"El gran crack -

La crisis del 29"

Alumna:

Pilco Flores, Ysabel

Ciclo:

X (Dcimo)

Curso:

Finanzas Internacionales

Profesor:

Espinoza, Melecio
 EL CRACK DEL 29

Expansin Pases
Las causas por afectados

Se reduce el Endeudamiento Gran conexin

Crisis de sub-
consumo por falta de las familias Amrica latina
consumo entre EE.UU y
de equidad Europa

Japn
Aumentan los
valores en la bolsa Proteccin al
Especulacin comercio de
burstil pero no son reales
EE.UU.

Hay falta de Alemania

Comercio
internacional dinamismo
comercial

Francia

Quiebra del Los bancos

sector ya no tienen
financiero
liquidez
INTRODUCCIN

La debacle econmica de 1929 ha concitado la atencin de historiadores y economistas

como no lo ha hecho ningn otro momento de la historia econmica del capitalismo. El
debate en torno a los orgenes de la crisis se prolonga, de hecho, hasta los aos
ochenta, reactivado por la necesidad de dar una explicacin fundada a la crisis de las
ltimas dcadas. Marxistas, monetaristas y keynesianos han intentado dar una
explicacin de este episodio que, en realidad, se correspondi con un largo perodo,
que va desde 1929 hasta 1939.

En el jueves negro se produjo una quiebra del mercado de valores de Nueva York, que
provoc un prolongado perodo de deflacin. La crisis se traslad rpidamente al
conjunto de la economa estadounidense, europea y de otras reas del mundo. Una de
sus consecuencias ms inmediatas fue el colapso del sistema de pagos
internacionales.
INDICE

Contenido
ANTECEDENTES ............................................................................................................................ 2
LA CRISIS DE 1929 EN ESTADOS UNIDOS ................................................................................. 4
1.1 Los orgenes de la crisis ................................................................................................ 5
1.2 La crisis de 1929 .............................................................................................................. 9
1.3 La transmisin al resto del mundo .............................................................................13
1.3.1 La cada del comercio internacional ....................................................................14
1.3.2 El colapso del mercado internacional de capital ...............................................15
1.3.3 Derrumbamiento del patrn de cambio oro ........................................................16
1.4 La salida de la crisis......................................................................................................17
1.4.1 El New Deal .............................................................................................................17
1.4.2 Poltica monetaria y financiera .............................................................................19
1.4.3 Polticas sectoriales de reactivacin ...................................................................20
1.4.4 Poltica exterior ......................................................................................................22
2 LA CRISIS DE 1929 EN EUROPA .........................................................................................24
2.1 La Crisis ..........................................................................................................................24
2.2 Las salidas de la crisis .................................................................................................27
2.3 Pases ms importantes ............................................................................................... 29
2.3.1 Alemania..................................................................................................................30
2.3.2 Reino Unido ............................................................................................................35
2.3.3 Francia .....................................................................................................................37
2.3.4 Italia..........................................................................................................................39
3 CONCLUSIONES ...................................................................................................................41
4 RECOMENDACIONES ...........................................................................................................44
5 BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................................45
ANTECEDENTES

