IPCF | Institut Professionnel des Comptables et Fiscalistes agrs

SOMMAIRE
p. 1/ V
 alorisation des bureaux dexpertise
comptable et de comptabilit
p. 6/ L
 a Commission publie un avis
rcapitulatif sur la location-
financement

Valorisation des bureaux dexpertise

comptable et de comptabilit
Dans le cadre dune acquisition dans le secteur des services, lindividu concern, des frais de localisation plus ou moins im-
comme celle dun bureau dexpertise comptable et de comptabi- portants, des frais de bureau, de voiture, de reprsentation, etc.
lit, on recourt souvent des rgles cardinales pour dterminer Les rsultats dune petite socit sont aussi fortement influencs
la valeur du goodwill. Pour dterminer la valeur dun bureau par la rmunration des associs actifs porte en charges. A ce
exploit sous la forme dune entreprise unipersonnelle, on prend niveau aussi, il est difficile de se rfrer un critre objectif. En
gnralement aussi en compte la valeur des immobilisations cor- raison du caractre subjectif et personnel des rsultats, et coup
porelles (comme le matriel informatique et le mobilier de bu- sr des charges dexploitation des petits bureaux, la valeur de
reau). Un bureau constitu sous la forme dune socit requiert rendement semble, dans la majorit des cas, ne pas constituer un
une approche encore diffrente. critre de valorisation objectif.

Rgles cardinales Le chiffre daffaires comme lment

reprsentatif?
Lutilisation de rgles cardinales peut tre trs utile pour obte-
nir rapidement une indication de la valeur dun bureau dexper- Dans le cas des entreprises de services, la capacit gnrer des

P 309339 Bureau de dpt 9000 Gent X Bimensuel Ne parat pas dans les semaines 28-36
tise comptable ou de comptabilit, mais cette indication ne sera revenus sera quand mme un critre important. Pour fixer la va-
pas toujours correcte, p. ex. parce que vous ne tenez pas compte leur dun bureau dexpertise comptable ou de comptabilit, nous
des caractristiques spcifiques du bureau valoriser et de son considrons gnralement le chiffre daffaires (le volume des ho-
environnement. Ces rgles cardinales doivent donc tre utilises noraires sur une base annuelle) comme llment reprsentatif
avec prudence. des possibilits de revenus de lentreprise. La rgle gnrale uti-
lise pour dterminer la valeur du goodwill consiste simplement
Valeur de rendement: critre de appliquer un pourcentage au chiffre daffaires.
valorisation objectif?
Le chiffre daffaires nest pas une garantie de rentabilit. Quels
En ce qui concerne les petits bureaux, nous constatons souvent sont les taux appliqus? Sont-ils conformes au march? Sont-
que la valeur de rendement ne constitue pas un critre de valo- ils bass sur le cot des collaborateurs, avec un supplment
risation objectif, et ce, parce que les charges dexploitation sont pour les frais gnraux et une marge bnficiaire? La renta-
trs troitement lies au caractre, au dynamisme et aux m- bilit est parfois analyse dossier par dossier et les dossiers
thodes de travail de lindividu, de sorte que le bnfice ne fournit non rentables ne sont pas pris en compte dans le prix dacqui-
en fait plus une base de rfrence objective. sition. Sur la base de son exprience, lacqureur peut vrifier
certaines normes: chiffre daffaires par collaborateur du bu-
De petits bureaux comparables ayant un chiffre daffaires de reau, pourcentage du cot du personnel par rapport au chiffre
400.000,00 EUR peuvent afficher un bnfice de 100.000,00 EUR daffaires, pourcentage des heures productives par rapport aux
ou de 0,00 EUR, selon que lentreprise est gre par Mme X ou heures non productives, rapport entre les heures facturables
Mr Z. Parce que les rsultats dexploitation sont ainsi lis la et productives, etc. Une valuation correcte de la clientle, de
personne et dpendent des capacits commerciales, de lefficacit lquipe de collaborateurs et de la rentabilit des dossiers est
de la planification du travail, de la qualit de la fixation des prix, gnralement sous-tendue par un enregistrement correct du
des offres et des calculs a posteriori, de lefficacit de lorganisa- temps.
tion administrative, des capacits de gestion et dorganisation de

