Clases Flujo Caja Neto

Descargar como pdf o txt
Descargar como pdf o txt
Está en la página 1de 33

Flujo Caja Neto o Flujo de

Fondos
Flujo de Caja

Representa la distribución temporal de los costos y


beneficios que se originan a lo largo de la vida del proyecto.

2
Flujo Típico

Beneficios Netos $

+
- 1 2 3 4 5 Tiempo (años)

3
Gráfico Representativo de un Flujo de Caja

Gráficamente.......

Ingresos

0 1 2 3 ....... n tiempo

Egresos
Inversión
4
Vida Económica De Un Proyecto:

• Definición: la vida económica de un proyecto es aquel período de


tiempo (meses, años) a través del cual el proyecto permanece
con un valor económicamente superior a uno alternativo.
• La vida de un proyecto dependerá del tipo de actividades que se
desarrollen, es decir, si son continuas o indefinidas.
• Para evaluar todo proyecto se debe definir un período de tiempo
(meses, años).
Valores De Venta:

• Están referidos a los posibles valores de venta de la inversión al final


de la vida útil del proyecto.
• Normalmente son de difícil estimación, ya que existe un alto grado de
incertidumbre entre el inicio del proyecto y su fin.
• La pregunta que debemos hacernos es: ¿ que se puede recuperar de
inversión?
Valores De Venta:

• ¿ Que se puede recuperar de inversión?


✓Lo primero son los terrenos (que aumentan de valor en el
tiempo).
✓Los edificios y sus dependencias.
✓Los equipos y maquinarias.
✓Por último la inversión en capital de trabajo.
Estructura General De Un Flujo De Caja.
Estructura Flujo De Caja.
+ Ingresos Afectos a Impuestos.
- Egresos Afectos a Impuestos.
- Gastos No Desembolsables.
= Utilidades Antes De Impuesto.
- Impuesto.
= Utilidad Después De Impuesto.
+ Ajustes por gastos No Desembolsables
- Egresos No Afectos a Impuestos
+ Beneficios No afectos a Impuestos.
= Flujo De Caja Neto
Ingresos Afectos A Impuestos.

• Son todos aquellos que aumentan la riqueza de la empresa.


• El principal componente de los ingresos del proyecto lo constituyen la
ventas de bienes y/o servicio creados por el proyecto.
• Ademas se debe incluir los ingresos por la venta del equipo actual, al
final de su vida útil.
Egresos Afectos a Impuestos.

• Son todos aquellos egresos que disminuyen la riqueza de la empresa.


• Principalmente corresponde a la estimación de costos dependiendo
del enfoque de costeo utilizado.
• Enfoque variable.
• Enfoque de absorción.
Clasificación Costos Fijos
Y Variables.
• Costos fijos: • Costos variables :
• Arriendos del local. • Nivel de produccion .
• Arriendos maquinarias. • Nivel de ventas.
• Sueldos.
• Luz.
• Etc.
Clasificación Operativa
De Los Costos.
Costos De Costos Costos Costos Costos
Ventas. Operacionales De De No
Produccion Administracion Operacionales
• Publicidad. • Costos que se • Costos •Son los costos • Son costos que
• Costo De la incurren en asociados a la relacionados con el se incurre, pero
fuerza de relacion directa a produccion de personal y que no son propio
venta. los objetivos del bienes y/o consumos de la del giro del
servicios administracion negocio.
•Promociones giro del negocio.
• Costos general del • Por ejemplo las
•Transporte negocio.
de Productos directos de perdidas
terminados Produccion •Sueldos financieras.
como equipos, Secretarias,
consumo de consumos oficina
energia,y central, personal
materias auxiliar, etc.
primas y mano
de obra.
Gastos No Desembolsables.

• Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de efectivo, es decir


que no ocasionan una salida de caja.
• Este es el caso de :
• La depreciación.
• La amortización de los activos intangibles.
• Valor libro de un activo que se vende.
Gastos No Desembolsables.

