Estado de flujo de efectivo

Este estado global dando énfasis al movimiento del capital neto de trabajo no
muestra el importe total del efectivo que ingresó y que salió del negocio. Un
estado del flujo o corriente del efectivo, complementando los otros estados
financieros y también conocido como estado de variaciones en la caja, puede
prepararse para darse a conocer la corriente de efectivo por un período, esto es,
mostrar las causas o razones para los aumentos y las disminuciones en el
efectivo.
Estado de flujo de efectivo y su naturaleza
El estado del flujo del efectivo muestra el movimiento del efectivo que sale y que
ingresa al negocio, por medio de una lista de las fuentes de ingresos de efectivo y
los usos del mismo. El estado del flujo del efectivo también suministra una base
para estimar las futuras necesidades de efectivo y sus probables fuentes.
Estados financieros
La utilidad neta del año no representa el importe del aumento neto en la caja
debido a que varias partidas que aparecen en el estado de pérdidas y ganancias o
en el estado del flujo del efectivo no se incluyen en el otro. Las operaciones de
efectivo relativas al producto de la venta de bonos a largo plazo, de acciones de
capital, de activo no circulante y la adquisición de activo no circulante, el retiro de
la deuda no circulante o de acciones de capital se muestran en el estado del flujo
del efectivo, pero no aparecen en el estado de pérdidas y ganancias.
Sin embargo, como se indica arriba, la depreciación, las acumulaciones y las
partidas diferidas de períodos precedentes son partidas que no pertenecen al
efectivo.
ESTADO DEL FLUJO DEL EFECTIVO. PREPARACION
El estado del flujo del efectivo puede prepararse por el analista in. terno por medio
de un resumen de los diarios de ingresos y egresos de caja. Sin embargo, este
procedimiento lleva más tiempo que un método alternativo preferible. Este
segundo método requiere el uso de un balance general comparativo, el estado de
pérdidas y ganancias por el año, la información mostrada en el estado de
utilidades no distribuidas por el período y una lista de las operaciones que no son
en efectivo y que fueron registradas durante el período. El uso de una hoja de
trabajo para reunir los datos es más útil, especialmente si existen muchos ajustes.
PRIMERA ILUSTRACION-ESTADO DEL FLUJO DEL EFECTIVO
La primera ilustración del estado del flujo del efectivo, que trata solamente con la
corriente de efectivo relacionada con las operaciones y con el pago de dividendos,
está basada en el balance general comparativo de 31 de diciembre de 1969 y
1970, y el estado de pérdidas y ganancias por el año 1970 para la Compañía R,
páginas 351 y 352. Los ajustes en la hoja de trabajo tienen el efecto de ordenar de
nuevo las partidas del estado de pérdidas y ganancias sobre una base del efectivo
e indicando que éste se utilizó para pagos de dividendos. El estado del flujo de
efectivo de la Compañía R. preparado de la hoja de trabajo, forma abreviada,
página 353, se presenta en la página 354.
Al preparar el estado del flujo del efectivo para la Compañía R es necesario
estudiar y poner en ejecución los datos suplementarios mostrados en las notas
marginales de los estados financieros. En la mayoría de los casos tiene que
suministrarse información complementaria con los estados financieros porque
algunas de las operaciones que no son de efectivo no se revelan específicamente
en los estados.

El capital de trabajo
Un estudio del capital de trabajo es de la mayor importancia para el análisis
interno y externo debido a su estrecha relación con las operaciones normales
diarias de un negocio. Un capital de trabajo insuficiente o la mala administración
del mismo es una causa importante del fracaso de los negocios.
DEFINICION DEL CAPITAL DE TRABAJO
Hay dos definiciones del capital de trabajo que parecen haber tenido una
aceptación general
Capital de trabajo es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante,
el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo
plazo y por los accionistas. En otras palabras, el capital de trabajo representa el
importe del activo circulante que no ha sido suministrado por los acreedores a
corto plazo. Cuando el capital de trabajo se define de esta forma, no puede
aumentarse por medio de préstamos de los bancos o por medio de la ampliación
de crédito por los acreedores.
