Cap. III.

Presupuestos y flujo de caja

“Qué es un presupuesto”

Universidad Nacional
Santiago Antúnez de Mayolo
FACULTAD DE ECONOMÍA Y CONTABILIDAD
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

Obispo Dominguez Sandro

Prof. Gonzales Mautino Carlos

Ciudad Universitaria de Shancayan - Huaraz-Perú | diciembre – 2023

ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN....................................................................................................1

2. OBJETIVO GENERAL..........................................................................................2

3. JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO........................................................................3

4. CONTENIDO...........................................................................................................4

4.1. Pensamientos sobre el presupuesto y el flujo de caja.............................................4

4.1.1. Sobre el presupuesto..................................................................................................4

4.1.2. Sobre el flujo de caja.................................................................................................4

4.2. El presupuesto............................................................................................................5

4.2.1. Tipos de presupuesto............................................................................................5

4.2.2. El presupuesto fiscal............................................................................................6

4.2.3. El presupuesto maestro........................................................................................6

4.2.4. Ventajas y limitaciones........................................................................................7

4.3. El flujo de caja...........................................................................................................7

4.3.1. Utilidad del flujo de caja en las finanzas.............................................................8

4.3.2. El VAN y el TIR como mecanismos para la evaluación de proyectos................9

4.3.3. Flujo de caja para la evaluación de proyectos de inversión...............................11

4.3.4. Evaluación de un proyecto de inversión............................................................11

5. CONCLUSIONES..................................................................................................13

6. RECOMENDACIONES........................................................................................14

CUESTIONARIO DE PREGUNAS............................................................................15

PROBLEMAS Y EJERCICOS....................................................................................16

BIBLIOGRAFÍA...........................................................................................................18
1. INTRODUCCIÓN

En el complejo escenario empresarial contemporáneo, la gestión financiera eficiente se

erige como piedra angular para el éxito y la sostenibilidad de cualquier organización. Entre

las numerosas herramientas que dan forma a esta gestión, dos elementos cruciales destacan

por su impacto directo en la planificación y ejecución estratégica: los presupuestos y el flujo

de caja.

Los presupuestos, entendidos como planes financieros que anticipan y detallan los

ingresos y gastos, sirven como guías estratégicas para la asignación de recursos y la toma de

decisiones. Por otro lado, el flujo de caja, expresión tangible de la liquidez de una empresa,

refleja la capacidad para generar y gestionar efectivo, permitiendo enfrentar obligaciones

financieras y aprovechar oportunidades de inversión.

El presente trabajo de carácter monográfico se embarca en un análisis teórico de la

interrelación entre presupuestos y flujo de caja, explorando la manera en que estas dos

herramientas convergen para proporcionar una visión integral de la salud financiera de una

entidad. Se abordarán definiciones fundamentales, tipos de presupuestos, componentes del

flujo de caja, y la influencia mutua de ambos en la toma de decisiones estratégicas.

A medida que nos sumergimos en este análisis, buscamos desentrañar no solo la teoría

que subyace en presupuestos y flujo de caja, sino también comprender cómo estas

herramientas teóricas se traducen en prácticas efectivas de gestión financiera, permitiendo a

las organizaciones no solo sobrevivir, sino prosperar en un entorno empresarial dinámico y

competitivo.
2. OBJETIVO GENERAL

El objetivo de esta investigación teórica es analizar de manera integral la relación entre

presupuestos y flujo de caja en la gestión empresarial, con el propósito de comprender cómo

la planificación financiera efectiva, a través de la elaboración y seguimiento de presupuestos,

impacta directamente en la generación, gestión y optimización del flujo de caja. Se busca

identificar las interconexiones críticas entre ambos elementos, evaluando su influencia en la

toma de decisiones estratégicas y proveyendo una base conceptual sólida para mejorar la

eficiencia financiera y la salud general de las organizaciones.

3. JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO

El presente trabajo de investigación busca llenar un vacío de conocimiento al

proporcionar una visión integradora y fundamentada sobre la interrelación entre presupuestos

y flujo de caja. Al entender cómo estas herramientas interactúan, se pretende equipar a los

líderes empresariales, gestores financieros y profesionales del ámbito contable con el

conocimiento necesario para mejorar la toma de decisiones financieras, anticipar riesgos y

aprovechar oportunidades de crecimiento sostenible.