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Les facteurs abstraits Pour fixer le prix du goodwill, on applique gnralement un
pourcentage au chiffre daffaires. On parle alors dun coefficient,
Lincidence des facteurs abstraits, non mesurables ne cesse de dun facteur ou dun multiplicateur chiffre daffaires.
gagner en importance: la rputation du bureau, les personnes Le coefficient chiffre daffaires pour les bureaux dexpertise
qui y travaillent, ainsi que leurs connaissances et leurs capaci- comptable et de comptabilit varie entre 0,75 et 1,5. En dautres
ts, le degr dinformatisation, limage et la qualit des clients, termes, le chiffre daffaires est multipli par un facteur de 0,75
etc. Le succs (commercial) dun bureau dune certaine enver- 1,5 pour dterminer la valeur du goodwill.
gure dpend de la qualit et de lengagement de ses collabo-
rateurs. Quelles sont leurs connaissances et leur exprience, Pour fixer le facteur multiplicateur, on tient compte du rapport
leurs ambitions, leurs capacits et leurs performances? Sagit- susmentionn entre le cot du personnel et le chiffre daffaires,
il de comptables ou dexperts-comptables agrs? Sont-ils en de la conformit au march des tarifs appliqus, de la nature de
stage? Quelles sont les conditions de travail? A quelle distance la clientle, de sa stabilit, de la dure des ventuels mandats ou
habitent-ils du lieu de travail (ventuellement nouveau)? Y missions, du caractre personnel du service, etc.
a-t-il une bonne rpartition au niveau des sexes, de lge, de
lanciennet? Quen est-il de la flexibilit (horaires de travail En ce qui concerne le chiffre daffaires, il convient de prendre les
variables)? Quelle est la productivit? Quen est-il de lam- honoraires bruts sur une base annuelle. Vous pouvez prendre le
biance, de lentourage, de la motivation? Les collaborateurs chiffre daffaires de la dernire anne, mais gnralement vous
soutiennent-ils lacquisition? prendrez une moyenne des chiffres daffaires raliss au cours
p. ex. des trois exercices prcdant la cession.
La rotation du personnel en dit long sur lengagement des col-
laborateurs et la qualit de la direction. La vitesse laquelle les Pour obtenir un rsultat reprsentatif qui tient galement
gens accdent plus de responsabilits illustre la manire dont compte de la tendance autrement dit, pour savoir sil sagit
le bureau dveloppe le talent et lexploite. dun bureau qui connat encore une expansion suffisante ou
dun bureau qui a dj connu ses meilleures annes , vous pou-
La nature et la composition de la vez appliquer un facteur de pondration afin daccorder un poids
clientle plus important aux dernires annes. Vous pouvez par exemple
utiliser une moyenne pondre du chiffre daffaires des trois
La clientle est-elle diversifie? Ou le chiffre daffaires du bu- dernires annes, en multipliant par quatre la dernire anne et
reau est-il tributaire de quelques gros clients? Quen est-il de respectivement par trois et par deux les annes prcdentes ou
lge, de lanciennet, de la stabilit et de la rpartition gogra- en multipliant par trois la dernire anne et respectivement par
phique de la clientle? Un expert-comptable plus g peut p. ex. deux et par un les annes prcdentes.
avoir une clientle plus ge. Ou sagit-il dun jeune bureau en
pleine expansion? Dans quel secteur la clientle est-elle active? Exemples
Une clientle du secteur agricole, de lhoreca ou du secteur du
Exercice Chiffre Facteur de pon- Chiffre daffaires
transport aura une moindre valorisation. Quen est-il du com-
daffaires dration moyen pondr
portement de paiement des clients? Paiements dans le strict res-
pect des dlais ou dbiteurs douteux? Des contrats de longue 2014 558.000,00 4/9 248.000,00
dure ont-ils t conclus avec la clientle? 2013 504.000,00 3/9 168.000,00
2012 470.700,00 2/9 104.600,00
Il faut galement tenir compte de limportance du caractre per- Chiffre daffaires moyen 9/9 520.600,00
sonnel. Dans quelle mesure la clientle a-t-elle un lien familial, pondr
politique, financier ou damiti avec le cdant? Il peut en rsulter
un lien personnel exagr et un risque de diminution de la clien- Exercice Chiffre Facteur de pon- Chiffre daffaires
tle si le lien disparat. daffaires dration moyen pondr
2014 558.000,00 3/6 279.000,00
Les entrepreneurs ont gnralement une grande confiance dans
2013 504.000,00 2/6 168.000,00
leur bureau dexpertise comptable ou de comptabilit. La plus
2012 470.700,00 1/6 78.450,00
grande menace semble tre le prix: en change de cots plus
Chiffre daffaires moyen 6/6 525.450,00
faible, une partie des clients est toujours dispose changer
pondr
dexpert-comptable ou de comptable. Un prix peu lev rduit le
risque dune perte de clientle.
! Un multiple est bas sur le prix doprations dacquisition ant-
Fixation du prix rieures de bureaux dexpertise comptable et de comptabilit. Il
sagit donc dune fixation du prix plutt que dune apprcia-
Le cot de reprise dun bureau dexpertise comptable et de comp- tion de la valeur. En outre, il ny a pas dunanimit sur le coef-
tabilit comprend gnralement un prix pour le goodwill (la ficient appliqu ni sur la fixation du prix total. Tantt, il sagit
clientle) et un prix pour les immobili-sations corporelles (lqui- simplement du goodwill, tantt la structure, lquipement et le
pement). mobilier sont galement compris dans le prix.

