Bienvenido al curso Finanzas.

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Iniciaremos el tema 3 de esta semana, en el cual conoceremos
la función financiera y el sistema financiero peruano.

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Al finalizar el tema, el estudiante define los aspectos
involucrados en la gestión financiera.

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Este es el temario de la sesión. Selecciona cada botón y conoce
más de ellos.

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Finanzas
El concepto de Finanzas debe estar ligado al manejo eficiente de recursos; para ello,
será necesario manejar dos conceptos fundamentales en todas las decisiones que
tomemos: la decisión de inversión y la decisión de financiamiento.
Al decidir invertir en un departamento, tendremos que pensar en la manera correcta
de financiarlo; si te quedaste sin dinero para pagar la pensión de la universidad,
tendremos que buscar la forma de conseguir el dinero, buscaremos un
financiamiento; si tienes un excedente de dinero luego de haber pagado todos tus
compromisos tendrás la opción de invertirlo en una opción que te ofrezca el
mercado. Todos los ejemplos mostrados abarcan situaciones de la vida real que
involucran las dos decisiones fundamentales de las finanzas, de inversión y de
financiamiento.

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Las finanzas buscan responder las siguientes preguntas: ¿Cómo
financiarme y dónde invertir para aumentar la riqueza? La
riqueza será personal en el caso de las finanzas personales,
patrimonial en el caso de las finanzas empresariales y bienestar
social en el caso de las finanzas públicas.

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Son tres los componentes fundamentales de las finanzas: la
liquidez, la rentabilidad y el riesgo. Tienen diferentes
significados, pero a la vez uno está relacionado con el otro.
Por ejemplo: Esperamos rentabilidad sobre una inversión, pero
existe la probabilidad y el riesgo de recibir más o menos dinero
de lo que esperábamos. Es decir, podemos ganar más o
perderlo todo. Por otro lado, sino no tendríamos la suficiente
liquidez no tendríamos la oportunidad de invertir.

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Debe existir equilibrio entre los tres conceptos fundamentales
de las finanzas.
Una empresa debe tener la suficiente liquidez para afrontar sus
compromisos u obligaciones a corto plazo. La rentabilidad más
se enfoca a una visión de largo plazo, esto quiere decir que,
debemos invertir en activos o proyectos que produzcan una
rentabilidad superior a la inversión; no podríamos conseguir
rentabilidades superiores sino gestionamos el riesgo de manera
adecuada. Una empresa que muestra liquidez, pero proyectos
poco rentables, podría afrontar sus obligaciones a corto plazo,
pero en el futuro tendría inconvenientes. De todas maneras
debemos enlazar los tres conceptos.

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Hablemos de tres conceptos fundamentales que se manejan en finanzas:
• El costo de oportunidad significa la rentabilidad esperada que es sacrificada por
invertir en un proyecto, en lugar de títulos financieros similares. Por ejemplo, si
tengo un dinero excedente y decido emprender un proyecto o empresa personal,
mi costo de oportunidad sería obtener una rentabilidad en el sistema financiero,
como un depósito a plazo fijo que me pueda ofrecer un banco.
• El costo de oportunidad existirá si tenemos dos inversiones o alternativas de riesgo
similar.
• En cuanto al valor del dinero en el tiempo podemos decir que un Sol vale más hoy,
que dentro de un año, debido a que el Sol hoy puedo invertirlo (por ejemplo:
ponerlo en ahorros en un banco) y tendré más de 1 sol dentro de un año. Para que
exista valor de dinero en el tiempo deben existir oportunidades de inversión.

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Maximizar el valor de la empresa involucra la satisfacción de los
diferentes stakeholders y, en este sentido, exige una relación
que incluya estos intereses (información completa).
Para empresas que cotizan en el mercado de capitales,
maximizar el precio de la acción como único objetivo (lo que
llevaría a maximizar el valor de la empresa).

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Funciones del área financiera
Una de las principales funciones financieras es la elaboración de
presupuestos. El gráfico de la presente diapositiva muestra la
presupuestación como un proceso que inicia con la planeación
estratégica hasta la preparación de los presupuestos, lo que podríamos
denominar la cuantificación de las estrategias a través de los planes
operacionales y finalmente en el presupuesto financiero.
El planeamiento estratégico comprende: la misión, visión, valores y el
análisis interno y externo de una organización. Por otro lado, está el
planeamiento operativo que comprende: el planeamiento operativo,
comercial, humano y el financiero.

