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Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
COSAPI S.A. Y SUBSIDIARIAS
Sesión de Comité N° 38/2020: 16 de noviembre del 2020 Analista: Jennifer Cárdenas E.
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2020 [email protected]

Cosapi S.A. (“COSAPI”) es una empresa constituida en el año 1967, reconocida como una de las empresas constructoras de mayor capacidad de
contratación en el país. COSAPI se desenvuelve actualmente, en negocios de: Ingeniería y Construcción, Servicios Mineros, Concesiones y
negocios Inmobiliarios.
Al 30 de junio del 2020, COSAPI registró ingresos por S/ 483.40 millones, activos por S/ 1,092.88 millones y un patrimonio ascendente a
S/ 189.92 millones.
Al 30 de junio del 2020, tenía un backlog de proyectos contratados por US$ 1,176.58 millones, equivalente a 3.17 veces las ventas de los últimos
doce meses. Este backlog determina ingresos para los próximos 3 años, en base a las características específicas de sus diferentes negocios en
concesiones, ventas, y contratos a ejecutarse durante los siguientes ejercicios a partir del 2020.

Clasificaciones Vigentes Anterior 1/ Vigente

Información financiera al: 31.12.2020 30.06.2020
Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos COSAPI A+ A+
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesión de Comité del 28.05.2020

FUNDAMENTACION determinan menor disponibilidad de líneas de créditos

La categoría de clasificación de riesgo otorgada a la Primera en los principales bancos, mayores requisitos crediticios
Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos y alza de costos para la emisión de cartas fianzas.
COSAPI, se respalda en los siguientes factores:
La trayectoria empresarial y la experiencia de COSAPI, Indicadores Financieros
En miles de soles
que la ubican como una empresa con apreciable nivel de
Dic.2018 Dic.2019 Jun.2020
activos e importante capacidad de contratación de obras. Total Activos 1,336,820 1,240,317 1,092,882
El nivel de “backlog” de proyectos con que cuenta, a ser Activos Fijos 305,522 323,772 330,320
desarrollado en los próximos años (US$ 1,176.58 Total Pasiv os 990,580 1,049,866 902,963
millones), que le asegura estabilidad a sus ingresos y le Deuda financiera 260,851 271,736 280,145
Patrimonio 346,240 190,451 189,919
asegura operaciones para los próximos ejercicios.
Ventas 1,639,606 1,671,748 483,404
La diversificación en desarrollo de sus negocios, tanto en
Margen Bruto 150,947 57,598 38,461
COSAPI, como en sus subsidiarias, apoyado por socios 92,264 (93,076) 20,202
Resultado Operacional
estratégicos con experiencia en cada segmento en Utilidad neta 20,076 (153,406) (8,754)
donde participa, tanto en el Perú, como en el extranjero 5.63% -5.57% 4.18%
Res. Operacional / Ventas
(alrededor de 5% de su “backlog” a junio 2020). Utilidad / Ventas 1.22% -9.18% -1.81%
Su reducida participación en obras con el sector público
Rentabilidad patrimonial 6.00% -57.17% -9.21%
(alrededor de 7% de su “backlog” a junio del 2020). 1.50% -12.37% -1.60%
Rentabilidad / Activ os
La categoría de clasificación de riesgo asignada, también
Liquidez corriente 1.15 0.98 0.95
toma en cuenta factores adversos, como:
El sector construcción, en general, viene enfrentando Pasivo / Patrimonio 2.86 5.51 4.75
Deuda Financiera / Patrimonio 0.75 1.43 1.48
contracción en sus márgenes, debido a la competencia.
La sensibilidad a los cambios que se producen en las Índice de Cobertura Histórico 7.88 6.04 4.32
variables económicas que afectan a los sectores de Resguardos financieros:
construcción y de minería, en donde concentra sus Ratio de Endeudamiento 1.67 3.50 5.77
operaciones (76.66% de su “backlog”). Ratio de Apalancamiento 0.69 2.03 2.17
El sector construcción está afectado por denuncias de
corrupción, con consecuencias sectoriales que
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando
información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia
del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría
sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo
en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
 Las pérdidas obtenidas por la empresa en el primer de S/ 70 millones a un plazo de 10 años, amortizable en 14
semestre del ejercicio 2020, con impacto en su cuotas semestrales desde marzo del 2019, las cuales se
patrimonio y en sus indicadores financieros. han venido realizando oportunamente, reduciendo a la
El menor dinamismo de la economía, que impacta en el fecha el principal en aproximadamente S/ 20 millones.
consumo privado y en la demanda de proyectos de La Primera Emisión del Primer Programa de Bonos
construcción. Corporativos, contempla el cumplimiento de los siguientes
La contracción en sus indicadores de liquidez corriente. resguardos financieros: (i) Ratio de Endeudamiento (Deuda
El impacto en sus operaciones ocasionado por el Estado Financiera/EBITDA Ajustado) < 3.5 veces; y (ii) Ratio de
de Emergencia y por las medidas de aislamiento social Apalancamiento [(Pasivo Total – Caja - Existencias -
decretados por el Estado Peruano por la ocurrencia de Cuentas por Cobrar Comerciales de COSAPI) / Patrimonio]
COVID-19, que está afectando sus ingresos y los < 2.75 veces.
resultados netos en el ejercicio 2020. A raíz de la coyuntura generada por la pandemia del
COVID-19, a solicitud de COSAPI, en la Asamblea General
COSAPI es una empresa con operaciones que se remontan del 11 de agosto del 2020, los titulares de los bonos
a 1967, dedicada a brindar servicios de ingeniería y correspondientes al “Primer Programa de Bonos
construcción de obras civiles y de montajes Corporativos Cosapi”, acordaron suscribir una Adenda al
electromecánicos, en diferentes sectores productivos, como: Contrato Marco de Emisión, con la finalidad de modificar el
infraestructura, industria, minería, petróleo y gas. Ratio de Endeudamiento menor o igual a 6.0 veces para las
Su experiencia en el desarrollo de obras en construcción y mediciones de junio y setiembre del 2020, y reestableciendo
de infraestructura, la ha posicionado como una de las el límite de 3.5 veces para la medición del 31 de diciembre
principales empresas de construcción del país, con del 2020.
importante capacidad de contratación, y suficientes activos Al 30 de junio del 2020, el Ratio de Endeudamiento fue de
requeridos para el desarrollo de obras. 5.77 veces y el Ratio de Apalancamiento de 2.17 veces.
El “backlog” de proyectos contratados a junio del 2020 es de A junio del 2020, COSAPI presenta un nivel de
aproximadamente US$ 1,177 millones, lo que representa endeudamiento financiero equivalente a 31.03% de su total
alrededor de 3.17 veces el total de ingresos de los últimos de pasivos compuesto por: bonos corporativos, operaciones
doce meses. de arrendamiento financiero y préstamos bancarios,
El “backlog” al 30 de junio del 2020 ha disminuido 8.56% concertados principalmente para financiar la compra de
respecto al registrado al cierre del ejercicio 2019 (US$ 1,287 equipos en el marco de sus CAPEX anuales.
millones) por el natural “consumo” de este por ejecución de COSAPI cuenta con un patrimonio de S/ 189.92 millones,
proyectos. presentando una ligera disminución de 0.28% respecto a lo
Para el desarrollo de su actual operación, COSAPI cuenta registrado en el ejercicio 2019 (S/ 190.45 millones).
con las siguientes subsidiarias: (i) Cosapi Minería S.A.C., En el primer semestre del ejercicio 2020, COSAPI registró
empresa que brinda servicios mineros; (ii) Cosapi una pérdida neta de S/ 8.75 millones, explicado por la
Concesiones S.A., que se encarga del desarrollo de las paralización de nuevos proyectos como consecuencia del
asociaciones público- privadas en las que participa; y (iii) Estado de Emergencia decretado por el Gobierno, a
Cosapi Inmobiliaria S.A.C., empresa dedicada a desarrollar excepción de los contratados por servicios de conservación
proyectos inmobiliarios para el segmento socioeconómico B vial.
en Lima. Para mitigar los efectos operativos, económicos y
COSAPI también participa en el consorcio para el desarrollo financieros, generado por la pandemia del COVID-19,
de la concesión de Línea 2 del Metro de Lima (10%), COSAPI adoptó diversas medidas, relacionadas con:
contando además con varias empresas para el desarrollo de disminución de costos operativos y administrativos,
proyectos en el exterior. incremento de deuda para capital de trabajo, y postergación
La participación de COSAPI en obras con el Estado es de de inversiones en capex.
alrededor de 7% de su “backlog”, principalmente focalizadas Cabe mencionar, que en el tercer trimestre del 2020
en rehabilitación de carreteras, para lo que cuenta con una COSAPI generó ingresos por S/ 304.84 millones,
capacidad de contratación de S/ 2,800 millones. equivalente al 63.06% de las ventas registradas en el primer
En setiembre del 2015, COSAPI colocó la Primera Emisión semestre del 2020, con lo cual ha recuperado su nivel
de su Primer Programa de Bonos Corporativos por un monto ingresos debido, principalmente, al reinicio de operaciones

