Finanzas 1

Capítulo 1: Introducción a las finanzas corporativas

Que son las finanzas corporativas?

Inversión en activos: Se refiere a todo aquello que corresponde a compra de materias primas,
inventarios, mano de obras, maquinaria, terrenos, etc
Financiamiento: El monto de efectivo que invierta en activos debe corresponder a un monto igual
de efectivo.
EL PROPOSITO DE LA EMPRESA ES LA CREACION DE VALOR PARA EL PROPIETARIO
Modelo del balance general de la empresa.

ACTIVOS: Pueden ser fijos o circulantes, aparecen en el lado izquierdo del balance general.

 Activo Fijo: Son aquellos que habrán de durar mucho tiempo, como los edificios. Algunos
activos fijos son tangibles, como la maquinaria y el equipo. Otros activos fijos son
intangibles, como las patentes y las marcas comerciales.
 Activo Circulante: Comprende aquellos que tienen corta duración, como los inventarios.
Antes de que una empresa pueda invertir en un activo debe obtener financiamiento, lo cual significa
que debe conseguir el dinero necesario para pagar la inversión.
PASIVOS: Las formas de financiamiento se presentan en el lado derecho del balance general. Las
empresas emiten (venden) documentos conocidos como deuda (contratos de préstamo) o acciones
de capital (certificados accionarios). Puede ser de corto o largo plazo.

 Pasivo circulante: La deuda a corto plazo representa préstamos y otras obligaciones que
deben pagarse a más tardar en un año.
 Deuda a largo plazo: La deuda a largo plazo es aquella que no tiene que pagarse dentro de
ese periodo
Capital contable de los accionistas (Patrimonio neto de la empresa): Representa la diferencia
entre el valor de los activos y la deuda de la empresa. En este sentido, es un derecho residual sobre
los activos de la empresa.

Las finanzas se pueden concebir como el estudio de las tres siguientes preguntas:
1. ¿En qué activos de larga duración debería invertir la empresa?
Lado izquierdo del balance, los tipos y proporciones de activos que necesita la empresa
tienden a establecerse de acuerdo con la naturaleza del negocio. Se utiliza el término
presupuesto de capital para describir el proceso relacionado con la realización y la
administración de los gastos encaminados a adquirir activos de larga duración.
2. ¿Cómo puede obtener la empresa el efectivo necesario para los gastos de capital?
Lado derecho del balance, se relaciona con la estructura de capital, que representa las
proporciones del financiamiento de la empresa entre deuda circulante y deuda a largo plazo
y capital contable.
3. ¿Cómo deben administrarse los flujos de efectivo de operación a corto plazo?
Porción superior del balance general, Con frecuencia existe cierto desequilibrio entre los
flujos de entrada y de salida de efectivo durante las actividades operativas. Además, el
monto y la periodicidad de los flujos de efectivo de operación no se conocen con certeza.
La administración financiera debe tratar de administrar las “lagunas” en los flujos de
efectivo. Desde la perspectiva del balance general, la administración de los flujos de
efectivo a corto plazo se relaciona con el capital de trabajo neto de la empresa. El
capital de trabajo neto se define como activo circulante menos pasivo circulante. Desde la
perspectiva financiera, los problemas de los flujos de efectivo a corto plazo provienen del
desajuste entre los flujos de entrada y de salida de efectivo. Éste es el tema de las finanzas a
corto plazo.

