AFRIQUIAGAZ2 Analyse Financière

NOTE D’INFORMATION
ABREGEE
EMPRUNT OBLIGATAIRE DE 70 000 000 DH

EMISSION PRIMAIRE DE 700 OBLIGATIONS
VALEUR NOMINALE : 100 000 DH
DUREE : 3 ANS
PERIODE DE SOUSCRIPTION : DU 1er AU 4 JUILLET 2002
SOUSCRIPTION RESERVEE AUX INVESTISSEURS

INSTITUTIONNELS
Conseiller et Coordinateur Global

Organisme chargé du placement
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE

DES VALEURS MOBILIERES
Conformément aux dispositions de la circulaire du CDVM no 05/00 du 25/12/00, prise en application de l’article 14 du Dahir
portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) et aux
informations exigées des personnes morales faisant appel public à l’épargne, l’original de la présente note d’information a été
visé par le CDVM le 27/06/2002 sous la référence n° 15/02. Le visa du CDVM n’implique ni approbation de l’opportunité de
l’opération, ni authentification des informations présentées. Il a été attribué après examen de la pertinence et de la cohérence de
l’information donnée, dans la perspective de l’opération proposée aux investisseurs.
Projet de Note d'Information 1 29/06/04

Strictement Confidentiel
ABREVIATIONS
-=-
BFR Besoin en Fonds de Roulement

CA Chiffre d’affaires
CAF Capacité d’autofinancement
CDVM Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
CEM Centre Emplisseur de Marrakech
CFS Contribution pour financement du stock
CPC Compte de Produits et Charges
CT Court Terme
CV Curriculum Vitae
DAP Dotations aux Amortissements et aux Provisions
DI Droits d’Importation
Dh Dirhams
EBE Excédent Brut d’Exploitation
ESG Etats des Soldes de Gestion
Exploit Exploitation
FOB Free On Board
GIAC Groupement Interprofessionnel d’Aide au Conseil
GPL Gaz de Pétroles Liquéfiés
GPM Groupement des Pétroliers Marocains
HT Hors Taxe
IS Impôts sur les Sociétés
KDH Milliers de Dirhams
Kg Kilogramme
Km Kilomètre
M2 Mètre Carré
M3 Mètre Cube
MAD Dirhams
MDH Millions de Dirhams
MLT Moyen et Long Terme
OFPPT Office de la Formation Professionnelle et de la Promotion du Travail
ONE Office National d’Electricité
ONT Office National des Transports
OPCVM Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
PBS points de base
PDM Part de Marché
ROE Return On Equity : Retour sur Fonds Propres ou Rentabilité Financière
SMDC Société Marocaine Des Carburants
SOMAS Société Marocaine de Stockage
TIC Taxe Intérieure de Consommation
TVA Taxe sur la Valeur Ajoutée
VI Valeur d’importation

DEFINITIONS
-=-
BUPRO : Mélange Butane - Propane, utilisé dans les grandes industries (céramistes).
MARGE SPECIALE : Somme collectée par les centres emplisseurs (30 Dhs/tonne) et devant être inscrite au passif
du bilan comme une dette à long terme vis à vis de la caisse de compensation. Elle doit être affectée exclusivement à
la constitution des stocks de sécurité.
PRIX DE REPRISE : Prix de production acheté (GPL) aux raffineries locales.
REEPREUVE DES BOUTEILLES : Opération constituant à soumettre les bouteilles de gaz à

une pression fixée par les textes réglementaires (pression d’épreuve : 15 bars pour les bouteilles
de 3, 6, 12 Kg, 30 bars pour les bouteilles de 35Kg). Ce test est effectué dans les centres
emplisseurs en présence d’un organisme agrée par l’Etat, dans le but de s’assurer de la résistance
de la bouteille.
PEREQUATION : Rubrique de la structure officielle des prix des GPL, intitulé solde caisse de
compensation (elle peut être créditrice ou débitrice).
CAISSE DE COMPENSATION : Organisme de régularisation des prix de vente des produits

subventionnés, afin de maintenir les prix de vente publics à un niveau déterminé.

SOMMAIRE
-=-
ABREVIATIONS ............................................................................................................................................. 2
DEFINITIONS.................................................................................................................................................. 2
SOMMAIRE ..................................................................................................................................................... 2
AVERTISSEMENT.......................................................................................................................................... 2
RESTRICTIONS .............................................................................................................................................. 2
PREAMBULE .................................................................................................................................................. 2
RESPONSABLES DE LA NOTE D’INFORMATION ET DU CONTROLE DES COMPTES.2
PARTIE I
CARACTERISTIQUES DE L’OPERATION..................................................................................2
PARTIE II CADRE ET OBJECTIFS DE L’OPERATION ................................................................................................ 2
CARACTERISTIQUES DES OBLIGATIONS OFFERTES ........................................................................... 2
MODALITES DE SOUSCRIPTION ET D’ALLOCATION ........................................................................... 2
REGIME FISCAL DES OBLIGATIONS ........................................................................................................ 2
PRESENTATION D’AFRIQUIA GAZ ............................................................................................2
PARTIE III RENSEIGNEMENTS GENERAUX ................................................................................................................ 2
ORGANISATION ET CONTROLE DE LA SOCIETE .................................................................................. 2
OUTILS ET MOYENS..................................................................................................................................... 2
ACTIVITE, MARCHE ET CONCURRENCE ................................................................................2
PARTIE IV LE MARCHE MAROCAIN DES GPL............................................................................................................ 2
LE POSITIONNEMENT D’AFRIQUIA GAZ................................................................................................. 2
SITUATION FINANCIERE ..............................................................................................................2
PARTIE V TABLEAU ET GRAPHES RESUMANT L’ACTIVITE D’AFRIQUIA GAZ (1999-2001) ........................... 2
ANALYSE DES RESULTATS (1999-2001) ................................................................................................... 2
ANALYSE DU BILAN (1999-2001) ............................................................................................................... 2
CAPACITE DE REMBOURSEMENT D’AFRIQUIA GAZ........................................................................... 2
COMMENTAIRES DE LA DIRECTION GENERALE SUR LES PERSPECTIVES DE LA
PARTIE VI SOCIETE .............................................................................................................................................2
ORIENTATIONS STRATEGIQUES............................................................................................................... 2
PERSPECTIVES DE L’ANNEE 2002............................................................................................................. 2
FACTEURS DE RISQUE ..................................................................................................................2
PARTIE VII RISQUES AFFERENTS A LA SOCIETE ET A SON SECTEUR.................................................................. 2
FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES......................................................................................................... 2
ANNEXES : ETATS ET METHODES COMPTABLES ................................................................2
PARTIE VIII INVESTISSEURS SOLLICITES ......................................................................................................2
PARTIE IX

AVERTISSEMENT
-=-
La présente note d’information a été établie conformément au modèle-type abrégé prévu par la circulaire du Conseil
Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) n° 05/00 du 25/12/2000.
Toute information complémentaire peu être obtenue auprès de :
AFRIQUIA GAZ
Rue Ibnou El Ournnane, Ain Sebâa Casablanca
Téléphone : (212) 022 35 21 44
Télécopie : (212) 022 35 22 39
Personne à contacter pour tout complément d’information : M. Tawfiq Hamoumi
Le CDVM attire l’attention des investisseurs potentiels sur le fait qu’un investissement en valeurs mobilières
comporte des risques et que la valeur de l’investissement est susceptible d’évoluer à la hausse comme à la baisse
sous l’influence de facteurs internes ou externes à la société concernée.

RESTRICTIONS
-=-
La présente note d’information s’adresse aux seuls investisseurs dont la liste figure dans la partie IX.
Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait à se trouver, sont invitées à s’informer et à respecter
la réglementation dont ils dépendent en matière de souscription à ce type d’opération.
Chaque établissement membre du syndicat de placement n’offrira les valeurs mobilières, objet de la présente note
d’information, à la vente qu’en conformité avec les lois et règlements en vigueur dans tout pays où il fera une telle
offre.
Ni le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) ni AFRIQUIA GAZ ni CFG Finance n’encourent de
responsabilité du fait du non respect de ces lois ou règlements par un ou des membres du syndicat de placement.

PREAMBULE
-=-
Conformément aux dispositions de l’article 14 du Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre

1993 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières et aux informations exigées des
personnes morales faisant appel public à l’épargne, la présente Note d’Information porte,
notamment, sur l’organisation de l’émetteur, sa situation financière, et l’évolution de son
activité, ainsi que sur les caractéristiques et l’objet de l’opération envisagée.
Ladite note a été préparée par CFG Finance agissant en qualité de Conseiller de la société AFRIQUIA GAZ et
Coordinateur Global dans le cadre de l’émission obligataire pour un montant global de 70 millions de dirhams,
conformément aux modalités fixées par la circulaire du CDVM n° 05/00 du 25/12/00 prise en application des
dispositions de l’article précité.
Le contenu de cette note a été établi sur la base d’informations qualitatives et quantitatives, sauf
mention spécifique, des sources suivantes :
• des commentaires, analyses et statistiques de la Direction Générale d’AFRIQUIA GAZ,

recueillies par CFG Finance, notamment lors de la « Due Diligence » effectuée auprès de
la société ;
• des liasses fiscales d’AFRIQUIA GAZ pour les exercices clos aux 31 décembre 1999,
2000 et 2001 ;
• des rapports des commissaires aux comptes sociaux des exercices clos aux 31 décembre
1999, 2000 et 2001.
Conformément à l’article 13 du Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au

Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières et aux informations exigées des personnes
morales faisant appel public à l’épargne, cette note doit être :
• Remise ou adressée sans frais à toute personne dont la souscription est sollicitée, ou qui en
fait la demande ;
• Tenue à la disposition du public au siège de la société AFRIQUIA GAZ et dans les

établissements chargés de recueillir les souscriptions ;
• Tenue à la disposition du public au siège de la bourse des valeurs.
Juin 2002
CFG Finance

PARTIE I
-=-
RESPONSABLES DE LA NOTE D’INFORMATION ET
DU CONTROLE DES COMPTES

Le Conseil d’Administration Le Conseil d’Administration, représenté par M. Aziz
Représenté par M. Aziz Akhannouch, Président du Conseil d’Administration, atteste que,
Akhannouch à sa connaissance, les données de la présente Note d’Information
dont il assume la responsabilité, sont conformes à la réalité. Elles
comprennent toutes les informations nécessaires aux
investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le
patrimoine, l’activité, la situation financière, les résultats et les
perspectives de AFRIQUIA GAZ ainsi que sur les droits
rattachés aux titres offerts. Elles ne comportent pas d’omissions
de nature à en altérer la portée.
Les Commissaires aux comptes Nous avons procédé à la vérification des informations
M. Abdelaziz Almechatt comptables et financières contenues dans la présente Note
COOPERS & LYBRAND S.A. d’Information en effectuant les diligences de la profession et
101, Bd Massira Al Khadra
compte tenu des dispositions légales et réglementaires en
Casablanca vigueur.
Tel : 022 22 81 24 Les états de synthèse de la société AFRIQUIA GAZ pour les
1er exercice contrôlé : 1996 exercices clos les 31 décembre 1999, 2000 et 2001 ont fait l’objet
Expiration du mandat : 2005 d’un audit de notre part.
Nous avons effectué notre audit selon les normes de la
M. Abdellah Rhallam Profession. Ces normes requièrent qu’un tel audit soit planifié et
exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les
124, Bd Rahal El Meskini
états de synthèses ne comportent pas d’anomalie significative.
Casablanca
Tel : 022 31 93 13
Un audit comprend l’examen, sur la base de sondages, des
1er exercice contrôlé : 1996 documents justifiant les montants et informations contenus dans
Expiration du mandat : 2005 les états de synthèses. Un audit comprend également une
appréciation des principes comptables utilisés, des estimations
significatives faites par la Direction Générale, ainsi que la
présentation générale des comptes. Nous estimons que notre
audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.
Nous certifions que les états de synthèses arrêtés aux 31

décembre 1999, 2000 et 2001 sont réguliers et sincères et
donnent, dans tous leurs aspects significatifs une image fidèle du
patrimoine, de la situation financière de la société AFRIQUIA
GAZ ainsi que des résultats de ses opérations et de l’évolution de
ses flux de trésorerie pour les exercices clos à cette date
conformément aux principes comptables admis au Maroc.
Le conseiller juridique L’opération, objet de la présente Note d’information, est

M. Mostapha Lesmak conforme aux dispositions statutaires de la société AFRIQUIA
FIDECO
GAZ et à la législation marocaine en matière de droit des
124, Bd Rahal El Meskini sociétés.
Casablanca
Tel : 022 31 63 49

Le Conseiller et Coordinateur Global La présente Note d’Information a été préparée par nos soins et sous notre
M. Ramses Arroub responsabilité.
CFG Finance Nous attestons avoir effectué les diligences nécessaires pour nous
assurer de la sincérité des informations qu’elle contient.
26 rue Ibnou Khalikane
20 000 Casablanca
Tél : 022 95 98 40
Le Responsable de l’information et de Pour toutes informations et communications financières, prière de

la communication financière contacter :
M. Tawfiq Hamoumi
Directeur Général
AFRIQUIA GAZ
Immeuble Tafraouti, Km 7,5 – Ain Sebaâ Casablanca
Téléphone: (212) 022 35 21 44
Télécopie : (212) 022 35 22 39
E-mail : www.afriquia.co.ma

PARTIE II
-=-
CARACTERISTIQUES DE L’OPERATION
CADRE ET OBJECTIFS DE L’OPERATION

CARACTERISTIQUES DES OBLIGATIONS OFFERTES
MODALITES DE SOUSCRIPTION ET D’ALLOCATION
REGIME FISCAL DES OBLIGATIONS

CADRE ET OBJECTIFS DE L’OPERATION
-=-
Objectifs de l’émission obligataire
L’émission obligataire, objet de la présente note d ‘information, vise les objectifs suivants :
• De renforcer ses capitaux permanents afin de financer aussi bien les emplois stables qu’une
partie du besoin en fonds de roulement, lié en partie aux créances structurelles sur la caisse
de compensation qui régularise les prix de vente des produits subventionnés ;
• De diversifier ses sources de financement et d’affiner la gestion de la correspondance actifs

– passifs de son bilan ;
• D’accéder au marché de la dette pour habituer les épargnants institutionnels à souscrire aux
émissions de la société. La répétition d’émissions obligataires et leur remboursement réussi
banalise l’émetteur et permet, progressivement d’abaisser la prime de risque et donc le coût
du financement.
Cadre de l’opération
L’Assemblée Générale Ordinaire du 27 mai 2002 autorise le Conseil d’Administration à

contracter un ou plusieurs emprunts obligataires, dans un délai de cinq ans, pour un montant total
plafonné à 100 millions de dirhams.
L’Assemblée Générale Ordinaire du 27 mai 2002 délègue au Conseil d’Administration les

pouvoirs nécessaires pour procéder à la réalisation de ces emprunts obligataires aux conditions
qu’il jugera convenable, notamment en ce qui concerne les périodes de réalisation, le taux
d’intérêt, le prix d’émission, la durée de remboursement, le mode d’amortissement et le montant
de chacune de ces émissions, dans la limite du plafond spécifié dans la première résolution.
Pour la réalisation de ces emprunts, le Conseil d’Administration pourra passer toutes conventions
avec tout établissement de crédit, remplira toutes les formalités et plus généralement fera le
nécessaire.
Les conditions de l’émission obligataire de 70 millions de dirhams, objet de la présente Note

d’Information, ont été fixées par le Conseil d’Administration le 12 juin 2002.

CARACTERISTIQUES DES OBLIGATIONS
OFFERTES
-=-
Montant brut de l’émission 70 000 000 Dh.

Maturité 3 ans.
Valeur nominale unitaire 100 000 Dh.
Nombre des titres émis 700.
Taux facial Fixe ou Variable (au choix de l’investisseur au moment de la soumission).
Taux fixe 6,20%, soit le dernier taux des bons du Trésor à 3 ans (arrondi au centième
supérieur) obtenu par interpolation linéaire entre le taux à 2 ans et à 5 ans, relevés
sur le marché primaire lors de la séance adjudicataire MLT du 11/06/2002 + une
prime de risque.
Taux variable Premier coupon : 4,90%, soit le dernier taux des bons du Trésor à 52 semaines
(arrondi au centième supérieur) retenu lors de la séance adjudicataire CT du
18/06/2002 + la prime de risque.
Deuxième coupon : égal à la moyenne annuelle des taux des bons du Trésor à 52
semaines, calculée entre la date de jouissance du titre (11 juillet 2002) et la
première date d’anniversaire des obligations (11 juillet 2003) + la prime de risque.
Troisième coupon : égal à la moyenne annuelle du taux des bons d Trésor à 52
semaines, calculée entre la première date d’anniversaire (11 juillet 2003) et la
deuxième date d’anniversaire des obligations (11 juillet 2004) + la prime de risque.
Prime de risque 130 pbs maximum.
Date de jouissance 11 juillet 2002.
Date de règlement 11 juillet 2002.
Méthode d’allocation Adjudication à la hollandaise.
Paiement du coupon Annuellement, aux dates anniversaires du titre.
Remboursement du principal In fine, soit à l’échéance de l’emprunt.
Forme juridique des titres émis Obligations au porteur, entièrement dématérialisés par inscription au dépositaire
central (Maroclear).
Droits rattachés Chaque obligation confère à son détenteur un droit au coupon annuel et au
remboursement, in fine, du principal.
Garantie Cette émission ne fait l’objet d’aucune garantie.
Rang des créances Il n’existe aucune subordination de cet emprunt obligataire par rapport aux autres
dettes de la société.
Animation de marché Casablanca Finance Markets assurera l’animation du marché des
obligations AFRIQUIA GAZ sur le marché secondaire pendant
toute la durée de vie des titres, en assurant une cotation quotidienne à
l’achat et à la vente des titres émis. Cet engagement est valable pour
un volume de transactions quotidien cumulé d’achats et de ventes de
5 % du montant total de l’émission, et avec un écart maximum entre

taux vendeur et taux acheteur de 15 pbs.
Négociabilité des titres Au terme de la période de souscription, les obligations, objet de la présente Note
d’Information, seront librement négociables dans les conditions fixées par la loi, et
ce par toute personne physique ou morale. Ces obligations ne seront pas cotées à la
bourse de Casablanca.
Remboursement anticipé AFRIQUIA GAZ s’interdit de procéder, pendant toute la durée de l’emprunt, à
l’amortissement anticipé des obligations. Toutefois, la société se réserve le droit de
racheter ses obligations sur le marché secondaire, dans le contexte prévu par la
réglementation en vigueur, ces opérations étant sans incidence sur le calendrier
normal de l’amortissement des titres restant en circulation. Les obligations ainsi
rachetées seront annulées.
Clauses d’assimilation Les obligations émises ne font l’objet d’aucune assimilation aux titres d’une
émission antérieure.

MODALITES DE SOUSCRIPTION ET
D’ALLOCATION
-=-
Bénéficiaires La souscription à l’opération s’effectue en espèces et s’adresse

exclusivement aux investisseurs suivants, dont la liste figure dans la
partie IX de la présente note :
Au terme de la période de souscription, les obligations seront
librement négociables de gré à gré par tout type d’investisseurs y
compris ceux qui ne seraient pas sollicités dans le cadre de la
présente opération.
Identification des souscripteurs Investisseurs institutionnels nationaux : Modèle d’inscription au registre de
commerce.
OPCVM nationaux : Photocopie de la décision d’agrément, et le
numéro du certificat de dépôt au greffe du tribunal pour les FCP et le
numéro du registre de commerce pour les SICAV.
Modalités de souscription Chaque souscripteur a la possibilité de soumissionner selon le schéma suivant :
Formuler une ou plusieurs demandes en spécifiant le montant désiré, la nature du
taux (fixe ou variable) et le niveau de prime de risque ou de taux souhaités.
Les demandes émanant d’un même souscripteur étant cumulatives, le souscripteur
pourra être servi à hauteur du cumul de ses demandes dans la limite des titres
disponibles.
Chaque souscripteur devra remettre un bulletin de souscription ferme et
irrévocable dans un pli sous scellé à l’organisme chargé du placement. Il devra
accompagner ce pli d’un formulaire indépendant précisant uniquement le montant
cumulé de ses souscriptions.
A l’issue de la période de souscription, et en présence d’un représentant de
l’organisme chargé du placement, d’un représentant de l’émetteur et d’un
représentant de CFG Group, il sera procédé à l’ouverture des plis le 5 juillet 2002,
à la consolidation de l’ensemble des souscriptions par paliers de taux et enfin à
l’allocation selon la méthode définie ci-après.
Méthode d’allocation L’allocation des titres, en commençant par le taux le plus bas, se fera selon la
procédure suivante :
L’émetteur fixe le taux limite de l’adjudication.
Seules les soumissions faites à un taux inférieur ou égal au taux limite sont
satisfaites.
En cas de reliquat à départager entre plusieurs soumissions au même taux, la date
et l’heure de souscription fera foi, la priorité étant donnée à la souscription la plus
ancienne.
Si la demande de l’adjudicataire est retenue, ce dernier sera servi aux taux de sa
soumission.
Organisme de placement Casablanca Finance Markets.
Domiciliation et centralisateur de Casablanca Finance Markets.
l’émission
Période de souscription Du 1er au 4 juillet 2002.

Annonce des résultats 8 juillet 2002.
Règlement des souscriptions Les adjudicataires dont les offres sont retenues seront informés par fax du montant
attribué et la date de règlement.
Publication des résultats Les résultats de l’opération feront l’objet d’un communiqué de presse au plus tard
une semaine après la fin de la période de souscription.
Représentation des obligataires En attendant la tenue de l’assemblée Générale Ordinaire des obligataires qui devra
intervenir dans le délai d’un an à compter de l’ouverture des souscriptions et au
plus tard trente jours avant le premier amortissement, il sera désigné un mandataire
provisoire 3 jours après la date de jouissance. L’identité du mandataire provisoire,
sera portée à la connaissance du public par voie de communiqué de presse le 15
juillet 2002.