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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en los negocios de minería y construcción, revertiendo así Esta coyuntura está generando disminución en el flujo de
las pérdidas generadas en el primer semestre del 2020, caja, e incremento de los costos por paralización de
obteniendo una utilidad neta de S/ 9.14 millones a setiembre operaciones, como consecuencia de la pandemia del
del 2020. Este desempeño también se ha reflejado en el COVID-19.
Ebitda, que ascendió a S/ 85.71 millones (considerando los En el año 2020, el país enfrenta el menor dinamismo en la
últimos 12 meses), que es 10.35% superior al registrado en economía, sumada a la incertidumbre local e internacional
el ejercicio 2019. existente en todos los mercados, afectando a COSAPI y a
Con estos resultados, el Ratio de Apalancamiento y el Ratio los sectores económicos que atiende, con ventas sujetas a
de Endeudamiento ha disminuido. postergaciones, así como a atrasos en los pagos de
A pesar de la dispensa otorgada al Ratio de Endeudamiento clientes, impactando en su capacidad de generación.
al 30 de setiembre este fue de 3.27 veces, estando dentro de La situación financiera de la empresa se ha visto afectada,
los límites de 3.50 veces. por la reducción de los ingresos, principalmente en los
negocios de ingeniería y construcción, y minería, como
PERSPECTIVAS consecuencia de las medidas adoptadas por el Gobierno.
Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo, También se consideran los factores externos a enfrentar por
asignada a la Primera Emisión del Primer Programa de el sector construcción, que a pesar de las diversas
Bonos Corporativos COSAPI se presentan estables, en consideraciones negativas (proceso de corrupción, lentitud
consideración a su experiencia y reconocimiento en el en el gasto público, fenómenos climáticos y sociales),
mercado, su capacidad de contratación con el Estado, su presentará recuperación al ser uno de los principales
backlog y las medidas adoptadas por la empresa para elementos de la reactivación económica frente a la crisis
enfrentar el impacto económico y financiero generado por la generada por la pandemia del COVID-19, proyectándose
pandemia. una recuperación de la economía a partir del 2021.

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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1. Descripción de la Empresa. Pampas de Siguas S.A., desarrolladoras del Proyecto Majes
Cosapi S.A. (“COSAPI”), es una empresa constituida en Siguas II Etapa, quedando fuera de este proyecto, lo cual
febrero de 1967, operando como empresa holding en fue aprobado por el Gobierno Regional de Arequipa.
negocios de: (i) Ingeniería y Construcción, (ii) Servicios El 28 de marzo del 2014 se otorgó la buena pro para la
Mineros, (iii) Concesiones, y (iv) Inmobiliarios. ejecución de la línea 2 del Metro de Lima y Callao al
COSAPI inició originalmente sus operaciones en el año Consorcio Nuevo Metro de Lima, integrado por las
1960, como empresa constructora encargada de montajes empresas españolas Iridium Concesiones de
de plantas industriales, por medio de la formación de la Infraestructuras S.A. (Grupo ACS) y Vialia Sociedad
empresa PIVASA Ingenieros S.A., organizada inicialmente Gestora de Concesiones de Infraestructuras S.L. (Grupo
por los señores Walter Piazza Tangüis y José Valdez Calle. FCC); las empresas italianas Salini Impreglio S.P.A.,
En el año 1963, PIVASA forma un consorcio con SADE de Ansaldo Breda S.P.A., y Ansaldo STS S.P.A; y COSAPI
Argentina, empresa de propiedad de General Electric, para (10%).
instalar la primera línea de transmisión de 220 KV entre la El 13 de diciembre del 2018, se suscribió la Adenda N°2 del
Central Hidroeléctrica de Huinco y Lima. contrato de concesión otorgado por el Estado Peruano, la
Posteriormente, en 1967 el Consorcio SADE – PIVASA se cual permitia ampliar los plazos para la construcción de la
convirtió en COSAPI, razón social con la que se opera hasta obra y se estableció un nuevo cronograma de trabajo. Se
hoy, quedando en ese momento como accionistas los Sres. proyecta que en el año 2021 estén operativas 12 de 35
Piazza y Valdez. estaciones y 10 trenes en 12 kilómetros de línea.
En los años ochenta, COSAPI diversificó sus operaciones en Estos avances se dan al margen de los litigios legales entre
base a obras civiles y carreteras, para participar en diversos el consorcio y el Estado Peruano en el CIADI.
proyectos de irrigación como: Canal Miguel Checa en Piura, El 07 de febrero del 2019, COSAPI fue notificada con la
Chavimochic en La Libertad y Chinecas en Ancash. En Resolución N°18 del Expediente N° 46-2017-58-5201-JR-
cuanto a plantas industriales, COSAPI construyó las plantas PR-01 del Primer Juzgado Nacional de Investigación
de tratamiento de Tintaya y de producción de Cementos Preparatoria Especializada en Delitos de Corrupción de
Yura en Arequipa. Funcionarios que la incorporó como tercero civilmente
Posteriormente, en el año 1993 ingresó al mercado peruano responsable por supuestas contrataciones ilícitas en el
la empresa de ingeniería y construcción de Estados Unidos, denominado “Club de la Construcción”.
Bechtel, firmando un contrato de exclusividad con COSAPI. Posteriormente, el 15 de octubre del 2019 el Primer
Mediante este contrato se ejecutó el proyecto de lixiviación Juzgado Nacional de Investigación Preparatoria
por solvente y electrodeposición de Sourthern Perú Copper Especializada en Delitos de Corrupción de Funcionarios
Corporation en Toquepala por US$ 100 millones. desestimó el requerimiento de incorporación a COSAPI
COSAPI recibió en el año 1996, un aporte de capital de The como persona jurídica investigada, fundamentando la
Latin America Enterprise Construction Holding Inc., empresa existencia de un proceso especial por colaboración eficaz al
holding constituida por The Latin America Enterprise Fund que se encuentra acogido COSAPI (en proceso).
L.P. Este aumento de capital permitió a COSAPI incrementar A la fecha del presente informe, COSAPI no forma parte del
su capacidad de contratación y proyectar crecimiento en sus listado de empresa referido en la Ley 30737, lo que le
ventas. permite seguir participando en licitaciones públicas.
Entre otros proyectos, en el año 2000, en sociedad con
Bechtel y Fraport, COSAPI constituyó Lima Airport Partners a. Propiedad
(LAP), empresa que ganó la concesión para la construcción Al 30 de junio del 2020, el capital social de la Compañía
del Aeropuerto Internacional Jorge Chávez. está representado por 200 millones de acciones comunes
En el año 2010, el consorcio compuesto por COSAPI y de S/ 1.00 de valor nominal cada una, suscritas y pagadas,
Cobra Infraestructura Hidráulica S.A. (Grupo ACS), obtuvo la las cuales se encuentran distribuidas de la siguiente
concesión para el desarrollo de la irrigación Majes Siguas II manera:
Etapa. Accionistas al 30 de junio del 2020 %
Luego, en junio del 2018, COSAPI firmó un acuerdo con las Interandes Holding S.A. 37.45
Laech S.A.C. 25.00
empresas Cobra Instalaciones y Servicios S.A., Cobra Walter Piazza de la Jara 12.52
Infraestructuras Hidráulicas S.A. y Cobra Perú S.A., para la Maria Cecilia Piazza de la Jara 11.16
venta de la participación que mantenía en las empresas Sucesión de José Fernando Valdez Calle 9.35
Otros accionistas 4.52
Concesionaria Angostura Siguas S.A. y Constructora
Total 100.00

