Efsien

EFISIENSI
PASAR
Presented by Isti Nila Sari
Introduction
 Pada pasar yang kompetitif harga keseimbangan suatu
aktiva (eq) ditentukan oleh penawaran dan permintaan
berdasar informasi yang tersedia.
 Jika terdapat informasi baru yang relevan, pasar akan
menganalisis dan menginterpretasikannya pada nilai aktiva
bersangkutan, yang memungkinkan terciptanya
keseimbangan harga baru.
 Pasar efisien : Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat
terhadap informasi yang tersedia.
 Efisiensi pasar yang berhubungan informasi disebut efisien
pasar secara informasi (informationally efficient market)
 Efisiensi pasar yang berhubungan keputusan disebut efisien pasar
secara keputusan (decisionally efficient market)
EFISIENSI PASAR SECARA INFORMASI
 Kunci
utama pengukur pasar efisien :
Hubungan antara harga sekuritas
dengan informasi
Apakah informasi yang lama, informasi

sedang dipublikasikan atau semua
informasi termasuk informasi privat
berpengaruh terhadap harga sekuritas
Efisiensi Pasar Bentuk Lemah
(weak form)
 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya

mencerminkan (fully reflected) informasi masa
lalu (yang sdh terjadi).
 Pasar dikatakan efisen dalam bentuk lemah jika

informasi masa lalu tidak dapat digunakan untuk
mempredikasi harga sekarang (random walking
theory)
Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat
(semistrong form)
 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya mencerminkan

(fully reflected) informasi masa lalu (yang sdh terjadi) dan
informasi yang Sedang dipublikasikan, termasuk laporan
keuangan.
 Antara lain :
– Informasi yang hanya mempengaruhi harga sekuritas
emiten bersangkutan : coorporat
action;deviden,merger,akuisisi,pergantian direksi,dll.
– Informasi yang mempengaruhi sejumlah sekuritas :
regulasi tentang reserve requirement,CAR, akan
mempengaruhi kelompok emiten perbankan.
– Informasi yang mempengaruhi semua sekuritas :
perubahan suku bunga BI rate, inflasi, exchange rate.

Efisiensi pasar bentuk setengah kuat
(semistrong form)
Pasar dikatakan efisien setengah kuat jika :
Tidak ada investor yang dapat menggunakan

informasi yang sedang dipublikasikan untuk
mendapatkan keuntungan tidak normal
(abnormal return)
Efisiensi Pasar Bentuk Kuat
(strong form)
 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya

mencerminkan (fully reflected) informasi masa
lalu (yang sdh terjadi) dan informasi yang sudah
dipublikasikan termasuk informasi privat.
 Pasar dikatakan efisien kuat jika : tidak ada

investor yang dapat menggunakan informasi
privat untuk mendapatkan keuntungan tidak
normal (abnormal return)
Efisiensi Pasar
Weak
Form
Semistrong Form
Strong Form
EFISIENSI PASAR SECARA KEPUTUSAN
Efisiensi pasar yang dilihat

berdasarkan kecanggihan pelaku
pasar dalam mengolah informasi
untuk dijadikan keputusan.
(jogiyanto,1998)
EFISIENSI PASAR?
 Apa yang dimaksud dengan efisiensi

dalam konteks investasi?:
- harga pasar yang terbentuk di
pasar sudah mencerminkan
semua informasi yang tersedia.
- “No one can beat the market”,
karena semua informasi bisa
diakses dengan mudah dan dengan
biaya yang relatif murah. Artinya,
tidak seorangpun bisa memperoleh
keuntungan abnormal dengan
mamanfaatkan informasi tertentu.
KONSEP PASAR YANG EFISIEN
 Ada beberapa kondisi yang harus

dipenuhi untuk tercapainya pasar
yang efisien:
1. Ada banyak investor yang rasional dan
berusaha untuk memaksimalkan profit,
yang secara aktif berpartisipasi di pasar
dengan menganalisis, menilai dan
melakukan perdagangan saham.
Disamping itu mereka juga merupakan
price taker, sehingga tindakan dari satu
investor saja tidak akan mampu
mempengaruhi harga dari sekuritas.
KONSEP PASAR YANG EFISIEN
2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh

informasi pada saat yang sama dengan
cara yang murah dan mudah.
3. Informasi yang terjadi bersifat random.
4. Investor bereaksi secara cepat terhadap

informasi baru, sehingga harga sekuritas
akan berubah sesuai dengan perubahan
nilai sebenarnya akibat informasi
tersebut.
HIPOTESIS PASAR YANG EFISIEN
 Fama (1971), mengklasifikasikan bentuk