El capital de trabajo es el importe del activo circulante. El capital neto de trabajo
representa el importe del activo circulante que quedaría si todo el pasivo circulante
fuese pagado, suponiendo que no hubiese pérdida o ganancia al convertir al activo
circulante en efectivo.
El término «capital circulante» se usa frecuentemente para designar aquellos
activos que son cambiados con relativa rapidez de una forma a otra, esto es, de
efectivo a costo de operación e inventarios, a cuentas por cobrar, a efectivo.
EL CAPITAL DE TRABAJO DEBE SER ADECUADO
El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la compañía
para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones
financieras, y para hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un
desastre financiero. Más específicamente, un capital de trabajo adecuado:
1. Protege al negocio del efecto adverso por una disminución en los valores del
activo circulante-
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la
ventaja de los descuentos por pago de contado.
RAZONES PARA LA INSUFICIENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
Una insuficiencia de capital de trabajo puede ser el resultado de pérdidas de
operación, tal como se muestra en el estado de pérdidas y ganancias o por los
cargos directos a Utilidades no Distribuidas. Las pérdidas de operación, como se
muestran en los estados de pérdidas y ganancias no siempre traen una reducción
del capital de trabajo. Este sería el caso si las deducciones por las partidas de
gastos, tales como depreciación, agotamiento y amortización, las cuales no
comprenden el uso de capital de trabajo o el incurrir en un pasivo, exceden la cifra
de la pérdida neta, Las pérdidas netas de operación disminuyen las utilidades no
distribuidas. Una pérdida extraordinaria puede originar una reducción en los
valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante, ninguna de
cuyas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital
de trabajo.
El capital de trabajo puede ser insuficiente debido al fracaso de la gerencia en la
obtención, de otras fuentes, de los recursos necesarios para financiar la
ampliación del negocio. El capital de trabajo puede ser insuficiente debido a una
política poco conservadora.
El capital de trabajo puede ser insuficiente debido a una política poco
conservadora. de dividendos. Con frecuencia, para conservar la apariencia de una
situación financiera favorable, o en anticipación a la venta de nuevos valores, los
directores de una sociedad anónima continúan el pago de dividendos, aunque ni
las ganancias actuales ni la situación de la caja garantizan dichos dividendos.
FACTORES QUE AFECTAN LA CANTIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
Muchos factores afectan el monto de los distintos tipos de partidas de capital de
trabajo, tales como efectivo, inversiones temporales de efectivo, cuentas por
cobrar e inventarios. La necesidad de capital de trabajo de una empresa de
servicios públicos es relativamente baja debido a que las inversiones en
inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. Algunas
empresas de servicios públicos obtienen una gran parte de su capital de trabajo
facturando a sus clientes por adelantado en relación con el suministro del servicio.
El capital de trabajo de las empresas de servicios públicos y ferrocarriles
constituye sólo un porcentaje relativamente pequeño del activo total.
Una compañía que fabrique o procese mercancías requiere una cantidad más
grande de capital de trabajo que una compañía que opere una tienda al menudeo,
debido a la inversión relativamente más grande en materias primas, producción en
proceso y artículos terminados. El importe de capital de trabajo está directamente
relacionado con el período que transcurre desde la fecha en que se compran las
materias primas o productos terminados hasta la fecha en que la mercancía se
vende al cliente. Esto es, mientras mayor sea el tiempo requerido para la
fabricación de la mercancía o para obtenerla, mayor cantidad de capital de trabajo
se requerirá. Además, la necesidad de capital de trabajo variará, dependiendo del
costo unitario de la mercancía vendida.
También, la compañía que trabaja con sistemas de aire acondicionado tendrá una
necesidad de capital de trabajo más grande que una empresa que trabaja con
plumas fuente.