REGIME FISCAL DES OBLIGATIONS
-=-
Les personnes physiques ou morales désireuses de participer à la présente opération sont invitées
à s’assurer auprès de leur conseiller fiscal de la fiscalité qui s’applique à leur cas particulier. En
l’état actuel de la législation, le régime fiscal en vigueur, s’appliquant aux obligations, est le
suivant :
A) Revenus
Les revenus de placement à revenu fixe sont soumis, selon le cas, à l’Impôt sur les Sociétés (IS)
ou à l’Impôt Général sur le Revenu (IGR).
1. Personnes résidentes
Personnes soumises à l’IGR
Les revenus de placement à revenu fixe sont soumis à L’IGR au taux de :
• 30% pour les bénéficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises à l’IGR selon le
régime du bénéfice net réel (BNR) ou le régime du bénéfice net simplifié (BNS)
• 20% imputable sur la cotisation de l’IGR avec droit à restitution pour les bénéficiaires
personnes morales et les personnes physiques soumises à l’IGR selon le régime du BNR ou
du BNS. Lesdits bénéficiaires doivent décliner lors de l’encaissement desdits revenus :
• le nom, le prénom, l’adresse et le numéro de la CIN ou de la carte d’étranger ;

• le numéro d’article d’imposition à l’IGR.
Personnes soumises à l’IS
Les produits de placement à revenu fixe sont soumis à l’IS au taux de 20%. Dans ce cas, les
bénéficiaires doivent décliner, lors de l’encaissement desdits produits :
• la raison sociale et l’adresse du siège social ou du principal établissement ;

• le numéro du registre du commerce et celui de l’article d’imposition à l’impôt des
sociétés.
2. Personnes non résidentes
Les revenus perçus par les personnes physiques ou morales non résidentes sont soumis à une
retenue à la source au taux de 10%.

B) Plus-values
1. Personnes résidentes
Personnes morales
Elles sont imposables sur les profits de cession d’obligations conformément aux dispositions
prévues dans la loi 24-86 instituant un impôt sur les sociétés ou dans la loi 17-89 instituant un
impôt général sur le revenu.
Personnes physiques
Conformément aux dispositions de l’article 94 de la loi 17-89 relative à l’impôt général sur le
revenu (IGR), les profits nets de cession des obligations sont soumis à l’IGR au taux de 20%, par
voie de retenue à la source.
Le fait générateur de l’impôt est constitué par la réalisation des opérations ci-après :
• la cession, à titre onéreux ou gratuit à l’exclusion de la donation entre ascendants et

descendants et entre époux, frères et sœurs ;
• l’échange, considéré comme une double vente sauf en cas de fusion ;
• l’apport en société.
Selon les dispositions de l’article 92 (II) et 93 (II) de la loi 17-89 relative à l’IGR, sont exonérés
de l’impôt :
• les profits ou la fraction des profits sur cession d’obligations correspondant au montant des
cessions réalisées au cours d’une année civile, n’excédant pas le seuil de 20.000 DH ;
• la donation des obligations effectuée entre ascendants et descendants, entre époux et entre
frères et sœurs.
Le profit net de cession est constitué par la différence entre :
• d’une part, le prix de cession diminué, le cas échéant, des frais supportés à l’occasion de cette
cession, notamment les frais de courtage et de commission,
• et d’autre part, le prix d’acquisition majoré, le cas échéant, des frais supportés à l’occasion de
ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
Le prix de cession et d’acquisition s’entendent du capital du titre, exclusion faite des intérêts
courus et non encore échus aux dates desdites cession et ou acquisition.
2. Personnes non résidentes
Les profits de cession d’obligations réalisés par des personnes non résidentes ne sont pas
imposables.

PARTIE III
-=-
PRESENTATION D’AFRIQUIA GAZ
RENSEIGNEMENTS GENERAUX
ORGANISATION ET CONTROLE DE LA SOCIETE
OUTILS ET MOYENS

RENSEIGNEMENTS GENERAUX
-=-
Signalétique de l’entreprise
Dénomination sociale AFRIQUIA GAZ Mis en forme

Siège social Rue Ibnou El Ournnane, Ain Sebâa Casablanca Mis en forme
Téléphone (212) 022 35 21 44 Mis en forme
Télécopie (212) 022 35 22 39
Mis en forme
Forme juridique Société anonyme régie par la loi n°17/95 relative aux sociétés Mis en forme
anonymes. La société a procédé à l’harmonisation de ses statuts aux
nouvelles dispositions de cette même loi, suite à l’Assemblée
Générale Extraordinaire du 22 novembre 1999. Mis en forme
Date de Constitution 1992
Durée de Vie 99 ans
N° de registre de 68 545 Casablanca

commerce
Activité Emplissage et distribution de Gaz de Pétrole Liquéfiés
Exercice Social Du 1er janvier au 31 décembre
Capital social 103 125 000 Dh réparti en 1 031 250 actions d’une valeur nominale de 100 Dh Mis en forme
chacune. Mis en forme
Les documents juridiques de la société et notamment les statuts, les procès-verbaux des Mis en forme
assemblées générales, les rapports des commissaires aux comptes peuvent être consultés au siège Supprimé : La société Maghreb
Oxygène, filiale du Groupe
social d’AFRIQUIA GAZ. Afriquia, est une société anonyme
au capital de 65 000 000 Dh (à la
veille de la présente augmentation
Objet social de capital). Son siège social est
établi à l’Immeuble Tafraouti, Km
7, Route de Rabat, Casablanca. La
Selon l’article 3 des statuts, « la société a pour objet : durée de vie de la société est fixée
à 99 ans à partir de sa date de
constitution, et son exercice social
• Le commerce et l’industrie, sous toutes ses formes, y compris l’importation, l’exportation, coïncide avec l’année civile. ¶
la reprise, la raffinerie, l’entreposage, le magasinage, le transport, la consignation et la
distribution des gaz de pétrole liquéfiés ainsi que sous-produits et denrées ;
• La création et l’exploitation de tout centre de stockage de conditionnement et de
remplissage de ces gaz, tant pour le compte de la société que pour le compte de tous tiers ;
• L’exploitation de toutes marques et procédés ;
• Et plus généralement toutes opérations quelconques se rattachant directement ou
indirectement à l’objectif principal et pouvant faciliter l’extension et le développement de
la société.
Principales étapes de développement
L’activité gaz figurait en tant que département d’AFRIQUIA SMDC (Société Marocaine de
Distribution de Carburants) depuis 1965. La distribution dans la région de Casablanca des Gaz

de Pétrole Liquéfiés (GPL) conditionnés sous la marque AFRIQUIA GAZ (couleur rouge pour
les bouteilles de butane et violette pour les bouteilles de propane) était alors la seule activité de
ce département qui se limitait à la distribution directe aux détaillants, avec ses propres moyens et
sans intermédiaires, en mettant les bouteilles en dépôt sans contrepartie pécuniaire ou en
consignation.
En 1968, la mise en service du premier Centre Emplisseur de Marrakech a contribué au

développement de la distribution dans la région de Tensift.
En 1970, la création du centre emplisseur de Ain Sebaâ par Maghreb Gaz I, filiale du groupe
AFRIQUIA, en association avec la société Texaco d’origine américaine, a permis de renforcer la
position de la société sur la région de Casablanca. Cette même année, fut lancée la distribution
du propane en vrac, utilisant des citernes de petites et moyennes capacités, importées ou
fabriquées localement.
En 1975, la méthode de distribution directe aux détaillants, jugée peu rémunératrice compte tenu
des investissements importants nécessaires à son développement fut abandonnée au profit de la
mise en consignation des bouteilles chez les dépositaires grossistes, qui agissent aussi bien à
Casablanca que dans les autres villes du royaume.
En 1992, suite à une volonté de la direction générale de restructurer et de réorganiser le groupe,

une filialisation et une spécialisation des différentes entités a été entreprise, engendrant la
création juridique de la société anonyme AFRIQUIA GAZ en 1992, fondée par M. Akhannouch
Hadj ahmed avec un capital initial de 100 000 DH, et à laquelle la société AFRIQUIA SMDC a
transféré son activité Gaz.
Le capital d’AFRIQUIA GAZ est porté à 82 500 000 DH le 24 Novembre 1994 afin de financer
en partie la construction du centre emplisseur de Harbil, unité industrielle de stockage et
d’emplissage de GPL, s’étalant sur une surface de 6 hectares située sur la route principale n°9
(Marrakech-Safi), à 12 Km de Marrakech.
Mise en service en Août 1995, cette unité qui dispose (selon le Ministère de l’Energie) de la plus
forte capacité d’emplissage du pays à 100 000 t, remplace l’ancien centre emplisseur de
Marrakech route d’Essaouira dont l’exploitation ne répondait plus aux contraintes techniques de
sécurité.
L’année 1999 marque principalement l’introduction d’AFRIQUIA GAZ à la Bourse des Valeurs
de Casablanca par augmentation de capital par souscription en
numéraire de 412 500 actions, soit 20% du capital de la société après augmentation de capital, au
prix de 185 Dh l’action.
En 2000, AFRIQUIA GAZ démarre les importations en directe du propane pour la couverture de
ses besoins qu’elle stocke dans les dépôts MAGHREB GAZ.
En juillet 2001, la société augmente sa capacité de stockage par la réalisation d’un dépôt de
stockage de propane en partenariat avec Shell (STOGAZ). De cette manière, la société diversifie
ses sources d’approvisionnement tout en réduisant ses coûts logistiques. Parallèlement,
AFRIQUIA GAZ, en partenariat avec ZIZ, crée en 2001 un centre emplisseur à Souk El Arbâa,
dénommé AB Gaz, couvrant les besoins d’emplissage d’AFRIQUIA GAZ dans la région Nord.

Evolution du capital social et de l’actionnariat
Au 31 décembre 2001, le capital social d’AFRIQUIA GAZ s’établit à 103 125 00 Dh réparti en 1
031 250 actions d’une valeur nominale de 100 Dh chacune.
Date Capital initial Nature de l’opération Nombre Nominal Montant de Capital
(En Dh) d’actions (En l’augmentation final
+ créées / de capital (En Dh)
- annulées Dh)
1998 82 500 000 Division du nominal +825 000 50 - 82 500 000
1999* 82 500 000 Souscription en numéraire +412 500 50 20 625 000 103 125 000
1999 103 125 000 Augmentation du nominal -1 031 250 100 - 103 125 000
*Augmentation de capital par appel public à l’épargne
Depuis sa date de création, AFRIQUIA GAZ a procédé à trois augmentations de capital :
• la première datant du 7 mai 1993, portant le capital de 100 000 DH à 10 000 000 DH, soit
99 000 nouvelles actions de nominal 100 DH totalement souscrites par AFRIQUIA
SMDC ;
• la deuxième, datant du 24 novembre 1994, d’un montant de 72 500 000 DH, consiste en un
apport d’actifs et un règlement d’une soulte par AFRIQUIA SMDC ;
• et la troisième correspondant à l’augmentation de capital par souscription en numéraire lors
de l’introduction d’AFRIQUIA GAZ à la bourse des Valeurs de Casablanca en Avril 1999,
faisant passer la participation d’Akwa Holding, la holding détenue à 50% par la famille
Akhannouch et à 50% par la famille Wakrim, dans le capital d’AFRIQUIA GAZ, de 100%
à 80%.
Supprimé : OPV¶
Répartition du capital
Au 31 décembre 2001, le capital social d’AFRIQUIA GAZ est réparti comme suit :
Capital Droits de vote

Identité des actionnaires Nombre % du capital Nombre de % des droits
d’actions droits
Akwa Holding 701 147 67,99% 701 147 67,99%
Al Wataniya 51 563 5,00% 51 563 5,00%
Atlanta 41 250 4,00% 41 250 4,00%
CDG 20 625 2,00% 20 625 2,00%
Fayçal Finance 10 312 1,00% 10 312 1,00%
Afriqia SMDC 103 0,01% 103 0,01%
Mis en forme
Flottant en bourse 206 250 20,00% 206 250 20,00%
Mis en forme
1 031 250 100,00% 1 031 250 100,00%
Mis en forme
Les actionnaires de référence d’AFRIQUIA GAZ, les familles Akhannouch et Wakrim ont cédé Mis en forme
12% du capital de la société, suite à son introduction en bourse en 1999, à des investisseurs Mis en forme
institutionnels dans le cadre d’un placement privé. Mis en forme
Supprimé : ¶
Présentation d’Akwa Group Mis en forme
Supprimé : ¶
¶
¶

La naissance d’Akwa Group remonte à la fin des années 50, à l’initiative de MM Akhannouch et
Wakrim. Afriquia SMDC, première entreprise du Groupe créée en 1959, est à la base de tout son
développement. Cette société a pour activité la distribution et la commercialisation de carburant.
En 1965, le Groupe se diversifie avec la création d’un département gaz au sein de la société Mis en forme
Afriquia SMDC, spécialisé dans le stockage, le conditionnement et la distribution de gaz GPL Supprimé : 6
(propane et butane) sous la marque AFRIQUIA GAZ. Plusieurs entreprises sont ensuite créées,
regroupées autour de quatre pôles : le pôle Carburant et Lubrifiants, le pôle Gaz, le pôle Fluides
et le pôle TMT.
En 1994 naît Akwa Holding, une structure légale et financière dotée d’un capital de 112 MDh,
détenue à parts égales par les familles Akhannouch et Wakrim. Akwa Holding abrite les quatre
pôles d’activité et assure toutes les opérations fonctionnelles qui ne relèvent pas de l’activité
première des entreprises.
En 2001, AKWA Group adopte un nouvel organigramme qui regroupe la quarantaine

d’entreprises du Groupe en quatre pôles d’activité complémentaires : le pôle Carburants,
lubrifiants et services aux automobilistes, le pôle Gaz, le pôle Fluides, et le pôle TMT. En 2001,
il réalise un chiffre d’affaires annuel d’environ 6,5 milliards de dirhams, un cash flow de plus de
300 MDh, et compte approximativement 1 500 collaborateurs.
En mars 2002, Akwa Group adopte une nouvelle dénomination, soulignant ainsi la volonté du
groupe de communiquer sur ses valeurs de modernité et de marocanité. L’objectif de cette
réorganisation est de séparer les métiers développés par le Groupe et d’optimiser ainsi, le
fonctionnement de toutes les entités du Groupe, dont notamment les nouveaux métiers porteurs
et à forte valeur ajoutée dans le domaine des TMT (Technologies Médias et
Télécommunications).
Organigramme d’AKWA Group
AKWA Holding
Direction Direction Direction Direction Direction

AF
Administrative et Audit & Ressources Marketing internationale
Financière Humaines Lo
Etudes
AF
Man
AKWA
Afriquia International
Management (Montréal)
Afriquia Logistique
Direction Direction Direction Direction

Générale Pôle Générale Pôle Générale Pôle Générale Pole
Carburant et Gaz Fluides TMT
Lubrifiants et Participations
Afriquia SMDC Afriquia Gaz Maghreb TMT

EALM Maghreb gaz Oxygène Caractères
Petrosud Tadla Gaz Techno Soudures Communication
Petrolog Stogaz Eco.
Auto Speedy Techno Gaz Nissaa
Afriquia Réseau AB Gaz SFPP
SEJ Omnium de Afrinetworks
SAMACOPRO Bell Networks
Ai T é i TMT CO
Participations
Meditelecom
TELYCO
Andaloo.com
Moussaf
MSIN
La philosophie de cette réorganisation, est le regroupement des moyens et la séparation des

métiers. Chaque filiale est gérée par un directeur général qui reporte au directeur du pôle dont
dépend la société.
Afin de permettre à chaque société de se concentrer sur son métier de base, quatre sociétés « de
moyens » ont été ainsi créées :
• Akwa Holding qui coiffe l’ensemble des quatre pôles d’activité ;
• Tafraouti SA, société de gestion du parc immobilier du Groupe ;
• Afriquia Management ;
• Afriquia Logistique.
Des contrats de gestion, bien définis, régissent la relation commerciale entre AFRIQUIA GAZ et
les sociétés de moyens du groupe.
Cette organisation souple et adaptable d’Akwa Group apporte des avantages certains à la filiale
AFRIQUIA GAZ, lui permettant de profiter du professionnalisme et des compétences

développés dans chacune des entités, tout en se consacrant pleinement à sa mission de promotion
des ventes de GPL et tout en développant de nombreuses synergies intra-filiales. Supprimé :
Les échanges avec les partenaires fournisseurs s’en trouvent également améliorés, permettant au
groupe de négocier de meilleures conditions commerciales. En effet, les négociations avec les Mis en forme
différents fournisseurs se font au nom du Groupe et permettent aux filiales de réaliser des Mis en forme
économies d’échelle. Mis en forme
Afriquia Management
Afriquia Management gère tous les systèmes d’information des filiales : la comptabilité, la
trésorerie, le recouvrement, l’informatique, le service juridique, le contrôle de gestion et la paie.
Au moment de la création de la société, une partie importante du personnel administratif et
financier des différentes filiales, est transférée vers Afriquia Management. Celle-ci effectue
désormais pour le compte des sociétés tous les traitements administratifs et financiers, et facture
ses prestations en fonction de règles précises d’affectation. Dans la pratique, le traitement
effectué par Afriquia Management est adressé au management de la société, et l’information
financière, ainsi harmonisée, est ensuite examinée dans le cadre de réunions régulières entre le
management de la société et ses interlocuteurs au sein du Groupe.
La gestion de trésorerie est assurée par Afriquia Gestion Management sous les directives et les
recommandations des directions financières des différentes filiales. Le taux appliqué aux crédits
de trésorerie intragroupe est de 7,0%.
Afriquia Management est également chargée de l’organisation et de l’évolution du système

d’information, ce qui permet à chaque entité de bénéficier de l’effet de taille et de l’expertise de
l’équipe centrale. Les investissements décidés sont alors affectés aux différentes filiales en
fonction de leurs besoins respectifs.
Afriquia Logistique
La seconde société de moyens, Afriquia Logistique, s’occupe du transport, des achats (hors
matières premières) et de l’entretien des équipements (construction à neuf, réfections et entretien
du parc automobile…). Depuis sa création, la société assure la gestion pour le compte des
sociétés opérationnelles des flottes de camions appartenant à chacune. Les véhicules restent ainsi
la propriété des sociétés et sont donnés en gérance à Afriquia Logistique.

Mis en forme
Mis en forme
Mis en forme
Mis en forme
Présentation du Pôle Gaz Mis en forme
Mis en forme
Le Pôle Gaz est un pôle d’activité d’Akwa Group qui réuni les sociétés intervenant dans le Mis en forme
stockage, l’emplissage et la distribution de Gaz de Pétrole Liquéfiés. A l’heure actuelle, ce pôle Mis en forme
est constitué de sept sociétés : Mis en forme
Mis en forme
• AFRIQUIA GAZ, société d’emplissage (Centre Emplisseur de Marrakech) et de Mis en forme
commercialisation de différents produits GPL ;
Mis en forme
• Maghreb Gaz1, centre d’emplissage situé à Casablanca et détenu à hauteur de 37,5% par
Mis en forme
Akwa Holding, à Hauteur de 37,5% par Shell et de 25% par ZIZ;
Mis en forme
• AB Gaz2, centre d’emplissage situé à Souk El Arbâa et détenu à 52% par Akwa Holding et
Mis en forme
48% par la société ZIZ ;
• Tadla Gaz3, centre d’emplissage situé à Oued Zem et détenu à hauteur de 50% par Akwa Mis en forme
Holding et à hauteur de 50% par Shell;

• Somas, centre de stockage situé à Mohammédia et détenu par l’ensemble des sociétés de
distribution, à hauteur de leurs parts de marché le jour de la privatisation de cette société en
1996 ;
• Stogaz, centre de stockage situé à Mohammédia, détenu par AFRIQUIA GAZ et par Shell
à hauteur de 50% chacune ;
• Technogaz, société de fabrication et d’entretien des bouteilles de GPL située à El Jadida
détenue par Akwa Holding et ZIZ à hauteur de 50% chacune.
Mis en forme
AFRIQUIA GAZ est l’entreprise la plus importante du pôle Gaz. Elle représente près de 53% du chiffre d’affaires Mis en forme
de ce dernier. Elle entretient des relations commerciales avec les différentes sociétés du pôle Gaz consistant en le
stockage de GPL au niveau de Somas et de Stogaz, en l’emplissage auprès de Maghreb Gaz, AB Gaz et Tadla Gaz, Mis en forme
et en l’achat de bouteilles de GPL conditionné auprès de Technogaz. Elle est également liée à la holding et aux Mis en forme
sociétés de moyens par des contrats de prestations de services. D’autres contrats, à caractère commercial, sont Mis en forme
également établis entre AFRIQUIA GAZ et d’autres sociétés du groupe dont le contrat de fourniture de propane à
Maghreb Oxygène à des prix de cession accordés en fonction des cours du marché, ainsi que la convention de Mis en forme
passage signée avec Stogaz consistant en le versement de loyer à cette dernière en contrepartie du stockage de GPL. Mis en forme
Mis en forme
Mis en forme
Environnement réglementaire du marché Mis en forme
Mis en forme
Système de fixation des prix Supprimé : ¶
¶
Saut de page
Jusqu’en 1995, les prix des GPL à la consommation sont fixés administrativement par l’Etat qui
détermine les prix de reprise (les prix d’achat des produits auprès des raffineries) et assure aux
différents intervenants du secteur (centre emplisseurs, sociétés distributrices, dépositaires et
détaillants) une marge fixe.
Conformément à la tarification en vigueur depuis le 1er janvier 1995, le prix du propane n’est plus réglementé. En
revanche, étant donné que le butane est considéré comme un produit de première nécessité, les prix des charges
conditionnées sont régis par la structure officielle des prix par le Ministère de L’Energie et des Mines à travers
l’arrêté n° 2671-95 du 7 novembre 1995 (cf Annexes).
1 Se référer à la présentation de Maghreb Gaz page 30.