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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A partir del 22 de mayo del 2012, 71.72% de los accionistas (i) COSAPI Minería S.A.C., en donde COSAPI participa
han transferido sus acciones a un Patrimonio Fideicometido con 99.99%; brindando servicios de desarrollo de minas
administrado por La Fiduciaria S.A. Este Patrimonio (incluyendo actividades de perforación, voladura,
Fideicometido se encarga de administrar los derechos carguío y transporte de mineral y estériles) y
políticos y económicos de las acciones transferidas. El plazo movimiento masivo de tierras.
de vigencia de este Fideicomiso es de 10 años contados a (ii) COSAPI Concesiones S.A., subsidiaria de COSAPI en
partir de la fecha señalada, y está estructurado con el 99.9%; empresa que se dedica a la gestión y a la
objetivo de asegurar permanencia en la administración de no explotación de: bienes públicos, infraestructura pública
menos de 50.1% de control en COSAPI. o de servicios públicos a través de concesiones.
(iii) COSAPI Inmobiliaria S.A.C., subsidiaria de COSAPI
b. Empresas Vinculadas en 99.9%; encargada del desarrollo de negocios
Para el desarrollo de sus operaciones COSAPI es propietaria inmobiliarios por cuenta propia o de terceros y de la
de las siguientes empresas dedicadas a ejecutar actividades ejecución de actividad directa o indirecta, vinculadas a
relacionadas directamente con su actividad económica: bienes raíces.

Estructura de Cosapi S.A. y Subsidiarias

COSAPI S.A.

Negocio Negocio de Ingeniería y

Negocio Inmobiliario Negocio de Concesiones
Mineria Construcción

Cosapi Cosapi Cosapi Constructora CyA

Minería S.A.C. Inmobiliaria S.A. Concesiones S.A. (Colombia)

Cosapi Inmobiliaria & Concesión

Agencia Chile
Grupo Lar Desarrollos Metro de Lima
(Chile)
Inmobiliarios S.A.C. Línea 2 S.A.

Desarrollo Salaverry CME

475 S.A.C. (Chile)

Inversiones
Desarrollo Belisario
VenPerú S.A.
1035 S.A.C.
(Panamá)

Desarrollo Sucre 132 GBC USA

S.A.C. (EE.UU)

GBC
Cosapi Gestión (Venezuela)
Inmobiliaria S.A.C.
Sucursal
Desarrollo Olguín Republica
S.A.C. Dominicana