QUIEN DEBE SUMINISTRAR EL CAPITAL DE TRABAJO
Una parte proporcional más grande, si no toda, del capital de trabajo normal o
permanente debe ser suministrada por los accionistas, bien sea por medio de las
ventas de acciones de capital o por medio de la reinversión de las ganancias en el
negocio. Mientras mayor es la cantidad de capital de trabajo permanente que se
obtenga por medio de la inversión de los propietarios, más favorable será el
crédito de que goce el negocio. También, en es tas circunstancias, el negocio
podrá financiar mucho más fácilmente sus necesidades temporales de capital de
trabajo. u otra deuda a largo plazo representan otras fuentes permanentes de
capital de trabajo.
FUENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO
Las fuentes comunes de capital de trabajo abarcan lo siguiente:
1. Operaciones normales (la utilidad neta. más la conversión del activo no
circulante en capital de trabajo mediante la depreciación, el agotamiento y la
amortización. En otras palabras, la utilidad neta según se muestra en el estado de
pérdidas y ganancias más la depreciación, el agotamiento y la amortización
representa el importe del capital de trabajo ocasionado por las operaciones
normales).
2. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.
8. Ventas de activo fijo, inversiones a largo plazo u otro activo no circulante.
4. Reembolso del impuesto federal sobre la renta y otras partidas extraordinarias
similares.
5. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital, y aportaciones de fondos
por los propietarios,
6. Préstamos bancarios y otros a corto plazo.
7. Créditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y
documentos por pagar).
APLICACIONES O USOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
Las aplicaciones o usos del capital de trabajo resultan en cambios bien sea en la
forma o en el importe del activo circulante. Los usos más importantes del capital
de trabajo son los siguientes:
1. Aplicaciones o usos del capital de trabajo que resultan en reducciones del activo
circulante:
a) Pago de los gastos normales y de las cuentas por pagar (incluyendo los
dividendos por pagar).
b) Retiro de utilidades en empresas de un solo propietario y en sociedades
colectivas.
c) Pérdidas de operación o extraordinarias.
d) Retiro de pasivo a largo plazo y de acciones de capital.
e) Establecimiento de fondos para fines tales como pensiones para empleados,
retiro de acciones de capital, pago de bonos a su vencimiento o cuando se
rediman, o reposición de activo no circulante.
f) Reposición o compra de activo fijo adicional, activo intangible e inversiones a
largo plazo.
2. Aplicaciones o usos del capital de trabajo que resulten en un cambio en la forma
del activo circulante:
a) Compra de valores negociables con efectivo.
b) Compra de mercancías con efectivo.
c) Intercambio de una forma de valores al cobro por otra.
La aplicación del capital de trabajo en 1 e) representa una transferencia del activo
circulante al activo no circulante, y en 1 f) representa una reducción del capital de
trabajo y un aumento del activo no circulante. La aplicación del capital de trabajo
en 1 a) no cambia el capital neto de trabajo cuando las partidas han sido
registradas como pasivo circulante; la aplicación del capital de trabajo en 1 b) por
medio de 1 f) reduce el capital neto de trabajo.
Los cambios en el nivel de precios y los estados financieros
El propósito de este capítulo es el de estudiar un problema que es particularmente
molesto en períodos de extremas fluctuaciones en los precios, tales como los años
que siguieron a la terminación de la Segunda Guerra Mundial. Incluso en períodos
de un aumento lento pero constante en los precios, tal como sucedió en la decena
de los años 1950, puede haber una deformación significativa (aunque menos
sustancial)
de los estados financieros publicados. Ello se debe a que los "valores" en dichos
estados financieros están expresados en dólares de distinto nivel; según
aumentan los precios, el dólar declina. Dichos estados siempre están deformados
y pueden conducir a serias confusiones.