2 Se référer à la présentation de AB Gaz page 30.
3 Se référer à la présentation de Tadla Gaz page 30.

Ainsi, le prix de reprise du butane, qui est fonction des cours internationaux (indexés sur la place
de Rotterdam), est calculé chaque mois par la Direction de l’Energie et change chaque mois :
• Les prix de vente des centres emplisseurs varient mensuellement. Les centres se
rémunèrent à travers une marge fixée par l’Etat ;
• Les prix de vente des sociétés distributrices, des dépositaires grossistes et des détaillants
sont maintenus constants grâce à la péréquation, qui consiste au financement par la Caisse
de Compensation d’une aide à l’importation des produits pétroliers, permettant de
maintenir fixes les marges des différents intervenants.
Stock de sécurité
Concernant les obligations légales en matières de stocks, la loi n° 009-71 du 12 octobre 1971
relative aux stocks de sécurité est toujours en vigueur. Du point de vue des quantités, les centres
emplisseurs sont tenus de constituer un stock de sécurité égal à 2,5 fois la moyenne mensuelle de
leurs ventes pour tous les produits. Ces stocks ne peuvent être entamés qu’avec l’autorisation de
la Direction de l’Energie. Du point de vue de la valeur, les centres emplisseurs doivent détenir à
une date donnée un stock dont la valeur (calculée au prix de reprise de cette date) doit être
supérieure ou égale à la somme de la valeur initiale et de la marge spéciale (de 30 Dh la tonne,
cf. définitions) à la même date (péréquation de la Caisse de Compensation). La valeur initiale des
stocks correspond à leur valeur au prix de reprise au moment de la fixation de la marge spéciale
par le ministère de l’Energie et des Mines.
Le stock de sécurité reconstitué doit être détenu en permanence et considéré distinctement des
stocks outils commerciaux. Toute plus-value ou moins value restant de la revalorisation
ultérieure du stock de sécurité est acquise ou supportée par l’Etat.
Réglementation des importations de GPL
Concernant les droits de douane relatifs à l’importation, les taux arrêtés pour les GPL sont les
suivants :
• Droits d’importation : 2,5% de la valeur imposable ;

• TIC (Taxe Intérieure de Consommation) : 46 DH/T ;
• TVA à l’import : 7% de VI+DI+ TIC ;
• Taxe parafiscale : 0,2% de VI ;
• Crédits de droits à 30 jours : 1,10% de DI, TIC, TVA ;
• Majoration obligation cautionnée : 10% par an.
Les droits de reprise relatifs aux GPL auprès des raffineries sont les suivants :
• TIC : 46 DH/T ;
• TVA : 7% du prix de reprise + TIC ;
• Crédits de droits à 15 jours : 0,45% de TIC + TVA.
Pour le butane, tous les droits de douane sont répercutés sur la caisse de compensation. Lorsque
le prix à l’importation est supérieur au prix de reprise, l’écart est supporté par la caisse de

compensation. Et lorsque le prix à l’importation est inférieur au prix de reprise, l’écart est versé
par le centre emplisseur importateur à la caisse de compensation.
Mis en forme

ORGANISATION ET CONTROLE DE LA SOCIETE
-=-
Conseil d’Administration
Actuellement, «la société est administrée par un Conseil d’Administration composé de trois (3)
membres au minimum et de quinze (15) au maximum, pris parmi les personnes physiques ou
morales, actionnaires. Les administrateurs sont nommés par l’Assemblée Générale » (Extrait des
statuts, article 14 ). « La durée des fonctions des administrateurs ne peut excéder 6 années. Les
administrateurs sont rééligibles ». (Extrait des statuts, article 15). Mis en forme
De ce fait, AFRIQUIA GAZ est administrée par un conseil qui se réunit une fois par an. Mis en forme
Toutefois, le conseil d’administration peut se réunir à chaque fois que les circonstances Supprimé : régulièrement
l’imposent. Les membres du Conseil d’Administration sont : Supprimé : .
Président Directeur Général M. Aziz Akhannouch

Administrateurs M. Ali Wakrim
M. Abdelhamid Sary
M. Rachid Idrissi Kaitouni
Akwa Holding représentée par M. Youssef Iraqui
Housseini
Dirigeants de la société
Présidence et Direction du pôle Gaz
M. Aziz Akhannouch (40 ans) : après un diplôme à l’université de Sherbrooke au Canada, où il

s’est spécialisé en administration des affaires, il entame sa carrière professionnelle par de
nombreux stages en France et à l’étranger, notamment dans le groupe Elf. De retour au Maroc, il
intègre Afriquia SMDC où il occupe plusieurs fonctions, avant d’assumer la fonction de
Directeur Général de cette filiale. En 1994, il devient Président d’Akwa Group et entame un
ambitieux programme de réorganisation et de restructuration dont l’objectif est de séparer les
différents métiers du Groupe et de regrouper ses moyens (administratifs et logistiques). La
nouvelle organisation issue de ce programme comprend environ 30 filiales, dont quatre sociétés
de moyens.
M. Rachid Idrissi Kaitouni (40 ans) : après un diplôme des Hautes Etudes Commerciales de
Montréal, d’un certificat en informatique et gestion et d’un bachelor en Administration des
Affaires, il entame sa carrière dans un établissement financier marocain avant de rejoindre Akwa
Group en 1988 en tant que Directeur Administratif et Financier de Maghreb Oxygène. Il
participe à la création de la société Technogaz, où il assume à partir de 1992 les fonctions de
Directeur Général, mettant en place notamment le processus de certification ISO 9002. Il est
promu en avril 1998 Directeur Général d’AFRIQUIA GAZ, puis Directeur Général du pôle Gaz
en septembre 2001.
Dirigeants opérationnels
M. Tawfiq Hamoumi (40 ans) : après un diplôme des Hautes Etudes Commerciales de
Montréal, il entame sa carrière dans un établissement financier marocain en tant que Fondé de
Pouvoir Principal pendant six ans, puis il assure la Direction générale d’une société de

construction. Il rejoint Akwa Group en 1992 en tant que Directeur Général de MAGHREB GAZ. Supprimé : bientôt 5 ans
Il occupe le poste de Directeur Général d’AFRIQUIA GAZ depuis novembre 2001.
M. Ahmed Hentour (50 ans) : il possède une expérience commerciale de 27 ans au sein de
l’activité gaz d’Akwa Group. Recruté en 1978 par AFRIQUIA SMDC, il occupe successivement
les fonctions d’Inspecteur Technico-commercial en 1978, chef des Ventes Gaz en 1985, Chef de
Département Gaz Conditionné d’AFRIQUIA GAZ en 1994 puis directeur Commercial
d’AFRIQUIA GAZ en avril 1998.
M. Brahim Hamza (58 ans) : il possède une expérience commerciale de 37 ans au sein de Supprimé : ¶
¶
l’activité gaz d’Akwa Group. Recruté en tant que comptable par AFRIQUIA SMDC, il est
nommé adjoint du chef comptable, puis responsable du Centre Emplisseur de Marrakech en
1972. Il occupe depuis 1994 le poste de Directeur d’Emplissage d’AFRIQUIA GAZ.
Organigramme d’AFRIQUIA GAZ
Directeur Général du Pôle Gaz

M. Rachid Idrissi Kaitouni
Directeur Général
M Tawfiq Hamoumi
Secrétariat
Directeur Directeur Directeur Technique Direction Administrative

d’Emplissage Commercial M Omar Bennani Jamal Chems-eddine
Division Vrac Division Division

M. Khalid Taif Conditionné Conditionné

OUTILS ET MOYENS
-=-
Organisation de la production et du stockage
Le siège social
Il est situé au km 7, route de Rabat, Ain sebâa et s’étale sur une surface de 7 013 m2. Ces locaux
sont loués auprès de la société Tafraouiti.
Les centres d’emplissage
AFRIQUIA GAZ, par le biais d’Akwa Holding, dispose de 4 centres emplisseurs en partenariat
avec d’autres sociétés de distribution :
• Maghreb Gaz I et II, situés à Casablanca et détenus à 33% par ZIZ, 33% par Shell et 33%
par Akwa Holding. La capacité d’emplissage de ces deux centres est de 136 000 tonnes
métriques par an ;
• Tadla Gaz, situé à Oued Zem et détenu à 50% par Shell et 50% par Akwa Holding. La
capacité d’emplissage de ce centre est de 30 000 tonnes métriques par an ;
• AB Gaz, situé à Souk El Arbâa et détenu à plus de 50% par Akwa Holding et le reste par la
société ZIZ. Ce centre d’une capacité de 40 000 tonnes métriques est exploité à 75% par
AFRIQUIA GAZ. Il permet de couvrir ses clients dépositaires sur un rayon de 150 à 200
km.
Le Centre d’Emplissage de Marrakech

D’autre part, AFRIQUIA GAZ détient à 100% le Centre d’Emplissage de Marrakech d’une
capacité de production de 100 000 tonnes métriques par an, soit la plus élevée au Maroc. Ce
centre dispose de trois unités d’emplissage :
• Une section d’emplissage de bouteilles de 3 et 6 kg d’une capacité de 6 000 bouteilles par

heure ;
• Une unité d’emplissage de bouteilles de 12 kg d’une capacité de 3 000 bouteilles par
heure ;
• Une unité de conditionnement des bouteilles de 35 kg.
Ces unités d’emplissage sont actuellement utilisées à 62% de leur capacité.
Le CEM comprend également des appareils servant à faire des tests hydrauliques sur les
bouteilles, des cabines de peinture pour les bouteilles et des robinetteuses servant à changer les
robinets défectueux.
Enfin, le CEM dispose également d’une capacité de stockage de 2000 m3 sous forme d’une
sphère pour le butane, et d’un réservoir tampon de 150 m3. La capacité de propane s’élève quant
à elle à 300 m3 sous forme de deux cigares.

Le stockage de GPL en vrac
AFRIQUIA GAZ dispose de deux centres de stockage pour ses importations :
• Somas, situé à Mohammédia et détenu par toutes les sociétés de distribution du marché, à
hauteur de leur part de marché le jour de la privatisation de cette société. Il dispose d’une
capacité de 120 000 tonnes de GPL, soit un mois de consommation nationale, et des
infrastructures nécessaires à la réception de navires ;
• Stogaz, situé à Mohammédia et créé en joint venture entre AFRIQUIA GAZ et Shell,
servant à contrer les tarifs élevés pratiqués par la Samir sur le propane depuis sa
libéralisation en 1996. Ce centre de stockage possède une capacité de stockage de propane
de 2400 tonnes métriques. Il repose sur une technologie de construction basée sur
l’immersion de deux cylindres de stockage, en forme de cigares, dans un bassin d’eau,
permettant de limiter la fuite de gaz en cas d’incident. Le montant de cet investissement a
été contenu grâce à la préexistence sur le site de pipelines reliant le centre de stockage au
port de Mohammédia.
Le stockage de GPL conditionné
AFRIQUIA GAZ dispose de 3 dépôts de stockage de bouteilles de butane et de propane :
• Un dépôt situé à Anza, comprenant un hangar de 190 m2 de superficie ;

• Un dépôt situé à Tanger sur une superficie de 108m2 ;
• Un dépôt à El Jadida sur une superficie de 360 m2.
Les approvisionnements
Les achats d’AFRIQUIA GAZ peuvent être classés en quatre catégories : Mis en forme
Mis en forme
Les achats de matières premières
Afin de pallier à l’insuffisance du raffinage national de Gaz de Pétroles Liquéfiés, assuré par la
Samir à hauteur de 30% des besoins nationaux, AFRIQUIA GAZ importe la majeure partie de
ses besoins en GPL. Ces importations sont stockées au niveau de Somas pour le butane et de
Stogaz pour le propane. Les principaux fournisseurs de butane et de propane sont : Vegaz
France, Vitol Londres, Naftomar Grèce, Cepsa Espagne, Total France, Sonatrach. Le délai de
règlement accordé ces fournisseurs à AFRIQUIA GAZ est de 60 jours.
Pour l’activité emplissage butane, AFRIQUIA GAZ procède à l’enlèvement de 50% de ses
achats de matières premières auprès de Somas. AFRIQUIA GAZ, en sa qualité de repreneur en
raffinerie (agrémentée par le ministère de l’énergie pour des raisons de sécurité), récupère le
reste de ses besoins en butane auprès de la Samir. Les délai de règlement accordé par la Samir
aux sociétés de distribution est de 20 jours. Les volumes enlevés auprès de la Samir sont
acheminés vers le Centre d’Emplissage de Marrakech. La propane est, quant à lui, fourni à
hauteur des deux tiers par la Samir et d’un tiers auprès de Stogaz.
Pour l’activité distribution de GPL conditionné, l’emplissage des bouteilles de butane se fait à
hauteur de 42,7% auprès du Centre Emplisseur de Marrakech, 49% auprès des centres

emplisseurs dans lesquels Akwa Holding détient une participation et 8% auprès d’autres centres
emplisseurs. Les centres emplisseurs accordent un délai de règlement variant de 30 à 60 jours.
Les achats de matériels
Afriquia Logistique centralise l’ensemble des achats de matériels d’AFRIQUIA GAZ.
Les achats de bouteilles et de citernes
La société Technogaz, implantée à El Jadida et filiale à 50% d’Akwa Holding et à 50% de ZIZ,
fournit les bouteilles de 3, 6 et 12 kg à AFRIQUIA GAZ et entretient les bouteilles de 3, 6, 12 et
35 kg. Sa capacité de production est de 600 000 bouteilles par an. Depuis 1998, Technogaz est
certifiée ISO 9002.
Les fournisseurs de moyens administratif et logistique
La philosophie menée au sein d’Akwa Group qui consiste à « regrouper les compétences et
séparer les métiers » fait qu’AFRIQUIA GAZ sous-traite ses activités de support aux sociétés de
moyens du groupe, à savoir, Akwa Holding, Tafraouti SA, Afriquia Management et Afriquia
Logistique. Des contrats de gestion, bien définis, régissent la relation commerciale entre
AFRIQUIA GAZ et ces sociétés de moyens.
La facturation d’Akwa Holding est établie selon une clé de répartition des charges, comprenant
principalement les salaires et les loyers de la holding. Celle d’Afriquia management est basée sur
une estimation du temps passé, par chaque service de la société, au service d’AFRIQUIA GAZ.
Afriquia Logistique facture le kilomètre parcouru, celui-ci étant inférieur au prix de l’ONT
(décote de près de 30%). La location de l’espace bureau utilisé par AFRIQUIA GAZ est facturée
par Tafraouti SA au prorata du mètre carré utilisé, à un prix inférieur à celui du marché.
Le contrôle qualité
Pour assurer le contrôle qualité des bouteilles qu’elle remplit, la société dispose de bancs
d’épreuves sur le site de Marrakech. Ces appareils servent à effectuer des tests hydrauliques sur
les bouteilles de GPL, consistant à la mise à l’épreuve des bouteilles de butane et de propane à
des conditions de pression supérieures (respectivement 15 bars et 30 bars ) aux normes requises
par le ministère de l’énergie (2 bars pour les bouteilles de GPL). Les bouteilles sont ensuite
bloquées chez les dépositaires tous les cinq ans tout au long de leur durée de vie réglementaire
(25 ans) afin de subir des tests hydrauliques par des organismes affiliés au ministère de l’énergie.
Les procédures de sécurité
Les mesures de sécurité mises en place par la société sont d’ordre préventif et curatif. Une
couverture adéquate des risques industriels par des polices d’assurance spécialisées vient
compléter le dispositif.
Les mesures curatives reposent sur l’équipement de sécurité adéquat dont dispose chacun des
sites de production. Cet équipement composé entre autre d’extincteurs CO2 et azote, de circuit
anti-incendie permet d’appréhender tout risque d’anomalie.

Les mesures préventives reposent, quant à elles, sur un travail régulier d’amélioration des
process, d’information, de sensibilisation et de responsabilisation, à travers :
• Un pari sur la technologie de pointe dans la construction des installations et dans les
procédés de fabrication et leur contrôle dans les centres d’emplissage et de stockage;
• La sensibilisation des utilisateurs finaux aux risques inhérents à l’utilisation des gaz à
travers des spots télévisés ;
• La responsabilisation de chaque salarié et en premier lieu des chefs de sites ainsi que du
directeur technique, qui sont responsables de la sécurité et veillent au respect des
procédures.
Supprimé : ¶
Enfin, la société a contracté différentes polices d’assurance pour couvrir sa responsabilité vis-à-
vis des risques liés à une manipulation dangereuse des bouteilles de GPL.
Supprimé : ¶
La logistique ¶
Supprimé : ¶
Le transport est organisé en deux phases distinctes :

• les matières premières GPL sont transportées dans des camions citernes, de la Samir ou des
centres de stockage vers le Centre d’Emplissage de Marrakech ou vers les clients GPL
vrac,
• les bouteilles sont transportées vers les clients dépositaires GPL conditionné situés au-delà
d’un rayon de 100 à 150 km des centres emplisseurs détenus partiellement ou totalement
par AFRIQUIA GAZ.
Afin de minimiser les coûts de transport, et d’assurer une répartition optimisée des stocks,
l’organisation de la distribution est assurée par Afriquia Logistique, filiale d’Akwa Group
spécialisée dans le transport, qui a repris en 1994, la gestion des véhicules appartenant à
AFRIQUIA GAZ. Elle facture ses prestations en fonction du volume transporté.
La flotte d’AFRIQUIA GAZ est constituée de 11 camions citernes, de 10 camions plateaux et

une dizaine de véhicules légers.
Les investissements prévisionnels
Sur les 4 prochaines années, AFRIQUIA GAZ compte investir une enveloppe globale de 236,4 Mis en forme
MDh dans les projets suivants : Mis en forme
Mis en forme
Projets en KDh 2002 2003 2004 2005
Mis en forme
Emplissage 1 000 1 500 2 000 1 700
Conditionné 50 000 50 000 52 000 52 000 Mis en forme
Vrac 6 000 6 000 6 200 6 000 Mis en forme
Total 57 000 57 500 60 200 59 700 Mis en forme
Les investissements relatifs à l’activité Emplissage correspondent essentiellement à des Mis en forme
investissements d’entretien et de maintenance ; les investissements de l’activité Conditionné
Mis en forme
concernent l’achat de bouteilles et ceux de l’activité Vrac correspondent à l’acquisition de
Mis en forme
nouvelles citernes. Les investissements des activités Conditionné et Vrac comprennent
Mis en forme
également des acquisitions de véhicules de transport de GPL.
Mis en forme

Supprimé : ¶
Les ressources humaines
Les effectifs
AFRIQUIA GAZ compte 107 salariés au 31 décembre 2001. La répartition fonctionnelle des
effectifs se présente comme suit :
Supprimé : ¶
1999 2000 2001
Mis en forme
Cadres supérieurs (1) 5 5 5
Cadres 7 8 8 Mis en forme
Employés / Ouvriers 87 84 94 Mis en forme
Total 99 97 107 Mis en forme
(1) les cadres supérieurs ne comprennent pas ceux des sociétés de moyens (Akwa holding, Afriquia Management et Afriquia Logistique).
Mis en forme
Les effectifs augmentent en 2001 suite à l’embauche de commerciaux, pour le renforcement de Mis en forme
l’action commerciale régionale de l’entreprise. Mis en forme

Supprimé : ¶
Mis en forme
La formation et l’encadrement
Mis en forme
Mis en forme
La nécessité de mobilisation de toutes les compétences actuelles et potentielles pour
accompagner le développement d’AFRIQUIA GAZ a imposé de mettre en place des outils de
management des ressources humaines ciblés .
En effet, un plan de formation annuel a été mis en place. Il repose sur trois axes :
• La formation perfectionnement pour le développement des compétences ;

• La formation qualité pour améliorer les standards de qualité au sein de l’entreprise ;
• La mise à niveau technologique et managériale.
D’autre part, un système d’appréciation et de rétribution des performances a été mis en place dès
1998. Il consiste en l’identification d’objectifs et d’indicateurs de performance en début d’année,
et en l’évaluation de l’atteinte de ces objectifs en fin d’année. Ce système permet une
clarification des rôles et attributions, une émulation au sein des équipes ainsi que l’adhésion aux
objectifs de l’entreprise.
Enfin, le politique de rémunération adoptée, intégrant une rémunération par objectif et une prime
de fin d’année en fonction des résultats obtenus, permet d’améliorer le dynamisme des salariés.
Supprimé : ¶
Le système d’information et de gestion Supprimé : ¶
Le système informatique
A l’origine, l’informatique d’AFRIQUIA GAZ est gérée de façon centralisée par les
informaticiens du Groupe, sur la base d’outils développés en interne depuis 1978. Le manque
d’intégration et d’évolutivité de ce système conduisent à son abandon en 1996, et à son
remplacement par un progiciel intégré regroupant l’ensemble des fonctions. Les volets
comptables, financiers, commerciales et de gestion de production sont aujourd’hui
opérationnels. Depuis janvier 1999, les modules de suivi des ventes, des achats et des stocks sont
intégrés dans ce système.

Le progiciel retenu est un produit américain, JD Edwards, installé sur un système IBM AS 400.
La dernière version de ce progiciel offre une architecture ouverte permettant des interfaces avec
Unix ou Windows NT, ouvrant ainsi la voie à une organisation plus décentralisée.
En sus de l’installation de ce progiciel intégré, les équipes informatiques d’Afriquia Management

ont développé et mis à la disposition d’AFRIQUIA GAZ, et des autres filiales d’Akwa Group, un
outil d’aide à la décision qui permet d’accéder au stock d’informations comptables, financières et
commerciales à travers des requêtes simplifiées utilisant la technologie intranet. Cet outil,
dénommé « Afriware », permet d’améliorer substantiellement la qualité du reporting, et assure
un meilleur accès à l’information nécessaire à chaque niveau.
Pour accompagner le fonctionnement du module intégré de suivi commercial et de production,

un réseau de lignes spécialisées avec les sites de production, et les dépositaires, est mis en place
pour l’actualisation quotidienne des données relatives à la commercialisation et à la production.
Organisation comptable et financière
L’organisation comptable et financière de la société s’insère dans le dispositif mis en place au

niveau du Groupe, et repose sur une prise en charge des différentes fonctions par les équipes
d’Afriquia Management.
Dans la pratique, les outils informatiques et procédures sont mis à la disposition de la société par
Afriquia Management. Les équipes opérationnelles d’AFRIQUIA GAZ saisissent les données
comptables et financières. Celles-ci sont ensuite retraitées par Afriquia Management, qui les
communique pour information et suivi aux différents responsables d’AFRIQUIA GAZ puis du
Groupe. A cet effet, la cellule financière et de gestion d’AFRIQUIA GAZ coordonne et suit Mis en forme
toutes les opérations administratives et financières de la société (recouvrement, suivi des Mis en forme
contentieux, élaborations des prix de revient des produits…), coordonne les relations entre la Mis en forme
société et les sociétés de moyens pour toutes les opérations liées à la gestion de l’entreprise, et Mis en forme
avec la Direction Administrative et Financière d’Akwa Holding pour toutes les opérations de Mis en forme
financement et de refinancement. Cette cellule n’assure pas la gestion des stocks qui est déléguée
Mis en forme
auprès d’Afriquia Management et des commandes clients qui est assurée par la Direction
Mis en forme
Commerciale d’AFRIQUIA GAZ.
Mis en forme
La gestion de trésorerie est une des fonctions qui bénéficie le plus de la centralisation. En effet,
elle offre l’avantage de faire profiter la société de la capacité de négociation et du poids du
Groupe vis-à-vis des banques.

