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El
presupuesto de capital
es el proceso de planificación por el cual una empresa determina y evalúa posibles
gastos o inversiones que por su naturaleza son de gran tamaño. Estos gastos e
inversiones incluyen proyectos tales como la construcción de una nueva planta o
la inversión en un emprendimiento a largo plazo.
En este proceso se asignan recursos financieros con la estructura de

capitalización de la empresa (deuda, capital o ganancias retenidas) a grandes
inversiones o gastos. Uno de los principales objetivos de las inversiones en los
presupuestos de capital es aumentar el valor de la empresa para los accionistas.
El presupuesto de capital implica calcular el beneficio futuro de cada proyecto, el

flujo de caja por período, el valor actual de los flujos de caja después de
considerar el valor del dinero en el tiempo, la cantidad de años que el flujo de caja
del proyecto debe pagar la inversión inicial de capital, evaluar el riesgo y otros
factores.
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de

planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa,
cuyos beneficios económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a
un año fiscal.
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se

presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando
una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de
efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos
beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro.
Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y

terrenos, así como la introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de
distribución o un nuevo programa para investigación y desarrollo. Por tanto, el
éxito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de
inversión que se tomen en la actualidad.
Técnicas de elaboracio del presupuesto de capital
Entre las técnicas de presupuesto de capital se encuentran el análisis de

rendimiento, el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), el flujo
de caja descontado (FCD) y la recuperación de la inversión.
Tres técnicas son las más populares para decidir qué proyectos deben recibir
fondos de inversión al compararlos con otros proyectos. Estas técnicas son el
análisis de rendimiento, el análisis FCD y el análisis de recuperación de la
inversión.
Presupuesto de capital con análisis de rendimiento.
El rendimiento se mide como la cantidad de material que pasa a través de un
sistema. El análisis de rendimiento es la forma más complicada de análisis del
presupuesto de capital, pero es también el más preciso para ayudar a los gerentes
a decidir cuáles proyectos tomar.
Según esta técnica, toda la compañía se considera como un sistema único que
genera ganancias.
El análisis asume que casi todos los costos en el sistema son gastos operativos.
Igualmente, que una empresa necesita maximizar el rendimiento de todo el
sistema para pagar los gastos. Finalmente, que la forma de maximizar los
beneficios es maximizar el rendimiento que pasa por una operación cuello de
botella.
Un cuello de botella es el recurso en el sistema que requiere más tiempo en las

operaciones. Esto significa que los gerentes siempre deberían tomar más en
cuenta los proyectos de presupuesto de capital que impacten y aumenten el
rendimiento que pasa por el cuello de botella.
Presupuesto de capital que usa análisis FCD
El análisis FCD es similar o igual al análisis VPN en cuanto a la salida de efectivo

inicial necesaria para financiar un proyecto, a la combinación de entradas de
efectivo en la forma de ingresos, y a otras salidas futuras en la forma de
mantenimiento y otros costos.
Estos costos, salvo el flujo de salida inicial, son descontados de nuevo a la fecha
presente. El número resultante del análisis FCD es el VPN. Los proyectos con
VPN más alto deben clasificarse por encima de los demás, a menos que algunos
sean mutuamente excluyentes.
Análisis de recuperación de la inversión
Es la forma más simple de análisis del presupuesto de capital y, por tanto, es la

menos precisa. Sin embargo, esta técnica aún se usa porque es rápida y puede
brindar a los gerentes una comprensión de la eficacia de un proyecto o grupo de
proyectos.
Este análisis calcula cuánto tiempo llevará recuperar la inversión de un proyecto.
El período de recuperación de la inversión se identifica dividiendo la inversión
inicial entre el ingreso promedio de efectivo anual.
Criterios de decision del presupuesto de capital
La clave para la toma de decisiones eficaces se encuentra evaluando diferentes

alternativas y seleccionando la opción más viable. El presupuesto de capital es
una evaluación cuantitativa que consiste en la previsión del desempeño futuro
para tomar decisiones de inversión a largo plazo. Las técnicas de
presupuestación de capital pueden usar los datos de los informes financieros y
operativos para predecir el potencial de rendimiento de la inversión empresarial y
de las opciones estratégicas.
Procesos
El proceso de presupuestación de capital es generalmente más formal que las
evaluaciones de las inversiones a corto plazo. En la mayoría de empresas, esto
implica generalmente un proceso de cinco pasos. Las medidas incluyen el acopio
de las ideas de inversión, la realización de un análisis costo-beneficio de las
inversiones propuestas, la clasificación del atractivo de cada proyecto de
inversión, la aplicación de la inversión seleccionada y la evaluación de la
inversión en práctica.
Período de recuperación
Existen varios métodos de valoración del presupuesto de capital. El método de