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Dure damortissement de Dans le cadre dun earn-out, le prix payer pour lacquisition
linvestissement comprend le plus souvent une partie fixe et une partie variable
en fonction des rsultats ou performances futures. En dautres
Dune manire gnrale, la valorisation du goodwill est lie de termes, lacqureur ne paiera le prix convenu que si le bureau
manire assez arbitraire au chiffre daffaires. La valeur obtenue quil acquiert ralise un chiffre daffaires dtermin, gnre un
nest certainement pas toujours exacte, parce que le march peut bnfice ou un cash-flow minimum, conserve ses clients ou son
voluer, parce que les taux dintrt varient ou, simplement, personnel, etc. sur une priode donne conscutive lacquisi-
parce quon ne tient pas compte des caractristiques spcifiques tion (la priode de earn-out). Tout cela, en fonction de ce qui a t
du bureau. Un bureau peut tre organis de manire beaucoup convenu entre le cdant et lacqureur (les paramtres du earn-
plus efficace quun autre, mais lorsquon utilise une mthode out, les comptences des deux parties, les dlais et les cons-
base sur le chiffre daffaires, la valeur est exclusivement lie quences du dpassement des dlais, les montants minimum et
au chiffre daffaires annuel et pas au niveau des cots. La ren- maximum, etc.).
tabilit du portefeuille de clients dtermine finalement dans une
large mesure la valeur du bureau. La partie du prix dacquisition subordonne aux rsultats ou
aux performances futurs du bureau est fixe sur la base dune
Lorsque la valeur dun bureau dexpertise comptable et de comp- formule ou dun calcul convenu, et est paye ultrieurement au
tabilit est chiffre sur la base dun multiple du chiffre daffaires, cdant, par tranches ou lissue de la priode de earn-out conve-
il semble quand mme ncessaire de vrifier la valeur obtenue nue.
selon dautres mthodes et, ventuellement, de la nuancer. Le
prix dacquisition doit correspondre au rendement du bureau. Une clause de earn-out est souvent prvue lorsque lacqureur
En pratique, on effectue souvent cette vrification la lumire souhaite que le cdant soit encore li lui pendant un certain
de la dure damortissement de linvestissement. temps. Il sagit dun aspect important, car les connaissances et le
rseau du cdant jouent un rle non ngligeable dans lvolution
De manire intuitive, les experts en valorisation dentreprises du bureau. En liant les performances un earn-out, le cdant
considrent que la dure damortissement de linvestissement reste motiv.
doit tre limite une priode raisonnable, afin dviter des pr-
visions trop hypothtiques. En pratique, on considre que cinq Exemple: pendant une priode de cinq ans, lacqureur paie
ans constituent une dure damortissement normale. Cest ga- 20% des honoraires perus de la part de la clientle cde.
lement la dure de financement quappliquent les banques en
matire dacquisition dactions. En cas de clause dearn-out base sur le chiffre daffaires ralis
auprs de la clientle cde, il est ncessaire didentifier cette
La mthode de la priode de rcupration de linvestissement clientle au moment de la cession. On tablira donc une liste des
est une mthode forfaitaire simple. Supposons que lacqureur clients qui sont cds lacqureur.
considre que son investissement (lacquisition) doit pouvoir
tre rcupr en cinq ans. Il chiffre le bnfice moyen des trois Le cdant veillera ce que lacqureur nintgre pas certaines
dernires annes, diminue celui-ci dun salaire dentrepreneur activits dans une autre entit juridique de son groupe, afin
conforme au march (la rmunration de son travail et de son de rduire ainsi de facto la base sur laquelle est calcul le prix
expertise) et multiplie le rsultat par cinq. variable.

Exemple: Le bnfice moyen des trois dernires annes slve Acquisition dactifs (asset deal) ou
190.000,00 EUR. Un salaire de dirigeant dentreprise conforme acquisition dactions (share deal)
au march slve par ex. 100.000,00 EUR. La diffrence (le
bnfice rsiduel) slve 190.000,00 EUR 100.000,00 EUR On parle dun asset deal lorsque des actifs bien prcis (clientle,
= 90.000,00 EUR. Sur la base dune dure damortissement de infrastructure, mobilier, matriel informatique, matriel rou-
linvestissement de cinq ans, le prix de lacquisition slve alors lant, contrats de leasing ou de renting, etc.) sont repris, ain-
90.000,00 EUR 5 = 450.000,00 EUR. si que le personnel. Il est cependant de plus en plus frquent
quun bureau soit cd sous la forme dactions. On parle alors
Clause de earn-out dun share deal. Dans ce cas, la totalit de lactif et du passif, des
droits et des obligations du bureau est cde lacqureur. Dans
Lorsquil sagit de bureaux dune certaine envergure, on se le cadre dun share deal, ce sont les actionnaires de la socit qui
penche davantage sur le rendement pouvant tre tir de lactivit cdent leurs actions. Dans le cadre dun asset deal, cest la socit
acquise, sur lanalyse de la clientle, sur lvaluation de lquipe qui cde certains de ses actifs.
de collaborateurs, sur la vrification des marges sur les dossiers,
etc. On paie alors un prix dacquisition plus lev pour un bu- Outre les implications juridiques, le choix dun asset deal ou dun
reau rentable et en forte croissance. En raison de limportance share deal a aussi dimportantes consquences fiscales. Lors de
accrue de ces aspects et des risques qui y sont lis, de plus en la vente dactions (share deal), le vendeur nest en principe pas
plus dacquisitions seffectuent sur la base dune clause de earn- impos sur la plus-value quil ralise. Cest en revanche le cas lors
out. Une clause de earn-out est un systme de paiements tals de la vente dlments dactif (asset deal). Dun point de vue fis-
qui sont subordonns au chiffre daffaires ralis (ou un autre cal, un share deal sera donc gnralement plus avantageux pour
paramtre) aprs la cession. La priode de earn-out est gnrale- le vendeur. Pour lacheteur, ce sera souvent le contraire. Dans le
ment de trois cinq ans tout au plus. cadre dun asset deal, il acquiert en effet des actifs auxquels il

