FINANCE DES MARCHES

LICENCE ADMINISTRATION DES AFFAIRES

Semestre 5

Année académique : 2022 – 2023

Pr BELKADI Issam
Contenu du chapitre :

 Présentation de la bourse de valeurs de Casablanca

 Structure du marché boursier marocain
 Les acteurs
 Les titres cotées
 Les actions
 Les obligations
 Les indicateurs de la Bourse
 Les facteurs exerçant une influence sur les cours de la Bourse
Qu’est ce que la Bourse ?

 La Bourse est un marché organisé où s’effectue l’échange de valeurs

mobilières. Concrètement, la Bourse met en contact les entreprises à la
recherche de fonds pour financer leurs investissements et les investisseurs
disposant d’un excédent d’épargne qui souhaitent le placer dans des valeurs
mobilières. Créée en 1929, la Bourse de Casablanca a connu, depuis, plusieurs
réformes. La première, en 1948, a attribué à la Bourse des valeurs la
personnalité morale. La seconde, en 1967, a permis de la réorganiser
juridiquement et techniquement et de la définir comme un établissement
public. Depuis 1993, la Bourse de Casablanca vit une seconde jeunesse suite à
la promulgation d’un ensemble de textes de loi portant réforme du marché
financier et à la création des cadres réglementaire et technique
indispensables à son émergence.
Qu’est ce que la Bourse ?

 Marché organisé, où s’échangent des valeurs mobilières, la Bourse de

Casablanca a connu depuis sa création, en 1929, une série de réformes de
fond.
Réformes réglementaires :

 Juillet 1994 : création du Conseil déontologique des valeurs

mobilières(CDVM), appelé AMMC par la suite,
 Octobre 1994 : agrément des douze premières sociétés de Bourse,
 Février 1995 : création de l’Association professionnelle des sociétés de
Bourse(APSB),
 Décembre 1996 : amendement de la loi de 1993 et création du Dépositaire
centra Maroclear,
 Août 1998 : publication du Règlement général de la Bourse dans le Bulletin
officiel,
 Avril 2004 : amendement de la loi de1993 et création de nouveaux marchés.
Réformes techniques :
 La réforme technique a démarré dès l’année 1997, avec notamment :
 La mise en place d’un système de cotation entièrement électronique afin
d’assurer une certaine rapidité dans l’exécution des ordres et une transparence
et sécurité pour l’investisseur,
 L’institution de procédures de dénouement des opérations conformes aux
standards internationaux avec un délai de j+3 (3 jours suivant le jour de la
transaction),
 La délocalisation des stations de négociation. Ainsi, les sociétés de Bourse
négocient à partir de leur siège en se connectant au serveur central de la Bourse,
 Le démarrage du système de garantie de bonne fin des opérations,
 Le lancement de nouveaux indices et l’adoption de la capitalisation flottante
dans leur mode de calcul,
 La mise en place de la version 900 du nouveau système de cotation, en mars 2008
Marché primaire, marché secondaire?

 Le marché primaire : est le marché sur lequel les nouvelles actions sont
émises et souscrites par des investisseurs lors d’une introduction en bourse.

 Le marché secondaire : est le marché sur lequel sont échangées les actions
déjà émises sur le marché primaire.
Les marchés bousiers :

 La Bourse de Casablanca dispose depuis avril 2004 de cinq marchés de

cotation. Les marchés actions, le marché obligataire et le marché des fonds.
Le marché des actions :

 Ils sont au nombre de trois.

 Le Marché Principal cible les grandes entreprises, la consolidation des

comptes est nécessaire pour les sociétés disposant de filiales,

 le Marché Développement s’adresse aux entreprises de taille moyenne

présentant des perspectives d’évolution attractives,

 le Marché Croissance est réservé aux sociétés en forte croissance ayant un

projet à financer.
 LES CONDITIONS D’ADMISSION AUX MARCHES ACTIONS

Principal Développement Croissance

Montant minimum à
émettre 75 MDH 25 MDH 10 MDH
(le besoin de
financement)
Nombre de titres
minimum à émettre (les 250 000 100 000 30 000
actions à proposer au
public)
Nombre d’exercice 3 2 1
certifiés

Le séjour dans l’un des trois marchés n’est pas figé : une entreprise peut être
transférée d’un marché à l’autre. La Bourse de Casablanca procède
annuellement au reclassement des sociétés sur la base de ces critères de séjour
Le marché obligataire :
 Une entreprise peut également lever des fonds par endettement sur le
marché boursier. La levée de fonds sur le marché obligataire ne nécessite pas
l’ouverture du capital de la société émettrice. Pour se financer sur ce
marché, l’entreprise doit respecter au préalable certaines conditions
d’admission (tableau).

