Demanda y Oferta de La Plata

DEMANDA DE LA PLATA
Determinantes de la demanda de plata y usos finales
La plata ha sido utilizada, y considerada como, un metal precioso por más de 5.000 años,
sirviendo como moneda de cambio por más de dos mil años. La plata es uno de los ocho
metales preciosos junto con el oro y los seis metales del grupo del platino. Hoy en día, la
plata es un commodity y, si bien su rol como depósito de valor sigue vigente, sus usos
industriales son los más importantes. La demanda de plata proviene tanto de
inversionistas (circulantes, ETF y otros activos financieros) como en fabricación
(joyería/platería, electricidad & electrónica, energía solar fotovoltaica, monedas &
medallas, fotografía y otros). En este reporte analizaremos el consumo de fabricantes, el
cual es relevante en varias categorías dadas las propiedades de la plata – resistente a la
corrosión y oxidación, alta conductividad térmica y eléctrica, es antimicrobiano,
maleable, dúctil, tiene gran brillo y es reflectante, y es fotosensible. Debido a que la
mayoría de usos finales son artículos de consumo personal, los determinantes del mismo
son principalmente el Producto Interno Bruto (PIB), Producción Industrial (PI) y la
sensibilidad a la variación en el precio de la plata.
Consumo de plata por pais
Los principales usos de la plata están en los siguientes sectores:
 Joyería/platería: uno de los usos más tradicionales de la plata es en artículos de

joyería y platería debido a su belleza, realce y maniobrabilidad. La plata con
99,9% de pureza puede resultar muy blanda para la mayoría de los artículos de
joyería/platería y por ello se suele agregar cobre para darle dureza. Esta aleación
es conocida como plata esterlina o plata 9,25 por su contenido de 92,5% de plata
y 7,5% de cobre. El consumo de la plata en joyería es, típicamente, muy sensible
al precio.
 Electricidad y electrónica: los equipos electrónicos se ocupan de muchas
maneras en el estilo de vida actual y los semi-conductores una parte integral de
los mismos. La plata se utiliza en la fabricación de semi-conductores por su alta
conductibilidad y durabilidad. Este es un rubro de gran crecimiento.
 Energía solar fotovoltaica: la energía solar se absorbe y almacena en celdas
solares que la convierten en electricidad. Estas celdas contienen discos de silicio,
a los que se les añade una pasta a base de plata en polvo. La plata es el elemento
conductor de la electricidad dentro de las celdas.
 Monedas y medallas: uno de los usos históricamente más antiguos ha sido el de
monedas, seguido por el de medallas. Las monedas de plata se utilizan como
refugio de valor, usualmente cuando otros activos pierden atractivo o los
mercados muestran incertidumbre. Este uso es similar al del oro, pero en menor
medida.
 Fotografía: los rollos utilizados por la fotografía tradicional, así como las placas
fotográficas para radiografías y rollos de cine, contienen haluro de plata
(combinación de plata y un halógeno) para captura la imagen cuando la cinta se
expone a la luz.
 Otros: algunos usos menores de la plata son en catalizadores, vehículos
eléctricos, vehículos a batería, energías renovables, energía nuclear, arte y equipos
médicos.
La mayor parte de la plata minada se transforma en barras doré, cuyo contenido de plata
oscila entre 65% y 95%, y en concentrados. Estos alimentan a las refinerías de metales
preciosos donde se obtienen las barras bullión, cuya pureza supera el 99,5%. Estas barras
se funden para su uso o consumo final, es decir, no hay bienes intermedios ni productos
derivados del commodity base.
Demanda histórica de la plata