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peut appliquer des amortissements dductibles fiscalement. En Actif net comptablee
revanche, il ne peut pas amortir les actions quil acquiert (share
Total de lactif 115.000,00 EUR
deal). Dans le cadre dun share deal, les ventuelles dettes sociales
Total du passif lgard des tiers 30.000,00 EUR
latentes (p. ex. un licenciement conscutif lacquisition) et les
Actif net comptable 85.000,00 EUR
latences fiscales sur les corrections de valeur prises en compte (la
plus-value nest pas susceptible damortissements) sont intgres
dans un prix dacquisition des actions moins lev. Cet actif net comptable correspond aux rubriques suivantes des
capitaux propres comptables:
Dcote fiscale en cas dachat dactions
Capital 20.000,00 EUR
Rserves 65.000,00 EUR
Lors de lacquisition dactions, un bilan dacquisition est tabli.
Capitaux propres comptables 85.000,00 EUR
Celui-ci se base par exemple sur le dernier bilan approuv de
la socit. Lactif et le passif sont (r)valus selon la valeur in
going concern, dans lhypothse dune poursuite des activits du Corrections lactif net comptable:
bureau. En particulier, les immobilisations incorporelles et cor-
porelles sont values leur valeur vnale relle. Calcul de la valeur des immobilisations incorporelles sur la
base du chiffre daffaires = 550.000,00 EUR. Valeur comptable
Dans un bureau dexpertise comptable et de comptabilit, lva- = 0,00 EUR. Plus-value virtuelle = 550.000,00 EUR 0,00 EUR
luation (la rvaluation) du goodwill sera prpondrante. La dif- = 550.000,00 EUR. Calcul de la dcote fiscale: 550.000,00 EUR
frence entre la valeur chiffre du goodwill (par ex. sur la base 27,57% = 151.635,00 EUR. Plus-value nette sur les immobi-
du chiffre daffaires) et la valeur de celui-ci qui figure ventuelle- lisations incorporelles = 550.000,00 EUR 151.635,00EUR
ment encore dans le bilan dacquisition constitue une plus-value = 398.365,00 EUR.
virtuelle ou latente. Cette plus-value virtuelle ne figure pas au
bilan de la socit. Lacqureur ne peut ds lors pas lamortir. Estimation de la valeur des immobilisations corporelles
Comme il est impossible pour lacqureur damortir cette partie = 25.000,00 EUR. Valeur comptable = 15.000,00 EUR. Plus-value
du prix dacquisition, celui-ci doit tre nivel vers le bas pour des virtuelle = 25.000,00 EUR 15.000,00 EUR = 10.000,00 EUR.
raisons dquit. Calcul de la dcote fiscale: 10.000,00 EUR 30,26% = 3.026,00
EUR. Plus-value nette sur les immobilisations incorporelles
La perte de lavantage li lamortissement peut par exemple tre = 10.000,00 EUR 3.026,00 EUR = 6.974,00 EUR.
chiffre 27,57% de la plus-value virtuelle, en tenant compte du
taux dimposition de 33,99%, dun taux de capitalisation de 4% Si ce sont les actions de la socit qui sont acquises, en ce com-
et de la dure damortissement de 10 ans. Sil existe une plus- pris tous les lments dactif et de passif du bilan dacquisition,
value virtuelle, lindemnit de reprise est diminue de la perte les capitaux propres corrigs sont calculs pour dterminer le
ainsi chiffre de lavantage li lamortissement. La valeur prix dacquisition.
totale des immobilisations incorporelles est par consquent dimi-
nue de ce montant. Les capitaux propres corrigs sont chiffrs comme suit:

Capital 20.000,00 EUR

Un raisonnement identique peut tre appliqu aux immobilisa-
Rserves 65.000,00 EUR
tions corporelles. La perte de lavantage li lamortissement peut
Capitaux propres comptables 85.000,00 EUR
donc par exemple tre chiffre 30,26% de la plus-value virtuelle,
Plus-value virtuelle sur les immobilisations 550.000,00 EUR
en tenant compte du taux dimposition de 33,99%, dun taux de
incorporelles 151.635,00 EUR
capitalisation de 4% et de la dure damortissement de 10 ans.
Dcote fiscale (27,57%) 10.000,00 EUR
Plus-value virtuelle sur les immobilisations 3.026,00 EUR
Illustrons ceci laide dun exemple.
corporelles 490.339,00 EUR
Dcote fiscale (30,26%)
Lactif net comptable au bilan dacquisition se prsente comme
Capitaux propres corrigs
suit:

Actif Faut-il tenir compte de la qualit

fiscale des capitaux propres dans le
Immobilisations incorporelles 0,00,EUR
cadre de la valorisation des actions?
Immobilisations corporelles 15.000,00 EUR
Crances 80.000,00 EUR Devez-vous tenir compte dans la valorisation de la possibilit de
Liquidits 20.000,00 EUR pouvoir attribuer des rserves de manire fiscalement intres-
Total de lactif 115.000,00 EUR sante ou non, de pouvoir rduire le capital? Certains experts en
valorisation dentreprises estiment que non dans le cadre de la
Passif lgard des tiers continuit.