LES CONDITIONS D’ADMISSION AUX MARCHES OBLIGATAIRE

Montant minimum à émettre 20 millions de dirhams

Maturité minimale 2 années

Nombre d’exercice certifié 2

Le marché des fonds :

 Il s’agit d’un marché distinct réservé aux Fonds de capital-risque et aux fonds
de Placement collectif en Titrisation. Le montant minimum à émettre sur ce
marché est de 20 MDH .
La structure :

 La Bourse de Casablanca est un marché dirigé par les ordres par opposition
aux marchés dirigés par les prix. Ces ordres passent soit sur le Marché
Central, soit sur celui de Blocs.
Le marché central :

 Le marché central joue un rôle pilote dans le fonctionnement du marché

boursier dans la mesure où le prix des actions est déterminé sur le marché
central suite à la confrontation des ordres d’achat et de vente. En effet,
l’ensemble des ordres de bourse sont centralisés dans un carnet d’ordres
unique qui permet de confronter l’offre et la demande et d’établir un prix
d’équilibre. Pour résumer, la Bourse de Casablanca est un marché centralisé
dirigé par les ordres par opposition au marché dirigé par les prix.
Le marché de blocs :

 Les ordres de taille importante émanant souvent des investisseurs institutionnels et

qui risquent d’avoir un impact significatif sur le cours transitent par le marché de
blocs. Le marché de blocs est un marché de gré à gré, où sont négociés des blocs de
titres dans les conditions de cours issues du marché central.

 Les opérations sur le marché de blocs doivent respecter, sauf cas très particuliers,
les conditions suivantes :

 Porter sur un nombre de titres au moins égal à la Taille Minimum de Blocs(TMB),

définie par la Bourse de Casablanca,

 Être conclues à un cours inclus dans la fourchette des prix issue de la feuille du
marché central.
Acteurs :

 La société de gestion de la Bourse des Valeurs de Casablanca,

 AMMC,

 Maroclear : le dépositaire central,

 Sociétés de bourse,

 Les investisseurs,
 AMMC Sociétés de Bourse
Contrôle des opérations Intermédiaires
de bourse

B.C.

La Bourse des Valeurs de

Casablanca Investisseurs
Particuliers,
Entreprises,
MAROCLEAR Institutionnels,
Dépositaire Central Etc.
La société de gestion de la Bourse
des Valeurs de Casablanca :
Répartition du capital de la Bourse de Casablanca
SA
Sociétés d'as- CFCA
surance 5%
11%
Banques
39%

Sociétés de bourse
20%

CDG
25%
 En tant que société anonyme, la SGBVC est chargée de :

 l’organisation et le bon fonctionnement du marché boursier (cotation,

compensation, règlement-livraison, diffusion des données de marché,

 Assurer la sécurité des marchés (contrôle des intervenants),

 Informer les investisseurs et les émetteurs (cours et avis),

AMMC :

 L’AMMC est une autorité administrative indépendante chargée de veiller à la

protection de l’épargne, à la qualité et la régularité de l’information et au bon
fonctionnement du marché,

 Elle veille :

 À la protection de l’épargne

 À l’information des investisseurs

 Au bon fonctionnement des marchés des valeurs mobilières

 Ses moyens : Pouvoir d’investigation et pouvoir de sanction

Maroclear : le dépositaire central

 En tant que société anonyme, crée le 9 Juillet 1997, il a pour principales missions:

 Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement
aux noms des professionnels (banques, sociétés de bourse), Maroclear n’entretenant
aucune relation avec le grand public,

 Assurer la gestion des systèmes de règlement et de livraison des titres,

 Simplifier l’exercice des droits attachés aux titres,

 Le dépositaire central travaille étroitement avec les dépositaires (banques) qui

assurent sur instructions de leur clients les livraisons de titres résultant des
transactions,
Sociétés de bourse :

 Elles sont les seules habilitées à exécuter les transactions sur les titres cotés,