La Primera Guerra Mundial haba situado a Estados Unidos en una posicin privilegiada
frente al resto del mundo, convirtindolo en el gran proveedor de materias primas y
productos alimenticios e industriales. El crecimiento industrial fue extraordinario, basado
en las teoras de Taylor y Ford sobre organizacin del trabajo y produccin en serie. Por
el contrario la agricultura no tuvo un crecimiento paralelo; los precios agrcolas eran
muy inferiores a los industriales, por lo que muchos campesinos vendieron sus tierras a
bajo precio y se fueron a las ciudades. Eran tiempos felices de alto consumismo y
Estados Unidos era visto como la tierra prometida, una sociedad rica y opulenta. Este
clima de confianza fue lo que hizo que gran parte de la poblacin comprara acciones de
las empresas industriales, siendo Wall Street el centro de la economa mundial, donde
llegaban capitales de todas las partes del mundo. Debido a que el resto del mundo no
estaba en la misma situacin de bonanza econmica que Estados Unidos, el pas no
poda colocar toda su produccin industrial. Esto hizo que crecieran los stocks y, por
consiguiente, que cayeran los precios de los productos acumulados. Hasta finales de
1929, la compra de acciones creci cerca de un 90%. La especulacin financiera hacia
ganar dinero rpidamente y las acciones estaban sobrevaloradas. La gente llegaba a
pedir crditos a los bancos para comprar en bolsa, puesto que los beneficios pagaban
fcilmente los intereses bancarios. Se haba pasado de una prosperidad basada en el
desarrollo industrial a depender de la especulacin. En 1928 comienzan a notarse los
sntomas de una economa en peligro: los ingresos de la poblacin no permiten seguir
aumentando el consumo, los almacenes se llenan de mercancas que no pueden ser
vendidas y aumentan los despidos. Ajena a esta realidad, la bolsa sigue creciendo. No
existe relacin entre el valor de una accin y el estado de la empresa; la gran demanda
por parte de los especuladores hace que el valor de las acciones siga subiendo.

El jueves 24 de octubre de 1929 ("Black Thursday"), se produjo el crack de la Bolsa de

Nueva York. Ms de 16.000.000 de ttulos que cotizaban a la baja no encuentran
comprador y provocan la ruina de miles de inversores, muchos de los cuales haban
comprado esos ttulos con crditos que ya no podrn pagar. Muchas personas entran
en pnico y corren para tratar de retirar el dinero de sus cuentas bancarias. Los bancos
se ven desbordados por deudas incobrables, se paran los nuevos crditos y no se
refinancian las deudas existentes. Quebraron unos 600 bancos.

El crack de la bolsa inaugur un periodo de contraccin econmica mundial que se

extendi a lo largo de la dcada de los 30 y tuvo fuertes repercusiones en lo
econmico, lo social y lo poltico, que se conoce La Gran Depresin. En Estados
Unidos se paraliz el consumo, aumentaron los stocks, se paralizaron las inversiones y
muchas empresas tuvieron que cerrar. El desempleo llego a todas los estamentos
sociales, la cada de los precios y de los mercados agrcolas arruin a los agricultores
que vendieron sus tierras y emigraron. Los obreros no conseguan encontrar ningn tipo
de trabajo, y esto se extendi a los profesionales y empresarios arruinados. Se estima
que lleg a haber 14 millones de desempleados. La crisis no se detuvo en suelo
americano, debido a la dependencia que la economa europea tena de Estados
Unidos. Supuso un gran bache en la produccin mundial y gener grandes tensiones en
el mercado laboral, por lo que se convirti en un buen caldo de cultivo para
ultranacionalismos y autoritarismos fascistas.
LA CRISIS DE 1929 EN ESTADOS UNIDOS