Incluso en períodos de un aumento lento pero constante en los precios, tal como
sucedió en la decena de los años 1950, puede haber una deformación significativa
de los estados financieros publicados. Dichos estados siempre están deformados
y pueden conducir a serias confusiones. Los estados financieros tradicionales
publicados no reflejan el efecto de los cambios en el valor del dólar sobre el poder
adquisitivo de los recursos de la firma. La utilidad neta de $500 que se mostraría
en los estados financieros ordinarios o convencionales es el resultado de
comparar los ingresos medidos en dólares del año 3 con los costos medidos en
dólares del año 1.
vicios y mercancías suben simultáneamente, es erróneo inferir de los valores de
$1,000 y $1,200 que aparecen en los estados financieros de los dos negociantes
que el segundo negociante posee terrenos de más valor. De acuerdo con los
estados contables ordinarios, ambos negociantes poseen un activo de $1,000.
Aunque tales pérdidas en el poder de compra son difíciles de medir y aún más
difíciles de predecir, el analista debe reconocer la significación de dichas
ganancias o pérdidas al examinar los estados financieros de una firma.

CAMBIOS EN EL NIVEL DE PRECIOS Y LOS ESTADOS FINANCIEROS

Es una convención contable aceptar que los aumentos en los va lores de mercado
del activo (del inventario, las inversiones, la planta u otro activo) no deben
reconocerse ' hasta que no hayan sido "realiza. dos", habitualmente por medio de
una venta; esta norma es conocida como la convención de la "realización". Como
resultado, el "valor" de un activo depende del precio al cual fue comprado, tenga o
no ese precio alguna similitud con las condiciones actuales del mercado.
Sin embargo, el activo circulante, como por ejemplo los inventarios y las
inversiones a corto plazo, con frecuencia son "valorizados" al costo de reposición
si están por debajo del costo original." Esta modificación de la convención
contable de la realización, la cual se aplica solamente a las pérdidas, es conocida
como "el más bajo, costo o mercado".
Esto se conoce como la convención del "costo original". Se deduce, en
consecuencia, que los cargos por depreciación habitualmente representan un
prorrateo del costo en dólares históricos.
CAMBIOS EN EL NIVEL DE PRECIOS Y LOS ESTADOS FINANCIEROS
Es cierto que en algunos países se ha permitido que los negocios aumenten el
valor del activo para fines fiscales, de acuerdo con un índice legalmente
establecido, y de allí en adelante cargar la depreciación sobre las cantidades
aumentadas.
Los autores son de la opinión de que aun cuando el Congreso de los Estados
Unidos pue de que no haga el cambio pedido en la ley de impuestos, no serla
permisible una confusión sustancial alegando que el impuesto sobre la renta está
también en un error.
Después de todo, el problema del impuesto sobre la renta es de "equidad" no de
"veracidad".
Sin embargo, el 28 de abril de 1961, la Junta de Principios Contables del Instituto
Americano de Contadores Públicos acordó las actas siguientes:
Ajustes en el nivel de precios de los estados financieros
La posibilidad de reconocer el efecto de los cambios en el nivel de precios sobre
los estados financieros fue estudiada con cierta atención.
La significación de los cambios en el nivel de precios
La mayor deformación en los estados publicados radica en las cuentas de
inventarios y del activo fijo y en los cargos relacionados con estas partidas.
Expresando este activo en dólares pagados en fechas diferentes en el pasado, el
balance general no proporciona a la empresa indicio alguno de su valor actual.
Similarmente, al expresar el costo de la mercancía vendida y la depreciación en
dólares pasados, el estado de pérdidas y ganancias está deformado;
los ingresos actuales no se equilibran con el costo actual de ganarlos.
Un índice de la seriedad de la deformación se revela por comentarios publicados
como el que sigue:

La utilidad neta declarada de 30 compañías petroleras fue de $763 millones en

1946 y $1,219 millones en 1947, un aumento de ...
60% Pero los cargos por las extinciones de capital Fueron inadecuados para
reponer este capital.
Efecto de los cambios en el nivel de precios sobre el activo fijo
Las cantidades por las cuales las distintas partidas de los estados financieros son
afectadas por los cambios en el valor del dólar dependen de 1) el importe del
cambio en los precios desde que la partida.
