Canje y Suscripcion Gemsa 24 Meses - Mep

CANJE Y SUSCRIPCIÓN
ONS DÓLAR CASH DE GEMSA

( TASA >9%)
GEMSA + CTR
No requiere pasar los dólares MEP por el banco
23 DE MAYO 2024
CANJE Y SUSCRIPCIÓN NEW MONEY DE GEMSA 24 MESES
((( DÓLAR CASH MEP )))
------------------------------------------
OBJETIVO DE LA COLOCACIÓN:
Refinanciar Pasivos y capturar cash para capital trabajo
------------------------------------------
NUEVA ON CLASE XXXII GARANTIZADAS (La ON se canjeará por MRCFO y MRCIO)

Vencimiento: 30 de mayo de 2026
Precio de Emisión: A la PAR
Tasa a Licitar: 9.25% esperado
Mínimo de Suscripción: 105 USD MEP (ESPECIE 10.000)
Pago de Intereses: Semestrales
Amortización: Bulet
Ley: Argentina
Licitación: 28 de Mayo hasta las 13:00hs
Liquidación: 30 de Mayo
Calificación: A (arg). Perspectiva Estable
PREMIO POR ACEPTAR EL CANJE:
Se podrá licitar entregando MRCFO y MRCIO como parte del canje

Aviso de Suscripción / Prospecto / Informe Institucional / Calificación de Riesgo /
LA TASA MINIMA DE LA LICITACIÓN
¿HABRÁ TASA MINIMA PARA LA SUSCRIPCIÓN?
SI
Bull Market participará de una tasa mínima de 8.5%, pero
se espera que esté por encima del 9% la colocación, con
una probabilidad alta que salga a 9,50%.
La empresa y su excelente crédito, nunca ha tenido un

evento crediticio, está dispuesta a seguir refinanciando
deuda a las tasas mas altas del segmento energético, el
negocio y como lo tiene formulado le permite hacer roll
over a tasas por encima de mercado, y este es su
principal atractivo.
Research 3
GEMSA + CENTRAL TERMICA ROCA SALEN AL
MERCADO CON LA COLOCACIÓN MAS
IMPORTANTE DEL AÑO
LA EMPRESA SALE A REABRIR UNA ON DOLLAR CASH CABLE
EMITIDA ESPECIALMENTE PARA UN FONDO DEL EXTERIOR
Luego de lograr consentimiento del fondo de inversión con quien hicieron el

año pasado una ON cerrada con vencimiento 2026 Ley Nueva York, para
extenderla a 2027 y hacer participar a inversores nuevos, GEMSA y Central
Térmica Roca abren la emisión a todo el publico inversor, en Buenos Aires y
Nueva York, que quiera participar de una ON DOLLAR CASH (Cable), con un
formato único en el mercado, con pagos trimestrales de tasa de interés y
amortizaciones parciales de capital, con el agregado de una tasa de interés
incremental de 12,5% a 15% para el capital residual final.
La decisión de salir al mercado se da luego de comenzar a generar ingresos

la Central Térmica de Ezeiza que dejará un ebitda de 38 millones de dólares,
recientemente inaugurada, lograr una concesión exclusiva en Pero por hasta
2 millones de dólares mensuales, y haber logrado que CAMMESA
regularizada con todo el sector los pagos de Febrero, Marzo y Abril, y por el
diferencial de cambio de Diciembre y Enero conseguir un pago en Bonos
AE38, suscriptos a Dólar Oficial, quedándose con la Brecha y el pago de
renta del 9 de julio (reduciendo a 36% la perdida por ese periodo que genero
roces con el Ministerio de Economía)
Research 4
COMO PARTICIPAR DEL CANJE Y SUSCRIPCIÓN
GEMSA 24 MESES DOLLAR CASH
PASOS PARA PARTICIPAR DE LA SUSCRIPCIÓN CON DOLARES EN COMITENTE
IR A OPERAR-LICITAR-PRODUCTO- GEMSA DÓLAR CASH MEP 24 meses
Luego indicar el monto en DOLARES a suscribir y clic en ENVIAR
Research 5
COMO PARTICIPAR DEL CANJE Y SUSCRIPCIÓN
GEMSA 24 MESES DOLLAR CASH
PASOS PARA PARTICIPAR DEL CANJE MRCFO Y MRCIO
IR A OPERAR-LICITAR-PRODUCTO- MRCFO X NUEVA GEMSA 24 MESES
Luego indicar el monto NOMINAL a canjear y luego haces clic en ENVIAR
Research 6
LA TASA MINIMA DE LA LICITACIÓN
¿HABRÁ TASA MINIMA PARA LA SUSCRIPCIÓN?
SI
Bull Market participará de una tasa mínima de 8.5%, pero
se espera que esté por encima del 9% la colocación, con
una probabilidad alta que salga a 9,50%.
La empresa y su excelente crédito, nunca ha tenido un

