Caso Práctico, MODULO 1

Área de Fundamentación a las
Finanzas
Introducción a las finanzas
Caso práctico
1
Modelos básicos de valoración de activos
En el mundo de las finanzas, juega un papel esencial la teoría de selección de carteras, que son
modelos que nos permiten elegir entre los diferentes activos existentes en el mercado, para
incluirlos en nuestra propia cartera de inversión. Podemos situar el nacimiento de la teoría de
la selección de carteras con el modelo Markowitz, que posteriormente fue desarrollado a
través del modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model).
A continuación se expone una tabla con los principales supuestos de ambos modelos de
selección de carteras:
Tabla 1: Supuestos básicos de los modelos de Markowitz y CAPM
Modelo Markowitz (1952) Modelo CAPM (1961)
La rentabilidad de un activo es una variable Todos los inversores actúan en base al

aleatoria cuya distribución es conocida por el modelo media y varianza de Markowitz. La
inversor. rentabilidad vendrá explicada por su relación
con el riesgo de mercado (Beta).
El riesgo de un título viene medido por la Existe información simétrica y por tanto
varianza. eficiencia en el mercado.
Existe racionalidad en la conducta de un No existen restricciones institucionales a las

inversor, donde el inversor intentará inversiones (ventas a corto, impuestos,
maximizar la rentabilidad y minimizar el comisiones, etc.)
riesgo.
La diferencia entre el comportamiento de los No existe influencia en el precio por parte de

inversores estará dada por su diferente grado un inversor particular y por tanto hay
aversión o propensión al riesgo. competencia perfecta.
Se pide:
2
I. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del modelo
Markowitz a la hora de elegir activos para su cartera.
El modelo de Markowitz puede no ser completamente realista debido a sus supuestos

simplificados, pero sigue siendo una herramienta valiosa en la gestión de carteras. Su enfoque
en la relación riesgo-rendimiento y la diversificación ofrece un marco útil para tomar
decisiones de inversión más informadas. Los inversionistas y gestores de carteras pueden
beneficiarse al aplicar los principios del modelo, incluso si ajustan y complementan el modelo
para reflejar mejor las realidades del mercado.
Es importante aplicar los diferentes supuestos del modelo Markowitz al elegir activos para una
cartera porque estos supuestos proporcionan la base teórica para construir una cartera
eficiente qué equilibra el riesgo y el rendimiento. Sin embargo, es importante tener en cuenta
las limitaciones y considerar las condiciones del mercado y la validez de los supuestos al aplicar
el modelo en la práctica.
II. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del
modelo CAPM a la hora de elegir activos para su cartera.
Si bien estos supuestos pueden no ser completamente realistas en todos los casos, se
considera que el modelo CAPM proporciona una aproximación útil para evaluar el
rendimiento esperado de un activo en relación con su riesgo sistemático. Es importante tener
en cuenta que los supuestos del modelo CAPM pueden simplificar la realidad, se considera
que el modelo proporciona una herramienta valiosa para la valoración de activos y la toma de
de2de inversión.
Aplicar los diferentes supuestos del modelo CAPM al ele2activos para una cartera tiene varias
ventajas. En primer lugar, el modelo CAPM permite evaluar el riesgo y el rendimiento esperado
de un activo en relación con el mercado en general. Esto ayuda a los inversores a tomar
decisiones informadas sobre cómo asignar sus recursos y construir una cartera diversificada.
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III. ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre ambos modelos?
Tanto el modelo Markowitz como el modelo CAPM son herramientas ampliamente utilizadas
en la teoría de la cartera y la gestión de inversiones. Aunque tienen objetivos similares, existen
algunas diferencias clave entre ellos.
Similitudes:
1. Diversificación de la cartera: tanto el modelo Markowitz como el modelo CAPM se

basa en la idea de que la diversificación de la cartera puede reducir el riesgo total.
2. Riesgo sistemático: ambos modelos tienen en cuenta el riego sistemático al evaluar los
activos y la cartera. Ambos modelos consideran este riesgo al calcular el rendimiento
esperado de los activos.
Diferencias:
1. Enfoque principal: el modelo Markowitz se centra en la diversificación de la cartera

para lograr la combinación óptima de riego y rendimiento. Se preocupa por la
variabilidad de los rendimientos y busca minimizar el riesgo total de la cartera. Por
otro lado, el modelo CAPM se centra en el rendimiento esperado de los activos y en
la relación entre el rendimiento y el riesgo sistemático. Busca determinar el
rendimiento esperado de un activo en función de su riesgo sistemático.
2. Factores considerados: el modelo Markowitz tiene en cuenta el riesgo sistemático
como el riesgo específico de cada activo al construir una cartera diversificada.
Considera la covarianza entre los rendimientos de los activos como medida de su
relación y diversificación. Por otro lado, el modelo CAPM se basa en el riesgo
sistemático medida por el beta de un activo, que indica su sensibilidad a los
movimientos del mercado en general.
3. Aplicación práctica: el modelo Markowitz es ampliamente utilizado para construir
carteras diversificadas y determinar la asignación de activos óptima. Ayuda a los
inversores a equilibrar riesgo y rendimiento de manera eficiente. Por otro lado, el
modelo CAPM se utiliza para determinar la tasa de descuento adecuada para calcular
el valor de un activo o una inversión específica.
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Tabla 1: Supuestos básicos de los modelos de Markowitz y CAPM

Modelo Markowitz (1952) Modelo CAPM (1961)

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