EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA

(AF131) Práctica Dirigida Indicadores

1. Comente
Cuando hablamos de Criteros para la Evaluación de Proyectos de Inversión, nos encontramos
con que existen una serie de criterios diferentes. Según los entendidos, la elección apropiada
depende de las circunstancias en que se tome la decisión y de la estrategia que siga la empresa.
Esto es porque las empresas tienen distintas normas de aceptación que es necesario conocer, por
lo que los evaluadores de proyectos de inversión deben estar preparados para aplicar cualquier
criterio o todos ellos y deben ser consistentes en el empleo de aquel que haya seleccionado.
En algunos casos y dependiendo del tipo de empresa, se puede dar preferencia a uno de esos
criterios que será el que más fácilmente se relacione con el objetivo de la organización. Esto no
implica que la empresa pueda aplicar más de uno de los criterios a su proceso de planeación de
inversiones con el fin de estudiar los proyectos propuestos desde ángulos diferentes.
Siendo así, indique qué circunstancias son mejores para la aplicación de cada criterio de
decisión estudiado en clase y cuáles son sus pro y contra en cada caso.

2. Ana Lucía ha evaluado una propuesta de inversión y encontró que tiene un VPN negativo y
una TIR positiva. ¿Es posible esta combinación de resultados? Explique

3. Determine si cada enunciado es Verdadero o Falso.

 Los métodos para seleccionar un proyecto deben cumplir con considerar el valor
del dinero en el tiempo, el riesgo del proyecto y la creación de valor para la empresa.
• El Período de Recuperación Descontado es un método sesgado en beneficio de
los proyectos de corto plazo.
• Una máquina adquirida en el pasado, que no es utilizada al 100% y que se
pretende utilizar en un nuevo proyecto, es un costo hundido.
• La canibalización entre dos productos es considerada sinergia.
• La Tasas Interna de Retorno (TIR) es la tasa constante a la que se tendrá que
descontar un proyecto para hacer 0 el valor presente neto (VPN).
• En el Valor Presente Neto (VPN) se miden los resultados a través de porcentajes
o tasas.

4. Un proyecto tiene los siguientes flujos provenientes de una inversión de $10,000. Si la tasa
de descuento es 15%, determine la conveniencia de la inversión:

0 1 2 3 4
-10,000 3,000 4,000 5,000 6,000

5. Calcule el periodo de recuperación descontado (payback) estimado para las siguientes

inversiones:

Proyecto 0 1 2 3 4
A -2,000 500 1,000 1,500 2,500
 B -2,200 1,000 1,200 500 1,500

6. Calcule el VAN del siguiente proyecto, el periodo de recuperación tradicional y

descontado del siguiente flujo de caja, si se exige un retorno del 12% anual

Momento 0 1 2 3 4 5 6 7
Flujo -5,000 500 800 1,300 1,800 2,200 2,600 3,000

7. La empresa FOGATA se ve obligada a elegir entre dos máquinas A y B.

Las máquinas tienen un diseño distinto pero poseen la capacidad de hacer exactamente el
mismo trabajo.
La máquina A cuesta $ 15,000, tiene una vida útil de 3 años y su costo de mantenimiento y
funcionamiento de $ 4,000 anuales.
Por otro lado, la maquina B tiene un costo de $ 10,000, con una vida útil de 2 años y un
costo de mantenimiento y funcionamiento de $ 6,000 anuales. Considerando un costo de
capital del 6% anual, determine cuál de las dos alternativas es más conveniente para la
empresa.

8. Sean las siguientes alternativas mutuamente excluyentes:

Año Máquina A Máquina B

0 (17,500) (17,500)
1 10,500 7,000
2 10,500 7,000
3 - 8,313

Determinar cuál máquina le conviene adquirir a la empresa si el costo de capital es del 10%.

9. Suponga que se aplica un límite presupuestario de US$ 10 millones sobre los flujos de caja
en cada uno de los años y que se cuenta con las siguientes alternativas de inversión:

Proyecto FC 0 FC 1 FC 2
A -10 30 5
B -5 5 20
C -5 5 15
D -15 -30 60

(a) Halle el VPN, TIR, PRI descontado de cada proyecto, considerando un COK de 10%.
(b) Determine la mejor opción.

