Tesoreria

PROGRAMA DE FORMACIÓN CONTINUA
Gestión
de Tesorería
Gestión de Tesorería
GESTIÓN DE TESORERÍA
PRESENTACION:
El taller de capacitación de Gestión de Tesorería es de naturaleza teórico y práctico

y tiene el propósito de desarrollar la formación de los participantes para el manejo
adecuado del flujo monetario de la organización.
OBJETIVO DEL CURSO:
Proporcionar al participante los conocimientos necesarios para la toma de

decisiones, así como la administración eficiente de la liquidez de la organización, y
la toma de decisiones en tesorería a largo y corto plazo.
DATOS INFORMATIVOS:
a. UNIDAD ORGANIZADORA: CEADEM – Centro de Administración empresarial

b. LUGAR: Jirón Capac Yupanqui 975, Jesús María
c. EXPOSITOR: CPC. Delsy Jara Trebejo
d. PARTICIPANTE: Alumno y público en general
e. Frecuencia: 5 secciones - domingo
TEMARIO:
- El diagnóstico
- Plan de tesorería
- Medios de pago y su selección
- Técnicas de control de efectivo
- Modelos de gestión automática de liquidez
- Modelo del efectivo mínimo requerido
- Estrategia de administración de efectivo
2
ÍNDICE
1. El diagnóstico…………………………………………………………….05
2. Plan de tesorería………………………………………………………...20
3. Medios de pago y su selección………………………………………...24
4. Técnicas de control de efectivo………………………………………..30
5. Modelos de gestión automática de liquidez…………………………..41
6. Modelo del efectivo mínimo requerido………………………………..45
7. Estrategia de administración de efectivo…………………………….52
3
1. EL DIAGNÓSTICO
Concepto:
La tesorería es el área o departamento de la organización que se encarga de realizar

toda la gestión de las operaciones monetarias de la empresa. Para ello es necesario
llevar el control de todo lo referente a los flujos de caja, también es conocido como
cash Flow.
El concepto de cash flow se entiende como todos los flujos monetarios de la

empresa, es decir, todas las entradas y salidas de dinero de la empresa.
A continuación, se presenta un ejemplo de un organigrama organizacional de una

organización, donde se hubiera el área de tesorería.
4
Organigrama del Gerencia de administración
Gerencia de Administracion
Tecnologia de la
Recusros Control
Finanzas Contabilidad Informacion TI
Humanos Patrimonial
Asistente Asistente Asistente

Administrador SAP
Tesoreria Cobranza Contable
Encargado Soporte
Cobrador Auxiliar Contable Auxiliar RR.HH
TI
Operario Control
Patrim.
Practicante TI
A continuación, se presenta un ejemplo de un proceso de gestión de tesorería.
5
Proceso de Gestión de Tesorería
6
La tesorería es la que se encarga más directamente de los movimientos reales del

dinero que entra y sale de la empresa, y comprende todas las gestiones necesarias
para la obtención de dinero, fuentes de financiación tales como los descuentos
comerciales, el factoring, los préstamos bancarios, etc. Además, es la encargada de
almacenar todos los soportes de las transacciones, incluyendo la emisión diaria de
la información sobre los fondos de la empresa, y es el área encargada de aplicar
todo ese conjunto de medidas y los procesos administrativos que permiten prevenir
los errores en cuanto al manejo de efectivo, la caja y bancos.
En muchas empresas, no existe una buena organización del sistema de cobros y

pagos, limitándose a llevar un mero control contable de los mismos, a posteriori. Una
organización más racional, permitiría a las empresas gestionar sus saldos de forma
más rentable. Gestionando la liquidez de una empresa, se garantizaría que la
cantidad necesaria de recursos líquidos estuviera disponible en el lugar y el momento
adecuados, y se maximizaría la rentabilidad de los fondos sobrantes, minimizando el
coste de financiación.
Para la correcta gestión de tesorería son necesarios el conocimiento y la gestión día

a día de los movimientos de liquidez, inversiones y financiaciones a corto y largo
plazo. Es necesario también el correcto seguimiento de las relaciones con los
bancos, así como la realización de previsiones y presupuestos de tesorería
Funciones y perfil del tesorero
Garantizar la
solvencia de la
empresa
Colaborar en el
Impedir que la
mantenimiento
empresa llegue a
de relaciones
la suspensión de
fluidas y
pagos
estables
Funciones
del
Mantener la
tesorero
alerta para que Cuidar a los
no se encarezca proveedores
la financiación
Reducir al
mínimo los
costes
administrativos
y optimizar la
gestión
Detallamos las principales funciones del departamento de tesorería:
7
a. Garantizar la solvencia de la empresa. Esta es la función principal de la tesorería,

hacer que un negocio disponga de medios para afrontar sus compromisos de pago
en cualquier momento. Implica, por supuesto, los que estaban planificados, pero
también los que pueden surgir de improviso en un momento dado
b. Colaborar en el mantenimiento de relaciones fluidas y estables: tanto con los

agentes financieros como con los departamentos de la propia empresa, para sacar
el máximo provecho de las ventajas de este trato preferencial en caso de necesitarlo.
c. Mantener la alerta para que no se encarezca la financiación. Tener controladas

las fechas de pagos, los vencimientos de responsabilidades fiscales, etc., de forma
que no haya que añadir penalizaciones, recargos o tasas extra por quedarnos
deudores en las cuentas o pagar fuera de plazo.
d. Impedir que la empresa llegue a la suspensión de pagos. son consecuencia de

una falta de liquidez prolongada. La mejor forma de no verte inmerso en una
suspensión de pagos es tener un departamento de Tesorería vigilante y eficaz.
e. Cuidar a los proveedores: Se tienen que promover unas comunicaciones fluidas

para estar al día de cualquier cambio y con disponibilidad a hacer que se sientan
parte de nuestro proyecto.
f. Reducir al mínimo los costes administrativos y optimizar la gestión: Más

burocracia y trámites complejos, más repercusión en el bolsillo de la empresa. Aquí
es importante disponer de herramientas informáticas y programas de gestión de
máxima calidad, mucho trabajo se puede automatizar.
8
Garantizar la
solvencia de la
empresa
Colaborar en el
Impedir que la
mantenimiento
empresa llegue
de relaciones
a la suspensión
fluidas y
de pagos
estables
Funciones del
tesorero
Mantener la
alerta para que Cuidar a los
no se encarezca proveedores
la financiación
Reducir al
mínimo los
costes
administrativos
y optimizar la
gestión
Perfil del tesorero.
-Conocimientos básicos de informática.
-Habilidad para ser cortes con el cliente
-Honesto/a, fomenta la apertura y la transparencia
Demuestra altos niveles de integridad y confidencialidad
-Siempre actúa con integridad.
-Compromiso con los valores.
9
El Presupuesto de Tesorería
Este presupuesto se utiliza para estimar los déficit o superávit de un determinado

período; el cual permite actuar en consecuencia. Este presupuesto se obtiene del
saldo inicial de activos disponibles agregándoles los cobros previstos y restándoles
los pagos previstos. El tiempo que se toma a considerar para la elaboración de un
presupuesto de tesorería es de un año, pero este debe ser dividido en meses.
Estas razones calculan la capacidad financiera que tiene la empresa en todos los
recursos tanto físicos, como las deudas a corto y largo plazo. Con estas razones se
determina el riesgo adquirido por los acreedores al facilitar financiamiento.
• Razón de Deuda
Indica la estabilidad financiera de una empresa ya que determina el grado de

endeudamiento que adquiere la empresa para la obtención de sus activos o
propiedades.
Razón de Deuda= Pasivos Totales/Activos Totales
Cuando la empresa posee pasivos totales más elevados que el capital contable
activos totales es una muestra de que la empresa está financiándose aportes o
deudas para la obtención de los activos.
• Razón de Endeudamiento a Corto Plazo
Esta razón nos permite conocer la relación e importancia que presenta las deudas a
corto plazo frente al patrimonio de la empresa.
Pasivos Circulantes/Total Activo
Razón de Endeudamiento a Largo Plazo
10
Esta razón nos permite conocer la relación e importancia que presenta la deuda a
largo plazo frente al patrimonio de la empresa.
Pasivos a Largo Plazo/Total de Activos
• Razón de Deuda Frente a Capital
Esta razón muestra que tan endeudados se sitúan los dueños para mantener la
empresa operando. A través de esta razón se demuestra quienes tienen más
potestad sobre la empresa, es decir, los acreedores o los dueños.
Razón de deuda frente a capital= Pasivos totales/capital contable
Herramientas de gestión:
De manera muy amplia, el tesorero emplea tres instrumentos principales:
 El presupuesto, donde se sintetizan las entradas y salidas de tesorería, se deriva el

saldo espontáneo, y se ponen de manifiesto las oportunidades de inversión y los
momentos en los que, pudiendo producirse tensiones de liquidez, se ha de extremar
el control
 Un conjunto de técnicas para gestionar el float, que es la diferencia entre el

vencimiento teórico de un pago y la fecha real en la que disponemos (o en su caso
dejamos de disponer) de esos fondos. Los períodos de flotación tienen su origen en
los criterios de valoración bancaria, y en la existencia de fechas de pago.
 Modelos: en algunos casos son herramientas analíticas relativamente sencillas que

permiten identificar las variables y describir las relaciones clave del problema; otros
modelos son verdaderos instrumentos sofisticados de gestión, capaces de organizar
exhaustivamente todos los movimientos de tesorería, de evaluar decisiones y
escenarios, e incluso de respaldar técnicas de simulación.
11
Razones de Rentabilidad
Miden que tan buenos resultados se han obtenido de las decisiones gerenciales, si
estas han generado la multiplicación de riquezas en la empresa. Estas razones van
orientadas hacia el interés de los inversionistas, accionistas y directivos.
Margen de Utilidad Bruta
Este indicador nos determina el porcentaje que obtiene la empresa por la venta o
comercialización de sus productos o servicios. Es de gran importancia ya que de la
utilidad bruta se deriva la utilidad operativa y de esta la utilidad neta
Margen de Utilidad Bruta=Ventas-Costos de Ventas/Ventas Netas
Se considera como un porcentaje aceptable el que permita cubrir los gastos

operativos y no operativos. Sin embargo si este porcentaje va en disminución nos
denota que existe la posibilidad de que el costo de adquisición está elevándose y
los precios permanecen intactos, que existe un alto número de descuentos y
devoluciones.
Margen de Utilidad en Operaciones
Esta razón permite determinar si la entidad genera suficiente utilidad para hacer
frente a los financiamientos en lo que ha incurrido.
Margen de Utilidad en Operación= Utilidad en Operaciones/Ventas
Margen de Utilidad Neta
El indicador de margen de utilidad neta permite conocer en porcentajes el resultado

obtenido del período para saber con que continuarán operando en la empresa.
Margen de Utilidad Neta= Ganancias Disponibles/Ventas
12
Dependerá del mercado en el que opere la empresa, costo de adquisición o

fabricación de los productos. Este indicador debe ser tomado en consideración para
determinar si los gastos aumentan de acuerdo con las ventas realizadas.
Rendimiento Sobre Activos
Presenta el resultado de haber utilizado todos los recursos dentro de la empresa.
Rendimiento sobre activos= Utilidad operativa/Activos totales promedio
La determinación de si es satisfactoria o no estará denotada por la industria a la cual

pertenezca la empresa, tasa de interés,
Retorno Sobre Capital
Muestra los resultados y de cómo de los beneficios generados hacia los accionistas
y propietarios de la empresa.
Retorno sobre capital= Utilidad neta/capital contable
Es necesario ir incrementando el valor de los accionistas dentro de la empresa, por

lo que este indicador debe ir aumentando.
Modelos de gestión automática de liquidez:
Durante los últimos años, la prioridad de rentabilidad en las empresas ha sido

sustituida por la necesidad de generar o mantener el circulante suficiente para poder
realizar las operaciones del día a día. La razón no es otra que la tesorería es la
sangre que permite mantenerse vivas a las empresas. Y vivimos unos años en los
que la liquidez escasea. Para evitar situaciones dificultosas es imprescindible realizar
una gestión de la tesorería efectiva. La información y el manejo adecuado de los
tiempos son dos aspectos clave en la gestión de la tesorería para evitar situaciones
no deseadas, como son el no poder atender algunos pagos a proveedores o la
pérdida de confianza de nuestros bancos.
13
La gestión de la tesorería debe ser un aspecto clave para cualquier empresa y, más
concretamente, para las pymes, puesto que la gestión de tesorería nos indica cuándo
la empresa va a tener dificultades financieras y permite anticiparnos a ellas.
Los puntos esenciales para una correcta gestión de tesorería son:
o Conocer el cuánto y el cuándo de los flujos de caja. El departamento de tesorería