4. CONTENIDO

4.1. Pensamientos sobre el presupuesto y el flujo de caja

4.1.1. Sobre el presupuesto

Burbano (2011) define el presupuesto como “expresión cuantitativa formal de los

objetivos que se propone alcanzar la administración de la empresa en un periodo”. Es

expresión cuantitativa porque los objetivos deben ser mensurables y su alcance requiere la

destinación de recursos durante el periodo fijado como horizonte de planeamiento; es formal

porque exige la aceptación de quienes están al frente de la organización (gerencia,

presidencia y/o juntas directivas o consejos de administración); además, es el fruto de las

estrategias adoptadas porque éstas permiten responder al cómo se implementarán e integrarán

las diferentes actividades de la empresa de modo que converjan al logro de los objetivos

previstos.

Por otra parte, la Nación Financiera (2004) señala que un presupuesto es un plan de las

operaciones y recursos de una empresa, que se formula para lograr en un cierto periodo los

objetivos propuestos y se expresa en términos monetarios. En otras palabras, hacer un

presupuesto es simplemente sentarse a planear lo que quieres hacer en el futuro y expresarlo

en dinero.

4.1.2. Sobre el flujo de caja

Apaza (2003) señala que el “flujo de caja” es un instrumento contable que muestra el

dinero que genera la empresa, tanto a través de sus actividades ordinarias como

extraordinarias. El mismo autor señala que el flujo de caja y el presupuesto del efectivo son

los listados de ingresos y egresos de efectivo que se esperan se produzcan, tratándolos en

consecuencia como términos sinónimos.

 Para Collazos (1999), uno de los criterios para la elaboración de un flujo es clasificarlo

en tres tipos de actividades: De operación, de inversión y de financiamiento. Este criterio

permite identificar la capacidad del proyecto para generar flujos de entrada de efectivo netos,

a partir de las operaciones que dejen el remanente suficiente para pagar deudas, intereses y

dividendos, así como identificar los requerimientos de financiamiento y los efectos que éstos

tendrán sobre el efectivo generado por las transacciones de financiamiento e inversión.

Van Horne et al. (1994) señalan que el estado de flujos de fondos, también conocido

como estado de fuente y aplicación de fondos o como estado de los cambios en la posición

financiera, ayuda para evaluar el uso que la empresa hace de los fondos y para llevar a cabo

el financiamiento de estos empleos de fondos.

4.2. El presupuesto

Un presupuesto no es otra cosa que la expresión financiera de la planificación. o sea, la

introducción de valores monetarios la planificación. Pero no siempre un presupuesto lleva

consigo el plan. En la mayoría de los casos se limita a ser una simple lista de gastos

debidamente ordenados. Por el contrario, toda planificación, para llevarla a cabo, debe

expresarse en un plan financiero.

4.2.1. Tipos de presupuesto

Existen variados criterios para clasificar al presupuesto. Cada clasificación

normalmente depende de la utilización que se le quiera dar. Sin entrar en detalles se pueden

mencionar las siguientes clasificaciones:

a) De acuerdo a la finalidad: Presupuesto de ingresos y de egresos.

b) Según los niveles en que se encuentre: presupuesto institucional, sectorial, regional,

consolidado del sector público, global y nacional.

c) Según las actividades que abarque: Actividades del sector público y del sector privado.

Dentro de cada uno de ellos existen múltiples divisiones.

d) Según el punto de vista económico: Presupuesto de producción y disponibilidad de bienes

y servicios.

e) Según la función o programas a que pertenece.

4.2.2. El presupuesto fiscal

El Presupuesto Fiscal es un documento legal en el cual se calculan los ingresos y se

autorizan los gastos que habrán de producirse en un cierto período de tiempo.

Cuando se habla de presupuesto fiscal se está refiriendo al comprendido por el Sector

Público, vale decir, Gobierno Central (Ejecutivo y Ministerios) y organismos

descentralizados y autónomos con aporte fiscal. No se incluye organismos particulares

(privados) que reciben aporte fiscal.

4.2.3. El presupuesto maestro

Un presupuesto maestro es el gran presupuesto de tu empresa, es decir, la culminación

de todo un proceso de planeación y, por lo tanto, comprende todas las áreas de tu negocio,

como son ventas, producción, compras, etc., y, por eso, se llama maestro.

Podría decirse que es como la llave maestra de un hotel, que abre todas las puertas.