periodo de recuperación es una técnica de presupuestación de capital simple
que consiste en calcular el número de años que se tardará en recuperar el dinero
invertido inicialmente. Se escoge la alternativa de inversión con el retorno de
inversión más rápido.
Por ejemplo, en la elección entre dos inversiones de tecnologías frente a los

gastos de capital, la tecnología que ofrezca el más rápido retorno de inversión
inicial será la seleccionada.
La tecnología no elegida - a largo plazo - puede proporcionar un mayor

rendimiento, pero no dentro de la duración del periodo de recuperación fijado por
la administración. En algunas situaciones, una evaluación de periodo de
recuperación a corto plazo podría ser necesario debido a la exigencia del pago
de obligaciones de deuda asociadas.
Tasa interna de retorno
La tasa interna de retorno es otro tipo de técnica de presupuestación de capital.

Mide el rendimiento de las inversiones, descontando el valor presente de todos
los flujos de efectivo contra la suma de todas las salidas de efectivo necesarias
para hacer una inversión y así determinar las ganancias durante la vida de un
proyecto.
Al comparar y clasificar alternativas, se considera que el mejor proyecto es el

que tiene mayor potencial de ingresos. Ten en cuenta que el método de la TIR
podría mostrar que no hay ningún tipo de retorno en una inversión potencial.
También podría mostrar comparaciones engañosas, por ejemplo, si el calendario
de los flujos de efectivo es diferente para cada opción de inversión.
Flujo de caja descontado

El método de flujo de caja descontado tiene en cuenta el valor temporal del
dinero descontando los rendimientos de la inversión a un valor presente. La
premisa del valor temporal del dinero es que un dólar en mano en la actualidad
vale más que el mismo dólar en el futuro. En evaluaciones más sofisticadas de
presupuestos de capital, este descuento se tiene en cuenta cuando el valor
presente de un futuro retorno se evalúa con el valor actual de los flujos de
efectivo de una inversión.
Valor Presente Neto (VPN)
El VPN toma en cuenta en forma explicita el valor temporal del dinero, se

considera una técnica del presupuesto de capital compleja. Se calcula restando la
inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus entradas de efectivo
descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (esta tasa
se denomina con frecuencia, tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de
capital o costo de oportunidad).
 CF= flujo de efectivo

 K= costo de capital
 VPN= valor presente de las entradas de efectivo – inversión inicial Criterios
de decisión
 Si el VPN es mayor que 0 dólares, aceptar el proyecto.
 Si el VNP es menor que 0 dólares, rechazar el proyecto.
 VAN = 0 No aumentará ni disminuirá el capital de la empresa, por lo tanto el
proyecto es indiferente.
FE= flujo de efectivo

K= costo de capital
VPN= valor presente de las entradas de efectivo – inversión inicial Criterios de
decisión Si el VPN es mayor que 0 dólares, aceptar el proyecto. Si el VNP es
menor que 0 dólares, rechazar el proyecto.
VAN = 0 No aumentará ni disminuirá el capital de la empresa, por lo tanto el
TIR (Tasa Interna de Retorno)
Técnica compleja del presupuesto de capital usada con mayor frecuencia, es

mucho mas difícil calcularla manualmente que el VPN. La TIR es la tasa de
descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión a 0 dólares (debido
a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial).
Es la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa ganará si invierte en el
proyecto y recibe la entradas de efectivo esperadas.
Criterios de decisión Si la TIR

 es > que el costo de capital, aceptar el proyecto
 Si la TIR es < que el costo de capital, rechazar el proyecto
 TIR = k, cubre exactamente el costo de capital invertido, por lo tanto el
RELACION BENEFICIO /COSTO O INDICE DE RENTABILIDAD
Índice de Rentabilidad o razón costo- beneficio, de un proyecto es la relación entre

valor presente de los flujos futuros de efectivo y el gasto inicial. se puede expresar
de la siguiente manera:
CRITERIO DE ACEPTACION A medida que el IR

 sea de 1.00 0 mas, será aceptable la propuesta de inversión.
Período de recuperación
Es el tiempo necesario para cubrir la inversión inicial y su costo de financiación. Se
obtiene sumando los flujos netos de caja actualizados, solamente hasta el período
en que se supera la inversión inicial.
 PR menor que el horizonte económico:

