As ocia do s a:

Fitch Ratings Institución Financiera

Banco de Desarrollo / Perú

Corporación Financiera de Desarrollo S.A. – COFIDE

Informe Trimestral

Ratings Perfil
Rating Rating Fecha COFIDE es un banco de desarrollo, y se dedica principalmente
Actual Anterior Cambio a captar recursos financieros de organismos multilaterales,
Segundo Programa
de Instrumentos
bancos locales y del exterior y del mercado de capitales local e
Representativos de AAA (pe) N.M. internacional; para luego canalizarlos, a través de instituciones
Deuda - COFIDE financieras intermediarias, hacia personas naturales y jurídicas
Tercer Programa de con el fin de promover y financiar inversiones productivas y de
Instrumentos
AAA (pe) N.M. infraestructura pública y privada a nivel nacional. Su principal
Representativos de
Deuda - COFIDE accionista, el Estado peruano, posee el 99.2% del accionariado.
Cuarto Programa de
Instrumentos
AAA (pe) N.M. Fundamentos
Representativos de
Deuda - COFIDE El respaldo patrimonial que ofrece el principal accionista, el
Segundo Programa
de Instrumentos Estado peruano (IDR de largo plazo de BBB+ y country ceiling
CP-1+
Representativos de
(pe)
N.M. de A- otorgados por FitchRatings), el cual ha manifestado su
Deuda de Corto
Plazo - COFIDE
compromiso de mantener la solidez financiera de la Institución.

N.M.: No modificado anteriormente. La fortaleza de sus créditos en términos contractuales y de

Con información financiera no auditada a septiembre 2016. garantía, lo que le otorga una posición preferente para el cobro
oportuno de sus acreencias frente a otros prestatarios. De esta
manera, la Corporación ha demostrado su capacidad para
Perspectiva
afrontar periodos de crisis e inestabilidad en el país de manera
Estable aceptable.
Los altos niveles de cobertura: 1,133.4 y 925.6% para el ratio
de mora y la cartera de alto riesgo, respectivamente,
Resumen
correspondiente a las colocaciones brutas al cierre de
Sep-16 Sep-15 Dic-15
setiembre 2016, sumado a los bajos niveles de morosidad de
0.8% para el ratio de mora y 1.0% para la cartera de alto riesgo,
Total Activos 13,109,827 12,666,135 13,545,230
Patrimonio 2,814,022 2,633,259 2,700,818
respectivamente.
Resultado 58,846 57,616 82,341 El alto grado de capitalización, el cual se refleja en un holgado
ROA (prom.) 0.59% 0.69% 0.71% ratio de capital global, 29.7% a setiembre 2016. Por otro lado,
ROE (prom.) 2.85% 3.14% 3.32%
los mecanismos de cobertura empleados, así como los
Ratio de Capital Global 29.65% 39.08% 30.51%
elevados niveles de liquidez y la sana política de sus
En S/. M iles
inversiones, mitigan los riesgos de mercado a los cuales está
expuesta. Asimismo, la introducción de nuevos productos busca
Analistas la diversificación de ingresos y mitigar el riesgo crediticio.
Julio Loc
Por otro lado, la naturaleza del negocio limita el margen de
[email protected]
(511) 444 5588 maniobra que tiene COFIDE, tanto por el lado de las
colocaciones como del fondeo. El riesgo de las colocaciones se
Carlos Bautista
[email protected]
concentra en proyectos de infraestructura y de capital de
(511) 444 5588 trabajo para MYPES; mientras que su estructura de fondeo
muestra una limitada flexibilidad ante escenarios adversos.

www.aai.com.pe Noviembre 2016

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Descripción de la Institución Por otra parte, COFIDE generó mayores ingresos por
intereses relacionados al mayor saldo de inversiones y
COFIDE es una empresa pública con accionariado mixto,
disponible. Asimismo, obtuvo una ganancia neta en
cuyos accionistas son: el Estado peruano (representado
instrumentos derivados asociados a operaciones de
por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad
cobertura por S/. 74.4 millones.
Empresarial del Estado – FONAFE, dependencia del
Ministerio de Economía y Finanzas) y la Corporación Sin embargo, debido al efecto del aumento de
Andina de Fomento – CAF, con el 99.2 y 0.8% del provisiones para incobrabilidad de créditos por S/. 31.7
accionariado, respectivamente. millones, el margen financiero neto (S/. 101.8 millones)
fue 25.7% menor al registrado a setiembre 2015
La Corporación se constituyó con el fin de contribuir con
(S/.137.1 millones).
el desarrollo integral del país, mediante la captación de
fondos e intermediación financiera para la promoción y Las actividades fiduciarias se registran dentro de los
financiamiento de inversiones productivas y de ingresos/egresos por servicios financieros, los cuales
infraestructura pública y privada a nivel nacional. generaron ingresos por S/. 24.7 millones (+28.4% con
respecto a setiembre 2015). De esta manera, la utilidad
En este sentido, COFIDE opera como un banco de
de operación, a setiembre 2016, fue S/. 131.6 millones
desarrollo, captando recursos financieros del exterior y
(S/. 160.3 millones en el mismo periodo en el 2015).
del país (fundamentalmente mediante emisión de valores
en el mercado de capitales local e internacional), los que Los gastos administrativos, a setiembre 2016,
luego canaliza, junto con los propios, a través de ascendieron a S/. 57.9 millones (9.8% mayor respecto a
instituciones financieras nacionales e internacionales. setiembre 2015), resultado de un mayor gasto por
Además, realiza actividades como fiduciario, relacionadas servicios recibidos de terceros y gastos de personal y
con el desarrollo descentralizado del país, las cuales Directorio, a pesar de un leve menor gasto en impuestos
impulsaría con el fin de dar mayor estabilidad a sus y contribuciones.
colocaciones.
Asimismo, se constituyeron provisiones para
Además, la Corporación brinda servicios no financieros incobrabilidad de cuentas por cobrar, para bienes
que impulsan el desarrollo de microempresarios, a través realizables y para contingencias por S/. 21.4 millones; y
de: charlas informativas, consultoría, capacitaciones, gastos de depreciación y amortización por S/. 3.6
asesorías y convenios para su formalización. millones; los cuales sumados a otras provisiones,
ingresos y gastos, contribuyeron a una utilidad antes de
Desempeño impuestos de S/. 84.3 millones.

