Finanzas Aplicadas

Trabajo Final Integrador

Estructura del Informe del Trabajo Final

1. Situación financiera actual de la empresa.

a) Breve reseña

Fábrica Peruana Eternit S.A fue constituida en el Perú el año 1940, dedicada principalmente a la

fabricación y explotación comercial e industrial de productos de fibrocemento, yeso y polietileno.

Su domicilio fiscal y oficinas se encuentran ubicadas en Jr. República del Ecuador Nro.448,

Distrito, Provincia y Departamento de Lima. Actualmente cuenta con tres plantas a nivel

nacional que operan con tecnología de punta, replicando las mejores prácticas europeas, para

ofrecer productos que mejoren la calidad de vida de las familias peruanas.

La economía peruana creció a niveles del 13% en el año 2021, marcando una fuerte recuperación

económica luego de ser una de las economías más afectadas por el efecto de la crisis relacionada

a los efectos COVID-19 durante el año 2020 (PBI -11%). Con este crecimiento, la economía

peruana alcanzó la segunda mayor tasa de crecimiento de Latinoamérica, siendo el sector

construcción uno de los motores importantes para esta recuperación, alcanzando niveles de

crecimiento históricos de 35%. La economía del país, pese a crecer significativamente con

respecto a años anteriores, durante gran parte del año se vio afectada por la “crisis de

contenedores” a nivel global a raíz de las restricciones de los principales puertos, lo que provocó

un alza sin precedente de los costos del transporte marítimo. Y no solo eso, sino que, ante la

escasez de contenedores en el mundo, en el segundo semestre del año la cadena productiva del

país sufrió una larga carencia de materias primas que se extendió hasta finales de año, lo cual

sumado a una fuerte tendencia inflacionaria de dichas materias primas a nivel global generó un

fuerte contexto de incrementos de precios e impacto de costos de manera generalizada a nivel

local.

Desempeño comercial

En relación directa con la actividad comercial de las principales líneas de negocio, se indica

lo siguiente:
• Placas de Yeso: La compañía sigue liderando este mercado para 2021, es importante mencionar

el crecimiento del mercado en general expresado en 2 dígitos versus 2020, evidenciando una

recuperación de mercado.

• Placas Planas de Fibrocemento: Son parte del sistema Drywall, utilizadas en exteriores o áreas

de alto tráfico por su composición de cemento.

Este mercado durante el 2021 creció a un digito porcentual evidenciando un desarrollo constante

de mercado. La empresa mantiene el liderazgo localmente, siendo el único fabricante de placas

planas de fibrocemento en el país.

• Techos Ondulados: Este mercado presenta crecimiento a comparación de 2021, es importante

mencionar el liderazgo que mantiene la compañía en esta categoría con su producción local.

• Tanques: A comparación del año 2020, este mercado creció 2 dígitos porcentuales en el 2021,

manteniendo una buena presencia dentro del mercado.

b) Análisis de los estados financieros para los periodos 2018 al 2021.

Se tiene como principal hallazgo en los activos corrientes los siguientes puntos:
FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.
Estado Financiero Anual Individual del Año 2021 (En miles de nuevos
soles) Análisis vertical Análisis horizontal
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA / STATEMENT OF 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021
2018 2019 2020 2021 2018-2019 2019-2020 2020-2021
FINANCIAL POSITION
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1,899.00 4,226.00 5,607 7,894 0% 1% 2% 2% 2,327 123% 1,381 33% 2,287 41%
Otros Activos Financieros 0 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 45,296.00 54,669.00 43,557 50,468 12% 14% 12% 13% 9,373 21% -11,112 -20% 6,911 16%
Cuentas por Cobrar Comerciales 37,948.00 47,322.00 42,248 47,441 10% 12% 11% 12% 9,374 25% -5,074 -11% 5,193 12%
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 3,463.00 6,032.00 229 1,835 1% 2% 0% 0% 2,569 74% -5,803 -96% 1,606 701%
Otras Cuentas por Cobrar 3,885.00 1,315.00 1,037 917 1% 0% 0% 0% -2,570 -66% -278 -21% -120 -12%
Anticipos 0 0 43 275 0% 0% 0% 0% - 0% 43 0% 232 540%
Inventarios 62,420.00 50,716.00 50,662 58,644 16% 13% 14% 15% -11,704 -19% -54 0% 7,982 16%
Activos Biológicos 0 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Otros Activos no Financieros 92 54 0% 0% 0% 0% -38 -41% -54 -100% - 0%
Activos Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como Garantía 0 0
Colateral 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos no Corrientes o 109,707.00 109,665.00 99,826 117,006
Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos
para la Venta o para Distribuir a los Propietarios 29% 28% 27% 29% -42 0% -9,839 -9% 17,180 17%
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición 0 0
Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Total Activos Corrientes 109,707.00 109,665.00 99,826 117,006 29% 28% 27% 29% -42 0% -9,839 -9% 17,180 17%

