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O presente artigo busca estudar e avaliar a recente política monetária brasileira inserida no regime de metas de inflação. Para tanto, foi apresentado o histórico recente do regime de metas de inflação e a correspondente análise crítica.  Como resultados dessa análise, foram apresentados os seguintes resultados para o período analisado (1999 a 2013): a) o cumprimento das metas estabelecidas não ocorreu em todos os anos. Em três deles a inflação efetiva foi superior à meta. Por outro lado, o processo inflacionário pode ser considerado estável; b) a tônica da política fiscal foi de geração de superávits primários crescentes, com o intuito de manutenção de patamares estáveis na relação dívida/PIB.

Resumo Os leilões de títulos públicos federais do Brasil apontam ferramenta para captar recursos diretos do mercado bancário e financeiro, devendo agregar valor máximo para o setor público ofertante e tomadores dos mercados primário e secundário. Objetivou-se avaliar os leilões de títulos públicos federais do Brasil, analisando a necessidade de desenho de mecanismo pela Teoria dos Incentivos. Identificaram-se a ocorrência de quebras estruturais das séries temporais das taxas de juros à vista e futuras do Brasil em períodos superpostos, ilustrando mudanças de regime, traduzindo-se em diferentes taxas de juros médias, volatilidade e value at risk (VaR). Calculou-se o prêmio de risco dinâmico das taxas de juros a vista e futuras brasileiras, com valor negativo, ilustrando a percepção do grau de risco dos tomadores. Também, propõe-se sistemática para examinar a percepção da eficiência e grau de risco dos leilões de títulos públicos federais brasileiros em amostragem de stakeholders, analisando a necessidade de desenho de mecanismo para calibragem da demanda, com base na teoria de incentivos, elevando a eficiência informacional dos leilões de títulos públicos federais do Brasil. Pode-se aplicar a sistemática em órgãos públicos participantes da cadeia de oferta dos títulos públicos federais brasileiros. Palavras-chave Leilões de títulos públicos federais. Taxas de juros à vista e futuras. Quebras estruturais. Percepção do grau de risco. Desenho de mecanismo. Abstract Brazil's federal public security auctions are a tool to directly collect banking and financial market resources, and should add maximum value to the public sector and the bidders of the primary and secondary markets. The objective was to evaluate the auctions of Brazilian federal public securities, analyzing the need for mechanism design by the theory of incentives. We identified the occurrence of structural breaks in the time series of Brazilian spot and future interest rates over superimposed periods, showing regime changes, translating into different interest rates averages, volatilities and value at risk (VaR). The dynamic risk premium of Brazilian spot and future interest rates, was calculated with a negative value, illustrating the perception of the risk level of the bidders. Also, a framework is proposed to examine the perception of the efficiency and degree of risk of the auctions of Brazilian federal public securities in a stakeholder sampling, analyzing the need of mechanism design for calibration of the demand, based on the Theory of Incentives, raising the efficiency information of Brazilian public securities auctions. The system can be applied in public agencies participating in the supply chain of Brazilian federal public securities. Keywords Auctions of federal public securities. Spot and future interest rates. Structural breaks. Degree of risk perception. Mechanism design.

Resumo Modelos de equilíbrio geral são construídos sob as diferentes escolas do pensamento macroeconômico entre os quais se destaca o modelo Novo Keynesiano. Um dos principais desafios para os formuladores de políticas monetárias é conseguir um equilíbrio entre as variáveis macroeconômicas (produto, inflação e juros) alinhado aos objetivos estabelecidos para determinada política. A metodologia utilizada será a de equilíbrio geral utilizado no estudo de Cho e Moreno (2006) sob a perspectiva da economia brasileira para o período compreendido entre o primeiro trimestre de 1996 e o primeiro trimestre de 2017. Posteriormente, foi avaliado o comportamento das variáveis macroeconômicas por meio da função impulso-resposta a choques na política monetária. Os resultados das estimações dos modelos mostraram que a política monetária influencia o nível de produto, inflação e juros da economia brasileira de forma dinâmica entre todas as três variáveis analisadas. Palavras-chave: Modelo Novo Keynesiano; Equilíbrio Geral; Política Monetária. 1. Introdução Este artigo apresentará uma variante entre os modelos de equilíbrio geral Novo Keynesiano puro e o modelo estrutural de pequeno porte. Segundo Araújo et al (2011), esse modelo é derivado dos modelos microfundamentados e herdam do modelo estrutural de Saint Louis o tamanho e a visão monetarista de neutralidade da política monetária de longo prazo com a efetividade no curto prazo conforme King e Wolman (1996). Esses modelos estruturais pequenos têm sido utilizados pela maioria dos bancos centrais da América Latina, em especial, por aqueles que adotam sistemas de metas para inflação Uma base teórica para esses modelos pode ser encontrada no trabalho de Clarida et al. (1999) bem como em Cho e Moreno (2006), mais recentemente, que, a partir de um modelo microfundamentado, deriva um sistema básico de duas equações que tem apelo empírico do modelo keynesiano tradicional baseado nas curvas IS (Investments and Savings) e LM (Liquidity preference Money supply), segundo esses autores, mas com a vantagem de ser microfundamentados. O trabalho de Cho e Moreno (2006) apresenta uma equação de política monetária.