A setiembre 2016, las colocaciones brutas totales (de De esta manera, la utilidad neta del período fue de
primer y segundo piso) de COFIDE disminuyeron en S/.58.8 millones, superior a la registrada en setiembre
5.1% con respecto al 2015, alcanzando el equivalente a 2015 (S/. 57.6 millones). Sin embargo, el ROE obtenido
US$2,127.5 millones (S/. 7,233.5 millones). disminuyó con respecto al año previo, (2.85 y 3.14%,
respectivamente), a pesar del incremento en el
Lo anterior se debió, en parte, al prepago en operaciones patrimonio neto, principalmente, debido a una
de financiamientos estructurados, destinados capitalización de utilidades y una mayor valorización de
principalmente a proyectos de infraestructura. inversiones. Por otro lado, debido al crecimiento de los
Cabe mencionar que, con respecto a setiembre 2015, el activos por el aumento en caja, el ROA disminuyó de
crecimiento de las colocaciones brutas fue de 14.8%; así, 0.69 a 0.59%.
como consecuencia de dicho aumento, los ingresos de la
cartera de créditos ascendieron a S/. 372.3 millones, Administración de Riesgos
incrementándose 15.5% con respecto a setiembre 2015.
Los principales riesgos a los que está expuesta la
Por otro lado, los gastos por intereses se incrementaron Corporación son: i) el riesgo crediticio, proveniente de las
en mayor medida (38.8%), sumando S/. 331.2 millones, colocaciones y el portafolio de inversiones que mantiene;
resultado del mayor saldo de deuda por instrumentos ii) el riesgo de mercado, dentro de los que destacan el
emitidos en el mercado de capitales. Sin embargo, la riesgo de liquidez, tipo de cambio y el de tasas de interés;
reciente colocación de bonos ha generado liquidez y, iii) el riesgo operacional.
pendiente de colocar, la cual aún no genera ingresos.
Riesgo Crediticio: El crédito se origina en el área de
Así, el margen financiero bruto se redujo a 23.6%, en
Negocios, y éste luego es evaluado por Riesgos, quien
comparación a setiembre 2015 (34.5%).
emite su opinión y permanentemente se encuentra
evaluando a los intermediarios (IFIs) y potenciales