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Gestionar el flujo de caja implica generar las líneas de financiamiento suficientes para
emprender nuevos negocios y proyectos, decisiones de financiamiento para las
operaciones y expansión de los negocios. Se pueden obtener los recursos necesarios
para los procesos de crecimiento, tanto en la banca local como en la banca
internacional.
Controlar los egresos para mejorar la rentabilidad y agilizar los movimientos de caja
hacia al Banco conllevan a una gestión eficiente del flujo de caja de una empresa.

Las necesidades totales se pueden satisfacer por medio de la financiación a corto o a

largo plazo. Cuando la financiación a largo plazo no cubre las necesidades totales de
inversión, la empresa debe buscar financiamiento a corto plazo para compensar
diferencias.

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Una adecuada gestión del crédito y las cuentas por cobrar
implica tener políticas de créditos y cobranzas efectivas. Los
responsables de crédito mantienen los registros y los records de
pago de cada cliente y hacen seguimiento de los pagos
pendientes por medio de un calendario de antigüedad. La
política de cobros no es otra cosa que los procedimientos para
cobrar y hacer seguimiento de efector por cobrar. Cuando un
cliente se atrasa, se le hace seguimiento y sí no paga, se
transfiere la deuda a un agente de cobranza o al área de legal de
una empresa.

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Otra función financiera importante es obtener financiamiento a largo plazo. Podemos
mencionar dos ejemplos dentro de la amplia gama que nos ofrece el sistema
financiero.
El primero de ellos son los préstamos sindicados. Su principal característica es que
para financiar grandes proyectos por parte de la banca, al ser proyectos que
requieran grandes inversiones, se necesitan que varios bancos participen.
Básicamente tiene dos ventajas para los bancos: les permiten diversificar el riego y
trabajar en una experiencia de compartir información. Se nombrará un Banco Líder
quien se encargará de la organización y administración del crédito. A los otros bancos
participantes se les denomina “sindicato”, todos ellos trabajan bajo las mismas
condiciones legales.

El leaseback es una figura de financiamiento de largo plazo mediante el cual el

arrendatario o cliente vende el bien al arrendador, y el arrendador o banco paga por
la compra del bien y se lo arrienda al arrendatario, finalmente el arrendatario paga
cuotas periódicas por alquiler del bien.

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Otra alternativa de financiamiento para las empresas es a través
del mercado de capitales; esto quiere decir, obtener dinero a
través de la emisión de títulos valores de renta fija, a través
bonos, o la emisión de títulos de renta variable a través de
acciones. Existe una ventaja sobre el financiamiento tradicional
por medio de los bancos, que es eliminar la intermediación,
reducción de costos de transacción debido a los menores costos
de búsqueda y obtención de información. La bolsa de valores
ofrece el respaldo tecnológico e información bursátil necesaria
para los inversores.

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Entre otras fuentes de financiamiento se presentan el
financiamiento a través de la banca comercial y a través de la
emisión de acciones preferentes.
El gráfico superior nos presenta a una empresa que financia
mayormente sus inversiones con deudas, lo que conllevaría a
tener un mayor riesgo. El gráfico inferior nos presenta a una
empresa que financia sus inversiones tanto con inversiones
como deuda y a través de la emisión de acciones preferentes, lo
que conllevaría a tener un menor riesgo.

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Dentro de la administración del riesgo, vamos a analizar
aquellas que son generadas por fuentes macroeconómicas de
riesgo que afectan a todo el mercado, tales como la inflación,
las tasas de interés, el debilitamiento del dólar y la volatilidad
del mercado de capitales. Si emitimos títulos en el mercado de
capitales, la rentabilidad de estas puede verse afectada en
mayor o menor medida por los cambios en las condiciones del
mercado.

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Rol del gestor financiero
Ahora mencionaremos los principales roles de un director
financiero en la actualidad.
Los roles del director financiero apuntan a la generación de
valor para los stakeholders y los accionistas de una corporación.

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Es responsabilidad y función del director de finanzas tomar
decisiones importantes de inversión y financiamiento. El
Director de Financiero se encargará de establecer la política
financiera de la empresa, así como la planeación corporativa.
Establecer una planeación financiera implica tomar decisiones
de inversión y financiamiento a corto y largo plazo, evaluar el
costo el oportunidad o rentabilidad mínima que debe exigir un
inversor en sus proyectos, así como evaluar el riesgo e impacto
de las decisiones en el entorno y en los grupos de interés
stakeholders.

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Un rol fundamental de un director financiero es cuantificar las
ideas de negocios y los nuevos emprendimientos de las
organizaciones. El rol estará en buscar las mejores alternativas
de financiamiento para minimizar los costos financieros de los
proyectos y de esta manera poder crear valor para los
stakeholders.
La creación y cuantificación de los proyectos es de suma
importancia ya que se vuelve más atractiva para que potenciales
inversionistas puedan financiarlos y adicionalmente tiene un
efecto positivo en el precio de la acción.