debe saber en todo momento el saldo de caja y de todas sus cuentas bancarias, así
como los importes y fechas de todos sus pagos y cobros.
o Tener unas políticas de cobros y pagos adecuadas. Es necesario conocer todos los
instrumentos de cobro y pago disponibles y cuáles se adaptan mejor a cada
situación, proveedor o cliente.
o Negociar eficazmente con las entidades financieras. Muchas empresas se creen que
lo que nos ofrecen los bancos es inamovible, y nada más lejos de la realidad.
Podemos negociar con los bancos prácticamente cualquier aspecto de las
operaciones bancarias: comisiones, intereses, plazos, etc. De esta forma, podemos
ahorrar en costes y obtener mayores réditos financieros.
Por lo tanto, el responsable financiero de la empresa debe estar permanentemente

atento a la liquidez de la empresa, a los flujos de entrada y salida de dinero para
poder realizar una administración efectiva del circulante que permita obtener los
flujos monetarios necesarios para el correcto funcionamiento de la empresa.
Negociación de las condiciones bancarias:
Tesorería cero- negativa: Es una técnica que promueve la sustitución de la

tesorería por líneas de crédito, teniendo así un saldo cero que minimice de liquidez
ociosa en entidades financiera.
 La técnica de tesorería cero – negativa resalta la importancia de mantener el dinero

líquido en inversiones temporales que, a pesar de que tengan menor liquidez que las
cuentas bancarias, ofrezcan una mayor rentabilidad.
14
 Evitar sobregiros
 Menor costo de las líneas de crédito respecto al sobregiro.
En resumen, la técnica cero negativas consiste en lo siguiente:
Eliminar el saldo ocioso en las cuentas bancarias e

invertirlo en activos financieros de mayor rentabilidad.
Abrir una línea de crédito que permita realizar pagos

de la empresa.
Cancelar aquellos prestamos que no sean

estrictamente necesarios para la empresa.
Debe tenerse en cuenta, mantener un saldo mínimo de

tesorería en cuentas bancarias.
Debe asegurarse que la liquidez de los activos en los
que invierten los saldos de tesorería sea lo
suficientemente elevada para recuperar en situaciones
imprevistas.
Centralización y descentralización de tesorería.
 Es una técnica que permite mejora el control de la posición diario en fecha valor, así
como disminuir las necesidades de financiamiento gracias a un mayor
aprovechamiento de los recursos.
 Debemos hablar de centralización y descentralización en función del grado de

autonomía de la gestión y coordinación del flujo monetario de la empresa
15
Flujo de tesorería
El Flujo de Tesorería (FT), también conocido como el presupuesto de efectivo, es

uno de los principales instrumentos de la planificación financiera de corto plazo, ya
que permite saber a la empresa, cuándo a lo largo del período de planeación, se
contará con excedentes, o se enfrentará una escasez de efectivo. De esta manera,
la gerencia podrá empezar con tiempo, la búsqueda de finan
A continuación, veremos un caso práctico
Realizar el flujo de caja de la empresa” comercial A “ SAC.
Saldo inicial al 31 de diciembre 2018 Datos

Banco BCP- soles 20,000.00
Banco Continental soles 15,000.00
16
Ingresos
Venta mensual 180,000.00
Ventas al contado 30%
ventas al crédito 30 días 70%
Egresos
Pago proveedores - crédito a 30 días 54,000.00
Pago de nómina 18,000.00
Pago de Seguridad social 500.00
Pago de impuestos 10,440.00
Pago de servicios públicos 800.00
Pago de alquiler 2,000.00
Pago de mantenimiento 3,800.00
Pago de publicidad 3,500.00
Financiamiento
Préstamo recibido del banco Bcp en el mes de abril 50,000.00
Pago de préstamos 6% mensual
Datos adicionales
pago de Cts 12,000.00
Pago de gratificaciones de Julio y diciembre 18,000.00
Solución del caso:
17
Flujo de caja
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC Total
Saldo inicial 35,000.00 121,960.00 208,920.00 295,880.00 332,840.00 404,800.00 488,760.00 554,720.00 638,680.00 722,640.00 806,600.00 878,560.00 5,489,360.00
Ingresos
Ventas en efectivo 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 648,000.00
Cobros de ventas a crédito 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 126,000.00 1,512,000.00
Total Ingresos 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 2,160,000.00
Egresos
Pago proveedores 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 54,000.00 648,000.00
Pago de nómina 18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 30,000.00 18,000.00 36,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 30,000.00 36,000.00 276,000.00
Pago de Seguridad social 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 6,000.00
Pago de impuestos 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 10,440.00 125,280.00
Pago de servicios públicos 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 9,600.00
Pago de alquiler 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 24,000.00
Pago de mantenimiento 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 45,600.00
Pago de publicidad 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 3,500.00 42,000.00
Total Egresos 93,040.00 93,040.00 93,040.00 93,040.00 105,040.00 93,040.00 111,040.00 93,040.00 93,040.00 93,040.00 105,040.00 111,040.00 1,176,480.00
Flujo de caja económico 121,960.00 208,920.00 295,880.00 382,840.00 407,800.00 491,760.00 557,720.00 641,680.00 725,640.00 809,600.00 881,560.00 947,520.00 6,472,880.00
Financiamiento
Préstamo recibido - - 50,000.00 - - - - - - - - 50,000.00
Pago de préstamos - - - 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 24,000.00
Total Financiamiento - - - 50,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 74,000.00
Flujo de caja financiero 121,960.00 208,920.00 295,880.00 332,840.00 404,800.00 488,760.00 554,720.00 638,680.00 722,640.00 806,600.00 878,560.00 944,520.00 6,398,880.00
18
2. PLAN DE TESORERÍA
Qué es el Plan de Tesorería
La tesorería de una empresa es el área que se encarga de realizar las operaciones

monetarias, es decir, aquellas que tengan que ver con el flujo de los cobros y pagos.
Muchas veces es confundida con el departamento de contabilidad. Por ello, es
necesario determinar las diferencias de cada uno porque, aunque ambos trabajen
con el dinero de un negocio, las funciones que realizan son diferentes.
a. Criterios de calidad y Control de Plan.
La preparación de un plan de tesorería permite que las empresas conozcan de

antemano lo que tienen que pagar y cobrar en los próximos meses. Esos datos les
ayudan a mejorar su control de gastos, se ajustan a la realidad de la compañía y
evitan los desfases.
La tesorería de una empresa incluye la liquidez disponible, es decir, la que hay en la

caja y los bancos. Sin embargo, en un sentido más amplio, también se refiere la
cartera de valores o las letras de cambio. De esta manera, se podría diferenciar entre
la tesorería a corto o largo plazo.
1. Diferenciar los cobros de los pagos: Es muy importante para una empresa
disponer de un proceso de facturación capaz de gestionar de manera automatizada
e inteligente los cobros que se realizan a través de las facturas emitidas de los pagos
que se realizan mediante las facturas recibidas. Los primeros son entradas de
tesorería y los segundos son las salidas.
En los cobros también se incluyen los dividendos o intereses que percibe la empresa,
es decir, lo que se conoce como ingresos financieros. Lo mismo pasa con los pagos,
puesto que también incluyen los intereses de los préstamos o gastos financieros, en
general.
19
2. Previsión de cobros: En este apartado, hay que incluir los datos del presupuesto
de ventas al que se elabore de tesorería; con la particularidad de que hay que indicar
lo que, realmente, se va a cobrar y el día que se prevé ingresar el dinero, aunque
sea con el importe del IVA. Se hace así debido a que es posible que se haga una
venta por valor de 1.000 euros, pero que se ingrese el 50 % en un determinado mes
y el 50 % restante en otro. Aunque la venta haya sido de 1.000 euros, la empresa
solo dispondrá, primero, de la mitad del dinero; y, más adelante, de lo que le quede
pendiente de cobrar. En función de los ingresos, podrá administrar su tesorería.
3. Previsión para los pagos: En este caso, se trata de realizar una previsión de las
salidas de dinero previstas en concepto de pagos por distribución, explotación,
producción o servicios, en general. No se incluyen los que computan como
amortizaciones.
4. Plazos de pago y cobro: Una de las cuestiones que conviene tener en cuenta es
la referente a los plazos establecidos de pago y cobro. La empresa ha de hacer una
previsión con control de gastos en función de la gestión de su tesorería. Hay que
elegir el modelo que mejor se ajuste al funcionamiento de la empresa o reconducirlo,
si se crean desfases o problemas de liquidez. Por ejemplo, la empresa puede pagar
a sus proveedores a 60 días y cobrar de manera inmediata, pero tiene que tener
presente que las nóminas de los trabajadores se pagan mensualmente. En función
de cada caso, conviene crear una política que permita controlar bien la tesorería, con
el fin de no quedarse sin la liquidez necesaria para hacer frente a los pagos o
compras necesarias.
b. Los estados de líneas de crédito

Entre los diferentes tipos de líneas de crédito tenemos:
 Líneas de Crédito Rotativas

Capital de Trabajo para financiamiento del ciclo de trabajo (Cuentas por Cobrar,
Inventario y Cuentas por Pagar)
Bienes de Capital (Compra de Equipo, Maquinaria y activos fijos en general).
Desempeño de Contratos
20
Descuento de Facturas, Letras u Órdenes de Compra

Contingencias (Garantías Bancarias, Avales, Fianzas, Cartas de Crédito, entre
otros).
 Líneas de Crédito No - Rotativas

Interinos de Construcción con opción de ser convertible a préstamo de Largo Plazo.
Bienes de Capital para posterior financiamiento de Mediano Plazo
Así mismo, dentro de la línea, la empresa puede disponer de este financiamiento

mediante una variada gama de productos bancarios como lo son:
- Aceptación y financiamiento de cobranzas

- Adelantos mediante Giros o Transferencias para pago a proveedores.
- Adelantos de Tesorería para uso en la cuenta corriente.
- Garantías Bancarias y Carta Promesa de Pago.
 Líneas de Sobregiro
Consiste en una facilidad de crédito en donde se asigna un límite máximo en una
cuenta corriente. Este tipo de facilidades son aptas para aquellos negocios con una
alta rotación de activos de trabajo, la cual usualmente están garantizadas con
Depósitos a Plazo Fijo y Cuentas de Ahorro.
Caso Práctico: costo de los préstamos bancarios
La S&M SAC. solicitó en préstamo $ 1.5 millones al National City Bank. El préstamo
se hizo a una tasa de interés simple del 9 % anual durante tres meses. El
requerimiento de un saldo compensador del 20% aumentó la tasa efectiva de interés.
a) La tasa de interés aproximada sobre el préstamo fue del 11.25% ¿Cuál será la
verdadera tasa
efectiva?
21
Saldo compensador
1,500,000.00 * 20% = $300,000.00
Préstamo Neto
1,200,000.00
1,500,000.00 * 9% = $33,750.00
4
33,750.00 = 2.81%
1,200,000.00
Tasa a 3 meses = anual es 2.81*4= 11.24%
TEA = ( 1 + 11.25) 4 - 1 = 11.73%

4
b) ¿Cuál sería el costo efectivo del préstamo si el contrato requiriera que se

descontara el interés?
Interés Descontado
(1+ 33,750 ) 4 -1 = 12.09%

1`200,000- 33,750
c) ¿Cuál sería la tasa anual de interés aproximada sobre el préstamo si el National

City Bank requiriera que S&M SAC. reembolsara el crédito y los intereses en tres
abonos mensuales de la misma cantidad?
(1 + 0.09)3 - 1
1,500,000.00 = C 12
(1 + 0.09)3 * 0.09
12 12
C = 507,518.68
1,200,000.00 = C + C + C
(1+ i) (1 + i)2 (1 + i )3
i = 12.92%
22
3. MEDIOS DE PAGO Y SU SELECCIÓN
 Documentos utilizados en la caja: Desde el punto de vista de documentación que

se registra y archiva en la caja son: Factura, Nota de Débito, Ticket, Recibo, planillas
de movilidad etc
23
24
25
 Medios de ingreso en efectivo cheques y letras: Todas las operaciones de ingreso

deben ser contabilizado según la naturaleza del ingreso, es decir el ingreso recibió
ya sea en efectivo, cheque o letras deben ser registrados en libro bancos.
 Negociación de letras con bancos:

En este documento mercantil la persona que emite la letra de cambio se denomina
librador. Éste debe emitir la letra de cambio para que el deudor o librado, se haga
cargo de su pago, en la fecha de vencimiento determinada. En este caso, el librado
debe aceptar el pago de la letra. En ese momento se convertirá en aceptante, y
estará obligado a pagar el importe de esta.
Sin embargo, puede darse el caso de que no acepte. Ante este supuesto, se podrán
ejercer las acciones pertinentes, como en el resto de los documentos. Además de
los requisitos obligatorios que debe contener la letra de cambio, como los datos del
librado y del beneficiario, el importe o la fecha de vencimiento, entre otros, también
se pueden incluir algunas cláusulas, en función de lo convenido, entre las que está
“sin obligación de protesta”, para manifestar el acuerdo de eliminar este proceso o
“no endosable” , en el caso de que las letras no se puedan transmitir o “endosar” a
terceros para que la cobre, con los mismos derechos que el librador tenía.
Letra de cambio
 Obligaciones por pagar:
26
 Giro y protección de cheque
Primero, el girador debe contar con fondos disponibles en su cuenta corriente. En

cuanto al cheque, este debe estar fechado al ser presentado a cobro, con la cantidad
expresada en números igual a la expresada en letras, no debe tener enmendaduras
ni borrones. Además, la firma del emisor debe ser igual a la que tiene registrada en
el banco.
Plazo para el cobro de cheques: El cheque debe ser cobrado dentro de los 30 días
calendario, contados desde el día de su emisión, vencido este plazo sin cobro, puede
ser revocado por el girador (con una carta al banco) que una vez revocado, el banco
ya no pagará el cheque, aunque existan fondos "En caso el cheque no haya sido
27
revocado, el banco puede pagar el cheque hasta el plazo de un año, siempre que
existan fondos. En el caso de fallecimiento del girador, la cuenta corriente de este se
mantendrá abierta durante 60 días.
Así mismo, el buen control de cheques disminuye la posibilidad de fraudes por

alteración, falsificación y robo de sus cheques. Evita cualquier pago no autorizado y
disminuye las posibilidades de fraude con los cheques de tu empresa. reduce el nivel
de fraudes, control absoluto de tus cheques. facilita su conciliación bancaria.
Caso Práctico:
La empresa Miguel Gonzales sac expide cheques por un total de US$100,000 los
lunes, US$200,000 los martes y US$300,000 los miércoles. Se lleva exactamente
dos días para que se presenten los cheques y se retiren los fondos de la cuenta de
Miguel Gonzales sac y los depositen en la cuenta de Zent sac . ¿Cuál es la flotación
de desembolsos de Miguel Gonzales sac . cada lunes, martes, miércoles, jueves y
viernes?
Lunes $ 100,000.00
Martes $ 200,000.00
Miércoles $ 300,000.00
2 Días para que se presenten los cheques
Posición Lunes
Flotación = efectivo en banco de la empresa - efectivo en libros de la empresa
= $ 0.00 - $100,000.00
= $ 100,000.00
Posición Martes
= $ 0.00 - $300,000.00
= $ 300,000.00
28
Posición Miércoles
= $ 100,000.00 - $600,000.00
= $ 500,000.00
Flotación por desembolso = efectivo en banco de la empresa - efectivo en libros de la empresa

= $ 100,000.00 - $ 600,000.00
= $ 500,000.00
El miércoles salen de la cuenta de Empresa Mauer Inc., los $ 100,00 girados el día lunes
Posición Jueves
= $ 300,000.00 - $600,000.00
= $ 300,000.00

= $ 300,000.00 - $ 600,000.00
= $ 300,000.00
El Jueves salen de la cuenta de Empresa Mauer Inc., los $ 200,000 que se giraron el día martes
Posición Viernes
= $ 600,000.00 - $600,000.00
= $ 0.00

= $ 600,000.00 - $ 600,000.00
= $ 0.00
El viernes salen de la cuenta de., los $ 300,000 que se giraron el dia miércoles
4. TÉCNICAS DE CONTROL DE EFECTIVO
Manejo y control de caja chica.

La caja chica, es usado para gastos menores; entre los pagos que se pueden hacer
con este monto en efectivo están:
a. Papelería, consumibles y artículos de oficina

b. Utensilios y productos de limpieza
c. Pasajes y transporte público
d. Combustible, peajes y tarifas de estacionamiento
e. Materiales y mano de obra de reparaciones menores
f. Suministros cotidianos, como agua purificada etc.
29
¿Cómo llevar una caja chica?
Lo primero es designar a una persona honesta como responsable, y después asignar

una cantidad que corresponda con los movimientos de dinero.
El óptimo manejo de caja chica requiere pedir siempre un recibo y anotar todas las
cantidades entregadas y el concepto del pago, sin importar lo pequeño que sea el
monto.
El control de caja chica es más eficiente cuando se hace uso de vales de viáticos
como boleta, factura, que facilitan el registro y justificación de los desembolsos.
Para un manejo eficiente de la caja chica, recuerda siempre que se debe usar solo
para hacer frente pequeños gastos necesarios e indispensables en la empresa y que
su cuidadoso control evitará que se convierta en una fuga de capital que puede
perjudicar a la rentabilidad de la organización.
Registro de caja:
El registro de caja chica se elabora diariamente y debe asentar la fecha, el nombre

del responsable, la cantidad inicial y el monto total gastado, y luego una lista en que
se incluya el número de la factura o recibo que respalda cada gasto, su concepto y
la cantidad pagada.
30
Control y arqueo de caja
El arqueo de caja es el análisis de las transacciones y/o operaciones del efectivo, en

un momento determinado, con el objetivo de comprobar si se ha contabilizado todo
el efectivo recibido y si el saldo que arroja esta cuenta corresponde con lo que se
encuentra físicamente en caja en dinero efectivo
A continuación, veremos un formato de arqueo de caja chica.
31
Conciliación bancaria:
Concepto:
Es el procedimiento contable que se usa para la verificación de la diferencia entre el

saldo del banco v/s el saldo de la cuentahabiente con el objetivo de presentar el saldo
correcto del efectivo disponible en el banco a una fecha determinada.
Una conciliación bancaria consiste en la comprobación, por parte de la empresa, de

sus libros contables y los extractos de sus cuentas corrientes, de la coincidencia con
los apuntes contables que el banco hace sobre las mismas cuentas.
Objetivo:
El objetivo principal de la conciliación es que el saldo del banco coincida con el saldo
de la chequera para evitar sobregirarse en la cuenta y pagar la comisión de
insuficiencia de fondo a la institución financiera (banco).
Estas diferencias entre los saldos del libro de la empresa y los libros del banco, se
debe generalmente a las siguientes causas:
32
f) Cargos o
abonos
e) Errores incorrectos
d) Notas de
crédito
c) Notas de
débito
b) Deposito
en tránsito
a) cheques
pendientes
o en
tránsitos
Puede originarse por depósitos o cheques de bancos con los que la empresa lleva
cuenta, los cueles por error se carguen o abonen a otro banco distinto: o también
que el banco nos cargue o abone en nuestra cuenta operacional que corresponden
a otro cliente del banco.
33
CONCILIACION BANCARIA DICIEMBRE 2018
BANCO DE CREDITO
CUENTA CORRIENTE EN SOLES
saldo no considerados en Libro S/551,743.88

Nro de Operación
(+)Cargo no consideradas en libro
21/12/2018 PAGO DETRAC 05093093118 01356205 680.00
S/680.00
(-)Cheques girados y no cobrados
26/03/2015 PARTICIPACION UTILIDADES 2014 00102771 1,157.30
26/03/2015 PARTICIPACION UTILIDADES 2014 00102787 350.84
-S/9,984.07
(-) Abono no considerados en libro
21/02/2018 ENTR.EFEC. 0906028 00906028 5.00
7/05/2018 ENTR.EFEC. 0574342 00574342 21,440.00
15/05/2018 ENTR.EFEC. 0029578 00029578 1,100.00
20/06/2018 ENTREGA C/CHEQUES FUE 00655762 1,112.45
24/08/2018 ENTRE.EFEC. 0332331 00332331 412.86
17/10/2018 ENTRE.EFEC. 0583354 00583354 3,000.00
31/10/2018 DEP EFECT SOL ATM 00000756 20.00
28/12/2018 F003-34276 PANIFICADOR 07875867 12,869.55
28/12/2018 F003-34195 PANIFICADOR 07875866 12,555.20
28/12/2018 F003-34177 PANIFICADOR 07875865 12,555.20
28/12/2018 F003-33733 PANIFICADOR 07875861 12,555.20
28/12/2018 F003-34136 PANIFICADOR 07875864 9,282.35
28/12/2018 F003-33942 PANIFICADOR 07875863 7,174.40
28/12/2018 F003-33802 PANIFICADOR 07875862 7,174.40
28/12/2018 DE FRAPIO S.A.C. 03079570 1,428.91
29/12/2018 ENTR.EFEC. 0670449 00670449 1,289.29
31/12/2018 ABONO PAG PROVE 04077001 51,587.50
31/12/2018 CONTINEN99999999999 00012247 14,289.74
31/12/2018 ENTR.EFEC. 0720319 00720319 2,698.70
31/12/2018 ENTR.EFEC. 0715371 00715371 1,649.03
31/12/2018 TRA.CTAS.TERC.BM 06791960 994.00
-S/175,193.78
(-) Cargos en libros no considerados por el banco
21/12/2018 PAGO A PROVEEDORES - DETRACCION 89448013 698.00
-S/698.00
Saldo según libro al 31/12/2018 S/366,548.03
34
Una conciliación bancaria consiste en la comprobación, por parte de la empresa, de

sus libros contables y los extractos de sus cuentas corrientes, de la coincidencia con
los apuntes contables que el banco hace sobre las mismas cuentas.
Hacer la conciliación bancaria una vez al mes es muy recomendable. El objetivo de

hacer la conciliación bancaria no es sólo mostrar y justificar a la administración los
movimientos de la cuenta bancaria, sino ver que tus cuentas están cuadrando en
todo momento.
El proceso es sencillo de entender: la empresa va registrando en los libros de su

contabilidad los movimientos que se producen en una determinada cuenta bancaria,
utilizando para ello una cuenta transitoria o auxiliar. A su vez, el banco realizar la
misma operación y al cabo de un mes, éste le envía un estado de cuenta en el que
se detallan todos los asientos realizados en un extracto bancario.
A continuación, la empresa contrasta la información recibida con el banco con la

información que tiene contabilizada en la cuenta transitoria, determinando si
coinciden o no y cuál ha sido la causa que ha provocado el descuadre, procediendo
a su posterior contabilización. Por ejemplo, debido en muchas ocasiones al tiempo
en el que se registran las partidas en la empresa y en el banco, los saldos no suelen
coincidir; además, la propia aplicación del criterio del devengo en la contabilidad de
las empresas que se diferencia con el criterio de caja de las cuentas corrientes hace
que los saldos puedan ser muy diferentes.
Por tanto, el objetivo de la conciliación bancaria es asegurar que todos los apuntes
contables están correctamente reflejados en el saldo bancario y que no se han
abonado en otra cuenta, además de detectar tanto los depósitos contabilizados que
no han reflejado esta información en el banco como aquellos movimientos que no
han sido contabilizados. La conciliación bancaria constituye, por tanto, un elemento
imprescindible para mostrar la imagen fiel de la compañía en lo que a tesorería se
refiere.
¿Por qué es importante hacer una conciliación bancaria?