Ahora bien, un presupuesto maestro se forma básicamente de otros dos presupuestos, más

pequeños, que serían como las puertas principales del hotel. Son el presupuesto de operación

y el presupuesto financiero. El presupuesto de operación se compone también de otros

presupuestos más pequeños. El primero es el presupuesto de ventas y es donde prevés cuánto

esperas vender. Con base en ello, se determina cuánto producir y cuánto será el costo en

realizarlo.
 Se tendrá que ver entonces qué materia prima se necesita, cuánta mano de obra utilizar,

cuáles serán los costos indirectos de producción y, lo más importante de todo, cuánto oscilará

el costo total de esa acción. Una vez que se sabe cuánta materia prima se necesita, uno puede

planear o presupuestar las compras con toda oportunidad y se pueda conseguir buenos

precios. Finalmente, lo que se va a poder definir con el presupuesto de operación es cuál será

la ganancia.

4.2.4. Ventajas y limitaciones

Las grandes ventajas de planear y hacer presupuestos son: facilitar la utilización

adecuada de los recursos, proporcionar eficiencia en las operaciones, ayudar a lograr una

buena planeación de las empresas y mostrar los resultados que se obtendrán de poner en

práctica los planes. Sin embargo, aunque hacer presupuestos ayuda a manejar una empresa,

eso no es todo. Tiene sus ventajas, como vimos, pero también sus limitaciones, porque están

basados en estimaciones, en supuestos, y si no se hacen bien, no se obtiene ningún resultado

que beneficie. Además, hay que estarlos adaptando y actualizando constantemente, o se corre

el riesgo de perder el trabajo que representó hacerlo.

4.3. El flujo de caja

El Flujo de Caja es un reporte financiero que sirve para diferenciar los egresos de los

ingresos de dinero en un período determinado. En este sentido, hay ciertos términos que son

útiles para saber interpretar los resultados del mismo. Para empezar, cuando hablamos de

flujo neto nos referimos a la diferencia entre egresos e ingresos en el período que está siendo

objeto de estudio.
 Existen tres tipos de flujo de caja:

 Financiero: está relacionado con las operaciones estrictamente monetarias de la

compañía.

 De operaciones: se centra en el dinero entrante o saliente de las operaciones del

negocio.

 De inversión: es el dinero que se ha ingresado o gastado por el uso de un producto que

otorgará un beneficio futuro. Un buen ejemplo puede ser la adquisición de un equipo en

particular.

4.3.1. Utilidad del flujo de caja en las finanzas

Los resultados de un flujo de caja permiten tener una visión de los recursos en efectivo

en el corto y largo plazo. Esta información es esencial cuando queremos afrontar una

oportunidad de inversión o no queremos tener problemas para pagar una obligación que

hemos contraído.

Además, este informe permite mejorar el control de las finanzas y eso da una

importante ventaja al momento de tomar decisiones sobre el rumbo de la empresa, porque

esta “tranquilidad” permite tener una perspectiva más racional de las cosas.

De modo que un flujo de caja saludable permite “tener todo bajo control”, pues

disponemos de una visión macro de las finanzas de la empresa y contamos con información

de carácter estratégico que permitirá, por ejemplo, realizar compras a los proveedores de

manera inteligente o cumplir con los compromisos dentro de los plazos estipulados, entre

otras cosas.
4.3.2. El VAN y el TIR como mecanismos para la evaluación de proyectos

La evaluación de un proyecto se realiza a través de diferentes métodos. El VAN (Valor

Actual Neto) y la TIR (Tasa Interna de Retorno) se encuentran entre los más utilizados,

siendo el flujo de caja un parámetro mínimo para la aplicación de estos métodos.

4.3.2.1. Valor Actual Neto (VAN)

Te permite calcular el rendimiento de inversión (ROI) esperado, fundamental para tener

visibilidad de las finanzas del negocio. El VAN genera dos tipos de decisiones:

1° ver si las inversiones tienen la posibilidad de ser efectuadas.

2° ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.

Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa de

descuento elegida generará beneficios.

VAN =0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su

realización, en principio, indiferente.

VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

Calculado mediante la siguiente ecuación:

n
Ft F1 F2 Fn
VAN =−I 0 +∑ t
=−I 0 + + 2
+…+
t=1 (1+ k ) ( 1+ k ) ( 1+k ) ( 1+k )n
 Donde:

F t :Son los flujos de dinero en cada periodot

I 0 : Es lainversión realizada en el momentoinicial ( t=0 )

n : Es el número de periodos

k : Es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

4.3.2.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir,

va a venir expresada en tanto por ciento. Pues bien, la TIR nos va a aportar información

acerca de cuál es el tipo de interés que debemos lograr para que la rentabilidad obtenida de la

inversión sirva para cubrir todos los costes de la misma. Esta información marca la línea que

determina si una inversión es o no es rentable. Está muy relacionada con el valor actualizado

neto (VAN).

En su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la

corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero. Una vez que

tenemos toda la previsión de cobros, despejamos la TIR para saber cuál es el tipo de interés

mínimo que necesitamos para que la inversión no aporte ninguna rentabilidad.

n
Ft F1 F2 Fn
VAN =−I 0 +∑ t
=−I 0 + + 2
+ …+
t=1 (1+TIR ) ( 1+ TIR ) ( 1+TIR ) ( 1+TIR )n

Cuando ponemos en marcha un proyecto, debemos tener en cuenta la rentabilidad

mínima que estamos dispuestos a aceptar y el coste de la financiación, si la hubiese. El

criterio de selección será el siguiente, donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para

el cálculo del VAN:

 Si TIR> k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento

interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.

Si TIR=k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era

igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición

competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.

Si TIR< k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le

pedimos a la inversión.

4.3.3. Flujo de caja para la evaluación de proyectos de inversión

La evaluación se compone de métodos que permiten medir la viabilidad del futuro

negocio y nos servirá para decidir si es conveniente o no asignar recursos para la consecución

de los objetivos trazados. Es el principal objetivo de los estudios de pre-inversión, los cuales

comprenden las etapas de: estudios preliminares (perfil), la prefactibilidad (anteproyecto

preliminar) o la factibilidad. Desde el punto de vista comercial o empresarial, debemos

distinguir los fines de la evaluación para determinar la rentabilidad económica, financiera y la

del accionista, asimismo tomaremos como sinónimos la tasa de corte con la tasa de

descuento.

4.3.4. Evaluación de un proyecto de inversión

a) Rentabilidad económica

Mediante los indicadores VANE y TIRE, se evalúa la bondad de un proyecto para

generar recursos que permitan demostrar la viabilidad de éste, independientemente de la

estructura financiera. Como contrapartida, no se considerarán amortizaciones financieras ni

gastos financieros. Muchos proyectistas y autores de tratados de evaluación de proyectos

elaboran el flujo de caja, ya sea para proyectos con financiamiento o sin él y nos muestran, en

todos los casos, el cálculo del VAN y de la TIR, sin precisar si se trata de una evaluación
económica (VANE, TIRE) o financiera (VANF, TIRF), detalle que, a nuestro entender,

resulta indispensable para efectuar una adecuada toma de decisiones. Otra discrepancia que

tenemos con diversos tratadistas se refiere a la tasa de corte que se emplea para el cálculo del

VANE o para la comparación con la TIRE. Estos estudiosos indican que la tasa de corte a

utilizar es la que representa la tasa de rentabilidad de la empresa o la que el(los) accionista(s)

desea(n) obtener. Sin embargo, consideramos que la tasa de corte debería ser aquella que

satisfaga a todos los agentes que están financiando el proyecto; en otras palabras, el CPPC

(Costo Promedio Ponderado de Capital). El proyecto será intrínsecamente bueno, en la

medida que cumpla con la obtención de la rentabilidad mínima establecida y la tasa de interés

del pasivo, exigidas por los aportantes del capital de inversión.

b) Rentabilidad financiera

Si elaboramos el flujo de caja, tomando en cuenta el financiamiento y la subsecuente

amortización y pago de intereses, estaremos hablando del flujo de caja financiero (FCF), el

cual nos permitirá obtener el VANF y el TIRF, que nos servirá, a su vez, para determinar la

conveniencia de ejecutar el proyecto considerando, como tasa de corte, la tasa de rentabilidad

que la empresa promotora desee. Además, al compararlos con los indicadores VANE o TIRE,

estaremos determinando si el financiamiento es conveniente o no.

c) Rentabilidad del Inversionista (accionista) de un Proyecto

El estado de resultados o estado de ganancias y pérdidas (EEGGPP) nos muestra la

utilidad que se ha calculado, tomando en consideración ciertas normas contables, las que, sin

embargo, no nos permiten conocer la disponibilidad efectiva del dinero, mientras que al

inversionista le interesará conocer las cantidades efectivas de dinero que podría retirar del

proyecto en evaluación, esto sin alterar el funcionamiento del negocio.

