Universidad Nacional del Centro del Perú.

Escuela de Posgrado Facultad de Ciencias de la Administración.

Cátedra
Finanzas Corporativas
Catedrático
Dr. Alberto Aldana López.
Alumnos:
Alonso Ventosilla, Juan
Chuquihuaccha Herrera, Marco Antonio
Cornelio Porras, Gloria
Parco Llorona, Fiorella Katharinne

Caso
Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
Bicicletas Andinas S.A.
Bicicletas Andinas S.A.

Resolucion del caso:

Balance General Estado de Resultados Estructura Balance G. BG Analisis Hor y Ver ER Analisis Hor y Ver

Ratios Liquides Ratios Solvencia Indices de Gestion Problema Conclusiones

 Balance General.
ACTIVO 2000 2001 2002
ACTIVO CORRIENTE
CAJA - BANCOS 6,133.95 3,432.00 9,470.00
CTAS POR COBRAR COMERCIALES 84,355.22 64,982.00 25,652.00
PROV CTA COBRANZA DUDOSA -37,806.29 - -
Sub Total Neto Ctas por Cobrar Com 46,548.93 64,982.00 25,652.00
OTRAS CTAS POR COBRAR 69,444.87 - -
CTAS POR COBRAR AFILIADAS - - -
CTAS POR COBRAR ACCTS y PERS. - - -
PROD. TERM. y/o MERCADERÍA 256,077.80 226,106.00 250,226.00
EXISTENCIAS POR RECIBIR 41,457.31 - -
Sub Total Existencias 297,535.11 226,106.00 250,226.00
ANTICIPOS A PROVEEDORES 30,681.71 - 20,112.00
CARGAS DIFERIDAS 14,822.95 - 5,266.00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 465,167.52 294,520.00 310,726.00

ACTIVO NO CORRIENTE
FILIALES PARTE NO CORRIENTE - - -
VALORES 49,345.46 - -
INM. MAQ. Y EQUIPOS 30,417.40 31,276.00 70,095.00
(-) DEPREC. ACUMULADA -6,288.80 -7,658.00 -6,289.00
INM. MAQ. y EQUIPO NETO 24,128.60 23,618.00 63,806.00
INTANGIBLES - - -
CARGAS DIFERIDAS (PTE. NO CTE) - - -
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 73,474.06 23,618.00 63,806.00
TOTAL ACTIVO 538,641.58 318,138.00 374,532.00

PASIVO 2000 2001 2002

PASIVO CORRIENTE
SOBREGIRO BANCARIO 12,468.24 - 10,254.00
TRIBUTOS POR PAGAR 1,086.48 6,562.00 -
REMUNERAC. Y PARTIC. P. PAGAR - - -
CTAS. POR PAGAR COMERCIALES 239,939.50 125,186.00 165,483.00
CTAS. POR PAGAR AFILIADAS - - -
OTRAS CTAS. POR PAGAR 208,142.88 98,955.00 128,415.00
TOTAL PASIVO CORRIENTE 461,637.10 230,703.00 304,152.00

PASIVO NO CORRIENTE
OTRAS CTAS. POR PAGAR - - -
FILIALES (PARTE CORRIENTE) - - -
BENEFICIOS SOCIALES 3,552.89 2,456.00 2,163.00
GANANCIAS DIFERIDAS - - -
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 3,552.89 2,456.00 2,163.00
TOTAL PASIVO 465,189.99 233,159.00 306,315.00