Se tiene un crecimiento en el total de activos corrientes de 17,180 miles de soles producto de un

aumento en inventarios de 7,982 miles de soles, en las cuentas por cobrar de 6,911 miles de soles

producto de la mejora en la economía.

Las cuentas por cobrar comerciales están denominadas en soles y en dólares estadounidenses,

son de vencimiento corriente y no generan intereses.

Al 31 de diciembre de 2021 y de 2020, el anticuamiento del saldo de las cuentas por cobrar

comerciales es como sigue:

En los activos no corrientes dentro del análisis horizontal y vertical los siguientes cambios

principales:

El incremento en los activos no corrientes es de 11,639 miles de soles que corresponden a un

aumento en los activos fijos de 11,960 miles de soles siendo las inversiones para los proyectos

desarrollados en la mejora del procesamiento de los productos.

 Este crecimiento es relacionado a las obras en curso que corresponden al monto de 6,065 miles

de soles.

Se tiene un crecimiento en los pasivos corrientes de 1,283 miles de soles que corresponden a un

aumento de cuentas por pagar comerciales del negocio.

Las cuentas por pagar comerciales corresponden a diversos proveedores nacionales y del exterior por

compras de materias primas y suministros. Estas obligaciones tienen vencimientos corrientes y no

generan intereses.

La Compañía ofrece a sus proveedores un programa para el pago de sus cuentas a través del

Banco de Crédito del Perú S.A.A. y del BBVA Banco Continental. Este programa permite a los
proveedores vender sus cuentas por cobrar a dicha institución financiera en un acuerdo

negociado por separado

entre el proveedor y la institución financiera, permitiendo a los proveedores administrar mejor

sus

flujos de efectivo y a la Compañía reducir sus costos de procesamiento de pagos. La Compañía

no

tiene ningún interés financiero directo en estas transacciones; asimismo, el plazo de pago de

los

proveedores es de 60 días se acojan o no al programa de factoring. Todas las obligaciones de la

Compañía con sus proveedores, incluidos los saldos por pagar, se mantienen según los

acuerdos

contractuales celebrados con ellos, por lo que mantienen su clasificación como “cuentas por

pagar

comerciales”.

Al 31 de diciembre de 2021 y de 2020, los saldos relacionados con estas operaciones en el Banco

de Crédito del Perú ascienden a S/7,563 miles y S/2,646 miles, respectivamente y con el BBVA

Banco Continental ascienden a S/1,737 miles y S/1,388 miles, respectivamente.

Posteriormente, los cambios en los pasivos y del patrimonio se verifican los cambios mas

importantes:

El incremento en el pasivo y total patrimonio corresponde a un valor de la empresa de 28,819

miles de soles que corresponden a 27,536 miles de soles que corresponden a resultados

acumulados.

Posteriormente, se realiza el siguiente cambio en el estado de resultados:

FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.
Estado Financiero Anual Individual del Año 2021 (En miles de nuevos
soles) Análisis vertical Análisis horizontal
ESTADO DE RESULTADOS / INCOME STATEMENT 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 2018 2019 2020 2021 2018-2019 2019-2020 2020-2021
Ingresos de Actividades Ordinarias 268,225.00 285,908.00 242,107 349,022 100% 100% 100% 100% 17,683 7% -43,801 -15% 106,915 44%
Costo de Ventas -175,147.00 -190,137.00 -160,099 -233,351 -65% -67% -66% -67% -14,990 9% 30,038 -16% -73,252 46%
Ganancia (Pérdida) Bruta 93,078.00 95,771.00 82,008 115,671 35% 33% 34% 33% 2,693 3% -13,763 -14% 33,663 41%
Gastos de Ventas y Distribución -31,009.00 -25,627.00 -21,025 -27,972 -12% -9% -9% -8% 5,382 -17% 4,602 -18% -6,947 33%
Gastos de Administración -30,334.00 -36,228.00 -33,517 -42,362 -11% -13% -14% -12% -5,894 19% 2,711 -7% -8,845 26%
Otros Ingresos Operativos 0 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Otros Gastos Operativos 0 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Otras Ganancias (Pérdidas) 0 0
Ganancia (Pérdida) Operativa 31,735.00 33,916.00 27,466 45,337 12% 12% 11% 13% 2,181 7% -6,450 -19% 17,871 65%
Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos Financieros medidos al Costo
0 0
Amortizado 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Ingresos Financieros 33 57 6
Ingresos por Intereses calculados usando el Metodo de Interes Efectivo
0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Gastos Financieros -4,279.00 -4,442.00 -3,732 -1,251 -2% -2% -2% 0% -163 4% 710 -16% 2,481 -66%
Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas Crediticias
Esperadas o Reversiones) 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios
0 260 203
Conjuntos 1,988.00 1% 0% 0% 0% -1,988 -100% 260 0% -57 -22%
Diferencias de Cambio Neto -1,836.00 -1,629.00 -5,086 -2,502 -1% -1% -2% -1% 207 -11% -3,457 212% 2,584 -51%
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 27,641.00 27,792.00 18,914 41,787 10% 10% 8% 12% 151 1% -8,878 -32% 22,873 121%
Ingreso (Gasto) por Impuesto -12,525.00 -12,431.00 -7,248 -14,251 -5% -4% -3% -4% 94 -1% 5,183 -42% -7,003 97%
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 15,116.00 15,361.00 11,666 27,536 6% 5% 5% 8% 245 2% -3,695 -24% 15,870 136%
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de
0
Impuesto 0 0% 0% 0% 0% - 0% - 0% - 0%
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 15,116.00 15,361.00 11,666 27,536 6% 5% 5% 8% 245 2% -3,695 -24% 15,870 136%

Se tiene como beneficio principal el monto de 27,536 miles de soles que corresponden a un

incremento sobre el 2020 de 15,870 miles de soles siendo el mayor beneficio por el tipo de

cambio que es de 22,873 miles de soles.

c) Descripción de los principales hallazgos y sustento de los principales aspectos que

deberían implementarse para mejorar la rentabilidad.

Los principales hallazgos se basan en la rentabilidad siendo por el análisis Dupont:

Ratios de rentabilidad 2018 2019 2020 2021

ROA 3.95% 3.98% 3.16% 6.92%
ROE 6.65% 6.33% 4.57% 9.74%
Análisis Dupont 2018 2019 2019 2021
Margen neto 5.64% 5.37% 4.82% 7.89%
Rotación de activos totales 0.70 0.74 0.66 0.88
Endeudamiento 1.68 1.59 1.45 1.41

Se tiene como principal cambio que el margen neto aumenta de 4.82% a 7.89% el cual se debe

implementarse por mejores condiciones de cuentas por cobrar para poder incrementar la venta

por cada unidad vendida.

En la rotación de activos totales se deben enfocar en poder incrementar los ingresos en base al

inmueble, maquinarias y equipo que permita poder generar un mayor desarrollo del negocio con

un ratio de ventas / incremento de activos fijos.

El nivel de endeudamiento permite poder incrementar la rentabilidad del negocio siendo un

punto principal que se reduzca porque con ello permitirá que no se arriesgue los recursos del

negocio.

2. Planeamiento financiero de corto plazo.

Elabore de manera analizada y sustentada la proyección del Presupuesto de Efectivo

mensualizado para el 2022, usted asuma y proponga los supuestos sustentados sobre las

políticas de créditos a los clientes y las políticas de pago a los proveedores así como las

partidas que estime conveniente en la elaboración de su presupuesto. Incluya y vincule en

sus proyecciones, las necesidades de financiamiento de corto plazo, haciendo uso de las

distintas propuestas de financiamiento de corto plazo estudiadas, así como el CCE objetivo

que usted desee mejorar para el periodo 2022.

Elabore de manera analizada y sustentada la proyección de los Estados Financieros: ESF y

ER para el 2022 asumiendo que en general la empresa tendrá un crecimiento o

decrecimiento en sus operaciones (usted asuma el crecimiento/decrecimiento que

considere conveniente vinculándolo con el entorno empresarial actual y el que se proyecta

para los próximos períodos). Proponga sustentadamente CCE y FER.

Sustente con las herramientas financieras aprendidas estrategias que ayuden a mejorar los

resultados históricos.