Dettes plus dun an 20.000,00 EUR

Lauteur, quant lui, estime que oui, car la qualit fiscale des
Dettes un an au plus 10.000,00 EUR
capitaux propres (capital libr fiscalement et rserves de liqui-
Total du passif lgard des tiers 30.000,00 EUR
dation ou rserves fiscales) permettra lactionnaire de sortir

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ou non de largent de sa socit de manire fiscalement avanta- conomique sous rserve que lapportant ou le cdant demeure la
geuse et, lors de la liquidation de la socit, la qualit fiscale des locomotive de la socit.
capitaux propres sera aussi dterminante en termes dimpt de
liquidation payer. Partir de rien?
Lors de la liquidation dune socit, les bnfices fiscaux sont en
principe encore distribus sous forme de dividende. Sur ce divi- Est-il intressant, pour un jeune expert-comptable ou comp-
dende ou bonus de liquidation, il y a lieu de retenir 25% de pr- table, dacqurir un bureau ou est-il prfrable de partir de rien
compte mobilier (limpt de liquidation). Vous pouvez prendre et de lancer son propre bureau? Faire dmarrer un train est
en compte cet impt de liquidation lors du calcul des capitaux certainement un beau dfi relever, mais dans le cas des experts-
propres corrigs. En pratique, vous tiendrez compte, dans la va- comptables et des comptables, il sagit dun train imposant qui
leur actuelle, de limpt de liquidation payer sur 10, 15 ou 20 dmarre lentement. Ce sont des professions o les dossiers ne se
ans. Sil est tenu compte dun impt de liquidation de 25%, dun constituent que trs progressivement. Il est trs difficile desti-
taux dactualisation de 4% et dune liquidation sur 15 ans, cet mer les frais lis cette constitution et les pertes initiales. En
impt latent se chiffre 13,88% du bonus de liquidation. acqurant un bureau, vous pouvez demble prendre un train en
marche, mais cela ne signifie pas pour autant que le train conti-
La toute puissance du patron est un nuera doffice rouler la mme vitesse. Pour ce faire, il faut
pige pour lacqureur tre un machiniste expriment. Si avec une exprience acquise,
vous pouvez certes vous sortir daffaire sur le plan technique,
Les petites entreprises sont dautant plus difficiles valoriser encore devez-vous pouvoir gagner la confiance des clients. Une
quelles sont souvent diriges par une seule personne. Il nest acquisition noffre pas de garanties un jeune en dbut dacti-
pas rare que la bonne rputation dun petit bureau soit ce vit, mais elle lui permet daller de lavant. Mais soyez raliste:
point lie la personne du cdant que lon saperoit a poste- lors dune acquisition, il faut sattendre ce que 20% des clients
riori que lacqureur a pay un goodwill pour quelque chose qui se tournent vers un autre expert-comptable ou comptable. Il est
ntait plus prsent. On ne peut accorder une valeur la clien- donc primordial de pouvoir obtenir la confiance de la clientle.
tle que dans la mesure o la conservation de celle-ci est plus
ou moins assure. Si le cdant a t trs dterminant dans le Tendances
succs de lentreprise, on est en droit de se demander si lacqu-
reur sera, lui aussi, en mesure de raliser les mmes rsultats Les bureaux dexpertise comptable et de comptabilit sont
lavenir. A mesure que la relation entre la clientle et le bureau confronts une pnurie de professionnels correctement forms.
dpend moins dune seule personne, ce risque diminue. Et le vieillissement de la population risque terme daggraver la
situation. Une gestion du personnel attentive lge ouvre aux
Si une personne dtermine est le principal actif du bureau, jeunes collaborateurs des perspectives de carrire long terme.
vous devez en tenir compte au moment de dterminer la valeur Les bureaux dexpertise comptable et de comptabilit font face
de ce dernier. Le dpart ou non de cette personne cruciale peut une judiciarisation accrue de la socit; ils sont confronts une
en effet avoir une incidence considrable sur la rentabilit, volution permanente de la lgislation et de la rglementation,
voire la continuit du bureau aprs lacquisition. Le coefficient et un contrle (externe) renforc. Une poursuite de linforma-
chiffre daffaires tiendra compte du caractre personnel de ce tisation, tant externe (service) quinterne (gestion et processus
type de bureau et linsertion dune clause de earn-out se recom- dexploitation) simpose. Il faut accorder davantage dattention
mande. Dans ce cas, il est galement trs important de convenir au marketing, la communication (site web, style maison, m-
dune priode suffisamment longue daccompagnement et din- dias sociaux, sminaires clients, etc.), ce qui ncessite des inves-
troduction par le cdant (gnralement, 3 5 ans). La confiance tissements. Et comme la branche souffre de la concurrence des
que lancien titulaire de la profession accorde son successeur prix et du climat conomique difficile, le rendement des bureaux
constitue un facteur de choix non ngligeable pour le client. est mis sous pression. A court terme, cela implique une ratio-
nalisation des cots. Une grande partie des cots dun bureau
La valeur dapport nest pas la valeur dexpertise comptable et de comptabilit ne sont cependant pas
dacquisition flexibles, de sorte que les possibilits de les rduire sont troites.
Globalement, on observe des conomies dchelle.
Si un bureau dexpertise comptable ou de comptabilit est appor-
t dans une socit (apport en nature) ou est cd une socit La persistance de la crise conomique a un impact sur la branche.
(quasi-apport) dans laquelle lexpert-comptable ou le comptable Les clients se montrent plus critiques lgard du travail four-
sera actif en tant quadministrateur, grant ou associ actif, la ni et ne paient pas les yeux ferms toutes les heures qui y ont
clientle pourra tre valorise dans la mesure o cette clientle t consacres. Les bureaux doivent faire face une pression
pourra gnrer des revenus pour la socit. constante sur les prix et donc une diminution des recettes. Les
rendements infrieurs sont en grande partie imputables une
Le caractre personnel perd toute importance lorsque la dter- baisse du chiffre daffaires et une hausse des cots du person-
mination de la valeur de la clientle doit seffectuer dans lhypo- nel. La valorisation du goodwill est donc de plus en plus dter-
thse o lactivit est simplement poursuivie. Dans le rapport mine par le rendement du bureau, et non plus par le chiffre
tabli par le rviseur dentreprises loccasion de lapport en na- daffaires. La ncessit de vendre ou de fusionner saccrot, mais
ture ou du quasi-apport, celui-ci mentionnera que les mthodes la valeur des bureaux diminue. Les grands bureaux reoivent
de valorisation retenues sont justifies dun point de vue micro- certes des offres, mais le prix offert est souvent dcevant. De