15 Referencias a estudios hechos en relación con el efecto de los cambios en el
nivel de precios sobre los estados financieros de la Westinghouse Electric,
General Electric, Radio Corporation of America. New York Telephone Company y
otras, se encontrarán en la bibliografía (pp. 573-575). Un amplio estudio del efecto
de los cambios en el nivel de precios sobre los estados de la Caterpillar Tractor
Company. 1941-1960 se encontrará en el Capítulo 23 de este volumen.
El primer factor comprende la velocidad de la rotación, esto es, el tiempo en que la
partida permanece en existencia. De todos los activos de una firma, el activo fijo
(planta y equipo) tiene ordinariamente los índices más bajos de rotación. No está
fuera de lo común encontrar una planta en uso por más de 25 años después de su
compra. El ajuste para presentar este valor del balance general i y su
correspondiente. cargo por depreciación en dólares actuales debe tomar en
cuenta el cambio completo de precio durante los pasados 25 años. Incluso con
fluctuaciones cíclicas de los precios, es probable que el ajuste tenga importancia
debido a la tendencia hacia arriba de los precios, a la lar-ga, que se ha
experimentado en este país.
La cuantía relativamente grande, en dólares, del activo fijo y de los cargos por
depreciación es una segunda razón de que los ajustes del nivel de precios, de
estas cuentas serán con cierta frecuencia importantes. Aunque los montos en
dólares del activo fijo que posee cualquier firma dependen en alguna forma del
tipo de las operaciones, no es poco común encontrar que en un negocio
manufacturero dicho activo representa una porción principal del activo total. En un
estudio del
Machinery and Allied Products Institute, la inversión en la planta en la firma
manufacturera típica es alrededor de la mitad de los ingresos.
Efecto de los cambios en los precios sobre los inventarios
Aunque la velocidad de rotación de los inventarios es mucho más rápida que la del
activo fijo, los ajustes del nivel de precios requeridos pueden ser importantes en
relación con la utilidad neta.
Esto es particularmente cierto para las firmas que operan con una utilidad bruta
baja.
El importe exacto del ajuste requerido dependerá del método empleado para la
valuación del inventario.
Aunque existe una variedad de métodos de valuación, los más comúnmente
usados son el método de primero en entrar, primero en salir; el método del costo
promedio y el método de último en entrar, primero en salir. Para ejemplificar los
efectos de los precios ascendentes según estos métodos, se suponen las
siguientes circunstancias simplificadas.
GANANCIAS O PERDIDAS EN LAS PARTIDAS DE DOLAR-FIJO
La finalidad del ajuste sugerido para los inventarios y el activo fijo, y para sus
correspondientes cargos, es expresar de nuevo los valores en unidades de
medida comparables. Dichos ajustes no reflejan el efecto completo de los cambios
en el nivel de precios sobre el estado financiero de la firma. El grado en que un
negocio ha ganado, perdido o mantenido su posición ante los cambios en el nivel
de precios debe determinarse.
Dichos ajustes no reflejan el efecto completo de los cambios en el nivel de precios
sobre el estado financiero de la firma. El grado en que un negocio ha ganado,
perdido o mantenido su posición ante los cambios en el nivel de precios debe
determinarse. Diez años después, el nivel de los precios se ha duplicado.
EL PROBLEMA DEL INDICE NUMERICO
Los índices específicos, que implican la medida del cambio en los precios de
partidas específicas o grupos de partidas específicas, constituyen un sustituto
deficiente del método de costo de reposición. Por lo tanto, si un índice de precios
generales se aplica al costo de las mercancías vendidas de una empresa
manufacturera de medicinas, resultará un ajuste mucho mayor que si se
emplearan costos de reposición específicos. Los productos agrícolas en inventario
podrían ajustarse aplicando un índice de precios agrícolas. También existe la
posibilidad de que podría calcularse casi cualquier número de índices específicos,
utilizando los datos disponibles en cuanto a los costos actuales de reposición de
las partidas particulares que están siendo ajustadas.