Se considera para las proyecciones de ingresos los siguientes indicadores

 macroeconómicos del PBI siendo el referencial de comercio con 2.5% anual.
Presupuesto de efectivo 2018 2019 2020 2021
Cuentas por cobrar 61 69 65 52
Cuentas por pagar 266 225 202 145
Rotación de inventarios 128 96 114 90
CCE -76 -60 -23 -2
Crecimiento promedio del sector Comercio 2.50%
Ventas 2021 349,022
Ventas 2022 357,748
Análisis vertical
Costos / ventas -67% -239,184.78
gastos / ventas -20% -72,092.35

enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre
Cobros (30 dias) 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812 29,812
Pagos
Compras (120 dias) -19,932 -19,932 -19,932 -19,932 -19,932 -19,932 -19,932 -19,932 -19,932
Activos fijos 2021 11,960
Gastos de administración y ventas -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008 -6,008
Saldo de caja 5,952 23,805 23,805 3,873 3,873 3,873 3,873 3,873 3,873 3,873 3,873 3,873
Caja inicial 7,894 7,894 31,699 55,503 59,376 63,248 67,121 70,993 74,866 78,738 82,611 86,483
Caja final 13,846 31,699 55,503 59,376 63,248 67,121 70,993 74,866 78,738 82,611 86,483 90,356
Caja minima 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894 7,894
Financiamiento -5,952 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Crecimiento

Se calcula con ello el ciclo de conversión de efectivo que es de -2 días por el cual más se

trabaja con recursos de los proveedores.

Posteriormente, se calcula el financiamiento externo requerido:

ESTADO DE RESULTADOS /
INCOME STATEMENT 2022
Ingresos de Actividades Ordinarias
357,748
Costo de Ventas -
239,185
Ganancia (Pérdida) Bruta
118,563
Gastos de Ventas y Distribución -
28,671
Gastos de Administración -
43,421
Otros Ingresos Operativos
-
Otros Gastos Operativos
-
Otras Ganancias (Pérdidas)
-
Ganancia (Pérdida) Operativa
46,470
Ganancia (Pérdida) de la Baja en
Activos Financieros medidos al Costo
Amortizado -
Ingresos Financieros
-
Ingresos por Intereses calculados
usando el Metodo de Interes Efectivo -
Gastos Financieros -
1,282
Ganancia (Pérdida) por Deterioro de
Valor (Pérdidas Crediticias Esperadas o
Reversiones) -
Otros Ingresos (Gastos) de las
Subsidiarias, Asociadas y Negocios
Conjuntos 208
Diferencias de Cambio Neto -
2,565
Ganancias (Pérdidas) por
Reclasificación de Activos Financieros
a Valor Razonable con cambios en
Resultados antes medidos al Costo
Amortizado -
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro
Resultado Integral por Activos
Financieros medidos a Valor Razonable
reclasificados como cambios en
Resultados
-
Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de
un Grupo de Partidas con posiciones de
Riesgo Compensadoras -
Diferencia entre el Importe en Libros de
los Activos Distribuidos y el Importe en
Libros del Dividendo a pagar -

Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 42,832

-
Ingreso (Gasto) por Impuesto 14,607
Ganancia (Pérdida) Neta de
Operaciones Continuadas 28,224
Ganancia (Pérdida) procedente de
Operaciones Discontinuadas, neta de
Impuesto -

