Valoración Alpina

VALORACIÓN ALPINA PRODUCTOS ALIMENTICOS S.A

Lorena Giraldo Ortiz

Laura Isabel Restrepo Castaño

Laura Andrea Rico Londoño

Natalia Rincón Echeverri

Análisis y valoración de empresas

Presentado a:

Wbilmer Grajales Puentes

Universidad Del Quindío

Facultad de ciencias económicas y administrativas

Administración de negocios

Armenia, Quindío

2014
 Valoración Alpina

Introducción

Alpina es una multinacional productora, fundada en Colombia, hace 64 años, Alpina fabrica,

transforma, desarrolla, distribuye, importa, exporta, compra y vende productos alimenticios

en especial derivados. Esta empresa a lo largo de su historia ha mostrado una evolución que

siempre responde a los cambios del mercado y es esto es lo que la ha hecho permaneces

vigente a los largo de sus años de experiencia.

Esta organización ya presenta plantas en Estados unidos, gracias a una consolidada

estrategia de inversión y logística internacional, además de tener presencia en países como

Venezuela y Ecuador con varias plantas de producción, presentado ventas en ecuador de

USD 71.6 MM y un crecimiento del 14 % y en Venezuela de 14,6% con ventas de BS 266.5

MM.

En este trabajo se puede encontrar el balance general y estado de resultados que presento

alpina al 31 de diciembre de 2013, además del balance ajustado de los cuales se procederá

con la valoración de la empresa que permitirá establecer un precio real de la empresa de

$ 2.042.857,24 MM COP. Apoyando la valoración dada por los autores de presente trabajo

se contrasta con la realizada por Fitch Ratings donde se muestra como una empresa atractiva

para inversión.
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ALPINA PRODUCTOS ALIMENTICOS S.A

Alpina es una multinacional productora fundada en Colombia, hace 64 años. Alpina fabrica,
transforma, desarrolla, distribuye, importa, exporta, compra y vende productos alimenticios
en especial derivados.

Tiene como misión “Ser líderes en la satisfacción de las necesidades del consumidor con
alimentos y bebidas saludables, con atributos de confianza, cercanía y valor agregado; con
responsabilidad frente a los accionistas, colaboradores, cliente, medio ambiente y a la
sociedad”. Y su Visión es ser “Compañía reconocida por su liderazgo, competitividad e
innovación, cuyos productos y servicios son la opción preferida del consumidor
Colombiano, con participación destacada en la comunidad andina, y presencia en otros
mercados”.

A continuación se puede observar la evolución que ha tenido la compañía alpina a través

de su historia:

De artesanos a industriales, la creación de

Año 45: la fábrica de quesos suizos, goggel y
bazinger en sopo. Alpina introdujo los
quesos Emmental, gruyere y parmesano
Años 50s : primera planta industrial: en la década de
los 50s los fundadores de alpina
construyen la primera planta industrial
para el desarrollo de derivados lácteos
como el yogurt y kumis
Años 70s: Profesionalización: se profesionaliza la
administración de la compañía
convirtiéndose en una compañía con
prácticas globales. Se lanzan al mercado
productos como arequipe, finesse, boggy y
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leche
Años 80s : Compañía nacional: en los años 80s,
alpina amplio su alcance geográfico en
Colombia paso de 20.000 clientes a
120.000. se comienza a comercializar
productos como bon yurt, alpinito y leche
alpina UHT.
Años 90s: Diversificación geográfica y categorías:
alpina inicia a comercializar sus productos
en Venezuela, ecuador, y estados unidos,
por medio de exportaciones y operaciones
locales. Se lanza al mercado la avena
alpina, producto estrella que amplio la
categoría de bebidas lácteas
Año 2000: calidad a toda prueba: alpina se convierte
en la primera compañía nacional de
lácteos con certificación ISO 9001
otorgada por Icontec en su planta de
Facatativá (Cundinamarca)

