Casos Acciones

CASOS DE ACCIONES
EJERCICIOS RESUELTOS DE ACCIONES
Ejercicio 01
Cuál es el precio de una acción, si un inversionista planea mantenerla durante
5 años, la tasa de rentabilidad exigida por el inversionista es 10% y los
dividendos que espera obtener son $0.10 en el primer y segundo año y $0.125
el tercer, cuarto y quinto año. El precio de venta esperado de la acción es
$4.10.
Ejercicio 02
AQPVIRTUAL.COM. acaba de repartir un dividendo de $2,5 por acción sobre
unos beneficios de $5 por acción. Sus acciones tienen un precio de mercado
de $200. Las acciones con un riesgo similar proporcionan un rendimiento del
15%. ¿Qué tipo de rendimiento sobre acciones (ROE) podría explicar el deseo
de los inversores de pagar un precio de mercado igual a 40 veces sus
beneficios?
Solución
Aplicando la fórmula de Gordon-Shapiro, podemos despejar la tasa de
crecimiento de los dividendos (g):
200 = 2,5 x (1 + g) ÷ (0,15 - g)  g = 0,1358
Como sabemos, la tasa de crecimiento de beneficios (g), se calcula mediante
g = ROE x TR
g = ROE x TR  0,1358 = ROE x (1 - 0,5)  ROE = 27,16%
Ejercicio 03
El 1 de enero de 2.015, la compañía Relé Electrónica acababa de terminar el

desarrollo de un panel solar capaz de generar 200 veces más electricidad que
cualquier otro semejante existente en el mercado. Como resultado de ello, se
espera que las ganancias de Relé aumenten a razón de un 20% anual y
acumulativo durante los próximos cinco años. Al término de los cuáles otras
empresas competidoras habrán sacado paneles semejantes al mercado, lo que
hará que la tasa de crecimiento de Relé sea de un 3% anual y acumulativo
indefinidamente. Los accionistas requieren un rendimiento mínimo del 12%
sobre las acciones de Relé durante los años de fuerte crecimiento y un 10%
cuando se alcance la estabilidad. El dividendo pagado recientemente ascendió
a $1,5 por acción.
a) Calcular los dividendos esperados para los próximos cinco años.

b) Calcular el valor teórico de las acciones de Relé a principios de 2.015.
c) Calcular el rendimiento sobre el dividendo a principios de 2.015, así como las
ganancias de capital esperadas y el rendimiento total esperado en dicha fecha
suponiendo que el precio de mercado coincide con el precio teórico.
Calcule lo mismo para principios de 2.020.
Solución
a) Calcular los dividendos esperados para los próximos cinco años
D1 = 1,50 x 1,2 = 1,80 dólares (dividendo a finales de 2015)

D2 = 1,80 x 1,2 = 2,16 dólares
D3 = 2,16 x 1,2 = 2,5920 dólares
D4 = 2,592 x 1,2 = 3,1104 dólares
D5 = 3,1104 x 1,2 = 3,7325 dólares
b) Calcular el valor teórico de las acciones de Relé a principios de 2.015.
Se desconoce el precio teórico de la acción de Relé el quinto año (P5), es decir

al final del 2019, pero lo podemos obtener a través de la fórmula de Gordon-
Shapiro, teniendo en cuenta que la tasa de crecimiento de los dividendos (g)
es, a partir de dicha fecha, del 3% y la tasa de rendimiento requerida de los
inversores es el 10%
P5 = D6 ÷ (ke - g) = (3,7325 x 1,03) ÷ (0,10 - 0,03) = 54,92
P0 = 1,80 x (1,12)-1 + 2,16 x (1,12)-2 + 2,592 x (1,12)-3 + 3,1104 x (1,12)-4 +

+ [3,7325 + P5] x (1,12)-5 = 40,43
c) Calcular el rendimiento sobre el dividendo a principios de 2.015…….
Rendimiento sobre el dividendo (final de 2015):