La Primera Guerra Mundial tuvo unas consecuencias que determinaron los aos
siguientes, y durante los aos veinte los pases se recuperaron de la guerra para ms
tarde afrontar una etapa de crecimiento econmico que terminara en el crac de la bolsa
de Nueva York en 1929. Al igual que la Primera Guerra Mundial, la crisis de 1929 es un
hecho muy importante y relevante ya que ha sido la crisis econmica ms grave de la
historia por su alcance mundial. Las consecuencias fueron muy graves, las cadas
brutales de la produccin y el aumento espectacular del desempleo se extendieron por
todo el mundo. La recuperacin de la economa mundial tard aos en llegar. Como
hemos visto en el captulo anterior, en los aos veinte la recuperacin de la guerra ya
se haba producido y la colaboracin y relaciones internacionales a partir de la mitad de
la dcada haban hecho extenderse la prosperidad a todo el mundo. Al igual que esta
prosperidad comenz en Estados Unidos y ms tarde se traslad, aunque en menor
medida, al resto del mundo, la crisis tambin se inici en Estados Unidos y
posteriormente se extendi a todos los pases. La crisis afect prcticamente a todos
los pases del mundo pero no golpe con igual intensidad a todas las economas. Los
pases ms afectados fueron Estados Unidos y Alemania, las dos mayores potencias
industriales del mundo, por eso merece la pena el estudio por separado de cada una de
ellas. Fueron los ms gravemente afectados, en el caso de Estados Unidos porque
vena de una etapa de extraordinaria prosperidad y fue all donde estall la crisis con lo
que las consecuencias de ella fueron tremendas. Y en el caso de Alemania porque, aun
siendo una potencia industrial, la recuperacin de la guerra an estaba pendiente y
dependa financieramente de los capitales estadounidenses, capitales que dejaron de
estar disponibles tras iniciarse la crisis burstil en Estados Unidos. Hubo otros pases
que tambin se vieron afectados aunque en menor medida, pases menos
industrializados que los anteriores como Polonia y Checoslovaquia, as como los pases
con economas subdesarrolladas. Por otro lado hubo pases menos afectados como
Inglaterra o Suecia y otros que prcticamente no notaron los efectos de la crisis, el
ejemplo ms claro es la URSS, ya que su poltica e ideologa de no apertura al exterior
hicieron que los mecanismos de transmisin de la crisis no les afectaran demasiado.
Con todo esto que acabamos de exponer, hay que decir que es muy difcil analizar la
crisis en todos los pases ya que prcticamente todos se vieron afectados. Por eso el
objetivo de nuestro estudio se centra en analizar por una parte, en este captulo,
Estados Unidos ya que fue el pas ms implicado donde se inici el problema, y por otra
parte Europa con sus pases ms afectados en el captulo siguiente.

1.1 Los orgenes de la crisis

La crisis de 1929 se inici en Estados Unidos y, como voy a explicar ms adelante, se

extendi a todo el mundo, ya que este pas desde el final de la Primera Guerra Mundial
ejerca una gran influencia y poder sobre el resto del mundo. La mayor parte del resto
de pases dependan de Estados Unidos y por tanto este hecho tan grave iniciado aqu
tuvo repercusiones y se extendi a todos los dems pases. Sabemos donde comenz,
pero las causas que originaron la crisis son mltiples y han sido objeto de diferentes
interpretaciones, Estados Unidos es el origen, pero la repercusin que tuvo es fruto de
la debilidad del sistema de relaciones internacionales entre los pases. Antes de estallar
la crisis ya se haba observado un cambio de tendencia en la marcha de la economa, el
increble crecimiento econmico de aquella etapa de prosperidad estaba llegando a su
fin. Los indicadores econmicos ya daban indicios de que la economa ya no creca tan
espectacularmente, los valores de la bolsa ya no suban como lo haban hecho hasta
entonces. No se le dio importancia a este aviso que la propia economa daba, no se
poda imaginar lo que iba a pasar y la gente segua invirtiendo en la bolsa sin darse
cuenta de lo que se les vena encima. El origen de la crisis es la cada de la bolsa de
Nueva York en 1929, pero existen causas ms profundas y desequilibrios
fundamentales en la economa internacional que explican cmo se lleg a ella y el
alcance que tuvo. El desplome de la bolsa del 24 de octubre fue un hecho que cogi
desprevenida a la poblacin, pero para buscar las causas de esta crisis tenemos que
echar la vista a los desequilibrios de la economa, a los problemas estructurales que
esta tena. Estados Unidos haba crecido de forma espectacular durante la dcada de
los aos veinte, y sobre todo en la segunda mitad de ella, pero este crecimiento haba
trado unos problemas en la economa que ms tarde desempearan un papel
importante en el desencadenamiento de la crisis. En primer lugar los problemas
agrcolas, el sector agrcola era un sector con problemas estructurales, en especial en
el caso de dos cultivos: las explotaciones de trigo y los cultivos de algodn. En el caso
del trigo haba venido sufriendo la cada del consumo interior y la competencia
internacional. El mayor bienestar fruto de la buena situacin econmica haba hecho
descender el consumo de trigo en favor de otros productos al alcance de todos los
bolsillos.