5 P a c i ol i N 414 I P C F - B I B F / 16 - 29 November 2015

nombreux cdants nobtiennent pas le montant quils espraient salaire comme variable, ce que ne peuvent pas faire les grands
recevoir pour leur bureau. Gare aux attentes trop leves! bureaux. En tant que cdant, vous vitez ainsi la publicit non
Enfin, les jeunes sont, eux aussi, en mesure de reprendre un bu- souhaite qui va de pair avec une vente des tiers.
reau. Songez en premier lieu vos collaborateurs. Ils connaissent
en effet lorganisation et la clientle. Pour que lacquisition soit
russie, ils doivent pouvoir compter sur votre collaboration dans Bertin POUSEELE
le processus de reprise, sur un prix correct (tay par le rende- Rviseur dentreprises
ment) et un paiement tal. En outre, ils peuvent utiliser leur

La Commission publie un avis

rcapitulatif sur la location-financement
Peu aprs sa relance il y a quelques annes de cela, la Commis- Condition de reconstitution
sion des normes comptables (CNC) sest mise publier, inter-
valles rguliers, plusieurs avis rcapitulatifs visant rviser et La condition de reconstitution est cruciale. Le capital investi
compiler divers avis individuels plus anciens ddis un thme sera, selon la situation, dtermin par la valeur dacquisition ou
commun. La Commission a repris ses bonnes habitudes et refon- par la valeur de march du bien concern. Les intrts et les
du ses avis 144/1, 144/2, 144/2bis, 144/3, 144/5 concernant la charges lies lopration doivent toujours tre couverts par les
location-financement en un nouvel avis (rcapitulatif) 2015/4 redevances. Si cette condition est remplie, on parle de location-
Location-financement. Dans cet article, nous passerons en revue financement financire ou fullpayout lease. Prcisons cet
les principaux principes mis en avant par la Commission en ce gard que la reconstitution intgrale du capital doit sinter-
qui concerne la location-financement1. prter dans le respect des critres de prudence, de sincrit et de
bonne foi (cf. article 32 AR/C.Soc.), compte tenu des conditions
Dfinition de la location-financement normales du march.

La location-financement est une forme de financement qui La dfinition ci-dessus se fonde sur les dispositions de larticle
permet de financer des investissements en faisant appel des 95 AR/C.Soc. qui dfinissent les droits dusage dont la socit
moyens externes. La location-financement donne au preneur (ou dispose en vertu de contrats de location-financement et qui sont
lessee) le droit dutiliser un bien pendant une priode dtermi- dterminantes pour le traitement comptable appliquer. Si cette
ne moyennant le paiement de redevances. Le donneur (ou les- condition nest pas remplie (on parle alors de non full-payout
sor) demeure le propritaire juridique du bien pendant toute la lease), par exemple en cas de location, renting ou location-fi-
dure du contrat. Ce nest pas une obligation, mais le bien est nancement oprationnelle, dautres prescriptions comptables
gnralement achet ou construit par le donneur aprs quil a sappliquent qui sinspirent du traitement comptable de la loca-
conclu un contrat de location-financement avec le preneur, de tion.
sorte que dans le chef du donneur, lachat ou la construction du
bien est troitement lie sa mise en location-financement. En Il appartient lorgane de gestion de dterminer, au dbut du
termes de gestion dentreprise, la location-financement peut tre contrat, si, tant dans le chef du donneur que dans celui du pre-
considre dans le chef du preneur comme une alternative part neur, les conditions de larticle 95 AR/C.Soc., telles quexposes
entire au crdit bancaire. A lexpiration du contrat de location- ci-dessus, sont remplies et ds lors darrter la qualification du
financement, le preneur peut, en fonction des termes du contrat, contrat. Les caractristiques du contrat et les lments factuels
devenir ou non propritaire du bien. propres au cas despce jouent un rle cet gard. A quelques
exceptions prs, la qualification comptable du contrat sera en
Qualification comptable de location- principe identique dans le chef du donneur et dans celui du pre-
financement neur.

Lorsque le preneur obtient les droits dusage long terme dun Option dachat
bien, il nest question de location-financement sur le plan
comptable que si le capital investi par le donneur est intgra- Il convient de noter que lexistence dune option dachat dans
lement reconstitu au moyen des redevances prvues par le le chef du preneur cest--dire la possibilit pour le preneur
contrat charge du preneur, augmentes des engagements qui dgalement devenir le propritaire juridique du bien lexpira-
leur sont assimils. tion du contrat moyennant le paiement dune somme convenue
nest pas une condition essentielle en vue de la qualification
comptable au titre de location-financement, pas plus que le fait
que le preneur devienne automatiquement propritaire du bien
sous-jacent lexpiration du contrat. La condition de reconstitu-
1 Pour une interprtation dtaille, nous renvoyons au texte complet
de lavis (dtaill). Vous trouverez cet avis sur http://www.cnc-cbn.be/ tion du capital, en revanche, est toujours dterminante. Dans le
files/news/link/Avis_CNC_2015_4.pdf.