CAPITAL y PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 200,201.40 200,304.00 200,201.00
CAPITAL ADICIONAL - - -
ACCIONARIADO LABORAL - - -
EXCEDENTE DE REVALUACIÓN - - -
RESERVA 2,863.35 2,963.00 2,863.00
RESULT. ACUMULADOS -123,020.96 -124,108.00 -129,613.00
RESULT. DEL PERIODO -6,592.20 5,820.00 -5,234.00
PATRIMONIO NETO 73,451.59 84,979.00 68,217.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 538,641.58 318,138.00 374,532.00
 Estado de Resultados
108%
DETALLE 2000 2001 2002 2003
VENTAS 576,109.01 567,854.00 559,518.00 604,279.44
DEVOLUC. DESCTOS y REBAJAS CONCEDIDAS: - - - -
VENTAS NETAS 576,109.01 567,854.00 559,518.00 604,279.44
COSTO DE VENTA -367,512.30 -365,385.00 -353,432.00 -381,706.56
UTILIDAD BRUTA 208,596.71 202,469.00 206,086.00 222,572.88

GASTOS ADMINISTRACIÓN -124,634.83 -123,643.00 -137,893.00 -137,893.00

GASTO DE VENTAS -14,686.64 -15,326.00 -21,838.00 -23,585.04
Sub Total Gastos Operativos -139,321.47 -138,969.00 -159,731.00 -161,478.04
UTILIDAD OPERATIVA 69,275.24 63,500.00 46,355.00 61,094.84

GASTOS FINANCIEROS -83,382.04 -61,239.00 -51,839.00 -55,986.12

INGRESOS FINANCIEROS 12,834.15 - - -
GASTOS VARIOS -2,679.63 - - -
INGRESOS VARIOS 344.83 - - -
Sub Total Ingresos y Gastos -72,882.69 -61,239.00 -51,839.00 -55,986.12
Resultados antes del REI -3,607.45 2,261.00 -5,484.00 5,108.72

REI -2,984.75 -1,180.00 250.00 270.00

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 5,378.72

PARTICIPACIÓN LABORAL UTILIDADES - - - -

SALDO UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 5,378.72

RESERVA LEGAL - - - -
IMPTO. A LA RTA 3A CAT - - - -
UTILIDAD (PERDIDA) NETA -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 5,378.72
 100%

-63.79%
-57.09%

34.11%
4.02%
38.13%
-18.96%

22.82%
-3.51%
0.73%
-0.09%
19.95%
0.99%

0.82%
1.80%

1.80%

-
-
1.80%

0.00%
 Estructura Balance General
2000 2001 2002 2000 2001 2002
Activos Corrientes 465,167.52 294,520.00 310,726.00 86.36% 92.58% 82.96%
Activos no Corrientes 73,474.06 23,618.00 63,806.00 13.64% 7.42% 17.04%

Total Activos 538,641.58 318,138.00 374,532.00 100% 100% 100%

Pasivos Corrientes 461,637.10 230,703.00 304,152.00 85.70% 72.52% 81.21%

Pasivos no Corrientes 3,552.89 2,456.00 2,163.00 0.66% 0.77% 0.58%
Patrimonio 73,451.59 84,979.00 68,217.00 13.64% 26.71% 18.21%