Por otra parte, haban surgido nuevas potencias de productos primarios exportadoras
de trigo como Canad, Australia, Argentina..., que aumentaban la competencia y hacan
disminuir las exportaciones de trigo estadounidenses. La consecuencia de todo esto es
que el precio del trigo disminuy considerablemente, se redujo a la mitad en unos pocos
aos. En el caso de los cultivos de algodn tenan el mismo problema, eran en su
mayor parte agricultores negros en explotaciones pequeas y poco competitivas. La
disminucin de los precios tambin les afect gravemente. En general el problema era
que haba un desfase entre la oferta y la demanda, y la consecuencia de esto era la
reduccin de los precios. Lo que agravaba el problema era que tras la guerra haba
habido una gran oportunidad para los productos americanos por la demanda europea,
los precios eran altos y los agricultores haban invertido entonces pidiendo crditos y
endeudndose. Con la bajada tan grande de los precios los agricultores estaban en una
difcil situacin, endeudados y cada vez con menor capacidad adquisitiva. En segundo
lugar la produccin industrial y los beneficios. Las mejoras tecnolgicas en los aos
anteriores haban hecho aumentar la productividad y la produccin de manera increble.
Los salarios aumentaban al igual que la capacidad adquisitiva, esta era la base del gran
crecimiento econmico que se dio en la dcada de los aos veinte. La produccin
creca muy deprisa pero las exportaciones a Europa comenzaron a disminuir, ya que los
productos estadounidenses eran caros en una Europa que comenzaba su recuperacin
de la guerra y ya no dependa tanto de las importaciones del exterior. Ante esto, las
inversiones productivas comenzaron a disminuir para evitar la sobreproduccin. Los
beneficios de las empresas comenzaron a destinarse a las finanzas, crditos, invertir en
bolsa, ya que era ms rentable esto que las inversiones productivas. Las oficinas de
los agentes de bolsa estaban abarrotadas, desde las 10 de la maana hasta las 3 de la
tarde, de clientes sentados o de pie quienes en lugar de cuidar sus propios negocios, se
pasaban el tiempo mirando la pizarra. Meses antes del estallido de la crisis el
descenso de la actividad econmica ya era una realidad pero, como ya he dicho
prrafos ms arriba, no se le dio importancia al principio. Los ndices de produccin
industrial alcanzaron su cota mxima en junio de ese mismo ao (1929), por tanto se
estaba ante una recesin de la actividad econmica muy ligera a la que no se le daba
importancia, se pensaba que se volvera a recuperar como ya haba pasado otras
veces. Posteriormente, el hundimiento del mercado de valores reflej el cambio ya
operado y patente en la situacin industrial. Los sectores productivos que antes
empezaron a notar esto fueron el de la construccin y el del automvil, productos de
consumo duradero, los cuales se redujo su demanda en favor de la inversin en ttulos
de la bolsa. Como podemos observar, los capitales cada vez se destinaban ms a la
inversin en bolsa. Esta era la base de la especulacin, el exceso de capital disponible,
debido a la falta de inversiones atractivas en el mundo de la produccin y en el
consumo, haca que se traspasaran al mundo financiero los beneficios empresariales e
incluso los ahorros de las personas. Esto hizo que cada vez se fuera acumulando ms
capital en la bolsa y que las expectativas de crecimiento de los valores burstiles
aumentaran de una manera increble. La especulacin se fue convirtiendo en la base de
la economa, se inverta en bolsa con la esperanza y a sabiendas de que las acciones
aumentaban de valor y se podan vender a un precio superior al que se haban
comprado: el especulador consenta en pagar y desposeerse de todas las ventajas
inherentes a la propiedad de sus valores excepto la relativa a la posibilidad de una
ganancia de capital. La posesin de valores o acciones otorga a su poseedor una serie
de derechos como son el derecho al dividendo o reparto de beneficios, derecho a
informacin y voto. El objetivo de los especuladores es simplemente la obtencin de
valores para venderlos a un precio mayor, debido al aumento constante del valor de las
cotizaciones. Este valor de mercado de las acciones no se corresponda con su valor
real y dividendos con lo que la burbuja especulativa estaba presente en los mercados
de valores de Estados Unidos. La inversin en bolsa fue aumentando y era facilitada
por el crdito, el endeudamiento para invertir en bolsa cada vez fue siendo ms
habitual. La propaganda a travs de los medios de comunicacin, como la radio, y las
facilidades para invertir estaban en consonancia con el optimismo de polticos y
empresarios por el buen momento de la economa y la rapidez para obtener beneficios
en la bolsa. La demanda de crditos para inversiones productivas y consumo
disminuy, por el contrario los bancos aconsejaban a sus clientes la inversin en bolsa
o en crditos relacionados con la inversin burstil. Los ahorros de la gente se
dirigieron a la bolsa a travs de las llamadas sociedades de cartera, similares a los
actuales fondos de inversin. Eran instituciones que facilitaban los trmites de la
inversin en bolsa y que invertan esos capitales provenientes de los ahorros de las
personas en ttulos de manera especulativa.