COFIDE
Noviembre 2016 2
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clientes, con la finalidad de determinar los límites de Colocaciones Brutas Totales (MM de US$)
crédito para cada uno. Dependiendo del monto a Set-16 Dic-15 Dic-14 Dic-13
financiarse, el Directorio es quien aprueba o desaprueba 2° Piso 2,102.0 2,172.6 1,841.3 1,847.3
finalmente la operación. 1° Piso registrada
como Colocaciones 25.5 68.5 57.9 12.1
La cartera de créditos de COFIDE se encuentra Brutas
concentrada en préstamos para financiamiento de 2,127.5 2,241.1 1,899.2 1,859.4
proyectos de infraestructura y préstamos de capital de Fuente: Cofide
trabajo para PYMES, a través de instituciones financieras
que, en su mayoría, tiene clasificaciones de riesgo Asimismo, dentro de la cartera de intermediación, se
inferiores a las de la Corporación. puede apreciar una mayor participación de entidades
bancarias, a la vez que una disminución proporcional en
En el caso de los préstamos de capital de trabajo para la participación de financieras.
PYMES, como banca de segundo piso, COFIDE otorga
créditos a las instituciones financieras, los cuales se Colocaciones Brutas - Cartera Intermediada (MM de US$)
encuentran garantizados mediante facultades que le Set-16 % Dic-15 % Dic-14 %
permiten a la Corporación el cobro automático de las Bancos 2006.8 87.7% 2059.0 86.2% 1420.5 77.1%
cuotas de las deudas, mediante el cargo en la cuenta
Financieras 152.4 6.7% 183.8 7.7% 261.8 14.2%
corriente que el deudor mantiene en el Banco Central de
CMAC's 82.4 3.6% 102.3 4.3% 106.1 5.8%
Reserva y/o en el banco operador que designe.
CRAC's 11.9 0.5% 3.5 0.1% 6.9 0.4%
Asimismo, sus créditos se encuentran garantizados con
Leasings 14.8 0.6% 12.0 0.5% 11.7 0.6%
la cartera financiada con los recursos de COFIDE, que
Edpymes 11.4 0.5% 19.1 0.8% 24.4 1.3%
cubre como mínimo el monto de la deuda más intereses,
comisiones, mora y otros gastos, la cual se encuentra Cooperativas 6.2 0.3% 7.8 0.3% 8.8 0.5%
identificada. Factoring 1.2 0.1% 1.6 0.1% 1.1 0.1%
Fogapi 1.3 0.1%
De esta manera, la Corporación tiene una mejor prelación
en el cobro de sus acreencias frente a otros, lo que Total 2,288.5 2,389.2 1,841.3
Fuente: Cofide
constituye una fortaleza que es recogida en la
clasificación otorgada. En cuanto a los plazos, el 32.6% de las colocaciones de
En el caso del financiamiento de proyectos de segundo piso tienen vencimiento en el corto plazo
(incluye operaciones pactadas originalmente en el
infraestructura, la Corporación evalúa cada proyecto
mediano plazo). Si bien esto último representa un riesgo
individualmente, para lo cual se han elaborado guías de
de reinversión de la Corporación, es importante destacar
seguimiento y manuales. Asimismo, con la finalidad de que el mismo se ha venido reduciendo en promedio, y se
mejorar el proceso de evaluación de los proyectos, reducirá conforme COFIDE continúe con los
COFIDE se encuentra desarrollando metodologías de desembolsos para proyectos de inversión.
clasificación de riesgo sectorial a nivel interno. Vencimientos de las Colocaciones Brutas
Set-16 Dic-15 Dic-14 Dic-13
Cabe señalar que la participación de la Corporación en el Hasta 1 año 32.6% 40.6% 35.6% 26.9%
financiamiento de proyectos de infraestructura puede Más de 1 año y menos de 2 años 13.2% 10.2% 9.9% 17.6%
Más de 2 años y menos de 3 años 10.5% 7.4% 5.7% 9.0%
darse a través de tres esquemas:
Más de 3 años y menos de 4 años 7.4% 8.9% 6.3% 5.0%
 La canalización de recursos a través de una Más de 4 años y menos de 5 años
Más de 5 años
5.8%
30.5%
3.9%
28.9%
6.4%
36.1%
5.2%
36.3%
institución financiera. 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Fuente: Cofide
 El cofinanciamiento, en el que la Corporación
puede tener una exposición de hasta el 50% del Por otro lado, la cartera de primer piso, que proviene
financiamiento. principalmente de la cartera adjudicada de las
instituciones financieras intervenidas y en proceso de
 La participación en los instrumentos de deuda liquidación (proveniente principalmente de la década de
emitidos en el mercado de capitales. los 90s), ascendió a US$20.3 millones a setiembre 2016,
A setiembre 2016, las colocaciones brutas sumaron lo que significó una importante disminución con respecto
US$2,127.5 millones. La cartera de intermediación a la misma cartera a diciembre 2015, debido a la
(equivalente al 98.8% de colocaciones brutas de reclasificación hacia colocaciones de 2do piso de las
COFIDE) disminuyó en 3.2% durante diciembre 2015 y acreencias de préstamos otorgados a Fiduciaria Cayalti.
setiembre 2016.
La participación de la cartera de alto riesgo (vencida, en
cobranza judicial, refinanciada y reestructurada, sin

