UNIVERSIDAD DA VINCI DE GUATEMALA

QUETZALTENANGO

DOCENTE: LIC. CARLOS HERNÁNDEZ

CURSO: SEMINARIO
CARRERA: MAESTRÍA EN FINANZAS Y TRIBUTACIÓN

CASO:
Defense Electronics, Inc. (DEI)

INTEGRANTES: No. De Carné

ESTUARDO ELINOHET LEIVA CASTILLO 201304944
YOLANDA CRISTINA GARCÍA ÁLVAREZ 201927245
JACKELIN AÍDE LÓPEZ GARCÍA 202104392
GUSTAVO LEONARDO ALVARADO BULUX 201726255

Quetzaltenango, 2 de septiembre de 2021.

 Introdución

Las finanzas son la parte de la economía que se encarga de la gestión y la

optimización de los flujos de dinero relacionados con las inversiones, la financiación,
la entrada por los cobros y la salida por los pagos. Uno de los objetivos principales
de las finanzas, es maximizar el valor de la empresa y garantizar que se puedan
atender todos los compromisos en la salida de dinero de la empresa
Tienen gran importancia en la vida de cada ser humano; ¿Podrás imaginar en una
empresa? Pues claro es la madre de la ciencia y la purificadora de cualquier detalle
que pueda presentarse en una empresa, sea grande, mediana o pequeña siempre
va a ser necesario e imprescindible.

Por lo general, en las empresas la contabilidad y las finanzas están a cargo de una
misma persona, quien con un equipo de trabajo vela por su correcto cumplimiento,
esto se da porque ambas áreas van de la mano. Ese líder y su equipo, tendrá que
encargarse de todo lo mencionado anteriormente, así como también cerciorarse de
si es posible realizar una inversión, tener un control de las deudas (en caso de
haberlas), y por, sobre todo, un manejo preciso de los pagos tributarios;
manteniendo todo al día, bajo control y legalizado.

No importa si no estudió o no vaya a estudiar nada que esté relacionado con

contabilidad y finanzas, siempre es necesario. Administrar el dinero puede afectar
tanto a la empresa para la que esté trabajando como en su vida personal también.
De igual manera, si su meta es ser emprendedor, con mucha más razón es
necesario tener conocimiento de esto.

No importa cuál sea el enfoque o en área en el cual se quiera desarrollar, siempre

se deben de tener bajo control los ingresos y egresos.

A continuación se presenta un estudio de caso Internacional de la empresa DEI

quien pretende nacer una inversión y como consultores se da respuesta a cada
enunciado de análisis integral que es por medio de un Seminario del Módulo II,
algunos escenarios se consideraron, planteado el hecho que el proyecto fuera
apegado a nuestra realidad fiscal en Guatemala, el libro de referencia, hace énfasis
un análisis general y muy precisa sobre análisis de forma internacional, sin embargo
vimos factible como grupo la integración de un análisis apegado a nuestra realidad
por lo que se solicita al lector poder considerar las opiniones plasmadas en el
presente trabajo de seminario considerando que la preparación constante, y que el
enfoque realista en nuestra preparación como maestrantes de la Carrera en Finanza
y Tributación debemos integrar ambos aspectos (internacional y del entorno). En
cada una de las respuestas se dan comentarios del grupo.
 SEMINARIO DE CASOS
(PROYECTO)

Defense Electronics, Inc. (DEI)

Suponga que usted ha sido contratado como consultor financiero por Defense
Electronics, Inc. (DEI)

Una empresa grande cuyas acciones se negocian en bolsa y que es líder en

participación de mercado de los siste- mas de detección por radar (RDS, siglas de
radar detection systems). La compañía estudia la po- sibilidad de establecer una
fábrica en ultramar para producir una nueva línea de RDS. Éste será un proyecto a
cinco años. La empresa compró un terreno hace tres años en 4 millones de dólares
previendo usarlo como depósito de desechos químicos tóxicos, pero en lugar de ello
construyó un sistema de tuberías para deshacerse con todo cuidado de los
desperdicios químicos. El terreno se valuó la semana pasada en 5.1 millones de
dólares.