pasar yang efisien ke dalam tiga
efficient market hypothesis (EMH),
yaitu:
1. Efisien dalam bentuk lemah (weak form).
Ini berarti semua informasi di masa lalu
(historis) akan tercermin dalam harga
yang terbentuk sekarang.
Oleh karena itu, informasi historis
(seperti harga dan volume perdagangan di
masa lalu) tidak bisa lagi digunakan untuk
memprediksi perubahan harga di masa
yang datang, karena sudah tercermin pada
harga saat ini.
HIPOTESIS PASAR YANG EFISIEN
2. Efisien dalam bentuk setengah kuat (semi
strong).
Ini berarti bahwa harga saham disamping
sudah tercermin oleh data pasar (harga saham
dan volume perdagangan masa lalu), juga
dipengaruhi oleh semua informasi yang
dipublikasikan (seperti earning, dividen,
pengumuman stock split, penerbitan saham
baru, ataupun kesulitan keuangan yang dialami
perusahaan).
3. Efisien dalam bentuk kuat (strong form).
Ini berarti bahwa semua informasi baik inf
masalalu, inf terpublikasi atau tidak
dipublikasikan, sudah tercermin dalam harga
sekuritas saat ini, sehingga tidak akan ada
seorang investor pun yang bisa memperoleh
PENGUJIAN HIPOTESIS PASAR YANG
EFISIEN
 Pada tahun 1990, Fama mengemukakan
penyempurnaan atas pengklasifikasian
hipotesis pasar yang efisien ke dalam
tiga bentuk pengujian yaitu:
1. Pengujian Prediktabilitas Return
(weak)
2. Event Studies (semi strong)
3. Pengujian Private Information
(strong)
PENGUJIAN PREDIKTABILITAS RETURN
 Pengujian prediktabilitas return bisa
dilakukan dengan:
1. Mempelajari pola return seasonal
2. Menggunakan data return di masa
yang lalu untuk menguji
prediktabilitas return jangka
pendek maupun jangka panjang.
3. Mempelajari hubungan return
dengan karakteristik perusahaan
PENGUJIAN PREDIKTABILITAS RETURN
MENGGUNAKAN RETURN HISTORIS
 Pengujian ini untuk membuktikan apakah
data return masa lalu (historis) bisa dipakai
untuk memprediksi return hari ini (future).
 Pengujian ini meliputi:
1. Pengujian prediktabilitas jangka pendek:
- menguji apakah data return beberapa
hari sebelumnya bisa dipakai untuk
memprediksi return hari berikutnya.
Pengujian dilakukan dengan: uji
korelasi; run test; filter test; relative
strength.
Proses penyebaran informasi tidak simetris
menjadi informasi simetris
 Informasi privat disebarkan ke publik secara resmi.

Hal ini mempercepat proses penyebaran
 Investor yang memiliki informasi privat menggunakan
informasi tersebut dan lalu menjualnya.
 Teori ekspectasi rasional : investor yang tidak
mempunyai informasi privat akan melakukan
transaksi dengan mengikuti transaksi yang dilakukan
oleh investor yang mempunyai informasi dengan
mengamati perubahan harga yang terjadi.
Kesimpulan
 Efisiensi pasar modal berarti harga sekuritas mencerminkan semua informasi yang tersedia, baik
historis, publik, maupun privat. Tiga bentuk efisiensi pasar adalah lemah (hanya informasi masa
lalu), setengah kuat (informasi publik), dan kuat (termasuk informasi privat). Efisiensi pasar
memengaruhi strategi investor; misalnya, analisis fundamental dan teknikal menjadi kurang
efektif jika pasar efisien. Pasar tidak selalu efisien karena faktor seperti distribusi informasi yang
tidak merata dan investor yang kurang canggih.

Efsien

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Efsien

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Efsien

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

EFISIENSI

Apakah informasi yang lama, informasi

 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya

 Pasar dikatakan efisen dalam bentuk lemah jika

 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya mencerminkan

Pasar dikatakan efisien setengah kuat jika :

Tidak ada investor yang dapat menggunakan

 Pasar dimana harga sekuritasnya sepenuhnya

 Pasar dikatakan efisien kuat jika : tidak ada

Efisiensi pasar yang dilihat

 Apa yang dimaksud dengan efisiensi

 Ada beberapa kondisi yang harus

2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh

3. Informasi yang terjadi bersifat random.

4. Investor bereaksi secara cepat terhadap

 Fama (1971), mengklasifikasikan bentuk

 Informasi privat disebarkan ke publik secara resmi.

Anda mungkin juga menyukai