Módulo de Finanzas Internacionales

Instituto Tecnológico De Soledad Atlántico ITSA (958-57393) j Ûar i l =ab= cf k^kw^p= f kqbok ^` f l k^i bp JORGE ISAAC 1LECHUGA CARDOZO ISBN 978-958-59173-2-3 INTRODUCCIÓN De acuerdo a Corredor (citado por Lombana et al, 2013) las inanzas internacionales cubren una serie de conceptos que tienen que ver con el registro de las transacciones internacionales dentro de las cuentas nacionales, así como las características del mercado de divisas. Las inanzas internacionales explica temas como balanza de pagos, el sistema inanciero internacional, organizaciones rectoras de las inanzas internacionales, determinantes, regímenes de tipo de cambio y políticas económicas y la administración del riesgo. La importancia de estos aspectos radica en el hecho de que son elementos indispensables para llevar a cabo las transacciones entre países, así como por el notable incremento que han tenido entre países la transferencia de todo tipo de recursos. Este aumento ha estado acompañado por un desarrollo tecnológico en las comunicaciones y el transporte de bienes, personas, información y capital, que ha permitido realizar de manera mucho más rápida, segura y en mayor volumen el comercio de bienes y servicios, los lujos de capitales entre un país y otro, la movilidad de la mano de obra caliicada entre países, entre otros (Lombana, Rozas Corredor, Silva, Castellano, Gonzales & Ortiz, 2013, p. 58). 2 8 11 14 16 17 20 22 25 28 3 1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS INTERNACIONALES? 4 La Globalización: Un mundo cada vez más interdependiente Proceso de integración que tiende a crear un solo mercado mundial en el que se comercian productos semejantes, producidos por empresas que es difícil ya que sus operaciones se distribuyen en varios países. En este sentido las empresas se pueden clasiicar en: Internacional: Involucrada en exportaciones o importaciones. Multinacional: Se distingue la matriz y las iliales en otros países. Trasnacional: Actividades que forman una red compleja que resulta difícil distinguir país de origen, matriz, sucursales (Exxon, Sony, Ford, Nestlé, Unilever). Cuadro 2. Las empresas más grandes del mundo 2015 (Fortune) Críticas de la Globalización Económica Excesiva volatilidad de los precios Efecto contagio Tendencia hacia la delación Incremento de la desigualdad distributiva Exacerbación de conlictos regional – internacional. Sistema Monetario Internacional Marco institucional para pagos internacionales, acomodar lujos internacionales de capital, y determinar tipos de cambio. Conjunto de acuerdos internacionales, instituciones, mecanismos, políticas y reglas necesarios para que funcione la economía global. Flujos= bienes, servicios y capitales. Volatilidad de variables económicas – tipos de cambio. Variables económicas, progreso tecnológico y liberalización inanciera (petróleo, cobre, productos agropecuarios). 5 2. REGÍMENES CAMBIARIOS • Divisa= Moneda de otro país, libremente convertible a otras monedas en el mercado cambiario. • La manera más común de cotizar tipo de cambio es la cantidad de la moneda nacional necesaria para comprar un dólar estadounidense. • Cotización términos europeos= Cantidad de pesos necesaria para comprar en dólares, $ 3409 COP/USD. • Cotización en términos norteamericanos = Cantidad de dólares necesaria para comprar una moneda extranjera, $ 0,00029 USD/COP. Ilustración 2. Tasas de cambio - Monedas de reserva. Nota: Banco de la República, 2017, Datos: The World Markets Company PLC (WM) Régimen Cambiario • Conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el Banco Central en la determinación del tipo de cambio. • Tipo de Cambio Fijo: Banco central establece su valor y después interviene en el mercado cambiario para mantenerlo. • Tipo de Cambio Flexible: El Banco central no interviene en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel de tipo de cambio se establezca a consecuencia del libre juego entre la oferta y demanda de divisas. • En Colombia, existe una categoría particular de tasa de cambio lotante que se denomina tasa de cambio lotante sucia. Esta tasa no es completamente libre, porque en un punto determinado, buscando evitar cambios repentinos y bruscos en el precio de la moneda, las autoridades pueden intervenir en el mercado. 6 Ilustración 2. Régimen Cambiario. Nota: Adaptado Kozikowski, 2013, p. 22. • (11/3,4 -1) * 100 = 2,2353= 223,53% • (1/11/1/3,4) – 1) * 100 = (3,4/11 – 1) * 100 = -69,1% • R. de libre lotación= mejora la eiciencia de los mercados inancieros y favorece una mayor disciplina iscal y monetaria. Ilustración 3. Interrelaciones Variables Políticas y Económicas Nota: Adaptado Kozikowski, 2013, p. 23. 