35
La conciliación bancaria básicamente es una herramienta que se ocupa para

asegurar que tanto el saldo según los libros contables como el saldo según el banco
sean correctos y por lo tanto esta conciliación forma parte fundamental del sistema
de control interno administrativo.
Con la conciliación bancaria, usted puede:
Asegurar que todos los depósitos están correctamente reflejados en el saldo

bancario y que no se han abonado a otra cuenta.
- Detectar algún depósito contabilizado que no llegó al banco por algún motivo.
- Identificar depósitos a la cuenta que no están contabilizados.
- Identificar los cheques girados que no se han cobrado.
- Detectar algún cheque girado y cobrado, pero no contabilizado.
- Contabilizar todos los cargos bancarios
- Detectar errores en los montos, en sus propios libros contables o en la cuenta
bancaria
¿Cuándo se hace la conciliación bancaria?
Cuando tiene su cuenta corriente bancaria en línea y también mantiene sus registros
contables actualizados en tiempo real, puede hacer una conciliación bancaria en
cualquier momento. Pero se debe realizar esta conciliación en forma regular y
periódica, por lo menos mensualmente.
Es importante tener una conciliación bancaria que corresponde con la fecha en que
"cierre" los libros de contabilidad, por ejemplo, al fin de cada ejercicio contable, que
puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Este sirve como respaldo de los
saldos contables que se ocupan como la base para la generación de los estados
financieros. Es conveniente que la fecha de "corte" o cierre según el banco coincida
con la fecha de cierre de los ejercicios contables.
36
¿Cómo se hace la conciliación bancaria?
Las diferencias entre el saldo de la cuenta según el banco y el saldo según los libros
contables se deben a:
Diferencias en la oportunidad en que se registran los cargos y abonos.
Cargos o abonos según el banco de los cuales no se tiene conocimiento y por lo

tanto no están contabilizados.
Errores, que puedan estar en la contabilidad o con el banco.
El siguiente es un ejemplo de un formato de tipo general que se puede usar para la

conciliación:
Saldo según el Banco:
(Más +): Depósitos en tránsito (depósitos contabilizados que no están abonados

según el banco).
Cargos bancarios no contabilizados.
(Menos -): Depósitos según el banco que no están contabilizados.
Cheques girados, pero no cobrados.
Otros abonos según el banco que no están contabilizado.
Es igual al saldo en la cuenta banco según el libro contable.
¿Qué hacer con la conciliación bancaria?
La conciliación bancaria sirve como la base para efectuar las correcciones

necesarias, para que tanto los libros contables y el banco reflejan el saldo correcto
de la cuenta.
37
Cheques Girados, pero no cobrados:
Se debe hacer un seguimiento de los cheques girados y no cobrados. Cuando un

cheque queda pendiente demasiado tiempo, puede indicar la necesidad de
determinar por qué el cheque no se ha cobrado. El cheque podría estar extraviado,
quizás el cheque efectivamente no fue enviado, o puede ser que el beneficiario del
cheque no se ha dado cuenta que no ha depositado o cobrado el cheque. También
puede ser que el beneficiario está guardando el cheque, pendientes de la resolución
de alguna discrepancia.
Cuando un cheque queda guardado y no enviado al beneficiario, es necesario

determinar si esto se debe a un simple error o si está guardando el cheque por algún
motivo. Puede ser que se está guardando el cheque pendiente el cumplimiento de
alguna acción por parte del beneficiario del cheque, como la entrega del producto
comprado o la realización del servicio contratado. En este caso, hay que ver qué
gestión se requiere para llevar la acción a buen término, para poder entregar el
cheque, para anular el cheque y emitir otro por un monto distinto, o para resolver que
no corresponde el pago.
En el caso de un cheque extraviado, es necesario efectuar una orden de no pago

con el banco y volver a emitir el cheque.
En otros casos, cuando el pago está bien y el beneficiario ha recibido el cheque pero
no lo ha cobrado o depositado, puede ser necesario acordar al beneficiario que cobre
o deposite el cheque, para así cumplir la obligación que su empresa tiene con esa
persona o empresa.
Depósitos o Abonos según el Banco que no están contabilizados:
Cuando aparecen depósitos o abonos en la cuenta bancaria que no están en los

libros contables, primero hay que investigarlos para determinar su naturaleza. Puede
tratarse de:
38
Depósitos o abonos de que su empresa tiene conocimiento pero que aún no ha

contabilizado.
Depósitos o abonos de que no tenía conocimiento, pero a que su empresa tiene

derecho de recibir.
Depósitos o abonos que no corresponden a su empresa.
Luego, se toma la acción correspondiente:
Contabilizar el depósito o abono.
Conseguir la información y documentación correspondiente para contabilizar un

depósito o abono de que no tenía conocimiento anteriormente.
Avisar al banco en el caso de un depósito o abono que no corresponde a su cuenta.
Cargos Bancarios:
Los cargos bancarios que aparecen en la cuenta puedan corresponder a cargos de

mantención de la cuenta, cargos por cheques girados, comisiones, intereses por
sobregiros u otros. Hay que revisar los cargos para determinar si corresponden,
acorde a las condiciones de la cuenta y el acuerdo que tiene su empresa con el
banco.
Muchas veces se contabilizan los cargos bancarios directamente del estado de

cuenta bancaria y éste estado sirve como el respaldo para la contabilización. En otros
casos puede ser necesario consultar con el banco para determinar el motivo de los
cargos y para ver si realmente correspondan. En caso que no, no se debe
contabilizarlos y hay que realizar las gestiones necesarias con el banco para que se
reversen estos cargos.
5. MODELOS DE GESTIÓN AUTOMÁTICA DE LIQUIDEZ
A. Costos de caja insuficientes
Ciclo y rotación de caja:
39
Rotación de caja y bancos Esta ratio da una idea sobre la capacidad de la caja y
bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de caja y
bancos por 360 y dividiendo esto entre las ventas anuales.
Rotación de caja y bancos = Ventas Caja y bancos * 360
Ejemplo: Para la empresa Comercial Leo SAC, el valor de la caja y bancos es S/.
975 y las ventas en el 2017 ascienden a S/. 18 000. Con esta información vemos que
la rotación de caja es:
Rotación de caja y bancos = 975 * 360/18,000= 20 días de venta
Interpretando la ratio, diremos que empresa Comercial Leo; cuenta con liquidez para
cubrir 20 días de venta.
La caja mínima:
La estrategia de la empresa estará encaminada a minimizar el saldo de tesorería,

por ello aplicará tres medidas:
1. Sincronizar los flujos de tesorería (Efectivo)

2. Acelerar los cobros a clientes: intentar cobrar al contado
3. Demorar los pagos a proveedores: retrasar el pago a los suministradores de materia
prima
Estas tres medidas producirán disminución del PMM, entendiendo por tal el número
de días que tarda la empresa desde que invierte una unidad monetaria en compra
de materias primas, las transforma, elabora productos terminados, vende y recupera
dicha unidad monetaria al cobrar.
40
A. Costos de caja insuficientes
A pesar de que el Presupuesto de efectivo estuvo cuidadosamente preparado, puede

presentarse algún faltante de Caja, incurriéndose con ello en cierta clase de costos,
los cuales estarán en función del monto, la duración, la frecuencia y la forma en que
se cubren. Entre los costos más comunes tenemos:
- Costos de Transacción para obtener efectivo

- Se da en el caso que la empresa debe vender algunos de los valores Negociables
(Bonos, Acciones, etc,) para lo cual deberá pagarse una comisión al Agente de
Bolsa, o corredor, que lleve a cabo la venta.
- Costo de un préstamo: Este costo se manifiesta cuando la empresa obtiene un

préstamo para financiar el faltante: Entre estos costos se tienen el interés por el
préstamo y otros costos asociados con la obtención del mismo.
- Costo de no aprovechar descuentos.
- Se da cuando el faltante hace que la empresa no puede utilizar los descuentos

comerciales por pagos adelantados.
B. Costos de los saldos en exceso
En el lado opuesto al rubro anteriormente estudiado, las empresas incurrirán en

costos si mantienen saldos de Caja excesivo; ya que el efectivo ocioso hace que la
empresa desaproveche oportunidades de colocar tal excedente en intervenciones de
gran rendimiento
Entre los costos principales tenemos:
41
- Costos de Oportunidad:
El costo de oportunidad es el costo que resulta de una alternativa abandonada. Si

una empresa tiene efectivo ocioso desaprovechara la posibilidad de colocar los
excedentes en inversiones rentables. Ejemplo: si una Empresa X decide mantener
un saldo excesivo en la cuenta corriente bancaria de 100,000 soles por año,
suponiendo una tasa de interés del 10% el costo de oportunidad de tales fondos sería
de 10 000 soles. Este costo de oportunidad se incrementa, junto con el monto de
saldos en efectivos ociosos.}
Caso Práctico: Transferencia óptima de efectivo
Transportes Rios sac mantiene $ 800,000 en efectivo. Ha proyectado que a lo largo

del del año siguiente sus flujos de salida de efectivo excederán a los flujos de entrada
en $ 345,000 por mes. Cada vez que los títulos son comprados o vendidos a través
de un corredor, la compañía paga un honorario de $ 500.
La tasa anual de interés sobre los títulos en el mercado de dinero es de 7%.
a. ¿Qué cantidad de estos fondos debería ser retenida y cuánto debería usarse para
incrementar los saldos de títulos negociables de la empresa?
Saldo efectivo $ 800,000

Saldo más proyección $ 1,145,000 anual = 13,740,000.00
Honorarios $ 500 F
Interés sobre títulos 0.07 K mensual = 0.005833333
42
Calculando el costo de opoortunidad
C* = √ 2TF/K
(C*/2) * K = 196,285,714,285.71
(C*/2) * K = 443,041.44
(C*/2) * K = 443,041.44 *K= 15,506.45

2
Calculando el costo comercial
(T/C*) * F = 13,740,000.00 *F= 15,506.45

443,041.44
Calculando el costo total
CT = $ 15,506.45 + $ 15,506.45 = $31,012.90
Saldo por invertir $800,000.00 $443,041.44 = $356,958.56
El saldo neto de efectivo que deberá tener la empresa es de $ 443,041.44 mensual

y debería invertirse el saldo de $ 356,958.56.
b. Después de la inversión inicial de efectivo excesivo, ¿cuántas veces se venderán

los títulos durante los 12 meses siguientes?
13,740,000.00 = 31
443,041.44
Los titulos se venderán 31 veces
- Costos de un préstamo:
Se da en el caso que la empresa ha solicitado un y debido, por ejemplo, a

deficiencias en la preparación del Presupuesto Efectivo; mantiene estacionalmente
43
efectivo ocioso, el cual está devengando un costo, que es el interés por el préstamo,
portes, comisiones y otros costos asociados con su tramitación.
En conclusión, el Gerente Financiero debe minimizar los costos por saldos en la caja
tanto cuando dichos saldos son insuficientes, o cuando son excesivos.
6. MODELO DEL EFECTIVO MÍNIMO REQUERIDO
Método de regulación automática de caja
Modelos para determinar el nivel óptimo de tesorería
Modelo de Baumol
Explica El modelo de Baumol, es un modelo matemático utilizado para la

administración del inventario, el cual fue adaptado a la administración del efectivo
por William J. Baumol. Su objetivo es establecer el saldo de efectivo óptimo de
acuerdo a las necesidades de la empresa
Estableció que intervienen dos costos que son:
 El costo de convertir valores negociables a efectivo, que va a ser constante, tipificado

con la letra “b”. Aquí se incluyen los costos de corretaje y de oficina que se incurren.
“b” va a estar influido por el número de transacciones que se hagan Estableció que
intervienen dos costos que son:  El costo de convertir valores negociables a
efectivo, que va a ser constante, tipificado con la letra “b”. Aquí se incluyen los costos
de corretaje y de oficina que se incurren. “b” va a estar influido por el número de
transacciones que se hagan “t” son las necesidades de efectivo al año y “c” es el
monto o saldo de efectivo óptimo, El número de transacciones necesarias en el
periodo va a estar determinado por “t/c”.
Entonces: Costo por ordenamiento o comercial = b*(t/c)
44
 Un segundo costo llamado costo de mantenimiento u oportunidad, que estará

determinado por la tasa de interés “i” no aprovechado que se habría obtenido
mediante la inversión de ese saldo de efectivo “c” en el mercado financiero; Baumol
asegura también que los saldos de efectivos estarán determinados por un patrón
constante y cierto, donde al iniciarse cada período comienza con un saldo de efectivo
“c” que se va gastando gradualmente hasta que llegue a cero en el final del período
El saldo promedio de efectivo será c/2. El costo de mantenimiento será: Costo de

oportunidad= i*(c/2)
La suma del costo de oportunidad y el costo comercial nos da como resultado el

costo total de efectivo.
Costo total = b*(t/c) + i*(c/2)
Como nos interesa minimizar estos costos, los cuales son inversos, porque el costo
de oportunidad aumenta a medida que aumenta “c” y el costo comercial disminuye a
medida que aumenta “c”
La cantidad óptima de efectivo es dada cuando el costo de oportunidad es igual al

costo comercial
Costo Comercial = Costo Oportunidad
b*(t/c) = i*(c/2)
45
Donde c* va a ser el saldo óptimo de efectivo, la cual va a estar en función directa a

la raíz cuadrada de los costos de conversión y en función inversa de la tasa de
oportunidad
En este modelo un tipo de interés más alto implica una c* más baja. Por lo general,
cuando los tipos de interés son altos se desea mantener saldos medios de tesorería
pequeños. Por otra parte, si se usa efectivo muy a menudo o si el costo de vender
valores es alto, querrán mantenerse saldos medios de tesorería.
Este modelo es sencillo y básico para
determinar la posición de efectivo óptima.
Sin embargo, tiene las siguientes de las limitaciones:
- Las salidas de efectivo son constantes y ciertas.