• Este tipo de gastos permite el ahorro de impuestos del proyecto, debido a que
reducen la base imponible sobre la cual se calcula el impuesto a las utilidades de
las empresas.
• Al no ser salidas de caja se restan primero para aprovechar el descuento
tributario y se suman en el otro ítem ajuste por gastos no desembolsables.
• Así solo se incluye solo su efecto tributario (ahorro de impuestos).
Depreciaciones:

• Los bienes del activo fijo (maquinas, equipos, etc.),


se deprecian.
• Es decir, pierden valor por el uso y esto se refleja
contablemente a través de rebajar las utilidades de
la empresa, pagando un menor impuesto ya que la
base de calculo es menor.(Ahorro De Impuestos).
Depreciaciones:

• Pero esta pérdida no representa un desembolso


efectivo (este se hizo al momento de la compra del
activo) por lo que debe restar para calcular el impuesto
a pagar y sumar para determinar el flujo final ( Ajuste
por gastos no desembolsables).
Depreciaciones:
• La legislación tributaría chilena acepta dos mecanismos
de calculo de la depreciación. El método lineal y el
acelerado (franquicia tributaria) cuyas formulas son las
siguientes:
Método lineal : Base depreciación – Valor residual
Años de vida Útil
Depreciaciones:

Base depreciación – Valor residual


• Método Acelerado: (Años De Vida Util/3)

• Donde:
• Base de depreciación: Es el valor de compra más todos los
desembolsos necesarios para poner el bien en
funcionamiento.
• Valor Residual: Es el valor de desecho del bien cuando
agote su vida útil.
• Vida útil: Duración estimada del bien en funcionamiento.
Ejemplo Depreciación
• Ejemplo de aplicación:
• Un proyecto requiere de una maquina cuyo costo es de
$40.000, que tiene una vida útil de 4 años, con un valor
residual de $0, la tasa de impuesto a la renta es del
27%. Los ingresos y costos del proyecto son los
siguientes:
AÑO 1 AÑ0 2 AÑO 3 AÑO 4
INGRESOS 40.000 45.000 50.000 70.000
EGRESOS 24.000 21.500 19.000 54.000
Desarrollo Comparado:
• Caso 1: (sumando y restando depreciación)
• Calculo de Depreciación:
• Depreciacion Lineal: $ 40.000 - $0
4

• Depreciacion Lineal :$ 10.000.


• Veamos ahora el flujo de caja para el proyecto:
• Donde:
• Inversión = $40.000
• Duración proyecto = 4 años.
Desarrollo Comparado:
FLUJO CON DEPRECIACIÓN:
AÑO 0 AÑO 1 AÑ0 2 AÑO 3 AÑO 4
INVERSION - 40.000
INGRESOS 40.000 45.000 50.000 70.000
EGRESOS - 24.000 - 21.500 - 19.000 - 54.000
DEPRECIACION - 10.000 - 10.000 - 10.000 - 10.000
F.A.IMPUESTO 6.000 13.500 21.000 6.000
IMPUESTO (27%) - 1.620 - 3.645 - 5.670 - 1.620
F.D.IMPUESTO 4.380 9.855 15.330 4.380
DEPRECIACION 10.000 10.000 10.000 10.000
FLUJO FINAL - 40.000 14.380 19.855 25.330 14.380

Depreciacion como gasto no desembolsable:


1. Rebaja en monto del flujo antes de impuesto(F.A. Impuesto).
2. Por lo cual permite pagar menos impuestos.
3. Posteriormente se incorpora sumando por constituir un ajuste por
gastos no desembolsables.
Ajustes Por Gastos No Desembolsables.
• Dado que los gastos no desembolsables no constituyen una salida de caja y
fueron restados para determinar el flujo antes de impuesto, y despues de calcular
el impuesto, se deberán efectuar los ajustes por gastos no desembolsables.
• Aquí, todos los gastos que no constituyen egresos reales de caja se volverán a
sumar para anular su efecto directo en el flujo de caja, pero dejando incorporado
su efecto tributario.
Egresos No Afectos a Impuestos
• Son las inversiones :
• Activo fijo.
• Activos nominales.
• Capital de trabajo.
• Se deben incorporar en la
columna correspondiente al
momento 0 (año 0 del
proyecto).
• En este momento se
registraran todas las
inversiones que deben ser
efectuadas para que el pueda
iniciar su operación a partir del
primer periodo.
Beneficios No Afectos a Impuestos.
• Se debe incluir :
• El valor de desecho del proyecto,
que se anotará al final del ultimo
periodo de evaluacion.
• La recuperación del capital de
trabajo.
Estructura Flujo De Caja Financiero.
Estructura Flujo De Caja.
+ Ingresos Afectos a Impuestos.
- Egresos Afectos a Impuestos.
- Intereses Del Prestamo
- Gastos No Desembolsables. INCORPORA EL EFECTO Y
= Utilidades Antes De Impuesto. COMPOSICION DEL PRESTAMO
- Impuesto EN LA CONSTRUCCION
DEL FLUJO DE CAJA.
= Utilidad Despues De Impuesto.
+ Ajustes por gastos No
Desembolsables
- Egresos No Afectos a Impuestos
+ Beneficios No afectos a Impuestos.

