Examen Parcial

Finanzas Corporativas I (1F0120) – Sección A Alumno:
Facultad de Economia y Finanzas

Semestre académico: 2020 – I
Profesor: Serhat Yaman
Examen Parcial
1) Indicar cuál afirmación es FALSA (1 p)
a) Una anualidad es una serie finita de flujos de caja idénticos, pagados en intervalos regulares.
b) Los préstamos vehiculares e hipotecas típicos son anualidades
c) El VP de una anualidad =
d) La diferencia entre una anualidad y una perpetuidad es que la perpetuidad termina después de un número fijo de
pagos.

a) En un mercado perfecto, el costo del capital no apalancado es el mismo que el WACC (Costo de Capital Ponderado),
lo cual no debería sorprender debido a que en un mercado perfecto no existen impuestos, por lo que el pre-tax WACC
(WACC antes de impuestos) es igual al after-tax WACC (WACC después de impuestos).
b) Se utiliza el valor en libros de la deuda neta de la empresa cuando calculamos el WACC, así como el beta no
apalancado.
c) El beta no apalancado mide el riesgo de mercado de los activos de la firma.
d) Mantener efectivo tiene el efecto opuesto a tener deuda, sobre el riesgo y el retorno.

a) El VPN representa el valor de un proyecto en términos de dinero de hoy.
b) Buenos proyectos tendrán un VPN positivo.
c) Al enfrentar una serie de proyectos disponibles, se debe escoger aquel con el menor VPN con el fin de minimizar el
valor presente de los costos.
d) El VPN de un proyecto es la diferencia entre el VP de sus beneficios y el VP de sus costos.
4) Indicar cuál afirmación es FALSA en un mercado perfecto (1 p)

a) El valor de mercado de los bonos y acciones emitidos por una firma es igual al valor de mercado de sus activos
totales, solo cuando la firma está apalancada.
b) El apalancamiento solo cambia la asignación de flujos de caja entre bonistas y accionistas, sin alterar el monto total de
los flujos.
c) Debido a que los flujos de caja combinados de bonos y acciones igualan a la suma de los flujos de caja del proyecto,
los valores combinados de bonos y acciones también deben igualar al valor presente de los flujos de caja del
proyecto.
d) Al emitir únicamente acciones, las empresas pueden levantar el mismo monto de capital que al emitir ambos deuda y
acciones.
5) El costo de capital de la firma desapalancada es (1 p)