- No se recibe dinero durante el período proyectado.
- No existe un fondo de seguridad.
Caso Práctico:
46
La industria Camilo ha proyectado que necesitará US$12 millones en efectivo el

próximo año. Cree que puede ganar el 12% al año sobre los fondos invertidos en
valores negociables y que la conversión de los valores negociables a efectivo cuesta
US$312.50 por transacción.
a) Utilícese el modelo de Baumol para determinar el tamaño óptimo de una transacción para
las transferencias que se harán de valores negociables a efectivo.
Saldo efectivo T $12,000,000.00

Interés K 0.12
Costo de conversión F $312.50
Costo total = costo de oportunidad + costos comerciales

Costo total = (C/2) x K + (T/C) x F
C √2 x (F) x (T)
K
C 2 $312.50 $12,000,000.00
0.12
C $250,000.00
b) ¿cuál será el saldo promedio de efectivo de Fox?

C/2
= $250,000.00
2.00
C/2
= $125,000.00
El saldo promedio de efectivo asciende a $125,000.00
c) ¿Cuantas transferencias se requerirán por año?

T/C= $12,000,000.00
$250,000.00
T/C= 48
Se requerirán 48 transacciones por año
D ) ¿Cuál será el costo total anual de Fox aplicable al mantenimiento de los saldos de efectivo?
Costo comercial = T/C X F
$12,000,000.00 $312.50
47
$250,000.00
Costo comercial = $15,000.00
Costo de Oportunidad = C/2*K

Costo de Oportunidad = $15,000
Costo Total = $30,000.00
Modelo de Miller y Orr (MO)
Este modelo pretende ser más realista que el modelo de Baumol, basándose en que
las salidas de efectivo no se comportan en forma constante, sino que esta fluctúa en
un período determinado entre un límite superior e inferior. Estos límites van a
depender del costo de oportunidad y del costo de conversión.
Es decir, el modelo MO considera tres aspectos que son:
- la variabilidad de los flujos.
- los costos de conversión.
- El costo de oportunidad. Los costos totales que hay que minimizar son:
- Los Costos Comerciales esperados
- Los Costos de Oportunidad esperados
Donde:
b= Costo de transacción de comprar o vender valores negociables a corto plazo

(costo de conversión).
σ²= La varianza de los flujos diarios netos de efectivo.
i= La tasa diaria de interés sobre los valores invertidos a corto plazo (costo de
oportunidad).
LI= Límite inferior de efectivo por mantener en la cuenta.

48
El nivel óptimo o deseable (Z*) será
2 = varianza de los saldos óptimos
Cuando el saldo llega a LS, entonces la empresa compra LS-Z unidades o dólares
de valores negociables. Esta acción reducirá el saldo de efectivo a Z. De igual forma,
cuando los saldos en efectivo bajan a LI, la empresa debe vender Z-LI en valores
negociables e incrementar el saldo efectivo a Z. En ambas situaciones, los saldos de
efectivo regresan a Z, que es el punto de retorno.
La administración de la empresa establece el límite inferior LI, dependiendo cuanto

riesgo de caer en un déficit está dispuesta a tolerar.
Al igual que el modelo de Baumol, el modelo Miller-Orr depende de los costos
comerciales (costos de conversión) y los costos de oportunidad (tasa de interés).
49
El modelo supone que el costo por transacción, de comprar o vender instrumentos

negociables, es fijo. El porcentaje del costo de oportunidad
por periodo de tener efectivo, es la tasa de interés diaria sobre los instrumentos
negociables. A diferencia del modelo Baumol, el número de
transacciones por periodos es una variable aleatoria que se modifica de un periodo
a otro, dependiendo del patrón de entradas y salidas del flujo de efectivo
Caso Práctico:
"Bembos ha estimado que la desviación estándar de sus flujos netos de efectivo

(flujos de salida menos flujos de entrada del día) son de US$ 50,000 diarios. Además,
el costo de comprar o de vender valores financieros es de US$100. La tasa de interés
anual es del 10%. debido a sus requerimientos de liquidez y a sus convenios de
saldos compensatorios, la compañía tiene un límite de control más bajo que
US$100,000 sobre sus saldos de efectivo. ¿Cuál sería el límite de control superior y
el punto de regreso de Bembos en el modelo de Miller-Orr?"
Solución:
α2$2,500,000,000.00
=
F= $100.00
K= 0.1
Tasa diaria = 0.03%
L= $100,000.00
Z= 33F√ α2 / 4K + L
Z= $189,132.41
Punto de regreso de KFC $189,132.41
3Z
H=- 2 L
H= $367,397.24
El límite superior es de $367,397.24
50
7. ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Aceleración de cobranzas: Proceso formal mediante el cual se tramita el cobro de

una cuenta por concepto de la compra de un producto o el pago de algún servicio:
- Rápida facturación
- Descuento por pronto pago
- Cobranza mediante depósito en cuenta bancaria, etc.
Políticas de Cobranza:
Las políticas de cobro de la empresa son los procedimientos que ésta sigue para
cobrar sus cuentas una vez vencidas
La efectividad de las políticas de cobro de la empresa se puede evaluar parcialmente

examinando el nivel de estimación de cuentas incobrables. Una efectiva labor de
cobranza está relacionada con efectiva una política de créditos por lo que se
minimiza los gastos de cobro por cuentas difíciles o de dudosa recuperación Una
política de cobranza debe basarse en su recuperación sin afectar la permanencia del
cliente.
La empresa debe tener cuidado de no ser demasiado agresiva en su gestión de

cobros Los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa están
determinados por su política general de cobranza. Cuando se realiza una venta a
crédito, concediendo un plazo razonable para su pago, es con la esperanza de que
el cliente pague sus cuentas en los términos convenidos para asegurar así el margen
de beneficio previsto en la operación. En materia de política de cobranza se pueden
distinguir tres tipos, las cuales son; políticas restrictivas, políticas liberales y políticas
racionales.
1. Políticas restrictivas. Caracterizadas por la concesión de créditos en períodos

sumamente cortos, normas de crédito estrictas y una política de cobranza agresiva.
Esta política contribuye a reducir al mínimo las pérdidas en cuentas de cobro dudoso
y la inversión movilización de fondos en las cuentas por cobrar. Pero a su vez este
51
tipo de políticas pueden traer como consecuencia la reducción de las ventas y los
márgenes de utilidad, la inversión es más baja que las que se pudieran tener con
niveles más elevados de ventas, utilidades y cuentas por cobrar.
2. Políticas Liberales. Como oposición a las políticas restrictivas, las políticas

liberales tienden a ser generosas, otorgan créditos considerando la competencia, no
presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes en
condiciones y establecimientos de períodos para el pago de las cuentas. Este tipo
de política trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar,
así como también en las pérdidas en cuentas incobrables. En consecuencia, este
tipo de política no estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades. 3.
Políticas racionales.
Estas políticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir
un flujo normal de crédito y de cobranzas; se implementan con el propósito de que
se cumpla el objetivo de la administración de cuentas por cobrar y de la gerencia
financiera en general. Este objetivo consiste en maximizar el rendimiento sobre la
inversión de la empresa Se conceden los créditos a plazos razonables según las
características de los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en
consideración los cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable.
Caso Práctico:
Política de cobranza
M& AJOR ELECTRONIC SAC
Ventas al Crédito
1er. Término de Crédito
Cantidad 85,000
Precio $ 55
Descuento 3%
1er. Pago 15
2do. Pago 40
Clientes Aceptaron 40% 0.40
Clientes No Aceptaron 60% 0.60
Periodo Promedio de =
= Cl.Acep.xdías + Cl.No Acep.xdías
Cobranza
52
Periodo Promedio de = 30 días

Cobranza
Días de Venta Promedio = Precio x Cantidad

365 días
Días de Venta Promedio = $12,808.22
Periodo Promedio de = Cuentas x Cobrar

Cobranza Ventas x Día
$384,246.58
= Cuentas x Cobrar
Periodo Promedio de = Cuentas x Cobrar

Cobranza Días de Venta Promedio
Periodo Promedio de = 30 días

Cobranza
Las Cuentas x Cobrar serán de $ 384.246,58, y el Periodo Promedio

de Cobranza será de 30 días.
Ventas al Crédito
2do. Término de Crédito
Cantidad 85,000
Precio $ 55
Descuento 5%
1er. Pago 15
2do. Pago 40
Clientes Aceptaron 40% 0.40
Clientes No Aceptaron 60% 0.60
Definitivamente el mejorar el descuento de 3% a 5%, significaría un posible

incremento en las ventas frente al competidor, la cantidad, óptima de crédito será
aquella en que los flujos de efectivo adicionales provenientes de los incrementos de
ventas sean exactamente iguales a los costos de mantenimiento provenientes del
aumento de cuentas por cobrar.
Caso Práctico:
Termino de venta:
Daniel Manalt, director financiero de Z Company, está considerando la solicitud del

cliente más grande de la compañía, quien, en una compra de $ 10,000 desea que
53
se le descuente 3% por pago dentro de 20 días. Normalmente, este cliente paga a

los 30 días sin descuento alguno. El costo de capital en deuda de Z Company, es
de 10%.
¿Qué es más conveniente para Z Company,?
Compra $10,000.00
Descuento 3%
N días
20
Pago normal días
30
Interes 10%
Política Actual
PV $10,000.00
TEA 10%
VP $10,000.00
1.008219178
VP $9,918.48
Política propuesta
Descuento $300.00
PV $ 10,000.00
PV $9,700.00
VF $9,700.00
TEA 10%
VP $9,700.00
1.005479452
VP $9,647.14
Diferencia $271.34
La política actual es más ventajosa, el hecho que R Z Company, otorgue un descuento

le ocasiona una diferencia de US$ $271.34
54
Aumento de la rotación de inventarios:
Esta ratio es importante al momento de monitorear las operaciones internas de la

empresa, así como provee información útil para un plan financiero. Establecer la
rotación de inventarios permite saber si la empresa tiene exceso o escasez de
mercancía. Si la empresa tiene excesos de mercancía está pagando intereses en
capital de trabajo, así como pagando por el inventario. No pague doblemente las
obligaciones. Ahora, si la empresa tiene escasez de mercancía, lo que puede darle
una mala imagen a la empresa causando pérdida en las ventas. Se define como las
ventas divididas entre el inventario y se expresa en veces.
Rotación de inventarios = Costo de ventas/ Inventario Promedio
Adicionalmente a esta ratio relacionada con los inventarios, también se puede

mostrar el indicador del período promedio de inventarios nos permite conocer el
número de días en que las existencias salen del almacén por la venta de los
productos
Período promedio de inventarios = 360/ Rotación de inventarios
Ejemplo: Continuando con el ejemplo de la empresa Comercial Leo SAC,

recordemos que estaba siendo evaluada por un banco para un posible crédito.
Seguimos analizando las ratios de gestión, ahora calcularemos los indicadores del
inventario. Sabemos que el inventario promedio es de S/. 4 000 y que los costos de
ventas de la empresa suman S/. 12,250 en el 2017. Remplazando estos valores en
la fórmula, tenemos que la rotación de inventarios es de 3.06 veces al año y que los
productos salen del almacén de inventario cada 118 días.
Caso práctico: La cantidad de pedido económico (CPE)
55
La empresa Officemax vende máquinas copiadoras personales en una proporción

de 1800 unidades por año. El costo de hacer un pedido es de $ 400 y cuesta $ 100
al año tener una copiadora en inventario. ¿Cuál es la CPE de Officema sac?
Utilizando la CPE, encuentre el inventario promedio, el número de pedidos por año,
el intervalo de tiempo entre pedidos, el costo anual de hacer los pedidos, el costo
anual de mantener el inventario y el costo total.
Cantidad de copiadoras vendidas S 1800