Total Pasivos y Patrimonio 538,641.58 318,138.00 374,532.00 100% 100% 100%

Estructura Activos Estructura Pasivos y Patrimonio

72.52%
82.96% 85.70% 81.21%
86.36%
92.58%

0.77%
0.58%
0.66% 26.71%
17.04% 13.64% 18.21%
13.64%
7.42%
2000 2001 2002 2000 2001 2002
Activos no Corrientes Activos Corrientes Patrimonio Pasivos no Corrientes Pasivos Corrientes
 Análisis Vertical y Horizontal Balance General.
Resultados Anuales Análisis Vertical Análisis Horizontal
ACTIVO 2000 2001 2002 2000 2001 2002 2000 2001 2002
ACTIVO CORRIENTE
CAJA - BANCOS 6,133.95 3,432.00 9,470.00 1.14% 1.08% 2.53% 100% -44.05% 175.93%
CTAS POR COBRAR COMERCIALES 84,355.22 64,982.00 25,652.00 15.66% 20.43% 6.85% 100% -22.97% -60.52%
PROV CTA COBRANZA DUDOSA -37,806.29 - - -7.02% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
Sub Total Neto Ctas por Cobrar Com 46,548.93 64,982.00 25,652.00 8.64% 20.43% 6.85% 100% 39.60% -60.52%
OTRAS CTAS POR COBRAR 69,444.87 - - 12.89% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
CTAS POR COBRAR AFILIADAS - - -
CTAS POR COBRAR ACCTS y PERS. - - -
PROD. TERM. y/o MERCADERÍA 256,077.80 226,106.00 250,226.00 47.54% 71.07% 66.81% 100% -11.70% 10.67%
EXISTENCIAS POR RECIBIR 41,457.31 - - 7.70% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
Sub Total Existencias 297,535.11 226,106.00 250,226.00 55.24% 71.07% 66.81% 100% -24.01% 10.67%
ANTICIPOS A PROVEEDORES 30,681.71 - 20,112.00 5.70% 0.00% 5.37% 100% -100.00% 0.00%
CARGAS DIFERIDAS 14,822.95 - 5,266.00 2.75% 0.00% 1.41% 100% -100.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 465,167.52 294,520.00 310,726.00 86.36% 92.58% 82.96% 100% -36.69% 5.50%

ACTIVO NO CORRIENTE
FILIALES PARTE NO CORRIENTE - - -
VALORES 49,345.46 - - 9.16% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
INM. MAQ. Y EQUIPOS 30,417.40 31,276.00 70,095.00 5.65% 9.83% 18.72% 100% 2.82% 124.12%
(-) DEPREC. ACUMULADA -6,288.80 -7,658.00 -6,289.00 -1.17% -2.41% -1.68% 100% 21.77% -17.88%
INM. MAQ. y EQUIPO NETO 24,128.60 23,618.00 63,806.00 4.48% 7.42% 17.04% 100% -2.12% 170.16%
INTANGIBLES - - -
CARGAS DIFERIDAS (PTE. NO CTE) - - -
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 73,474.06 23,618.00 63,806.00 13.64% 7.42% 17.04% 100% -67.86% 170.16%
TOTAL ACTIVO 538,641.58 318,138.00 374,532.00 100% 100% 100% 100% -69.31% 15.06%

Resultados Anuales Análisis Vertical Análisis Horizontal

PASIVO 2000 2001 2002 2000 2001 2002 2000 2001 2002
PASIVO CORRIENTE
SOBREGIRO BANCARIO 12,468.24 - 10,254.00 2.31% 0.00% 2.74% 100.00% -100.00% 0.00%
TRIBUTOS POR PAGAR 1,086.48 6,562.00 - 0.20% 2.06% 0.00% 100.00% 503.97% -100.00%
REMUNERAC. Y PARTIC. P. PAGAR - - -
CTAS. POR PAGAR COMERCIALES 239,939.50 125,186.00 165,483.00 44.55% 39.35% 44.18% 100.00% -47.83% 32.19%
CTAS. POR PAGAR AFILIADAS - - -
OTRAS CTAS. POR PAGAR 208,142.88 98,955.00 128,415.00 38.64% 31.10% 34.29% 100.00% -52.46% 29.77%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 461,637.10 230,703.00 304,152.00 85.70% 72.52% 81.21% 100.00% -50.03% 31.84%