+ Prestamo
- Amortización De La Deuda.
= Flujo De Caja
El Costo De Los Recursos Empleados:
• Un proyecto puede ser financiado en un 100% con recursos propios o con algún
porcentaje de recursos prestados.
• Por lo que el objetivo es buscar una combinación optima entre estos dos tipos de
recursos para determinar una tasa de corte promedio (rentabilidad mínima
aceptable para el proyecto).
El Costo De Los Recursos Empleados:

Consideraciones:
1) Ningún proyecto será financiado en un 100% con recursos
prestados por política del banco (ya que participarían en el riesgo y
no en las ganancias).
2) En muchos bancos no es aceptado como inversión el terreno
donde funcionara el proyecto como recurso propio.
El Costo De Los Recursos Empleados:

Consideraciones:
3) El atractivo de pedir prestado es que los intereses son aceptados
como perdida tributaria y rebajados para fines de pago de
impuestos.
4) La Ventaja de los recursos propios es el acceso a estos y el
aprovechamiento de las oportunidades del mercado, donde el
banco puede tramitar o decidir no hacer el préstamo por
considerarlo riesgoso.
Evaluación Económica.
• Evaluación Económica de proyectos: Esta considera un
proyecto como la fuente de costos y beneficios que
ocurren en distintos períodos de tiempo.
• Lo importante aquí es identificar estos costos y beneficios
a fin de determinar la conveniencia de ejecutar un
proyecto.
Evaluacion Financiera:
• Evaluación financiera de Proyectos: Un proyecto es un flujo de
fondo provenientes de ingresos y egresos de caja que ocurren a lo
largo del tiempo.
• Lo importante en esta evaluación es determinar si estos flujos de
dinero su suficientes para cancelar la deuda y obtener
rentabilidad.
Evaluación Económica
FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO
AÑOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESOS POR VENTAS
+Ventas 35183 36787 38413 40061 41730 43421 45133 46867 48623 50400
EGRESOS POR VENTAS
-Costos Fijos de Producción -3750 -3788 -3825 -3864 -3902 -3941 -3981 -4021 -4061 -4101
-Costos Variables de Producción -3650 -3650 -3650 -3650 -3650 -3650 -3650 -3650 -3650 -3650
= UTILIDAD BRUTA 27783 29350 30938 32547 34178 35830 37502 39197 40912 42649
GASTOS OPERACIONALES
-Gastos de Ventas y Comercialización -2710 -2710 -2710 -2710 -2710 -2710 -2710 -2710 -2710 -2710
-Gastos Administrativos -13910 -13910 -13910 -13910 -13910 -13910 -13910 -13910 -13910 -13910
-Gastos Generales -1550 -1550 -1550 -1550 -1550 -1550 -1550 -1550 -1550 -1550
=UTILIDAD OPERACIONAL 9613 11180 12768 14377 16008 17660 19332 21027 22742 24479
+Ingresos No Operacionales
-Egresos No Operacionales
+Venta de Activos 2000
-Valor Libro 0
-Depreciación -6388 -5970 -3710 -500 -500 -500 -500 -500 -313 -313
-Interés de L.P. -3264 -2957 -2626 -2268 -1881 -1464 -1013 -526 0 0
-Interés de C.P. 0 0 -114 -182 -211 -160 -22 0 0 0
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO -39 2253 6319 11428 13416 15536 17798 20001 22430 26166
UTIL. ACUM. ANTES DE IMPUESTO -39 2214 8532 19960 33376 48912 66711 86711 109141 135307
-Impuesto a la Renta 0 -332 -948 -1714 -2012 -2330 -2670 -3000 -3364 -3925
-Impuesto por Venta de Activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -300
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS -39 1921 5371 9714 11403 13206 15128 17001 19065 21941
+Valor Libro 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
+Depreciación 6388 5970 3710 500 500 500 500 500 313 313
+Interés de L.P. 3264 2957 2626 2268 1881 1464 1013 526 0 0
+Interés de C.P. 0 0 114 182 211 160 22 0 0 0
-Cuota Préstamo L.P. -7099 -7099 -7099 -7099 -7099 -7099 -7099 -7099 0 0
-Cuota Péstamo C.P. 0 0 -1534 -2451 -2847 -2155 -291 0 0 0
INVERSION
-Capital Fijo -43568 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
-Capital de Trabajo -8650 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
-Imprevistos -2178
+Recup. del Capital de Trabajo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8650
+Valor de Desecho 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20000
+/-Recuperación del IVA 7842 -5168 -5457 -5749 -6045 -6344 -6648 -6956 -7267 -7583
FLUJO DE CAJA ANTES DE FINANCIAMIENTO -54396 10356 -1420 -2269 -2636 -1995 -270 2624 3971 12110 43321
+Crédito de L.P. 40797
+Crédito de C.P. 0 1420 2269 2636 1995 270 0 0 0 0
FLUJO NETO DE CAJA -13599 10356 0 0 0 0 0 2624 3971 12110 43321
FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO -13599 9084 0 0 0 0 0 1049 1392 3724 11686
FLUJO DE CAJA ACUM. ACTUALIZADO -13599 -4515 -4515 -4515 -4515 -4515 -4515 -3467 -2074 1650 13335

