Série 1-2-3 GF Pr. SAIDI

Exercices Gestion Financière- Pr.
SAIDI
Série 1-Choix d’investissement contexte certain
Exercice 1 : TRC (Taux de rentabilité comptable)
Une entreprise investit un capital de 800000 Dh à l’époque 0. Les équipements ainsi
acquis produiront les résultats (bénéfices) comptables suivants :
Année Résultats
1 60000
2 70000
3 50000
4 80000
5 40000
TAF : Calculer le taux de rendement comptable
Exercice 2 : TRC (Taux de rentabilité comptable)
Soit deux projets d’investissement A et B dont le capital à investir s’élève à 120000 Dh.
Années Bénéfices annuels
Projet A Projet B
1 25000 30000
2 30000 60000
3 50000 40000
4 30000 20000
5 15000 30000
TAF : Déterminer le taux de rendement comptable des deux projets
Exercice 3 : DRC (Délai de récupération du Capital), le « pay-back » ou délai de retour
Soit deux projets d’investissement A et B dont le capital à investir s’élève à 120000 Dh
Années Flux net de trésorerie
Projet A Projet B
1 40000 30000
2 40000 30000
3 40000 40000
4 40000 20000
5 40000 60000
TAF : Déterminer le DRC investi pour chacun des deux projets.
Exercice 4 - VAN
Considérons l’investissement I = 90.000 Dh duquel on attend les flux monétaires suivants:
Le taux d’actualisation retenu est de 11%.

Déterminer la VAN et interpréter le résultat
Exercice 5- VAN
Soit un investissement de I0 = 220 000. Sa durée de vie est quatre ans. Les flux de liquidités
attendus sont CF1 = 70 000, CF2 = 80 000, CF3 = 100 000 et C4 = 110 000 .Ces flux se
produisent respectivement à la fin de la période 1 et à la fin de la période 4. Le taux
d’actualisation est de 7 %.
TAF : Déterminer la VAN de cet investissement
1
Exercices Gestion Financière- Pr.SAIDI
Série 1-Choix d’investissement contexte certain
Exercice 6 :IP
Une entreprise investit un capital de 1000000 dh à l’époque 0. Les équipements ainsi
acquis produiront les cash-flows suivants :
Années 1 2 3 4 5
Cash-flows 200000 300000 350000 250000 200000
TAF : calculer l’IP avec un taux d’actualisation de 10%
Exercice 7: IP
Soit un investissement de 30.000 Dh, les FM sont les suivants :
Années Flux monétaires
1 10.000 Dh
2 12.000 Dh
3 15.000 Dh
4 20.000 Dh
 TAF : On suppose un taux d’actualisation de 8%. Quel sera l’IP ?
Exercice 8 : TIR (flux égaux)

Un investissement I0 =100Kdh est amortissable linéairement sur 4ans, sa valeur
résiduelle en fin d’amortissement est nulle. Les bénéfices prévisionnels s’élèvent à 7Kdh par
an, après IS.
TAF : Déterminer le TIR de cet investissement.
Exercice 9 : TIR (flux égaux)
Une machine achetée à 327400 dh au début de l’année N. Cette machine génère des CF
annuels de 100000 dh pendant 5ans.
TAF : déterminer le TIR de cet investissement.
Exercice 10 : TIR (flux variables)

Une machine est achetée à 50000 dh au début de l’année ; les CF prévisionnels à la
clôture des années n, n+1, n+2 sont respectivement de 30000dh, 20000dh et 20000dh.
TAF : Déterminer le TIR
2
Série 2-Choix d’investissement contexte incertain
Exercice 1- E(VAN) - V(VAN) - 𝝈(VAN)
Soit le projet A présentant les caractéristiques suivantes :

• Durée de vie du projet : 2 ans
• Taux d’actualisation : 10%
• Montant de l’investissement : 25.000 Dhs
• Les cash-flows (en milliers) ainsi que les probabilités de réalisation se présentent
comme suit :
Année 1 Année 2
CF1 P (CF1) CF2 P(CF2
16 0,2 13 0,3
20 0,6 15 0,4
24 0,2 17 0,3
TAF : Que pensez-vous de ce projet en termes de la VAN espérée et du risque associé.
Exercice 2- Critères non probabilistes
Une entreprise placée en situation d’oligopole et assurant 20% de la production du marché, le

reste se partageant entre les autres concurrents de taille équivalente. Pour accroître sa part de
marché, elle doit choisir entre trois stratégies d’investissement :
1. Lancement d’un produit nouveau,
2. Lancement d’une campagne de publicité agressive,
3. Politique de réduction des coûts.
La réaction de la concurrence peut être forte, moyenne ou faible. En fonction de ces

paramètres, les dirigeants ont établi une matrice des résultats possibles en termes de VAN.
Réaction R1 R2 R3
Stratégie
S1 -800 700 1500
S2 -200 500 1300
S3 -100 500 1100
TAF : Indiquer quelle stratégie à adopter selon les critères suivants :