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 28,224

ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA / STATEMENT OF
FINANCIAL POSITION
Activos 2022
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
8,091
Otros Activos Financieros
-
Cuentas por Cobrar Comerciales y
Otras Cuentas por Cobrar 81,542
Cuentas por Cobrar Comerciales
48,627
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas 1,881
Otras Cuentas por Cobrar
940
Anticipos
282
Inventarios
60,110
Activos Biológicos
-
Activos por Impuestos a las Ganancias
-
Otros Activos no Financieros
-
Activos Corrientes Distintos al Efectivo
Pignorados como Garantía Colateral -
Total Activos Corrientes Distintos de
los Activos no Corrientes o Grupos de
Activos para su Disposición
Clasificados como Mantenidos para la
Venta o para Distribuir a los
Propietarios 201,473
Activos no Corrientes o Grupos de
Activos para su Disposición
Clasificados como Mantenidos para la
Venta o como Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios -
Total Activos Corrientes
201,473
Activos No Corrientes
-
Otros Activos Financieros
-
Inversiones en Subsidiarias, Negocios
Conjuntos y Asociadas 159
Cuentas por Cobrar Comerciales y
Otras Cuentas por Cobrar -
Cuentas por Cobrar Comerciales
-
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas -
Otras Cuentas por Cobrar
-
Anticipos
-
Inventarios
-
Activos Biológicos
-
Propiedades de Inversión
-
Propiedades, Planta y Equipo
430,206
Activos Intangibles Distintos de la
Plusvalía 771
Activos por Impuestos Diferidos
-
Activos por Impuestos Corrientes, no
Corrientes -
Plusvalía
-
Otros Activos no Financieros
-
Activos no Corrientes Distintos al
Efectivo Pignorados como Garantía
Colateral -
Total Activos No Corrientes
431,136
TOTAL ACTIVOS
632,609
Pasivos y Patrimonio
-
Pasivos Corrientes
-
Otros Pasivos Financieros
-
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras
Cuentas por Pagar 96,293
Cuentas por Pagar Comerciales
36,659
Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas 36,152
Otras Cuentas por Pagar
-
Ingresos Diferidos
-
Provisión por Beneficios a los
Empleados -
Otras Provisiones
-
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
21,535
Otros Pasivos no Financieros
-
Total Pasivos Corrientes Distintos de
Pasivos Incluidos en Grupos de Activos
para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta
117,828
Pasivos incluidos en Grupos de Activos
para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta -
Total Pasivos Corrientes
117,828
Pasivos No Corrientes
-
Otros Pasivos Financieros
-
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras
Cuentas por Pagar -
Cuentas por Pagar Comerciales
-
Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas -

Otras Cuentas por Pagar -

Ingresos Diferidos -
Provisión por Beneficios a los
Empleados -

Otras Provisiones -

Pasivos por Impuestos Diferidos -

Pasivos por Impuestos Corrientes, no
Corriente -

Otros Pasivos no Financieros -

Total Pasivos No Corrientes -

Total Pasivos
 117,828

Patrimonio -

Capital Emitido 35,113

Primas de Emisión -

Acciones de Inversión 5,307

Acciones Propias en Cartera 5,207

Otras Reservas de Capital -

Resultados Acumulados 272,434

Otras Reservas de Patrimonio -

Total Patrimonio 289,837

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 607,899

FER 24,710

3. Valorización de Activos Financieros:

Supongamos que la empresa afronta la necesidad de financiar una inversión importante en

activos para el próximo período y que ha tomado la decisión de realizar un mix entre

emisión de bonos en el mercado de valores y acciones.

Asuma que usted es representante de un Fondo de Inversión internacional interesado en

adquirir un paquete de bonos y otro de acciones. Investigue, sustente y aplique las

clasificaciones de riesgo, tasa cupon, tasa de descuento, plazo y frecuencia de cupon

pertinentes para valorizar dichos bonos; así como asuma y aplique los supuestos

necesarios para la valorización de las acciones.

Se realiza considerando los estados financieros y los principales indicadores macroeconómicos del

sector:
Inversiones 11,960
50% del monto 5,980
TEA (supuesto) 8%
Valor nominal 1,000.00
Bonos
Plazo (años) 5

Años YMT
Año 1 3.6670%
Año 2 4.2280%
Año 3 4.6810%
Año 4 5.0490%
Año 5 5.3500%

Amortización constante
Años Valor nominal Saldo Amortización Interes Cuota YTM Valor presente
0 1000 1000
1 800 200 80 280 3.6670% 270.10
2 600 200 64 264 4.2280% 243.02
3 400 200 48 248 4.6810% 216.20
4 200 200 32 232 5.0490% 190.51
5 0 200 16 216 5.3500% 166.45
Precio 1,086.27

La valorización del bono tiene como beneficio que el precio sea mejor que el valor nominal siendo

atractivo para el inversionista.

Utilidad neta 2022 28,224,400

Numero de acciones 20,675,896
Tasa de reparto 30%
Dividendo por acción 0.41

Crecimiento esperado promedio del PBI 2021 7.67%

Crecimiento esperado promedio del PBI 2022 3.67%
Crecimiento esperado promedio del PBI 2023 y
perpetuo 3.53%
Costo de oportunidad
16%
Periodo
1 2022 0.44 0.38
2 2023 0.46 0.34
3 2024 0.47 0.30
4 2025 0.47 0.26
5 2026 0.47 0.23
6 2027 0.47 0.19
7 2028 0.47 0.17
8 2029 0.47 0.14
9 2030 0.47 0.12
10 2031 0.47 0.11
11 2032 0.47 0.86

Precio 3.11

El precio de la acción se enfoca en un valor de 3.11% considerando un crecimiento promedio del

PBI y con un horizonte de 3.35% de crecimiento perpetuo.