Sucursal Bolivia

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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 COSAPI Inmobiliaria S.A.C. propietaria de 50% de las En el marco de las responsabilidades de la Gerencia de
empresas Cosapi Inmobiliaria & Grupo Lar Desarrollos Gestión del Talento Humano y Sostenibilidad, COSAPI
Inmobiliarios S.A.C., y de Desarrollo Salaverry 475 promueve el reclutamiento del mejor talento humano, el
S.A.C., empresas dedicadas a desarrollar la construcción desarrollo de su personal, la retención del mismo, la
y la promoción de proyectos específicos. permanente mejora del clima laboral y la implementación de
Cosapi Inmobiliaria & Grupo Lar Desarrollos Inmobiliarios un Sistema de Gestión de Sostenibilidad.
S.A.C. se encuentran desarrollando el Proyecto Duplo A la fecha la plana gerencial está compuesta por:
(Breña, Lima), mientras que Desarrollo Salaverry 475
S.A.C. está desarrollando el Proyecto Nesta (Jesús Plana Gerencial
Presidente Ejecutivo: Eduardo Torres-Llosa Villacorta
María).
Javier Augusto Amezaga
Adicionalmente, COSAPI es propietaria de 100% de Vicepresidente Ejecutivo:
Castañeda
Desarrollo Belisario 1035 S.A.C. empresa que se Gerente General – Cosapi S.A.
Gerardo Luis Freire
Ingeniería y Construcción:
encuentra desarrollando el Proyecto Velia (Lince, Lima). Gerente General – Cosapi
Gerardo Luis Freire
Minería:
El negocio de concesiones incluye su participación en: (i) Gerente UN Infraestructura: Jorge Durán Basurto
Gerente General – Cosapi
Concesión Metro de Lima Línea 2 S.A., conformada por Javier Amézaga Castañeda
Concesiones:
COSAPI (donde participa con 10%), Salini Impregilo S.P.A., Gerente General – Cosapi
Daniel Fernández Sánchez
Iridium Concesiones Infraestructura S.A., Vialia Sociedad Inmobiliaria:
Gerente de Administración y
Gestora de Concesiones de Infraestructura S.L., Ansaldo Felipe Garmendia Fossa
Finanzas:
Breda S.P.A., y Ansaldo STS S.P.A.; y (ii) hasta junio del Gerente UN Edificaciones: Luis Castillo Delgado
Gerente UN Ingeniería: José Tavera Salazar
2018, incluía su participación en Concesionaria Angostura
Gerente UN Plantas Industriales: Carlos Inope Mantero
Siguas S.A. y Constructora Pampas de Siguas S.A. COSAPI Gerente de Operaciones: Carlos Alfaro Bacigalupo
vendió su participación a su socio, para lo que se contó Gerente de Seguridad, Salud
Ocupacional y Medio Fernando Mendoza Contreras
previamente con la autorización de las autoridades
Ambiente:
competentes. Gerente de Contabilidad: María Elena Hernández Pastor
COSAPI cuenta con sucursales en Colombia, Panamá, Gerente de Marketing y Gerente
Gustavo Morales Valentín
de Propuestas y Licitaciones:
República Dominicana, Bolivia y en Chile. Gerente de Gestión del Talento
Billy Trejo Torres
Humano y Sostenibilidad:
d. Estructura administrativa Gerente de Asesoría Legal: Luis Arrese Orellana
El Directorio de COSAPI está integrado por siete miembros,
elegidos en Junta General de Accionistas del 19 de En Sesión de Directorio del 28 de mayo del 2020, se
diciembre del 2019, por el período 2020-2022. nombró al Sr. Gerardo Luis Freire como Gerente General,
Posteriormente, en Sesión de Directorio del 22 de julio del en reemplazo del Sr. Melquiades Damián Jara.
2020, se designó al Sr. Mario Javier Marchese Mecklemburg COSAPI realiza diversas gestiones estratégicas internas,
como Director Independiente. entre las que destacan: (i) fortalecimiento de su estructura
La conformación actual del Directorio es la siguiente: organizacional mediante contrataciones adecuadas,
buscando promover un rol activo en las decisiones de
Directorio promoción/rotación interno; (ii) implementación del sistema
Presidente: Eduardo Torres-Llosa Villacorta de desarrollo del personal obrero; (iii) difusión de valores
Vice Presidente: Javier Augusto Amezaga Castañeda
Directores: Enriqueta Gonzáles de Saénz corporativos; y (iv) mayor involucramiento de colaboradores
Leonardo Rischmoller Delgado en eventos corporativos.
Francisco Jorge Paz Saenz
Francisco Moreyra Mujica 2. Negocios
Mario Javier Marchese Mecklemburg COSAPI se dedica a proveer servicios de ingeniería y de
construcción dentro del campo de obras civiles y de
La administración de COSAPI está compuesta por ejecutivos
montajes electromecánicos, principalmente en los
con experiencia en el sector de ingeniería y construcción, así
segmentos de: infraestructura, proyectos industriales,
como en las otras líneas de negocio relacionadas.
petróleo y gas.
Destaca la estabilidad y la experiencia de la plana gerencial
de la empresa, garantizando adecuada continuidad en la
ejecución de sus planes estratégicos.

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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La empresa cuenta con las certificaciones de Sistemas de cliente Mafre Perú; y (ii) el Servicio para Migración del
Gestión de Seguridad y Salud Ocupacional OHSAS 18001, Sistema de Seguridad para Pluspetrol.
del Sistema de Gestión Ambiental ISO 14001 y del Sistema En el segundo trimestre del ejercicio 2020, COSAPI solo se
de Gestión de Calidad ISO 9001. Además, cuenta con la adjudicó un contrato de obra de ingeniería y construcción
certificación de buen empleador y el distintivo de Empresa por un valor de S/ 2.5 millones, siendo la obra el
Socialmente Responsable (ESR). Ha recibido también el gerenciamiento de la pre construcción de la Nueva Torre
reconocimiento de Merco Perú, como la empresa más Hospitalaria de la Clínica Internacional y Rímac, pues
atractiva para trabajar en el sector Ingeniería y Construcción. debido a la paralización de actividades no esenciales a nivel
COSAPI desarrolló e implementó el nuevo Sistema de nacional por la crisis sanitaria generada por el COVID-19,
Gestión Anti-Soborno en todas las empresas del grupo, se retrasaron diversos procesos de licitación en los que
COSAPI recibió la Certificación de la Norma ISO 37001 COSAPI estaba participando.
(Norma Antisoborno), emitida por la empresa certificadora Para mitigar los efectos operativos, económicos y
internacional LMS Certifications Private Limited y con financieros, generado por la pandemia del COVID-19,
vigencia hasta setiembre del 2022, siendo la primera COSAPI adoptó las siguientes medidas: (i) la renegociación
empresa constructora local en lograrlo. y la reprogramación de su deuda financiera; (ii) una activa
COSAPI fue reconocida con el Premio Creatividad cobranza de facturas pendientes de pago; (iii) renegociación
Empresarial 2019 en la categoría Inmobiliaria, Construcción con los proveedores, y con clientes sobre condiciones de
y Equipamiento, reconocimiento atribuido a su trabajo en trabajo futuro
equipo por el proyecto “Innovadora Estrategia de Integración Respecto a su Bonos Corporativos, COSAPI pago los
Digital para el Diseño y Construcción de la Villa Deportiva cupones correspondientes a marzo y a setiembre del 2020,
Nacional”, siendo la primera empresa en el Perú y registrando a la fecha una amortización acumulada de
Sudamérica en implementar esta estrategia. aproximadamente S/ 20 millones.
COSAPI, para el desarrollo de sus diferentes actividades
cuenta con 4 líneas de negocios: Ingeniería y Construcción, a. Negocio de Ingeniería y Construcción
Servicios Mineros, Inmobiliario y Concesiones. COSAPI cuenta con más de 50 años de experiencia en la
Al 30 de junio del 2020, COSAPI cuenta con un backlog por ejecución de grandes proyectos y complejos industriales,
US$ 1,176.58 millones, que equivale a 3.17 veces las ventas ofreciendo soluciones diferentes y exitosas para sus
de los últimos 12 meses. clientes desde el inicio de los proyectos, con equipos
multidisciplinarios de ingeniería y construcción. Ello
Backlog a junio 2020 garantiza contar con diseños debidamente calificados.
Estas líneas de actividades están divididas en cinco
Concesiones; unidades de negocio: infraestructura, edificaciones, plantas
23.34%
Ingeniería y
industriales, ingeniería e internacional.
Construcción; Infraestructura: esta unidad de negocio enfoca su
58.33%

Servicios
participación como contratista en proyectos de
mineros; construcción de puertos, túneles, presas, centrales
18.33%
hidroeléctricas y obras de irrigación, así como en la
construcción, la rehabilitación y la conservación de
Fuente: COSAPI
carreteras.
Entre otros los principales proyectos en desarrollo por
Las operaciones en estas líneas de negocio se desarrollan esta unidad de negocio se tienen: (i) la construcción del
tanto a nivel nacional, como internacional, buscando Metro Lima Línea 2; (ii) la construcción del Puente
contrarrestar parcialmente la estacionalidad propia de la Nanay y Viaductos de Acceso en Loreto, el cual tendrá
industria en el mercado local, y diversificar sus ingresos. 437.60 mts de extensión que será el puente atirantado
En el primer trimestre del ejercicio 2020, COSAPI se más largo del Perú; y (iii) la limpieza y preparación de
adjudicó 4 nuevos contratos para el negocio de Ingeniería y sitio WP1- Lima Airport Partners (LAP).
Construcción por un monto total de US$ 13 millones, siendo A junio del 2020, esta unidad de negocio cuenta con un
los principales: (i) la construcción del Colector Norte para la backlog de US$ 420.77 millones, lo cual representa
solución definitiva en Estación Pirámide del Sol para el 61.31% del backlog del negocio de Ingeniería y
Construcción.