Proyección de demanda de la plata
CRU espera un debilitamiento de los precios de la plata para el 2019 y 2020 favoreciendo
al consumo de joyería/platería y de usos industriales, principalmente bienes electrónicos
y demás aplicaciones menores donde la caída del precio los hace más competitivos y
reduce su vulnerabilidad a la sustitución. Por el contrario, la demanda de monedas de
plata podría revertir a su tendencia a la baja en el 2019 – 2021 tras un breve rebote en
2018, dado que una gradual pero constante disminución del precio le restará atractivo
como reserva de valor. A medida que el precio se recupere, se volvería el interés de
inversionistas hacia la plata. Por su parte, los ahorros y la eficiencia en la industria
fotovoltaica continuarán reduciendo los requerimientos de plata en varias regiones. La
industria global busca eficiencias y cambios productivos para ocupar menor cantidad de
plata en las celdas y así obtener un producto final más barato. Para compensar los efectos
negativos de estas tendencias, y evitar que la demanda de plata decline, sería necesario
un aumento significativo en el crecimiento de la capacidad de paneles solares. Sin
embargo, esto no es algo que pueda esperarse de la industria pasado el 2020 cuando se
espere que las instalaciones de paneles solares en India empiecen a menguar. A la par del
menor consumo de la industria fotovoltaica, el crecimiento de la demanda de fabricantes
también se detendría hacia el 2021, posiblemente contrayéndose. Sin embargo, una
continua expansión de otras aplicaciones industriales importantes y la desaceleración de
las pérdidas en fotografía deberían superar el debilitamiento de la demanda de paneles
solares para volver a un crecimiento sólido mundial a partir del 2022. En cuanto al
consumo de los productos relacionados a la electricidad y electrónica, no se espera mayor
variación en cuanto a su contenido de plata. Es así como el consumo total de plata en este
sector estará relacionado directamente con el desempeño del sector en sí mismo, y se
prevé que las tarjetas de memoria sean el producto más dinámico. La contracción en el
consumo de plata por parte de la industria fotográfica estaría cerca de llegar a un mínimo.
Este abarca los requerimientos de placas fotográficas para radiografías, película para cine
y un remanente de fotografía tradicional. Entre las industrias que se prevé tendrían un
crecimiento importante se observa a los vehículos a base de nuevas energías, tales como
los vehículos a batería y los híbridos que se conectan a la red.
Considerando lo anterior, se espera que el consumo de la plata a nivel global alcance

34.201 t en el 2023 y 46.664 t en el 2035. Estos niveles resultarían de una TCAC de 2,3%
entre 2018 y 2035. Individualmente, el crecimiento más dinámico se anticipa en India con
una de TCAC 5,3% llegando a demandar 7.211 t en el 2035. Este nivel estaría aún por
debajo del de China, en 11,835 t para el mismo año y siendo un país cuyo consumo
aumentaría a una TCAC de 4,6% y pasaría al primer lugar en cuanto a consumo, mientras
que India pasaría al segundo lugar de mayor consumidor de plata tras superar a Estados
Unidos hacia el final de nuestro período de análisis.
OFERTA DE LA PLATA
La plata es un elemento químico cuyo símbolo es Ag y se ha minado por más de 5.000

años. Las minas de Anatolia, hoy Turquía, datan del año 3.000 A.C. y las de Grecia del
año 1.200 A.C. La plata ayudó a varias civilizaciones antiguas a florecer e incluso las
minas griegas suministraron plata para servir de moneda en la antigua Grecia. Hacia el
año 100 de nuestra era la producción de plata migró a las minas de España durante el
Imperio Romano. Con la llegada de los europeos a América, la extracción y
procesamiento de plata tuvo su auge en los territorios de México, Perú y Bolivia. Durante
tres siglos la plata proveniente de estos tres países representó entre el 80% y 90% del total
mundial. Hoy en día México es el líder mundial en producción, seguido de Perú y China.
La tecnología del siglo XX ha permitido no solo explotar depósitos más complejos, sino
también obtener la plata que se presenta con otros minerales. En el 2017, las reservas
mundiales llegaron a 533.000 t, habiendo crecido a una tasa compuesta anual de 7,8%
durante la última década. Los países con mayores reservas de plata son Perú, Australia y
Polonia, según el Servicio Geológico de los Estados Unidos (USGS por sus siglas en
inglés). En conjunto, las reservas de estos tres países representan el 50% del total global
y se presume que en su mayoría estarían vinculadas a depósitos donde la plata se
explotaría como metal secundario. A pesar de que el USGS es la fuente de mayor prestigio
en cuanto a recopilación de reservas y recursos mineros a nivel de países, tenemos una
observación sobre la cifra de México. Es de esperar que México, el principal productor
mundial de plata, cuente con reservas mayores a las 37.000 t, cifra muy por debajo de
otros productores menores, y sorprende que se haya mantenido estable durante la década
pasada. De hecho, en el 2017 Fresnillo (el mayor productor de plata a nivel mundial)
reportó reservas de 15,6 t. La cifra total mexicana podría responder a que muchas de sus
operaciones son subterráneas, las cuales usualmente registran menores reservas para
operar en comparación con las minas a tajo abierto. Esto se debe a que la generación de
reservas es más costosa en las minas subterráneas porque la exploración debe ir siguiendo
el desarrollo de la vena de mineral, mientras que en el tajo abierto la exploración puede
abarcar áreas más amplias.
Producción histórica de plata
La producción minera de la plata alcanzó 26.309 t en el 2017 donde México contribuyó