Costo de hacer un pedido F $400.00
Costo inventario una copiadora C $100.00
CPE = √ 2FS = √ 2(400)(1800) = √ $14,400.00

C 100
CPE = 120 copiadoras
Inventario promedio = Q/2 = 120/2 = 60
Inventario promedio = 60 copiadoras
Número de pedidos por año = S/Q = 1800/120
Número de pedidos por año = 15
Intervalo de tiempo entre los pedidos = Q/S = 120/1800 = 0.066666667

= 0.0667 * 365
Intervalo de tiempo entre los pedidos = 24.33 dias
Costo anual de hacer los pedidos = F(S/Q) = $6,000.00
Costo anual de hacer los pedidos = $ 6,000.00
Costo anual de mantener el inventario = C(Q/2) = $6,000.00
Costo anual de mantener el inventario = $ 6,000.00
Costo total = F(S/Q) + C(Q/2) = 400 (1800/120) + 100 (120/2) =
Costo Total = $12,000.00
Siempre que se encuentra el valor del CPE, el costo de hacer un pedido y el costo
de mantener un inventario son iguales.
56
Caso Práctico:
Oxford Ramos vende chalecos contra balas por medio de pedidos por correo. Oxford
vende 5000 chalecos al año. El costo fijo es de $ 60 por pedido y el costo de
mantener el inventario es de $ 15 por unidad de
inventario promedio. ¿Cuáles son las existencias de seguridad óptimas y el punto

de hacer un nuevo pedido de Oxford?
Cantidad venta de chalecos = S 5000

Costo fijo por pedido = F $60.00
Costo mantener inventario = C $15.00
CPE = √ 2FS √ 2 (60) (5000) √ $40,000.00

C $15.00
CPE = 200 chalecos
Cantidad de pedidos por año = 25
Costo de hacer el pedido por año = $1,500.00
Suponiendo 1.5 días del período de ventaja (hasta que llegue el pedido), debido a que el periodo
entre pedidos es de (200/5000) x 365 = 14.6 y la
500 chalecos / 365 días = 13.70 chalecos, entonces
Venta promedio por día = la :
Demanda esperada durante el tiempo de ventaja
= 13.70 chalecos / dia x 1.5 días = 20
Punto de Existencias Costo si se Costo de Costo de

hacer un de Inventario agotan las mantener hacer el Costo
nuevo pedido Seguridad promedio existencias inventario pedido Total
20 0 100 $1,200.00 $1,500.00 $1,500.00 $4,200.00
25 5 105 $700.00 $1,575.00 $1,500.00 $3,775.00
30 10 110 $450.00 $1,650.00 $1,500.00 $3,600.00
35 15 115 $250.00 $1,725.00 $1,500.00 $3,475.00
40 20 120 $150.00 $1,800.00 $1,500.00 $3,450.00
57
45 25 125 $90.00 $1,875.00 $1,500.00 $3,465.00

50 30 130 $50.00 $1,950.00 $1,500.00 $3,500.00
55 35 135 $30.00 $2,025.00 $1,500.00 $3,555.00
60 40 140 $25.00 $2,100.00 $1,500.00 $3,625.00
La existencias de seguridad de 20 y un nuevo pedido de 40 unidades proporcionan el costo total

más bajo, por lo que este es el punto en el que un nuevo pedido se hace óptimo.
Caso práctico: la cantidad de pedido económico (cpe) y los costos del

inventario
La Z Company compra y posteriormente vende (en forma de pan) 2.6 millones de

fanegas de trigo anualmente. El trigo debe ser comprado en múltiplos de 2000
fanegas. Los costos de ordenamiento, los cuales incluyen cargos de $ 3,500 por
transporte de granos por elevador, son de $ 5000 por orden. Los costos anuales de
mantenimiento son del 2% sobre un precio de compra de $ 5 por fanega. La
compañía mantiene un inventario de seguridad de 200,00 fanegas. El plazo para la
entrega es de 6 semanas.
Solución:
Cantidad venta de fanegas de trigo 2,600,000 2,000 p/fanega
Costo de ordenamiento $5,000.00
Precio de compra $5.00 c/fanega
Costo de mantenimiento 2% precio compra $0.10
Inventario de seguridad 200,000
Plazo de entrega 6 semanas
a) ¿Cuál sería la CPE?
58
Costo fijo por pedido = $5,000 F
Ventas anuales = 2,600,000 S
Costo de mantenimiento = $0.10 C
CPE = √2(F)(S) √ $260,000,000,000.00
CPE = 509,902
b) ¿A qué nivel del inventario debería colocarse una orden para evitar el tener que hacer retiros
del inventario
de seguridad?
Ventas anuales = 2,600,000
Semanas al año = 52
Unidades por semana = 50,000
Punto de reorden = 500,000
c) ¿Cuáles son los costos totales del inventario, incluyendo los costos de mantenimiento del
inventario de seguridad?
Costo de mantenimiento C(Q/2) + Costo de

Costos totales del inventario = pedido F(S/Q)
Costo de mantenimiento = $25,495
Costo de pedido = $25,495
Costos totales del inventario = $70,990
59
d) El procesador de trigo conviene en pagar los cargos de transporte por elevador si Z Company
compra el trigo en cantidades de 650,000 fanegas. ¿Representaría alguna ventaja el que Z
Company ordenara bajo esta alternativa?
Costo de ordenamiento = $1,500
Descuento = $3,500
Venta anual = 2,600,000
Costo de mantenimiento = $0.10
Q = $650,000
Costo de ordenamiento = $6,000
Costo de mantenimiento = $32,500
Costo Total = $58,500
Ahorro = $12,490
Representa un ahorro de $ 12,490 si Z Company compra el trigo en cantidades de

650,000 fanegas.
Sistema simultaneo
Disminución de necesidad de saldos preventivos.

- Sobregiro bancario
- Líneas de crédito
- Valores negociables
Administración de Valores Negociables
60
Las Empresas a veces incluyen fuertes cantidades de Valores Negociables a corto

plazo entre su Activo Circulante, los valores negociables son todos aquellos títulos
que, por su naturaleza, son susceptibles de ser comprados y vendidos en ciertos
medios, y por los cuales se determina un valor en el mercado, ejemplo: “bonos,
acciones, Las razones para mantener valores negociables son: la necesidad de
contar con un sustituto del efectivo y la necesidad de una Inversión temporal:
- Sustituyen el efectivo: es recomendable que cuando una empresa tiene saldos

excesivos de efectivo, lo sustituya por una cartera de Valores Negociables a corto
plazo., los cuales se convirtieran de inmediato en efectivo, cuando la empresa lo
necesite. Si bien esta es una adecuada recomendación, algunas empresas prefieren
que sus Bancos mantengan tales reservas liquidas, y pedir prestado para satisfacer
faltantes temporales de dinero.
- Representan una inversión temporal (por los dividendos y el precio del título):la
compra de Valores Negociables a corto plazo, que se encuentran dentro del activo
líquido, se realiza sobre una base temporal, adquiriéndose en periodos en los que
se tienen excedentes de efectivo, y liquidándose o vendiéndose, cuando se producen
faltantes de efectivo.
Característica de los valores negociables:
Las características básicas de los valores negociables afectan el grado de su

negociabilidad. Para ser verdaderamente negociable, un valor debe representar dos
características esenciales:
Un mercado accesible:
El mercado para un valor debe poseer tanto amplitud como profundidad con el objeto
de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en dinero en efectivo.
61
Caso Práctico:
Westin Company emite cheques cada dos semanas por un monto promedio de
US$200,000 que requieren de tres días para ser compensados. ¿qué cantidad de
efectivo podrá ahorrar anualmente si durante esos tres días demora la transferencia
de fondos de una cuenta que genera intereses de un 0.04% por día?
Solución:
cheques cada semanas

2 por $200,000.00
compensación días
3
intereses 0.04%
por día
N 3.00
TED 0.04%
VF = VP(1+i)^n
VF $200,000.00 X 1.0012005
VF $200,240.10
Ahorro cada 2 semanas $240.10

En un año hay 26 periodos de dos semanas con ahorro de $240.10
Ahorro anual $6,242.50
Amplitud del mercado:

Se determina por la cantidad de miembros. Un mercado amplio, es aquel que cuenta
con muchos miembros. El término amplitud también se emplea para referirse a la
distribución geográfica de un mercado.
Profundidad del mercado:

Se define como la capacidad para absorber la compra o venta de una gran cantidad
de valores en dólares. mínima de pérdida de valor. El segundo determinante
esencial de la negociabilidad consiste en establecer si el precio de mercado recibido
cuando se liquida un valor difiere significativamente de la cantidad invertida.
Proporción optima de los valores negociables en la combinación de activos de la
empresa. Una decisión muy importante que la empresa debe saber tomar es
62
exactamente que combinación de efectivo y valores negociables debe mantener.

Esta decisión es difícil de tomar porque comprende una relación entre la oportunidad
de ganar rendimientos sobre fondos ociosos durante el periodo de mantenimiento y
los costos de corretaje asociados a la compra y venta de valores negociable.
- Negociabilidad (grado de conversión de un título en efectivo, grado de liquidez). Es

el grado de facilidad con que se puede convertir en efectivo el valor negociable, es
decir el grado de liquidez que representa el titulo-valor.
- Riesgo de incobrabilidad (a mayor riesgo, mayor rendimiento): El Gerente Financiero

no invertiría en Valores dudosos, en cuanto a pago de intereses y Capital o sea en
valores Negociables con riesgo de incobrabilidad. Obviamente se buscará el
instrumento Financiero que ofrece el mínimo riesgo o con riesgo cero Vencimiento
(valores a corto plazo son menos riesgosos que los de largo plazo, porque no están
afectos a variaciones en tasas de interés): algunos valores negociables a Largo
Plazo fluctúan mas con los cambios en las tasas de interés, que el precio de un valor
similar a corto plazo.
Potro lado las tasas de interés varían ampliamente en el tiempo. Por eso los valores
negociables a corto plazo tienen menor riesgo que los Valores Negociables a Largo
Plazo, en este caso el concepto riesgo se refiere a la probabilidad de la variación del
rendimiento del Valor Negociable o riesgo de Fluctuación de su cotización, debido a
un cambio en las tasas de interés.
Valores Negociables Principales:
EL Gerente Financiero debe decidir sobre la clase de valores negociables en que se

van a invertir los excedentes de manera de obtener liquidez, riesgo, vencimiento y
Rendimiento apropiados. a la situación financiera de la empresa.
Entre los principales podemos mencionar:
1. Acciones:
63
Las acciones son participaciones en el capital social de una empresa. Desde un

punto de vista económico, el accionista puede considerarse
propietario de una parte del capital de un negocio. Las acciones pueden ser
nominativas o al portador, y constituyen títulos con riesgo.
El accionista no tiene derecho a la devolución del capital aportado, y las acciones

podrían perder todo su valor en caso de quiebra de la sociedad. Los accionistas
pueden tener derecho a percibir dividendos, pero la decisión de distribuirlos
corresponde a los administradores de la sociedad. La rentabilidad para el accionista
se deriva del valor de mercado de las acciones en el momento de su venta.
El precio de mercado está condicionado por la oferta y la demanda que, a su vez,

están influidas por una serie de factores que afectan al mercado en el que opera la
empresa y relacionados con la propia empresa. Por consiguiente, los riesgos de una
inversión pueden ser muy diversos y dependen, entre otros factores, de la evolución
de las actividades de la empresa y de la calidad de su equipo directivo.
2. Recibos de depósito:
Un Recibo de depósito global (Global Depositary Receipt, GDR) o un Recibo de

depósito estadounidense (American Depositary Receipt, ADR) es un certificado
emitido por un banco depositario (como JPMorgan Chase o Citigroup) que acredita
la titularidad de un número subyacente de acciones.
Cotizan y se liquidan de forma independiente a la acción subyacente, y suelen

utilizarse para invertir en empresas extranjeras y radicadas en mercados en
desarrollo o emergentes (como Rusia). Los riesgos, en principio, son los mismos que
los de sus acciones subyacentes.
3. Bonos:
Los bonos representan fracciones de un préstamo solicitado por la institución estatal

o empresarial que los ha emitido. La entidad emisora del bono (emisor) pagará por
64
la deuda intereses a un tipo acordado previamente y la reembolsará al valor nominal

en la fecha convenida (vencimiento).
Los bonos pueden emitirse con características particulares relativas a la forma de

