Universit Sidi Mohammed Ben Abdellah Ecole Suprieure de Technologie Dpartement : Techniques de Communication et de Commercialisation

Ralis par:
Benbrahim Oum Keltoum Atta Fatima

Encadr par:
Mr.Hmioui

Anne universitaire: 2006/2007

PLAN
Introduction I- Prsentation de la Bourse de Casablanca II- Les diffrents rles du march Boursier III- Les organes danimation et du contrle IV- Les compartiments du march boursier V- Les indices Boursier de Casablanca VI- Les opration en Bourse VII- Le fonctionnement de la bourse de Casablanca VIII-La rglementation du march Boursier

La bourse des valeurs mobilires de Casablanca est une institution qui a vu le jour au Maroc en 1929 sous la dnomination de lOffice de Compensation des valeurs mobilires. Le dveloppement du march des valeurs mobilires et linstauration du contrle des changes en 1948 amenrent les pouvoirs publics sy intresser et rglementer son organisation et son fonctionnement.

La bourse est un lieu public ou sassemblent certaines heures les ngociants. Les agents de change. Les courtiers pour traiter daffaires, cest donc un espace particulier ou se dterminent les produits boursiers. Il existe ainsi :

Des bourses de marchandises appeles bourses de commerce ou se ngocient des produits de base et des matires premires .
Bourses de changes elle traite les oprations de conversion entre monnaies; Bourses des valeurs est un march organis ou schangent des valeurs mobilires. elle dsigne plus prcisment le march des capitaux long terme;

La Bourse des valeurs est un march organis, officiel, rgi par des dispositions lgislatives et rglementaires. Elle est gre par une socit anonyme dnomme Socit de la bourse des valeurs de Casablanca dont le capital est dtenu parts gales par les socits de bourse.

Elle a t cre en 1929 linitiative des principales banques prives qui exeraient alors leur activit au Maroc. Elle portait a cette poque le nom dOffice de Compensation des Valeurs. En 1948, elle devint lOffice de Cotation des Valeurs Mobilires .

la bourse permet une rencontre

Elle permet la rencontre entre 2 agents conomiques, les mnage dune part et les entreprises de lautre part, les mnages sont en situation structurelle dexcdent dpargne alors que les entreprises, au contraire, en situation de besoin structurel dpargne.

1- Financer lconomie nationale

le march boursier procure des ressources long terme ltat, aux administrations publiques et aux entreprises, en collectant directement des capitaux auprs des agents conomiques qui disposent d une grande capacit de financement.

Financer lconomie nationale*

En collectant directement des capitaux auprs des agents conomiques.

Les privatisations effectues par ltat Marocain. Le recours au secteurs priv ce type de financement.

2-Organiser la liquidit de lpargne

Consiste lutter contre le risque dimmobilisation dune pargne qui hsiterait sengager si elle ntait pas rassurer sur sa facult de redevenir liquide.

3-Valoriser les actifs de lentreprise

Le march boursier constitue un instrument de mesure irremplaable pour estimer la valeur dune entreprise ayant en temps une certaine dimension et ayant une liquidit normale.

Les organes du march boursier sont:

Les tablissements collecteurs-dpositaires; Les intermdiaires de bourse Les Organes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires OPCVM Le Dpositaire Central; Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires CDVM

1- Les tablissements collecteurs-dpositaires:

Ils sont les rseaux bancaires marocains qui collectent et centralisent les ordres de bourse de leur clientle pour les transmettre en leurs noms, aux socits de bourse, afin de faciliter et de rendre plus efficient le fonctionnement boursier.

2- les intermdiaires de bourse:

Ce sont les socits de bourse SDB , qui ont lhabilit dexercer les transactions sur les valeurs mobilires inscrites la bourse des valeurs.

Les SDB ont pour attributions cinq activits principales:

La ngociation des ordres dachat et de vente sur le march boursier; La collecte des ordres directement de la clientle ou par lintermdiaire dtablissement bancaire; La conservation des titres; Le conseil en oprations boursires; La gestion de patrimoines en valeurs mobilires

3- les Organismes de Placement Collectifs en Valeur Mobilires:

Les OPCVM sont des fonds dinvestissement qui permettent aux pargnants dinvestir collectivement dans diffrentes valeurs et titres en dtenant des actions ou des parts reprsentatives de linvestissement quils ont ralis.

On distingue deux types d OPCVM:

les Fonds Commun de Placement FCP : ce sont des coproprits de valeurs mobilires et de liquidits dont les parts sont mises et rachetes tout moment la demande de tout souscripteur un prix dtermin.