D1 ÷ P0 = 1,80 ÷ 40,43 = 4,452%
Rendimientos sobre las ganancias de capital (final de 2015):
g = ke - (D1 ÷ P0) = 0,12 - 0,04452 = 7,548%
Rendimiento sobre el dividendo (final de 2019):

D6÷P5 = (3,7325 x 1,03) ÷ 54,92 = 7%
Rendimiento sobre las ganancias de capital (final de 2019):
g = 0,10 - 0,07 = 3%
Ejercicio 04
La empresa California Electronics acaba de reportar utilidades de US$10 millones, de las
cuales planea retener el 75%. La compañía tiene 1.25 millones de acciones de capital en
circulación. Las acciones se venden a US$30 cada una. Se espera que el rendimiento histórico
sobre el capital (ROE) de 12% continúe en el futuro.
a) ¿Cuál es la tasa de rentabilidad exigida a cada acción?
b) La empresa tiene una oportunidad que requiere de una inversión de US$15 millones hoy y
de US$ 5 millones dentro de 1 año. La inversión empezará a generar utilidades anuales
adicionales de US$4 millones a perpetuidad, después de dos años a contar de hoy. ¿Cuál es el
valor presente neto de este proyecto?
c) ¿Cuál será el precio de la acción si la empresa lleva a cabo este proyecto?
Este proyecto constituye una oportunidad de crecimiento adicional para la empresa. Por lo
tanto, si la empresa emprende el proyecto de inversión, el precio de la acción será:
P =P0 + VPN nueva oportunidad de crecimiento por acción

P =30 + 2.75/1.25=30+2.2 = US$32.2
Ejercicio 05
La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los inversionistas
requieren un retorno de un 16% en inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca
a un 8% anual.
i) ¿Cuál es el valor actual de la acción?
P= D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g)= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)= $ 27
ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinco años?
P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67
iii) ¿En cuánto se vendería hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 20% durante
los próximos 3 años y que después se estabilice en el 8% anual?
Los dividendos son:

D1= $2,00 x 1,2 = $2,4
D2= $2,40 x 1,2 = $2,88
D3= $2,88 x 1,2 = 3,456
Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8% indefinidamente, por tanto el precio

en ese momento, P3, es de:
P3= D3 x (1+g)/(r-g) = 3,456x 1,08 /(0,16 – 0,08) = $ 46,656
Valor presente de la acción:

P0= D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + P3/(1+r)^3 = 36,31
EJERCICIOS PROPUESTOS
EJERCICIO 1:
Supongamos que Toyota tiene acciones preferentes sin vencimiento
(perpetuas) en circulación, que pagan un dividendo trimestral de $1.00 y tienen
un rendimiento anual requerido del 12%. ¿Cuánto valen las acciones
preferentes de Toyota?
EJERCICIO 2:
Supongamos que se espera que IBM pague un dividendo total en efectivo del
$5.60 el próximo año y se espera que estos dividendos crezcan a razón del 6%
anual para siempre. Suponiendo pagos anuales de dividendos, ¿Cuál es el
valor actual de una acción de IBM en el mercado si el rendimiento requerido
para las acciones comunes de IBM es del 10%?
EJERCICIO 3:
Daimler-Benz, fabricante de autos y camiones Mercedes, espera pagar $4 (o el
equivalente en marcos alemanes) en dividendos en efectivo el próximo año a
razón de $1.00 por trimestre. El rendimiento requerido de las acciones de
Daimler-Benz es del 14%. Las acciones se venden actualmente por el
equivalente de $37.50 por acción en el mercado de Franfurt. ¿Cuál es la tasa
de crecimiento esperado en los dividendos de Daimler-Benz con base en el
modelo de crecimiento de dividendos?
EJERCICIO 4:
Webstwer Co. Acaba de pagar un dividendo de $5.25 por acción. La empresa
lo aumentará 15% el año siguiente y posteriormente lo reducirá 3% cada año
hasta que alcance el crecimiento promedio de la industrial, el cuál es de 5%.
Después de ello mantendrá un crecimiento constante para siempre. La tasa
requerida de rendimiento de Webster Co es del 14%. ¿En que cantidad usted
valora una acción de esta compañía?
EJERCICIO 5:
La empresa especial Info acaba de reportar utilidades de 1.5 millones de
dólares. De las que retendrá el 40%. El rendimiento histórico sobre el capital
contable (ROE) fue de 15% y se espera que continúe así en el futuro. La
empresa tiene 300,000 acciones en circulación con una tasa de descuento
apropiada sobre el capital del 13%.
a. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de las utilidades de la empresa?