7 3. BALANZA DE PAGOS • Resumen de todas las transacciones económicas con el resto del mundo. Ingresos y egresos de divisas. • Informa acerca de la posición internacional del país y ayuda a formular políticas monetarias, iscales y comerciales. • Determina la oferta y demanda de divisas. • Detectar desequilibrios externos y sus causas. Consiste en 3 cuentas: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta de reservas oiciales Cuenta Corriente • Comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y transferencias unilaterales. Cuenta de Capital • Muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país. • Incluye la IED y la inversión en cartera. • IED= Control de extranjeros de activos productivos en Colombia, construcción de nuevas plantas ampliación de existentes y compra de acciones de empresas colombianas. • Inversión en cartera = compra de títulos y valores colombianos por parte de los extranjeros. Inversión de renta ija (certiicados y bonos) e inversión de renta variable (acciones). Cuenta de reservas oiciales • Mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Incluyen monedas extranjeras, oro, inversiones en el mercado de dinero, etc. 8 Gráico 1. Balanza comercial en Colombia años 2000 -2010. Nota: Datos Dane. Elaboración propia. 9 Gráico 2. Principales Economías de Destino y Origen 2000 – 2010 Nota: Datos Dane. Elaboración propia. Gráico 3. Participación Exportaciones Principales Productos 2000 - 2010 Nota: Datos Banrepública. Elaboración propia. 10 4. ORGANIZACIONES RECTORAS DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES ANTECEDENTES Bretton Woods Gobiernos: Control de importaciones y exportaciones. Guerra del Comercio (Trade War): Altas tarifas y devaluación = Mejora de competitividad productos. Creación de bloques comerciales discriminatorios 1944 – 44 países – Nuevas reglas del sistema monetario internacional. Creación: FMI y BM. Fondo Monetario Internacional – FMI • Fundado en 1945 • Generar cooperación económica internacional para evitar la devaluación artiicial. • Impresión del papel moneda para beneiciarse de los intercambios comerciales e incrementar la competitividad. Objetivo FMI • Asegurar la estabilidad del sistema monetario internacional; esto incluye el sistema de pagos internacionales y los tipos de cambio. FUNCIONES FMI Supervisión: Revisión de políticas de Estado y políticas inancieras que adoptan los países. Recomendaciones para estabilidad y prevenir la crisis. Asistencia Financiera: Se realiza para que los países corrijan sus problemas en lujos de capital de bienes y servicios con respecto al mundo, relejados en la balanza de pagos. Asistencia Técnica: En administración tributaria y de gasto público, políticas monetarias y cambiarias, supervisión y regulación del sistema inanciero y bancario. Banco Mundial – World Bank 1944 Objetivo Inicial: Reconstrucción estructural de Europa luego de los daños sufridos por esta en la segunda guerra mundial. 28 países – 187, 2012. Objetivo: Aliviar la pobreza mundial. “Trabajando por el mundo sin pobreza”. Unidades 11 • • • • Asociación Internacional de Fomento. Corporación Financiera Internacional. Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones. Centro de Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones. Temas Estratégicos World Bank • Países más pobres: Combatir hambre – malnutrición. Productividad Agrícola. • Estados frágiles y que salen de un conlicto. Apoyar la reconstrucción a través de fondos iduciarios- soluciones en tiempos de diicultad. • Países de ingreso mediano. Productos inancieros (asistencia individualizada) y servicios de aprendizaje (energía limpia, integración comercial, protección ambiental, protección ambiental, estabilidad inanciera y enfermedades infecciosas. • Bienes públicos mundiales. Medio ambiente, cambio climático, VIH, paludismo, crisis sistemas inancieros, y sistema de comercio abierto y multilateral. Temas Estratégicos World Bank • Mundo árabe. Integración económica e intercambio de conocimientos entre las naciones: Desarrollo humano – calidad de vida, Infraestructura y Promoción MiPyme. • Conocimientos y aprendizaje. Investigaciones e informes de educación – desarrollo de países. Ilustración 5. Banco Mundial. Nota: Anónimo, 2007, http://cypv.blogspot.com.co/2007/04/mafalda-el-bancomundia-el-fmi.html 12 Ilustración 6. Fondo Monetario Internacional Nota: El Espectador, 2009, http://s3.amazonaws.com/elespectador/iles/images/ mar2009/332117910982149f0beaf38868841179.jpg Ilustración 7. Sistema Financiero. Nota: BRC