Dentro de cinco años, el valor del terreno será de 6 millones de dólares después de
impuestos, pero la compañía espera conservar el terreno para un proyecto futuro.
Asimismo, desea edificar su nueva fábrica en este terreno; la construcción de la
planta y compra del equipo tendrán un costo de 35 millones de dólares. Se dispone
de los siguientes datos de mercado sobre los valores de DEI:
Deuda: 240 000 bonos en circulación con tasa de cupón de 7.5% y venci- miento a
20 años, los cuales se venden a 94% de su valor a la par; los bonos tienen un valor
a la par de 1 000 dólares cada uno y hacen pagos semestrales.
Acciones comunes: 9 000 000 de acciones en circulación, las cuales se venden en
71 dólares cada una; la beta es de 1.2.
Acciones preferentes: 400 000 acciones preferentes en circulación a 5.5%, las
cuales se venden en 81 dólares cada una.

Mercado: Prima de riesgo de mercado esperada 8%; tasa libre de riesgo de 5%.
El asegurador de las emisiones de DEI es G.M. Wharton. Esta compañía cobra a
DEI márgenes de 8% sobre las nuevas emisiones de acciones comunes, 6% sobre
las nuevas emisiones de acciones preferentes y 4% sobre nuevas emisiones de
deuda. Wharton incluyó todos los costos de emisión, sean directos o indirectos
(además de su utilidad) al establecer estos márgenes. También ha recomendado a
DEI que recaude los fondos necesarios para construir la fábrica mediante una nueva
emisión de acciones comunes. La tasa tributaria de DEI es de 35%. Para su puesta
en marcha, el proyecto requiere 1 300 000 dólares como inversión inicial en capital
de trabajo neto. Suponga que Wharton recauda externamente todo el capital para
nuevos proyectos.

A. Calcule el flujo de efectivo inicial del proyecto en el tiempo 0, tomando en cuenta

todos los efectos secundarios.

A
CosTo de Planta y equipo $ (35,000,000)
Valor de la tierra $ -
Capital de trabajo neto $ (1,300,000)
Flujo de caja del año 0 $ (36,300,000)
El valor total del proyecto asciende a 36,300,000.00 de dólares.

B. El nuevo proyecto de RDS es más riesgoso que un proyecto típico de DEI, sobre
todo porque la fábrica se localizará en ultramar. La administración le ha indicado
que use un factor de ajuste de +2% para dar cuenta de este incremento del nivel
de riesgo. Calcule la tasa de des- cuento apropiada que deberá usar para
evaluar el proyecto de DEI.

B
Beta 1.2
Tasa Libre de Riesgo 5.00%
Tasa de rendimiento exigido a DEI 8.00%
Costo de las acciones ordinarias 8.60%
Tasa de descuento a utilizar 10.60%

A nuestro Criterio la tasa utilizar es un tasa que incluye el BETA derivado que la
empresa cotiza en bolsa,, la tasa libre de riesgo, y la tasa de rendimiento exigida
a DEI, la cual es menor a la tas preferente del 7.5%. de manera que se sensibiliza
dicha tasa a una del 8% para considerar una tasa mayor de rendimiento.
C. La fábrica tiene una vida fiscal de ocho años y DEI sigue el método de
depreciación en línea recta. Al final del proyecto (es decir, al final del año 5) la
planta y equipo pueden venderse como chatarra en 6 millones de dólares. ¿Cuál
es el valor de rescate después de impuestos de esta planta y equipo?

Para responder a esta pregunta, como grupo determinas 2 opciones para

DEI. Una considerando el valor de desecho descontando al valor total de
la fábrica y la otra opción es no considerar el valor de la fábrica en su
totalidad sin el valor por el cual se puede vender como chatarra de Q
6,000,000.00, de igual forma se presentan 2 opciones para el las respuesta
siguientes, esto derivado a que se está considerando una respuesta más
apegada a la realidad de nuestro país en cuanto a leyes de impuestos.

OPCION 1 RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

C
Costo depreciable del P&G $ 29,000,000
Depreciación por 5 años $ 18,125,000
valor contable al final del año 5 $ 16,875,000
Pérdida en venta de P&E $ 10,875,000
Ahorro de impuestos en pérdida $ 3,806,250
despues del valor de rescate de impuesto $ 9,806,250

OPCIÓN 2 NO RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

C
Costo depreciable del P&G $ 35,000,000
Depreciación por 5 años $ 21,875,000
valor contable al final del año 5 $ 13,125,000
Pérdida en venta de P&E $ 7,125,000
AhoRRo de impuestos en pérdida $ 2,493,750
despues del valor de rescate de impuesto $ 8,493,750

Diferencia entre el ahorro de impuestos

$ 1,312,500
Se ahorra más impuesto en la opción 1.
D. La compañía incurrirá en 7 000 000 de dólares de costos fijos anuales. El plan
consiste en fabricar 18 000 RDS por año y venderlos en 10 900 dólares cada
uno; los costos variables de producción son de 9 400 dólares por RDS. ¿Cuál
es el flujo de efectivo anual de operación (FEO) de este proyecto?