Año 2002: Crecimiento rentable: las ventas de la

compañía pasan de US$200 mm a
US$550 mm.
Año 2007: Innovación: alpina desarrolla el concepto
de evolución alimentaria en Colombia,
presentado productos funcionales de alto
valor como yox, regeneris y frutto.
Año 2008: Expansión y crecimiento sostenible: se
crea fundación alpina y el área de
responsabilidad corporativa. Creación de
la gerencia de estados unidos e instituto
Alpina, dedicado a la investigación en
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nutrición y alimentación.
Año 2009: Primera emisión de bonos: Sostenibilidad
como estrategia alpina emitió bonos por
$260.000 millones de pesos al mercado
colombiano. Presenta su primer informe
de sostenibilidad con la metodología GRI
e incluye la sostenibilidad como uno de
sus ejes estratégicos.
Año 2010: Evoluciona el modelo corporativo de
alpina: Ante los nuevos retos y su visión
estratégica de crecimiento en la región,
alpina evoluciona su modelo corporativo.
Se inicia la operación industrial de alpina
en Antioquia, Colombia con el inicio de
operaciones de su planta entrerios, la más
moderna de yogurt de América latina.
Año 2011: 7 desafíos para la sostenibilidad: alpina
declara públicamente sus 7 desafíos para
sostenibilidad y la de su entorno. En ellos
enmarca su estrategia de sostenibilidad,
construimos el nuevo edificio corporativo
en sopo cerca de nuestra principal
operación, lugar que alberga al centro
corporativo de la organización.

Año 2012:
Inicia el sueño americano: se inaugura la
planta de alpina foods en estados unidos
en la población de Batavia, NY. Esta es la
décima planta en operación dentro de
alpina en toda América. Realizamos una
alianza en Perú para producir y
comercializar nuestros productos en este
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país.

Alpina cuenta con todo tipo de productos para todas las edades, gustos y apropiados para
cada necesidad. Cuenta con el más variado catálogo de productos alimenticios para toda la
familia, especialmente de derivados lácteos y bebidas.

Alpina está presente en Colombia desde 1945 y en sus inicios el producto principal era el
queso el cual se elaboraba manualmente. A partir de ese momento Alpina se ha convertido
en una organización que en su fabricación ha incluido cada vez más productos que se
adaptan a la necesidad y gusto de cada uno de sus consumidores.   Los productos
representativos de Alpina son la leche y sus derivados.

Algunos productos de Alpina

En el grupo de leches se encuentran: leche

entera, semidescremada, enriquecida, deslactosada, entre otras. En los derivados lácteos,
algunos productos de Alpina son: yogures, bebidas lácteas, kumis, variedad de quesos,
leches saborizadas y avena, etc. Entre los productos de Alpina también hay dulces y
postres como el arequipe, gelatina, flan y alpinette.
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Las bebidas refrescantes y néctares de fruta de Alpina, a pesar de no ser derivados de la

leche, son productos que además de refrescar, ofrecen el beneficio de las vitaminas propias
de las frutas.   Pero además de esto Alpina se ha empeñado en ofrecer al consumidor
productos que aparte de ser de excelente calidad, se ajusten a las necesidades de cada
persona como es la línea Finesse, la cual está diseñada para personas que deseen controlar
su consumo de calorías junto a una alimentación balanceada y ejercicio físico y que buscan
alimentos nutritivos con menor cantidad de grasa o azúcar.

Alpina cuenta también con alimentos funcionales, es decir, que aparte de cumplir su
función nutritiva, al ser consumidos de manera regular, pueden ofrecer un beneficio para la
salud, especialmente a nivel gastrointestinal y el sistema inmune o de defensas. En este
grupo se encuentran las bebidas lácteas como Regeneris y Yox con Defensis®.  

Otra de las líneas de producción de Alpina se dedica especialmente a la elaboración de

productos infantiles, encargados de complementar la alimentación de los bebés a partir de
los 6 meses de edad proporcionándoles nutrientes necesarios para favorecer su adecuado
crecimiento y desarrollo intelectual, algunos alimentos son: compotas, papillas, alimentos
lácteos a base de yogurt y alpinito para bebés, entre otros.   Y este variado portafolio de
productos permite que Alpina esté presente en la  alimentación diaria. En la mañana la
cremosidad de la leche y el queso son los mejores ingredientes para el desayuno, durante el
día las bebidas que refrescan o acompañan las comidas, y los postres y dulces son la excusa
perfecta para compartir con una buena compañía.