a) El promedio ponderado del costo de capital del equity y el costo de capital de la deuda.
b) El promedio ponderado del costo de capital apalancado y el costo de capital del equity.
c) El costo de capital de la deuda menos el costo de capital del equity.
d) El beta desapalancado menos el costo de capital.
6) ¿Cuál de los siguientes enunciados es FALSO? (1 p)
1
a) Podemos evaluar la relación entre riesgo y retorno de manera más formal al calcular la sensibilidad del retorno de
cada activo al riesgo sistémico de la economía.
b) Inversionistas en equity apalancado requieren un retorno esperado mayor para compensar el incremento de riesgo.
c) El apalancamiento incrementa el riesgo del equity incluso cuando no hay riesgo que la compañía haga default.
d) La conclusión de Modigliani y Miller verifico que incluso en mercados de capitales perfectos, el apalancamiento
afectaría el valor de una empresa.
7) Analice la veracidad de las siguientes afirmaciones con respecto a teoría de portafolio y el CAPM. Escriba “V” si considera
que la afirmación es verdadera y “F” si considera que es falsa. (1,5 p)
a) El intercepto de la línea “Capital Market Line” (CML) es la recompensa por unidad de tiempo que los inversionistas reciben
por diferir su consumo
b) La desviación estándar de un portafolio formado por dos activos A y B es menor que la desviación estándar de cada uno de
los activos individuales. Esto indica que el coeficiente de correlación entre A y B es mayor a 1
c) Un activo con beta cero no tiene riesgo sistemático
8) Supongamos que Hierro Perú (HP) necesita ordenar un nuevo alto horno que se entregará en un año. El precio de
$2,000,000 para el alto horno vence en un año cuando se instala el nuevo horno. El fabricante de altos hornos ofrece a HP
un descuento de $100,000 si ahora mismo pagan por el horno.
a) Si la tasa de interés del mercado es del 5% anual, ¿debería HP elegir pagar ahora o en un año? (0,5 p)
b) Si la tasa de interés del mercado es del 6% anual, ¿debería HP elegir pagar ahora o en un año? (0,5 p)
c) ¿Ha cambiado su conclusión cuando la tasa de interés del mercado es más alta? ¿Por qué? (0,5 p)
9) La Sra. Gutierrez piensa adquirir una computadora para mejorar la eficiencia de su negocio. El vendedor le presenta tres
computadora con distintos costos, rápidamente Gutierrez calcula los flujos futuros que obtendrá por cada una de ellas.
$ Costo Flujo Año1 Flujo Año2 Flujo Año3
Computadora 1 -100 70 100 40
Computadora 2 -150 30 50 200
Computadora 3 -200 20 20 300
¿Cuál de las computadoras le otorgaría un mayor valor al negocio de la Sra. Gutierrez? Considere una tasa de descuento de
10%. (2 p)
10) Asuma que Hogwarts opera en el mundo perfecto descrito por Modigliani y Miller, excepto por la existencia de impuestos a
la renta corporativa. De un momento a otro, la autoridad tributaria decide anunciar que los intereses de la deuda ya no
serán deducibles para efectos del cálculo del impuesto a la renta anual. Se cuenta con la siguiente información de dos
empresas de Hogwarts:
Hufflepuff Ravenclaw
E/V: 100% E/V: 50%
Explique qué pasará con el valor estas dos empresas tras el anuncio de la autoridad tributaria. Justifique su respuesta (2 p)
11) El retorno esperado del mercado es 12% con una desviación estándar de 20%. La tasa libre de riesgo es 8%. Se cuenta
con la siguiente información de dos portafolios mantenidos por dos inversionistas:
2
Portafolio Desviación Estándar
Portafolio Blanco 15%
Portafolio Verde 17%
a) Basados en la CML, calcule el precio del riesgo (es decir, el sharpe ratio) (0,5 p)
b) Calcule el retorno esperado de cada uno de los portafolios (1 p)
12) Juan Camilo quiere cambiar su portafolio que en este momento tiene tres valores (acciones) con riesgo. Un amigo suyo le
sugirió hacer una venta corta (short sell) con una de sus acciones. La sugerencia de otro amigo suyo ha sido comprar
acciones en margen. Juan no sabe qué significan esas sugerencias. Expliquele qué significan estas dos sugerencias y
cómo afectaría cada una a su portafolio. (Tip: Hay que pensarlo desde las perspectivas del riesgo y el retorno) (2,5 p)
13) Eksi Sozluk es una empresa BTB (business to business) que utiliza la inteligencia artificial para detectar patrones en la data
y que así sus clientes puedan detectar errores de forma temprana. Se cuenta con la siguiente información de la empresa
para el 2019 y el estimado del 2020.
(Millones de $)
Balance General Estado de Ganancias y Pérdidas
2020 (E) 2019 2020 (E)
Caja y equivalentes 100 85 Ventas 3000
Cuentas por cobrar 275 300 Costo de ventas -1250
Inventario 375 250 EBITDA 1750
Activos corrientes 750 635 Depreciación y amortización 100
Equipos e intangibles (netos) 2300 1490 EBIT 1650
Total Activo 3050 2125 Intereses -62
Utilidad antes de impuestos 1588
Cuentas por pagar 150 85 Impuestos (25%) -397
Otras cuentas por pagar 75 50 Utilidad neta 1191
Parte corriente deuda de LP 150 75
Pasivos corrientes 375 210 Información adicional:
Dividendos pagados 591
Deuda de LP 450 290 Adición a utilidades retenidas 600
Capital social 1225 1225

Utilidades retenidas 1000 400
Patrimonio 2225 1625
Total Pasivo y Patrimonio 3050 2125
No se espera vender activos en 2020. Calcule el flujo de caja libre esperado de la empresa para el año 2020. Muestre cada uno
de los componentes del cálculo (3 p)

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Facultad de Economia y Finanzas

2) Indicar cuál afirmación es FALSA (1 p)

3) Indicar cuál afirmación es FALSA (1 p)

4) Indicar cuál afirmación es FALSA en un mercado perfecto (1 p)

5) El costo de capital de la firma desapalancada es (1 p)

6) ¿Cuál de los siguientes enunciados es FALSO? (1 p)

$ Costo Flujo Año1 Flujo Año2 Flujo Año3

Computadora 1 -100 70 100 40

Computadora 2 -150 30 50 200

Computadora 3 -200 20 20 300

E/V: 100% E/V: 50%

Portafolio Blanco 15%

Portafolio Verde 17%

b) Calcule el retorno esperado de cada uno de los portafolios (1 p)

Capital social 1225 1225

Total Pasivo y Patrimonio 3050 2125

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