evento crediticio, está dispuesta a seguir refinanciando
deuda a las tasas mas altas del segmento energético, el
negocio y como lo tiene formulado le permite hacer roll
over a tasas por encima de mercado, y este es su
principal atractivo.
Research 7
EL PERFIL DE LA EMPRESA: GEMSA-CTR
CALIFICACIÓN A Y ESTABLE (DEUDA SEMI-SENIOR)
MEJORA SUSTANCIAL DEL PERFIL DE INGRESOS PROXIMOS 12 CASH FLOW DE 60 MILLONES DE DOLARES EN 2024 REDUCE
MESES SUSTANCIALMENTE LOS RIESGOS DE ROLL-OVER
DETALLES DE LA CALIFICACIÓN DE FIX Riesgo de refinanciación manejable: la calificación considera el éxito de los
La calificación de GMSA considera la calidad crediticia dado el manejo diversos canjes que implicó la refinanciación del endeudamiento de GMSA.
consolidado de la compañía por parte del management y las sucesivas co- El mayor EBITDA a partir de 2024, derivado de la habilitación del cierre de
emisiones realizadas entre GMSA y Central Térmica Roca S.A. (CTR). GMSA ciclo de Ezeiza, (COD esperado marzo 2024), y Maranzana (COD esperado
posee ingresos predecibles y estables provenientes de los contratos de junio 2024), resultará un fuerte incentivo para lograr la refinanciación del
abastecimiento de largo plazo (PPA) con CAMMESA denominados en dólares y endeudamiento. Durante el 2023, GMSA logró emitir más de USD 70
pagaderos en pesos con un plazo promedio aproximado de vencimiento de 6 millones en el mercado de capitales local. Hacia adelante FIX espera ingresos
años. El EBITDA anual de GMSA para el año móvil a sept. 2023 fue de USD normalizados desde 2024 entorno a los USD 250 millones, con un EBITDA
116,5 millones con un margen del 56%. A esto se suman las nuevas normalizado en torno a los USD 170 millones y con un margen EBITDA
capacidades por 408 MW adicionales de los proyectos de cierre de ciclo de las consolidado de 65%. Si bien la compañía enfrenta necesidades de refinanciar
centrales Ezeiza (COD esperado marzo 2024), y Maranzana y Arroyo Seco (ya deuda periódicamente, el probado acceso en el mercado y un flujo de
fondeados) con entrada en operaciones durante 2023-2024; como también fondos libre positivo desde 2024 de al menos USD 60 millones permitirían,
del nuevo contrato de operaciones por 100 MW de una planta en Talara, Perú en ausencia de un evento macroeconómico disruptivo, sortear el riesgo de
de cogeneración por 20 años con Petroperu S.A. (calificado por Fitch Rating en refinanciación y alcanzar un apalancamiento a niveles de 3.5x de
BB+ a nivel internacional), donde se esperan ingresos normalizado por ventas deuda/EBITDA posterior al 2026, sin considerar nuevos proyectos, desde los
de USD 26,5 millones y un EBITDA normalizado de USD 16,4 millones anuales. 7,50x alcanzados en el 2022.
Research 8
EL PERFIL DE LA EMPRESA
PERFIL DEL NEGOCIO