Les Socits dInvestissement Capital Variable SIACV : sont des socits anonymes dont lobjet exclusif est la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires et de liquidits, dont les actions sont mises et rachetes tout moment la demande de tout souscripteur ou actionnaire un prix dtermin.

4- le Dpositaire Central:
Le DC est charg de la conservation des valeurs et de leur gestion administrative. Son activit consiste : Raliser tous actes de conservation adapts la nature et la forme des titres qui lui sont confis Administrer les comptes courants de valeurs mobilires au nom de ses affilis.

5- Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires CDVM :

Cest un tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire. Il a pour missions: la protection de lpargne investie en valeurs mobilires; Veiller au bon fonctionnement des march des valeurs mobilires en vue den assurer la scurit; Assister le gouvernement en jouant le rle de conseiller en matire de rglementation de ces march

La bourse de Casablanca comporte plusieurs compartiments ou marchs:

le march officiel:
cest le lieu o les courtiers des diffrentes Socits de Bourse excutent les ordres dachat o de vente de titres de leur clientle.

Le premier compartiment: les socits ayant un capital social suprieur 15 millions de dirhams. ayant tabli et certifi les comptes des trois dernires exercices avant ladmission la cote avoir diffus 20% au minimum de leur capital au jours de leur introduction. les titres de crances qui portent sur un montant de 20 millions de dirhams, et les titres de crance mis ou garantie par ltat.

Le deuxime compartiment: les socits ayant un capital social suprieur 10 millions de dirhams. ayant tabli et certifi les comptes des trois dernires exercices avant ladmission la cote avoir diffus 15% au minimum de capital au jour de leur introduction. les titres de crances qui portent sur un montant de 10 millions de dirhams.

Le march de cession directe:

ce march assure les cessions directes des valeurs mobilires cotes et dont la bourse assure lenregistrement.

March hors cote:

ce march est rserv la ngociation des titres des socits qui ne sont pas admises la cote officielle ou radies de cette dernire. Le march hors tout: il concerne les ngociation qui sont effectues sur des valeurs qui ne figure ni la cote officielle ni en hors cote.

Lindice CPG 25
Au dpart, en 1987, une socit intermdiaire en bourse appele Casablanca finance groupe a cre cet indicateur qui est lindice qui varie selon les variations pondres des principales valeurs cotes la bourse des valeurs de Casablanca.

Les nouveaux indices

Afin de se doter dinstruments de mesures performantes et dans le souci de fournir des outils de rfrences adapts une approche dynamique de la gestion collective, la bourse de Casablanca a dvelopp une gamme homogne dindices de capitalisation : Le MASI (Moroccan all Shares index) et le MADEX (Moroccan Most Active Share Index), diffuss partir du 1er Janvier 2002.

MASI

Le MASI est un indicateur de capitalisation, il intgre toutes les valeurs de type actions, cotes la bourse de Casablanca.

MADEX

Le MADEX, indice compact, est compos des valeurs les plus actives de la cte, en terme de liquidit mesure sur le semestre prcdent, intgrant donc les valeurs cotes en continue sur la place Casablancaise.

1- Les cotations et le traitement des ordres en bourse:

Lordre de bourse est linstruction donne par une personne physique ou morale un intermdiaire agr cet effet, afin de raliser des oprations dachat ou de vente de valeurs mobilires cotes en bourse. Les valeurs inscrites la cote officielle de la bourse ne sont actuellement ngocies quau comptant.

Les oprations terme ne sont pas encore envisages malgr lessor qua connu le march boursier national grce aux modifications profondes des textes le rgissant.

a) la transmission des ordres de bourse :

Les ordres de bourse sont transmis aux socits de bourse soit directement, soit par lintermdiaire de banques ou de socits gestionnaire de portefeuilles.

b) Les ordres de bourse en cotation traditionnelle:

Dans cette cotation, les ordres de bourse taient passs gnralement au premier cours , au mieux , ou cours limit .Les gestionnaires de portefeuille pouvaient avoir galement des ordres stop , parfois aussi apprciation Lordre au premier cours est excut louverture de la sance et mentionn sur la valeur concerne et ce quel que soit son niveau.

Dans lordre au mieux , le client ne prcise pas de cours pour lexcution de lopration, laquelle est effectue en dbut de sance, gnralement au premier cours, pour la simple raison quil est impossible de prvoir si les fluctuations de cours seront favorables ou dfavorables au donneur dordre. Lordre peut arriver en cours de sance, dans ce cas, il est galement excut au premier cours cot aprs rception .

En voulant se protger contre les fluctuations des cours, il a la possibilit de demander lexcution cours limit indiquant un cours maximum qui ne doit pas tre dpass pour les achats,ou tre infrieur pour les ventes ceci nentranent pas obligation dexcution lorsque le cours est simplement atteint.

