Construcción de Flujos Netos de Efectivo

Construcción de Flujos
de Caja o Netos de
Efectivo
Flujos de Caja o Flujos de Efectivo
• La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más
importantes del estudio de un proyecto, ya que la evaluación del mismo se
efectuará sobre los resultados que se determinen en ella.
• Al proyectar el flujo de efectivo es necesario incorporar información
adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de la
depreciación de la amortización de un activo nominal, el valor residual, y
las utilidades o perdidas.
Elementos del Flujo de Caja o de
Efectivo
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos
básicos
1) Los egresos iniciales del proyecto (inversión inicial)
2) Los ingresos y egresos de operación (ingresos-costos y gastos)
3) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos (vida del proyecto)
4) El valor de desecho o salvamento del proyecto
Inversión Inicial
• Son todos los egresos necesarios que se requieren antes de poner en
marcha el proyecto.
• El capital de trabajo, puede que no sea necesario en su totalidad al inicio
del proyecto, pero debe considerarse como parte del Egreso inicial
• La inversión del capital de trabajo puede producirse en varios periodos.
Los ingresos y egresos de operación
• Para construir un flujo de caja o efectivo se debe reconocer la diferencia que existe entre lo
devengado y lo realizado.
• Se deben de reconocer primero tanto los ingresos como los egresos devengados (estado de
resultados)
• Para su calculo se deben considerar algunos gastos contables que no constituyen movimientos de
caja, pero que permiten reducir la utilidad contable, sobre la cual deberá pagarse los impuestos.
• Estos son considerados como las depreciaciones de los activos tangibles y las amortizaciones de
los activos intangibles.
• El método de depreciación utilizado en los proyectos de inversión es el de línea recta sin valor de
deshecho o valor residual.
Momento en que ocurren
• El horizonte del tiempo depende de las características de cada proyecto
• Lo más conveniente es dividir el proyecto en el número de años de la vida
del proyecto
• Si no se tiene establecido un tiempo el horizonte de tiempo puede ser de
10 años.
• El valor de deshecho puede reflejar el valor remanente de la inversión
después de ese tiempo.
Estructura de un Flujo de Caja
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad después de Impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujos de Caja
Ingresos afectos a impuestos
• Están constituidos por los ingresos esperados por la venta de los
productos, lo que se calcula multiplicando el precio de cada unidad por la
cantidad de unidades que se proyecta producir y vender cada año y por el
ingreso en el reemplazo de un activo fijo (ejemplo una maquinaria)
Egresos afectos a impuestos
• Corresponden a todos los costos variables resultantes del costo de
fabricación unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de
fabricación, la comisión de ventas y los gastos fijos de administración y
ventas
• También se deben considerar los gastos financieros constituidos como los
intereses de los prestamos obtenidos
Gastos no desembolsables
• Están compuestos por la depreciación, la amortización de intangibles y el
valor en libros del activo que se vende para ser reemplazado
Calculo de Impuestos
Se determina como el 30% (tasa general del ISR) a las utilidades antes de
impuestos.
Ajustes por gastos no desembolsables
• Para anular el efecto de haber incluido gastos que no constituían egresos
de caja, se suman la depreciación y la amortización de intangibles y el
valor en libro del activo reemplazado
• La razón de incluirlos primero y eliminarlos después obedece a la
importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas ocasionan
a favor del proyecto.
Egresos no afectos a impuestos
• Están constituidos por aquellos desembolsos que no son incorporados en
el Estado de Resultados en el momento en que ocurren y que deben ser
incluidos por ser movimientos de caja.
• Este puede representar una inversión en el capital de trabajo o puede ser
también la amortización de la deuda del Proyecto.
Beneficios no afectos a impuestos
• Son el valor residual del proyecto que puede representar el valor del
negocio funcionando.
• También se considera la recuperación del capital de trabajo, cuando no se
aplica el método del valor económico agregado.
Costo de Capital
••
• = Promedio Ponderado del Costo del Capital

• = tasa de oportunidad de los accionistas
• = Capital aportado por los accionistas
• = Deuda
• =Costo de la deuda Financiera
• = tasa de impuesto
Costo Promedio Ponderado de Capital
Formula de WACC
WACC = .20(500 000.00/2 500 000.00) + .08*(1-.30)*(2 000 000.00/2 500 000.00)
WACC = 8.48%

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• = Promedio Ponderado del Costo del Capital

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