Las áreas que conforman Alpina tienen la misión de trabajar conjuntamente, de forma
colaborativa y ágil enfocándose en acciones y resultados que sigan manteniendo el
liderazgo de Alpina en el sector. Su pilar central es que sus estrategias se enfoquen y
repercutan en el consumidor para obtener la satisfacción esperada y así mantener un gran
reconocimiento en el mercado.
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A nivel corporativo, alpina maneja sus estrategias por departamentos para garantizar la
calidad e implementación de estas, se pueden ver a continuación

Ventas
 Desarrollo de canales.
 Mantenimiento y atracción de nuevos clientes.
 Transferencia de conocimiento, creación de lineamientos e implementación de
mejoras  prácticas comerciales.

Operaciones

 Procesos de manufactura, logística, compras, abastecimiento, calidad, ingeniería y

mantenimiento, garantizando la eficiencia en la gestión de costos de operación.

Mercadeo

 Investigación de mercados, niveles de precios, márgenes de utilidad, imagen y

posicionamiento de marcas.
 Creación de nuevos productos, desarrollo de negocios e incremento de satisfacción
de nuestros consumidores.

Financiera y Administrativa

 Orientación y control de procesos de planeación, gestión financiera y fiscal.

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 Administración de procesos de gestión humana, tecnología, control y recursos

financieros.

Talento humano

 Captura, desarrollo y retención de talento Alpina.

Las Estrategias Logísticas Internacionales que alpina aplica a la hora de incursionar en el

mercado extranjero están basadas en los siguientes aspectos:

Inversión: Alpina es una empresa que invierte fuertemente en la innovación y expansión.

Actualmente cuenta con un plan de inversión en EE.UU, que se centra en la ampliación de
su presencia y penetración en el mercado norteamericano con la construcción de una planta
propia y avanzar en el proceso de renovación y tecnología como principales retos.

Primera planta de Alpina en Estados Unidos

La planta, ubicada en Batavia, Estado de Nueva York, Estados Unidos tiene una
capacidad de producción de 4.000 toneladas y generará cerca de 50 empleos en la región.
Producirá, entre otros productos, yogurt griego para atender la creciente demanda de este
producto en el mercado norteamericano.

La idea era crear 50 empleos directos y hacer equipo con la comunidad y con los
ganaderos locales, para crear los productos con la calidad e innovación de la marca Alpina.
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Además, durante el 2011 se introdujeron vehículos ecológicos al país, así como el

camión híbrido que ha hecho parte de la flota de trabajo de la conocida firma láctea para
evaluar sus rendimientos.

Innovación: Ésta estrategia surge como respuesta de la pregunta formulada constantemente

por la empresa, que se refiere a lo que el consumidor está necesitando en el momento frente
a su alternativa laboral y la tendencia de cambio en nutrición y salud de los consumidores;
de esta forma la empresa crea una plan de innovación en productos que se adapten a la
necesidad del mercado.

En promedio Alpina lanza al año, 30 productos nuevos, de los cuales algunos son
resultado de la evolución de productos que se encuentran operando en el mercado desde ya
hace un tiempo. Sin embargo en el año 2011, Alpina lanzó 48 productos nuevos al
mercado, entre ellos Regeneris y Yox, logrando ventas record en la compañía.

Tecnológia ''Inside Consumer'': Se refiere al estilo de vida de los consumidores que se

encuentran sumidos en un mundo que gira al entorno tecnológico facilitándoles el trabajo
por hacer. Alpina invirtió en el año 2011, 34.000 millones de pesos en modernización de
equipos, con el fin de obtener resultados óptimos en la estandarización de calidad en la
productividad, y adaptación a la tendencia tecnológica del mercado.

Estrategia de Adaptación Global: Desde el primer semestre del año 2011, Alpina ha
venido trabajando en el análisis del cambio de tendencia en el consumo masivo,
preparándose la compañía con esfuerzos de ser mucho más competitivos, protegiendo
consigo el empleo.

Alpina, está intentando hacerse un hueco en EE.UU, planea consolidar su mercado

cubriendo las necesidades de los consumidores norteamericanos, es por eso que inicio su
propuesta en el exigente mercado con productos como Revive, un yogurt griego libre de
grasa acompañado con granola, y Renew, una avena 100% natural y rica en fibra. 
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Además cuenta con un producto llamado ReStart, un yogurt cuchareable con una base de
frutas naturales y una sobrecopa de granola pensado para el público femenino
norteamericano. Para el lanzamiento se realizó una campaña especial dirigida a las mujeres
creando un eco de mensajes de paz, solidaridad y bienestar.