El administrador Financiero.
La Empresa Corporativa.
La empresa es una forma de organizar las actividades económicas de muchos individuos. Un
problema básico de la empresa es cómo obtener efectivo. La forma de negocios corporativa —es
decir, la organización de la empresa como una corporación— es el método estándar para la
resolución de los problemas que surgen cuando es necesario obtener fuertes cantidades de efectivo.
Sin embargo, los negocios pueden asumir otras formas, LA PERSONA FISICA, LA SOCIEDAD, LA
CORPORACION.
La persona física: Es un negocio propiedad de un individuo, s factores que son de importancia
cuando se piensa en las personas físicas.
1. La persona física es la forma de organización más barata. No se requiere una escritura formal, y
se deben satisfacer pocas normativas gubernamentales en la mayoría de las industrias.
2. Una persona física no paga el impuesto sobre la renta de las empresas. Todas las utilidades del
negocio se gravan como ingreso individual.
3. La persona física tiene una responsabilidad ilimitada por las deudas y las obligaciones del
negocio. No se hacen distinciones entre activos personales y activos de la empresa.
4. La vida de la persona física se limita a la vida del único propietario.
5. Debido a que el dinero invertido en la empresa pertenece sólo al propietario, los fondos de capital
que puede obtener la persona física están limitados por su riqueza personal.
La sociedad: Cualesquiera dos personas o más se pueden unir y formar una sociedad. Las
sociedades se clasifican en dos categorías: 1) sociedades generales y 2) sociedades limitadas.
En una sociedad general todos los socios se comprometen a aportar una parte del trabajo y el
efectivo y a compartir utilidades y pérdidas. Cada socio es responsable de la totalidad de las deudas
de la sociedad. Un acuerdo de sociedad especifica su propia naturaleza. Asimismo, puede ser un
convenio oral o un documento formal donde se establece el consenso alcanzado.
Las sociedades limitadas permiten que la responsabilidad de algunos de los socios no supere el
monto de efectivo que cada uno de ellos ha aportado a la sociedad. Por lo general, las sociedades
limitadas requieren que 1) por lo menos un participante sea socio general, y 2) que los socios
limitados no participen en la administración de la empresa.
1. Por lo general, la constitución de las sociedades no requiere grandes inversiones económicas y
son fáciles de formar. Cuando los acuerdos son complicados se requiere que consten por escrito.
Puede ser necesario incurrir en honorarios o pago de derechos por concepto de licencias mercantiles
y de presentación de solicitudes y avisos.
2. Los socios generales tienen responsabilidad ilimitada por todas las deudas. La responsabilidad de
los socios limitados de ordinario se restringe a la aportación que cada socio haya hecho. Si un socio
general no puede cumplir con su compromiso, los otros socios generales deben cubrir el déficit.
3. La sociedad general termina cuando un socio general fallece o se retira (lo que no sucede con un
socio limitado). Es difícil que una sociedad transfiera la propiedad sin disolverse. Por lo general,
todos los socios generales deben estar de acuerdo. Sin embargo, los socios limitados pueden vender
su participación en el negocio.
4. Es difícil que una sociedad obtenga grandes cantidades de dinero. Las aportaciones de capital
accionario generalmente se limitan a la capacidad de un socio y su deseo de hacer aportaciones a la
sociedad. Muchas empresas, como Apple Computer, empiezan como una persona física o sociedad,
pero en algún punto optan por convertirse en corporaciones.
5. Los ingresos de una sociedad se gravan como ingresos personales de los socios.
6. El control administrativo se centra en los socios generales. De ordinario se requiere un voto
mayoritario en los asuntos de importancia, como el monto de utilidades que retendrá el negocio.
Es difícil que las grandes organizaciones mercantiles existan como personas físicas o sociedades.
La principal ventaja de una persona física o sociedad es el costo de iniciar actividades. Después de
ello, las desventajas, que pueden llegar a ser muy graves, son
1) responsabilidad ilimitada,
2) vida limitada de la empresa
3) dificultad para transferir la propiedad.
Estas tres desventajas conducen a:
4) dificultades para conseguir fondos.
La corporación: De las formas de empresas mercantiles, la corporación es por mucho la más
importante. Es una entidad legal distinta. Como tal, una corporación puede tener nombre y disfrutar
de muchos de los derechos legales de las personas naturales. Fundar una corporación es más
complicado que iniciar como persona física o sociedad. Los fundadores de la corporación deben
preparar la escritura constitutiva y un conjunto de estatutos. Las escrituras constitutivas deben
incluir lo siguiente:
1. Nombre de la corporación.
2. Vida proyectada de la corporación (puede ser para siempre).
3. Propósito del negocio.
4. Cantidad de acciones de capital que la corporación está autorizada a emitir, con una
exposición de las limitaciones y derechos de las diferentes clases de acciones.
5. Naturaleza de los derechos concedidos a los accionistas.
6. Número de miembros del consejo de administración inicial.
Los estatutos son las reglas que deberá usar la corporación para regular su propia existencia y se
aplican a sus accionistas, miembros del consejo de administración y funcionarios. Los estatutos van
desde la declaración más breve posible de las reglas que regirán la corporación hasta cientos de
páginas de texto.

