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    CORRECTION - ENTREPRISE SIGMA

    1- Détermination des flux de liquidités : Taux d'IS = 30%

    N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

    Résultat d'exploitation non retrait 19,271 20,010 19,012 23,110 28,644

    Retraitements
    + Impôts & taxes 80 80 80 80 80
    + Entetien & assurance des immeuble 320 320 320 320 320
    - Loyés des habitations louées au pers - 145 - 150 - 160 - 180 - 200
    + Dotations aux Amt. Comptabilisées 22,000 24,000 29,800 32,000 33,000
    - Dotations aux Amt. Sur valeurs d'utili - 19,000 - 20,300 - 26,600 - 28,200 - 27,900
    + Redevances crédit-bail 105 105 105 105
    - Dotations Amt. Crédit-bail - 62.5 - 62.5 - 62.5 - 62.5
    Retraitements avant impôt (b) 3,297.5 3,992.5 3,482.5 4,062.5 5,300.0

    Résultat d'exploitation retraité 22,568.5 24,002.5 ### ### ###


    - IS sur résultat d'exploitation - 6,771 - 7,201 - 6,748 - 8,152 - 10,183
    + Dotations aux Amt. Sur valeurs d'util 19,000 20,300 26,600 28,200 27,900
    + Dotations Amt. Crédit-bail 62.5 62.5 62.5 62.5
    Flux de liquidités bruts 34,860 37,164 42,409 47,283 51,661

    - Investissement - 11,000 - 16,000 - 17,000 - 15,000 - 10,000


    - Variation du BFR - 1,033 - 542 - 1,083 - 1,987 - 2,347
    Flux de liquidités nets disponibles 22,827 20,623 24,326 30,296 39,314

    N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


    BFR 16,300 17,333 17,875 18,958 20,945 23,292
    VAR BFR - 1,033 - 542 - 1,083 - 1,987 - 2,347
    2- Détermination de la valeur terminale :

    N+4 N+5
    Résultat d'exploitation 27,173 33,944
    - IS - 8,152 - 10,183
    Résultat d'exploitation après IS 19,021 23,761

    Moyenne 21,391

    Valeur terminale : 21 391/12% ###

    3- Valeur de l'entreprise :

    N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


    Flux de liquidités nets disponibles 22,827 20,623 24,326 30,296 39,314
    Valeur terminale 178,256
    Flux total 22,827 20,623 24,326 30,296 217,570

    Taux d'actualisation 1.12 1.2544 1.404928 1.5735194 1.7623417

    Flux actualisé 20,381 16,440 17,315 19,254 123,455

    Valeur de l'enteprise 196,845

    4- Valeur des fonds propres :

    Valeur des fonds propres : 185 029 - 180,345

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