Investor Services S.A., s.f., p. 3 13 5: MERCADO DE DIVISAS • Es el mercado inanciero más grande y más líquido del mundo, conocido como mercado cambiario, Forex o FX. • Divisa: Es la moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario. Ej: El Dólar americano USD es una divisa, el peso cubano no, ya que no es libremente convertible. • Él es el marco organizacional en el que bancos, empresas y personas compran y venden monedas extranjeras. Conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas. • Determinar los precios de diferentes divisas. Dólar • Tipo de cambio= Precio de una divisa en términos de otra. • Dólar= Papel de moneda vehicular (85% transacciones extranjeras). ฀ Aumenta el tamaño y liquidez de los mercados. ฀ Simpliica los procedimientos para operadores de divisas. ฀ Reduce los saldos de las monedas en diferentes monedas que necesitan mantener. • Ha sido debilitado por el papel del euro y el yen. Dólar como unidad monetaria de la economía global • Moneda de reserva mantenida por los bancos centrales. • Moneda de inversión en los mercados mundiales de capital. • Moneda de transacción de la mayor parte de las operaciones comerciales a nivel internacional (commodities). • Moneda de facturación en gran parte de contratos. • Moneda de intervención que usan los bancos para subir o bajar el tipo de cambio de la moneda nacional. Monedas Principales del Mundo • El mercado de divisas se clasiica como OTC (sobre el mostrador) no hay un lugar central físico donde se efectúen las transacciones (más grande y más líquido). Cuadro 4. Principales Monedas del Mundo 14 Nota: Adaptado de Kozikowski, 2013, p. 87. Funciones del mercado de divisas • Permite transferir el poder adquisitivo. • Proporciona instrumentos y mecanismos para inanciar el comercio y las inversiones internacionales. • Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulación. Segmentos y niveles de mercado de divisas • • • • Mercado al contado Spot Mercado a plazo forwards Mercado de futuros Mercado de opciones Niveles de mercado de divisas (Tamaño) Al menudeo: Billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Ventanillas bancarias, casas de cambio en aeropuertos y sitios turísticos. Al mayoreo: Montos mayores a USD 10.000, compra y venta de documentos en moneda extranjera y giros. Bancos, casas de cambio, negocios y PYMES del comercio internacional. Interbancario: Rebasa USD 1.000.000, intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas por vía electrónica. Eiciencia operativa • Costos bajos de transacción. • Se requiere: • Gran volumen de transacciones. • Competencia entre los cambistas. • Estabilidad macroeconómica que reduce la volatilidad de la moneda. • Marco institucional y tecnología adecuados. Participantes del mercado de divisas • Mercado Interbancario Directo: 85% de las transacciones: • Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios. • Clientes no inancieros (Trasnacionales y Gobierno). • Bancos centrales. • Mercado indirecto: vía corredores, 15% de las transacciones, preparan las transacciones como promotores y las facilitan. 15 6: MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO: BANCA INTERNACIONAL Carácter internacional Operan en centros inancieros = Servicios clientes corporativos EE.UU., Japón, Reino Unido y Alemania Facilitan el inanciamiento del comercio internacional, IED y operaciones trasfronterizas. Ventajas: Economías de escala Mayor conocimiento Prestigio y marca Ventaja en reglamentación Menor variabilidad de utilidades y mayor potencial de crecimiento. Opciones de operación Banco corresponsal: Establecer un vínculo con una institución de otro país en un centro inanciero para realizar actividades mutuas de corresponsalía. Oicina representativa: Ayuda a los clientes corporativos del banco pariente en otro país. Sucursal extranjera: Opera como un banco local, pero es parte del banco pariente. Sujeta a ambas legislaciones (País de origen – País Huésped). Filial extranjera: Es un banco local cuyo dueño es el banco pariente extranjero. Sujeta a la legislación del país de residencia. Offshore banking centers Países que ofrecen concesiones en reglamentación e impuestos. A las instituciones que aprovechan estas condiciones se les llama OBC. Ej: Islas Caimán, Bahamas, Bahréin, Panamá, Hong Kong y Singapur. Buscan inversionistas internacionales y ofrecer préstamos en monedas diferentes a la del país huésped. Los OBC (paraísos iscales) tienen mala fama: evasión de impuestos y lavado de dinero, asociados con crimen organizado y terrorismo internacional. Mercado internacional de dinero • neda. Euromonedas Depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la mo- Ej: El eurodólar es un deposito en dólares fuera de los EE.UU. Mercado interbancario, depósitos y préstamos son múltiplos de un millón de dólares. La tasa de los préstamos se les llama London Interbank Offered Rate (Libor) y la de los depósitos London Interbank Bid Rate. 16 7. MERCADO DE CAPITALES Es una “herramienta” básica para el desarrollo económico de una sociedad, ya que, mediante él, se hace la transición del ahorro a la inversión; moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas (empresas, sector inanciero, gobierno) mediante la compraventa de títulos valores. “Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversión” (Congreso de la República, 2005, Ley 964). Es el escenario en el cual se realiza la transferencia de activos y recursos inancieros con la intervención de entidades especializadas y en el cual participan los actores principales que son los oferentes y los demandantes. Conjunto de mecanismos que cumplen una función de asignación y distribución a disposición de una economía, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversión. Características Consolida los recursos de los ahorradores. Ofrece diferentes alternativas de inversión a largo y corto plazo los cuales reducen riesgos y diversiicación de portafolios. Utiliza economías de escala para reducir los costos de transacción en la movilización de recursos. Las entidades partícipes constantemente reportan información, facilitando la toma de decisiones y el seguimiento permanente. Estructura del Mercado La estructura del mercado se divide en mercado intermediado y mercado no intermediado de acuerdo con el tipo de instrumento e institución que se utilice. Mercado Intermediado Cuando transferencias de recursos de ahorradores a inversiones se realiza por medio de instituciones como bancos, corporaciones inancieras, compañías de inanciamiento comercial, etc. (Universidad Eait, 2007, p.2). La transferencia del ahorro a la inversión se hace por medio de intermediarios como bancos, corporaciones inancieras, fondos mutuos, etc. Entidades del Mercado Intermediado 17 Bancos Comisionistas de Bolsa Corporaciones Financieras Compañías de Financiamiento Comercial CFC Sociedades Fiduciarias Otros Intermediarios Productos 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10) Las acciones Los bonos Los papeles comerciales Los certiicados de depósito de mercancías Cualquier título o derecho resultante de un proceso de titularización Cualquier título representativo de capital de riesgo Los certiicados de depósito a término Las aceptaciones bancarias Las cédulas hipotecarias Cualquier título de deuda pública (Universidad Eait, 2007, p.2). Mercado No Intermediado Cuando la transferencia de los recursos se realiza directamente a través de instrumentos. (Universidad Eait, 2007, p.2). La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grupos de instrumentos: instrumentos de renta ija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos. Mercado de Renta Variable: Acciones Mercado de Renta Fija en pesos y en Moneda Extranjera: Bonos Deuda Pública Interna Bonos Deuda Pública Externa Bonos de Deuda Privada Mercado de derivados: Futuros Opciones Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero (BRC Investor Services S.A., 2007, p. 4). Tipos de Mercados Mercado Primario: Es la primera venta o colocación de títulos valores que hace el emisor en el mercado. 18 Mercado Secundario: Es la transferencia de la propiedad de los activos ya colocados en el Mercado Primario. Es la esencia del Mercado de Valores. Condiciones de Paridad Conjunto de relaciones que vinculan las tasas de interés, los tipos de cambio, las tasas de inlación y los costos de la mano de obra cuando los mercados están en equilibrio. La paridad de las tasas de interés: Para cada par de divisas, el rendimiento expresado en términos de la misma moneda debe ser igual. Ti >P, entrada de capitales. Ti <P, salida de capitales. 