PASIVO NO CORRIENTE
OTRAS CTAS. POR PAGAR - - -
FILIALES (PARTE CORRIENTE) - - -
BENEFICIOS SOCIALES 3,552.89 2,456.00 2,163.00 0.66% 0.77% 0.58% 100.00% -30.87% -11.93%
GANANCIAS DIFERIDAS - - -
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 3,552.89 2,456.00 2,163.00 0.66% 0.77% 0.58% 100.00% -30.87% -11.93%
TOTAL PASIVO 465,189.99 233,159.00 306,315.00 86.36% 73.29% 81.79% 100.00% -49.88% 31.38%
CAPITAL y PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 200,201.40 200,304.00 200,201.00 37.17% 62.96% 53.45% 100.00% 0.05% -0.05%
CAPITAL ADICIONAL - - -
ACCIONARIADO LABORAL - - -
EXCEDENTE DE REVALUACIÓN - - -
RESERVA 2,863.35 2,963.00 2,863.00 0.53% 0.93% 0.76% 100.00% 3.48% -3.37%
RESULT. ACUMULADOS -123,020.96 -124,108.00 -129,613.00 -22.84% -39.01% -34.61% 100.00% 0.88% 4.44%
RESULT. DEL PERIODO -6,592.20 5,820.00 -5,234.00 -1.22% 1.83% -1.40% 100.00% -188.29% -189.93%
PATRIMONIO NETO 73,451.59 84,979.00 68,217.00 13.64% 26.71% 18.21% 100.00% 15.69% -19.72%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 538,641.58 318,138.00 374,532.00 100% 100% 100% 100.00% -40.94% 17.73%
 Analisis Vertical y Horizontal Estado de Resultados.
Resultados Anuales Analisis Vertical Analisis Horizontal
DETALLE 2000 2001 2002 2000 2001 2002 2000 2001 2002
VENTAS 576,109.01 567,854.00 559,518.00 100% 100% 100% 100% -1.43% -1.47%
DEVOLUC. DESCTOS y REBAJAS CONCEDIDAS: - - -
VENTAS NETAS 576,109.01 567,854.00 559,518.00
COSTO DE VENTA -367,512.30 -365,385.00 -353,432.00 -63.79% -64.34% -63.17% 100% -0.58% -3.27%
UTILIDAD BRUTA 208,596.71 202,469.00 206,086.00 36.21% 35.66% 36.83% 100% -2.94% 1.79%

GASTOS ADMINISTRACION -124,634.83 -123,643.00 -137,893.00 -21.63% -21.77% -24.64% 100% -0.80% 11.53%
GASTO DE VENTAS -14,686.64 -15,326.00 -21,838.00 -2.55% -2.70% -3.90% 100% 4.35% 42.49%
Sub Total Gastos Operativos -139,321.47 -138,969.00 -159,731.00 -24.18% -24.47% -28.55% 100% -0.25% 14.94%
UTILIDAD OPERATIVA 69,275.24 63,500.00 46,355.00 12.02% 11.18% 8.28% 100% -8.34% -27.00%
GASTOS FINANCIEROS -83,382.04 -61,239.00 -51,839.00 -14.47% -10.78% -9.26% 100% -26.56% -15.35%
INGRESOS FINANCIEROS 12,834.15 - - 2.23% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
GASTOS VARIOS -2,679.63 - - -0.47% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
INGRESOS VARIOS 344.83 - - 0.06% 0.00% 0.00% 100% -100.00% 0.00%
Sub Total Ingresos y Gastos -72,882.69 -61,239.00 -51,839.00 -12.65% -10.78% -9.26% 100% -15.98% -15.35%
Resultados antes del REI -3,607.45 2,261.00 -5,484.00 -0.63% 0.40% -0.98% 100% -162.68% -342.55%
REI -2,984.75 -1,180.00 250.00 -0.52% -0.21% 0.04% 100% -60.47% -121.19%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 -1.14% 0.19% -0.94% 100% -116.40% -584.18%
PARTICIPACION LABORAL UTILIDADES - - -
SALDO UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 -1.14% 0.19% -0.94% 100% -116.40% -584.18%
RESERVA LEGAL - - - - - - - - -
IMPTO A LA RTA 3A CAT - - - - - - - - -
UTILIDAD (PERDIDA) NETA -6,592.20 1,081.00 -5,234.00 -1.14% 0.19% -0.94% 100% -116.40% -584.18%
Flujo de Efectivo de Operación -6,592.20 -288.20 -3,865.00 -1.14% -0.05% -0.69% 100% -95.63% 1241.08%
 Análisis de Ratios
Ratios de Liquides

Razón corriente 2000 2001 2002

Activos corrientes 1.01 1.28 1.02
Pasivos corrientes Sin embargo, la presencia de índices de liquidez demasiado altos también puede
indicar una ineficiencia en la gestión de los activos corrientes y pasivos corrientes
en la empresa, causada por un exceso de inversión en los primeros que va en
detrimento de la rentabilidad del negocio.