 La inversión inicial se recupera antes del plazo total, por lo tanto el proyecto
es aceptable.
 Mientras menor sea PR, mayor liquidez proporcionará el proyecto y será
más conveniente.
 PR mayor que el horizonte económico: la inversión inicial no se recupera
antes del plazo total, por lo tanto el proyecto no es aceptable
 Si el PR es igual al horizonte económico, se cubre la inversión inicial en el
plazo total y el proyecto es indiferente.
Como ventaja permite conocer cuando se recupera la inversión, y como
desventaja, no considera los flujos netos de caja posteriores al PR, y no mide la
rentabilidad del proyecto.
Clasificaciones Conflictivas
Clasificar las oportunidades de inversión es un asunto muy importante cuando los pro-
yectos son mutuamente excluyentes o se requiere racionar el capital. Cuando los
proyectos son mutuamente excluyentes, la clasificación permite a la empresa determinar
qué proyecto es el mejor desde el punto de vista financiero. Cuando se requiere
racionamiento de capital, la clasificación de los proyectos representa un punto de par- tida
lógico para determinar el grupo de proyectos que se aceptará. Como veremos, las
clasificaciones conflictivas que se generan al usar el VPN y la TIR surgen por las dife-
rencias en el supuesto de la tasa de reinversión, el momento en que ocurren los
flujos de efectivo de cada proyecto y la magnitud de la inversión inicial .
Supuesto de reinversión
Una de las causas subyacentes de las clasificaciones conflictivas son los diferentes
supuestos implícitos respecto de la reinversión de las entradas de efectivo intermedias, es
decir, las entradas de efectivo que se reciben antes del término de un proyecto. El VPN
supone que las entradas de efectivo intermedias se reinvierten al costo de capital, mientras
que la TIR supone que las entradas de efectivo intermedias se reinvierten a la misma tasa
que la TIR del proyecto.
Ritmo del flujo de efectivo
Otra razón por la que los métodos TIR y VPN pueden dar por resultado clasificaciones
diferentes de las opciones de inversión tiene que ver con las diferencias en el ritmo de los
flujos de efectivo.
Cuál es el mejor metodo?
Muchas empresas usan las técnicas del VPN y la TIR porque la tecnología actual facilita su
cálculo. No obstante, es difícil elegir un método sobre el otro, porque las fortalezas teóricas
y prácticas de los dos métodos difieren. Evidentemente, es conveniente considerar las
técnicas del VPN y la TIR desde el punto de vista teórico y práctico.
Punto de vista teórico

Desde un punto de vista puramente teórico, el VPN es el mejor método de elabo- ración
del presupuesto de capital debido a varios factores. El más importante es que el uso del
VPN mide cuánta riqueza crea un proyecto para los inversionistas (o cuánta riqueza
destruye cuando el VPN es negativo).
Si consideramos que el objetivo de los gerentes financieros es maximizar la riqueza de los

accionistas, el método del VPN tiene la relación más clara con este objetivo y, por lo tanto,
es la “regla de oro” para evaluar las oportunidades de inversión.
Punto de vista práctico
La evidencia sugiere que a pesar de la superioridad teórica del VPN, los
gerentes financieros utilizan el método de la TIR con tanta frecuencia como el
del VPN . El atractivo del método de la TIR se debe a la disposición general de la
gente de negocios a pensar en términos de tasas de rendimiento más que en los
rendimientos en dólares reales.
Como las tasas de interés, la rentabilidad, etcétera, se expresan con mayor fre-
cuencia como tasas de rendimiento anuales, el uso de la TIR tiene sentido para
los gerentes que toman las decisiones financieras.
Consideran al VPN menos intuitivo porque no mide los beneficios en relación

con el monto invertido. Como existen diversas técnicas para evitar los errores de
la TIR, su uso tan difundido no implica un escaso afán de perfeccionamiento por
parte de los administradores.
Es evidente que los analistas financieros corporativos son responsables de

identificar y resolver los problemas relacionados con la TIR antes de que los
administradores la usen como técnica de decisión.
Bibliografía
1. Investopedia (2018). Capital Budgeting. Tomado de: investopedia.com.
2. Steven Bragg (2018). Capital Budgeting. Accounting Tools. Tomado de:

accountingtools.com.
3. Harold Averkamp (2018). What is capital budgeting? Accounting Coach.

Tomado de: accountingcoach.com.
4. Sean Mullin (2018). Definition and Examples of Capital Budgeting. Small

Business – Chron. Tomado de: smallbusiness.chron.com.
5. Edupristine (2018). Capital Budgeting: Techniques & Importance. Tomado

de: edupristine.com
6. https://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/08/presupuesto-de-capital.pdf
https://pyme.lavoztx.com/tcnicas-en-tomar-decisiones-para-el-presupuesto-
de-capital-9261.html
7. Preparación y evaluación de proyectos

NAssir Sapag Chain/Reinaldo Sapag Chain
Mc Graw Hill
8. Evaluación de Proyectos
Gabril Baca Urbina
Mc Graw Hill

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FE= flujo de efectivo

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1. Investopedia (2018). Capital Budgeting. Tomado de: investopedia.com.

2. Steven Bragg (2018). Capital Budgeting. Accounting Tools. Tomado de:

3. Harold Averkamp (2018). What is capital budgeting? Accounting Coach.

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5. Edupristine (2018). Capital Budgeting: Techniques & Importance. Tomado

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