• Maximax
• Maximin
• Minimax
• LAPLACE-BAYES
• HURWICZ (degré de pessimisme «p» = 0,4)
• SAVAGE
1
Série 3- Formes de financement – Plan de financement
Exercice 1- Prime d’émission et DPS
Le capital d’une société est composé de 10 000 actions de nominal de 100 dh. Elle émet
5000 nouvelles actions au prix de 240. Au moment de l’augmentation de capital, le cours
de l’action est 300 dh.
TAF
1- Quel sera le montant global de la prime d’émission ?
2- Calculer le DPS.
Exercice 2- Emprunt indivis

Soit un emprunt de 1.000 DH remboursable sur 4 ans, avec un taux d’intérêt de 10%.
TAF
Présenter le tableau d’amortissement d’emprunt correspondant au remboursement :
➢ Par annuités constantes ;
➢ Par amortissements constants ;
➢ In fine
Exercice 3 - Critère de choix : Bénéfice par action

Soit un investissement de 3.000 qui se traduirait par une augmentation du résultat avant impôt
et avant charges financières de 1.200. L’entreprise peut contracter à un emprunt au taux de
6%. Taux de l’IS : 30%.
• Plusieurs hypothèses de financement sont envisagées :
Hypothèses de financement 1 2 3
Dettes 0 1.000 2.000
Nombre total d’actions (1) 120 100 80
(1) Avant l’investissement, le nombre d’actions est de 60; prix
d’émission 50
TAF : Calculer le bénéfice par action pour chacune des trois hypothèses de financement.
(L’investissement est financé par l’augmentation du capital et/ou l’endettement selon les trois
hypothèses).
1
Série 3- Formes de financement – Plan de financement
Exercice 4 - Critère de choix : Flux de trésorerie disponibles après

financement
Pour financer un investissement de 120 Mdhs, amortissable linéairement sur 4 ans, une
entreprise a le choix entre:
1- autofinancement pour la totalité du projet;
2- autofinancement de 30 MDhs + emprunts de 90 MDhs, remboursable in fine (fin 4 e
année); taux : 10%;
3- crédit-bail sur 4 ans (loyer annuel constants de 36 MDhs, rachat en fin de contrat : 6
MDhs); amortissement sur 1 an.
EBE prévisionnels respectivement pour les 4 années (en MDhs) :45, 54, 60, 60.
Question : Quel financement l’entreprise doit-elle choisir (taux d’actualisation : 6%).
Exercice 5 Le plan de financement

Une entreprise envisage de réaliser début N un investissement et le plan de financement qui
l’accompagne. Vous disposez des informations suivantes :
• Montant global de l’investissement : 540000.
• Cession début N d’un matériel ancien complètement amorti (net d’IS) : 22500.
• Chiffre d’affaires additionnel prévu (années N à N + 2) : 1620 000.
• Le taux de marge sur coût variable sera 30 %.
• Les charges fixes d’exploitation seront de 270000 par an dont 90000 d’amortissements.
• Le taux de l’impôt sur les bénéfices est 33,1/3 %.
Le BFRE représentera 100 jours de chiffre d’affaires HT en N. Il devrait se maintenir au même
niveau en N +1 et N+2.
Il sera versé aux actionnaires un montant de dividendes de 39750 en N+1 et 36 000 en N +2.
Pour financer son investissement, l’entreprise contracte un emprunt de 300000 en début de N
au taux de 5 % remboursable par annuités constantes sur 5 ans. Elle procède à la même date
à une augmentation de capital d’un montant de 450000.
TAF
1. Pour les années N à N+2, présentez le plan de financement de ce projet sans tenir
compte des financements externes.
2. Présentez le tableau de remboursement de l’emprunt.
3. Ajustez le plan de financement en prenant en compte les moyens de financement
externes de l’investissement.
4. Commentez les résultats obtenus.

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Exercices Gestion Financière- Pr.

Le taux d’actualisation retenu est de 11%.

Exercice 8 : TIR (flux égaux)

Exercice 10 : TIR (flux variables)

Exercice 1- E(VAN) - V(VAN) - 𝝈(VAN)

Soit le projet A présentant les caractéristiques suivantes :

Exercice 2- Critères non probabilistes

Une entreprise placée en situation d’oligopole et assurant 20% de la production du marché, le

La réaction de la concurrence peut être forte, moyenne ou faible. En fonction de ces

TAF : Indiquer quelle stratégie à adopter selon les critères suivants :

Exercice 1- Prime d’émission et DPS

Exercice 2- Emprunt indivis

Exercice 3 - Critère de choix : Bénéfice par action

Exercice 4 - Critère de choix : Flux de trésorerie disponibles après

Exercice 5 Le plan de financement

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