PARTIE IV
-=-
ACTIVITE, MARCHE ET CONCURRENCE
LE MARCHE MAROCAIN DES GAZ DE PETROLE LIQUEFIES

LE POSITIONNEMENT D’AFRIQUIA GAZ

LE MARCHE MAROCAIN DES GPL
-=-
Historique du marché de la consommation de Gaz de Pétrole Liquéfiés (GPL)
Evolution de la consommation de Evolution de la consommation de

butane entre 1990 et 2001 propane entre 1990 et 2001
1200 120
1000 100
800 80
KT 600 KT 60
400 40
200 20
0 0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Source : Ministère de l’Energie
Les ventes de GPL ont marqué une progression importante ces 20 dernières années : près de
7,5% par an en moyenne sur la période 1980-1990 et près de 6,2% sur la période 1991-2001.
Le butane est utilisé pour le chauffage, la cuisine et l’éclairage en milieu urbain et rural. La
croissance de la consommation de ce produit de base a été fortement liée jusqu’ici à la croissance
du nombre de ménages et à la sous-électrification du Maroc rural.
La consommation de propane est liée à la croissance économique (notamment des industries

céramiques, métallurgiques et agro-alimentaires) et bénéficie jusqu’en 1995 de mesures
d’encouragement de la part de l’Etat. En 1995, le prix du propane est libéralisé, ce qui
occasionne une baisse de la consommation de 10% entre 1995 et 1996. Du fait du
renchérissement des prix sur les marchés internationaux, une tendance baissière est constatée
entre 1997 et 2001. Cependant, la hausse enregistrée en 2001 du cours à l’international du
butane, a mené les industries consommatrices de GPL à opter pour le propane, dont la valeur
énergétique est supérieure à celle du butane, pour leur consommation énergétique. Ainsi, la
consommation nationale de propane est passée de 92 197 tonnes en 2000 à 107 984 tonnes en
2001, soit une progression de 17,1% contre une progression de 4,6% de la consommation
nationale pour le butane, puisqu’elle est passée de 1 037 553 tonnes en 2000 à 1 085 400 tonnes
en 2001.
L’approvisionnement en GPL est essentiellement assuré par des importations (à hauteur de 80%
pour le butane et de 50% pour le propane en 2000), le solde étant couvert par la production
locale dans les raffineries Samir

En tonnes 1999 % 2000 % 2001 %
Propane importé 40 183 41,7% 47 076 50,5% 64 438 56,2%
Propane raffiné par Samir 56 144 58,3% 46 160 49,5% 50 200 43,8%
Total 96 327 100,0% 93 236 100,0% 114 638 100,0%
Butane importé 754 887 78,0% 819 934 80,8% 867 554 81,2%
Butane raffiné par Samir 213 423 22,0% 195 178 19,2% 201 000 18,8%
Total 968 310 100,0% 1 015 112 100,0% 1 068 554 100,0%
Source : Statistiques du Groupement des Pétroliers du Maroc (GPM)
Segmentation du marché de GPL
Le marché des Gaz de Pétrole Liquéfiés est segmenté en trois activités principales :
• L’emplissage ;
• La distribution de GPL sous forme conditionnée ;
• La distribution de GPL en vrac.
L’activité emplissage
Cette activité consiste en l’emplissage de bouteilles et de camions de GPL. Ce secteur regroupe

30 centres emplisseurs.
L’activité nationale d’emplissage a connu l’évolution suivante entre 1999 et 2001 :
En tonnes 1999 2000 2001

Emplissage 978 314 1 009 006 1 200 000
La progression annuelle moyenne de l’activité nationale d’emplissage entre 1999 et 2001 est de
4,2%.
Société propriétaire de Localité Volumes Part de

centres emplisseurs 2001 marché
en tonnes
Centres emplisseurs détenus partiellement ou totalement par

Akwa Holding
Afriquia Gaz Marrakech 61 682 5,9%
Maghreb Gaz Ben Slimane 45 097 4,3%
AB Gaz Souk El Arbâa 33 239 3,2%
Tadla Gaz Oued Zem 29 117 2,8%
Total 169 135 169 135 16,1%
Autres centres emplisseurs

Salam Gaz Skhirat, Larache, Tanger, Oujda, Nador, Fès, Sidi 323 016 30,7%
Kacem, Errachidia, Tétouan, Taza et Al Houceima
Tissir Primagaz Jorf Lasfar, Beni Mellal et Mohammédia 152 977 14,6%
Butagaz Mohammédia, Kénitra et Safi 140 604 13,4%
Gazafric Agadir et Tiznit 75 930 7,2%

Dimagaz Bouarfa et Casablanca 42 480 4,0%
Ismailia Gaz Meknès 40 903 3,9%
Cogegaz Sefrou 39 317 3,7%
Gazber Berrechid 37 816 3,6%
Ouargaz Ouarzazate 14 239 1,4%
Atlas Sahara Lâayoune 14 207 1,4%
Total 881 449 83,9%
Source : Ministère de l’énergie et des mines
La part de marché la plus importante revient à Salamgaz, filiale de Samir, avec 30,7% du marché
d’emplissage, suivi à hauteur de 16,1% de part de marché par Akwa Group. Le Centre
Emplisseur de Marrakech, avec une production de 61 682 tonnes en 2001, reste le premier
Centre Emplisseur du pays, couvrant 5,9% du total national empli.
La distribution de GPL conditionné (butane 3 kg, 6 kg, 12 kg et propane 35 kg)
Cette activité consiste en la distribution de Gaz de Pétroles Liquéfiés dans des bouteilles de 3, 6
et 12 kg pour le butane et de 35 kg pour le propane.
La distribution de GPL conditionné a évolué entre 1999 et 2001 comme suit :
En tonnes 1999 % 2000 % 2001 %

Butane 978 314 98,8% 997 612 98,9% 1 050 046 98,9%
Propane 12 104 1,2% 11 394 1,1% 11 368 1,1%
Total 990 418 100,0% 1 009 006 100,0% 1 061 414 100,0%
La distribution de GPL conditionné a connu une progression annuelle moyenne de 3,5% entre
1999 et 2001, avec une progression annuelle moyenne de 3,6% pour le butane conditionné et une
baisse de –3,1% par an en moyenne pour le propane conditionné. Le taux de pénétration du GPL
conditionné est de 99% en 2001.
Le butane représente en 2001 98,9% de la distribution sous forme conditionnée. Considéré

comme un substituant du pétrole lampant et du bois de feu, il est largement utilisé par les
ménages pour la cuisine, le chauffage de l’eau et l’éclairage aussi bien en milieu urbain qu’en
milieu rural. Le propane conditionné représente quant à lui 1,1% du marché national du
conditionné pour des applications principalement artisanales (restauration, soudage, …). La
faible pénétration du marché par le propane conditionné s’explique par son prix élevé par rapport
à celui du butane, qui est, quant à lui, fixé et subventionné par l’Etat, même si le propane
possède une valeur énergétique supérieure à celle du butane.
La distribution de GPL sous forme conditionnée est assurée par près d’une vingtaine de
distributeurs. Parmi les principaux distributeurs, Tissir Primagaz est détenu par des capitaux
étrangers et marocains, Shell et Total sont détenus par des compagnies pétrolières
internationales, Afriquia Gaz et Ziz étant détenus par des capitaux marocains. Ces 5 entreprises
couvrent 76,1% des ventes de GPL conditionné en 2001.
L’évolution des parts de marché sur ce segment depuis 1999 se présente comme suit :
Société 1999 2000 2001

Tonnag PdM Tonnage Evo. % PdM Tonnag Evo. % PdM
e e
Tissir Primagaz 327 480 33,1% 334 811 2,2% 33,2% 343 290 2,5% 32,3%
Shell 198 339 20,0% 192 441 -3,0% 19,1% 199 293 3,6% 18,8%
Afriquia Gaz 93 914 9,5% 97 205 3,5% 9,6% 103 623 6,6% 9,8%
Ziz 72 933 7,4% 79 541 9,1% 7,9% 89 486 12,5% 8,4%
Total Maroc 66 615 6,7% 67 197 0,9% 6,7% 71 908 7,0% 6,8%
SDBP 42 820 4,3% 42 573 -0,6% 4,2% 49 487 16,2% 4,7%
Autres 188 291 19,0% 195 240 3,7% 19,3% 204 284 4,6% 19,2%
100,0 1 009 1,9% 1 061 5,2%

TOTAL 990 392 100,0% 100,0%
% 008 371
Afriquia Gaz voit le volume de ses ventes de GPL conditionné passe de 93,9 kilotonnes en 1999
à 103,6 kilo tonnes en 2001, soit une progression annuelle moyenne de 5,0% sur la période 1999-
2001, contre 2,4% pour Tissir Primagaz et 0,2% pour Shell. Sa part de marché passe de 9,5% en
1999 à 9,8% en 2001. La société de distribution Ziz connaît les plus fortes progressions sur la
période puisqu’elle voit sa part de marché sur les GPL conditionnés passer de 7,4% en 1999 à
8,4% en 2001.
Parts de Marché sur l'activité GPL conditionné en 2001
Autres
23,9% Tissir Primagaz
32,3%
Total
6,8%
ZiZ
8,4% Shell
Afriquia Gaz
9,8% 18,8%
Suite à la fusion de Tissir Gaz et de Primagaz en 2001, Afriquia Gaz consolide sa 3ème position.
Ainsi, la part de marché d’Afriquia Gaz est de 9,8% en 2001, contre 32,3% pour Tissir Primagaz
et 18,8% pour Shell.
La distribution de GPL vrac
La distribution de GPL vrac a évolué entre 1999 et 2001 comme suit :
En tonnes 1999 % 2000 % 2001 %

Propane 83 670 71,1% 80 803 66,9% 96 616 73,2%
Butane 34 040 28,9% 39 941 33,1% 35 354 26,8%
Total 117 710 100,0% 120 744 100,0% 131 970 100,0%
Source : Statistiques du Groupement des pétroliers du Maroc (GPM)

La distribution de GPL vrac a connu une progression annuelle moyenne de 5,9% entre 1999 et
2001, avec une progression annuelle moyenne de 7,5% pour le propane et une hausse de 1,9%
par an en moyenne pour le butane. Cette progression s’explique par la remontée du cours à
l’international du butane en 2001 qui a mené les industriels à opter pour le propane pour leur
consommation énergétique en 2001. En effet, le propane en vrac croît de 19,5% entre 2000 et
2001, contre une baisse de 11,5% pour le butane sur la même période.
Essentiellement utilisé en industrie (céramistes, métallurgistes, agroalimentaire, textiles,…) et

dans le secteur du tourisme, le propane représente ainsi 73,2% du total des ventes de GPL en
vrac en 2001. Il présente des qualités intrinsèques qui le différencient des autres produits
énergétiques tels que le fuel et le gasoil puisqu’il est très peu polluant (combustion à 100%) et
qu’il détient un pouvoir calorifique élevé.
La distribution du GPL vrac est assurée par 5 intervenants principaux qui réalisent près de 94,1%
des ventes nationales de GPL en vrac. L’évolution des parts de marché du GPL vrac se présente
comme suit :
Société 1999 2000 2001

Tonnag PdM Tonnag Evo. % PdM Tonnag Evo. % PdM
e e e
Afriquia Gaz 29 330 24,9% 37 562 28,1% 31,1% 37 493 -0,2% 28,4%
Shell 44 611 37,9% 40 430 -9,4% 33,5% 27 655 -31,6% 21,0%
Sigmaghreb 25 567 21,7% 20 773 -18,8% 17,2% 22 095 6,4% 16,7%
Vitogaz 21 660 100,0% 16,4%
Tissir Primagaz 15 126 12,9% 15 553 2,8% 12,9% 15 322 -1,5% 11,6%
Autres 3 076 2,6% 6 426 108,9% 5,3% 7 745 20,5% 5,9%
100,0 2,6% 9,3%
TOTAL 117 710 120 744 100,0% 131 970 100,0%
%
Afriquia Gaz connaît sur la période 1999-2001 les plus fortes croissances des volumes de ventes
de GPL vrac puisqu’ils passent de 29 330 tonnes en 1999 à 37 493 tonnes en 2001, soit une
progression annuelle moyenne de 13,1%. Cette progression s’explique par une agressivité accrue
sur ce segment d’activité dès 1999, en prévision de l’entrée de Vitogaz sur le marché en 2001.
En effet, l’installation de la filiale de Vitogaz France, en partenariat avec des céramistes locaux,
à Jorf Lasfar, a remodelé le paysage du marché marocain de GPL vrac en 2001. Les ventes de
Shell Maroc ont été les plus touchées par l’entrée de ce nouveau concurrent puisqu’elles ont
diminué de 31,6% en 2001, contre une baisse contenue de 0,2% des ventes de GPL vrac
d’Afriquia Gaz et une baisse de 1,5% pour Tissir Primagaz sur la même période. Sigmaghreb,
filiale de la Société de Distribution de Butane et de Propane, est la seule société à ne pas être
affectée par ce nouvel entrant puisque ses ventes de GPL vrac progressent de 6,4% entre 2000 et
2001.

Parts de Marché sur l'activité GPL vrac en 2001
Autres
Tissir Primagaz 5,9%
11,6% Afriquia Gaz
28,4%
Vitogaz
16,4%
Shell
Sigmaghreb
21,0%
16,7%
4
Source : Statistiques du ministère de l’Energie
En terme de parts de marché, Shell reste la plus affectée par l’entrée de Vitogaz puisque sa part
de marché passe de 33,5% en 2000 à 21,0% en 2001, soit une baisse de 12,5 points
correspondant à la perte de plusieurs clients céramistes qui ont transféré leurs activités chez
Vitogaz. Sigmaghreb et Tissir Primagaz voient également leurs parts de marché diminuer
respectivement de 0,5 point et de 1,3 point. Pour Afriquia Gaz, même si elle perd 2,7 points entre
2000 et 2001, l’entrée de ce nouveau concurrent lui permet de se lisser en première position sur
le segment d’activité GPL vrac. Parmi les autres sociétés de distribution de GPL en vrac, Total
Maroc améliore sa présence sur ce segment d’activité sur la période étudiée, puisque sa part de
marché passe de 1,5% en 1999 à 5,3% en 2001.
4
Pour la distribution du GPL propane vrac, les statistiques disponibles sont celles du Ministère de l’énergie. Néanmoins, ces statistiques ne
recensent pas tous les intervenants du marché.

Perspectives d’évolution du marché
Les perspectives d’évolution de la consommation nationale de Gaz de Pétrole Liquéfiés reposent

principalement sur :
• La croissance démographique et l’augmentation du nombre de ménages ;
• L’accélération du développement économique avec l’amélioration du niveau de vie des

ménages impliquant la généralisation de l’utilisation des GPL dans les foyers ;
• L’augmentation des marges sur ventes de butane. En effet, les marges sur ventes de butane,
fixées par l’Etat, sont appelées à augmenter à court terme suite aux revendications
présentées par les sociétés de distribution, auprès du gouvernement, avec l’appui d’une
étude réalisée par Ernst & Young sur la faiblesse de la rentabilité des sociétés de
distribution ;
• L’intensification des regroupements dans des conditions de saturation du marché, dont le

but est de réaliser des économies d’échelle et d’optimiser l’implantation géographique des
principaux acteurs. En effet, le phénomène de concentration, enclenché par la fusion Tissir
Gaz-Primagaz, risque de s’accélérer avec l’acquisition des sociétés de distribution
régionales par les sociétés de taille supérieure ;
• Des applications innovantes sont régulièrement testées et proposées par les producteurs de
GPL aux différents opérateurs économiques. L’utilisation la plus palpable est la
généralisation des véhicules de transport utilisant les GPL comme combustibles (voitures,
camions, autocars, …). Toutefois, le développement de cette application est conditionné
par la volonté de l’Etat d’encourager le développement des sources d’énergie peu
polluantes.

LE POSITIONNEMENT D’AFRIQUIA GAZ
-=-
Remarque préliminaire :
Les ventes d’AFRIQUIA GAZ étant réalisées principalement sur des produits dont les marges sont fixées par l’Etat,
il est plus approprié de considérer le tonnage et les volumes vendus au lieu du chiffre d’affaires pour l’analyse de
l’activité de l’entreprise.
AFRIQUIA GAZ opère sur les 3 segments du marché marocain des Gaz de Pétrole liquéfiés :
• L’emplissage des bouteilles de GPL ;

• La distribution de GPL conditionnés ;
• La distribution de GPL en vrac.
L’emplissage
L’activité emplissage d’AFRIQUIA GAZ peut être schématisée comme suit :
Raffinerie Importations
Samir
SOMAS Centre Emplisseur de

Capacité de stockage : 120 Marrakech
Flux de GPL Vrac
L’activité emplissage
Les ventes liées à l’activité d’emplissage ont évolué comme suit :
1999 2000 Evo. % 2001 Evo. %
En tonnes 60 599 59 498 -1,8% 61 682 3,7%

En KDh 70 036 101 061 44,3% 79 669 -21,2%

Les ventes sont réalisées au niveau du Centre Emplisseur de Marrakech. AFRIQUIA GAZ
intervient pour 72% des enlèvements, les 28% restants étant enlevés par les autres sociétés de
distribution couvrant la région du Tensift.
Le tonnage vendu passe de 59 498 tones en 2000 à 61 682 tonnes en 2001, soit une progression
de 3,7%, tandis que le chiffre d’affaires baisse de 21,2% sur la même période du fait de la baisse
des cours de GPL à l’international. Cette activité participe à hauteur de 30% des volumes
commercialisés et de 15% du chiffre d’affaires d’AFRIQUIA GAZ.
La distribution
L’activité distribution d’AFRIQUIA GAZ peut être schématisée comme suit :
Centre Emplisseur de Importations

Marrakech
42,7
Centres emplisseurs détenus Centres emplisseurs d’autres STOGAZ

partiellement par Akwa sociétés de distribution Capacité de stockage :
49,1% 8,2%
DISTRIBUTION
Dépositaires Grossistes
SAMIR
Stations service Détaillants
Consommateurs finaux
particuliers et industries
GPL vrac
GPL
conditionné

L’activité distribution de GPL conditionné
Les tonnages vendus des différents produits conditionnés se présentent comme suit :
En tonnes 1999 2000 Evo. % 2001 Evo. %
Butane
3kg 23 327 22 948 -1,6% 23 331 1,7%
6kg 2 702 4 114 52,3% 6 559 59,4%
12kg 65 712 68 099 3,6% 71 734 5,3%
Propane
35kg 2 063 1 936 6,2% 1 964 1,4%
Total conditionné 93 804 97 097 3,5% 103 588 6,7%
La distribution de GPL conditionné a représenté 103 588 tonnes en 2001, soit 73,4% de la
distribution totale de GPL dont 101 624 tonnes de butane, soit 98,1% des volumes vendus de
GPL conditionné, et 1 964 tonnes pour le propane conditionné. Les volumes vendus de GPL
conditionné progressent de 3,5% entre 1999 et 2000, contre 6,7% entre 2000 et 2001, du fait de
l’amélioration de la situation économique du Royaume, avec un taux de croissance du Produit
Intérieur Brut de 6,5% en 2001 contre 0,9% en 2000.
Le butane 3 kg représente en 2001 23 331 tonnes, soit 22,5% du GPL conditionné, contre 71 734 tonnes pour le
butane 12 kg, soit 69,2% du GPL conditionné, le reste étant constitué de butane 6 kg, à hauteur de 6 559 tonnes, et
de propane 35 kg, à hauteur de 1 964 tonnes. Les ventes de butane 6 kg connaissent une progression supérieure à
50% par an sur la période 1999 - 2001.
42,7% des bouteilles vendues de GPL conditionné sont emplis au CEM, 49,1% dans les centres
emplisseurs du groupe (Maghreb Gaz I à Lassilat, Maghreb Gaz II à Benslimane, Tadla Gaz à
Oued Zem et AB Gaz à Souk El Arbâa) et 8,2% dans les centres emplisseurs des autres sociétés
de distribution.
La clientèle de l’activité distribution de GPL conditionné est composée à 99% de dépositaires.