pago de los intereses, al modo de reembolso y a condiciones especiales del
préstamo. La rentabilidad de un bono puede venir determinada por el tipo de interés
aplicable o por los beneficios del emisor del bono (este es el caso, por ejemplo, de
los bonos de participación en las ganancias y los bonos de ingresos). Existen,
asimismo, bonos que no pagan intereses (“bonos cupón cero”). Estos bonos se
emiten con descuento respecto a su valor nominal, y en ellos la rentabilidad viene
dada por la diferencia entre el precio al que fueron adquiridos y el valor nominal al
que se reembolsan al vencimiento.
Los bonos cotizan en el mercado a precios superiores o inferiores a su valor nominal

en función de su atractivo relativo comparado con los tipos de interés vigentes. Los
precios de los bonos pueden sufrir oscilaciones de un día a otro, y también reflejan
la solvencia del emisor, que está sujeta a la opinión de las agencias de rating sobre
su fortaleza financiera. Una revisión a la baja de la calificación crediticia podría
provocar la caída del precio del bono. Un inversor en bonos está expuesto al riesgo
de impago del emisor, y en caso de quiebra de este podría ocurrir que recuperase
poco o nada del principal invertido.
Los bonos o las obligaciones convertibles son una clase de bono que puede
canjearse por acciones de la empresa emisora, normalmente en una proporción
fijada de antemano. Se trata de valores híbridos que poseen características tanto de
deuda como de capital.
Aunque suelen ofrecer cupones bajos, el tenedor de convertibles se ve compensado

por la posibilidad de canjear el bono por acciones ordinarias, normalmente con una
prima sustancial respecto al valor de mercado de las acciones. Desde la perspectiva
del emisor, el beneficio clave de captar fondos mediante la emisión de bonos
convertibles estriba en una menor salida de efectivo por pagos de intereses. No
obstante, en contrapartida, el valor del patrimonio neto se reduce por dilución cuando
los tenedores de los bonos convierten sus títulos en nuevas acciones.
65
Los bonos convertibles comparten características tanto de los bonos como de las
acciones, por lo que los inversores pueden esperar riesgos similares a los de las
acciones y los bonos.
4. Warrants:
Un warrant es un derecho, limitado en el tiempo, a suscribir acciones, títulos de
deuda, participaciones en empréstitos o valores del Estado, y puede ejercerse frente
al emisor original de los valores subyacentes. Una variación relativamente pequeña
del precio del valor subyacente produce una variación desproporcionadamente
grande, al alza o a la baja, del precio del warrant.
Por consiguiente, los precios de los warrants pueden experimentar volatilidad. Es

esencial que quien esté pensando en comprar warrants comprenda que el derecho
a suscribir acciones otorgado por un warrant está limitado en el tiempo, de manera
que si el inversor no lo ejerce dentro del marco temporal estipulado la inversión
pierde completamente su valor. No debería adquirir warrants a menos que esté
dispuesto a soportar la pérdida total del dinero invertido, más el importe de cualquier
comisión u otros gastos de operación. Las operaciones en warrants realizadas en un
mercado no organizado pueden conllevar más riesgo que la negociación con
warrants cotizados, al no existir en el primer caso ningún mercado a través del que
liquidar su posición o determinar el valor del warrant o la exposición al riesgo.
No siempre se cotizarán precios compradores y vendedores, y cuando estos existan,

los fijarán los intermediarios de esos instrumentos, por lo que puede que resulte difícil
determinar su valor razonable.
5. Derivados titulizados:
Estos instrumentos pueden dar derecho a adquirir o vender uno o varios tipos de
inversión, derecho que normalmente se ejercerá frente a alguien distinto al emisor
66
de esa inversión. También pueden concederse derechos conforme a un contrato por

diferencias, que permite especular acerca de las fluctuaciones del valor de una
inversión subyacente o de un índice, como el FTSE 100. Estos instrumentos
entrañan con frecuencia un alto grado de apalancamiento, de modo que una
variación relativamente pequeña del precio de los activos subyacentes produce una
variación mucho más grande, al alza o a la baja, del precio del instrumento.
Por consiguiente, el precio de estos instrumentos puede experimentar volatilidad.

Estos instrumentos tienen una vida limitada, y puede ocurrir (salvo que haya una
rentabilidad garantizada sobre el importe invertido) que expiren sin valor alguno si el
activo subyacente no se comporta de la manera esperada.
No debería adquirir este producto a menos que esté dispuesto a soportar la pérdida
total del dinero invertido, más el importe de cualquier comisión u otros gastos de
operación.
6. Operaciones con derivados en mercados no organizados:
Debemos informarle con claridad si usted está suscribiendo una operación con
derivados en un mercado no organizado. Si bien algunos mercados no organizados
presentan una gran liquidez, las operaciones realizadas con derivados
extrabursátiles o “no transmisibles” pueden comportar mayor riesgo que la inversión
en derivados cotizados, al no existir ningún mercado en el que cerrar una posición
abierta.
Puede resultar imposible liquidar una posición existente, establecer un valor

razonable o determinar la exposición al riesgo. No siempre se cotizarán precios
compradores y vendedores, y cuando estos existan, los fijarán los intermediarios en
estos instrumentos, por lo que, una vez más, puede que resulte difícil determinar su
valor razonable.
7. Contratos de futuros y a plazo:
67
Los contratos de futuros y a plazo (o forwards) tienen la misma función: acordar la

compra o la venta de un activo a un precio preestablecido en una fecha determinada.
Los contratos de futuros cotizan en el mercado, mientras que los contratos a plazo
representan contratos privados bilaterales celebrados independientemente entre las
partes. Al cotizar en un mercado, los futuros son contratos estandarizados, y
establecen la liquidación diaria de los cambios de valor que se produzcan cada día
(con actualización a precios de mercado), mientras que los contratos a plazo están
diseñados a medida entre las partes contratantes y se liquidan exclusivamente a su
vencimiento.
Tanto los contratos de futuros como los contratos a plazo comportan riesgo de
mercado y de crédito, aunque el riesgo de crédito es mayor en los segundos porque
incorporan exposición a la contraparte en lugar de a una cámara central de
compensación y no se benefician de una liquidación diaria de pérdidas y ganancias.
Las operaciones con futuros generan la obligación de efectuar o aceptar la entrega
del activo subyacente del contrato en una fecha futura, o en algunos casos de liquidar
la posición mediante un pago en efectivo. Conllevan un nivel de riesgo elevado. El
“apalancamiento” que es posible obtener con futuros hace que a cambio de un
depósito de garantía reducido uno quede expuesto a la posibilidad de grandes
pérdidas (o ganancias).
También implica que una variación relativamente pequeña del mercado pueda dar
lugar a una variación proporcionalmente mucho mayor, tanto al alza como a la baja,
del valor de la inversión. La negociación con futuros basada en el pago de depósitos
de garantía representa una obligación contingente potencial. Este riesgo se explica
en el apartado relativo a “Operaciones de inversión con responsabilidad contingente”
8. Opciones:
Existen múltiples modalidades de opciones, cada una con características diferentes,
como se indica a continuación:
a. Compra de opciones:
68
Una opción otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de adquirir un

activo subyacente, o bien otro activo, en una fecha futura y a un precio
preestablecido. La compra de opciones comporta menos riesgo que su venta debido
a que, si el precio del activo subyacente fluctúa en contra del titular de la opción, este
simplemente puede dejar que la opción venza. La pérdida máxima está limitada a la
prima pagada, más el importe de cualquier comisión y otros gastos de operación.
Ahora bien, quien compra una opción call sobre un contrato de futuros y más tarde
ejerce dicha opción, está adquiriendo el futuro subyacente, lo que le expondrá a los
riesgos que se describen en los apartados.
b. Venta de opciones:
El vendedor de una opción asume un riesgo considerablemente mayor que el
comprador de una opción. Esto se debe a que puede verse obligado a reponer el
depósito de garantía para mantener su posición, y el importe de las pérdidas puede
superar con mucho al de la prima recibida.
El vendedor de la opción se compromete legalmente a comprar o vender el activo

subyacente si el comprador de la misma la ejerce, con independencia de la
revalorización que experimente el precio de mercado respecto al precio de ejercicio.
Cuando el vendedor ya posee el activo subyacente que se ha comprometido a
vender (“opción call cubierta”), el riesgo se reduce.
Si no posee el activo subyacente (“opción call descubierta”), el riesgo puede ser

ilimitado. Solo las personas experimentadas deben plantearse la venta de opciones
descubiertas, y esto solo una vez que conozcan todos los detalles de las condiciones
aplicables y de la exposición potencial al riesgo.
10. Contratos por diferencias:
69
A los contratos de futuros y opciones en los que la liquidación de las obligaciones de

las partes solo tiene lugar en efectivo (y no mediante la entrega física del activo
subyacente) se los denomina “contratos por diferencias”. Pueden consistir en
opciones y futuros sobre índices, así como en permutas financieras (o swaps) sobre
divisas y tipos de interés. Ahora bien, a diferencia de los demás tipos de futuros y
opciones, estos contratos solo admiten liquidación en efectivo.
Los riesgos que incorpora la inversión en un contrato por diferencias son los
inherentes a un contrato de futuros o una opción, por lo que le remitimos a las
secciones 8 y 9 respectivamente. Las operaciones con contratos por diferencias
también pueden llevar aparejada una responsabilidad contingente; en este sentido.
11. Operaciones de inversión con responsabilidad contingente:
En las operaciones de inversión con responsabilidad contingente, que están sujetas

al requisito de un depósito de garantía o margen, el inversor debe realizar una serie
de pagos a cuenta del precio de compra, en lugar de pagar de inmediato el precio de
compra completo. Cada vez que el inversor suscribe un contrato de futuros por
diferencias o vende una opción, se expone a sufrir la pérdida total del depósito de
garantía entregado al intermediario para abrir o mantener la posición.
Si el mercado oscila en contra del inversor, puede que este se vea obligado a realizar
en un breve plazo un pago sustancial en concepto de reposición del margen para
mantener abierta la posición. De no hacerlo en el plazo prescrito, el inversor se
expone a que su posición sea liquidada con pérdidas y a hacerse cargo del déficit
resultante. Aun cuando una operación no exija un depósito de garantía, puede
conllevar la obligación de efectuar nuevos pagos con carácter adicional a cualquier
suma satisfecha al suscribir el contrato en determinadas circunstancias.
12. Productos de inversión apalancados:
Estos productos (comercializados con nombres como “turbo”, “sprinter” o “speeder”)

prevén la inversión en activos subyacentes como acciones, índices y divisas; en
ellos, el emisor aporta al inversor apalancamiento en forma de capital adicional para
70
invertir. Este elemento de préstamo en la inversión está sujeto a un coste financiero

pagadero por el inversor al emisor.
Estos productos se ofrecen con distintos grados de apalancamiento y pueden aplicar

una estrategia de inversión que combine posiciones tanto largas como cortas. La
naturaleza de la inversión permite al inversor materializar mayores rentabilidades en
un mercado al alza de las que conseguiría de otro modo si invirtiera sin
apalancamiento, aunque las pérdidas también se amplifican en entornos bajistas.
Normalmente estos productos incorporan un mecanismo “stop loss” que evita que el
inversor asuma pérdidas adicionales, excepto los costes financieros, aunque podría
perder la totalidad de lo invertido.
Cuando los activos invertidos están denominados en una divisa distinta a la moneda
de referencia del inversor, también existe el riesgo de pérdidas debido a las
fluctuaciones de los tipos de cambio. En general, estos productos solo son
adecuados para inversores experimentados que busquen beneficiarse de los
movimientos a corto plazo de los mercados financieros.
13. Organismos de Inversión Colectiva:
Un organismo de inversión colectiva (OIC) permite a un inversor unir sus recursos

con los de otros inversores e invertir de manera agrupada en una serie de activos
subyacentes. Un OIC puede adoptar la forma de fideicomiso, sociedad anónima o
sociedad comanditaria (partnership), y el inversor recibe participaciones, acciones o
un interés en la sociedad, según proceda, de acuerdo con el importe invertido. El
valor de la inversión depende del valor de los activos subyacentes.
La frecuencia con la que se puede reembolsar la inversión depende de lo que se