 Placements des titres nouvellement émis

 Garde des titres

 Gestion de portefeuille : mandat de gestion

 Conseil, intermédiation et démarcher la clientèle

 Se comporter en tant que contrepartiste

 Organisé en Association (APSB) qui a pour mission de veiller au respect pas ses membres des
dispositions légales, de les représenter et d’étudier les questions relatives à l’exercice de la
profession,
 1.500.000 Dh pour les sociétés de bourse dont l’objet exclusif est la négociation des
valeurs pour le compte des tiers, le conseil et le démarchage de la clientèle pour
l’acquisition ou l’aliénation de valeurs mobilières,

 5.000.000 Dh pour celles qui en plus des opérations citées ci-dessus,  veulent procéder à
des opérations de contrepartie, de conservation, de gestion de portefeuille ou de placement
de titres émis par des sociétés faisant appel public à l’épargne,

 Les dirigeants et administrateurs de la dite société de bourse doivent présenter les

conditions d’honorabilité, telles que mentionnées dans l’article 56 de la loi de 1993,
relative à la bourse des valeurs. Aucune personne faisant partie de l’équipe dirigeante ou
du  personnel de ladite société, ne doit être membre du conseil d’administration d’une
société, dont les titres sont cotés en bourse ou y exercer des fonctions rémunérées,
 Organisation d’une SB et ses relations avec
SBVC différents intervenants
Dép. Information :
Négociation/Exécution des ordres - recherche ;
- analyses ;
- Evaluations ;
- Publications.

Front-Office :
Examen des problèmes - Conseillers ;
APSB - négociateurs ; Clients
- Traders ;
Amélioration des techniques - Gestionnaires
de portefeuille
- Démarcheurs.

Contrôles
AMMC
Déclarations périodiques Back-Office :
- Contrôle ;
- Comptabilisation ;
Contrôles - Garde/Conservation
des titres ;
Informations (statistiques monétaires) - Déclarations.
BAM
Inscription en comptes

Information
Dépositaire
central
Les investisseurs :

 Les entreprises

 Les personnes physiques

 Des institutionnels :

 Compagnie d’assurance

 Caisses de retraite

 OPCVM
Action :

 C’est un titre de propriété représentatif d’une fraction de capital d’une entreprise

donnant droit à des dividendes* et à d’autres droits.
 Généralement les entreprises qui émettent des actions sont demandeurs de capitaux, et
les personnes morales ou physiques qui investissent dans l’achat de ces actions sont des
offreurs de capitaux.
 Ainsi si vous achetez une action, vous achetez une partie de la société plutôt que de lui
prêter de l'argent.
Les actions ne sont plus représentées, comme par le passé, par des documents en
papier. Aujourd’hui, celles-ci sont représentées par une simple inscription en compte en
votre nom (le propriétaire) auprès d’un établissement agréé chargé de tenir les comptes,
à savoir : le dépositaire.
Types / modes de détention :

 Actions au porteur : Le nom du propriétaire est connu de l’intermédiaire financier mais
n’est pas communiqué à la société émettrice. C’est la solution la plus fréquente.
 Actions nominatives : Comme son nom l’indique, le nom du propriétaire est connu de
la société émettrice. Ceci facilite la communication entre les deux parties.
Droits :

• Le droit aux dividendes : chaque personne qui dispose d’une action bénéficie d’un dividende.
Le montant des dividendes est voté par l’assemblée générale. Les dividendes ne sont qu’une
partie du bénéfice net de l’entreprise qui est distribuée aux actionnaires.
• Le droit à l’information : Tout actionnaire a droit à l’information sur les résultats et la vie de
l’entreprise. Il ne doit en aucun cas se faire refuser la possibilité de consulter les documents
financiers de la société et toute autre information jugée non confidentielle.
• Le droit de vote : Vous pouvez voter en assemblée générale concernant les décisions prises
par l’entreprise. Le droit de vote est proportionnel au nombre d’actions que vous détenez.
• Le droit à une partie de l’actif net de l’entreprise : Si l’entreprise dans laquelle vous avez
investi en actions se trouve en faillite, vous avez droit à une partie de son patrimoine après
que ses dettes soient honorées, et ce en fonction du nombre d’actions que vous détenez.
SEANCE N° 4
La vie d’un titre :
L’introduction d’un titre à la bourse :

 L’introduction d’un titre à la bourse a lieu quand :

