Valorizacion de Proyectos

VALORIZACION DE PROYECTOS
1. INTRODUCCION
La inversin, bsicamente, es un proceso de acumulacin de capital con la
esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condicin necesaria para
realizar una inversin es la existencia de una demanda insatisfecha,
mientras que la condicin suficiente es que su rendimiento supere al coste
de acometerla.
La valorizacin de proyectos representa un eje fundamental en la teora
financiera moderna, por tanto sta debe ser realizada con la mayor
rigurosidad posible, utilizando el mtodo adecuado dependiendo del tipo de
activo y evitando incluir en ella las percepciones subjetivas del evaluador.
Los diferentes criterios de valorizacin de proyectos se basan en la corriente
de flujos monetarios que dichos proyectos prometen generar en el futuro.
De un modo u otro, el factor discriminante a la hora de decidir si un
proyecto de inversin se lleva a cabo o no, no es otro que en qu medida se
espera recuperar la inversin inicial necesaria.
2. MARCO TEORICO
2.1 METODOLOGIA DE VALORIZACION
La regla para conseguir una decisin ptima constar de cuatro
caractersticas (el criterio del valor actual neto es el nico que las cumple):
1. Tendr en cuenta todos los flujos de caja de la inversin.
2. Descontar los flujos de caja al coste de oportunidad del capital
apropiado, que ser establecido por el mercado.
3. Seleccionar de entre todos los proyectos mutuamente excluyentes aqul
que maximice la riqueza de los accionistas, que ser el que mayor valor
aporte a la empresa.
4. Permitir a los directivos considerar cada proyecto independientemente
de los dems. A esto se le denomina principio de aditividad del valor.
En un estudio sobre diferentes metodologas de valorizacin de proyectos
realizada en el 2001, se da como resultado que las metodologas ms
utilizadas son el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR):
2.2 VAN Y TIR

2.2.1 Valor Actual Neto (VAN)
El Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto se define como el valor
actualizado de la corriente de los flujos de caja que ella promete generar a
lo largo de su vida.
El Valor Actual (VA) consiste en actualizar todos los flujos de caja esperados
para lo que utilizaremos el coste de oportunidad del capital empleado en el
proyecto de inversin. Una vez actualizados todos los flujos de caja (es
decir, calculado el Valor Actual) les restaremos el valor del desembolso
inicial (A) de ah el nombre de Valor Actual Neto.
Segn este criterio un proyecto es efectuable cuando el VAN>0, es decir,
cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el ao 0 supera la
cuanta del desembolso inicial (si ste ltimo se extendiera a lo largo de
varios perodos habr que calcular tambin su valor actual), es decir VA > A.
El VAN indica cunto valor se crear o destruir al utilizar la empresa los
recursos financieros de los inversores. Proporciona al directivo un elemento
de comparacin entre las oportunidades de inversin de la compaa y las
oportunidades de riesgo similar de que dispone el inversor en el mercado
financiero. De tal manera que si el proyecto arroja un VAN positivo querr
decir que el directivo espera recibir un rendimiento anual medio superior al
que proporciona una cartera del mercado financiero del mismo riesgo. Al
invertir en dicho proyecto el directivo hace algo por los inversores que stos
no pueden hacer por s mismos, por lo tanto, se crea valor. Por tanto, el VAN
lo que realmente mide es si el proyecto crea o destruye valor. A referirnos al
valor actual del proyecto nos estamos refiriendo a lo que vale en el mercado
financiero dicho proyecto (es decir, los flujos de caja que promete generar);
es, pues, lo que pagara un inversor en el mercado financiero por conseguir
una corriente de flujos de caja del mismo tamao, vencimiento y riesgo que
los prometidos por el proyecto. Si el VAN es positivo significa que el directivo
puede conseguir actuando en nombre de los inversores- dichos flujos de
caja a un coste ms barato que el precio al que los puede conseguir el
inversor a travs del mercado financiero.
2.2.2 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Se denomina tasa interna de retorno (TIR) a la tasa de descuento para la

que un proyecto de tendra un VAN igual a cero. La TIR es una medida de la
rentabilidad relativa de una inversin.
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente
neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa
de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo
dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje.
Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara
con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un
proyecto de inversin especfico.
La valorizacin de los proyectos cuando se hace con base en la Tasa Interna
de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna
de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar
pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando
se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna
de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar
pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido.
3. CONCLUSIONES
La valorizacin de proyectos pretende abordar el problema de la asignacin
de recursos en forma explcita, recomendando a travs de distintas tcnicas
que una determinada iniciativa se lleva adelante por sobre otras
alternativas de proyectos.
Este hecho lleva implcita una responsabilidad social de hondas
repercusiones que afecta de una manera u otra a todo el conglomerado
social lo que obliga a que se utilicen adecuadamente patrones y normas
tcnicas que permitan demostrar que el destino que se pretende dar a los
recursos es el ptimo.
LIQUIDACION DE OBRA
1. INTRODUCCION
La Liquidacin Fsica y Financiera de una Obra, est definida
como una accin final obligatorio que se debe de realizar al haber
concluido con los trabajos fsicos en la obra, bajo las condiciones
normativas y contractuales al contrato;
con
la finalidad de
comprobar
el cumplimiento de las metas fsicas programadas en el
expediente tcnico aprobado, por cada ejercicio presupuestal; adems
de determinar el costo total ejecutado en el cumplimiento dela meta
programada, permitiendo efectuar la rebaja contable de la cuenta como
incidencia por la ejecucin de las obras; as como el saldo econmico
que puede ser a favor o contra, sea del contratista o sea de la entidad
ejecutora.
2. MARCO TEORICO
3. BASE LEGAL
Ley del Presupuesto Anual de la Repblica.
Ley N 26162 Ley del Sistema Nacional de Control.
Resolucin de Contralora N 195-88 CG y Resolucin de
Contralora N 072-98-CG; normas que regulan la ejecucin de
Obras Pblicas.
D.S. N 02-73-VI- Reglamento Nacional de Edificaciones.
Ley Orgnica de Municipalidad N 27972.
Decreto Legislativo D.L. N 1017-2008: Ley de
Contrataciones y Adquisiciones del Estado y sus modificatorias.
Decreto Supremo N 184-2008-EF; Reglamento de la Ley de

Contrataciones y Adquisiciones del Estado y sus modificatorias
D.S. N 138-012-EF.
Ley N 20174 Plan Contable General.
Decreto Supremo N 011-79-VC y sus modificatorias,
ampliatorias y complementarias.
4. CONCLUSIONES

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