Les ordres stop sont ceux qui ont pour objet de limiter les risques de pertes pour le porteur(stop loss).En anticipant une baisse de cours peut indiquer un cours stop pour vendre ses valeurs ds que laction atteint ce cours ou devient infrieure lui afin de cantonner ses pertes un minimum si la baisse samplifie.

A lachat des valeurs, par contre, lordre stop permet dacqurir les titres en question ds que leur cours atteint ou dpasse celui indiqu dans lordre et ce, pour viter de payer les mmes valeurs un prix beaucoup plus lev par anticipation une augmentation plus importante des cours.

Le donneur dordre peut opter pour la formule apprciation , laissant, comme son nom lindique, la libert lintermdiaire de bourse de dcider du moment de lachat ou de la vente des titres. Cette formule est gnralement carte par les intermdiaires de bourse parce que le dnouement de lopration peut tre considr par la clientle comme dfavorable ou peu rentable et provoquer, par suite, son mcontentement. En pratique, lordre apprciation est assimil un ordre au mieux.

c) La cotation lectronique et les nouveaux ordres en bourse:

Cette cotation a commence en mars 1997 avec 5 valeurs et a pu tre tendue lensemble des valeurs cotes fin juin 1998. Elle a engendr labandon de la cotation la crie ainsi que le march hors-cote et le march de lor.

Aujourdhui 9 valeurs sont traites en continu en raison de leur liquidit . Les autres sont ngocies au fixing .

Les valeurs traites en continu peuvent changer de cours tout au long des sances boursires au gr de loffre et de la demande sans toutefois dpasser, en hausse ou en baisse, le seuil maximum de 7% fix par
la loi aux variations journalires dun cours.

Le mcanisme du fixing est utilis pour les autres valeurs. Le fixing lectronique permet, au cours dune sance de bourse (qui se tient tt le matin), dobtenir un cours quotidien des valeurs concernes tout en quilibrant, au mieux, loffre et la demande et en satisfaisant le plus grand nombre doprateurs.

Linformatisation de la cotation a abouti la simplification des ordres et lutilisation principale de 2 catgories seulement : les ordres au prix du march et les ordres cours limit . Lordre au prix du march est excut totalement ou partiellement louverture de la cotation o il devient, sur le plan informatique, un ordre cours limit pousant respectivement la meilleure offre pour un cours dachat ou la meilleure demande pour un cours de vente.

Lordre cours limit lachat ou la vente est similaire celui de lancienne cotation la crie, et indique un cours maximum qui ne peut tre dpass pour les achats ou encore tre infrieur pour les ventes.

d) Les mentions gnrales de lordre en bourse:

Celles-ci synthtisent les diffrentes caractristiques permettant le traitement de lordre savoir : - Lobjet de lopration : achat ou vente; - Le nom de la valeur et sa nature; - Le nombre de titres ngocier; - Le cours dexcution; - La dure de validit de lordre;

2)Les introductions la bourse et les conditions correspondantes

Linscription en bourse est lopration qui permet une socit dmettre des actions une portion de son capital sur le march boursier afin que ces valeurs soient souscrites par le public

Linscription en bourse confre des avantages motivant, qui sont les suivants :

une sensible amlioration de limage et de la notorit de la socit Une augmentation de ses possibilits de financement Une plus grande liquidit du patrimoine des actionnaires

a/ les conditions dinscription la cote :

Les socits candidates lintroduction doivent observer plusieurs conditions qui diffrent,dailleurs,sil sagit du premier ou deuxime compartiment

Les conditions dinscription relatives au premier compartiment:

les titres de capital ngociables mis par une socit ayant:

un capital libr dau moins 15 millions dirhams

comptes annuels certifis des trois exercices prcdant la demande dadmission diffuser dans le public au moins 20% dactions reprsentant son capital social

Les

Les titres de crances ngociables mis:

Pour un montant minimum de 20 millions de Dirhams. Par une personne morale dont les comptes annuels des derniers exercices sont certifis

Les titres de crances mis ou garantis par ltat :

Ces valeurs sont inscrites doffice au premier compartiment de la cote lexception des obligations amortissables par tirage au sort de numros .