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cas de biens immeubles, le montant de loption dachat nest pas de location-financement, tandis que la composante intrts est
pris en compte en vue dtablir sil y a reconstitution intgrale comptabilise au titre de charge financire.
du capital investi, alors que dans le cas de biens meubles, il lest.
Le montant de loption payer ne sera pris en compte en vue A la date dinventaire de lexercice, le bien dtenu en location-
dtablir sil y a reconstitution intgrale du capital investi qu la financement est amorti par le preneur selon les rgles appli-
condition quil ne dpasse pas 15% du capital investi par le don- cables lactif sous-jacent. En outre, la partie de la dette chant
neur. Prcisons que lorsque le contrat porte sur des immeubles au cours de lexercice suivant est transfre aux dettes court
btis, on parle de location-financement immobilire et lorsquil terme. Si lchance ne correspond pas la date dinventaire, il
porte sur les droits dusage de biens meubles, de location-finan- faut galement tenir compte du prorata de charges dintrts.
cement mobilire.
Sil est satisfait aux conditions gnrales de rvaluation, il est
Aspects comptables dans le chef du possible de rvaluer les biens dtenus en location-financement.
preneur En loccurrence, la Commission recommande de nincorporer en
aucun cas ces plus-values de rvaluation au capital.
A la conclusion du contrat
Lorsque des travaux damlioration ou de transformation
Actifs sont effectus aux biens dtenus en location-financement, ils
doivent, selon la Commission, tre comptabiliss sur le compte
Le preneur porte les droits dusage qui lui sont accords lactif 26 Autres immobilisations corporelles.
de son bilan sur le compte 25 Immobilisations dtenues en loca-
tion-financement et droits similaires concurrence de la par- A la fin du contrat de location-
tie des redevances verser aux termes du contrat qui sert la financement
reconstitution de la valeur en capital du bien. Toutes les charges
supplmentaires imputes au preneur, comme, par exemple, les Leve ou non-leve de loption
frais de transport, les frais de la premire mise en service, sont
galement comptabilises en tant que composante de la valeur Si une option dachat a t prvue, le preneur peut lever loption
dacquisition de lactif pris en location-financement. et payer le prix de loption. Dans ce cas, le preneur peut procder
la contre-passation des critures hors bilan y affrentes. La
La Commission est davis que le preneur doit porter lactif pris valeur dacquisition - qui sera augmente du montant de loption
en location-financement lactif de son bilan au moment o les- - et les amortissements dj acts peuvent tre transfrs des
sentiel des risques et avantages attachs au bien lui sont transf- comptes 25 la rubrique correspondante des immobilisations
rs. Il nexiste pas de rgle gnrale pour dterminer ce moment, corporelles (terrains et constructions; installations; machines &
il dpend des dispositions prvues au contrat et/ou de la nature outillage; mobilier et matriel roulant), condition que le bien
du bien en question. continue dtre affect un usage professionnel. Si le preneur
nutilise plus le bien pour son activit professionnelle, il est
Le montant de lventuelle option dachat nest pas intgr dans transfr au compte 26 Autres immobilisations corporelles, o
la valeur dacquisition de lactif, mais enregistr par le preneur sa valeur doit, le cas chant, immdiatement tre rduite sa
sous les droits et engagements hors bilan. valeur de ralisation probable.

En mme temps quil porte les droits dusage qui lui sont ac- Si le preneur ne procde pas lacquisition du bien, parce quil
cords lactif du bilan, le preneur comptabilise les rembourse- ne lve pas loption ou parce quil est prvu au contrat que le
ments en capital restant dus au passif du bilan, sous les dettes, bien sera remis au donneur au terme du contrat, seule la fin
et plus prcisment sur le compte 172 Dettes de location-fi- du contrat doit tre acte dans les comptes. Les comptes dactif
nancement et assimils pour ce qui est de la partie de la dette relatifs au bien dtenu en location-financement sont crdits,
chant plus dun an et sur le compte 422 Dettes de location- et lventuelle partie rsiduelle fait lobjet dun amortissement
financement et assimils pour ce qui est de la partie de la dette exceptionnel. Si le contrat de location-financement comprend
chant moins dun an. une option dachat, il est indiqu dans les droits et engagements
hors bilan que loption steint.
Etant donn que le preneur na pas dobligation de lever loption
dachat, le montant de loption dachat ne constitue pas une dette Aspects comptables dans le chef du
reprendre au passif du bilan. donneur
Pendant la dure du contrat de location- A la conclusion du contrat
financement
Par la conclusion du contrat de location-financement, le don-
A chaque chance, le preneur paie lannuit, qui, dans sa comp- neur obtient une crance sur le preneur. La redevance prio-
tabilit, est dcompose en une composante capital affecte au dique est constitue en partie de remboursements en capital qui
remboursement du capital investi dans le bien et en une com- sont comptabiliss lactif dans la comptabilit du donneur. En
posante intrts couvrant les intrts pays en rmunration fonction de la dure, la crance est reprendre sur le compte
du financement et les autres charges. La composante capital est 29 Crances plus dun an pour la partie des crances chant
porte en dduction de la dette restant due en vertu du contrat en dehors de lexercice en cours ou 40/41 Crances un an au
plus pour la partie des crances chant au cours de lexercice.