10. La compañía Borstal tiene que elegir entre dos máquinas que hacen el mismo trabajo pero
tienen diferentes vidas. Las máquinas tienen los siguientes costos:

Año Máquina A Máquina B

0 40,000 50,000
1 10,000 8,000
2 10,000 8,000
3 10,000 8,000
 4 8,000

(a) ¿Qué máquina debería comprar Borstal?

11. Ud. es el gerente de una empresa con un presupuesto para invertir de 6000 soles. Ud.
podría invertir en los siguientes proyectos:

Proyecto Inversión Año 1 Año 2 Año 3

A (3,500) 2,000 3,200 2,500
B (3,500) 0 3,100 3,100
C (2,000) 1,200 1,500 700

Utilice los criterios de evaluación que sean necesarios. La tasa de costo de oportunidad de
capital para proyectos similares en riesgo es de 20% anual.

a) Si no tuviera la restricción de presupuesto, ¿qué proyectos elegiría?

b) ¿Qué proyecto(s) debería elegir bajo el supuesto de racionamiento de capital planteado?

12. La empresa “Mare Nostrum” necesita adquirir una máquina congeladora que le permita
desarrollar eficientemente su proceso productivo. Luego de recibir varias alternativas de
sus proveedores debe elegir entre dos opciones: la máquina A300 y la B600. Ambas tienen
la capacidad de producir exactamente la misma cantidad en el mismo tiempo. Por esto se
debe realizar una comparación de ambas para poder determinar cuál de estas le conviene
adquirir a la empresa.
La máquina A300 cuesta US$ 5,000, posee una vida útil de 4 años y tiene un costo de
mantenimiento deUS $800 al año. La máquina B600 tiene un costo de adquisición de US$
3,000, una vida útil de 2 años y un costo de mantenimiento de US$ 700 al año. Se sabe que
el costo de capital es 10%. Se le pide a usted decidir cuál de las máquinas le conviene
adquirir a la empresa.

13. “La Prestigiosa” requiere proporcionar automóviles a sus vendedores. Como un signo de
distinción, el presidente de la compañía ha establecido la política de que los vendedores no
usen automóviles cuyo modelo tenga más de 3 años de antiguedad.
El modelo de automóvil que usan los vendedores actualmente tiene un costo de US$
200.000 y tendrá un valor de reventa de $ 150.000 después de tres años de uso y un valor
en libros igual a 0.Los costos anuales de mantenimiento, seguros etc. se estiman en US$
50.000.
Por otra parte, se sabe que el mismo tipo de automóvil puede ser arrendado en US$ 80.000
anuales, los cuales incluyen el mantenimiento, seguros etc. del automóvil. Si la tasa de
descuento es de 25% y el impuesto a la renta es 30% ¿Cuál alternativa debe ser
seleccionada?

14. Panamerican Industries ha decidido adquirir nuevas computadoras para todo su personal.
El área de sistemas de la empresa ha reducido sus opciones a la PIA-500 y a la NICO-
9000. Panamerican necesitará 10 PIA, cuyo costo unitario es de $3,750 y requiere US$ 500
en mantenimiento anual. Al final de su vida de ocho años, Panamerican espera vender cada
una en US$ 500.
La otra opción es que Panamerican compre ocho NICO; cada una cuesta US$5,250 y
requiere US$ 700 en mantenimiento anual. Cada NICO dura seis años y tiene un valor de
 reventa de US$ 600 al final de su vida económica. Panamerican continuará comprando el
modelo que elija hoy a perpetuidad. Omita los efectos fiscales y suponga que los costos de
mantenimiento ocurren al final del año.
¿Qué modelo deberá comprar Panamerican si la tasa de descuento apropiada es de 11%?