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Un Director financiero con pensamiento estratégico que conoce
activamente todos los negocios y productos de la organización y
cuales de ellos tienen mayor impacto en la rentabilidad de la
empresa. Un Director Financiero debe poseer experiencia. No
solo tiene que decidir en cuáles activos debe invertir la
empresa, sino también saber dónde están colocados.

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El Director de Finanzas se encarga de organizar de organizar y
supervisar el proceso presupuestario de capital.
Para un adecuado control y seguimiento de los proyectos e
inversiones es importante que existe un lenguaje común entre
la contabilidad y los presupuestos y que pueda emitirse
información económica y financiera para los usuarios internos y
externos; estos hechos le dan transparencia y buena imagen a
una empresa, siendo valorado por potenciales inversionistas.
Tiene un impacto en el precio de la acción.

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Los proyectos importantes de inversión de capital están ligados
tan íntimamente a los planes de desarrollo de producto,
producción y marketing, que es inevitable convocar a los
administradores de esas áreas para que los proyectos se
planeen y analicen en conjunto.
Es por ello que el Director Financiero debe poseer ciertas
competencias como trabajo en equipo para el desarrollo
eficiente de su labor.

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Podríamos decir que un rol fundamental del Directos Financiero
está en la reducción de costos y lo puede hacer de varias
maneras. Una de ellas es evaluar proyectos de outsourcing y si
representan ahorros en los flujos de caja de la compañía,
tercerizar todas aquellas actividades que no generen valor y que
lo haga un especialista. Mejorar tasas y comisiones se refiere
específicamente a buscar las mejores condiciones en el
mercado en el sistema financiero y en el mercado de capitales
que puedan financiar los proyectos. La reducción de costos en
cualquiera de los ejemplos mencionados en épocas de crisis
puede contribuir a compensar los ingresos.

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Los director financieros deben tener la suficiente y habilidad
para generar ingresos a través de los proyectos que se puedan
desarrollar; ellos serán el nexo entre la empresa y el potencial
inversionista que entregará su dinero para financiar los
proyectos.
Si los proyectos no son realmente rentables para los
inversionistas, estos podrían elegir otras oportunidades en el
mercado de capitales. De allí la importancia del director
financiero en poder ofrecer proyectos realmente atractivos que
otorguen retornos superiores al costo de oportunidad del
inversionista.

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Entendemos Finanzas como la búsqueda y utilización de dinero
por parte de los agentes económicos: empresas, personas o
gobiernos. La utilización del dinero corresponde a la decisión de
inversión y la búsqueda de decisión de financiamiento. La
finalidad principal de los sistemas financieros es facilitar y, en
muchos casos, posibilitar la ejecución de dichas decisiones por
parte de los agentes económicos que actúan en una economía.

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El presente grafico nos muestra cómo los mercados financieros y los
intermediarios financieros actúan como ancla entre una unidad
superavitaria y una unidad deficitaria de dinero. Por ejemplo, a una
empresa que tiene muy buenos proyectos de inversión lo más probable
es que le falten fondos para ejecutarlos; por ello se convierte en una
unidad deficitaria de fondos . Por otro lado, pensemos en las personas
que trabajan y deseen ahorrar para el momento en que se jubilen. Ellos
tienen superávit de fondos ahora, y quisieran invertirlos para obtener
mayor rentabilidad y tener disponibilidad de dichos fondos en el futuro.
Lo ideal sería que los fondos sobrantes de las unidades se canalizaran
hacia las unidades deficitarias.

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El presente gráfico muestra la estructura del estado peruano en lo
referente al sistema financiero.
El Ministerio de Economía es un organismo gubernamental y están
adscritos a este según ley la CONASEV, el Banco de la Nación y COFIDE. El
Ministerio de Economía depende directamente del Consejo de Ministros
y la Presidencia del Consejo de Ministros.
Asimismo, tenemos a la Superintendencia de Banca y Seguros y el Banco
Central de Reserva. La SBS es el organismo encargado de la regulación y
supervisión del Sistema (de intermediación) Financiero, de Seguros y del
Sistema Privado de Pensiones. El Banco Central de Reserva del Perú es
una entidad gubernamental que tiene por finalidad preservar la
estabilidad monetaria del país.