Les conditions daccs au deuxime compartiment

Les titres de capital dune socit rpondant aux critres minimums repris comme suite: Un capital libr dau moins 10 millions de dirhams Avoir fait certifier les comptes annuels des 3 derniers exercices prcdant la demande de ladmission la cote Diffuser dans le public au moins 15% des actions reprsentant son capital social

b/ la constitution de dossier dadmission :

Pour tre admise la cote une socit doit pralablement sa demande dinscription auprs de la socit de bourse des valeurs de Casablanca SBVC tablir une note dinformation et le faire viser par le conseil dontologique des valeurs mobilires CDVM Le dossier dmission est reprsent par la note dinformation qui doit comprendre les renseignements,dmarche et documents prvus par le CDVM

3) La procdure dintroduction en bourse:

Les procdures dintroduction ont pour but de permettre la ralisation de lopration dans de bonnes conditions en vitant des dsquilibres au niveau de la demande et en satisfaisant celle-ci au mieux.

en effet il existe 4 principales techniques:

loffre publique de la vente(OPV):

Cette technique permet aux souscripteurs de connatre lavance le prix de lintroduction,le nombre de titres offerts ainsi que les autres caractristiques des oprations grce lavis que doit publier le SBVC une semaine,au moins, avant lintroduction en question.

La mise en vente :

Dans cette procdure , la socit mettrice propose un prix minimum partir duquel la demande peut renchrir la SBVC doit veiller ce que le prix de cotation ne soit pas trop lev par rapport la valeur du titre afin de ne pas en compromettre lavenir boursier

La procdure ordinaire :

Cette technique permet un titre qui a dj fait lobjet dune citation en bourse dans le deuxime compartiment de pouvoir tre introduit la cote officiel dans le premier compartiment. Lavis boursier y affrent doit indiquer le prix de vente envisag lequel doit correspondre au dernier cours cot et mentionner ventuellement lcart maximum autoris.

La prise ferme :

Elle consiste pour les intermdiaires de bourse acheter ferme ,pralablement une introduction ou au cours de celle-ci une certaine quantit des titres mis.
Dans ce cadre ,ils agissent dabord pour leurs propre compte avant de satisfaire la demande de futurs acheteurs.

4) Les conditions de maintien la cote et les radiations :

les socits admises la cotation sont assujetties des rgles dinformation obligatoires lgard de leurs actionnaires,du public et du CDVM Linformation des actionnaires : concerne les documents sociaux(inventaire,bilan,rapports de commissaire aux comptes)qui doivent tre mises leurs dispositions .

 Linformation du public: a trait la publication dans un journal dannonce lgale,des comptes annuels et de la situation semestrielle de la socit. linformation du CDVM de lensemble de des documents et publications priodiques destins aux actionnaires et au public.

Les socits qui ne respectent pas les obligations dinformation cites ou elles ne remplissent pas les conditions minimales ncessaires au maintien de la valeur dans les deux compartiments de la bourse peuvent faire lobjet dune radiation de la cote par le SBVC, la demande du CDVM.

Sances de la bourse

La bourse tient ses sances onze heures tous les jours de la semaine, sauf les samedi, dimanche et jours fris. Les sances sont publiques ; mais seuls les intermdiaires de bourse ont le droit deffectuer les achats et les ventes. La marchandise nest pas prsente sur ce march ; en effet, les valeurs mobilires peuvent tre trs prcisment dsignes sans quil soit ncessaire de les prsenter matriellement.

La nature du march boursier

En gnral il existe deux catgories doprations boursires.

Les oprations au comptant. Les oprations terme.

Lorganisation du march terme ntant pas encore mise en uvre, les transactions seffectuent la bourse de Casablanca uniquement au comptant.

Le march au comptant est celui dans lequel, le rglement des ngociations ne comporte aucun terme : le paiement des titres achets ou la livraison des titres vendus ne sont soumis dautres dlais que ceux rglementaires ncessits par le dtail des oprations.

Le donneur dordre au comptant doit remettre

lintermdiaire en bourse pralablement toute ngociation, soit les fonds destins lachat soit les titres vendre.

A la bourse des Valeurs de Casablanca, la livraison seffectue chaque lundi pour toutes les pices dor ngocis pendant la semaine prcdente ; celle des titres, elle, se fait en dbut de chaque quinzaine de mois et des dates fixes par la bourse, pour toutes les valeurs changes durant la quinzaine prcdente.

Lordre peut tre donn de plusieurs faons : Lordre au mieux

Il consiste donner un ordre sans indiquer de cours. Un ordre au mieux est excut ds son arrive en Bourse au cours du moment et quel que soit ce cours, condition toutefois que lintermdiaire, qui en est charg trouve une contrepartie (c'est--dire un acheteur sil est vendeur, ou un vendeur sil est acheteur).