Alpina Ecuador anunció este año una alianza con Quesinor, organización compuesta por
13 organizaciones de pequeños ganaderos de la provincia de Carchi, para producir queso,
aumentar los niveles de acopio de su leche y así fortalecer su estrategia de sostenibilidad en
sus áreas de influencia.

Estrategia Internacional y Estandarización Global. La internacionalización de Alpina ha

crecido con el volumen de sus exportaciones en casi 20 países del Norte, Centro y Sur de
América, sin embargo el crecimiento obtenido en países como Venezuela (Donde opera una
planta) y Ecuador (Donde operan 2 plantas), han sido resultados de una buena estrategia
multinacional en cuanto a estas dos sucursales internacionales. Por ejemplo en Venezuela,
Alpina crece en un promedio anual entre 25 y 30%, incrementando la línea de producción,
inversión y más productividad.

En relación a las ventas en el siguiente grafico se puede observar el monto de las ventas
que tiene Alpina en Venezuela, Colombia y Ecuador, además del crecimiento de las
mismas.
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La búsqueda de nuevos nichos de mercado y un plan de educación a las personas sobre

cómo alimentarse mejor y saludablemente, se ha implementado dentro de la estrategia
multinacional para lograr avances en la incorporación de la marca en el mercado
principalmente por la calidad que brinda en cada uno de sus productos. Por último el
ingreso de la marca mundial Danone a Colombia se presentó como una oportunidad de
alianza para Alpina, que de hecho generó un porcentaje alto de inversión en pesos e
intensificación en el crecimiento de consumo de lácteos y yogurt para la salud de los
consumidores. 

Estrategia Global de Alpina: A partir del año 2007, la empresa colombiana Alpina ha
mostrado resultados arrolladores gracias a una excelente incorporación y ejecución de
estrategia global enmarcada en la inversión en productividad e inversión en innovación con
el fin de obtener satisfacción en el consumidor. Cada una de las áreas que constituyen en la
compañía han trabajado conjuntamente, logrando resultados cada vez más satisfactorios.

Alpina cuenta con certificaciones que la acreditan como una compañía que produce
alimentos nutritivos de la mejor calidad. Las certificaciones de alpina son las siguientes de
acuerdo a las ciudades donde están ubicadas las plantas:
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A
continuación encontraremos el estado de resultados y el balance general de la empresa

BALANCE GENERAL “ALPINA”

A DICIMEBRE DE 2013

Balance
Activo Año 2013
Ajustado
Disponible 67,302 67.302
Inversiones temporales 11,455 11.455
Deudores 239,243 277.521
Inventarios 119,323 127.556
gastos pagados por anticipado 2,881 4.033
impuesto de renta diferido 2,779 2.779
inversiones permanentes 41,477 41,477
Diferidos 48,262 54.729
Intangibles 19,687 21.065
propiedad, planta y equipo 297,943 310.754

valorizaciones 296,911 350.354

Total Activo 1,147,264 1,227,589
Obligaciones financieras 185,644 185,644
Proveedores 38,806 38,806
cuentas por pagar 74,464 74,464
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Impuestos 43,677 43,677

obligaciones laborales 13,47 13,47
pasivos estimados y 49,903 49,903
provisiones
Diferidos - -
otros pasivos 8,514 8,514
bonos y papeles comerciales 260 260
pensiones de jubilación LP 1,121 1,121
Total pasivo 675,599 675,599
Total patrimonio 471,664 750,034
   
Total pasivo + Patrimonio 1,147,264 1,425,633

ESTADO DE RESULTADOS “ALPINA”

A DICIMEBRE DE 2013

Ventas brutas 1,570,409

(-) Devoluciones y descuentos 140,507
Ventas netas 1,429,904
Costo de ventas 829,632
Utilidad bruta 600,272
Gastos de administración y ventas 436,900
EBITDA 163,371
Depreciaciones y amortizaciones 56,105
Ingresos no operacionales 19,021
Egresos no operacionales -31,749
Perdida en diferencia en cambio -500
Gasto intereses -33,446
EBT 60,581
Provisión impuestos -24,484
Utilidad neta 36,097
EBITDA Ajustado 165,324
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El balance general fue ajustado según los siguientes parámetros:

Cuentas Ajuste
Deudores 16%
Inventarios 6,90%
Gastos pagados por anticipado 40,0%
Diferidos 13,4%
Intangibles 7%
Propiedad, planta y equipo 4,30%
Valorizaciones 18,10%
Incremento patrimonio 62,88%

Deudores: esta cuenta tuvo un ajuste del 16%, representado en 38278 millones de pesos
correspondiendo este a préstamos realizados a particulares con un interés de 6% anual.