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Podemos observar que el sistema financiero está compuesto por el
mercado financiero, el mercado de intermediación financiera y los
organismos gubernamentales reguladores y supervisores.
El mercado de intermediación financiera está regulado y supervisado por
la Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), organismo
constitucional autónomo.
El mercado financiera lo está por la Superintendencia del Mercado de
Valores (SMV), organismo público descentralizado dependiente del
Ministerio de Economía y Finanzas.
El otro organismo gubernamental es el Banco Central de Reserva ( BCRP),
que es también un organismo constitucional autónomo.

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En el contexto de la banca se trabaja con tasas de interés distintas. La
tasa de interés activa es el porcentaje que las instituciones bancarias
cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de
los mismos, de acuerdo con las condiciones de mercado y las
disposiciones del banco central. Son activas porque son recursos a favor
de la banca. La tasa de interés pasiva es el porcentaje que paga una
institución bancaria a quien deposita dinero (ahorristas o inversionistas)
mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. El
spread vendría a ser el diferencial de la tasa de interés activa (lo que
cobra el banco) y la tasa de interés pasiva (lo que paga el banco);
significando este diferencial la ganancia para el Banco.

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En el mercado de capitales la intermediación es directa entre los
inversionistas y las empresas que requieren fondos. De allí que
las tasas de interés que perciben los inversionistas se
incrementan en comparación al sistema financiero y a su vez la
tasas de interés que cobran las empresas que requieren fondos
será menor a la del sistema financiero tradicional.

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Mercados Financieros
En los mercados financieros se suelen transar (comprar y vender) papeles
comerciales, notas, bonos, acciones y derivados.
A los bonos se l es suele llamar instrumentos de renta fija, puesto que
generan (cupones y principal) que están fijados de antemano,
independientemente de la forma en que desempeñe la compañía, no
cambiarán.
Por el contrario, las acciones no prometen un dividendo definido, por lo
que su nivel dependerá de diversos factores, entre ellos el nivel de
rentabilidad (utilidades) obtenido por la empresa. Por ello, se les
denomina también instrumentos de renta variable. Los mercados
financieros comprenden: el mercado de dinero, el mercado de capitales y
el mercado de futuros y derivados.

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Al mercado de dinero también se le denomina mercado monetario, es el
subsector de la renta fija donde se transan títulos de corto plazo y muy
líquidos. Los principales títulos que suelen comerciarse en este mercado
son las letras del tesoro (treasury bills), que son emitidas por el tesoro de
los Estados Unidos y se comercian en las bolsas de ese país. Las que
tienen un vencimiento entre 91 y 182 días. En el Perú, el título
equivalente lo constituyen los Certificados del Banco Central de Reserva
que son emitidos con vencimientos de 1 a 3 meses. Otro título que se
transa en el mercado monetario son los certificados de depósitos a plazo
en un banco, estos se caracterizan por no poder retirarse antes de su
vencimiento, en que el inversionista recibe el principal y los intereses.

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Dentro del mercado de capitales existe un mercado de
instrumentos de renta fija y un mercado de instrumentos de
renta variables. Dentro del mercado de instrumentos de renta
fija podemos mencionar a los bonos del tesoro americano y los
bonos corporativos que permite a las corporaciones “levantar”
dinero del público para financiar sus inversiones.
En el mercado de instrumentos de rentas variables tenemos a
las acciones comunes y las acciones preferentes, ambos
representativos de capital de las compañías.

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Es un mercado que, en el nivel mundial, ha tenido un desarrollo
particularmente importante en los años recientes. Entre los
instrumentos transados tenemos los contratos de futuro,
forwards y swaps. La denominación de derivados proviene del
hecho de que su valor depende (se deriva) del valor de otros
activos. Aunque el mercado de derivados e el Perú es aún
incipiente (forwards de monedas, principalmente swaps y
contratos a futuro), su estudio es obligatorio para aquellos
interesado en finanzas, ya que por la globalización es posible
invertir en los mercados existentes y porque probablemente en
el futuro se puedan transar este tipo de instrumentos en el
Perú.

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Otra clasificación importante es la de mercado primario y
mercado secundario.
Cuando una corporación (o el gobierno) emite bonos y acciones
por primera vez, ya sea a través de una emisión pública o
colocación privada, las vende en el mercado primario. El dinero
recaudado (descontando comisiones y gastos) va a la empresa
para su utilización en lo que tenga proyectado. Una vez que esa
emisión ha sido colocada, los inversionistas que compraron esos
títulos pueden venderlos a su vez si necesitan dinero o
simplemente si lo desean hacer. La venta se realizaría en el
mercado secundario.

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Ahora que ya hemos finalizado de estudiar la sesión, te
brindamos las conclusiones que te ayudarán a consolidar tu
aprendizaje.

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Estas son las referencias de la sesión para que puedas
profundizar tu estudio. ¡Éxitos!

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