OPCION 1 RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

D
Total de unidades 18,000
CM por Unidad $ 10,900
Margen Total de Contribución $ 196,200,000
Costo variables unidad $ 9,400
Costo variables total $ 169,200,000
Menos costo fijo $ 7,000,000
menos depreciación $ 3,625,000
beneficios antes de impuestos $ 16,375,000
menos impuestos $ 5,731,250
utilidad neta $ 10,643,750
flujo de caja operativo $ 14,268,750

OPCIÓN 2 NO RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

Total de unidades 18,000
CM por Unidad $ 10,900
Margen Total de Contribución $ 196,200,000
Costo variables unidad $ 9,400
Costo variables total $ 169,200,000
Menos costo fijo $ 7,000,000
menos depreciación $ 4,375,000
beneficios antes de impuestos $ 15,625,000
menos impuestos $ 5,468,750
utilidad neta $ 10,156,250
flujo de caja operativo $ 14,531,250

El ahorro de impuesto al no castigar el valor de rescate es por es por

$ 262,500
DEI dejaría de pagar dichos dólares si no se castiga el valor de rescate en la
respuesta anterior, sin embargo el ahorro de impuestos es menor al ahorro
que se puede generar si se plantea el caso castigando el valor como chatarra
como se indica en la respuesta anterior. (sigue siendo de beneficio para DEI
el castigar el valor de rescate como chatarra en su cálculo de valor de rescate).
E. El contralor de DEI está muy interesado en el efecto de las inversiones de DEI
en los resultados de los estados contables de la empresa. ¿Cuál le diría usted
que es la cantidad de equipos RDS que se deben vender en este proyecto para
alcanzar el punto de equilibrio contable?

OPCION 1 RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

E
Costo fijo más depreciación $ 179,825,000
Cantidad de equilibrio 16,498

OPCION 2 RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA

e
Costo fijo más depreciación $ 180,575,000
Cantidad de equilibrio 16,567

Alcanzar el punto de equilibrio para DEI es más fácil al considerar el valor de

desecho o chatarra de la fábrica.

F. Por último, el presidente de DEI desea que usted explique sus cálculos,
supuestos y todo lo que crea pertinente en un informe dirigido al director
financiero; a él sólo le interesa conocer cuáles serán la tasa interna de
rendimiento (TIR) y el valor presente neto (VPN) del proyecto de RDS. ¿Qué le
informará usted?
OPCION 1 RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA
f
Año Flujo de Caja
0 $ (36,300,000)
1 $ 14,268,750
2 $ 14,268,750
3 $ 14,268,750
4 $ 14,268,750
5 $ 21,568,750

TIR 30.57%
Valor Presente Neto $21,381,903.51
 OPCION 2 NO RESTANDO EL VALOR DE DESECHO O CHATARRA
f
Año Flujo de Caja
0 $ (36,300,000)
1 $ 14,531,250
2 $ 14,531,250
3 $ 14,531,250
4 $ 14,531,250
5 $ 21,831,250

TIR 31.44%
Valor Presente Neto $22,361,918.23

La diferencia entre estas respuestas es:

TIR 0.87%
Valor Presente Neto $ 980,014.72

En este sentido, considerando un TIR y un VAN en el que para sus

depreciaciones las cuales afectan al pago de impuestos, fue sobre el total de
la fábrica, es conveniente recomendar a DEI que calcule su valor residual
sobre el monto total de la bodega.

Sin embargo el resultado dependerá de si vende o no la fábrica en los 5 años.

A continuación se presente un cuadro en el que se calcula TIR Y VAN , sin la venta
de la fábrica en el último año, y considerando todo el valor de la fábrica para el
cálculo de su valor residual, el cual es evidente que los resultados son menores.
f
Año Flujo de Caja
0 $ (36,300,000)
1 $ 14,531,250
2 $ 14,531,250
3 $ 14,531,250
4 $ 14,531,250
5 $ 15,831,250

TIR 29.20%
Valor Presente Neto $18,736,353.90
Bibliografía.
1. Ross, Wasterfield Jaffe, (2012). Finanzas Corporativas, 9ª. Edición.
2. Ley de Actualización Tributaria, Decreto 10-2012, Libro I, Impuesto Sobre La
Renta.