COFIDE
Noviembre 2016 3
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considerar la cartera cedida en cuentas por cobrar) sobre Riesgo de Mercado: Los riesgos de mercado de la
las colocaciones brutas aumentó levemente, de 0.90% a Corporación se derivan principalmente de variaciones en
diciembre 2015, a 0.95% a setiembre 2016. el tipo de cambio, tasa de interés y liquidez. La
aprobación de las estrategias de gestión del riesgo de
De manera similar, la cartera pesada (deficiente, dudoso
mercado está a cargo del Comité de Activos y Pasivos,
y pérdida) se mantuvo en 1.4% entre setiembre del 2016
y diciembre 2015. bajo el marco de las políticas aprobadas por el Comité de
Riesgos y el Directorio.
Cartera Pesada* (miles de S/.) A setiembre del 2016, el 37.9% de los créditos se
250,000 7% encontraba en moneda nacional. A pesar de que este
6% porcentaje se incrementó con respecto a lo registrado en
200,000 diciembre del 2015 (32.8%), representa un riesgo de tipo
5%
de cambio que asume la Corporación, dado que una
150,000 4% porción importante de su fondeo es en moneda extranjera
100,000 3% (Dólares americanos y Yenes).
2%
50,000 Sin embargo, éste se encuentra mitigado por la política
1%
de COFIDE de tomar coberturas ante fluctuaciones en el
- 0% tipo de cambio y por el adecuado calce entre los activos y
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Sep-16
Crítica Crítica % pasivos en dólares. Cabe mencionar que la colocación de
* Cartera Pesada = Deficiente + Dudoso + Fuente: COFIDE recursos en proyectos de infraestructura es financiada en
dólares y el fondeo para dichas colocaciones está
El ratio de provisiones constituidas sobre cartera pesada denominado en la misma moneda.
es de 202.3% a setiembre 2016 (194.5% a diciembre
A setiembre 2016, COFIDE mantenía vigentes
2015). Cabe mencionar que COFIDE realiza provisiones
operaciones de cross currency swap JPY/USD,
genéricas voluntarias, en línea con los acuerdos del
equivalentes a una obligación de US$150.0 millones.
Directorio, en prevención de futuros deterioros de la
Asimismo, se mantiene en vigencia un swap de tasas de
cartera, cuyo saldo, a setiembre 2016, fue S/. 477.8
interés, debido a que cobertura parte del bono 2019, cuya
millones (7.6% con respecto a diciembre 2015). Si se
tasa de interés es fija. El saldo de esta última, a
consideran estas provisiones, se tendría un mayor ratio
setiembre 2016, fue de US$200.0 millones y que
de cobertura de cartera pesada, el cual ascendería a
reprecian los meses de enero y julio.
621.5% a setiembre 2016.
El requerimiento patrimonial por riesgo de mercado fue
Otros activos rentables: La Corporación mantiene un
de S/. 9.9 millones (S/. 3.9 millones a diciembre del
saldo importante de inversiones (S/. 4,354.1 millones), de
2015), bajo el método estándar.
los cuales el 53.7% corresponde a inversiones
permanentes conformadas en su totalidad por la Riesgo Operacional: COFIDE cuenta con una
participación que mantiene el Estado en el accionariado metodología para la identificación, evaluación y
de la CAF (S/. 2,339.2 millones a setiembre 2016). Si tratamiento del riesgo operacional; así como con un
bien estas acciones son sólidas, su liquidez es muy baja Manual de Políticas de Gestión de Riesgo Operacional,
dadas las restricciones en su transferibilidad. dentro de los cuales destacan: i) el permanente
seguimiento del cumplimiento de los lineamientos,
Dentro de las inversiones negociables y a vencimiento
metodologías, indicadores y límites de los riesgos
(S/. 1,991.0 millones), el 64.9% se encontraba invertido
operacionales; ii) la incorporación del manejo de las
en bonos estructurados (65.0% a diciembre del 2015), el
políticas y procedimientos de riesgos operacionales en
22.1% en bonos corporativos, 6.0% en papeles
las funciones de su personal; iii) la alineación de los
comerciales y el restante, en otros activos financieros de
objetivos con las medidas definidas para mitigar los
buena calidad.
riesgos operacionales; y, iv) la gestión de riesgos legales,
El amplio crecimiento en las inversiones en bonos gestión de incidencias y eventos de pérdida, y los
estructurados, durante el 2015 y el primer semestre de asociados a seguridad de la información y continuidad del
2016, responde al objetivo de la Corporación de participar negocio.
en el desarrollo de proyectos de inversión (por ejemplo, la
Asimismo, COFIDE ha implementado un sistema
adquisición de bonos estructurados de Energía Eólica y
automatizado para la gestión de riesgo operacional, el
la línea 2 del Metro de Lima), a través de la compra de
cual integra a los diferentes registros y herramientas de
los bonos que financian dichos proyectos.
gestión.