15. Ud. es el gerente de una empresa con un presupuesto para invertir de US$ 8000. Ud. podría
invertir en los siguientes proyectos:

Proyecto Inversión Año 1 Año 2 Año 3

A (4,000) 2,000 3,000 3,000
B (4,000) 1,000 2,500 2,500
C (3,000) 900 1,500 2,000
D (4,000) 1,200 2,500 2,800

Utilice los criterios de evaluación del. La tasa de costo de oportunidad de capital para
proyectos similares en riesgo es de 15% anual.
a) Determine el VAN y el PRI descontado (payback) para evaluar las inversiones En base
a los resultados obtenidos en a) ¿Qué proyecto(s) debería elegir bajo el supuesto de
racionamiento de capital planteado?

b) Si no tuviera la restricción de presupuesto, ¿qué proyectos elegiría?

16. La empresa de insumos químicos ASNAR, tiene planeado ingresar a operar en la selva de
nuestro país. Para tal efecto, piensa incrementar sus activos fijos en un 15% más sobre los
US$ 350 MM que posee actualmente.
Se espera que esta nueva incursión incremente los ingresos de la compañía en US$ 45MM.
También se espera que, luego de eso, cada año las ventas se incrementen en 10% respecto
al año anterior.
La empresa tendrá una estructura de costos variables que representarán el 66% de las
ventas, los mismos que provienen de proveedores locales en su totalidad y con quienes se
tendrá una condición de pago igual a la actual.
Dadas las características de la zona, se espera que la rotación de inventarios actual, que
toma 60 días, se reduzca a la mitad, lo cual generará que el capital de trabajo de la empresa
represente el 5% de las ventas.
Los costos fijos de esta nueva operación se estiman en US$ 2MM anuales, sin considerar la
depreciación.
Los activos fijos se depreciarán en línea recta durante 10 años; independientemente se ha
planeado evaluar el proyecto en un horizonte de 5 años, y se calcula que a esa fecha los
activos fijos pueden ser vendidos al 75% de su valor de adquisición.
Se le pide a usted evaluar la incursión en este nuevo proyecto, sabiendo que la empresa
tiene un costo promedio ponderado de capital del 8% y una tasa impositiva efectiva del
33%.

Deberá presentar:

a) (3p) El flujo de caja relevante para la evaluación.

 b) (3p) El VPN, I B/C y el periodo de recuperación descontado.

17. Su jefe, el director financiero de Southern Textiles (CFO) acaba de proporcionarle los
flujos de efectivo estimados de dos proyectos propuestos. El proyecto L implica añadir un
nuevo artículo a la línea textil de la empresa; se requerirá de algún tiempo para edificar el
mercado para este producto, por lo que los flujos de entrada de efectivo aumentarían a
través del tiempo. El proyecto C implica hacer una adición a la línea existente, y su flujo de
efectivo disminuirá con el transcurso del tiempo. Ambos proyectos tienen vida de tres
años, porque Southern plantea introducir una tela totalmente nueva en ese momento.

A continuación se presentan las estimaciones de flujo de efectivo (en millares de dólares):

  
Flujos Netos de Efectivos Esperados
 
Año Proyecto L Proyecto C
0 - $ 100 - $ 100
1 10 90
2 60 50
3 80 20

La tasa de rendimiento requerida de Southern es del 10%. Usted debe de determinar si uno de
los proyectos o los dos deberían aceptarse.
 
a) De acuerdo con el criterio del periodo de recuperación, ¿qué proyecto o proyectos
deberían aceptarse, si el periodo máximo de recuperación de la empresa es de dos años y los
proyectos L y C son mutuamente excluyentes?
b) ¿Cuál es el VPN de cada proyecto? De acuerdo a ello, ¿qué proyecto o proyectos
deberían aceptarse si todo ellos fueran mutuamente excluyentes?.
c) ¿Cambiarían los VPN si cambiaran la tasa de rendimiento requerida? Sustente
Si la TIR de ambos proyectos es conocida,  Proyecto L TIR 18,13% y Proyecto C TIR =
37,11%, ¿Cambiarían las TIR de los proyectos si cambiara la tasa de rendimiento requerida?
Explique su respuesta.

