Scribd Logo
Cargar

¡Te damos la bienvenida a Scribd!

  • 26 vistas

    Apuntes Modelo de Gordon

    Cargado por

    SEBASTIÁN ENRIQUE ANGULO KRAUSS

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    Apuntes Modelo de Gordon

    Cargado por

    SEBASTIÁN ENRIQUE ANGULO KRAUSS
    26 vistas2 páginas

    Título original

    Apuntes Modelo de Gordon (1)

    Derechos de autor

    © © All Rights Reserved

    Formatos disponibles

    PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    ¿Le pareció útil este documento?

    ¿Este contenido es inapropiado?

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    26 vistas2 páginas

    Apuntes Modelo de Gordon

    Cargado por

    SEBASTIÁN ENRIQUE ANGULO KRAUSS

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    de 2

    EJEMPLO MDD CON DOS ETAPAS

    FINANZAS I

    CARLOS J. PÉREZ

    Enunciado
    La empresa X acaba de pagar un dividendo de USD $1 por acción. Se espera que este dividendo
    crezca a una tasa del 10 % anual durante los próximos 5 años y que después lo haga al 5 % anual
    a perpetuidad. El rendimiento requerido a las acciones de X en el mercado es del 8 % anual.
    Calcula el valor fundamental de la acción de X .

    Respuesta
    Dividendos. El dividendo de USD $1 por acción ya se pagó, este es nuestro dividendo de refe-
    rencia D 0 = 1. Los dividendos esperados crecen al 10 % anual durante los próximos 5 años. Por
    tanto,
    D t = (1 + 0,1)t D 0
    para t = 1, 2, 3, 4, 5. De ahı́ en adelante, el dividendo esperado crece al 5 % anual. Es decir,
    D t = (1 + 0,05)t −5 D 5,
    = (1 + 0,05)t −5 (1 + 0,1)5 D 0,
    para todo t ≥ 5. Por ejemplo,
    D 6 = 1,69.

    Valor fundamental en t = 5. Para calcular el valor fundamental de la acción V5 en t = 5 utilizamos


    el modelo de Gordon (con k = 0,08 y g = 0,05):
    D6 1,15 × 1,05
    V5 = = = 56,37.
    k −g 0,08 − 0,05
    Importante: Para calcular el valor V5 en t = 5 utilizamos el dividendo esperado D 6 correspon-
    diente a t = 6. Este valor V5 está expresado en dólares de t = 5.

    Valor fundamental en t = 0. Para calcular el valor fundamental de la acción en t = 5 desconta-


    mos el valor V5 y añadimos los dividendos descontados entre t = 1 y t = 5:
    D1 D2 D3 D4 D5 V5
    V0 = + + + + + ,
    1 + k (1 + k )2 (1 + k )3 (1 + k )4 (1 + k )5 (1 + k )5
    1,1 1,12 1,13 1,14 1,15 56,37
    = + 2
    + 3
    + 4
    + 5
    + ,
    1 + 0,08 (1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08)5
    = 43,65.

    Date: 23 de noviembre de 2018.


    1
    2 C.J. PÉREZ

    Importante: V5 está medido en dólares de t = 5; por tanto, hay que descontarlo cinco periodos
    hasta t = 0. Repito, aunque se usa el dividendo D 6 para el cálculo de V5 , el valor V5 se descuenta
    cinco periodos, no seis.
    Por supuesto, también podrı́amos haber calculado el valor V4 en t = 4 (usando D 5 ) y haber-
    lo descontado cuatro años hasta t = 0. Luego habrı́amos añadido el valor descontado de los
    dividendos D 1 hasta D 4 .
    Formulación abreviada. También podemos escribir el valor fundamental V0 en forma abreviada
    como la suma del valor presente de una anualidad y de una perpetuidad crecientes:
    n 
    1 + gH 1
     
    D1 D n+1
    V0 = 1− + ,
    k − gH 1+k (1 + k ) k − g L
    n
    " 5#
    1,1 1,1 1 1,15 × 1,05
    
    = 1− + ,
    0,08 − 0,1 1,08 1,085 0,08 − 0,05
    Perpetuidad
    Anualidad Creciente
    Creciente
    = 43,65.
    Importante: La tasa de crecimiento de la anualidad es g H = 0,1 y la de la perpetuidad es g L =
    0,05. La tasa de descuento k = 0,08 es la misma para ambas y cumple que g L < k < g H .

    También podría gustarte