19 8. PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO Relación entre los niveles de precios en los dos países y el tipo de cambio entre sus monedas. Cómo los precios relativos afectan el tipo de cambio. Ley de precio único En los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda. El tipo de cambio peso/dólar es igual al precio de cualquier producto en pesos, dividido entre el precio del mismo producto en dólares. Comprar en el mercado donde el precio es más bajo. Vender en el mercado donde el precio es más alto. No todos Los Productos son Objeto del Comercio Internacional Productos comerciables: Se comercian internacionalmente, bienes básicos (comoditties) y la mayor parte de productos manufacturados. Productos no comerciables: No son objeto del comercio internacional. Ej: bienes raíces, bienes perecederos (leche), bienes voluminosos- pesados, y de bajo valor comercial (grava), y la mayor parte de los servicios. Los productos comerciables idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda, siempre y cuando la información sea perfecta y gratuita y no existan los costos de transacción y obstáculos al comercio. Índice Big Mac 20 El mismo producto debe costar lo mismo en diferentes países, en términos de la misma moneda (USD). Si no se cumple la moneda está sobre o subvaluada. Ilustración 7. Índice Big Mac. Nota: Statista, 2016. Paridad del poder adquisitivo absoluta. Considera el nivel general de precios. El nivel de precios (P): Es el costo de la moneda nacional de una canasta representativa de productos. El tipo de cambio entre dos monedas debe ser igual al cociente entre los niveles de los precios en los dos países. So = El costo de una canasta representativa en Colombia / El costo de una canasta representativa en EE.UU. = PM /PE Pm = (1-t) x PE x So Paridad del poder adquisitivo relativa Se reiere a las tasas de cambio. La tasa de crecimiento de los precios se llama inlación. El tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de tasas de inlación entre dos países. 1+i= Pt/ P0 Pt = Nivel de precios en el periodo t. P0 = Nivel de precios en el periodo inicial. 21 9. INVERSIÓN EXTRANJERO DIRECTA Adquisición de activos fuera de las fronteras del país de origen, así que la parte de la producción que no es consumida es utilizada para la producción de bienes de consumo o nuevos bienes de capital como inversión. Ilustración 9. Inversión Extranjera Directa. Nota: Nota: Construcción propia, en base a Rozas & Lombana, 2013, p. 168. Inversión extranjera de portafolio o indirecta. Implica la adquisición de activos en el exterior y corresponde a activos inancieros o de portafolio (bonos, acciones o depósitos bancarios). Combinación de más de una acción, bono, commodity, inversión en propiedad raíz, equivalente a dinero u otro activo tenido por un inversionista individual o institucional. Con el objeto de reducir el riesgo vía diversiicación (Dictionry of Finance & Invesment, 1998). Transferencia de títulos entre los agentes económicos con el objeto de obtener utilidades que se materialicen en el corto plazo y de manera permanente y presionar para que los activos se aprecien y generen más beneicios. Inversionistas de portafolio: Personas naturales o jurídicas. Inversionistas Institucionales: Empresas que administran el portafolio de otras empresas. Destacándose los Fondos Mutuos de Inversión. (Bancos, aseguradoras, fondos de empleados y fondos de pensiones). Privatización de seguridad social en Latinoamérica- Papel Fundamental – Fondos de Pensiones. Crisis Financiera EE.UU. 2008 – percepción de rechazo - Fondos Mutuos de Inversión. Clasiicación fondos de inversión Inversores en acciones: De crecimiento agresivo: empresas con expectativas de crecimiento rápido. De crecimiento Lento: Empresas grandes con pocas expectativas de creci- 22 miento. Inversores en bonos. Inversores en renta ija de corto plazo. Beneicios de portafolios de inversión administrados Diversiicación. Manejo profesional. Bajos costos de operación. Liquidez. Montos de inversión lexibles. Ilustración 10. Inversión en Países Emergentes. Nota: Construcción propia, en base a Rozas & Lombana, 2013, p. 168. Riesgo: Posibilidad de que la inversión hecha no tenga el retorno esperado, por lo que su deinición está asociada a la incertidumbre. Puede ser: Riesgo de la compañía: Cuando los negocios de una compañía no se comportan de forma esperada. Riesgo del sector industria: Si el entorno sectorial en el que se enfrenta la empresa la afecta y modiica sus comportamientos futuros. Riesgo de mercado: Cuando es la economía como un todo la que afecta el comportamiento de las empresas individuales. Ej. Tipo de interés, riesgo cambiario, recesión, riesgo país. La Inversión Extranjera Directa Implica propiedad efectiva de los activos adquiridos; el inversionista se le provee de control sobre la irma receptora en el país destino de la inversión. Entrada neta de capital para obtener un control de gestión duradero de una empresa que funciona en una economía que no es la del inversionista. De acuerdo con la instancia o momento de realización Inicio: La empresa llega al país e instala su compañía desde cero. 23 Fusión: Las compañías forman parte de otra empresa en destino a través de compra de participación