Inventarios: esta cuenta conto con un ajuste del 6,9%, ya que, debido a nuevas estrategias
de expansión internacional, se realizó un inventario de reserva para ser usado a mediano
plazo

Gastos pagados por anticipado: El 40% ajustado a esta cuenta se representa en el pago de
pólizas de seguro y el mantenimiento de equipos de planta.

Diferidos: el 13,4% se refleja en investigación y proyección de nueva planta en Estados

Unidos.

Intangibles: el ajuste del 7% se ve representado en cambios que ha tenido la marca para ser
reconocida y tener un posicionamiento en el mercado.

Propiedad planta y equipo: esta cuenta tuvo un ajuste del 4,30% debido a inversión en
nueva maquinaria para responder a las estrategias de innovación que tiene la empresa.

Valorizaciones: el 18,10% correspondiente a este ajuste se da por la inversión de planta y la

expansión que ha tenido la marca como tal.

El ajuste patrimonial que tuvo este balance para el año 2013, fue de 62,8% debido a que se
recibió por exceso suscripción de acciones de valor nominal y se realizó reservas.

Se realiza la valoración de la empresa con base a los siguientes factores, el valor de su

GOOD WILL se realizara proyectando el flujo de caja a 10 años.
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a) Aumento de ingresos, costos y gastos en 4,27 % anual (aumentan con base a

promedio del IPC de 2004 a 2013)

2004 5,97
2005 5,02
2006 4,58
2007 5,01
2008 7,57
2009 3,21
2010 2,28
2011 3,73
2012 3,08
2013 2,27
b)
c) Depreciación fija ($56,105)
d) Ingresos de contado en 83.27% y 16,73% a crédito.
e) Costos y gastos a contado el 100%
f) Costo de la deuda financiera 5,72%
g) Impuesta de renta de 34%
h) Riesgo libre de 4,32%
i) Riesgo de mercado de 11%
j) Coeficiente beta de 2%

Costo de deuda: Es el costo de una empresa que acude a recursos ajenos para financiarse.
En el caso de la compañía Alpina vamos a usar un costo de deuda de 5,72% que es el
promedio de las tasas de las deudas que tenía para el 2013, las cuales vemos a
continuación:

Banco AV villas 4,7%

Banco Bilbao Vizcaya Argentina Colombia S.A 4,8%

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Banco de Occidente 3,2%

Bancolombia Colombia 3,3%

Bancolombia Panamá 4,3%

Helm Bank Colombia 8,3%

Leasing Bancolombia 7,8%

Leasing Helm Bank 8,2%

Leasing Occidente 6,9%

Con una obligacion financiera total para 2013 de 185,644 MM COP

Riesgo libre: Como el mismo nombre la define, es aquella tasa de rendimiento que se
obtiene al invertir en un activo financiero que no tiene riesgo de incumplir si pago.
Comparando el rendimiento del bono del gobierno de Colombia con los de Estados
Unidos a 10 años, da un spreads (prima de riesgo) de 432.6 puntos, así vamos a usar una
tasa de 4,32%

Riesgo del mercado: El sector lechero colombiano se ha caracterizado por posicionarse

cada vez mejor en mercados externos y por su producción, la cual se ha incrementado de
manera significativa pasando de 3.917 millones de litros en 1990 a 6.500 millones de litros
en 2010; en el año 2008 representó un 25% del producto interno bruto (PIB) pecuario y
para este año un 10,2% del PIB agropecuario (Consejo Nacional de Política Económica y
Social, 2010). En contraste a esto se le asigna un 11% debido a algunos problemas de
administración del país y medioambientales que lo pueden afectar.