establezca en los documentos constitutivos del OIC. Por lo general, se permite
reembolsar la inversión diariamente al valor liquidativo del OIC, aunque algunos OIC
pueden prever periodos de reembolso semanales o incluso superiores. El nivel de
riesgo de la inversión en un OIC dependerá de las inversiones subyacentes de la
cartera y del grado de diversificación de la misma. Algunos OIC están regulados, lo
que obliga a sus gestores a cumplir ciertas normas en cuanto a composición de la
71
cartera, tipología de los activos permitidos y frecuencia y precio a los que pueden
reembolsarse las participaciones.
Dichas normas también delimitan la facultad del OIC para recurrir al apalancamiento
o a instrumentos derivados. Otros OIC no están regulados, por lo que no están
sujetos a esas normas. Las siguientes secciones explican los riesgos inherentes a
determinados tipos de OIC no regulados, como fondos de inversión libre (hedge
funds), fondos de capital riesgo (private equity) y fondos de inversión inmobiliaria.
14. Hedge funds:
Suele incluirse bajo la denominación de "hedge fund" a cualquier organismo de

inversión colectiva cuya comercialización al público general no está autorizada: quien
quiera invertir en él, solo puede hacerlo mediante suscripción privada. Las
suscripciones y reembolsos pueden estar disponibles solo una vez al mes o con una
frecuencia más baja, por lo que es posible que al inversor le resulte difícil gestionar
la exposición a dichos fondos.
Estos fondos no están restringidos en cuanto a su enfoque inversor o los tipos de

activos utilizados, pueden adoptar posiciones cortas y largas y se les permite recurrir
a derivados y apalancamiento para obtener rentabilidades superiores a la media. En
consecuencia, el valor de estos fondos puede ser extremadamente volátil y cabe la
posibilidad de que el inversor pierda un importe significativo de su inversión en un
breve intervalo de tiempo. Los hedge funds también tienen la reputación de conseguir
rentabilidades significativas, y no todos aplican estrategias de inversión volátiles. Aun
así, es recomendable realizar un análisis exhaustivo de los objetivos y el enfoque de
inversión de dichos fondos antes de invertir en ellos.
15. Fondos de capital riesgo:
Los fondos de capital riesgo o private equity son OIC no regulados que invierten en
instrumentos financieros emitidos por empresas no cotizadas. En ocasiones, estos
fondos adquieren empresas que sí cotizan, con la intención de excluirlas de Bolsa.
72
La rentabilidad de estos fondos está relacionada con la capacidad que tiene el gestor
para influir en la evolución de las empresas de la cartera. La inversión en un OIC de
capital riesgo es asimilable a un compromiso, ya que en estos casos el inversor se
compromete a invertir una suma de la que el fondo dispone cuando debe efectuar la
inversión en private equity. Los fondos de capital riesgo tienen una duración de varios
años y no suele permitirse el reembolso de la inversión hasta que el gestor del fondo
vende la empresa o las empresas de la cartera. Aunque la rentabilidad puede ser
significativamente mayor que la de otras inversiones clásicas en el capital de una
empresa, los fondos de capital riesgo comportan un alto riesgo durante varios años.
Este tipo de inversión solo es adecuado para inversores que estén dispuestos a
perder la totalidad de lo invertido.
16. Fondos de inversión inmobiliaria:
Los fondos de inversión inmobiliaria son OIC no regulados que invierten en

inmuebles o en empresas que, a su vez, invierten en inmuebles. La naturaleza del
riesgo y la articulación de la inversión a través de compromisos se asemejan a las
de los fondos de capital riesgo, aunque el riesgo de inversión está estrechamente
vinculado a factores específicos del sector inmobiliario, entre ellos correcciones del
mercado inmobiliario y riesgos de flujo de caja ligados a la capacidad de los inquilinos
de pagar los alquileres de los inmuebles comerciales.
17. Inversión en productos estructurados:
Los productos estructurados están diseñados para cumplir un objetivo específico de

negociación o de inversión, y pueden combinar características de dos o más
instrumentos financieros (por ejemplo, un índice y un instrumento derivado). Los
derivados a menudo forman parte del producto estructurado, que también puede
incorporar un elemento de apalancamiento, por lo que variaciones relativamente
pequeñas del valor del activo subyacente pueden tener un efecto importante en el
valor del producto estructurado. Generalmente, los productos estructurados no
cotizan en mercados regulados y el inversor soporta el riesgo de la contraparte que
ha emitido el producto estructurado.
73
No existe un mercado reconocido para estas inversiones, por lo que puede ser difícil
negociar con ellas u obtener información fiable de su valor o de los riesgos
inherentes. Los productos estructurados pueden ofrecer un elemento de protección
del capital, pero esto no constituye una garantía de que se recuperará el importe
completo en todas las circunstancias.
18. Mercados extranjeros:
Los mercados extranjeros presentan riesgos distintos de los de los mercados locales.
En algunos casos, los riesgos serán mayores; además, los mercados emergentes
pueden carecer de la transparencia, liquidez, eficiencia y regulación que caracterizan
a los mercados desarrollados. Previa petición, le ofreceremos una explicación de los
principales riesgos que debe tener en cuenta y de las protecciones (si existen) que
operan en cualquier mercado extranjero, entre ellas el grado de responsabilidad que
Lombard Odier asumirá en caso de impago de una entidad extranjera con la que
intermediemos las operaciones de nuestros clientes. Las potenciales pérdidas y
ganancias resultantes de las operaciones que realicemos en mercados extranjeros
o de los contratos denominados en moneda extranjera se verán afectadas por las
fluctuaciones de los tipos de cambio.
19. Inversión en mercados emergentes:
Por "mercados emergentes" suele entenderse países que exhiben una o varias de
las siguientes características:
o Cierto grado de inestabilidad política;

o Mercados financieros y modelos de crecimiento económico relativamente
impredecibles;
o Un mercado financiero aún en fase de desarrollo;
o Una economía frágil.
Lista de mercados emergentes La lista de mercados emergentes está en constante

cambio; el estatus de "emergente" viene dado por criterios fijados por diversas
74
organizaciones, como la Corporación Financiera Internacional o el Banco Mundial.

En líneas generales, son todos los países excepto Australia, Austria, Bélgica,
Canadá, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Hong Kong, Irlanda, Italia, Japón,
Luxemburgo, Países Bajos, Nueva Zelanda, Noruega, Portugal, Singapur, España,
Suecia, Suiza, el Reino Unido y Estados Unidos, cuyos mercados se consideran
mercados desarrollados.
Tipos de riesgo que deben tenerse especialmente presentes al invertir en

mercados emergentes
Cuando se invierte en mercados emergentes, conviene hacer hincapié en

determinados tipos de riesgos que no suelen presentarse en mercados más
desarrollados.
A continuación, se indican dichos riesgos de forma resumida:
1. Riesgo político: La inexperiencia política del gobierno o la inestabilidad del sistema

político del país pueden aumentar el riesgo de cambios fundamentales a corto plazo
en la economía y la política del país. Las consecuencias para los inversores pueden
incluir la confiscación de sus activos sin compensación alguna, la restricción del
derecho de disposición sobre sus activos o una drástica pérdida de valor de estos.
2. Riesgo económico: Las economías de mercados emergentes son más sensibles a

las variaciones de los tipos de interés y las tasas de inflación, que en cualquier caso
experimentan oscilaciones de mayor magnitud que en los países desarrollados. El
foco de atención en dichas economías suele ser relativamente estrecho, lo que
permite que acontecimientos aislados tengan un gran impacto en ellas.
Las inversiones en deuda (como bonos, pagarés) emitida por gobiernos o empresas
de mercados emergentes tienden a comportar niveles de riesgo mucho más
elevados que la deuda de los mercados consolidados. Esto puede deberse a una
solvencia inferior, a un elevado endeudamiento del Estado o a una falta de
transparencia en el mercado.
75
3. de divisas: Las divisas de los países de mercados emergentes están sujetas a

fluctuaciones importantes e impredecibles. La cobertura cambiaria puede ayudar a
limitar las pérdidas derivadas de las fluctuaciones del tipo de cambio, aunque nunca
puede eliminarlas totalmente.
4. Riesgo de mercado: La escasa sofisticación de la supervisión de sus mercados

financieros puede derivar en bajos niveles de transparencia, liquidez, eficiencia y
regulación en los países de mercados emergentes. Directiva relativa a los mercados
de instrumentos financieros.
5. Riesgo jurídico: Los mercados emergentes tienden a adolecer de menor

supervisión del gobierno y de una menor regulación de las prácticas empresariales
e industriales. El marco jurídico puede estar insuficientemente desarrollado, y puede
que la defensa de la propiedad privada no goce de un reconocimiento legal tan fuerte
como en los países desarrollados. En consecuencia, puede que resulte difícil o
imposible hacer valer los derechos legales, entre ellos el de propiedad.
6. Riesgo de liquidación: Los mercados emergentes pueden presentar una pluralidad

de sistemas de compensación y liquidación, o carecer por completo de ellos. Cuando
existen, con frecuencia están obsoletos y se prestan a errores de procesamiento, así
como a considerables retrasos en la liquidación y la entrega.
76

Tesoreria

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Tesoreria

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Tesoreria

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

PROGRAMA DE FORMACIÓN CONTINUA

El taller de capacitación de Gestión de Tesorería es de naturaleza teórico y práctico

OBJETIVO DEL CURSO:

Proporcionar al participante los conocimientos necesarios para la toma de

a. UNIDAD ORGANIZADORA: CEADEM – Centro de Administración empresarial

- Medios de pago y su selección

- Técnicas de control de efectivo

- Modelos de gestión automática de liquidez

- Modelo del efectivo mínimo requerido

- Estrategia de administración de efectivo

3. Medios de pago y su selección………………………………………...24

4. Técnicas de control de efectivo………………………………………..30

5. Modelos de gestión automática de liquidez…………………………..41

6. Modelo del efectivo mínimo requerido………………………………..45

7. Estrategia de administración de efectivo…………………………….52

La tesorería es el área o departamento de la organización que se encarga de realizar

El concepto de cash flow se entiende como todos los flujos monetarios de la

A continuación, se presenta un ejemplo de un organigrama organizacional de una

Organigrama del Gerencia de administración

Asistente Asistente Asistente

A continuación, se presenta un ejemplo de un proceso de gestión de tesorería.

Proceso de Gestión de Tesorería

La tesorería es la que se encarga más directamente de los movimientos reales del

En muchas empresas, no existe una buena organización del sistema de cobros y

Para la correcta gestión de tesorería son necesarios el conocimiento y la gestión día

Funciones y perfil del tesorero

Detallamos las principales funciones del departamento de tesorería:

a. Garantizar la solvencia de la empresa. Esta es la función principal de la tesorería,

b. Colaborar en el mantenimiento de relaciones fluidas y estables: tanto con los

c. Mantener la alerta para que no se encarezca la financiación. Tener controladas

d. Impedir que la empresa llegue a la suspensión de pagos. son consecuencia de

e. Cuidar a los proveedores: Se tienen que promover unas comunicaciones fluidas

f. Reducir al mínimo los costes administrativos y optimizar la gestión: Más

Perfil del tesorero.

-Conocimientos básicos de informática.

-Habilidad para ser cortes con el cliente

-Honesto/a, fomenta la apertura y la transparencia

Demuestra altos niveles de integridad y confidencialidad

-Siempre actúa con integridad.

-Compromiso con los valores.

Este presupuesto se utiliza para estimar los déficit o superávit de un determinado

Indica la estabilidad financiera de una empresa ya que determina el grado de

Razón de Deuda= Pasivos Totales/Activos Totales

• Razón de Endeudamiento a Corto Plazo

Pasivos Circulantes/Total Activo

Razón de Endeudamiento a Largo Plazo

Pasivos a Largo Plazo/Total de Activos

• Razón de Deuda Frente a Capital

Razón de deuda frente a capital= Pasivos totales/capital contable

De manera muy amplia, el tesorero emplea tres instrumentos principales:

 El presupuesto, donde se sintetizan las entradas y salidas de tesorería, se deriva el

 Un conjunto de técnicas para gestionar el float, que es la diferencia entre el

 Modelos: en algunos casos son herramientas analíticas relativamente sencillas que

Margen de Utilidad Bruta

Margen de Utilidad Bruta=Ventas-Costos de Ventas/Ventas Netas

Se considera como un porcentaje aceptable el que permita cubrir los gastos

Margen de Utilidad en Operaciones

Margen de Utilidad en Operación= Utilidad en Operaciones/Ventas

Margen de Utilidad Neta

El indicador de margen de utilidad neta permite conocer en porcentajes el resultado