La inversin a crdito fue el factor ms importante de la especulacin, pero supona un

gran peligro desestabilizador debido al crdito en cadena de bancos e intermediarios
financieros. Este peligro no se tena en cuenta por la buena marcha de la economa,
pero si la situacin empeorara se traspasara de unos a otros debido al endeudamiento.
No era necesario ni pedir un crdito al banco, ya que no haca falta desembolsar el total
de la inversin. Bastaba con desembolsar el 10% de los ttulos adquiridos, el resto se
desembolsara a plazos gestionados por los broker de la bolsa. La especulacin era
una realidad y todos se beneficiaban de ella.

El aumento de las cotizaciones conllevaba aumentos de capital con la emisin de

nuevos ttulos, era una forma de obtener beneficio rpidamente, beneficio que se
consegua retirando la inversin en el mejor momento posible. Los increbles beneficios
que generaba, junto con la ausencia de una autoridad monetaria debido a una ideologa
ultra liberal de no intervenir, tambin por el miedo a la impopularidad, hicieron que la
especulacin no se pudiera detener.
1.2 La crisis de 1929

Ante el auge de la especulacin que acabamos de explicar, la intervencin de la

autoridad para evitarla fue escasa o nula, debido a la buena marcha de la economa, sin
pensar en las consecuencias que poda traer. Una tmida medida ante la especulacin
tuvo lugar el 5 de agosto de 1929, escasos meses antes de la cada de la bolsa. La tasa
de descuento bancaria se elev del 5% al 6%, con esto se consigui la disminucin de
los crditos destinados a invertir. A pesar de esto, la buena marcha de la bolsa no
cambi y el 19 de septiembre la bolsa alcanz el punto ms alto de su ndice. El final
del mes de septiembre y los das transcurridos de octubre antes de llegar a los das
clave trajeron buenas y malas jornadas en la bolsa, y aunque la tendencia del mercado
era a la baja, el volumen de negocios segua siendo todava alto.

En este momento en que el mercado empezaba a contraerse no se poda imaginar que

vendra una depresin. A medida que se acercaban los das del desplome, las malas
jornadas en la bolsa preocupaban, pero se confiaba en que vendran das mejores
como haba pasado otras veces. Se sucedan las prdidas y las ganancias en la bolsa,
el nerviosismo y la incertidumbre iban en aumento, y se extenda la conviccin de que
lo mejor era vender. Esto chocaba con la confianza en la capacidad de recuperacin del
mercado. Esta ltima postura era defendida por peridicos y hombres importantes,
tanto de Wall Street y financieros como polticos. De ellos dependa que el pesimismo
no se extendiese por la poblacin, continuamente daban mensajes de tranquilidad,
afirmaban que lo peor ya haba pasado y que vendran das mejores.