18. El Sr. Salazar, dueño de las sandwicherías Refilo, ha visto el éxito de Mc Donald´s Café y
Bembos Café dentro de sus propios locales. Por tal motivo desea implementar el Café
Refilo dentro de su local de la Av. Benavides 201, local con alto tráfico de personas. A
continuación se presenta información a 4 años para evaluar la conveniencia de
implementar dicho proyecto:
 Se ha realizado un estudio de mercado valorizado en S/.10,000 que deberá ser pagado
dentro de dos años.
 Dicho estudio indica que el 1er año se atenderán a 80 clientes diarios con un consumo
promedio de S/. 15 y las ventas deberían crecer anualmente en 10% el 2do año, luego sólo
5% para el 3er año y luego permanecer sin crecimiento al 4to año. Considere 360 días al
año.
 El costo variable unitario es de S/. 7.50.
 Los costos anuales de personal de atención serán de S/. 40,000 y se estiman S/. 10,000 de
otros costos fijos. Asimismo, el Gerente de Tienda percibe actualmente un sueldo anual de
S/. 50,000 y se encargaría de supervisar el Café Refilo además de la sandwichería.
 La empresa ha contratado espacios publicitarios en diversos medios para los siguientes años
por un monto de S/. 35,000. En caso de realizarse el proyecto se utilizarán estos espacios
para anunciar el nuevo café.
 El pago anual por alquiler del local de 200 metros cuadrados, que es utilizado por la actual
sandwichería, es de S/. 100,000. El Café Refilo ocuparía 50 metros cuadrados del actual
local.
 Se planea comprar una cafetera italiana por S/. 200,000 que se depreciará en 10 años en
línea recta. En el 4to año se podría vender a S/. 120,000.
 Se debe remodelar el local, pintándolo y colocándole cuadros bonitos, generándose
inmediatamente un gasto por S/.12,000
 Se planea adquirir un software especializado en manejo de cafeterías por S/.50,000, el cual
se amortizará a 4 años sin valor de rescate.
 El impuesto a la renta es del 30%
 Si bien sus ventas son al contado, sus inventarios rotan cada 20 días y debe pagar cada 15
días a sus proveedores
 El 70% de la inversión en la cafetera lo financiará con un banco local a 3 años, con un año
de gracia incluido (pagando sólo intereses) y con cuotas de amortización de capital iguales,
a una TEA del 10%
 Un amigo inversionista le ha informado al Sr. Salazar que la tasa de los bonos del tesoro
tienen una rentabilidad de 3%, la rentabilidad de las acciones de este rubro industrial en la
bolsa tiene una rentabilidad del 14% y se estima un nivel de riesgo de 1.5.

a) (3p) Elabore el Flujo de Caja libre del proyecto

b) (3p) Elabore el flujo de caja del inversionista
c) (3p) Indique si el proyecto es rentable económicamente
d) (1p) Al Sr. Salazar se le ha presentado la opción de realizar un proyecto de venta de
postres, el cual se ejecutaría en 5 años y tiene un VANE (valor actual neto económico)
de S/. 270,000. Determine qué proyecto es el que más le conviene ejecutar al Sr.
Salazar y sustente.
e) (2p) Si el Sr. Salazar tiene como política aprobar proyectos que le permitan recuperar su
inversión y su rentabilidad esperada en menos de año y medio, ¿cambia su respuesta?

19. Digital Audio (DA) en la actualidad produce y vende equipos de audio de alta fidelidad. La
empresa considera invertir S/. 1,000 millones en una planta de producción para un proyecto
de televisores con audio y video digital, ya que estima que el mercado para este tipo de
equipos va a experimentar un importante crecimiento. La siguiente tabla resume las ventas
anuales estimadas para el proyecto:

Año 1 2 3 4 5 6
Ventas Anuales (en S/ millones) 500 450 350 350 350 350
DA estima costos variables equivalentes al 30% de las ventas anuales, así como costos fijos
anuales de S/. 20 millones a lo largo de la vida del proyecto. La inversión en la planta de
producción se deprecia en 7 años bajo el método de línea recta. DA estima poder vender la
planta al final del sexto año por S/. 200 millones. Por otro lado, se requiere de una
inversión de S/. 25 millones en capital de trabajo neto para iniciar el proyecto el cual se
recuperará al final de la vida del proyecto. DA está sujeta a una tasa del impuesto a la renta de
30% y su CPPC (WACC) es de 12%. ¿Es razonable realizar el proyecto?