COFIDE
Noviembre 2016 4
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Cabe mencionar que la gestión de riesgo operacional denominados en Yenes y se realizaron operaciones de
incluye el seguimiento de los seguros, el monitoreo de las cobertura “swaps”, con el propósito de compensar el
subcontrataciones significativas, la exposición por riesgo riesgo de una revaluación de dicha moneda en relación
legal y la implementación de un programa de incentivos con el Dólar americano.
que busca mejorar la participación de los trabajadores en
Asimismo, al 30 de setiembre 2016, se han registrado
la gestión.
ganancias por operaciones de cobertura netas por
El requerimiento patrimonial por riesgo operacional fue de S/.74.4 millones (en diciembre 2015 pérdida de S/. 27.8
S/. 31.0 millones, al cierre de setiembre 2016, (S/. 29.3 millones), las cuales fueron mitigadas con pérdidas por
millones a diciembre del 2015) por el método del diferencia en cambio por S/. 78.6 millones.
indicador básico. Cabe mencionar que, desde julio 2012,
Las captaciones que mantiene la Corporación del sistema
se aplica un requerimiento de patrimonio efectivo
financiero local, corresponde a captaciones en moneda
adicional, el cual incluye requerimientos por ciclo
nacional, lo que se ajusta a los requerimientos de los
económico, por riesgo de concentración, por riesgo de
clientes, especialmente, de las instituciones dirigidas al
tasa de interés y otros riesgos.
microcrédito.
Dicho requerimiento adicional fue alcanzado en cinco
Además, a setiembre 2016, la Corporación contaba con
años comenzando por 40% a partir del 2012,
S/.524 millones de líneas de crédito con instituciones del
incrementándose gradualmente 15% al año hasta el 31
exterior, de los cuales el 62.4% estaba utilizado. La
de julio del 2016.
Clasificadora destaca el esfuerzo de la Corporación en
Fuentes de Fondeo y Capital diversificar sus fuentes de financiamiento, incluyendo la
participación del mercado de capitales internacional.
La Corporación financia sus operaciones principalmente
a través de su patrimonio y recursos prestados; estos Desde el tercer trimestre 2014 hasta la fecha, la
últimos representaron el 72.5% de los activos a setiembre Corporación levantó, tal como fue planeado, recursos en
2016, los cuales consideran su participación en el el mercado de capitales local e internacional, así como
mercado de capitales. obtuvo fondos de mediano y largo plazo con organismos
multilaterales destinados a financiar proyectos de
Estructura de Fondeo
(% sobre el Total de Activos)
energías renovables.
Set-16 Dic-15 Dic-14
Del mismo modo, se tiene previsto obtener
Obligaciones con el Público 0.1% 0.2% 0.5%
Depósitos del Sist. Finan. y Org. Finan. Ints. 1.9% 1.7% 2.0% financiamiento en moneda local a corto plazo, a través de
Adeudos 17.1% 21.3% 29.2% adeudados y emisiones de instrumentos de corto plazo
Valores y Títulos en Circulación 53.5% 53.8% 40.3% en el mercado de valores peruano.
Total Recursos Prestados 72.5% 77.1% 71.9%
Recursos Propios 21.5% 19.9% 23.2% Cabe señalar que por la naturaleza de la Corporación, su
Fuente: Co fide
estructura de fondeo se concentran en adeudados y el
mercado de capitales, lo cual limita la flexibilidad de
Una de las fuentes más importantes de fondeo son los COFIDE para adecuarse a diversos escenarios.
adeudados, cuyo saldo, a setiembre 2016, representó el En términos de monedas, a setiembre 2016, las fuentes
17.1% de los activos, destacando los provenientes del de financiamiento estaban compuestas en un 22.4% por
exterior. Dentro de los préstamos obtenidos destacan: el obligaciones en nuevos soles y 77.6% en dólares.
préstamo sindicado liderado por el Bank of Tokyo -
Mitsubishi, el American Family Life Assurance Company Capital: A setiembre del 2016, el patrimonio de la
of Columbus (AFLAC), y; en moneda local, el Scotiabank, Corporación ascendió a S/. 2,814.0 millones (S/. 2,700.8
el Banco de la Nación y el BBVA Banco Continental. MM a diciembre 2015). El incremento se debió
principalmente al incremento en la cuenta de ajustes al
A partir de la colocación de bonos internacionales por patrimonio, en parte, por la ganancia por fluctuación de
US$400 millones en febrero 2012, US$100 millones en valor de inversiones negociables disponibles para la
diciembre 2012, US$600 millones (US$300 millones son venta.
subordinados) en julio 2014 y US$800 millones en dos
emisiones durante julio del 2015, el mercado de En la misma línea de fortalecer el patrimonio de la
capitales, local e internacional, representa la participación Corporación, se acordó también que, a partir del 2013, se
más importante dentro de la estructura de fondeo de capitalice el 15% de los dividendos correspondientes a
COFIDE (53.5% del total de activos). FONAFE. Cabe mencionar que a setiembre 2016 se
capitalizó S/. 11.1 millones.
Los préstamos con el AFLAC y JICA con saldos de
S/.302.0 y 208.0 millones, respectivamente, están

COFIDE
Noviembre 2016 5
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Asimismo, en Junta General de Accionistas del 26 de CORPORACIÓN FINANCIERA DE DESARROLLO – COFIDE