Los optimistas oficiales eran muchos y tenan el don de la palabra, estos son los
hombres importantes a los que me refera anteriormente, hombres influyentes que
tenan una tarea importante: tranquilizar a la poblacin, aunque tambin tenan
intereses personales en que la bolsa no cayera ya que muchos eran hombres de
negocios (Galbraith, 1976: 140-144). Continuamente estas personalidades salan a la
luz haciendo declaraciones optimistas. Andrew W. Mellon, banquero estadounidense y
secretario del Tesoro de Estados Unidos en aquel momento, declaraba: No hay motivo
alguno para preocuparse. La alta marea de la prosperidad continuar (Galbraith, 1976:
48). El profesor Irving Fisher, economista estadounidense, haba declarado: Los
precios de los valores han alcanzado lo que parece ser un nivel permanentemente alto
(Galbraith, 1976: 113-114). Otras declaraciones sorprendentes fueron las de Charles E.
Mitchell, banquero estadounidense presidente del National City Bank, que el 15 de
octubre, das antes del desplome de la bolsa, declaraba: En la actualidad los mercados
se encuentran en una situacin inmejorable... el precio de los valores se asienta sobre
las slidas bases de la prosperidad general de nuestro pas (Galbraith, 1976: 142). A
pesar de estos mensajes optimistas, la tendencia haba cambiado y la bolsa comenz a
descender rpidamente.

Las ofertas de compra de nuevas acciones disminuan, no se inyectaban nuevos

capitales en la bolsa. Con esto, la incertidumbre y las prisas por vender aceleraban la
cada, tambin debida a la inversin a crdito ya que los ttulos por los que la gente se
haba endeudado estaban disminuyendo su valor. As se lleg a los das fatdicos en
donde el pnico se apoder de las personas que intentaban vender los ttulos sin
encontrar comprador, con la consecuencia de la cada espectacular de las cotizaciones:
el desplome de la bolsa. El llamado jueves negro, 24 de octubre de 1929, hubo una
oferta de acciones de 13 millones de ttulos que salieron al mercado sin encontrar
comprador, este desajuste entre la oferta y la demanda hizo que las cotizaciones
cayeran en picado. Los das anteriores ya haban sido malos, con aumento de las
rdenes de venta de acciones y de la incertidumbre.

Estos das hacan presagiar lo que iba a pasar tarde o temprano. Aquel 24 de octubre
se produjo un colapso en la bolsa, los precios bajaban deprisa ya que la incertidumbre
empujaba a ms pblico a intentar vender. Los rumores se trasladaban de boca en
boca y aumentaba el pnico. Al medioda las personalidades financieras ms
importantes del pas (banqueros, gerentes y presidentes de las compaas financieras
ms importantes) se reunieron para intentar controlar la situacin. El objetivo era
devolver la confianza, sostener el mercado. Para ello, los reunidos aportaron una gran
cantidad de recursos, invirtindolos en la bolsa para sostener los precios y que estos
subieran. Los precios se recuperaron y las declaraciones que hicieron posteriormente a
la prensa devolvieron la confianza. La situacin aquel 24 de octubre se haba
controlado gracias a la actuacin decisiva de los banqueros. Pero en el fondo exista un
ambiente de incertidumbre y preocupacin por si aquello poda volver a pasar. Esta
actuacin de los banqueros, junto a la llamada a la tranquilidad de las autoridades,
hicieron que durante los dos das siguientes los precios de los valores se mantuvieran
firmes y la bolsa permaneci estable. La reapertura de la bolsa el lunes 28, tras el fin de
semana, trajo de nuevo otro da terrible, 9 millones de ttulos se ofrecieron a la venta.
Esta vez los banqueros no hicieron nada, no tomaron medidas, consideraron que el
mercado era incontrolable y que ellos no podan hacer nada.

Tras terminar la jornada, la incertidumbre y el miedo volvieron al pblico, se tema lo

que poda pasar al da siguiente. Ese da lleg, el 29 de octubre volvi a producirse otra
jornada fatdica, el martes negro. Este da fueron 16 millones las acciones que no
encontraron comprador. El pnico se extendi a todo el mundo, se queran vender las
acciones para recuperar lo que se pudiera, por consiguiente no haba nadie que
quisiera comprar y el valor de las cotizaciones cay sin que nada pudiera detenerlo. El
crack de la bolsa redujo a cenizas la fortuna de muchos cientos de miles de
norteamericanos, muchos de los cuales, arruinados, optaron por el suicidio: En Nueva
York se repesc de las aguas del Hudson el cuerpo de un corredor a comisin. Los
bolsillos de sus ropas contenan nueve dlares cuarenta centavos y varios
requerimientos de fianzas (Galbraith, 1976: 173).