 Une société décide d’être cotée à la bourse,

 Une société privée ou publique ou l’Etat décide d’émettre un emprunt

obligataire,

 Ces titres sont achetés par différents types d’investisseurs (particuliers,

caisses de retraite, compagnies d’assurance,,,)
Par la suite, les titres vont changer de mains :

 Vendus et achetés; les cours des titres vont se fixer à chaque séance en
fonction de l’offre et de la demande : il y a des phases de hausse des cours,
des phases de baisse ,,,
Puis, à l’issue d’une période plus au
moins longue, le titre va disparaître :
Une action peut être radiée de la cote et donc disparaître dans les cas suivants :

 Les transactions sur les titres sont insuffisantes ou inexistantes;

 Absorbation d’une société par une autre;

 Nationalisation,

Quant aux obligations, elles sont radiées de cote lorsque l’emprunt est
remboursé,
 La vie d’un titre
(Schéma)

NAISANCE VIE MORT

Création du titre Evolution du titre Disparition du titre

*Emission *Variation des *Remboursement

*Introduction en cours des obligations

bourse *Dividendes *Radiation de la

versés cote
*Intérêts perçus *Disparition de la
société
Action :

 C’est un titre de propriété représentatif d’une fraction de capital d’une entreprise

donnant droit à des dividendes* et à d’autres droits.
 Généralement les entreprises qui émettent des actions sont demandeurs de capitaux, et
les personnes morales ou physiques qui investissent dans l’achat de ces actions sont des
offreurs de capitaux.
 Ainsi si vous achetez une action, vous achetez une partie de la société plutôt que de lui
prêter de l'argent.
Les actions ne sont plus représentées, comme par le passé, par des documents en
papier. Aujourd’hui, celles-ci sont représentées par une simple inscription en compte en
votre nom (le propriétaire) auprès d’un établissement agréé chargé de tenir les comptes,
à savoir : le dépositaire.
Types / modes de détention :

 Actions au porteur : Le nom du propriétaire est connu de l’intermédiaire financier mais
n’est pas communiqué à la société émettrice. C’est la solution la plus fréquente.
 Actions nominatives : Comme son nom l’indique, le nom du propriétaire est connu de
la société émettrice. Ceci facilite la communication entre les deux parties.
Droits :

• Le droit aux dividendes : chaque personne qui dispose d’une action bénéficie d’un dividende.
Le montant des dividendes est voté par l’assemblée générale. Les dividendes ne sont qu’une
partie du bénéfice net de l’entreprise qui est distribuée aux actionnaires.
• Le droit à l’information : Tout actionnaire a droit à l’information sur les résultats et la vie de
l’entreprise. Il ne doit en aucun cas se faire refuser la possibilité de consulter les documents
financiers de la société et toute autre information jugée non confidentielle.
• Le droit de vote : Vous pouvez voter en assemblée générale concernant les décisions prises
par l’entreprise. Le droit de vote est proportionnel au nombre d’actions que vous détenez.
• Le droit à une partie de l’actif net de l’entreprise : Si l’entreprise dans laquelle vous avez
investi en actions se trouve en faillite, vous avez droit à une partie de son patrimoine après
que ses dettes soient honorées, et ce en fonction du nombre d’actions que vous détenez.
 droit de vote,
 droit de recevoir des dividendes,
 droit d’être informé régulièrement de la situation de l’entreprise et de ses
perspectives de croissance,
 Droits d’attribution (actions gratuites lors des augmentations du capital),
 Droits de souscription (Priorité de souscription pour les anciens actionnaires)
C’est pourquoi il y a des titres assimilés aux actions, qui résultent d’un
démembrement de celles-ci,
 Certificat d’investissement : titre qui ne donne pas droit de vote mais
uniquement au dividende,
 Certificat de droit de vote,
 Action à dividende prioritaire sans droit de vote,
 Autres valeurs représentatives des fonds
propres :

 Action de priorité conventionnelle : APC

 Action à dividende prioritaire sans droit de vote : ADPSDV

 Action à bons de souscription d’action : ABSA

 Action avec bon de souscription d’action à faculté de rachat : ABSAR

Action de priorité conventionnelle :
APC
Action à dividende prioritaire sans droit de
vote :
ADPSDV
Action à bons de souscription d’action :
ABSA
Action avec bon de souscription d’action à
faculté de rachat :
ABSAR
Certificats d’investissement :
Merci pour votre attention