En 2001, leur nombre est de 59. Les dépositaires les plus importants sont livrés à partir du CEM
et autres emplisseurs du groupe. Les autres s’approvisionnent par leurs propres moyens dans les
centres de confrères en présentant les bons de commande AFRIQUIA GAZ. Ces clients
dépositaires règlent principalement au comptant même si AFRIQUIA GAZ entretient avec eux
une relation commerciale moyenne d’au moins 15 années. Toutefois, AFRIQUIA GAZ accorde
à ses clients les plus importants des délais de paiement pouvant aller jusqu’à 45 jours. Les
relations entre AFRIQUIA GAZ et ses dépositaires sont régies par des contrats établis sur une
durée de 10 ans renouvelables par tacite reconduction.
AFRIQUIA GAZ possède un parc de bouteilles de différents types estimé à ce jour à 2,4 millions
de récipients, évoluant comme suit :
1999 2000 2001
Nombre de bouteilles 1 972 948 2 182 645 2 434 551

Le taux de rotation des bouteilles est le plus élevé pour les bouteilles de 3 kg et de 12 kg. Ces
bouteilles sont consignées auprès des clients, c-à-d, AFRIQUIA GAZ perçoit auprès de ses
clients de GPL conditionné des montants en échange desquels elle met des bouteilles à leur
disposition.
AFRIQUIA GAZ se différencie par rapport à la concurrence en nouant des relations étroites avec
les dépositaires de longue durée, au même titre que des livraisons rapides, un service régulier et
une disponibilité. A cet effet, le taux de vétusté (Amortissement cumulé/Valeur brute) des
bouteilles AFRIQUIA GAZ s’établit au 31 décembre 2001 à 27,2%.
La distribution de GPL Vrac
Les tonnages vendus de GPL vrac se présentent comme suit :
1999 2000 Evo. % 2001 Evo. %
Ventes en tonnes 29 330 37 562 28,1% 37 493 -0,2%
La distribution du GPL vrac a présenté 37 493 tonnes en 2001, soit 26,5% de la distribution totale de GPL, dont
26 984 tonnes de propane, soit 72,0% du tonnage de GPL vrac vendu contre 28,0% pour le butane.
L’activité distribution de GPL vrac d’AFRIQUIA GAZ consiste en :
• l’installation chez les clients de citernes fixes de différentes capacités allant de 1 à 150 m3
dont AFRIQUIA GAZ assure la pose, l’entretien et la maintenance ;
• la livraison de GPL en vrac enlevés par les camions citernes d’AFRIQUIA GAZ à partir de
la Samir, de Maghreb Gaz, de Stogaz et du CEM.
AFRIQUIA GAZ optimise la distribution vrac en axant ses efforts sur un service régulier, des livraisons rapides, un
suivi, un entretien et une mise en service rapide du matériel. Cette qualité de service est renforcée par la filialisation
de l’activité transport et entretien au niveau d’Akwa Group.
La clientèle de GPL vrac d’AFRIQUIA GAZ comprend principalement des industries céramiques, métallurgiques,
ou agro-alimentaires qui absorbent 34 493 tonnes de GPL vrac en 2001, soit 92,0% des livraisons de GPL en vrac.
La distribution de GPL vrac est effectuée auprès de 250 clients dont 7 (principalement des céramistes) représentent
80% du tonnage total de GPL vrac vendu par AFRIQUIA GAZ. Ces clients sont d’anciens clients, solvables, et avec
lesquels une relation commerciale d’au moins 7 années a été développée et entretenue. Le délai de paiement accordé
à cette clientèle varie de 60 à 90 jours. AFRIQUIA GAZ détient des créances douteuses pour un montant de 4 MDh
en 2001, provenant principalement de l’activité GPL vrac.
Supprimé : ¶
La politique marketing ¶
La communication externe est gérée par la direction marketing au niveau de la holding, de manière à assurer une
cohérence dans les actions individuelles des filiales avec la ligne générale définie par le Groupe. La communication
institutionnelle de AFRIQUIA GAZ met en avant l’implantation territoriale et l’appartenance à un groupe à
rayonnement national.
Supprimé : ¶
¶
¶
¶

Supprimé : ¶

PARTIE V
-=-
SITUATION FINANCIERE
PRINCIPAUX INDICATEURS D’ACTIVITE

ANALYSE DES RESULTATS (1999-2001)
ANALYSE DU BILAN (1999-2001)
CAPACITE DE REMBOURSEMENT D’AFRIQUIA GAZ (1999-2005)

TABLEAU ET GRAPHES RESUMANT
L’ACTIVITE D’AFRIQUIA GAZ (1999-2001)
-=-
En KDh 1999 2000 2001

Marge commerciale 115 429 128 145 131 199
Résultat Net 28 077 31 006 33 111
Capacité d’autofinancement 60 349 64 683 63 690
Fonds propres et assimilés 211 088 226 157 239 830
Dettes financières MLT 24 216 24 000 23 954
Dettes non financières MLT 133 523 155 402 152 477
Evolution de la marge commerciale (en Evolution du résultat net (en KDh) Evolution de la capacité
KDh) d'autofinancement (en KDh)
33 111 64 683 63 690

31 006
128 145 131 199 60 349
115 429 28 077
1999 2000 2001 1999 2000 2001 1999 2000 2001
Evolution des fonds propres et assimilés Evolution des dettes MLT (en KDh)
(en KDh)
239 830 152 477
155 402
226 157
211 088 133 523
24 216 24 000 23 954

1999 2000 2001
1999 2000 2001 Dettes financières MLT Dettes non financières MLT

-=-
Analyse des états des soldes intermédiaires de gestion (SIG)

En KDh 1999 2000 2001
Ventes de Marchandises 414 364 540 257 514 628
Achats revendus de marchandises 298 935 412 112 383 430
Marge Commerciale 115 429 128 145 131 199
Production de l'Exercice 8 120 9 203 15 396
Ventes de biens et services produits 8 120 9 203 15 396
Consommations de l'Exercice 41 401 45 197 49 941
Achats consommés de matières et fournitures 12 122 12 437 13 652
Autres charges externes 29 279 32 760 36 290
Valeur Ajoutée 82 148 92 151 96 654
Subventions d'exploitation 0 54 0
Impôts et taxes 686 885 862
Charges de personnel 8 682 8 357 9 242
Excèdent Brut d'Exploitation (EBE) 72 781 82 963 86 549
Autres produits d’exploitation 0 0 0
Autres charges d'exploitation 380 500 1 172
Reprise d'exploitation, transferts de charges 3 823 1 502 1 602
Dotation d'exploitation 30 845 33 989 36 499
Résultat d'Exploitation 45 379 49 976 50 481
Produits financiers 855 1 369 3 185
Charges financières 9 308 8 248 10 032
Résultat Financier - 8 453 - 6 879 - 6 847
Résultat Courant 36 926 43 097 43 634
Résultat Non Courant - 940 1 573 5 211
Impôts sur les sociétés 7 908 13 665 15 734
RESULTAT NET DE L'EXERCICE 28 077 31 006 33 111
L’examen du tableau des SIG appelle les commentaires suivants :
• La marge commerciale passe de 115,4 MDh en 1999 à 128,1 MDh en 2000 et à 131,2 MDh en 2001. Elle
progresse de 11,0% en 2000 contre une augmentation des ventes de marchandises de 30,4%. Cette différence
résulte de l’augmentation des prix des GPL en 2000, non répercutée pleinement sur les prix de vente des GPL en
vrac et du propane conditionné. Le phénomène inverse est observé en 2001 puisque la marge commerciale
augmente de 2,4% contre une baisse de 4,7% des ventes de marchandises. Le taux de marge commerciale passe
ainsi de 27,3% du chiffre d’affaires global en 1999 à 23,3% en 2000, et à 24,7% en 2001.

En KDh 1999 2000 Evo. % 2001 Evo. %
CA emplissage 70 036 101 061 44,3% 79 669 -21,2%
CA distribution de GPL vrac 112 573 195 368 73,5% 174 354 -10,8%
CA distribution de GPL 231 756 243 828 5,2% 260 606 6,9%
conditionné
Sous total 414 364 540 257 30,4% 514 628 -4,7%
CA biens et services 8 120 9 203 13,3% 15 396 67,3%
Total 422 485 549 460 30,1% 530 025 -3,5%
• Le chiffre d’affaires total passe de 422,5 MDh en 1999 à 549,5 MDh en 2000 et à 530,0 MDh en 2001, soit une
progression de 30,1% en 2000 et une baisse de 3,5% en 2001. Cette volatilité est due principalement à
l’évolution des prix de reprise, qui ont connu une forte progression en 2000 suite à la flambée des cours
internationaux de GPL. En effet, la variation des cours internationaux de GPL influe sur le prix de reprise réel de
GPL par les centres emplisseurs auprès de la Samir, l’écart entre le prix de reprise réel et le prix de reprise fixé
par le Ministère de l’Energie et des Mines (cf Annexes) étant versé par la caisse de compensation aux centres
emplisseurs. La progression du chiffre d’affaires n’est cependant pas uniforme pour toutes les activités :
• Le chiffre d’affaires de la distribution de GPL conditionné passe de 231,8 MDh en 1999 à

243,8 MDh en 2000 et à 260,1 MDh en 2001, soit une progression de respectivement 5,2%
et 6,9%, essentiellement due à l’évolution des volumes de GPL conditionné vendus, qui
ont progressé de 3,5% en 2000 et de 6,7% en 2001. Le chiffre d’affaires de la distribution
de GPL conditionné représente 49,2% du chiffre d’affaires global en 2001.
• Le chiffre d’affaires de la distribution de GPL vrac passe de 112,6 MDh en 1999 à 195,4
MDh en 2000 et à 174,3 MDh en 2001, soit une progression de 73,5% en 2000 et une
baisse de 10,8% en 2001. Cette progression est liée à l’évolution des volumes de GPL vrac,
qui ont progressé de 28,1% en 2000 et ont diminué de 0,2% en 2001, conjuguée à la
volatilité des cours internationaux de GPL sur la période. Le chiffre d’affaires de la
distribution de GPL vrac représente 32,9% du chiffre d’affaires global en 2001.
• Le chiffre d’affaires de l’activité emplissage, qui représente 15,0% du chiffre d’affaires

global en 2001, évolue de la même sorte que celui de la distribution de GPL conditionné
du fait de sa corrélation aux fluctuations des cours internationaux de GPL.
• Le chiffre d’affaires biens et services, passe de 8,1 MDh en 1999 à 9,2 MDh en 2000 et à
15,4 MDh en 2001. Il représente 2,9% du chiffre d’affaires global en 2001 et correspond
aux services fournis à la clientèle lors de l’installation de citernes vrac ainsi qu’aux
retenues de 1/10ème enregistrées sur le montant des consignations.
• Sur la même période, les autres charges externes passent de 29,3 MDh en 1999 à 32,8 MDh en 2000 et à 36,3
MDh en 2001, soit une progression de 11,9% en 2000, et 10,8% en 2001. Ce poste comprend essentiellement les
redevances de crédit-bail qui augmentent de 0,9 MDh en 2001, la réparation des bouteilles qui augmente de
1,1% MDh en 2001, ainsi que le transport qui augmente de 2,0 MDh en 2001.
• L’évolution de la valeur ajoutée qui passe de 82,1 MDh en 1999 à 92,1 MDh en 2000 et à 96,6 MDh en 2001,
soit une progression, respectivement de 12,2% et de 4,9%, résulte de l’évolution de la marge brute totale qui
augmente de 12,2% entre 1999 et 2000, et de 6,4% entre 2000 et 2001. Rapportée à la marge commerciale, la
valeur ajoutée est de 71,2% en 1999, de 71,9% en 2000 et de 73,7% en 2001.
• La subvention d’exploitation, figurant dans les comptes au 31 décembre 2000 pour un montant de 53,9 KDh,
correspond à un remboursement par l’OFPPT d’une formation continue assurée par la GIAC auprès des salariés
de la société en 2000.

• Le poste Impôts et taxes passe de 0,7 MDh en 1999 à 0,9 MDh en 2000 et 2001, soit une progression de 29,0%
en 2000, du fait de l’augmentation de la patente relative à l’augmentation de la surface louée durant la même
année.
• Les charges du personnel passent de 8,7 MDh en 1999 à 8,4 MDh en 2000 et à 9,2 MDh en 2001. Ce poste
baisse de 3,7% en 2000 suite aux départs en retraite enregistrés sur l’année. Rapportées à la marge commerciale,
elles passent de 7,5% en 1999 à 6,5% en 2000. Cependant, suite au recrutement de commerciaux et à
l’augmentation générale des salaires de 10% en septembre 2001, les charges de personnel progressent de 9,5% à
fin 2001, et représentent 7,0% de la marge commerciale.
• L’excédent brut d’exploitation passe de 72,8 MDh en 1999 à 83,0 MDh en 2000 et 86,6 MDh en 2001. En
2000, la progression de 14,0% résulte de la hausse de la valeur ajoutée et de la maîtrise des charges salariales. En
2001, la progression de 4,23% résulte de la hausse de la valeur ajoutée atténuée par la hausse des charges de
personnel. L’excèdent brut d’exploitation ramené à la marge commerciale représente 63,1% en 1999, 64,7% en
2000 et 66,0% en 2001.
• Le poste Autres charges d’exploitation qui passe de 0,4 MDh en 1999 à 0,5 MDh en 2000 et à 1,2 MDh en
2001, comprend les jetons de présence alloués aux membres du Conseil d’Administration sauf en 2001, puisque
ce poste progresse de 0,7 MDh, du fait de l’enregistrement de pertes sur créances irrécouvrables d’un montant de
671 KDh.
• Le poste reprise d’exploitation et transfert de charges représente les reprises sur provisions relatives aux
salaires et aux congés rémunérés et à la dépréciation de l’actif circulant.
• Les dotations aux amortissements passent de 30,0 MDh en 1999 à 32,5 MDh en 2000 et à 34,7 MDh en 2001.
Cette progression est liée aux investissements réalisés sur la période 1999 - 2001.
Les dotations aux provisions passent de 0,8 MDh en 1999 à 1,5 MDh en 2000 et à 1,8 MDh en 2001.
• Ainsi, le résultat d’exploitation passe de 45,4 MDh en 1999 à 50,0 MDh en 2000 et à 50,5 MDh en 2001, soit
une progression, respectivement, de 10,1% et de 1,0%. La progression entre 2000 et 2001 s’explique par la
hausse de l’excédent brut d’exploitation atténuée par la hausse des autres charges d’exploitation et celle des
dotations aux amortissements. Le résultat d’exploitation représente 39,3% de la marge commerciale en 1999,
39,0% en 2000 et 38,5% en 2001.
• Les produits financiers augmentent de 0,9 MDh en 1999 à 1,4 MDh en 2000 et à 3,2 MDh en 2001, soit une
progression de 60,2% en 2000 et de 132,6% en 2001 du fait de la rémunération des excédents de trésorerie
d’AFRIQUIA GAZ. Cette gestion de trésorerie centralisée au niveau du groupe optimise les flux entre les filiales
en organisant le placement rémunéré. D’autre part, les charges financières passent de 9,3 MDh en 1999 à 8,2
MDh en 2000 et à 10,0 MDh en 2001, soit une baisse de 11,4% en 2000 du fait des reprises sur provisions sur
intérêts non échus, et une progression de 21,6% résultant du gonflement du découvert bancaire. Le résultat
financier passe ainsi de –8,4 MDh en 1999 à –6,8 MDh en 2000 et 2001, soit une hausse de 18,6% entre 1999 et
2000.
• Le résultat non courant passe de – 0,9 MDh en 1999 à 1,6 MDh en 2000 et à 5,2 MDh en 2001. Ce poste
comprend principalement des reprises de provisions pour investissements et des provisions pour investissements.
Il augmente de 3,6 MDh en 2001 du fait de l’absence de dotations aux provisions pour investissements.
• Sous l’effet conjugué de tous ces éléments, le résultat net passe de 28,1 MDh en 1999 à 31,0 MDh en 2000 et
33,1 MDh en 2001, soit une progression, respectivement, de 10,4% et de 6,8%. La progression en 2001 résulte
principalement de la progression du résultat non courant. Le résultat net rapporté à la marge commerciale se
situe à 24,3% en 1999 contre 24,2% en 2000 et 25,2% en 2001.
Analyse de la rentabilité
En KDh 1999 2000 2001

Résultat net (RN) 28 077 31 006 33 111

Fonds propres et assimilés avant 211 088 226 157 239 830
distribution (FP)
ROE 1 (Return On Equity) = RN / FP 13,3% 13,7% 13,8%
ROE 2 (Return On Equity) = RN / FP 17,2% 14,2% 14,2%
moyens
La croissance du résultat net en 2001 est due principalement à l’amélioration de la marge

commerciale du fait de la hausse des volumes vendus et des prix de vente des produits GPL non
subventionnés par l’Etat.
La rentabilité financière de la société ou retour sur fonds propres progresse de 13,3% en 1999 à
13,7% en 2000, du fait de l’augmentation du taux de distribution de dividende sur la même
période, de 35,6% à 46,6%. En 2001, la rentabilité financière s’établit à 13,8% contre une
moyenne de 9,8% pour les sociétés industrielles de capitalisation comparable cotées à la Bourse
des Valeurs de Casablanca.
Politique de distribution
En KDh 1999 2000 2001

Résultat net 28 077 31 006 33 111
Dividendes 10 000 14 438 14 438
Taux de distribution (Dividendes/Résultat net) 35,6% 46,6% 43,6%
Le taux de distribution passe de 35,6% en 1999 à 43,6% en 2001.

-=-
Bilan agrégé
KDh 1999 2000 2001

Immobilisations corporelles brutes 425 405 480 404 537 038
Amortissements (138 266) (169 012) (200 774)
Immobilisations corporelles nettes 287 139 311 392 336 264
Autres Immobilisations nettes 36 600 35 386 35 265
Stocks 17 715 13 002 14 257
Clients et comptes rattachés 78 333 133 071 95 555
Etat 68 274 91 714 115 364
Autres débiteurs 22 089 118 055 102 055
Autres postes de l’actif circulant 2 323 2 858 4 630
Titres valeurs de placement 0 0 150
Trésorerie Actif 10 651 10 13 000
TOTAL ACTIF 523 125 705 487 716 541
Fonds Propres 204 588 221 157 239 830

. Capital social 103 125 103 125 103 125
. Réserves 73 386 87 026 103 594
. Résultat net de l’exercice 28 077 31 006 33 111
Fonds Propres Assimilés 6 500 5 000 0
Dettes à Moyen et Long Terme 24 216 24 000 23 954
Marge spéciale1 12 076 30 537 33 515
Consignations 121 447 124 865 118 962
Fournisseurs 127 410 198 431 138 599
Etat et Autres créditeurs 16 428 28 656 27 727
Autres Provisions pour risques et charges 821 831 1 082
Trésorerie Passif 9 638 72 010 132 872
TOTAL PASSIF 523 125 705 487 716 541

L’examen du bilan d’AFRIQUIA GAZ fait ressortir les points suivants :
Actif
• Les immobilisations corporelles brutes passent de 425,4 MDh en 1999 à 480,4 MDh en 2000
et à 537,0 MDh en 2001. Ainsi, les investissements bruts sont de 55,0 MDh en 2000, et de
56,6 MDh en 2001. Ces investissements récurrents correspondent principalement à des
acquisitions de bouteilles et de citernes (amorties sur une durée de 20 ans) ainsi qu’à
l’entretien de l’outil de production.
• Les autres immobilisations correspondent principalement à des titres de participation, à

hauteur de 30,5 MDh en 1999 et en 2000, et de 31,7 MDh en 2001. Ils comprennent
essentiellement la participation d’AFRIQUIA GAZ dans le capital des sociétés STOGAZ, à
hauteur de 22,5 MDh, et OMNIUM STOCKAGE, à hauteur de 8,4 MDh.
1 La marge spéciale correspond au financement partiel du stock de sécurité octroyé par la caisse de compensation aux sociétés de distribution, à
hauteur de 30 Dh par tonne stockée.