superior al 10%. Adquisición: La participación es relativamente equitativa o que tiene derecho a voto equitativo. De acuerdo con la dirección de recursos IED Horizontal: Juntan actividades que le son comunes o que se encuentran en el mismo eslabón de cadena de suministro en el extranjero. IED Vertical hacia atrás/ Hacia abajo: si la empresa del país de origen se fusiona / adquiere / hace inversión de inicio en una empresa proveedora en el extranjero. IED Vertical hacia adelante/ Hacia arriba: fusionarse/ adquirir / hacer inversión de inicio de una empresa delante de la cadena de suministro. IED Vertical Diversiicación: Dos o más empresas aines o no forman una nueva empresa con una actividad totalmente distinta. Conductores de la Inversión Extranjera Directa Ubicación y costo de transporte. Barreras comerciales. Acceso a recursos. Riesgo a compartir el conocimiento. Comportamiento estratégico. Apalancamiento inanciero. Acceso a mercados internacionales. Ideología gubernamental. Condiciones que Favorecen La Entrada de Inversión Extranjera Directa Mejorar la competitividad. Estabilidad Política. Seguridad País. Infraestructura comercial y portuaria. Determinantes 1. La coyuntura económica mundial, regional y de la economía donde se originan los lujos. 2. Los factores que inluyen en la decisión de invertir de las MNC. 3. Capacidad competitiva de un país para atraer inversión extranjera. 4. Políticas públicas y los incentivos que proveen las economías receptoras. La coyuntura económica mundial, regional y de la economía donde se originan los 24 lujos mía. Crecimiento económico de los países que más invierten en nuestra econo- Flujos desde los principales países inversionistas hacia afuera. Fusiones y adquisiciones por sector por parte de inversionistas extranjeros en el mundo. 10. INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN COLOMBIA Etapas 1900 – 1956 Durante este periodo se presentó un gran lujo hacia el sector petrolero y en menor medida hacia el sector comercio, inanciero, manufacturero y agropecuario. Durante este periodo se da inicio al registro y medición de la IED en Colombia. 1959 – 1976 Los registros y la evidencia señalan un alto lujo de IED hacia sectores de consumo masivo interno como bebidas, automóviles y productos de aseo. La IED hacia el sector petrolero presentó una fase descendente durante la década de los setentas principalmente por una legislación severa hacia el control del precio del petróleo en el mercado interno. 1980 – 1999 los lujos de IED se presentan bajo una legislación más abierta y pro libre mercado. Para el primer caso implica fácil llegada de los capitales extranjeros pero difícil salida de sus utilidades y capitales a través de altas tasas tributarias y para el segundo caso implica libre lujo de capitales. 1991 Se vigoriza la IED hacia el sector petrolero a través de tasa tributarias más baja y espacio de asociación con Ecopetrol, estas medias generaron el descubrimiento de grandes reservas de petróleo como el pozo Caño Limón. 2000 – 2010 se privatizaron gran parte de las empresas públicas de Colombia, las privatizaciones en el sector energético ascendieron a US$5.060 millones. La lexibilización de la IED hacia Colombia durante este periodo fue marcada a través de la legislación favorable para establecimiento de las Zonas Francas, Contratos de Estabilidad Jurídica y promoción de la IED a través de Procolombia, hacia sectores tercerizados (Alfonso, 2012, p. 38). 25 Gráico 4. IED Sector Petrolero Colombiano. Nota: Datos Procolombia. Elaboración propia. Gráico 5. IED Total de Colombia Vs IED Sector Petrolero. Nota: Datos Procolombia. Elaboración propia. 26 CONCLUSIONES La IED hacia Colombia se concentra hacia los sectores extractivos desde principios del siglo XX, sin embargo, desde 1970 se ha trabajado en la promoción de IED hacia sectores de segundo renglón como los manufactureros. Concordancia con el modelo de sustitución de importaciones hasta entrada la década de los 80s. Una mayor liberalización del lujo de capitales a principios de la década de los 90s hasta hoy en día. Falta de promoción de la IED hacia sectores que generen alto valor agregado pues la mayoría de la IED presenta como destino la explotación de petróleo y otros recursos energéticos, por tanto, se debe profundizar en los determinantes de la IED hacia sectores de ato valor agregado. 27 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS Alfonso, L. (2012). La inversión extranjera directa: ¿Oportunidad o amenaza? En Revista Civilizar, 3 (5), 34 – 61. Anónimo (2007). 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