5. CONCLUSIONES

Existe una estrecha relación entre la elaboración de presupuestos y la gestión del flujo

de caja. La coordinación efectiva entre estos dos elementos es esencial para la planificación

financiera, permitiendo a las empresas anticipar y gestionar de manera eficiente sus recursos.

La implementación efectiva de presupuestos y el monitoreo constante del flujo de caja

influyen directamente en la toma de decisiones empresariales. Desde la asignación de

recursos hasta la evaluación de la viabilidad de proyectos, estas herramientas proporcionan

información valiosa que respalda decisiones fundamentadas y estratégicas.

6. RECOMENDACIONES

Es esencial ofrecer programas de formación continua en finanzas para el personal

involucrado en la elaboración y seguimiento de presupuestos. Esto garantiza un

entendimiento profundo de los conceptos financieros y mejora la calidad de la toma de

decisiones.

La adopción de herramientas y software de presupuestación y gestión del flujo de caja

puede agilizar y mejorar el proceso. La tecnología moderna ofrece soluciones que facilitan la

recopilación, análisis y presentación de datos financieros de manera más eficiente.

CUESTIONARIO DE PREGUNAS

¿Cómo definiría el concepto de presupuestos en el contexto empresarial?

¿Cuáles son las limitaciones que se enfrenta al elaborar presupuestos?

¿Cómo se diferencian los presupuestos maestros de los presupuestos fiscales?

En términos simples, ¿cómo definiría el flujo de caja de una empresa?

¿Qué relación guarda el flujo de caja con los instrumentos financieros del VAN y el TIR?

¿Cómo define la importancia del flujo de caja en la gestión financiera de su empresa?

¿Cómo se relacionan los presupuestos con el flujo de caja en el marco de la planificación

financiera?

¿Por qué el flujo de caja se considera un indicador clave de la salud financiera de una

empresa?
PROBLEMAS Y EJERCICOS

a) Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir

5.000 soles y nos prometen que tras esa inversión recibiremos S/. 1000 el primer año, S/.

2000el segundo año, S/. 1500 el tercer año y S/. 3000 el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000.

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de

la inversión?

Utilizando la formula tenemos que:

1000 2000 1500 3000

VAN =−5000+ + + + =1894.24
( 1+0.03 ) ( 1+0.03 ) ( 1+ 0.03 ) ( 1+0.03 )4
2 3

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva,

conviene que realicemos la inversión.

b). Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que

invertir S/. 5000 y nos prometen que tras esa inversión recibiremos S/. 2000 el primer

año y S/. 4000 el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los

flujos de caja a cero):

2000 4000
VAN =−5000+ + =0 soles
( 1+r ) ( 1+r )2
 Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una

ecuación de segundo grado:

2
−5000(1+ r) +2000(1+ r)+ 4000=0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y

resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Problema propuesto

Considera los proyectos de inversión de la siguiente TABLA (valores en miles de soles)

Desembolso Flujo de fondos anuales

inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Proyecto A 200 70 70 60 60

Proyecto B 120 50 50 50 -

Se pide:

a. Calcular el valor actual neto de ambos proyectos para una tasa de descuento del 10%.

b. Calcular el plazo de recuperación de cada uno de los proyectos.

c. Atendiendo a los resultados de los apartados anteriores, explicar cuál de los dos

proyectos sería preferible.

BIBLIOGRAFÍA

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Burbano, J. (2011). Presupuestos. (cuarta edición). Mcgraw Hill.

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COLLAZOS, Jesús. (1999). Inversión y Financiamiento de Proyectos. Editorial San Marcos.

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https://www.redalyc.org/articulo.oa?id=81680204

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Urzúa, F. (2022, March 30). ¿Qué es el flujo de caja y cuál es su importancia? Revisa acá.

Chipax. https://www.chipax.com/blog/que-es-el-flujo-de-caja-y-cual-es-su-

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Financiera. Prentice-Hall Hispanoamericana (México). 8ª ed. p. 207-214.

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