Por esto, una razón circulante menor que 1 no necesariamente refleja un alto nivel
de riesgo, sino que podría indicar una buena administración financiera.

Razón ácida 2000 2001 2002

Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no debe interpretarse como
Activo Cte. - Existencias – Gtos. Pag. Anticipado 0.11 0.30 0.12 que no hay capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo, porque se
Pasivos corrientes supone que las existencias serán vendidas y cobradas en los próximos meses.

En el Perú, esta razón suele estar en el nivel de 0.50 a 0.70, pero también hay casos
extremos como el de las empresas de generación eléctrica que muestran un índice
alto superior a 1.30, y la industria azucarera, donde la Prueba Ácida puede llegar a
0.18.

Prueba Defensiva 2000 2001 2002

Caja y Bancos + Valores Negociables 0.01 0.01 0.03
Pasivos corrientes Si el análisis pretende ser más exigente aún y se desea medir la capacidad efectiva
de pago de las empresas en relación con su pasivo corriente en el muy corto plazo,
se consideran únicamente los activos mantenidos en caja y bancos y valores
negociables o aquellos de realización inmediata

A esta prueba se le conoce también como razón de pago inmediato. Normalmente,

la prueba defensiva suele ubicarse dentro del rango de 0.10 al 0.20 del pasivo
corriente.
 Análisis de Ratios

Capital de Trabajo 2000 2001 2002

Activo Cte - Pasivo Cte 3,530.42 63,817.00 6,574.00 Conceptualmente, el capital de trabajo se refiere a aquel nivel de activos y pasivos
relacionados con las actividades a corto plazo del negocio.

La determinación de los niveles apropiados de capitales de trabajo, o sea, de los

activos corrientes y pasivos corrientes, involucra decisiones fundamentales respecto
a la liquidez de la empresa y a la composición de los vencimientos de sus pasivos,
decisiones muy relacionadas con la rentabilidad y el riesgo de la empresa.

Análisis

Bicicletas Andinas S.A. presenta índices de liquidez promedios, un capital de trabajo positivo, un alto componente de existencias dentro de sus activos corrientes, y un excesivo
endeudamiento en el corto plazo. Además, sus indicadores se encuentran en el promedio. Esta estructura implica riesgo financiero en el caso de que no pueda realizar sus existencias en
el corto plazo, y podría indicar dificultades en cumplir con sus obligaciones corrientes.
 Índices de Gestión o Eficiencia
Rotacion de Ctas x Cobrar 2000 2001 2002
Ventas Netas 6.83 7.60 12.35
Promedio Ctas x Cob Comerciales

Periodo Medio de Cobranza 2000 2001 2002

Promedio Ctas x Cob Comerciales x 365 52.71 47.34 29.16
Ventas Netas

Rotacion de Cuentas por Pagar 2000 2001 2002

Compras 1.53 2.00 2.43
Prom. Ctas x pagar comerciales

Periodo Medio de Pago 2000 2001 2002

Prom. Ctas x pagar comerciales x 365 238.30 182.37 150.09
Compras

Rotacion de Inventarios 2000 2001 2002

Costo de Ventas 1.24 1.40 1.48
Inventario Promedio

Rotacion de Inventarios 2000 2001 2002

Inventario Promedio x 365 295.50 261.54 245.96
Costo de Ventas
 Problema

Al parecer el área de Gerencia de ventas el año 2001 proyecto un estimado

de ventas que sean superior al 2001 y propuso innovación de los productos
actuales por lo que la empresa invirtió en la implementacion de un nuevo
local de ventas y almacen para atender lo solicitado por la Gerencia de
Ventas, así mismo para lograr este estimado de ventas rediseño su
estructura de ventas incrementando personal todo lo solicitado por la
Gerencia de Ventas le fue otorgado pero al parecer contrataron a personal
de ventas inexpertos, no mejoraron su política de descuentos al canal
mayoristas, no lograron mayor cobertura en el mercado peruano, las
estrategias de marketing con el lanzamiento de nuevos modelos de
bicicletas fue erróneo, muy a pesar que el PBI creció el año 2002 en 5,2%
superando las expectativas.
 Conclusiones y Recomendaciones