Emisiones Internacionales
junio 2013, se acordó recomprar la totalidad de las Monto Saldo
Programa / Tipo Fecha de Tasa Tipo de Fecha de
acciones que era de propiedad de la CAF; y, en Emisión Serie Emisión a sep-16
de Valor Emisión n. a. Tasa Redención
(MM US$) (MM S/.)
diciembre del mismo año se estableció que dichas Primera Emisión de Bonos en el Mercado Internacional
acciones (clase B preferentes) devengaran un dividendo Senior Unsecured 1a. Única 8/02/2012 400.00 1,360.00 4.75% Fija 8/02/2022
Notes
Senior Unsecured 1a. Reap 3/12/2012 100.00 340.00 4.75% Fija 8/02/2022
y serán recompradas por un plazo máximo de diez años. Notes Unsecured
Senior 2a. ertur 8/07/2014
Única 300.00 1,020.00 3.25% Fija 15/07/2019
Notes
Subordinated 2a. Única 8/07/2014 300.00 1,020.00 5.25% Fija 15/07/2029
Por su parte, el patrimonio efectivo fue S/. 3,509.4 Notes DUE 2019 3a. Única 15/07/2015 200.00 680.00 3.25% Fija 15/07/2019
millones, y el 66.1% estuvo conformado por capital de Notes DUE 2025 3a. Única 15/07/2015 600.00 2,040.00 4.75% Fija 15/07/2025
* El monto aprobado de la Primera Emisión Internacional fue por US$500 millones.
nivel 1. Así, el ratio de capital global fue de 29.65%
(30.51% a diciembre 2015). Cabe mencionar que, debido Cabe mencionar que el Cuarto Programa de Bonos
al incremento de capital adicional, mencionado en Corporativos se estructuró por un monto máximo de
párrafos anteriores, el patrimonio efectivo se fortaleció. US$400 millones, o su equivalente en Nuevos Soles.
De este modo, el patrimonio efectivo nivel 1 mostró un
Al igual que los Programas anteriores, los recursos
incremento, pasando a ser S/. 2,319.4 millones
pueden ser utilizados para: i) el financiamiento de nuevas
(S/.2,295.9 MM a diciembre 2015).
operaciones de intermediación propias del negocio de
Cabe mencionar que, desde julio 2011, el requerimiento COFIDE a través de las empresas del sistema financiero
de patrimonio efectivo para cubrir los riesgos de nacional; ii) la cancelación de obligaciones vigentes con
mercado, crédito y operativo es de 10% de los activos y la finalidad de reestructurar los pasivos de la
créditos ponderados por riesgo. Lo anterior, con la Corporación; y, iii) la optimización del resultado financiero
finalidad de alinearse a los requerimientos del comité de mediante el financiamiento de inversiones negociables.
Basilea.
Asimismo, para los Programas en circulación, no existe
opción de rescate, salvo por los casos contemplados en
Descripción de los Instrumentos
la regulación, y podrán ser negociados libremente en la
Al 30 de setiembre del 2016, la Corporación tenía en el Bolsa de Valores de Lima.
mercado, bonos emitidos dentro del Segundo, Tercer y
Cabe destacar que ante un evento de liquidación, la
Cuarto Programa de Instrumentos Representativos de
deuda no tiene ninguna preferencia en el orden de
Deuda – COFIDE y el Segundo Programa de
prelación entre las emisiones y las series de los
Instrumentos Representativos de Deuda.
Programas. Para cada uno de ellos, la prelación de las
Al cierre del tercer trimestre del 2016, COFIDE tenía en emisiones se determinará en función a su antigüedad.
circulación los siguientes instrumentos de deuda:
En los siguientes meses se espera realizar la 8va, 9na
CORPORACIÓN FINANCIERA DE DESARROLLO – COFIDE emisión del Cuarto Programa de Instrumentos
Valores inscritos en SMV Representativos de Deuda de Cofide a través de oferta
Monto Saldo
Programa / Tipo
Emisión Serie
Fecha de
Emisión a sep-16
Tasa Tipo de Fecha de pública; las cuales, el 29 de agosto de 2016, fueron
de Valor Emisión n. a. Tasa Redención
(MM S/.) (MM S/.) inscritas en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores
Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE 1/ de Lima. Las dos emisiones serán hasta por un monto
Bonos Corporativos 8va. A 1/06/2007 20.00 4.00 5.90% Fija 15/07/2017
Bonos Corporativos 8va. B 2/04/2008 10.00 3.50 6.65% Fija 2/04/2018
máximo de S/. 200.0 millones a 3 y 5 años
respectivamente.
Tercer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE 2/
Bonos Corporativos 9na. A 27/04/2012 150.00 150.00 6.65% Fija 27/04/2027 Asimismo, en noviembre 2016, se aprobó la 11ma
Bonos Corporativos 10ma. A 28/06/2012 100.00 100.00 6.20% Fija 28/06/2037
emisión del Cuarto Programa de Instrumentos
Bonos Corporativos 11va. A 30/10/2012 90.00 90.00 5.63% Fija 30/10/2042
Representativos de Deuda de Cofide por un monto
Cuarto Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE 3/ máximo de S/.300 millones a un plazo de entre 20 y 30
Bonos Corporativos 2da. A 30/04/2013 100.00 100.00 5.35% Fija 30/04/2043
Bonos Corporativos 5ta. A 30/01/2015 78.45 78.45 5.65% Fija 30/01/2020
años.

1/
El monto aprobado del Segundo Programa fue por US$150 millones o su equivalente en moneda nacional.
Cabe mencionar que la 10ma emisión se colocó en el
2/
El monto aprobado del Tercer Programa fue por US$200 millones o su equivalente en moneda nacional. mes de octubre por un total de S/. 200 millones a 10
3/
El monto aprobado del Cuarto Programa fue por US$400 millones o su equivalente en moneda nacional.
Fuente: COFIDE
años.
Segundo Programa de Instrumentos Representativos
de Deuda de Corto Plazo
En sesión de Directorio, celebrado el 11 de diciembre del
2013 y en la Junta General de Accionistas del 31 de
enero del 2014, se aprobó los términos y características

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Noviembre 2016 6
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del Segundo Programa de Instrumentos Representativos

de Deuda de Corto Plazo, hasta por un monto de US$200
millones o su equivalente en moneda nacional.
Los valores emitidos dentro de cada emisión no podrán
tener un plazo mayor a 364 días, siendo que la tasa de
interés y los plazos de dichos instrumentos serán
definidos en los respectivos actos y prospectos
complementarios.
Los valores a emitir no contarán con garantía específica y
los recursos serán destinados al financiamiento de
nuevas operaciones de intermediación a través del
sistema financiero nacional, a la cancelación de
obligaciones vigentes y al financiamiento de inversiones
negociables en el mercado de capitales, con el fin de
optimizar los resultados financieros.
En un evento de liquidación, la deuda tiene orden de
prelación como deuda senior no garantizada del emisor.
Asimismo, en aplicación del artículo 117 de la Ley de
Bancos y del artículo 309 de la Ley General de
Sociedades, la regla general aplicable es que el orden de
prelación entre las diferentes obligaciones se determinará
en función a su antigüedad, teniendo preferencia aquellas
que hayan sido asumidas con anterioridad.

