inversionista debe tomar en cuenta tres
factores: rendimiento, disponibilidad en el tiempo y nivel de riesgo.

8. Forma de pago de la colocación

El inversionista al momento de dar la orden de inversión deberá entregar al Agente

de Bolsa o al Banco un cheque con los fondos necesarios o solicitar una
transferencia de su cuenta a la cuenta que el Banco o el Agente indique, y recibirá
un comprobante de pago, el cual no representa los valores. Al momento que el
Agente o el Banco cuente con los fondos líquidos podrá poner la orden de compra
en el Sistema de Colocación de Ordenes o en el sistema de Licitaciones de Bolsa
de Valores Nacional, S.A.

El día posterior a la licitación o a la colocación de la orden en el sistema de órdenes,

el Banco o la Casa de Bolsa trasladarán el dinero a la cuenta de depósitos
monetarios de Central de Valores Nacional por medio de una transacción LBTR, y
Central de Valores Nacional dará la orden para que dichos fondos sean trasladados
al Ministerio de Finanzas Públicas y de esa manera sea liquidada la transacción. En
el momento en que los fondos estén en la cuenta del Ministerio de Finanzas
Públicas los valores representados mediante anotaciones en cuenta serán
acreditados en la cuenta del inversionista.