• Les stocks, dont la totalité sont des stocks de marchandises revendues, passent de 17,7 MDh
en 1999 à 13,0 MDh en 2000 et à 14,3 MDh en 2001. Ils passent de 15 jours de ventes en
1999 à 9 jours et 10 jours respectivement en 2000 et 2001 du fait des efforts déployés par
l’entreprise depuis 2000 afin d’améliorer sa gestion de stocks.
• Le poste clients passe de 78,3 MDh en 1999 à 133,1 MDh en 2000 et à 95,6 MDh en 2001. Il représente ainsi 54
jours de vente en 2001 contre 73 jours de ventes en 2000 et 56 jours en 1999. En 2000, cette progression est due
à la hausse des cours internationaux de GPL, impliquant une augmentation des prix de vente de l’article GPL
vrac, combinée à l’augmentation des tonnages résultant en partie du gain de nouveaux clients. En 2001, la
diminution de ce poste s’explique par la baisse des prix de vente de l’article GPL vrac non subventionnés suite à
la baisse des cours internationaux de pétrole, et donc de GPL.
• Le poste Etat, comprenant essentiellement du crédit de TVA et de la TVA récupérable, passe

de 68,3 MDh en 1999 à 91,7 MDh en 2000 et à 115,4 MDh en 2001. La progression régulière
de ce poste, de 23,4 MDh en 2000 et de 23,7 MDh en 2001, s’explique par le non
remboursement de la TVA par la caisse de compensation sur les achats de GPL
subventionnés.
• Le poste Autres débiteurs passe de 22,1 MDh en 1999 à 118,1 MDh en 2000 et à 102,1 MDh en 2001. En 2000,
l’augmentation de 96 MDh de ce poste est le fait de la hausse de la créance d’AFRIQUIA GAZ vis-à-vis de la
caisse de compensation, qui passe de 20,8 MDh en 1999 à 95,2 MDh en 2000, ainsi qu’une augmentation de
créances vis-à-vis d’autres filiales du groupe dans le cadre d’une avance de trésorerie. La créance vis-à-vis de la
caisse de compensation progresse sur la même période suite à la hausse des cours internationaux de pétrole, et
donc de GPL, enregistrée durant l’année 2000 et au retard de paiement de la caisse de compensation. En 2001,
cette créance vis-à-vis de la caisse de compensation est de 51 MDh, résultant de la baisse des cours
internationaux de GPL et du règlement d’une partie des dettes de la caisse de compensation. Sur la même
période, les relais financiers consentis par AFRIQUIA GAZ à d’autres filiales du groupe passent de 21,1 MDh à
49,1 MDh.
Passif
• Les fonds propres et assimilés passent de 211,1 MDh en 1999 à 226,2 MDh en 2000 et 239,8 MDh en 2001. Le
résultat net passe de 28,1 Mdh en 1999 à 31,0 MDh en 2000 et à 33,1 MDh en 2001. Les dividendes versés sur la
période sont respectivement de 10,0 Dh, 14,4 MDh et 14,4 MDh.
• Les dettes à moyen et long terme sont relativement stables autour de 24 MDh entre 1999 et
2001. Elles correspondent à deux crédits bancaires dont l’encours au 31 décembre 2001 est
de 15,8 MDh pour le premier, et de 5 MDh pour le second ; ainsi qu’aux intérêts relatifs à la
période de franchise du premier crédit, pour un montant de 3,2 MDh.
Montan Date Taux Durée Mode de Capital Fréquence

t remboursem restant du au annuelle des
emprun ent 31/12/2001 annuités
té en
MDh
18 26/01/2001 8,25% 20 mois avec Amortisseme 15,8 1 annuité
une franchise de nt constant trimestrielle
2 ans
6 26/11/1998 8,75% 24 mois avec Amortisseme 5,0 3 annuités
une franchise de nt constant annuelles
3 ans
Total Dettes de financement en MDh 20,8

• La marge spéciale, figurant au passif dans la rubrique dettes de financement, correspond au
financement partiel des stocks de sécurité, octroyé par la caisse de compensation aux sociétés
de distribution, à hauteur de 30 Dh par tonne stockée. Ce financement à long terme passe de
12,1 MDh en 1999 à 33,5 MDh en 2001, suite à la récupération de la marge spéciale, en 2000,
due par Afriquia SMDC à Afriquia Gaz depuis sa création en 1992, et s’élevant à 15,6 MDh.
• Les consignations passent de 121,4 MDh en 1999, à 124,9 MDh en 2000 et 119,0 MDh en 2001, soit une
évolution de +2,8% en 2000 et de -4,7% en 2001. Elles correspondent à des montants perçus par AFRIQUIA
GAZ pour la mise à disposition des bouteilles et des citernes à la clientèle. Ces montants sont inscrits au passif
de la société. 1/10ème du montant des consignations est retenu chaque année par Afriquia Gaz sur une période de
10 ans au titre de participation à l’entretien des bouteilles et est repris au niveau du compte d’exploitation en tant
que produits d’exploitation. Du fait de la durée des contrats signés entre AFRIQUIA GAZ et ses dépositaires (10
ans), renouvelables par tacite reconduction pour la même durée, les consignations représentent une dette
remboursable en nature par la mise à disposition des bouteilles. La baisse des consignations de 5,9 MDh en 2001
est justifiée par le solde négatif entre les nouvelles consignations et les retenues de 1/10èmecomptabilisées en
2001. Le montant des retours de consignes est passé de 1,0 MDh en 2000 à 0,7 MDh en 2001.
• Les dettes fournisseurs passent de 127,4 MDh en 1999 à 198,4 MDh en 2000 et à 138,6 MDh
en 2001, soit une hausse de 55,7% en 2000 et un baisse de 30,1% en 2001. Elles représentent
65 jours d’achats en 2000, contre 140 jours en 2000 et 123 jours en 1999. Cette évolution
s’explique par la volatilité des prix de reprise due à celles des cours internationaux de GPL.
• Le poste Etat et autres créditeurs augmente de 16,4 MDh en 1999 à 27,7 MDh en 2001, soit
une progression de 68,8%. Deux raisons à cela :
• une provision pour Impôt sur les Sociétés dont la progression est liée à celle du résultat
imposable. Ce dernier croit de 35,7% de 1999 à 2001 ;
• AFRIQUIA GAZ étant inscrite au régime des encaissements, l’évolution du poste de TVA
suit celle du poste clients qui progresse de 22,0% sur la même période.
• La trésorerie passif passe de 9,6 MDh en 1999 à 72,0 MDh en 2000 et 132,9 MDh en 2001 du
fait principalement du besoin en fonds de roulement généré par le retard de paiement de la
caisse de compensation et du non remboursement par celle-ci de la TVA sur les montants
versés à AFRIQUIA GAZ.
Analyse du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement
En KDh 1999 2000 2001

Financement Permanent 368 828 405 558 416 261
. Capitaux Propres et assimilés 211 088 226 157 239 830
. Dettes de financement 157 740 179 402 176 431
Actif Immobilisé Net 323 740 346 777 371 529
Fonds de roulement 45 088 58 781 44 733
Actif Circulant hors caisse de 167 935 263 501 281 012
compensation
Passif Circulant 144 659 227 919 167 407
Besoin en Fonds de roulement hors
caisse de compensation 23 276 35 582 113 605
Créance vis-à-vis de la caisse de 20 800 95 200 51 000
compensation

Besoin en Fonds de roulement caisse
de compensation 20 800 95 200 51 000
Actif Circulant total 188 735 358 701 332 012
Passif Circulant total 144 659 227 919 167 407
Besoin en Fonds de roulement total 44 076 130 782 164 605
Trésorerie nette 1 012 -72 001 -119 872
. Trésorerie actif 10 651 10 13 000
. Trésorerie passif 9 639 72 011 132 872
Variation de la Trésorerie nette -73 013 -47 871
• Le fonds en roulement est structurellement positif. Il passe de 45,1 MDh en 1999 à 58,8 MDh en 2000 et à 44,7
MDh en 2001. Cette progression de 13,7 MDh en 2000 résulte de celle des capitaux propres et assimilés de 15,1
MDh et des dettes de financement hors bancaires de 21,6 MDh, supérieure à l’augmentation de l’actif
immobilisé de 23,0 MDh sur la même période. En 2001, le fonds de roulement baisse de 14,1 MDh. Cette
évolution est due à l’augmentation de l’actif immobilisé, de 24,8 MDh, plus soutenue que celle du financement
permanent, de 10,7 MDh, du fait de la baisse du montant des consignations de 5,9 MDh.
L’activité d’AFRIQUIA GAZ dépend fortement de l’Etat qui fixe les prix de vente du butane
conditionné à travers le ministère de l’énergie et qui subventionne ce produit à travers la caisse
de compensation. De ce fait, l’analyse du besoin de fonds de roulement requiert la distinction du
besoin généré par le solde vis-à-vis de la caisse de compensation (CC) de celui généré par les
autres créanciers et débiteurs de l’entreprise.
• Le besoin en fonds de roulement hors caisse de compensation passe de 23,3 MDh en 1999 à
35,6 MDh en 2000 et à 113,6 MDh en 2001. La hausse de 12,3 MDh enregistrée en 2000
s’explique par la créance vis-à-vis d’Afriquia SMDC, pour un montant de 15,6 MDh. En
2001, ce besoin progresse de 78,0 MDh par rapport à 2000, du fait de la baisse des dettes
fournisseurs, supérieures à celle des créances clients, conjuguée à la hausse des créances vis-
à-vis de l’Etat. La volatilité des dettes fournisseurs, supérieure à celle des créances clients,
s’explique par le fait que l’entreprise ne répercute pas pleinement l’évolution des cours
internationaux de GPL sur les prix de vente de produits GPL non subventionnés (propane
conditionné et GPL vrac).
• La créance vis-à-vis de la caisse de compensation passe de 20,8 MDh en 1999 à 95,2 MDh en
2000 et à 51,0 MDh en 2001. L’augmentation de la créance de 74,4 MDh en 2000 est due au
retard de paiement de la caisse de compensation, combiné à la hausse des cours internationaux
de GPL. En 2001, la créance diminue de 41,2 MDh suite à la baisse des cours internationaux
de GPL et au règlement d’une partie de la dette de la caisse de compensation.
• Ainsi, le besoin en fonds de roulement passe de 44,1 MDh en 1999 à 130,8 MDh en 2000 et à
164,6 MDh en 2001. La dégradation de 86,7 MDh en 2000 résulte principalement de la
hausse de la créance vis-à-vis de la caisse de compensation de 74,4 MDh, passant de 20,8
MDh en 1999 à 95,2 MDh en 2000. En 2001, le besoin en fonds de roulement augmente de
33,8 MDh, résultant de la progression du besoin en fonds de roulement hors caisse de
compensation de 78,0 MDh, atténuée par la baisse de la créance vis-à-vis de la caisse de
compensation de 44,2 MDh.
Par conséquent, la trésorerie nette, structurellement déficitaire, se dégrade sensiblement sur la période étudiée, car
elle passe de 1,0 MDh en 1999, à –72,0 MDh en 2000 et –119,9 MDh en 2001.

Structure du passif
En % 1999 2000 2001

Capitaux permanents / Total Bilan 70,5% 57,5% 58,1%
Passif circulant / Total bilan 27,7% 32,3% 23,4%
Trésorerie passif / Total bilan 1,8% 10,2% 18,5%
La lecture du tableau précédent appelle le commentaire suivant :
• Entre 1999 et 2001, la croissance de l’actif est essentiellement financée par les dettes
fournisseurs ainsi que par les crédits de trésorerie. En effet, le passif circulant représente en
2000 32,3% du total bilan contre 27,7% en 1999. La baisse du passif circulant rapporté au
total bilan, de 32,3% en 2000 à 23,4% en 2001, est compensée par l’augmentation des crédits
de trésorerie, passant de 10,2% du total bilan en 2000 à 18,5% en 2001. Par conséquent, le
ratio capitaux permanents / Total bilan passe de 70,5% en 1999 à 57,5% en 2000 et 58,1% en
2001. L’emprunt obligataire, objet de cette note d’information, permettrait ainsi de remplacer
les crédits de trésorerie et le passif circulant pour le financement de la croissance de l’actif.

Structure des capitaux permanents
En % 1999 2000 2001
Fonds propres et assimilés / Capitaux 57,2% 55,8% 57,6%

permanents
Dettes bancaires MLT / Capitaux 6,6% 5,9% 5,8%
permanents
CFS5 / Capitaux permanents 3,3% 7,5% 8,1%
Consignations / Capitaux permanents 32,9% 30,8% 28,6%
La lecture du tableau précédent appelle le commentaire suivant :
• Les fonds propres et assimilés représentent, en 2001, 57,6% des capitaux permanents contre
5,8% pour les dettes bancaires. La capacité d’endettement de l’entreprise est renforcée par le
montant des consignations qui représentent 28,6% des capitaux permanents en 2001 et
peuvent être considérées comme un endettement gratuit. Ainsi, l’entreprise dispose à fin 2001
d’une importante marge de manœuvre pour le financement de son activité par de la dette
financière.
Analyse de la solvabilité
En KDh 1999 2000 2001

Dettes bancaires MLT / Capitaux permanents 6,6% 5,9% 5,8%
Fonds propres et assimilés / Total Bilan 40,4% 32,1% 33,5%
Charges d’intérêts / Excédent Brut d’Exploitation 10,6% 6,5% 10,0%
Charges d’intérêts / Chiffre d’affaires 1,8% 1,0% 1,6%
Dettes à Moyen et Long terme / Capacité 0,4 0,4 0,4
d’autofinancement
L’examen du tableau des ratios de solvabilité appelle les commentaires suivants :
• Le ratio charges d’intérêts / Excédent brut d’Exploitation, mesurant le poids des charges d’intérêts par
rapport aux flux générés par l’exploitation d’une entreprise, baisse de 10,6% en 1999 à 6,5% en 2000 du fait de
la baisse des charges d’intérêts au 31 décembre 2000. Ce ratio augmente en 2001 du fait de l’augmentation des
charges d’intérêts payés sur les crédits de trésorerie. En effet, les crédits de trésorerie progressent de 72 MDh à
fin 2000 à 132 MDh un an plus tard.
• Le ratio charges d’intérêts / Chiffre d’affaires, mesurant le poids des charges d’intérêts par rapport à l’activité
d’une entreprise, baisse de 1,8% en 1999 à 1,0% en 2000, puis augmente à 1,6% en 2001, pour les mêmes
raisons que le ratio charges d’intérêts / Excédent brut d’Exploitation. Toutefois, ce ratio reste dans les bornes
habituellement observées.
• Le ratio dettes bancaires MLT / capitaux permanents, mesurant le poids des dettes bancaires MLT par
rapport aux capitaux permanents dont dispose une entreprise, baisse de 6,6% en 1999 à 5,8% en 2001, conférant
à l’entreprise une marge de manœuvre pour son financement par endettement financier à moyen terme.
5
Contribution pour financement du stock

• Le ratio dettes bancaires à Moyen et Long Terme / capacité d’autofinancement, mesurant la capacité de
remboursement des dettes financières par la capacité d’autofinancement, stagne à 0,4 année sur la période 1999-
2001, permettant à l’entreprise de s’endetter.
• Le ratio fonds propres et assimilés / total bilan s’élevant à 33,5 % en 2001.
Ainsi, l’entreprise dispose à fin 2001 d’une importante marge de manœuvre pour le financement de son activité par
de la dette financière à moyen terme.

CAPACITE DE REMBOURSEMENT D’AFRIQUIA
GAZ
-=-
Avertissement : les prévisions ci-après sont fondées sur des hypothèses dont la réalisation présente par nature un
caractère incertain. Les résultats et les besoins en financement réels peuvent différer de manière significative des
informations présentées.
En considérant une hypothèse de croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires sur la période 2002-2005 de
6,6%, fruit principalement d’une intensification de l’agressivité commerciale d’AFRIQUIA GAZ sur le marché de
l’emplissage, de l’augmentation du nombre de dépositaires de GPL conditionné et du démarchage de nouveaux
clients vrac., les principaux indicateurs financiers d’AFRIQUIA GAZ évoluent comme suit :
En KDh 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20056
Principaux postes du compte des produits et

des charges
Total Chiffre d'Affaires HT 422 485 549 460 530 025 520 426 547 251 559 612 571 389
EBE 72 781 82 963 86 549 92 442 96 460 99 408 101 428
Résultat d'exploitation 45 379 49 976 50 481 55 342 59 660 61 908 63 928
Résultat financier7 -8 453 -6 879 -6 847 -4 127 -3 985 -3 974 -4 612
Résultat avant impôts 35 986 44 671 48 845 51 416 55 676 57 934 59 316
Résultat net 28 077 31 006 33 111 34 854 37 742 39 272 40 209
Principaux postes du tableau de

financement
Total bilan 523 125 705 487 716 541 694 982 738 809 779 985 786 972
Immobilisations nettes 323 740 346 777 371 529 390 929 411 129 433 329 455 029
Capitaux propres et assimilés 211 088 226 157 239 830 257 257 276 128 295 764 315 869
Dettes financières MLT 8 24 216 24 000 23 954 90 751 88 405 85 898 15 208
Principaux postes du tableau de

financement
Investissements 46 899 57 540 60 849 57 000 57 500 60 200 59 700

Remboursement de montants de 0 0 0 6 297 6 360 6 487 6 552
consignations
Remboursement de dettes financières à 88 536 20 247 20 497 6 203 5 496 5 814 74 162
moyen et long terme
Emplois en non valeurs 3 731 681 0 0 0 0 0
Total emplois 139 166 78 468 81 346 69 500 69 355 72 501 140 414
Capacité d'autofinancement 60 349 64 683 63 690 72 454 75 042 77 272 78 209
- Distribution de dividendes9 10 000 14 438 14 438 17 427 18 871 19 636 20 104
= Autofinancement 50 349 50 245 49 252 55 027 56 171 57 636 58 105
Cessions d’immobilisations 2 450 7 519
6
Année de remboursement des obligations, objet de la présente Note d’Information
7
Prenant en compte un taux facial de 6,50%
8
Dettes financières MLT hors consignations et marge spéciale
9
Considérant un taux de distribution de 50%

Augmentation de capital 76 312 0 0 0 0 0 0 Supprimé : TABLEAU ET
GRAPHES RESUMANT
Augmentation du montant des 0 0 0 0 0 0 0 L’ACTIVITE DE MAGHREB
consignations OXYGENE (1995-1998)¶
-=-¶
Endettement à moyen et long terme 16 682 41 909 17 526 73 000 3 150 3 308 3 473 ¶
Total ressources 145 794 92 161 67 298 128 027 59 321 60 944 61 577 ¶
¶
ANALYSE DU BILAN (1995-
Variation du BFR -14 208 86 706 33 822 9 574 16 694 16 109 -17 685 1998)¶
-=-¶
¶
Variation de la trésorerie 20 836 -73 013 -47 871 48 953 -26 729 -27 666 -61 152 Remarques préliminaires :¶
Source AFRIQUIA GAZ iEn 1996, un plan prévoyant le
remboursement en 5 ans de 12 950
KDh de comptes courants
A l’issu des périodes de prévisions ci-dessus, et selon les hypothèses simulées, il apparaît que la d’associés, à raison de 2 590 KDh
société aura le choix entre plusieurs alternatives pour faire face au remboursement de sa dette. En par an, est arrêté par le
management de Maghreb
effet, à fin 2004, avant le remboursement de l’emprunt obligataire, les dettes financières à moyen Oxygène. Depuis, l’entreprise
et long terme, hors consignations et marge spéciale, ne représentent que 16,7% des capitaux comptabilise ces comptes courants
en dettes fournisseurs. Afin de
permanents ou 29,0% des capitaux propres et assimilés, ce qui lui laisse une capacité mieux refléter la réalité
additionnelle d’endettement. économique des comptes de
l’entreprise, les montants
concernés sont reclassés en
comptes courants d’associés, soit
10 380 KDh en 1996, 7 790 KDh
en 1997 et 5200 KDh en 1998.¶
¶
iDans le souci d’adopter une
approche plus économique par
opposition à une approche fiscale,
prévalant avant la décision
d’introduction en bourse de la
société, et en concertation avec les
auditeurs externes, la société
procède en 1998 à des ... [1]
Supprimé : ¶
¶
¶
L’examen du bilan de Maghreb
Oxygène fait ressortir les points
suivants :¶
¶
Actif¶
¶
iLes investissements bruts
progressent en moyenne de 5,6%
par an. Le dernier investissement
majeur réalisé par la société, pour
un montant global de plus de 120
MDh répartis sur les années
1992/1993 et début 1994, est
l’unité de Had Soualem. Depuis, le
principal des investissements est
alloué à l’aménagement et
l’entretien des outils d’exploitation
pour des montants qui avoisinent
les 14 MDh par an.¶
iL’entreprise pratique un
amortissement accéléré jusqu’en
1997. Ainsi, le site de Berrechid
est amorti sur dix ans alors que sa
durée de vie économique est d’au
moins vingt ans. Il en est de même
pour l’unité de Had Soualem,
opérationnelle depuis 1994. Le
montant annuel des
amortissements qui avoisine les 20
MDh, demeure donc supérieur à
celui des investissements. D’où la
baisse des immobilisations nettes
entre 1995 et 1997. En 1998,
l’allongement des durées ... [2]

PARTIE VI
-=-
COMMENTAIRES DE LA DIRECTION GENERALE SUR
LES PERSPECTIVES DE LA SOCIETE
ORIENTATIONS STRATEGIQUES
PERSPECTIVES DE L’ANNEE 2002

ORIENTATIONS STRATEGIQUES
-=-
La stratégie de développement d’AFRIQUIA GAZ reposera sur les axes suivants :
Accroître ses ventes par l'intensification du maillage du territoire

Présente principalement sur les régions du Tensift et du centre, AFRIQUIA GAZ envisage de
pénétrer de nouvelles régions et d’améliorer sa part de marché dans des régions où sa présence
n’est pas très dominante.
Optimiser l’utilisation des centres emplisseurs AFRIQUIA GAZ

La création du centre d’emplissage à Souk El Arbâa marque la volonté d’AFRIQUIA GAZ de
couvrir une part accrue de ses besoins en emplissage par ses propres centres emplisseurs, et ce,
sur l’ensemble du territoire marocain. En effet, AFRIQUIA GAZ envisage d’augmenter
l’emplissage de ses bouteilles auprès des centres emplisseurs détenus, partiellement ou
totalement, par l’entreprise.
Maintenir une position de leader sur l’activité du GPL vrac

AFRIQUIA GAZ entend conforter sa place de leader sur le segment de distribution de GPL vrac
grâce à la diversité de ses sources d’approvisionnement et de stockage, et à l’amélioration de la
qualité et de la compétitivité de ses prestations.
Pénétrer de nouvelles niches à potentiel de croissance
Dans un contexte de saturation du marché GPL traditionnel, AFRIQUIA GAZ innove,

notamment à travers la commercialisation pionnière de la bouteille de GPL 6 kg et des citernes
enterrées, pour se positionner sur des niches à potentiel de croissance .

PERSPECTIVES DE L’ANNEE 2002
-=-
En KDh 2001 2002p Variation
Chiffre d’affaires global 530 025 520 426 -1,8%

Marge commerciale 131 199 137 444 4,8%
Résultat d’exploitation 50 481 55 342 9,6%
Résultat net 33 111 34 854 5,3%
Capacité d’autofinancement 63 690 72 454 13,8%
Supprimé : P : prévisionnel ¶
Evolution du chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires d’AFRIQUIA GAZ devrait baisser de –1,8% pour atteindre 520 MDh en 2002. Cette évolution
s’explique par les prévisions à la baisse des cours internationaux de GPL.
Evolution de la marge commerciale

La marge commerciale devrait progresser de 4,8% en 2002 du fait de la croissance des volumes
vendus, fruit d’une intensification de l’agressivité commerciale d’AFRIQUIA GAZ sur le
marché de l’emplissage, de l’augmentation du nombre de dépositaires de GPL conditionné et du
démarchage de nouveaux clients vrac.
Evolution du résultat d’exploitation

La progression de la marge brute, ainsi que la maîtrise des charges d’exploitation, devraient
permettre au résultat d’exploitation de croître de 9,6% en 2002, pour atteindre 55 MDh.
Evolution du résultat net

Ainsi, le résultat net devrait progresser de 5,3% en 2002 pour passer de 33 MDh en 2001 à 35 MDh en 2002.
Evolution de la capacité d’autofinancement

Enfin, la capacité d’autofinancement devrait croître de 13,8% en 2002 pour atteindre 72 MDh.
p Budget 1999 entériné par le Conseil d’Administration.

