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    Correction Série 5 Powerpoint

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    L'entreprise BAR prévoit un investissement en N+1 et souhaite présenter son plan de financement pour les années N+1 à N+3. Sans financement externe, le plan n'est pas équilibré. En tenant compte d'un emprunt et d'une augmentation de capital, le plan est ajusté et devient équilibré sur les 3 ans. L'emprunt permet un effet de levier à condition que la rentabilité soit supérieure au taux d'intérêt.

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    L'entreprise BAR prévoit un investissement en N+1 et souhaite présenter son plan de financement pour les années N+1 à N+3. Sans financement externe, le plan n'est pas équilibré. En tenant compte d'un emprunt et d'une augmentation de capital, le plan est ajusté et devient équilibré sur les 3 ans. L'emprunt permet un effet de levier à condition que la rentabilité soit supérieure au taux d'intérêt.

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    L'entreprise BAR prévoit un investissement en N+1 et souhaite présenter son plan de financement pour les années N+1 à N+3. Sans financement externe, le plan n'est pas équilibré. En tenant compte d'un emprunt et d'une augmentation de capital, le plan est ajusté et devient équilibré sur les 3 ans. L'emprunt permet un effet de levier à condition que la rentabilité soit supérieure au taux d'intérêt.

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    Royaume du Maroc ‫المملكة المغربية‬

    Ministère de l’Education Nationale, de la ‫وزارة التربية الوطنية والتكوين المهني و التعليم العالي‬
    Formation Professionnelle, de l’Enseignement ‫و البحث العلمي‬
    Supérieur et de la Recherche Scientifique
    ‫جامعة سيدي محمد بن عبد هللا‬
    Université Sidi Mohamed Ben Abdellah ‫فــاس‬-‫كلية العلوم القانونية واالقتصادية واالجتماعية‬
    Faculté des Sciences Juridiques Economiques
    et Sociales-Fès

    Module : Gestion financière

    TD N°5

    Professeurs : Mme S.HABBANI, Mme Z.BENNIS et Mme C. JALAL


    Parcours: Economie et gestion

    Année universitaire : 2020/2021


    Exercice
    • L’entreprise BAR envisage début N+1 de réaliser un investissement d’un montant de 540000 DH HT. L’ancien matériel serait cédé
    début N+1 pour un montant net d’IS de 22500 DH.

    • Le chiffre d’affaires prévisionnel est constant et s’élève à 1620000 DH. Le taux de marge sur coût variable est de 30%. Les charges
    fixes annuelles d’exploitation sont estimées à 270000 DH (dont 90000 DH de dotations aux amortissements).

    • Le BFRE est estimé à 100 jours de chiffre d’affaires HT.

    • Il est prévu de distribuer un dividende de 39750 DH en N+2 et de 36000 DH en N+3. Le taux d’IS est de 30% .

    • Pour financer son investissement, l’entreprise contracterait un emprunt début N de 300000 DH, remboursable sur 5 ans par annuités
    constantes au taux d’intérêt annuel de 5% et réaliserait début N+1 une augmentation de capital de 450000 DH.
    Travail à faire:

    •Présenter le plan de financement de N+1 à N+3 sans tenir compte des financements externes.
    •Ajuster le plan de financement en prenant en compte les moyens de financement.
    •Commenter les résultats obtenus. Quelles raisons peuvent pousser un dirigeant à privilégier l’emprunt comme mode
    de financement
    •Présentation le plan de financement de N+1 à N+3 sans tenir compte des financements externes.

    CAF d’exploitation

    Éléments N+1 à N+3


    MCV (30%)= 0.3x1620000 486 000
    - Frais fixes (dont DAP) -270 000
    = Résultat avant IS 216 000
    - IS (30%) -64 800
    = Résultat après IS 151 200
    + DAP +90 000
    = CAF d’exploitation 241 200

    Variation du BFRE (100 j de CA HT)

    N+1 N+2 N+3


    Éléments
    CA 1620000 1620000 1620000

    BFR 450 000 450 000 450 000

    Augmentation du du 450 000 0 0


    BFR
    1- Plan de financement sans financement externe

    Éléments Fin N Fin N+1 Fin N+2


    Ressources :

    CAF d’exploitation 241 200 241 200 241 200

    22 500
    Cession Ancien matériel

    Total (1) 263 700 241 200 241 200

    Emplois :
    540 000
    Invest
    450 000
    VAR BFRE
    Dividendes 39 750 36 000

    Total (2) 990 000 39 750 36 000


    FNT (1)-(2) -726 300 201 450 205 200
    Trésorerie fin -726 300 (-726300+201450)= (-542850+205200)=
    -524 850 -319 650

    Le plan de financement est déséquilibré.


    2- Ajustement du plan de financement en tenant compte des moyens de financement externes

    Tableau d’amortissement de l’emprunt


    a = V x t/1 - ( 1 + t )-n

    Annuité = 300000 x 0,05 / [1 – (1,05) -5] = 69292


    Éléments Capital début Intérêts Annuités Amortissements
    N+1 300 000 (300000x5%)= 69 292 54 292
    15 000
    N+2 245 708 12 285 69 292 57 007
    N+3 188 700 9 435 69 292 59 857
    N+4 128 843 6 442 69 292 62 850
    N+5 65 993 3 300 69 292 65 993

    CAF en tenant compte du financement


    Éléments N+1 N+2 N+3
    CAF d’exploitation 241 200 241 200 241 200
    - Intérêts nets d’IS - 10 500 - 8 600 - 6 605
    = CAF en tenant compte du financement 230 700 232 600 234 595
    Plan de financement révisé
    Éléments Fin N Fin N+1 Fin N+2

    Ressources :
    230 700 232 600 234 595
    CAF d’exploitation
    22 500
    Cession ancien matériel
    300 000
    Emprunt
    Augmentation de capital 450 000

    Total (1) 1 003 200 232 600 234 595

    Emplois :
    540 000
    Investissements
    450 000
    VAR BFRE
    Dividendes 39 750 36 000

    Amortissement de l’emprunt 54 292 57 007 69 292

    Total (2) 1 044 292 96 757 95 857


    FNT (1)-(2) -41 092 135 843 138 738

    Trésorerie fin -41 092 (135843-41092)= 94751+138738=


    94 751 233 489
    Commentaire:

    - À l’issue des 3 ans, le plan est largement équilibré, et ce, grâce à l’augmentation de capital et à l’emprunt
    contracté en début d’année N+1. L’opération d’investissement s’avère donc intéressante.

    - Recourir à l’emprunt permet à une entreprise de bénéficier d’un effet de levier à condition que la rentabilité
    économique soit supérieure au taux d’endettement.

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