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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 Edificaciones: esta unidad de negocio tiene como A junio del 2020, esta unidad de negocio tiene un
objetivo desarrollar proyectos urbanos de elevada backlog de US$ 1.30 millones, lo cual representa 0.18%
complejidad técnica bajo los mejores estándares de del backlog del negocio de Ingeniería y Construcción.
seguridad y calidad, brindando servicios que integra a
diseño y construcción. Negocio Internacional: esta unidad se encuentra
Entre los principales proyectos en desarrollo por esta encargada de implementar la estrategia de
unidad de negocio, se tiene el proyecto inmobiliario Torre internacionalización de COSAPI. En este sentido, esta
Parque II, en la que COSAPI realiza los trabajos de unidad es la encargada de la búsqueda de nuevos
ingeniería integral del proyecto, así como gestión para proyectos y de supervisar su ejecución por parte de las
obtención de permisos y licencias para el inicio de la subsidiarias en Chile, Colombia y en otros países de la
construcción; la construcción del Hotel Atton y la región en los que se presenten oportunidades de
construcción de un Templo en Lima. proyectos.
A junio del 2020, esta unidad de negocio mantiene un Esta unidad promueve la venta de servicios de las
backlog de US$ 115.07 millones, lo cual representa unidades de negocio de COSAPI en el extranjero. En
16.77% del backlog del negocio de Ingeniería y Chile se ha constituido un consorcio con SSK, y en
Construcción. Colombia con la Constructora CyA S.A.S., para ofrecer
servicios de construcción y de montaje electromecánico
Plantas Industriales: esta unidad de negocio tiene por para los sectores de minería, energía, plantas
objeto la construcción y el montaje de plantas de industriales e infraestructura.
proceso para los sectores de: minería, hidrocarburos, A junio del 2020, esta unidad de negocio ha ejecutado
energía, cemento y tratamiento de aguas. todos los proyectos contratados.
Entre los principales proyectos en desarrollo se tiene:
(i) Montaje de la refinería de Talara de Petroperú, que b. Negocio de Servicios Mineros
comprende potenciar y ampliar la capacidad de las En el año 2013, COSAPI constituyó Cosapi Minería S.A.C.
instalaciones de refinamiento, permitiendo el tratamiento (Cosapi Minería) para desarrollar la línea de negocio de
del crudo pesado; (ii) Implementación de la planta de servicios mineros, ofreciendo servicios de perforación,
sulfuros de la Mina Justa; y (iii) Desarrollo de la voladura, carguío y transporte de material (estéril y mineral)
ingeniería, adquisiciones y construcción (EPC) del en operaciones de tajo abierto.
muelle de minerales del proyecto minero Quellaveco. Cosapi Minería permite separar la gestión de proyectos en
A junio del 2020, esta unidad de negocio tiene un el sector minero, en donde COSAPI ha acumulado amplia
backlog de US$ 149.21 millones, lo cual representa experiencia en tareas relacionadas con compañías mineras
21.74% del backlog del negocio de Ingeniería y como Newmont y Barrick en sus operaciones de Yanacocha
Construcción. y de Pierina, respectivamente.
Cosapi Minería, en abril del 2013 se adjudicó un contrato de
Ingeniería: esta unidad de negocio está enfocada, tanto servicios para realizar la extracción y el transporte de
a brindar servicios a clientes externos, como internos de material estéril y minerales, por un plazo de 66 meses por
COSAPI. Se especializa en proveer servicios que un valor de US$ 540 millones a la Minera Shougang Hierro
incluyen, entre otros, la elaboración de estudios de Perú S.A.A.
factibilidad, expedientes técnicos, ingeniería conceptual Posteriormente, en el ejercicio 2016, no se pudo hacer
e ingeniería a detalle, especialmente en los sectores de efectivo el inicio de los trabajos acordados, debido a una
plantas industriales, minería, infraestructura y demora en la construcción de la nueva planta
edificaciones. También ofrece, apoyo en la elaboración concentradora por parte del cliente. Ello implicó retraso en
de pre diseños y asesoramiento técnico para la la generación de ingresos, ocasionando pérdidas operativas
elaboración de presupuestos. y la solicitud a los bonistas para la modificación temporal de
Cuenta con staff completo en todas las disciplinas, como: los resguardos establecidos por haberse incurrido en
arquitectura, ingeniería civil, eléctrica, sanitaria, sistemas incumplimiento.
especiales y mecánica, lo que permite dar soluciones Cosapi y Shougang firmaron un acuerdo, mediante el cual
integrales a sus clientes, respaldándose en herramientas se decidió ampliar las fechas del contrato, estableciendo
de última generación como BIM (Building Information enero del 2017 como fecha de inicio, y mayo de 2022 como
Modelling).