b. ¿Cuál será el precio de una acción de capital?
c. La empresa tiene la oportunidad de invertir en un nuevo proyecto. Este
requiere de una inversión inicial de 1,2 millones de dólares el día de hoy,
y generará utilidades adicionales en los 10 años siguientes; las primeras
serán de $300,000, empezarán después de un año y crecerán a una
tasa anual del 10% después de esa fecha. ¿Calcule el valor presente,
del nuevo proyecto?
EJERCICIO 6:
Se espera que una acción pague un solo dividendo en efectivo el próximo año
de $1.80, y se espera que su crecimiento en los pagos de dividendos sea del
2% anual para siempre. Las acciones se venden a $25.00 cada una. ¿Cuál es
la tasa de capitalización, de acuerdo con el modelo de crecimiento de
dividendos?
EJERCICIO 7:
Supongamos que actualmente Sears está en la etapa de construcción. No se
espera que cambie su dividendo anual en efectivo mientras se desarrollan
nuevos proyectos durante los próximos 4 años. El dividendo fue de $1.50 el
año pasado. Se espera que sea de $1.50 durante cada uno de los próximos 4
años. Después de que los proyectos han sido desarrollados, se espera que las
ganancias crezcan a una tasa elevada durante 3 años al realizarse ventas
generadas por los nuevos proyectos. Se espera que las mayores ganancias
resulten en un aumento del 30% en dividendos cada año durante los próximos
3 años. Después de estos tres incrementos extraordinarios en los dividendos,
es espera que la tasa de crecimiento de los dividendos sea del 2% anual para
siempre. Si el rendimiento requerido para las acciones comunes de Sears es
del 11%, ¿Cuánto vale una acción hoy?

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EJERCICIOS RESUELTOS DE ACCIONES

200 = 2,5 x (1 + g) ÷ (0,15 - g)  g = 0,1358

Como sabemos, la tasa de crecimiento de beneficios (g), se calcula mediante

g = ROE x TR  0,1358 = ROE x (1 - 0,5)  ROE = 27,16%

El 1 de enero de 2.015, la compañía Relé Electrónica acababa de terminar el

a) Calcular los dividendos esperados para los próximos cinco años.

D1 = 1,50 x 1,2 = 1,80 dólares (dividendo a finales de 2015)

b) Calcular el valor teórico de las acciones de Relé a principios de 2.015.

Se desconoce el precio teórico de la acción de Relé el quinto año (P5), es decir

P5 = D6 ÷ (ke - g) = (3,7325 x 1,03) ÷ (0,10 - 0,03) = 54,92

P0 = 1,80 x (1,12)-1 + 2,16 x (1,12)-2 + 2,592 x (1,12)-3 + 3,1104 x (1,12)-4 +

c) Calcular el rendimiento sobre el dividendo a principios de 2.015…….

Rendimiento sobre el dividendo (final de 2015):

Rendimiento sobre el dividendo (final de 2019):

c) ¿Cuál será el precio de la acción si la empresa lleva a cabo este proyecto?

P =P0 + VPN nueva oportunidad de crecimiento por acción

P= D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g)= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)= $ 27

ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinco años?

P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67

Los dividendos son:

Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8% indefinidamente, por tanto el precio

Valor presente de la acción:

a. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de las utilidades de la empresa?

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