Lordre au premier cours Il doit tre excut si possible au cours cot pendant la sance. Sil na pas tre excut (c'est--dire sil ny a pas de transaction), il est not (au tableau des cours) la limite du premier cours du jour de la rception. Lordre cours limit Il est celui qui ne doit tre excut qu un cours fix par le donneur dordre. Sil sagit dun rachat, lintermdiaire ne pourra excuter lordre quau prix fix par le client ou un cours infrieur. Au contraire, sil sagit dun vente, cest in cours suprieur ou gal au prix fix par le client que lordre devra tre excut.

Si le cours cot est gal la limite fixe par le client, on dit que le cours est touch . Dans ce cas, le client ne pourra faire de rclamation si lexcution est partielle ou sil ny a pas dexcution. La validit des ordres La validit dun ordre de bourse est le temps pendant lequel cet ordre peut tre excut. Si un ordre nest pas excut la premire sance de bourse ou il est prsent (soit parce quil ny a pas de contrepartie, soit parce que le cours ne correspond pas la limite indique), lintermdiaire, qui cet ordre a t confi, cherchera lexcuter au cours des sances suivantes tant que cet ordre reste valable.

March hors tout Le march hors tout est un march ouvert pour permettre des transactions sur des valeurs ne figurant sur aucun des autres marchs ; elles font lobjet dun affichage sur un tableau spcial. March hors cote Le march hors cote est un march ouvert pour permettre les transactions sur des valeurs faisant lobjet des ngociations suivies mais qui ne sont pas admises la cote officielle, ou radies de cette dernire. Ce march fait lobjet dune rubrique part au bulletin de la bourse.

Une transaction sur une telle valeur ne peut tre publie en hors cote quavec laccord du directeur de la bourse, donn sur le vu des documents fournis par lintermdiaire concern et seulement aprs avoir t affich durant trois semaines conscutives (au moment de lintroduction). Les transactions sur ce march demeurent trs faibles comparativement au volume daffaires de la bourse.

March des cessions directes Comme son nom lindique, ce march assure les cessions directes de valeurs mobilires cotes et dont la bourse assure lenregistrement. Le volume daffaires ralis par ce march constitue environ 25% du chiffre daffaires global de la bourse. Il peut se raliser des oprations substantielles intressantes des Fonds dtat et des obligations.

March la crie Le march la crie , appel galement cote officielle, intresse les oprations portant sur les actions ayant un march assez fourni et des pices dor. Sur ce march, se traitent prs des des oprations globales de la bourse. Il y a environ une certaine de socits admises la cote officielle.

Les intermdiaires de bourse peroivent loccasion des oprations quils effectuent, y compris lenregistrement des cessions directes, une rmunration appele courtage dont le montant est proportionnel la valeur des titres achets ou vendus. Le taux de courtage, fix par arrt du ministre des Finances, est diffrent selon la nature des titres.

1-Lorganisation du march.

Article 3.1.1 Les ngociations portant sur les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs sont organises sous l'autorit de la Socit Gestionnaire. Article 3.1.2 Avant la fin de chaque anne, la Socit Gestionnaire fixe et publie au bulletin de la cote les jours non ouvrs pour l'anne suivante.

2-Les ordres de bourse.

Article 3.2.1 Les ordres sont libells "au prix de march" ou un cours limit. L'ordre au prix de march n'est assorti d'aucune indication de prix. Il est excut en fonction des conditions du march telles que dfinies dans larticle 3.3.28. L'ordre un cours limit est celui par lequel l'acheteur fixe le prix maximal qu'il est dispos payer et le vendeur le prix minimal auquel il accepte de cder ses titres. Il est excut en fonction des conditions du march telles que dfinies dans larticle 3.3.30 du prsent rglement.

3-Transmission des ordres

Article 3.2.3 L'ordre de bourse est transmis par tout moyen la convenance du donneur d'ordre et de la socit de bourse. Conformment aux dispositions du 1er alina de larticle 19 dahir portant loi n 1-93-211 du 4 rabia II 1414 (21 septembre 1993) prcit, les ordres transmis une socit de bourse par tlphone doivent faire lobjet dun enregistrement vocal par cette socit.

4-La gestion du systme de cotation lectronique.

Article 3.3.1 Les titres cots sont classs par groupes de valeurs suivant le mode de cotation retenu et leurs caractristiques. Laffectation des titres un groupe de valeurs fait lobjet dun Avis publi au bulletin de la cote. Article 3.3.2 Les titres appartenant un mme groupe de valeurs sont soumis aux mmes rgles de cotation.

Bibliographie

OUVRAGES:

ADNAN CHMANTI & JEAN-LOUIS MAGNIEN guide de la bourse au Maroc dition Headline/L ECONOMISTE.

Guide de la bourse au Maroc dition Headline, 1998

Webographie
www.bourse-casablanca.com