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

8
fecha de término. En el primer trimestre del 2017, se El Proyecto Nesta II inició la pre-venta de su primera
iniciaron las obras de movimientos de tierras en Shougang. etapa en junio del 2015 y a la fecha se han vendido 101
A partir de esa fecha, los trabajos se han venido realizando departamentos (100% del total).
de manera normal, y durante los años 2018 y 2019 se La segunda etapa cuenta con 97 departamentos e inició
superaron todas las metas referidas a producción, pre-venta de diciembre del 2016. A la fecha, se han
facturación y rentabilidad, cerrando dichos ejercicios con vendido la totalidad de departamentos.
ventas de US$ 84 millones y US$ 95 millones, En el tercer trimestre del 2018 se lanzó la pre-venta del
respectivamente. La segunda etapa culminó en el primer Proyecto Nesta III con 100 departamentos y cuenta con
trimestre del 2020. la certificación de Mivivienda Verde. La construcción se
Shougang Hierro Perú otorgó a COSAPI en febrero del 2020, inició en octubre del 2019, y se espera culminar la obra
la ampliación del Contrato Marco para el desarrollo de la en el segundo trimestre del 2021.
Etapa III del proyecto por un monto aproximado de US$ 250 Proyecto Prana (Pueblo Libre), proyecto desarrollado
milllones ejecutables hasta el año 2022. exclusivamente por Cosapi Inmobiliaria, el cual consiste
A junio del 2020, el backlog de esta línea de negocio es de en la construcción de 79 departamentos y 59
US$ 215.65 millones, lo que representa 18.33% del total de estacionamientos en una sola etapa. El lanzamiento
backlog de COSAPI. comercial se dio en noviembre de 2017.
El Fondo Mivivienda ha emitido la certificación del Bono
c. Negocio Inmobiliario Mivivienda Sostenible, lo cual permite al proyecto ser el
En el año 2014, COSAPI constituyó Cosapi Inmobiliaria primero en contar con estos beneficios en el distrito de
S.A.C. (Cosapi Inmobiliaria) para desarrollar negocios Pueblo Libre.
inmobiliarios. Esta línea de negocio está dedicada al Proyecto Olguín (Surco), proyecto desarrollado
desarrollo y a la construcción de bienes inmuebles, conjuntamente con Gerpal, empresa inmobiliaria multi-
exclusivamente destinados a vivienda, para el Nivel Socio latina, con presencia en el mercado peruano desde el
Económico B en Lima, permitiendo mejorar la calidad de vida año 2007, que a la fecha ha entregado más de 170,000
de la población, contribuyendo activamente a la generación m2 en proyectos inmobiliarios de vivienda y oficinas.
de una mejor ciudad. El proyecto se viene ejecutando a través de la sociedad
A pesar de la coyuntura generada por la pandemia del llamada Desarrollo Olguín S.A.C., en el cual Gerpal
COVID-19, el negocio inmobiliario registró la venta 75 participa con el 70% y COSAPI con el 30%.
departamentos y 58 unidades entregadas durante el primer La primera etapa cuenta con 84 departamentos, se
semestre del ejercicio 2020, en los 5 proyectos que COSAPI lanzó comercialmente en agosto del 2018; y la segunda
viene desarrollando. etapa cuenta con 59 departamentos, se lanzó
Esta línea de negocio se encuentra participando en cinco comercialmente en febrero del 2019.
proyectos inmobiliarios, con una inversión de US$ 12 La construcción de la primera etapa se inició en
millones: noviembre del 2019 y se espera culminar la ejecución
Proyecto Duplo (Breña, Lima), proyecto desarrollado por en el segundo trimestre del 2021.
etapas en sociedad con el Grupo Lar de España, el cual Proyecto Sente (Breña), proyecto desarrollado por el
consiste en la construcción de un edificio de 28 pisos. Grupo Lar y COSAPI (50% cada uno). El proyecto se
Las dos torres del proyecto suman en total de 384 ubica en el distrito de Breña, y contará con un total de
departamentos, 286 estacionamientos y 5 sótanos. 205 departamentos distribuidos en 2 torres de 15 pisos
Respecto a la segunda etapa (177 departamentos), se de altura cada una y con 2 sótanos de
inició la pre-venta en agosto del 2016, habiéndose estacionamientos. Se ejecutará en 2 etapas.
vendido a la fecha el 100% de los departamentos (207 La primera etapa tiene un total de 103 departamentos,
departamentos). se lanzó comercialmente en febrero del 2019.
Proyecto Nesta I (Jesús María, Lima), proyecto La estrategia y proyección interna en COSAPI es que las
desarrollado por etapas en sociedad con el Grupo Lar de ventas de su negocio inmobiliario, no superen 10% de las
España, el cual consiste en la construcción de un edificio ventas totales del Grupo.
con 476 departamentos y 3 locales comerciales
distribuidos en 4 torres de 20 pisos de altura cada una y d. Negocio de Concesiones
una torre de 5 pisos, y 4 sótanos de estacionamientos, En setiembre del 2014, COSAPI constituyó Cosapi
que se ejecutará en 4 etapas. Concesiones S.A. (Cosapi Concesiones) para desarrollar

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

9
 nuevos proyectos en la línea de negocio de Concesiones, construcción de la obra y se estableció un nuevo
buscando potenciar el crecimiento de largo plazo del cronograma de trabajo.
mercado de obras públicas a través de asociaciones A junio del 2020, el negocio de concesiones tiene un
público-privadas. backlog de US$ 274.58 millones, representando 23.34% del
El negocio de concesiones en infraestructura y de servicios total del backlog de COSAPI.
públicos cuenta actualmente con una sola concesión en el
país, en donde COSAPI mantiene participación: 4. Primer Programa de Bonos Corporativos COSAPI
Concesión Línea 2 del Metro de Lima: En abril del COSAPI ha ingresado al mercado de capitales peruano por
2014, ProInversión adjudicó la concesión para la medio de la Primera Emisión del Primer Programa de Bonos
construcción y operación del Proyecto Línea 2 y Ramal Corporativos Cosapi por un monto de S/ 70 millones, a un
Av. Faucett – Av. Gambetta de la Red Básica del Metro plazo de 10 años, con amortizaciones semestrales a partir
de Lima y Callao, al Consorcio Nuevo Metro de Lima del séptimo semestre desde la fecha de emisión (en
conformado por COSAPI, Impregilo S.P.A., Iridium setiembre del 2015).
Concesiones Infraestructura S.A., Vialia Sociedad Los recursos obtenidos con la emisión de estos Bonos
Gestora de Concesiones de Infraestructura S.L., Ansaldo Corporativos fueron destinados a nuevas inversiones,
Breda S.P.A., y Ansaldo STS S.P.A. El plazo de esta principalmente en los negocios de concesiones.
concesión es por 35 años, con una inversión total de Los flujos para el pago de las obligaciones asumidas con la
US$ 5,490 millones. emisión de los Bonos Corporativos provienen de los
A finales del ejercicio 2014, el Banco Interamericano de ingresos generados por COSAPI en su operación regular.
Desarrollo (BID) aprobó un crédito por US$ 750 millones En marzo y setiembre del 2020, se cumplido con el pago
para financiar parte de la construcción de este proyecto. semestral del bono emitido.
El 10 de junio del 2015, el Consorcio colocó bonos por A raíz de la coyuntura generada por la pandemia del
US$ 1,155 millones a un plazo de 19 años con un COVID-19, el Gobierno decretó el Estado de Emergencia
rendimiento de 5.875%. En octubre de ese año se Nacional por lo que COSAPI suspendió la mayor parte de
concretó un préstamo sindicado con participación de sus actividades, por lo que los ingresos se vieron
SACE (Export Credit Agency Italiana) por US$ 800 fuertemente impactados, a excepción de los trabajos de
millones a un plazo de 20 años. conservación vial por ser considerados esenciales por el
Al cierre del ejercicio 2018, se tenía culminada la Gobierno.
construcción del primer tramo del túnel correspondiente La generación del EBITDA ajustado también sufrió un fuerte
a la Etapa 1A por una extensión de casi 5 kilómetros. impacto, ocasionando que el Ratio de Endeudamiento, se
Además, se viene ejecutando las obras del Patio Taller incremente excediendo el resguardo establecido.
Santa Anita, construyendo las estaciones e Por lo que, a solicitud de COSAPI se llevó a cabo la
implementando el equipamiento electromecánico y de Asamblea General el 11 de agosto del 2020, los titulares de
sistemas correspondientes a la Etapa 1A en función de los bonos correspondientes al “Primer Programa de Bonos
la disponibilidad de terrenos y la aprobación de estudios Corporativos Cosapi”, acordaron suscribir una Adenda al
efectuados por parte del Estado. Contrato Marco de Emisión, con la finalidad de modificar el
En marzo del 2019, el Estado Peruano presentó una Ratio de Endeudamiento como menor o igual a 6.0 veces
contrademanda ante el Centro Internacional respecto al para las mediciones de junio y setiembre del 2020,
Arreglo de Diferencias sobre Inversiones (Ciadi), contra reestableciendo el límite de 3.5 veces para la medición del
la concesión Metro de Lima Línea 2 S.A., por retrasos en 31 de diciembre del 2020.
la puesta en operación del proyecto.
Esta contrademanda es una respuesta de las a. Resguardos Financieros
autoridades, a la reclamación que previamente hizo la COSAPI debe cumplir con los siguientes resguardos
concesionaria, indicando que el Ministerio de financieros:
Transportes y Comunicaciones (MTC) estaba en (i) Ratio de Endeudamiento, (Deuda Financiera / EBITDA
incumplimiento grave del contrato de concesión. Ajustado) < 3.5 veces.
El 13 de diciembre del 2018, se suscribió la Adenda N°2 Siendo:
del Contrato de Concesión otorgado por el Estado Deuda Financiera: Son todas las obligaciones de
Peruano, la cual permitió ampliar los plazos para la pago con instituciones financieras o de mercado de