A partir de aqu la cada de la bolsa fue constante. A pesar de los intentos de volver a la
normalidad intentando devolver la confianza, las mejoras de un da se echaban a perder
con las prdidas de otro da. Desde entonces, con pocas excepciones, el mercado fue
cayendo semana tras semana, mes tras mes y ao tras ao hasta 1932. Se iniciaba la
crisis econmica ms grave de la historia. La crisis burstil afect a continuacin a la
economa real. El desplome de la bolsa supuso la contraccin de la actividad
econmica ya que afect a todos los agentes econmicos de una economa que, hasta
ese momento, haba crecido de una forma espectacular. Un factor importante fue la
reduccin de la oferta monetaria, los billetes en manos del pblico y los depsitos
disminuyeron debido al crack de la bolsa y las quiebras bancarias. La crisis de la bolsa
pronto se traspas a los bancos. Las quiebras bancarias se sucedan debido a que el
sistema bancario era dbil y la autoridad monetaria actu errneamente. La Reserva
Federal no hizo nada ante esta situacin, hubiera sido necesario tomar medidas como
conceder crdito, inyectar liquidez al sistema. El sistema bancario estaba formado por
muchas entidades pequeas y de mbito local. No existan grandes bancos con
sucursales nacionales.

Esta dispersin tan grande de entidades financieras supona un riesgo, al no existir

grandes bancos que pudieran controlar la situacin o una autoridad monetaria que
tomara medidas. De esta manera, la quiebra de bancos insolventes arrastraba tambin
a otros bancos sanos, debido a la incertidumbre y al pnico de la gente. En esta
situacin exista una preferencia por la liquidez y la gente se apresuraba a retirar los
depsitos de los bancos (Tafunell, 2005: 318). El pnico bancario actuaba en cadena.
Los bancos haban financiado la inversin en bolsa con la garanta de los ttulos o
valores, al desplomarse la bolsa y arruinarse la gente no poda devolver esos
prstamos a los bancos. Los bancos se quedaban con ttulos que haban disminuido
mucho su valor, al saber esto la gente retiraba a su vez los depsitos de sus ahorros
que tenan en los bancos. Para intentar controlar la situacin el crdito se redujo,
aumentando las reservas en efectivo de los bancos. La consecuencia de esto era
menos dinero en manos del pblico. Las quiebras de un banco afectaban a los dems,
ya que el pnico haca que la gente retirara los depsitos de otros bancos que tambin
terminaban por quebrar. Al haber menos dinero en circulacin descendan las compras
y los precios, los crditos a las empresas disminuan.

El descenso de la actividad econmica y de los precios agravaba la situacin, ya que se

haca muy difcil pagar los crditos a las personas endeudadas, con lo que aumentaron
la conflictividad, los desahucios... Otro factor importante era el descenso de la
produccin y del empleo. La desviacin de capitales hacia la bolsa haba hecho que en
los ltimos aos las inversiones productivas fueran escasas. La crisis en el sector de los
bienes de consumo duradero (construccin, automvil...), sectores que haban sido los
ms dinmicos y la base de la prosperidad en los aos anteriores, se agravaba por el
desplome de la bolsa que haba supuesto, como hemos dicho, la reduccin de la
cantidad de dinero en manos del pblico y por consiguiente la reduccin del consumo.
Otro sector muy afectado fue el de las materias primas, la agricultura se vio muy
afectada ya que la produccin agraria no disminuy con lo que los precios se redujeron
an ms. El paro aument, la capacidad adquisitiva de las personas era menor, los
precios disminuyeron, las ventas a plazos se redujeron y el consumo se contrajo. En
resumen, la crisis se haba traspasado a la actividad econmica. Otro elemento que
dificultaba esta situacin era la rigidez de los salarios que no descendan al mismo ritmo
que los precios, por consiguiente las empresas no reducan los costes y el paro
aumentaba. La situacin que se estaba viviendo chocaba con la pasividad de las
autoridades y de la administracin que crean que era necesaria una limpieza en el
sistema para acabar con la especulacin. A esto hay que sumarle la creencia del
gobierno de que lo peor ya haba pasado, principio liberal de no intervencin. En
realidad la salida de la crisis exiga una inyeccin de dinero: aumentar la masa
monetaria, mayor cantidad de dinero en circulacin en manos del pblico y en los
bancos para aumentar el crdito, es decir, mayor gasto pblico a costa de aumentar el
dficit pblico.