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 Il est vident que seuls les lments constitutifs de capital ap- en location-financement. Dans ce cas, il y a lieu de procder
paraissent dans les comptes annuels. La partie des redevances la contre-passation des critures hors bilan y affrentes. Si le
priodiques qui correspond aux intrts nest en revanche pas montant de loption tait comptabilis dans les comptes du don-
porte lactif par le donneur, mais prise en rsultat au fur et neur sous les Autres immobilisations corporelles, cet actif sera
mesure des versements priodiques. ralis lors de la leve de loption. Si, au dbut du contrat, le
donneur na pas comptabilis la valeur de loption sous les autres
Le bnfice rsultant du transfert du droit dusage - savoir immobilisations corporelles parce que la leve de loption ntait
lorsque le montant de la partie de la redevance qui reprsente pas certaine, il prend la redevance totale en rsultat lexpira-
le capital est suprieur au cot dacquisition du bien destin tion du contrat.
tre donn en location-financement - est immdiatement et int-
gralement comptabilis au titre de produit dans le compte de Si le preneur nexerce pas son option dachat, il remet le bien
rsultats. dtenu en location-financement au donneur. Le donneur indique
dans les droits et engagements hors bilan que loption steint.
Si le contrat de location-financement prvoit une option dachat Si le bien peut encore tre exploit, le montant de loption dachat
et que lon peut raisonnablement sattendre ce que le don- qui tait enregistr parmi les autres immobilisations corporelles
neur obtienne en fin de contrat le montant prvu pour la leve est transfr aux immobilisations corporelles et amorti sur la
de loption, le montant de loption dachat reste inscrit parmi dure dutilit probable. Si le bien ne peut plus tre exploit, le
les Autres immobilisations corporelles dans la comptabilit montant de loption dachat est maintenu sous les autres immo-
du donneur. Si, par contre, il nest pas certain que le donneur bilisations corporelles. Le bien peut galement tre vendu par le
obtienne le montant en question, le principe de prudence com- donneur.
mande de ne pas maintenir lactif le bien donn en location-fi-
nancement pour une valeur qui nest pas certaine. Dans ce cas, Sale and lease back
le mme principe de prudence implique la prise en rsultat du
montant correspondant loption au moment seulement o il est Dfinition
acquis par la ralisation du bien. Sil le souhaite, le donneur peut
comptabiliser loption dachat parmi les droits et engagements Par sale and lease back, on entend lopration par laquelle une
hors bilan. entreprise vend une immobilisation corporelle dont elle est pro-
pritaire une entreprise tierce et en rcupre simultanment
Pendant la dure du contrat de location- lusage par la conclusion dun contrat de location-financement.
financement
Les oprations de sale and lease back doivent senvisager glo-
La redevance perue priodiquement est dcompose dans la balement. En ralit, il ny a quune seule convention dans le
comptabilit du donneur en une composante capital et une com- cadre de laquelle le prix pay par lacheteur sera normalement
posante intrts. La crance restant due est chaque fois rduite reconstitu par la partie en capital incluse dans les redevances
de la partie de la redevance qui reprsente le remboursement du de location-financement. Dans ce cas, il y a lieu de considrer
capital. La composante intrts est considre comme la rmun- que la plus-value lie la cession a pour contrepartie une charge
ration priodique perue par le donneur pour son intervention qui augmente au cours des exercices ultrieurs et que ds lors,
dans le financement du bien donn en location-financement et il ny a pas en ralit de plus-value ralise. Larticle 63 AR/C.
est comptabilise au titre de produit dans le compte de rsul- Soc. prvoit ds lors que, dans ce cas, la plus-value constate lors
tats, sur le compte 751 Produits des actifs circulants ou 749 de la cession doit tre inscrite dans les comptes de rgularisa-
Autres produits dexploitation. tion du passif et prise en rsultat chaque anne proportionnelle-
ment lamortissement du bien dtenu en location-financement.
Il convient de prciser que ds que le droit dusage a t trans- La Commission indique que la mme approche sapplique aux
fr, le donneur ne peut plus acter damortissements. Dans le moins-values.
cas o le donneur doute que le preneur puisse encore honorer
ses engagements, il doit procder des rductions de valeur sur
crances. Prof. Dr. Stijn GOEMINNE
Universit de Gand, Dpartement Public Governance,
A la fin du contrat de location- Management & Finance
financement

Si une option dachat a t prvue, le preneur peut lever cette

option et payer le prix de loption pour acqurir le bien dtenu

Aucun extrait de cette publication ne peut tre reproduit, introduit dans un systme de rcupration ou transfr lectroniquement, mcaniquement,
au moyen de photocopies ou sous toute autre forme, sans autorisation pralable crite de lditeur. La rdaction veille la fiabilit des informations
publies, lesquelles ne pourraient toutefois engager sa responsabilit. Editeur responsable: Mirjam VERMAUT, IPCF av. Legrand 45, 1050 Bruxelles,
Tl. 02/626.03.80, Fax. 02/626.03.90 e-mail: [email protected], URL: http://www.ipcf.be Rdaction: Mirjam VERMAUT, Gatan HANOT, Geert LENAERTS,
Frdric DELRUE, Chantal DEMOOR. Comit scientifique: Professeur P. MICHEL, Professeur Emrite de Finance, Universit de Lige, Professeur
C.LEFEBVRE, Katholieke Universiteit Leuven. Ralise en collaboration avec Wolters Kluwer www.wolterskluwer.be

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