Como analistas financieros debemos de comunicar a los accionistas de esta

empresa, que se tienen que aplicar una serie de medidas en los próximos 5
años para que esta sea reflotada siguiendo una serie de políticas de
aplicación estrictamente necesarias, teniendo en cuenta los problemas de
financiamiento, existencias, inventarios, se sugiere lo siguiente:
 Específicamente se tendría que realizar una reingeniería de procesos, ya
que Bicicletas Andinas en los 3 años evaluados no ha podido generar una
utilidad neta, siempre se ha mostrado negativa debido a su insuficiente
utilidad operativa que le permita reflotar y tomar un nuevo
direccionamiento. Esta reingeniería le permitiría corregir los gastos
administrativos que han aumentado en un 25.77%

 Hacer un análisis del mercado donde se pueda indicar que

posicionamiento tiene Bicicletas Andinas, el saber cuánto la gente prefiere
el producto y si este le satisface, ya sea por precio o por calidad, nos daría
información para replantear la forma y evaluar la conveniencia de hacer
más competitiva la marca o brindarle un valor agregado al producto.

 De acuerdo a la reingeniería y análisis del mercado recomendaría no salir

del mercado y fidelizar a aquellos clientes que han consumido el producto,
agregando valor al producto haciéndolo más útil para las personas.
 Buscar nuevas alternativas de financiamiento que no implique un alto
costo por gastos financieros, tal vez conversar con los proveedores y
acreedores y solicitarle una ampliación de crédito, y así convertir aunque
sea en una parte nuestra deuda de corto a largo plazo.

 Reducir los niveles de inventario con el que se cuenta, tal vez ofertas
masivas, a fin de conseguir liquidez, ya que en almacén los productos
también se deterioran. Todo esto formaría parte de un conjunto de acciones
que se debería hacer urgentemente, ya que si la empresa sigue así corre el
riesgo de salir del mercado, ya que está trabajando a pérdida.

 Si fuera posible una inyección de capital a fin de mejorar la estructura de

la empresa, sería lo más recomendable.
 Análisis de Ratios
Análisis de Solvencia y Riesgos

Pasivo sobre Patrimonio 2000 2001 2002

Pasivo no corriente 0.05 0.03 0.03 el ratio de endeudamiento pone de manifiesto la proporción que existe entre la
financiación ajena con la que cuenta la empresa y sus recursos propios, de forma
Patrimonio que podremos saber si el montante de las deudas de la entidad es el adecuado para
la cuantía de los fondos propios que posee.

Deudas sobre activos (Razón de deuda) 2000 2001 2002

Pasivo no corriente 0.01 0.01 0.01
Total Activos

Periodo de Intereses Ganados 2000 2001 2002

Utilidad antes de Intereses e Impuestos 0.83 1.04 0.89
Gastos financieros
 Análisis de Ratios

Cobertura de Intereses 2000 2001 2002

Flujo de efectivo de operación + Intereses 1.08 1.00 0.93
Gastos financieros

Patrimonio sobre Total de Activos 2000 2001 2002

Patrimonio 0.14 0.27 0.18
Total Activos

Total Pasivos sobre Total Activos 2000 2001 2002

Total Pasivo 0.86 0.73 0.82
Total Activo
 Análisis de Ratios

Razón de flujo de efectivo 2000 2001 2002

Flujo de efectivo de operación -0.01 0.00 -0.01
Pasivos corrientes