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

10
 capitales, así como las operaciones o cualquier otra 6. Situación Financiera
obligación de pago que devengue intereses.
EBITDA Ajustado: Es la utilidad operativa, excluyendo a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
los otros ingresos y otros gastos operativos, más los En el primer semestre del ejercicio 2020, COSAPI y
cargos correspondientes a la depreciación y la Subsidiarias registró ventas por S/ 483.40 millones, 42.41%
amortización. inferiores a lo registrado en el primer semestre del ejercicio
(ii) Ratio de Apalancamiento, [(Pasivo Total – Caja - 2019 (S/ 839.45 millones), a consecuencia del impacto
Inventarios - Cuentas por Cobrar Comerciales de económico generado por la suspensión de gran parte de
COSAPI) / Patrimonio Neto] < 2.75 veces. sus actividades por aproximadamente 3 meses (ingeniería y
construcción), a raíz del Estado de Emergencia decretado
Dic.2018 Dic.2019 Jun.2020 Set.2020 por la pandemia del COVID-19.
Ratio de 1.67 3.50 5.77 3.27 Los costos de venta en el primer semestre del 2020,
Endeudamiento: veces veces veces1/ veces disminuyeron 42.27% respecto a lo registrado en el primer
Ratio de 0.69 2.03 2.17 1.90 semestre del 2019 (S/ 444.94 millones vs.
Apalancamiento: veces veces veces veces S/ 770.79 millones), por la reducción en los costos del
1/ El Ratio de Endeudamiento debe ser menor o igual a 6.0 veces para las mediciones de junio negocio de ingeniería y construcción (-46.7%) y en el
y setiembre del 2020, reestableciendo el límite de 3.5 veces para la medición de diciembre del negocio de minería (-20.6%), producto de las medidas
2020.
adoptadas por COSAPI para minimizar los efectos
económicos generados por la pandemia del COVID-19.
5. Mercado
El costo de ventas representó 92.04% del total de las
ventas registradas en el primer semestre del ejercicio 2020,
Según INEI, en el año 2019 la producción nacional
monto superior al obtenido en el primer semestre del
creció 2,16% y acumuló más de dos décadas de resultados
ejercicio 2019 (91.82%).
anuales positivos.
A junio del 2020, el sector construcción disminuyó 12.8%
Ventas y Margen Bruto
interanual como resultado de la reducción en el avance físico S/ Miles

1,800,000 16.00%
de obras (-45.7%) y en el consumo interno de cemento (- 1,600,000
1,400,000
14.00%
12.00%
4.5%). 1,200,000
1,000,000
10.00%
8.00%
800,000
El menor avance físico de obras fue asociado al menor 600,000
400,000
6.00%
4.00%

desembolso por parte los gobiernos regionales (54.2%), del 200,000

0
2.00%
0.00%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 Jun.2019 Jun.2020
Gobierno Nacional (-40.7%) y de los gobiernos regionales Ventas Netas Margen Bruto

(-38.9%), mientras que, el consumo interno de cemento ha

registrado una variación menos negativa ante la COSAPI registró un margen bruto de S/ 38.46 millones en el
recuperación progresiva del sector. primer semestre del ejercicio 2020, lo que representa una
La inversión pública ascendió a S/ 2,012 millones, disminución de 43.98%, respecto al obtenido en el mismo
registrando disminución de 18.3% interanual. Este retroceso periodo del ejercicio 2019, como resultado de la disminución
esta asociado a la menor ejecución de los gobiernos locales de ingresos en el negocio de ingeniería y construcción, y
(-27.4%), del Gobierno Nacional (-22.9%) y de los gobiernos minería.
regionales (-8.7%). A nivel nacional, las regiones que En el primer semestre del ejercicio 2020 generaron otros
concentraron mayor avance de inversión fueron: Madre de ingresos netos por S/ 4.71 millones, mientras que el mismo
Dios, Tacna, Ucayali, Moquegua y Amazonas. periodo del ejercicio 2019 se dieron otros egresos netos por
En conjunto los tres niveles de gobierno a agosto ejecutaron S/ 3.62 millones.
22% del Presupuesto Institucional Modificado (PIM), que En el periodo de enero a junio del 2020, COSAPI generó un
ascienden a S/ 46,630 millones para el 2020. EBITDA ajustado de S/ 47.48 millones, 38.05% inferior al
La inversión pública en infraestructura disminuyó 26.9% en registrado en el mismo periodo del 2019 (S/ 76.64 millones),
agosto 2020, debido al menor nivel de avance en la explicado por la paralización de operaciones en el negocio
ejecución del presupuesto por parte del Gobierno Nacional. de minería, desde la quincena de marzo, hasta la quincena
de junio del 2020.

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

11
El resultado operativo fue una ganancia por S/ 20.20 debido a la paralización de las actividades de COSAPI a
millones, 44.79% inferior a la registrada en el primer raíz de la pandemia del COVID-19.
semestre del 2019 (S/ 36.59 millones) La pérdida neta registrada determinó que en el ejercicio
Los gastos financieros netos fueron S/ 15.37 millones, 2.94% 2019, la rentabilidad de COSAPI sobre su patrimonio
inferiores a los registrados en el mismo ejercicio del 2019, promedio, fuera de -9.21%, mientras que en el mismo
por los menores intereses de la deuda tributaria. periodo del 2019 fue 4.57%.
La participación en negocios conjuntos, registraron una
utilidad de S/ 2.32 millones, 37.38% inferior a la registrada b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
en el mismo periodo del 2019 (S/ 3.71 millones), debido Al 30 de junio del 2020 COSAPI registró activos totales por
principalmente a los menores resultados de COSAPI S/ 1,092.88 millones, inferiores en 11.89% respecto a los
Inmobiliaria & Grupo Lar Desarrollos Inmobiliarios. registrados a diciembre del 2019 (S/ 1,240.32 millones).
Adicionalmente, se generaron gastos por pérdidas por Las principales disminuciones se presentaron en las
diferencia cambiaria por un monto de S/ 3.97 millones, cuentas de caja-bancos por consumos para pago a terceros
debido a la posición pasiva en dólares de consorcios y por ejecución de los proyectos no paralizados; y en las
relacionados con la empresa. cuentas por cobrar comerciales por la paralización de los
En el primer semestre del 2020, COSAPI generó una pérdida proyectos debido al estado de emergencia por la pandemia
neta de S/ 8.75 millones, mientras que en el primer semestre del COVID-19.
del 2019 registró una utilidad neta de S/ 6.19 millones,