PARTIE VII
-=-
FACTEURS DE RISQUE
RISQUES AFFERENTS A LA SOCIETE ET A SON SECTEUR

FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES

RISQUES AFFERENTS A LA SOCIETE ET A SON
SECTEUR
-=-
Les risques liés à l’évolution du marché
L’intensification du programme d’électrification rurale pourrait avoir un impact négatif sur les ventes de GPL
conditionné. Toutefois, dans un contexte où le marché est potentiellement large, ces pertes éventuelles de volume
seraient compensées par la croissance du marché, fruit de la croissance démographique et de l’amélioration du
niveau de vie des ménages marocains.
Le risque concurrentiel
Le risque concurrentiel recouvre à la fois le risque d’apparition d’un nouveau concurrent

organisé, et le risque de perdre du terrain, par manque de compétitivité sur les prix ou en raison
d’une qualité insuffisante.
S’agissant du risque d’apparition d’un nouveau concurrent sur le marché du conditionné, les
coûts d’installations élevés et le réseau de distribution existant, couvrant la presque totalité du
territoire marocain constituent des barrières à l’entrée. Sur le marché du vrac, l’avènement de
nouveaux distributeurs tel que Vitogaz se traduirait éventuellement par la perte d’une clientèle
industrielle. Toutefois, d’une part, AFRIQUIA GAZ détient des contrats d’exclusivité pouvant
aller jusqu’à 15 années avec ses clients ; et d’autre part, l’entreprise maintient un effort
permanent d’investissement, de réduction de coûts et d’amélioration de la qualité lui permettant
d’entretenir et d’améliorer la compétitivité de ses prestations.
Enfin, les regroupements sectoriels qui pourraient se produire sur le marché des GPL, afin de réaliser des économies
d’échelle et une meilleure implantation géographique, telle que la fusion entre Tissir Gaz et Primagaz, seraient
éventuellement une source de concurrence accrue pour AFRIQUIA GAZ. Cependant, de part les acquis et la part de
marché d’AFRIQUIA GAZ, ce phénomène pourrait lui offrir des opportunités de croissance externe.

FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES
-=-
A la date d’établissement de la présente Note d’Information, la société ne connaît pas de faits

exceptionnels, ni de litiges susceptibles d’affecter sa situation nette.

PARTIE VIII
-=-
ANNEXES : ETATS ET METHODES COMPTABLES
STRUCTURE OFFICIELLE DES PRIX DU BUTANE
BILANS CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX COMPTES (1999-2001)
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX

COMPTES (1999-2001)
ETATS DES SOLDES DE GESTION (1999-2001)
TABLEAU DE FINANCEMENT (1999-2001)
METHODES COMPTABLES SPECIFIQUES A L’ENTREPRISE
ETATS DES INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES (1999-2001)

Structure des prix du butane établie par le Ministère de l’Energie et des Mines
DH / TM
Charges Charges
Rubriques supérieur inférieure Vrac
es à 5 kg s à 5 kg
Emplissage
1 Prix de reprise 1601,52 1601,52 1601,52
2 TIC 46,00 46,00 46,00
3 TVA (7% de 1+2) 115,33 115,33 115,33
4 Sous total (1+2+3) 1762,85 1762,85 1762,85
5 Coulage emplissage (2% de 4) 35,26 35,26 35,26
6 Marge et frais d'emplissage 318,00 318,00 156,00
7 Marge spéciale pour financement de stocks 30,00 30,00 30,00
8 Provision de transport en vrac 50,00 50,00
9 Capsulage bouteilles 20,00 50,00
10 TVA (7% de 31,73 33,83 15,49

5+6+7+8+9)
11 Prix de vente aux sociétés de 2247,84 2279,94 1999,60

distribution
Distribution
12 Prix d'achat aux centres emplisseurs 2247,84 2279,94 1999,60
13 Frais et marge de disribution 538,00 604,00 432,00
14 Frais et marge dépositaires 387,50 450,00
15 TVA à déduire (3+10) -147,05 -149,15 -130,82
16 Solde caisse de compensation -171,92 -303,16
17 Prix de vente en gros Hors TVA 2854,37 2881,63 2300,78
18 TVA (7% de 17) 199,81 201,71 161,05

19 Prix de vente en gros TTC (17+18) 3054,18 3083,34 2461,83
20 Marge détaillant 195,83 250,00
21 Prix de vente au détail (19+20) 3250,01 3333,34 2461,83

Bilans de AFRIQUIA GAZ aux 31/12/99, 31/12/00 et 31/12/01
BILAN - ACTIF (Dh) 31/12/99 31/12/00 31/12/01

IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A) 2 992 646 1 882 183 495 134
. Frais préliminaires 907 005 376 646 251 097
. Charges à répartir sur plusieurs exercices 2 085 641 1 505 537 244 037
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 3 058 430 3 042 849 3 027 267

. Brevets, marques, droits et valeurs similaires 58 430 42 849 27 267
. Fonds commercial 3 000 000 3 000 000 3 000 000
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 287 139 349 311 391 728 336 263 744
. Terrains
. Constructions 19 440 681 20 432 546 20 295 470
. Installations techniques, matériel et outillage 257 263 378 283 338 017 308 292 321
. Matériel de transport 5 196 638 4 537 312 3 830 901
. Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers 3 490 846 3 021 257 3 074 411
. Autres immobilisations corporelles 73 200 62 596 51 991
. Immobilisations corporelles en cours 1 674 606 718 650
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 30 549 474 30 460 530 31 742 410
. Prêts immobilisés
. Autres créances financières 27 057 39 960 39 960
. Titres de participation 30 552 418 30 420 570 31 702 450
ECARTS DE CONVERSION -ACTIF (E)
TOTAL I (A + B + C + D + E) 323 739 899 346 777 289 371 528 555
STOCKS (F) 17 715 388 13 002 315 14 256 886

. Marchandises 17 715 388 13 002 315 14 256 886
. Matières et fournitures consommables
. Produits intermédiaires et résiduels
. Produits finis
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) 171 019 338 345 698 308 317 604 873
. Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes 832 885 345 953 242 277
. Clients et comptes rattachés 78 333 038 133 071 261 95 555 338
. Personnel 894 434 1 260 191 1 367 170
. Etat 68 274 179 91 714 391 115 364 120
. Autres débiteurs 22 088 703 118 055 106 102 054 822
. Compte de régularisation -actif- 596 100 1 251 406 3 021 146
TITRES VALEURS DE PLACEMENT (H) 150 000
ECART DE CONVERSION -ACTIF (éléments

circulants) (I)

TOTAL II (F + G + H + I) 188 734 727 358 700 623 332 011 760
TRESORERIE - ACTIF 10 650 884 9 606 13 000 535

. Chèques et valeurs à encaisser
. Banques, T.G. et C.C.P. 10 640 884 12 927 890
. Caisses, Régies d'avances et accréditifs 10 000 9 606 72 645
TOTAL III 10 650 884 9 606 13 000 535

TOTAL ACTIF 523 125 510 705 487 519 716 540 850
BILAN - PASSIF (Dh) 31/12/99 31/12/00 31/12/01

CAPITAUX PROPRES (A) 103 125 000 103 125 000 103 125 000
. Capital social ou Personnel
moins : actionnaires, capital souscrit non appelé
Capital appelé, dont versé ...
. Prime d'émission, de fusion, d'apport 55 687 500 55 687 500 55 687 500
. Ecarts de réévaluation
. Réserve légale 1 536 000 2 943 000 4 494 000
. Autres réserves 16 100 000 28 340 000 43 340 000
. Report à nouveau 62 526 55 361 72 630
. Résultats nets en instance d'affectation
. Résultats net de l'exercice 28 077 335 31 005 769 33 111 017
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) 6 500 000 5 000 000 0

. Subventions d'investissement
. Provisions réglementées: amortissement dérogatoire 6 500 000 5 000 000 0
. Provisions pour investissement
DETTES DE FINANCEMENT (C) 157 739 611 179 401 756 176 431 082
. Dettes de financement … (C.M.T) 24 216 378 24 000 000 23 953 905
. Autres Dettes (Contribution pour financement du stock) 12 076 105 30 536 860 33 514 813
. Autres dettes financières 121 447 128 124 864 896 118 962 364
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET 0 0 0

CHARGES (D)
. Provisions pour risques
. Provisions pour charges
ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E)

TOTAL I (A + B + C + D + E) 368 827 972 405 558 387 416 261 230
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 143 838 136 227 087 727 166 325 659
. Fournisseurs et comptes rattachés 127 409 884 198 431 497 138 598 926
. Clients créditeurs, avances et acomptes
. Personnel - Créditeur
. Organismes sociaux 398 134 417 696 579 764

. Etat - Créditeur 13 461 468 24 354 236 25 625 373
. Comptes d'associés 400 000
. Autres créanciers 900 000
. Compte de régularisation - passif- 2 168 650 3 884 298 621 596
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET 820 928 830 841 1 081 765
CHARGES (G)
ECART DE CONVERSION -PASSIF (éléments

circulants) (H)
TOTAL II (F + G + H) 144 659 064 227 918 568 167 407 423
TRESORERIE - PASSIF 9 638 475 72 010 564 132 872 197

. Crédits d'escompte
. Crédits de trésorerie 9 638 475 72 010 564 132 872 197
. Banques (soldes créditeurs)
TOTAL III 9 638 475 72 010 564 132 872 197
TOTAL PASSIF 523 125 510 705 487 519 716 540 850

Comptes de produits et charges de AFRIQUIA GAZ aux 31/12/99, 31/12/00 et 31/12/01
En Dh 31/12/99 31/12/00 31/12/01

PRODUITS D'EXPLOITATION 426 307 798 551 016 067 531 626 697
.Ventes de marchandises en l'état 414 364 458 540 257 038 514 628 459
.Ventes de biens et de services produits 8 120 167 9 202 804 15 396 388
Chiffre d'affaires 422 484 625 549 459 842 530 024 848
.Variation de stocks produits finis (final - initial)
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle
même
. Subventions d’Exploitation 53 900
.Reprises d'exploitation - transferts de charges 3 823 173 1 502 324 1 601 849
CHARGES D'EXPLOITATION 380 929 115 501 040 168 481 146 068
.Achats revendus de marchandises 298 935 475 412 112 235 383 429 910
.Achats consommés de marchandises et fournitures 12 122 130 12 436 554 13 651 627
.Autres charges externes 29 278 691 32 760 404 36 289 513
.Impôt et taxes 685 962 884 839 862 075
.Charges de personnel 8 681 689 8 357 036 9 242 462
.Autres charges d'exploitation 380 000 500 000 1 171 722
.Dotation d'exploitation 30 845 169 33 989 099 36 498 759
RESULTAT D'EXPLOITATION 45 378 683 49 975 899 50 480 629

PRODUITS FINANCIERS 854 930 1 369 518 3 185 695
.Produits des titres de participation et autres titres 536 688 414 301 601 280
immobilisés
.Gains de change 7 14 920 59 915
.Intérêts et autres produits financiers 238 235 940 297 2 524 500
.Reprises financières, transferts de charges 80 000
CHARGES FINANCIERES 9 307 997 8 248 043 10 032 232

.Charges d'intérêts 7 715 148 5 404 580 8 612 915
.Pertes de change 106 106 497 74 046
.Autres charges financières 5 059 67 578 125 591
.Dotations financières 1 587 684 2 669 388 1 219 680
RESULTAT FINANCIER - 8 453 067 - 6 878 526 - 6 846 537
RESULTAT COURANT 36 925 616 43 097 373 43 634 092
PRODUITS NON COURANTS 8 942 031 6 731 304 5 919 044

.Produits de cessions d'immobilisations 2 450 000 7 000 518 780
.Reprises sur subventions d'investissement
.Autres produits non courants 191 459 224 304 48 264
.Reprises non courantes; transfert de charges 6 300 572 6 500 000 5 352 000
CHARGES NON COURANTES 9 882 025 5 158 090 708 353
77
.Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations 2 450 000 618 140 966
cédées
.Autres charges non courantes 689 463 77 242 567 387
.Dotations non courantes aux amortissements et aux 6 742 562 5 080 231
provisions
RESULTAT NON COURANT - 939 994 1 573 214 5 210 691

RESULTAT AVANT IMPOTS 35 985 622 44 670 587 48 844 783
IMPOTS SUR LE RESULTAT 7 908 287 13 664 818 15 733 766
RESULTAT NET 28 077 335 31 005 769 33 111 017
Etats des Soldes de Gestion de AFRIQUIA GAZ aux 31/12/99, 31/12/00 et 31/12/01
En Dh 31/12/99 31/12/00 31/12/01

+ Ventes de Marchandises (en l'état) 414 364 458 540 257 038 514 628 459
- Achats revendus de marchandises 298 935 475 412 112 235 383 429 910
= Marge Brute sur ventes en l'Etat 115 428 983 128 144 804 131 198 550
+ Production de l'Exercice 8 120 167 9 202 804 15 396 388

Ventes de biens et services produits 8 120 167 9 202 804 15 396 388
Variation stocks produits
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle
même
- Consommations de l'Exercice 41 400 821 45 196 958 49 941 139

Achats consommés de matières et fournitures 12 122 130 12 436 554 13 651 627
Autres charges externes 29 278 691 32 760 404 36 289 513
= Valeur Ajoutée 82 148 329 92 150 650 96 653 799
= Subventions d'exploitation 53 900

- Impôts et taxes 685 962 884 839 862 075
- Charges de personnel 8 681 689 8 357 036 9 242 462
= Excèdent Brut d'Exploitation 72 780 679 82 962 674 86 549 261
+ Autres produits d'exploitation

- Autres charges d'exploitation 380 000 500 000 1 171 722
+ Reprise d'exploitation, transferts de charges 3 823 173 1 502 324 1 601 849
- Dotations d'exploitation 30 845 169 33 989 099 36 498 759
= Résultat d'Exploitation 45 378 683 49 975 899 50 480 629
+ / Résultat Financier - 8 453 067 - 6 878 526 - 6 846 537

-
= Résultat Courant 36 925 616 43 097 373 43 634 092
+ Résultat Non Courant - 939 994 1 573 214 5 210 691

78
- Impôts sur les Résultats 7 908 287 13 664 818 15 733 766
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE 28 077 335 31 005 769 33 111 017
79
Tableaux de financement de AFRIQUIA GAZ aux 31/12/99, 31/12/00 et 31/12/01
I - Synthèse des masses du Bilan

Masses (Dh) Exercice Exercice Variation 2000-1999
2000 1999
Emplois Ressource
c sd
Financement permanent 405 558 387 368 827 972 36 730
415
Moins actif immobilisé 346 777 289 323 739 899 23 037
390
= Fonds de Roulement Fonctionnel (A) 58 781 097 45 088 072 13 693
025
Actif circulant 358 700 623 188 734 727 169 965
896
Moins passif circulant 227 918 568 144 659 064 83 259
504
= Besoin de Financement Global (B) 130 782 056 44 075 664 86 706
392
TRESORERIE NETTE (Actif - Passif) = A - B 72 000 958 1 012 409 73 013
367
II - Emplois et Ressources
I- Ressources Stables de l'Exercice (en Dh) 2000 1999
Emplois Ressources Emplois Ressource
s
* Autofinancement (A) 50 245 461 50 349
260
+ Capacité d’autofinancement 64 682 961 60 349
260
- Distribution de bénéfices 14 437 500 10 000
000
* Cessions et Réductions d'Immobilisations 7 000 2 450 000
(B)
+ Cessions d'immobilisations incorporelles
+ Cessions d'immobilisations corporelles 7 000
+ Cessions d'immobilisations financières 2 450 000
+ Récupération sur créances immobilisées
* Augmentation des Capitaux Propres & 76 312
Assimilés (C) 500
+ Augmentation du capital, apports 76 312
500
+ Subventions d'investissement
* Augmentation des Dettes de Financement 41 909 007 16 682
(D) (nettes de primes de 377
remboursement)
TOTAL RESSOURCES STABLES 92 161 468 145 794
(A+B+C+D) 137
80
II- Emplois Stables de l'Exercice (en Dh)
* Acquisitions et Augmentations 57 540 185 46 898
d'Immobilisations (E) 840
+ Acquisitions d'immobilisations incorporelles
+ Acquisitions d'immobilisations corporelles 54 999 342 46 896
390
+ Acquisitions d'immobilisations financières 2 540 844 2 450
+ Augmentation des créances immobilisées
* Remboursement des capitaux propres (F)
* Remboursement des dettes de financement 20 246 861 88 536
(G) 061
* Emplois en non valeurs (H) 681 396 3 730 916
TOTAL II - EMPLOIS STABLES 78 468 443 139 165
(E+F+G+H) 818
III- Variation du Besoin de Financement 86 706 392 14 207

Global 771
IV- Variation de la Trésorerie 73 013 367 20 836
090
TOTAL GENERAL 165 174 834 165 174 834 160 001 160 001
907 907
I - Synthèse des masses du Bilan

Masses (Dh) Exercice Exercice Variation 2001-2000
2001 2000
Emplois Ressource
c sd
Financement permanent 416 261 230 405 558 387 10 702
843
Moins actif immobilisé 371 528 555 346 777 289 24 751
266
= Fonds de Roulement Fonctionnel (A) 44 732 675 58 781 097 14 048
423
Actif circulant 332 011 760 358 700 623 26 688 864
Moins passif circulant 167 407 423 227 918 568 60 511
145
= Besoin de Financement Global (B) 164 604 336 130 782 056 33 822
281
TRESORERIE NETTE (Actif - Passif) = A - B - 119 871 662 - 72 000 958 47 870
703
II - Emplois et Ressources
I- Ressources Stables de l'Exercice (en Dh) 2001 2000
81
Emplois Ressources Emplois Ressource
s
* Autofinancement (A) 49 252 414 50 245
461
+ Capacité d’autofinancement 63 689 914 64 682
961
- Distribution de bénéfices 14 437 500 14 437
500
* Cessions et Réductions d'Immobilisations 518 780 7 000
(B)
+ Cessions d'immobilisations incorporelles
+ Cessions d'immobilisations corporelles 518 780 7 000
+ Cessions d'immobilisations financières
+ Récupération sur créances immobilisées
* Augmentation des Capitaux Propres &
Assimilés (C)
+ Augmentation du capital, apports
+ Subventions d'investissement
* Augmentation des Dettes de Financement 17 526 454 41 909
(D) (nettes de primes de 007
remboursement)
TOTAL RESSOURCES STABLES 67 297 648 92 161
(A+B+C+D) 468
II- Emplois Stables de l'Exercice (en Dh)

* Acquisitions et Augmentations 60 848 943 57 540
d'Immobilisations (E) 185
+ Acquisitions d'immobilisations incorporelles
+ Acquisitions d'immobilisations corporelles 58 347 383 54 999
342
+ Acquisitions d'immobilisations financières 2 501 560 2 540 844
+ Augmentation des créances immobilisées
* Remboursement des capitaux propres (F)
* Remboursement des dettes de financement 20 497 128 20 246
(G) 861
* Emplois en non valeurs (H) 681 396
TOTAL II - EMPLOIS STABLES 81 346 071 78 468
(E+F+G+H) 443
III- Variation du Besoin de Financement 33 822 281 86 706

Global 392
IV- Variation de la Trésorerie 47 870 703 73 013
367
TOTAL GENERAL 115 168 352 115 168 352 165 174 165 174
834 834
82
PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES SPECIFIQUES A
L’ENTREPRISE
(Extraits du rapport des commissaires aux comptes au 31/12/2001)
-=-
I. PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS
Afriquia Gaz a mis en application le nouveau plan comptable marocain, entré en vigueur
depuis le 1er Janvier 1994.
ACTIF IMMOBILISE
1. Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistrées à leur coût d’acquisition.
II. ACTIF CIRCULANT (hors trésorerie)
1. Stocks
Les entrées sont valorisées au coût de revient.
Les stocks de fin d’exercice sont valorisés selon la méthode du coût moyen pondéré.
2. Créances
Les créances sont comptabilisées à leur valeur nominale.
III. PASSIF CIRCULANT (hors trésorerie)
Dettes du passif circulant (hors trésorerie)

Les dettes du passif circulant sont comptabilisées à leur valeur nominale.
IV. TRESORERIE
Les montants sont comptabilisés à leur valeur nominale.
ETAT A2 : Etat des dérogations
Néant.
ETAT A3 : Etat des changements de méthodes
Néant.
83
ETAT DES INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES
AFRIQUIA GAZ
-=-
Tableau des immobilisations autres que financières au 31/12/2001
Montant brut
Montant brut
Nature début
Augmentation Diminution au 31/12/99
d’exercice
Production
(En KDh) Acquisition par Virement Cession Retrait Virement
l’entreprise
Immobilisations en 7 723 843 7 723 843
non-valeurs
Immobilisations 3 077 907 3 077 907
incorporelles
Immobilisations 480 403 696 58 347 383 1 713 115 537 037 964
corporelles
Total 491 205 446 58 347 383 1 713 115 547 839 714
Biens en crédit-bail au 31/12/2001
Valeur estimée Montant de Redevances

Durée du Durée théorique Prix d’achat
Date de la du bien à la date l’exercice des restant à payer
Rubriques contrat en d’amortissement résiduel en fin
1ère échéance du contrat redevances A plus d’un an
mois du bien de contrat
(en Dh) (en Dh) (en Dh)
Bouteilles Gaz 05/04/97 96 30 000 000 10 5 357 872 12 055 212 300 000
Bouteilles Gaz 30/04/97 120 3 101 748 10 430 930 1 867 364 25 848
Bouteilles Gaz 05/07/97 156 21 340 094 10 3 557 760 16 306 400 213 401
Ford Transit 01/07/99 60 209 034 5 51 948 82 251 2 090
Nissan 8T 05/04/01 60 290 000 5 52 097 225 756 2 900
Nissan 3T 05/04/01 60 215 000 5 38 624 257 493 2 150
Nissan 3T 05/04/01 60 215 000 5 38 624 257 493 2 150
Nissan 3T 05/04/01 60 215 000 5 38 624 257 493 2 150
4 Scania 01/03/01 60 2 640 000 5 526 960 2 002 448 26 400
2 Man 4X4 01/02/01 60 167 284 5 243 716 819 772 11 100
BMW 3161 05/10/01 60 369 954 5 20 782 311 724 3 091
RSERVOIR 25/11/01 60 874 400 10 35 760 822 486 8 784
TOTAL 59 637 514 10 393 697 35 265 893 600 064
Tableau des amortissements autres que financières au 31/12/2001
Amortissements sur les Cumul d’amortissements

Nature (En KDh) Cumul début d’exercice Dotation au 31/12/01
immobilisations sorties au 31/12/01
Immobilisations en non- 5 841 660 1 387 049 7 228 709
valeurs
Immobilisations 35 058 15 581 50 640
incorporelles
Immobilisations 169 011 968 33 334 401 1 572 149 200 774 220
corporelles
Total 174 888 687 34 737 031 1 572 149 208 053 569
Tableau des provisions aux 31/12 1999, 2000 et 2001