Capítulo 4: Valuación con flujos de efectivo descontados

4.1 Valuación: el caso de un solo periodo
Ejemplo 1: Dos ofertas por un terreno
a. US$10.000 hoy
b. US$11.424 en un año
La primera oferta se invertirá en el banco a una tasa asegurada de 12%, al final del año tendría:
 $ 10.000+ ( 0.12∗$ 10.000 )=$ 10.000∗1.12=$ 11.200
Se recomienda aceptar la segunda oferta, en base al concepto de Valor Futuro (VF), o Valor
Compuesto.
Valor Futuro: Es el valor de una suma después de invertirla a lo largo de uno o más periodos.
Otro método existente es el que emplea el concepto de Valor Presente
Mismo Ejemplo: hoy, qué cantidad de dinero debe depositar en el banco Keith de tal modo que
tenga 11 424 dólares el año siguiente?? De manera algebraica se escribe así:
Misma tasa del 12%
VP∗1.12=$ 11.424
$ 11.424
VP= =$ 10.200
1.12
La formula del VP se escribe así:
Valor Presente de la inversión:
C1
VP=
1+r
C 1=Flujo de efectivo en la fecha1

r =Tasade rendimiento o Tasade descuento

Haciendo el análisis del valor presente indica que un pago de 11 424 dolares que se recibirá en un
año tiene un valor presente de 10 200 dolares, es decir, a una tasa de interés del 12% es lo mismo
recibir 10 200 dolares hoy que 11 424 dolares en un año, sigue siendo mas conveniente la oferta 2
ya que a valor presente seria mayor el pago.
Ejemplo 2: Inversión en un terreno

 Costo del terreno <- 85 000 dolares

 Año 1 <- 91 000 dolares
 Ganancia de 6 000 dolares
 Tasa de interés del banco 10%
La inversión no es adecuada ya que:
Si lo invertimos en el banco con tasa asegurada del 10%, el valor futuro sera:

( 1+0.1 )∗$ 85.000=$ 93.500

En el mercado financiero se producirá una cantidad adicional a la que se produce comprando el
terreno ($2 500 dolares más).
Viendolo en Valor Presente:
 $ 91.000
VP= =$ 82.727 aprox
1.10
El precio de venta del año siguiente es inferior que al precio de compra de este año de 85 000
dolares, todo esto indica que no se debe comprar la propiedad.
Si deseamos determina el costo o beneficio exacto de una decisión, se evalua como:
$ 91.000
−$ 85.000=−$ 2.273
1.10
 Donde los $91.000/1,10 corresponde al valor presente del precio de venta del año

próximo

 Y los $85.000 al costo del terreno hoy

La formula del Valor Presente Neto de la inversión (VPN) es:

VPN =VP−Costo

Def: valor de los de efectivo menos el valor presente del costo de la inversión.

Ambos ejemplos vistos están bajo un escenario de absoluta certeza, con frecuencia los hombres de

negocios no operan bajo este escenario.

4.2 Cas de periodos múltiples.

Calculo de VF y VP para el caso de periodos múltiples:
Valor futuro y capitalización:
Ejemplo 1:

 Se presta 1 dólar
 Al primer año el prestatario le debe al prestamista el monto principal (El principal) mas el
interés sobre el préstamo a la tasa de interés r
 R = 9%

$ 1∗( 1+r )=$ 1∗1.09=$ 1.09

Ahora el prestamista tiene dos opciones:

 Retirar del mercado financiero los $1,09 dolares

 Puede dejarlo en el mercado y prestarlo por un segundo año
Capitalización: proceso de dejar el dinero en el mercado financiero y prestarlo durante n periodos.
Volviendo al ejemplo, tenemos dos tipos de interés:
Interés compuesto: intereses sobre el interés, cada pago de interés se reinvierte
Formula general:
t
r
 r es la tasa de interes
 t es la cantidad de periodos
2 2
$ 1∗( 1+r )∗( 1+r ) =$ 1∗( 1+r ) =1+2 r +r
2
$ 1∗( 1.09 )∗( 1.09 )=$ 1∗( 1.09 ) =$ 1+$ 0.18+ $ 0.0081=$ 1.1881
Transforma 1 dólar de hoy en 1,1881 al cabo de dos años
Interés simple: El interés no se reinvierte, se multiplica la tasa de interés por el numero de periodos
t∗r

 r es la tasa de interés

 t es la cantidad de periodos

La fórmula general de una inversión a lo largo de muchos periodos se escribe como:

T
VF=C 0∗(1+ r)

 C 0 es el efectivo que se invertirá en la fecha 0

 r es la tasa de interés

 T es el numero de periodos en los que se invertirá el efectivo