COFIDE
Noviembre 2016 7
 As ocia do s a:

Fitch Ratings Institución Financiera

Banco COFIDE Sistema

(Miles de S/.) dic-13 dic-14 se p-15 dic-15 se p-16 se p-16
R e sume n de Ba la nce
Activos 8,099,528 9,714,844 12,666,135 13,545,230 13,109,827 356,866,489
Colocaciones Brutas 5,248,904 5,670,965 6,628,004 7,950,942 7,607,469 233,530,004
Inversiones Financieras 3,098,141 3,890,233 4,060,884 4,142,867 4,354,109 32,288,487
Activos Rentables (1) 8,518,493 9,922,045 13,011,804 13,978,754 13,617,766 338,223,590
Depósitos y Captaciones del Público 72,226 47,557 94,929 32,564 9,267 211,872,854
Patrimonio Neto 2,195,856 2,254,434 2,633,259 2,700,818 2,814,022 37,350,111
Provisiones para Incobrabilidad 599,097 594,442 615,227 640,946 670,903 10,434,205

R e sume n de R e sulta dos

Ingresos Financieros 455,752 495,358 401,505 566,813 564,755 21,797,167
Gastos Financieros 298,878 339,119 262,866 382,660 431,296 5,204,603
Utilidad Financiera Bruta 156,874 156,239 138,639 184,153 133,459 16,592,564
Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto 21,593 27,772 23,206 33,041 29,818 2,171,775
Utilidad Operativa Bruta 178,467 184,011 161,845 217,194 163,277 18,831,397
Gastos Administrativos 62,912 69,235 52,723 72,338 57,893 7,513,392
Utilidad Operativa Neta 115,555 114,776 109,122 144,856 105,384 11,318,005
Otros Ingresos y Egresos Neto -7,104 -16,450 5,904 1,325 35,799 51,451
Provisiones de colocaciones -1,541 -17,448 1,552 18,798 31,661 3,666,351
Otras provisiones 1,977 6,745 48,137 34,795 21,444 141,167
Depreciación y amortización 1 2,949 9,672 10,754 3,753 553,167
Impuestos y participaciones 31,633 28,975 -1,951 -507 25,479 1,750,807
Utilidad neta 76,381 77,105 57,616 82,341 58,846 5,257,964

R e sulta dos
Utilidad Neta / Patrimonio 3.5% 3.5% 3.1% 3.3% 2.8% 19.5%
Utilidad Neta / Activos 1.0% 0.9% 0.7% 0.7% 0.6% 2.0%
Utilidad / Ingresos Financieros 16.8% 15.6% 14.4% 14.5% 10.4% 24.1%
Ingresos Financieros / Activos Rentables (1) 5.4% 5.0% 4.1% 4.1% 5.5% 8.5%
Gastos Financieros / Pasivos Costeables (7) 5.5% 4.9% 3.6% 3.7% 6.0% 2.5%
Margen Financiero Bruto 34.4% 31.5% 34.5% 32.5% 23.6% 76.1%
Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 35.3% 37.6% 32.6% 33.3% 35.5% 39.9%
Resultado Operacional neto / Activos Rentables (1) 1.4% 1.2% 0.5% 0.6% 0.5% 2.7%

Activos
Colocaciones Netas / Activos Totales 58.0% 53.5% 47.5% 54.0% 52.9% 63.0%
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 0.0% 2.6% 0.8% 0.7% 0.8% 2.9%
Cartera Deteriorada (2) / Colocaciones Brutas 0.4% 2.9% 1.1% 0.9% 1.0% 4.0%
Provisiones / Cartera Atrasada 37467.0% 409.2% 1114.6% 1121.5% 1133.4% 156.4%
Provisiones / Cartera Deteriorada 2806.9% 365.1% 882.7% 893.1% 925.6% 110.3%
Provisiones / Colocaciones Brutas 11.4% 10.5% 9.3% 8.1% 8.8% 4.5%
Gasto en Provisiones / Colocaciones Brutas 0.0% -0.3% 0.0% 0.2% 0.6% 2.1%
Activos Improductivos (3) / Total de Activos -6.5% -3.4% -3.0% -3.4% -3.9% 4.7%

