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    Gestion Financier 12 - Audio - Choix - Invest

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    Le document décrit les concepts clés à prendre en compte lors de l'évaluation d'un investissement, notamment la durée de vie, les flux de trésorerie et la valeur résiduelle. Il contient également un exemple numérique illustrant le calcul des flux de trésorerie sur plusieurs années.

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    CHAPITRE 2:

    CHOIX
    D’INVESTISSEMENT
    (suite)
    2- la durée de vie :

    La durée de vie est la période durant


    laquelle le projet génère des flux de
    trésorerie.

    Mais en fait, il faut bien distinguer, durée de


    vie technique, durée de vie économique et
    durée de vie fiscale.
    3- les flux nets de trésorerie engendrés par
    l’investissement : Cash-flow
    La mesure de la rentabilité des investissements repose
    essentiellement sur le concept de Cash-flow.

    Un cash-flow est le solde des flux de trésorerie engendrés


    par un investissement à la clôture d’une période.

    Cash-flow
    =
    Résultat net engendré par l’investissement + dotations
    aux amortissements
    Application:
    Soit un projet d’investissement comportant des matériels d’une valeur hors taxe de
    240 000 DH amortissables linéairement sur 5 ans.
    La TVA est totalement récupérée.
    L’augmentation du BFR est estimée à 40 000 DH.
    Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet sont données ci-dessous en
    KDH.
    Année 1 2 3 4 5

    Chiffre 350 380 310 360 280


    d’affaires
    Charges 140 160 150 140 120
    variables

    Les charges fixes, hors amortissements, ont été évaluées à 60 KDH et sont
    supposées rester à ce niveau pendant les 5 ans.

    Travail à faire :
    Détermination des cash-flows
    Application : Solution
    •Amortissement annuel :

    •Tableau des calculs :


    Années 1 2 3 4 5
    Chiffre d’affaires (1) 350 380 310 360 280
    Charge variables (2) 140 160 150 140 120
    Charges fixes hors amort (3) 60 60 60 60 60
    Amortissement (4) 48 48 48 48 48
    Résultat avant impôt (1-2-3-4) 102 112 52 112 52
    Impôt sur le résultat 30% (5) 30,6 33,6 15,6 33,6 15,6
    Résultat net (6) 71,4 78,4 36,4 78,4 36,4
    Cash-flow=chiffre d’affaires- 119,4 126,4 84,4 126,4 124,4
    charges décaissables
    (1)-[(2)+(3)+(5)]
    Cash-flow=résultat net+amort. 119,4 126,4 84,4 126,4 124,4*
    (6)+(4)

    On constate que les deux formules de calculs des cash-flows conduisent aux mêmes
    résultats. La deuxième est, cependant, plus rapide.

    NB* : le dernier cash-flow doit être majoré de 40 KDH en raison de la récupération de


    la somme investie dans le BFR.
    4- la valeur résiduelle :
    A la fin de leur utilisation, certaines immobilisations
    conservent une valeur vénale résultant soit de leur revente, auquel
    cas il faut tenir compte de l’incidence fiscale des plus ou moins-
    values éventuelles, soit d’une réutilisation partielle qu’il convient
    d’évaluer par rapport aux dépenses entraînées par l’acquisition
    d’un bien du même type ou rendant des services analogues, soit de
    la récupération du BFR.

    Généralement, c’est la valeur du projet à la fin de la durée de


    vie. Le produit de cession, net d’impôt.

    Valeur résiduelle= Prix de cession – Impôt sur la plus


    value éventuelle

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