Principales indicadores financieros

(Miles de Soles)
2017 2018 2019 Jun.2020
Ventas netas 1,547,271 1,639,606 1,671,748 483,404
Resultado bruto 140,750 150,947 57,598 38,461
Resultado operacional 72,058 92,264 -93,076 20,202
Depreciación y amortización 61,841 64,057 82,464 31,985
Flujo depurado 118,355 156,564 -29,562 45,900
Gastos financieros netos 27,857 32,862 33,940 15,367
Resultado no operacional -26,111 -36,351 -34,352 -17,010
Utilidad neta 22,393 20,076 -153,406 -8,754
Total Activos 1,385,771 1,336,820 1,240,317 1,092,882
Disponible 366,186 339,482 318,741 238,797
Cuentas por Cobrar 248,713 250,573 174,097 73,457
Activ o Fijo 328,266 305,522 323,772 330,320
Total Pasivos 1,062,468 990,580 1,049,866 902,963
Deuda Financiera 302,374 260,851 271,736 280,145
Patrimonio 323,303 346,240 190,451 189,919

Result. Operacional / Ventas 4.66% 5.63% -5.57% 4.18%

Utilidad Neta / Ventas 1.45% 1.22% -9.18% -1.81%

Flujo depurado / Activ os Prom. 12.23% 15.46% -3.07% 10.27%

Rentabilidad Patrimonial Prom. 7.03% 6.00% -57.17% -9.21%

Liquidez corriente 1.14 1.15 0.98 0.95

Pasiv os / Patrimonio 3.29 2.86 5.51 4.75

Deuda Financiera / Patrimonio 0.94 0.75 1.43 1.48
% de Pasiv o de corto plazo 76.5% 79.5% 75.8% 72.1%
Índice de Cobertura Histórica 7.20 7.88 6.04 4.32
EBITDA
EBITDA ajustado U12 meses 140,410 156,521 77,676 47,477
Deuda Financiera / EBITDA ajustado U12
2.15meses 1.67 3.50 5.77
EBITDA U12 meses / Gastos financieros
4.73 4.35 2.04 2.91
Ratio de Apalancamiento 0.87 0.69 2.03 2.17

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

12
Del total de activos, 56.37% correspondieron a activos explicado por nuevas obligaciones financieras para
corrientes, 30.22% a activos fijos, y 13.41% a otros activos operaciones de Cosapi Minería (compra de maquinaria).
no corrientes. El ratio Deuda Financiera / EBITDA fue 5.77 veces,
Los otros activos no corrientes corresponden principalmente registrando un significativo incremento respecto a diciembre
a inversiones netas en negocios conjuntos en las del 2019 (3.50 veces), explicado por incremento en las
asociaciones en los que COSAPI participa, registrando a obligaciones financieras y menor nivel de EBITDA.
junio del 2020 un saldo de S/ 84.60 millones, monto superior Las cuentas por pagar registraron un saldo de S/ 227.33
al registrado a diciembre del 2019 (S/ 77.95 millones), millones, 39.44% inferiores a las registradas a diciembre del
explicado por mayor valor en libros de algunos negocios 2019 (S/ 375.35 millones).
conjuntos (Metro de Lima Línea 2 S.A., Desarrollo Lince Al 30 de junio del 2020, el patrimonio de la empresa
S.A.C., y Constructora Consorcio ICSK-Cosapi Ltda). ascendió a S/ 189.92 millones, algo inferior (-0.28%) al
Los activos fijos netos de COSAPI ascendieron a S/ 330.32 registrado a diciembre del 2019 (S/ 190.45 millones).
millones a junio del 2020, 2.02% superiores a los registrados
al cierre del 2019 (S/ 323.77 millones), conformados c. Índice de Cobertura Histórica
principalmente por equipos y por activos para el desarrollo El Índice de Cobertura Histórica (ICH) mide la capacidad de
de nuevas obras y de nuevos proyectos, principalmente una empresa de hacer frente a sus gastos financieros
vinculados a Cosapi Minería. proyectados con la generación de recursos que obtiene de
Al 30 de junio del 2020, los pasivos totales fueron 13.99% sus activos. Mientras más elevado sea este índice, mayor
inferiores, respecto a los registrados a diciembre del 2019 es la capacidad de pago de la institución. Influye en el valor
(S/ 902.96 millones vs. S/ 1,049.87 millones), debido a de este indicador la capacidad de generación de flujos de la
disminución en: cuentas por pagar comerciales, obras en empresa, tanto real, como proyectada, así como el nivel de
ejecución, y cuentas por pagar diversas. deuda financiera estimado para el mediano plazo.
A junio del 2020, COSAPI registra un ratio de liquidez Para el cálculo del ICH, se ha incluido el saldo pendiente de
corriente de 0.95 veces (0.98 veces a diciembre del 2019). colocación del Primer Programa de Bonos Corporativos de
El ratio de liquidez corriente de COSAPI ha disminuido COSAPI por S/ 30 millones, registrando un índice de
ligeramente por la disminución de los activos de corto plazo cobertura de 4.32 veces a junio del 2020. Este índice es
(S/ -162.88 millones, -20.91%), debido a menores cuentas inferior al registrado a fines del ejercicio 2019 (6.04 veces),
por cobrar y ejecutadas por valorizar a junio del 2020. explicado por el incremento en la deuda financiera y por la
El saldo de la deuda financiera de la empresa al 30 de junio menor rentabilidad promedio de los activos de la empresa,
del 2020 fue S/ 280.15 millones (S/ 271.74 millones a influenciada por las pérdidas obtenidas desde el 2019.
diciembre del 2019), presentando un incremento de 3.09%

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

13
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Primer Programa de Bonos Corporativos COSAPI

Involucra un máximo en circulación de hasta US$ 100´000,000 o su equivalente en soles, a ser colocados mediante oferta
pública o privada. El plazo del Programa es de 6 años contados a partir de la fecha de su inscripción en el Registro Público del
Mercado de Valores de la SMV (02 de setiembre del 2015).
Los bonos están garantizados mediante garantía genérica del patrimonio.
Se han estipulado el cumplimiento de los siguientes ratios de cobertura:
Ratio de Endeudamiento, (Deuda Financiero / EBITDA Ajustado) < 3.5 veces.
Ratio de Apalancamiento, [(Pasivo Total – Caja – Inventarios – Cuentas por Cobrar Comerciales de COSAPI) / Patrimonio
Neto] < 2.75 veces.
Nota: El Ratio de Endeudamiento se elevó a 6.0 veces desde el 07 de julio del 2016 hasta el 30 de diciembre del 2017.

Fecha de Fecha de Monto Monto Tasa de

Emisión Plazo
Emisión Vencimiento Colocado Circulación Interés
Primera – Seria A 17/09/2015 17/09/2025 10 años S/ 70´000,000 S/ 49´966,000 9.46875%

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

14
 Simbología

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economía.

Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

Principales fuentes de información

- Cosapi S.A.
- Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Instituto Nacional de Estadística e Informática - INEI

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos
como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

EMPRESAS CORPORATIVAS COSAPI – Junio 2020

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