con 20% al generar 5.398 t. La mayoría de las operaciones en México son minas primarias
de plata y cuentan con siglos de tradición en la extracción de este metal. En segundo,
tercer y cuarto lugar estuvieron Perú, China y Rusia con 4.416 t, 3.390 t y 1.389 t de plata,
respectivamente, proveniente de una serie de minas de oro, plomo y zinc, y cobre. Chile
produjo 1.259 t de plata, el quinto volumen más grande a nivel de país, que resulta de ser
subproducto de las operaciones de cobre.
Proyección de producción de la plata
Se espera que la caída de la producción que empezó en el 2016 se revierta en el 2018

debido a que varias operaciones inician funciones y madurarían hasta alcanzar sus niveles
óptimos en los siguientes años. Los incrementos más significativos vendrían de proyectos
que se encuentran operando, en vez de plata de nuevas operaciones, y alcanzarían su
máximo en el 2019. Posteriormente, la producción empezaría a decaer de la mano con el
agotamiento de varias operaciones. Es así como la producción global disminuiría de
27.012 t en el 2018 a 24.795 t en el 2035, reflejando una TCAC de -0,5%. Esta proyección
considera a las operaciones actuales y a los proyectos de los cuales se tiene confirmación
de aprobación de inversión. En un periodo de proyección superior a cinco años la
información se vuelve difusa. Además, la dificultad se incrementa en el caso de la plata
al depender, en su gran mayoría, de proyectos de inversión en los cuales es mineral
secundario En México, la producción proyectada alcanzaría su máximo en el 2019 con
6.858 t cuando las inversiones de años recientes maduren, principalmente la segunda fase
de San Julián. Además, las minas Peñasquito y Fresnillo tendrían mayores leyes de cabeza
y aumentos en sus capacidades de producción. En adelante, paulatinamente caerían las
leyes de cabeza y algunas operaciones llegarían al final de su vida. Otros proyectos
significativos serían Cerro Moro (Argentina) de Yamana que empezó a producir a inicios
del 2018 y tendría una producción anual promedio de 260 t, New Century Tailings en
Australia con 100 t y Mangazeisky (Rusia) de Silver Bear con 68 t. Otros proyectos
programados a iniciar producción en el 2019 incluyen Los Gatos (México) de Sunshine
SIlver y Dowa con 220 t anuales, Rey de Plata (México) de Peñoles y Dowa con 140 t y
el gran esperado proyecto Cobre Panamá (Panamá) de First Quantum con 60 t. Entre ellos,
solamente Mangazeisky y Los Gatos son proyectos primarios de plata mientras los demás
son polimetálicos con la plata como uno de los metales secundarios. Finalmente, Escobal,
que es mina primaria de plata, debería reiniciar operaciones en el 2019 en la medida en
que solucione el impase con el gobierno respecto a la consulta con la comunidad. Mas
allá del 2020, los proyectos más significativos son Quellaveo (Perú) de Anglo American
donde las ~120 t por año de plata serán subproducto de la minería de cobre, Udokan
(Rusia) de Baikal Mining y la expansión de Oyu Tolgoi (Mongolia) de Rio Tinto
BALANCE DE MERCADO Y PRECIO DE LA PLATA
Descripción de la estructura y mecanismos de precio de la plata
El precio de la plata se determina diariamente en la London Bullion Market Association

(LBMA por sus siglas en inglés). Esta plaza refleja las dinámicas diarias del mercado
físico de la plata y fija el precio en USD por onza troyana. CRU analiza el precio de la
plata publicado por la LBMA porque es el referente de la industria al tener la mayor
aceptación a nivel mundial al basarse en oferta y demanda reales. La plata también se
transa en la bolsa de comercio COMEX de Estados Unidos. Esta plaza es reconocida por
como mercado de “papeles” debido al gran número de transacciones de derivados y
futuros, donde sólo una pequeña proporción se materializan.
Balance de mercado y precio histórico de la plata

Proyección del precio de la plata

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Determinantes de la demanda de plata y usos finales

Los principales usos de la plata están en los siguientes sectores:

 Joyería/platería: uno de los usos más tradicionales de la plata es en artículos de

Demanda histórica de la plata

Considerando lo anterior, se espera que el consumo de la plata a nivel global alcance

La plata es un elemento químico cuyo símbolo es Ag y se ha minado por más de 5.000

La producción minera de la plata alcanzó 26.309 t en el 2017 donde México contribuyó

Proyección de producción de la plata

Se espera que la caída de la producción que empezó en el 2016 se revierta en el 2018

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