P a sivos y P a trimonio
Depósitos a la vista/ Total de fuentes de fondeo (4) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 22.4%
Depósitos a plazo/ Total de fuentes de fondeo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 31.9%
Depósitos de ahorro / Total de fuentes de fondeo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 21.5%
Depósitos del Sist. Fin. y Org. Internac. / Total de fuentes de fondeo 3.5% 2.8% 0.8% 2.2% 2.6% 1.6%
Total de Adeudos / Total de fuentes de fondeo 57.7% 40.8% 27.6% 27.8% 23.6% 11.4%
Total valores en circulación / Total de fuentes de fondeo 38.8% 56.3% 71.7% 70.1% 73.8% 11.2%
Pasivos / Patrimonio (x) 2.7 3.3 3.8 4.0 3.7 8.6
Ratio de Capital Global 36.3% 44.1% 39.1% 30.5% 29.7% 15.0%

COFIDE
Noviembre 2016 8
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Banco COFIDE Sistema

(Miles de S/.) dic-13 dic-14 se p-15 dic-15 se p-16 se p-16
Liquide z
Total caja/ Total de obligaciones con el público 338.8% 1101.2% 2520.4% 6008.8% 18654.1% 38.1%
Total de recursos líquidos (5) / Obligaciones de Corto Plazo (6) 1281.5% 1816.2% 3813.9% 2368.7% 2394.6% 50.1%
Colocaciones Netas/Depósitos y Obligaciones (x) 18.0 21.4 35.5 28.4 27.3 1.0
Ca lifica ción de Ca rte ra
Normal 92.7% 87.1% 91.2% 93.2% 95.2% 93.5%
CPP 5.9% 9.7% 6.7% 5.3% 3.4% 2.3%
Deficiente 1.3% 3.1% 1.2% 0.8% 0.7% 1.1%
Dudoso 0.0% 0.0% 0.8% 0.1% 0.0% 1.3%
Pérdida 0.0% 0.0% 0.0% 0.6% 0.7% 1.8%
(1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes
(2) Cartera Deteriorada = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada
(3) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo +
otros activos +bienes adjudicados
(4) Fuentes de Fondeo = depósitos a la vista+ a plazo+de ahorro+ depósitos del sistema financiero y org.Internacionales+
Adeudos + Valores en Circulación
(5) Recursos líquidos = Caja+ Fondos interbancarios neto+Inversiones temporales
(6) Obligaciones de Corto Plazo = Total de captaciones con el público+ dep. Sist.Financiero + Adeudos de Corto Plazo.
(7) Pasivos Costeables = Depósitos del Público + Fondos Interbancarios + Depósitos del Sistema Financiero
Adeudos + Valores en Circulación

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Noviembre 2016 9
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*ANTECEDENTES

Emisor: Corporación Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE

Domicilio legal: Augusto Tamayo 160 - San Isidro Lima – Perú.
RUC: 20100116392
Teléfono: (511) 615-4000

*RELACIÓN DE DIRECTORES

Claudia María Cooper Fort Director

Enrique Saavedra Felices Director
Pedro Luis Tirso Grados Smith Director
Jorge Luis Clarence Salazar Steiger Director
Irma Gioconda Naranjo Landerer Director

*RELACIÓN DE EJECUTIVOS

Carlos Abel Paredes Salazar Gerente General (e)

José Ives Huaytan Matallana Gerente de Finanzas
Gustavo Ibarguen Chávarri Gerente de Negocios (e)
Luis Miguel Terrones Morote Gerente de Desarrollo
Luigi Fabrizzio Berrospi Pedreschi Gerente de Recursos Humanos y Logística
Germán Torres Zambrano Asesor Legal

*RELACIÓN DE ACCIONISTAS

Ministerio de Economía y Finanzas 99.2%

CAF 0.8%

*Información a noviembre 2016

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Noviembre 2016 10
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CLASIFICACIÓN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en

el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-EF/94.10, así
como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de
Seguros, Resolución SBS Nº 18400-2010, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la
empresa COFIDE:

Instrumento Clasificación

Valores que se emitan en virtud del Segundo AAA (pe)

Programa de Instrumentos de Deuda.

Valores que se emitan en virtud del Tercer AAA (pe)

Programa de Instrumentos de Deuda.

Valores que se emitan en virtud del Cuarto AAA (pe)

Programa de Instrumentos de Deuda.

Valores que se emitan en virtud del Segundo CP-1+ (pe)

Programa de Instrumentos de Deuda de
Corto Plazo

Perspectiva Estable

Definiciones

Instrumentos Financieros
CATEGORÍA AAA (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros,
reflejando el más bajo riesgo crediticio. Esta capacidad es altamente improbable que sea afectada adversamente por
eventos imprevistos.
CATEGORÍA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros
reflejando el más bajo riesgo crediticio.

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La
perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente
un cambio en la clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin
que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

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Noviembre 2016 11
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(*) Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (Apoyo & Asociados), constituyen una
opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen
garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los
emisores, los estructuradores y otras fuentes que Apoyo & Asociados considera confiables. Apoyo & Asociados no audita ni verifica la veracidad
de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación
para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a
error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y Apoyo & Asociados no asume responsabilidad por este riesgo. No
obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras.

Limitaciones- En su análisis crediticio, Apoyo & Asociados se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la
transacción. Como siempre ha dejado en claro, Apoyo & Asociados no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones
legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier
propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal,
impositiva y/o de estructuración de Apoyo & Asociados, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de
estructuración de Apoyo & Asociados. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a
contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes.

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