CAPM= 4,32% + 2% (11% - 4,32%) = 4,32% + 2% (6,68%)= 4,32% +13,36% =17,68%

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WACC= 17,68 % (15,656 /( 15,656 +185,644)) + 5,72 % (185,644/(15,656 +185,644))*(1-

34%)= 0,0485 = 4,85%
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Concepto 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
1.480.766,1 1.543.973,9 1.609.901,6 1.678.644,4 1.750.322,5 1.825.061,3 1.902.991,4 1.984.249,1
Ingreso 2.068.976,61 2.157.321,91
4 4 3 3 4 2 3 7
(-) Costos 1.022.544,8 1.066.207,5 1.111.734,5 1.159.205,6
865.057,29 901.995,23 940.510,43 980.670,22 1.208.703,71 1.260.315,36
Variables 4 1 7 3
Margen de 727.777,7 758.853,8 791.256,8 825.043,5 897.006,5
615.708,86 641.978,71 669.391,20 697.974,20 860.272,89
contribución 0 1 7 3 4
566.383,0 634.580,5
(-)Costos fijos 453.159,95 470.114,19 487.792,39 506.225,44 525.445,58 545.486,42 588.171,88 610.891,14
1 0
Utilidad antes 224.873,8 262.426,0
162.548,91 171.864,51 181.598,81 191.748,76 202.332,12 213.367,39 236.871,65 249.381,76
de impuesto 6 4
Impuesto 89.224,8
55.266,63 58.433,93 61.743,60 65.194,58 68.792,92 72.544,91 76.457,11 80.536,36 84.789,80
(34%) 5
173.201,1
Utilidad liquida 107.282,28 113.430,58 119.855,22 126.554,18 133.539,20 140.822,47 148.416,75 156.335,29 164.591,96
9
(+)
Depreciaciones, 56.105,0
56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00 56.105,00
amortizaciones 0
y provisiones.
Flujo de caja 163.387,28 169.535,58 175.960,22 182.659,18 189.644,20 196.927,47 204.521,75 212.440,29 220.696,96 229.306,19
0,9537 0,9096 0,8676 0,8274 0,7891 0,7526 0,7178 0,6846 0,6530 0,6228
VPN
155.829,55 154.214,06 152.654,35 151.135,95 149.657,12 148.216,21 146.811,63 145.441,86 144.105,46 142.801,06

El Good Will de Alpina es de $ 1.490.867,24 MM COP (sumatoria de los VPN) y su valor patrimonial ajustado es de $551.990
MM COP (VP= A – D, lo que corresponde a $1.227.589 – $675.599) lo que corresponde al valor actual de la empresa, es así que se
valora la empresa estableciendo un precio de negociación de $ 2.042.857,24 MM COP que corresponde al valor real de la empresa.
 Valoración Alpina

El valor que se ha dado a la empresa contrasta con la calificación dada por la empresa
calificadora de riesgo Fitch Ratings, de AA (col) (Implica una muy sólida calidad crediticia
respecto de otros emisores o emisiones del país) Nacional de Largo Plazo, F1+ (col)
(representa una alta calidad crediticia, indica la más sólida capacidad de pago oportuno de
los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas) y una
perspectiva a largo plazo estable. Lo cual indica adecuadas condiciones de inversión.

En el ambiente financiero la calificadora expresa que Alpina presenta una adecuada

Liquidez, ya que el 76% de la deuda financiera está compuesta principalmente por la
emisión de bonos ordinarios en circulación por $260.000 millones con amortizaciones a
partir del año 2019. Si bien los vencimientos de deuda a corto plazo son superiores al
efectivo registrado al cierre de Junio 2013, Fitch considera que la generación de flujo de
operaciones y la flexibilidad de las inversiones hará que la empresa cuente con recursos
para satisfacer estos compromisos.

Las inversiones dirigidas a incrementar la capacidad instalada de la empresa, así

como la financiación del inicio de las operaciones de empresas relacionadas en el exterior
han derivado en niveles de apalancamiento superiores a otras empresas del sector en
Colombia. Adicionalmente, la presión en el EBITDA por la desaceleración económica
durante el año 2013 ha contribuido al incremento del apalancamiento durante el año.

Las calificaciones incorporan la expectativa que la estrategia de comercialización de

Alpina y las mayores eficiencias en el proceso productivo mantendrán los márgenes
EBITDA de la empresa entre10% y 11%, mientras que el nivel de apalancamiento total de
Alpina se reducirá hasta alcanzar un rango entre 2,5x y 3x hacia adelante.