GMSA es la principal compañía generadora de energía del Grupo Albanesi, un grupo que se
dedica principalmente a la generación de energía y a la comercialización y transporte de gas.
Desde el 1 de enero 2021, a partir de la fusión por absorción con su controlante Albanesi
S.A. y Generación Centro, GMSA consolida con Central Térmica Roca S.A., Generación
Rosario (actualmente sin actividad) y Generación Litoral S.A. GMSA cuenta con una potencia
individual de 900 MW y consolidada de 1.210 MW, incluyendo a su vinculada Solalban
Energía S.A. con 120 MW. Adicionalmente la compañía posee dos proyectos de cierre de
ciclo por 154 MW y 121 MW y un proyecto de cogeneración por 133MW. El grupo se
encuentra diversificado, operando con 8 centrales térmicas incluyendo a Solalban Energía y
estando presente en 7 provincias. En los últimos meses CAMMESA priorizó para el
despacho la eficiencia de las centrales y la cercanía al gas de cuencas más baratas como la
neuquina. Las centrales térmicas Maranzana-en proceso de Cierre de Ciclo-, Independencia,
Frías y la nueva turbina de Riojana, poseen una eficiencia media y las turbinas antiguas,
centrales de Riojana y central La Banda, poseen un bajo nivel de eficiencia, despachando
solamente en casos de alta demanda de energía. Adicionalmente las centrales de tecnología
Pratt & Whitney comienzan a despachar (picking), logrando una gran ventaja ante saltos en
la demanda Recientemente llegó a su fin el contrato de operación de la planta de Generación
Rosario y se decidió no extenderlo. La planta fue devuelta a sus dueños sin costo
adicionales para el Grupo, al día de hoy Generación Rosario es una sociedad que no
presenta actividad. Existe una fuerte concentración de ingresos del Grupo Albanesi con
CAMMESA, que representa el aproximadamente el 90% del EBITDA. Los contratos de
Energía Plus con la industria representan solamente el 3% del EBITDA. La nueva capacidad
incremental en el 2023-2025 será de 508 MW: 408 MW por Ezeiza, M.Maranzana y Arroyo
Seco. Petroperu aportará 100 MW.
Research 9
Research 10
Research 11
Research 12
Research 13
PERFIL DEL NEGOCIO

GMSA es la principal compañía generadora de energía del Grupo Albanesi, un grupo que se
dedica principalmente a la generación de energía y a la comercialización y transporte de gas.
Desde el 1 de enero 2021, a partir de la fusión por absorción con su controlante Albanesi
S.A. y Generación Centro, GMSA consolida con Central Térmica Roca S.A., Generación
ANEXO INFORMATIVO DE GEMSA-CTR
Rosario (actualmente sin actividad) y Generación Litoral S.A. GMSA cuenta con una potencia
individual de 900 MW y consolidada de 1.210 MW, incluyendo a su vinculada Solalban
Energía S.A. con 120 MW. Adicionalmente la compañía posee dos proyectos de cierre de
ciclo por 154 MW y 121 MW y un proyecto de cogeneración por 133MW. El grupo se
encuentra diversificado, operando con 8 centrales térmicas incluyendo a Solalban Energía y
estando presente en 7 provincias. En los últimos meses CAMMESA priorizó para el
despacho la eficiencia de las centrales y la cercanía al gas de cuencas más baratas como la
neuquina. Las centrales térmicas Maranzana-en proceso de Cierre de Ciclo-, Independencia,
Frías y la nueva turbina de Riojana, poseen una eficiencia media y las turbinas antiguas,
centrales de Riojana y central La Banda, poseen un bajo nivel de eficiencia, despachando
solamente en casos de alta demanda de energía. Adicionalmente las centrales de tecnología
Pratt & Whitney comienzan a despachar (picking), logrando una gran ventaja ante saltos en
la demanda Recientemente llegó a su fin el contrato de operación de la planta de Generación
Rosario y se decidió no extenderlo. La planta fue devuelta a sus dueños sin costo
adicionales para el Grupo, al día de hoy Generación Rosario es una sociedad que no
presenta actividad. Existe una fuerte concentración de ingresos del Grupo Albanesi con
CAMMESA, que representa el aproximadamente el 90% del EBITDA. Los contratos de
Energía Plus con la industria representan solamente el 3% del EBITDA. La nueva capacidad
incremental en el 2023-2025 será de 508 MW: 408 MW por Ezeiza, M.Maranzana y Arroyo
Seco. Petroperu aportará 100 MW.
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ONS DÓLAR CASH DE GEMSA

NUEVA ON CLASE XXXII GARANTIZADAS (La ON se canjeará por MRCFO y MRCIO)

PREMIO POR ACEPTAR EL CANJE:

Se podrá licitar entregando MRCFO y MRCIO como parte del canje

¿HABRÁ TASA MINIMA PARA LA SUSCRIPCIÓN?

La empresa y su excelente crédito, nunca ha tenido un

Luego de lograr consentimiento del fondo de inversión con quien hicieron el

La decisión de salir al mercado se da luego de comenzar a generar ingresos

¿HABRÁ TASA MINIMA PARA LA SUSCRIPCIÓN?

La empresa y su excelente crédito, nunca ha tenido un

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