Valor Actual Neto, VAN 11698


Tasa Interna de Retorno, TIR(%) 29.0%
Periodo de Recuperacion de Capital, PRC(años) 8
Relación Beneficio-Costo, RB/C 1.06
Valor Actual Uniforme Equivalente, VAUE 2243
Tasa de Descuento, TMAR(%) 14%

31
Ejercicio
La Empresa “LATIN -JOB” busca determinar la factibilidad de implementar y operar
un proyecto. Se estima que se requerirán inversiones de $14.000.000 en
construcciones y $ 20.000.000 en equipos.
✓ Los ingresos esperados ascienden a $ 54.000.000 para c/u de los 5 años que
dura el proyecto.
✓ Los costos variables son de $ 24.000.000 para los 3 primeros años y disminuyen
en un 20% en el año 4, y de ahí se mantienen constantes hasta el fin de la vida
útil del proyecto.
✓ Para todas las inversiones depreciables se estima una vida útil de 5 años y sin
valor residual.
✓ La tasa de impuestos a las utilidades es de un 27%.
• Se Pide: Construir el flujo de caja neto, calcular el VAN con una tasa de
descuento del 10,% y 80% anual.
Desarrollo Ejercicio
FLUJO DE CAJA PROYECTO EJERCICIO N°1

Conceptos Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5


Ingresos:
Ventas 54.000.000 54.000.000 54.000.000 54.000.000 54.000.000

Egresos:
Costos Variables 24.000.000 24.000.000 24.000.000 19.200.000 19.200.000
Depreciación 6.800.000 6.800.000 6.800.000 6.800.000 6.800.000
Total Egresos. 30.800.000 30.800.000 30.800.000 26.000.000 26.000.000

Utilidad Antes Impues 23.200.000 23.200.000 23.200.000 28.000.000 28.000.000


Impuesto a la Renta 6.264.000 6.264.000 6.264.000 7.560.000 7.560.000
Utilidad Desp. Impues 16.936.000 16.936.000 16.936.000 20.440.000 20.440.000
Depreciación 6.800.000 6.800.000 6.800.000 6.800.000 6.800.000
Inversión -34.000.000
Capital de Trabajo
Recuperación capital de trabajo
Flujo Neto Caja -34.000.000 23.736.000 23.736.000 23.736.000 27.240.000 27.240.000

VAN (80%) -5.380.970


VAN (10%) 60.547.102
TIR exacta 65,7%

También podría gustarte