En comparación con otras empresas del sector se puede observar a continuación su

comportamiento, donde es estable y competitiva frente a ellas, aunque hay algunas con
calificaciones superiores, pero se debe considerar de las mimas que tienen una
trascendencia mayor a la empresa que se esta calificando.
 Valoración Alpina

Productos
naturales
Alpina de la
productos Colombina Grupo Riopaila
S.A Nutresa S.A sabana Castilla
alimenticio Alqueria S.A
s S.A S.A

LTM al cierre de 31/12/2012 31/12/2012 31/12/2012 31/12/2012 31/12/2012

Calificación A A (co l) A A A (co A A A (co l) A A (co l) A A (co l)
Nacional l)

Perspectiva Estable Estable Estable Estable Estable

La industria láctea se caracteriza por ser madura, de relativamente bajos márgenes y

expuesta a riesgos por cambios climáticos y de políticas públicas destinadas al sector
agropecuario. Durante los últimos años, el crecimiento del consumo de leche de larga vida
ha superado el de leche pasteurizada, impulsado especialmente por el consumo de leches
especializadas tales como semidescremada, descremada y deslactosada.

El mercado de comercialización de leche líquida mantiene una regulación de precios

desde el año 2007 de acuerdo a la resolución número 12 expedida ese año. Mediante este
mecanismo, el Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural (MADR) fija semestralmente
un precio competitivo al productor, basado en variables del mercado interno e
internacional. Dicho precio es modificado por bonificaciones y/o castigos obligatorios de
acuerdo a determinados estándares de calidad higiénica y de composición establecidos para
cada uno de las regiones productoras de leche en el país. Adicionalmente, el comprador
de leche cruda puede cancelar bonificaciones voluntarias de acuerdo con sus
necesidades. Así, La baja productividad del sector pecuario y el establecimiento de
controles de precios por parte por parte del gobierno han resultado en que el precio pagado
por la leche cruda sea superior al de otros países en la región.

Aunque durante el año 2012, los precios de la leche cruda estuvieron afectados por
efectos climáticos y por las estrategias tomadas por los productores de leches procesadas de
constituir inventarios para anticiparse a la ola invernal prevista para el segundo semestre
del año.
 Valoración Alpina

La presión en los costos operativos, conjuntamente con las relativamente bajas tasas de
crecimiento de la industria, característico de industrias maduras impulsan a las empresas
participantes en el sector a diseñar estrategias para reducir los costos gestionables, mejorar
la eficiencia en los procesos de producción y penetrar nichos de mercado en productos de
valor agregado que incrementen el margen de operación.

Los resultados financieros de Alpina durante el año 2013 se vieron afectados

principalmente por la desaceleración económica experimentada en Colombia en el primer
trimestre del año, lo cual impactó en los volúmenes y los ingresos de la empresa. Sin
embargo, con la recuperación en el crecimiento en ventas que se registró a partir del
segundo trimestre del año, además de las diversas iniciativas para el control de costos.
 Valoración Alpina

Conclusión

La empresa Alpina es una organización que tiene gran variedad de productos y se

desempeña en una industria que se ha presentado madura y no tan volátil a los cambios del
entorno como otros sectores, la organización como tal representa un perfil estable y en
crecimiento con proyecciones al futuro.

En Alpina Productos Alimenticos S.A utilizan procesos logísticos muy bien

estructurados los cuales están dirigidos a el cumplimento de unos objetivos claros, a su vez
le ayudan a incursionar en nuevos mercados en donde puede impulsar un mayor
crecimiento.

Los procesos logísticos desarrollados por Alpina Productos Alimenticos S.A le permiten
a esta empresa llevar sus productos a cada rincón del territorio Colombiano, es por esto
que la organización representa un buen prospecto de inversión y con base a los estados
publicado en el año 2014 del año 2013 la misma tiene una valor real de $ 2.042.857,24 MM
COP. Siendo una empresa tractiva para su inversión, gracias a las múltiples características
antes descritas en el trabajo.
 Valoración Alpina

Web grafía

 http://www.alpina.com.co
 http://www.fao.org/agriculture/dairy-gateway/la-cadena-lactea/el-desarrollo-del-
sector-lechero/es/#.VFaKxTSG8uc
 http://techtastico.com/post/glosario-de-negocios/
 http://es.scribd.com/doc/62172745/Tasa-de-Libre-de-Riesgo
 http://www.economia48.com/spa/d/coeficiente-beta/coeficiente-beta.htm
 http://alpina.com/download/informes_anuales/2013/EEFF%202013%20Alpina
%20Productos%20Alimenticios%20S.A.pdf
 http://es.investing.com/rates-bonds/government-bond-spreads