(En KDh) Montant Dotations Reprises Montant fin
début d’exercice d'exploitation Financières Non courantes d’exploitation financières non courantes d'exercice
31/12/01 12 040 088 1 765 934 1 219 680 1 601 849 5 352 000 8 071 853
31/12/00 10 215 685 1 515 544 2 629 788 5 000 000 7 320 928 12 040 088
31/12/99 8 165 083 820 928 1 587 684 6 742 562 800 000 6 300 572 10 215 685
Plus ou moins-values sur cessions ou retraits d’immobilisations aux 31/12 1999, 2000 et
2001
Amortissements
En Dh Montant brut VNC Produit de cession Plus-values Moins-values
cumulés
31/12/01 1 713 115 1 572 149 140 966 518 780 413 105 35 291
31/12/00 674 56 618 7 000 6 382
84
31/12/99 2 450 000 2 450 000 2 450 000
Titres de participations aux 31/12 1999, 2000 et 2001

Participation Prix Valeur Produits inscrits
Capital social (En
Société Secteur d'activité au capital en d'acquisition comptable nette au CPC de
Dh)
% global (En Dh) (En Dh) l'exercice
31/12/01 Général Tire Pneumatique 126 000 000 2% 5 437 152 0
Thermalthech Industrie 1 000 000 1% 1 000 1 000
Settat Golf Gestion Golf 500 000 2% 10 000 10 000
Banque Populaire Banque 1 093 341 000 0% 227 000 227 000 13 280
Techno Soudure Industrie 13 000 000 1% 200 200
AB Gaz Empl. GPL 15 000 000 0% 9 850 9 850
Allo Gaz Dist. GPL 300 000 10% 37 000 37 000
Omnium Stockage G.P.L 8 400 000 100% 8 400 000 8 400 000 588 000
Stogaz Stockage GPL 45 000 000 50% 22 499 600 22 499 600
Afriquia 2 000 000 25% 492 800 492 800
Gest. Management
Management
Tir Nord Services 3 000 000 1% 25 000 25 000
Total 37 139 602 31 702 450 601 280
31/12/00 Général Tire Pneumatique 126 000 000 2% 5 437 152 1 219 680
Banque Populaire Banque 1 093 341 000 0% 227 000 227 000
AB Gaz Empl. GPL 300 000 0% 7 890 7 890
Allo Gaz Dist. GPL 300 000 10% 37 000 37 000
Omnium Stockage G.P.L 8 400 000 100% 8 400 000 8 400 000
Afriquia 2 000 000 25% 492 800 492 800
Gest. Management
Management
Tir Nord Services 3 000 000 0% 25 000 25 000
Total 34 638 042 30 420 570
31/12/99 Général Tire Pneumatique 126 000 000 2% 5 437 152 3 849 468
Banque Populaire Banque 1 093 341 000 0% 227 000 227 000
AB Gaz Empl. GPL 300 000 0% 4 950 4 950
Allo Gaz Dist. GPL 300 000 10% 37 000 37 000
Omnium Stockage G.P.L 8 400 000 100% 8 400 000 8 400 000
Afriquia 2 000 000 25% 492 800 492 800
Gest. Management
Management
Total 32 110 102 30 522 418
Affectations des résultats aux 31/12 1999, 2000 et 2001

(En KDh) 2001 2000 1999 (En KDh) 2001 2000 1999
Origine des résultats à affecter Affectation des résultats
Report à nouveau 55 361 62 526 18 594 Réserve légale 1 551 000 1 407 000 1 055 993
Résultats nets en instance d'affectation Autres réserves 15 000 000 12 240 000 10 000 000
Résultat net de l'exercice 31 005 769 28 077 335 21 099 925 Tantièmes
Prélèvements sur les réserves Dividendes 14 437 500 14 437 500 10 000 000
Autres réserves Autres affectations
Report à nouveau 72 630 55 361 62 526
Total 31 061 130 28 139 861 21 118 519 Total 31 061 130 28 139 861 21 118 519
85
Tableau des dettes au 31/12/01
Dettes Total Analyse par échéance Autres dettes

Plus d'un an Moins d'un an Echues et non Montants en Montant vis à Montant vis à Montants
recouvrées devises vis de l’Etat vis des représentés
et organismes entreprises par effets
publics liées
Dettes de financement 152 477 178 152 477 178
z Emprunts obligataires
z Autres dettes de financement 152 477 178 152 477 178
Dettes du passif circulant 166 325 659 166 325 659
z Fournisseurs et comptes rattachés 138 598 926 138 598 926
z Clients crédits, avances et acomptes
z Personnel
z Organismes sociaux 579 764 579 764
z Etat 25 625 373 25 625 373
z Comptes d'associés
z Autres créanciers 900 000 900 000
z Comptes de régularisation 621 596 621 596
Tableau des créances au 31/12/01
Créances (en KDh) Total Analyse par échéance Autres créances

Plus d'un an Moins d'un an Echues et Montants en Montants sur Etat Montants sur Montants
non devises + organismes entreprises représentés
recouvrées publics liées par effets
De l'actif immobilisé 39 960 39 960
z Prêts immobilisés
z Autres créances financières 39 960
De l'actif circulant 319 157 809 96 232 598 222 925 211 39 808 709
z Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes 322 508 322 508
z Clients et comptes rattachés 96 954 834 2 531 063 94 423 771 24 160 416
z Personnel 1 440 379 1 440 379
z Etat 115 364 120 93 701 535 21 662 585
z Comptes d'associés
z Autres débiteurs 102 054 822 102 054 822 15 648 293
z Comptes de régularisation – actif 3 021 146 3 021 146
Sûretés réelles données ou reçues au 31/12/01
Tiers créditeurs ou Montant couvert Nature Date et lieu Objet Valeur comptable nette de la
tiers débiteurs par la sûreté d’inscription sûreté donnée à date de clôt
Sûreté données Néant Néant Néant Néant Néant
Sûreté reçues :
Client 1 188 113 2 18/11/1998 Terrain 1 188 113
Client 1 250 000 3 14/09/1998 F.C 1 250 000
Engagements financiers reçus ou donnés hors opération de crédit-bail au 31/12/01
Engagements donnés
Néant
Engagements reçus
Engagement Reçus Montants Exercice Montants Exercice Précédent

Avals et cautions 20 537 347
Autres engagements reçus 77 783 000 52 766 252
Total 98 320 347 52 766 252
86
I-Datation
Date de clôture : 31 décembre 2001
Date d’établissement des états financiers : 31 mars 2002
II- Evénements nés postérieurement à la clôture du dernier l’exercice

Néant
87
88
PARTIE IX
-=-
INVESTISSEURS SOLLICITES
89
Investisseurs institutionnels
Par ordre alphabétique
Rang Société
1 ARAB BANK
2 AL WATANIA
3 ASMA INVEST
4 ATLANTA
5 AXA ASSURANCES MAROC
6 BCM
7 BCP
8 BMCE
9 BMCI
10 BNDE
11 CAT
12 CCG
13 CDG
14 CDM
15 CFM
16 CIH
17 CIMR
18 CITIBANK MAGHREB
19 CMR
20 CNCA
21 CNIA
22 DAR DAMANE
23 ES SAADA
24 MAMDA MCMA
25 MAROCAINE VIE
26 MATU
27 MEDIFINANCE
28 MEDITERRANEAN FINANCE
29 RCAR
30 RMA
31 SANAD
32 SCR
33 SGMB
34 UMB
35 WAFA ASSURANCE
36 WAFABANK
37 ZURICH ASSURANCES
90
OPCVM
Par ordre alphabétique
Rang Société
1 AL ISTISMAR CHAABI
2 ATLAS CAPITAL MANAGEMENT
3 ATTIJARI MANAGEMENT
4 BMCI GESTION
5 CAPITAL GESTION
6 CCF CAPITAL MANAGEMENT
7 CD2G
8 CDMG
9 CFG
10 FIPAR HOLDING
11 GESTAR
12 MARFIN
13 MSIN GESTION
14 UPLINE
15 WAFAGESTION
91
Page 64: [1] Supprimé MERYEM NAJI 06/05/1999 5:48
TABLEAU ET GRAPHES RESUMANT L’ACTIVITE DE MAGHREB OXYGENE
(1995-1998)
-=-

-=-
Remarques préliminaires :
iEn 1996, un plan prévoyant le remboursement en 5 ans de 12 950 KDh de comptes
courants d’associés, à raison de 2 590 KDh par an, est arrêté par le management de Maghreb
Oxygène. Depuis, l’entreprise comptabilise ces comptes courants en dettes fournisseurs. Afin
de mieux refléter la réalité économique des comptes de l’entreprise, les montants concernés
sont reclassés en comptes courants d’associés, soit 10 380 KDh en 1996, 7 790 KDh en 1997
et 5200 KDh en 1998.
iDans le souci d’adopter une approche plus économique par opposition à une approche
fiscale, prévalant avant la décision d’introduction en bourse de la société, et en concertation
avec les auditeurs externes, la société procède en 1998 à des aménagements comptables en
l’occurrence, des changements relatifs à certains taux d’amortissements, qui ont un impact
direct sur la profitabilité de l’entreprise. En effet, à compter de l’exercice 1998, la société
procède à l’allongement de la durée d’amortissement des bouteilles de 10 ans estimant qu’une
durée de vie comptable de 10 ans, appliquée jusqu’au 31/12/97, est nettement en deçà de la
durée de vie économique des bouteilles estimée au minimum à 20 ans. De même, la durée
d’amortissement des unités de production du site de Berrechid est révisée de 10 ans à 15 ans,
à l’exception des unités de production de l’oxygène et de l’azote du ce même site (cf annexes
page 74).
Principaux postes du bilan

Page 64: [2] Supprimé MERYEM NAJI 06/05/1999 5:50
L’examen du bilan de Maghreb Oxygène fait ressortir les points suivants :
Actif
iLes investissements bruts progressent en moyenne de 5,6% par an. Le dernier

investissement majeur réalisé par la société, pour un montant global de plus de 120 MDh
répartis sur les années 1992/1993 et début 1994, est l’unité de Had Soualem. Depuis, le
principal des investissements est alloué à l’aménagement et l’entretien des outils
d’exploitation pour des montants qui avoisinent les 14 MDh par an.
iL’entreprise pratique un amortissement accéléré jusqu’en 1997. Ainsi, le site de Berrechid
est amorti sur dix ans alors que sa durée de vie économique est d’au moins vingt ans. Il en est
de même pour l’unité de Had Soualem, opérationnelle depuis 1994. Le montant annuel des
amortissements qui avoisine les 20 MDh, demeure donc supérieur à celui des investissements.
D’où la baisse des immobilisations nettes entre 1995 et 1997. En 1998, l’allongement des
durées d’amortissement des unités de Had Soualem et des bouteilles fixe la dotation aux
amortissements à 14 MDh pour un montant d’investissements de 25 MDh.
iLes autres immobilisations sont principalement des immobilisations financières. Ce poste
croit, de 3 MDh en 1996 à plus de 8 MDh en 1997, du fait d’une prise de participation dans la
société Tafraouti et la Banque Centrale Populaire, pour un montant global de 4,5 MDh.
iLes stocks, dont 80% sont des stocks de marchandises revendues en l’état (gaz, matériel de
soudage et médical), représentent moins de 9% du total bilan. Ces derniers, malgré une
croissance du chiffre d’affaires qui avoisine les 12% par an, restent relativement stables du
fait des efforts déployés par l’entreprise afin d’améliorer sa gestion de stocks.
iLe poste clients enregistre entre 1995 et 1997 un taux de croissance annuel moyen de 18%
contre une croissance moyenne du chiffre d’affaires de 10% sur la même période. Cette
progression est due à une dégradation des délais de règlement de la clientèle. En 1998, cette
tendance est corrigée par les efforts de l’entreprise en matière de recouvrement des créances.
iLe poste Etat et autres débiteurs progresse en moyenne de 11% par an, exception faite de
l’année 1997 du fait principalement d’une avance fournisseurs exceptionnelle de 4 MDh.
Passif
iLes fonds propres progressent en moyenne de 12,6% par an. Cette progression dissimule
deux évolutions contrastées sur la période : une progression modérée de 3% l’an entre 1995 et
1997, sous l’effet cumulé d’un résultat net comptable modéré et d’un taux de distribution
moyen sur la période de l’ordre de 90%, puis un saut de plus de 33% en 1998, en raison d’un
résultat net qui croit de 4,2 MDh en 1997 à 14,6 MDh en 1998 et du reclassement de 9,9 MDh
de provisions réglementées en autres réserves.
iLes dettes à moyen et long terme, relativement stables autour de 63 MDh entre 1995 et
1997, régressent en 1998 à 58 MDh. En effet, les besoins de nouveaux concours bancaires
n’ont pas excédé 11 MDh en 1998 pour une annuité de remboursement de 17 MDh.
iLes consignations (contenant) correspondent à des montants perçus par Maghreb Oxygène
en échange des bouteilles mises à la disposition de la clientèle. Elles peuvent être assimilées
pour partie à des quasi-fonds propres et pour partie à des dettes gratuites. En effet, elles
relèvent de deux statuts différents :
- Les bouteilles consignées selon le mode BSL (bouteilles sans location) : le client paie en
début de période, en vertu d’un contrat sur 5, 7 ou 9 ans, un montant que la société
comptabilise en consignation au passif. Cette dette s’apure comptablement chaque année au
prorata de la durée écoulée. Chaque fraction reclassée devient un produit d’exploitation pour
l’entreprise. Le montant consigné dans le cadre d’un BSL disparaît donc définitivement et de
manière irrévocable du passif du bilan en fin de période ;
Les bouteilles RDG (reçu de dépôt de garantie) : le client remet une caution en échange de la
bouteille reçue et s’engage à payer un loyer, à titre de participation aux frais d’entretien des
bouteilles, pendant la durée de détention. La caution comptabilisée en consignation au passif,
est une dette gratuite que l’entreprise est susceptible d’avoir à rembourser en cas de restitution
de la bouteille.
En pratique, le stock de consignations qui apparaît au passif n’a jamais été apuré des
consignations âgées (antérieures à 1988) sur lesquelles le risque de déconsignation est très
faible, compte tenu des bouteilles dormantes, des bouteilles perdues et de celles placées
auprès d’anciens clients qui ont cessé leur activité. Aussi, en 1998, un schéma d’apurement du
stock de consignations est mis en place par le management de Maghreb Oxygène.
Ces consignations progressent au taux annuel moyen de 4% entre 1995 et 1997. En 1998,
elles enregistrent une baisse de 2,7 MDh sous l’effet cumulé d’une baisse du stock de
consignations de 4,2 MDh, au titre des reprises, et de nouvelles consignations nettes à hauteur
de 2 MDh.
iLes dettes fournisseurs, malgré une croissance des achats sur la période, baissent de 24% en
1996 du fait de la dégradation des délais fournisseurs. Cette situation est corrigée en 1997,
puis à nouveau en 1998.
iLe poste Etat et autres créditeurs progresse en moyenne de 26% par an. Deux raisons à
cela :
- une provision pour Impôt sur les Sociétés dont la progression est corrélée à celle du résultat
net. Ce dernier croit de moins de 2 MDh en 1995 à plus de 14 MDh en 1998.
- Maghreb Oxygène étant inscrite au régime des encaissements, l’évolution du poste de TVA
suit celle du poste clients qui progresse en moyenne de 18% par an, entre 1995 et 1997.
iLes comptes courants d’associés diminuent en moyenne de 26% l’an, en raison du plan
prévoyant le remboursement en 5 ans de 12 950 KDh de comptes courants d’associés, à raison
de 2 590 KDh par an.
iLa trésorerie passif se dégrade sensiblement à partir de 1995 du fait principalement de la
variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation. Cette tendance est infléchie en 1998
grâce au renforcement des procédures de suivi et de contrôle des délais de règlement des
clients, des fournisseurs et de la gestion des stocks.
Structure du Bilan
iLe fonds de roulement est structurellement positif et croit en moyenne de 26% par an. Cette
progression est plus soutenue entre 1995 et 1997 du fait de la progression des capitaux
permanents, conjuguée à la régression de l’actif immobilisé.
iLe besoin en fonds de roulement se dégrade entre 1995 et 1997 du fait principalement de la
dégradation des délais clients et fournisseurs. En 1998, cette tendance est jugulée par les
efforts du management pour recouvrer les créances anciennes et maîtriser les délais de
règlement des nouveaux clients.
iPar conséquent, la trésorerie nette, structurellement déficitaire sur la période, se dégrade
sensiblement entre 1995 et 1997 avant de se redresser en 1998.
Ratios de structure
La lecture du tableau précédent appelle plusieurs commentaires :

iLa structure financière de l’entreprise privilégie les ressources permanentes, qui
représentent plus de 72% du total bilan, aux ressources courtes (28% du total bilan).
iLes fonds propres et quasi-fonds propres représentent 50% des capitaux permanents contre
34% pour les dettes financières. La capacité d’endettement de l’entreprise est renforcée par le
stock de consignations qui représentent 16% des capitaux permanents et peuvent être
considérées soit comme un endettement gratuit soit comme des quasi-fonds propres.
Saut de page
Ratios de liquidité
iLes stocks sont principalement des stocks de produits revendus en l’état. Le matériel
médical et celui de soudure représentent environ 80% du total des stocks. En effet, reposant
essentiellement sur les ventes de matériels importés, l’activité de négoce justifie la nécessité
d’un stock de sécurité. Compte tenu des efforts déployés par l’entreprise afin d’améliorer la
gestion de ses stocks, la rotation des stocks s’améliore sensiblement sur la période et atteint
102 jours d’achats en 1998 contre 242 jours en 1995.
iLes délais clients augmentent sensiblement entre 1995 et 1997. Cette situation s’explique
principalement par la part plus importante du secteur public dans le chiffre d’affaires de la
société. En 1997, ces délais se détériorent davantage à la suite du changement de calendrier de
la Loi de Finances (qui est passée d’une année civile à une année comprise entre juillet et
juin), ce qui a entraîné un retard dans l’attribution des budgets publics d’environ 6 mois. Afin
de maîtriser la dégradation des délais de règlement des clients, Maghreb Oxygène lance en
juin 1998 une opération de recouvrement intensif qui permet de ramener le délai clients à 166
jours de chiffre d’affaires en 1998, soit son niveau de 1995.
iLes délais de règlement fournisseurs baissent sensiblement sur la période. Cette situation
s’explique par la part prédominante des achats effectués à l’étranger et par le nombre restreint
des fournisseurs.

-=-
Analyse des états des soldes de gestion
Remarques méthodologiques :
Par souci d’homogénéisation des comptes de Maghreb Oxygène sur la période couverte
(1995

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NOTE D’INFORMATION

EMPRUNT OBLIGATAIRE DE 70 000 000 DH

VALEUR NOMINALE : 100 000 DH

PERIODE DE SOUSCRIPTION : DU 1er AU 4 JUILLET 2002

SOUSCRIPTION RESERVEE AUX INVESTISSEURS

Conseiller et Coordinateur Global

VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE

Projet de Note d'Information 1 29/06/04

BFR Besoin en Fonds de Roulement

Projet de Note d'Information 2 29/06/04

PRIX DE REPRISE : Prix de production acheté (GPL) aux raffineries locales.

REEPREUVE DES BOUTEILLES : Opération constituant à soumettre les bouteilles de gaz à

CAISSE DE COMPENSATION : Organisme de régularisation des prix de vente des produits

Projet de Note d'Information 3 29/06/04

Projet de Note d'Information 4 29/06/04

Projet de Note d'Information 5 29/06/04

Projet de Note d'Information 6 29/06/04

Conformément aux dispositions de l’article 14 du Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre

• des commentaires, analyses et statistiques de la Direction Générale d’AFRIQUIA GAZ,

Conformément à l’article 13 du Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au

• Tenue à la disposition du public au siège de la société AFRIQUIA GAZ et dans les

• Tenue à la disposition du public au siège de la bourse des valeurs.

Projet de Note d'Information 7 29/06/04

RESPONSABLES DE LA NOTE D’INFORMATION ET

DU CONTROLE DES COMPTES

Projet de Note d'Information 8 29/06/04

Nous certifions que les états de synthèses arrêtés aux 31

Le conseiller juridique L’opération, objet de la présente Note d’information, est

Projet de Note d'Information 9 29/06/04

Le Responsable de l’information et de Pour toutes informations et communications financières, prière de

Projet de Note d'Information 10 29/06/04

CADRE ET OBJECTIFS DE L’OPERATION

Projet de Note d'Information 11 29/06/04

Objectifs de l’émission obligataire

• De diversifier ses sources de financement et d’affiner la gestion de la correspondance actifs

L’Assemblée Générale Ordinaire du 27 mai 2002 autorise le Conseil d’Administration à

L’Assemblée Générale Ordinaire du 27 mai 2002 délègue au Conseil d’Administration les

Les conditions de l’émission obligataire de 70 millions de dirhams, objet de la présente Note

Projet de Note d'Information 12 29/06/04

Montant brut de l’émission 70 000 000 Dh.

Projet de Note d'Information 13 29/06/04

Projet de Note d'Information 14 29/06/04

Bénéficiaires La souscription à l’opération s’effectue en espèces et s’adresse

Projet de Note d'Information 15 29/06/04

Projet de Note d'Information 16 29/06/04

Personnes soumises à l’IGR

Les revenus de placement à revenu fixe sont soumis à L’IGR au taux de :

• le nom, le prénom, l’adresse et le numéro de la CIN ou de la carte d’étranger ;

Personnes soumises à l’IS

• la raison sociale et l’adresse du siège social ou du principal établissement ;

2. Personnes non résidentes

Projet de Note d'Information 17 29/06/04

• la cession, à titre onéreux ou gratuit à l’exclusion de la donation entre ascendants et

Le profit net de cession est constitué par la différence entre :

2. Personnes non résidentes

Projet de Note d'Information 18 29/06/04

PRESENTATION D’AFRIQUIA GAZ

Projet de Note d'Information 19 29/06/04

Dénomination sociale AFRIQUIA GAZ Mis en forme

Durée de Vie 99 ans