1.3 La transmisin al resto del mundo

La crisis se inici en Estados Unidos, pero el resto de pases en el mundo ya tenan

problemas estructurales antes de desencadenarse el crac de la bolsa de Nueva York.
Se trata de problemas agrarios, por el descenso de los precios de los productos
primarios, y el elevado endeudamiento de ciertos pases.

El aumento de la produccin agraria tras la Primera Guerra Mundial responda a la

demanda de estos productos en los pases contendientes, esto fue una oportunidad
para las economas agrarias que tras la guerra aumentaban la produccin con unos
precios elevados. El descenso de estos precios, sumado a la dependencia del crdito
estadounidense por parte de estos pases, supona un problema, los pases estaban
endeudados por encima de sus posibilidades. El problema se agrav cuando a partir de
1928 Estados Unidos redujo el crdito al resto del mundo como consecuencia de la
restriccin del gobierno estadounidense y del atractivo de la bolsa, que haca que los
capitales se dirigieran a la bolsa en lugar de a los prstamos exteriores que eran menos
rentables. El alcance de la crisis, su difusin a escala mundial, fue consecuencia del
peso que la economa norteamericana tena sobre la economa mundial, la crisis se
transmiti a travs del comercio y finanzas internacionales. Otro factor fue el
mecanismo de patrn cambio oro. La cada mundial de los precios, primero los agrarios
y ms tarde los dems, junto con el elevado endeudamiento de los pases suponan
una difcil situacin. A esto hay que sumarle la desarticulacin del mercado
internacional de capitales por la repatriacin de los capitales americanos invertidos en
el resto del mundo.

1.3.1 La cada del comercio internacional

La reduccin del comercio internacional ya se dejaba notar antes de la crisis de la

bolsa estadounidense. Las polticas deflacionistas para mantener el patrn cambio oro
hacan disminuir el comercio internacional. A esto hay que sumarle las medidas
proteccionistas de los estados que ejercan restricciones a las importaciones mediante
barreras y aranceles.

Al estallar la crisis los intercambios de productos entre los pases se redujeron an ms.
Los pases ms avanzados redujeron la compra de productos primarios y a su vez los
pases exportadores de estos productos primarios redujeron sus importaciones de
productos manufacturados. Los pases redujeron sus ingresos por exportaciones y
siguieron la tendencia al proteccionismo. Estados Unidos promulg la ley arancelaria
Smoot-Hawley en 1930 con el objetivo de frenar la cada de precios, de los ingresos y
del empleo. La reaccin de los dems pases fue la de tomar medidas proteccionistas
tambin: barreras a las importaciones, aranceles, controles de cambios... Las trabas al
comercio se extendieron por todos los pases, cada pas se centraba en sus problemas
y esto empeoraba la situacin. En este punto me viene a la cabeza una reflexin en
cuanto a que los pases no aprendieron la leccin de aos atrs cuando el
aislacionismo y la no colaboracin internacional dificultaron la recuperacin de la
guerra. En este momento en que la crisis afectaba a todo el mundo, era muy difcil la
situacin y es lgico que cada pas mirara por sus intereses, pero la no colaboracin
internacional otra vez dificultaba la solucin del problema.

1.3.2 El colapso del mercado internacional de capital

Por otra parte, la crisis del mercado internacional de capitales tambin haba
comenzado antes del desplome burstil y despus de este en mayor medida. La
reduccin del crdito exterior de Estados Unidos haba disminuido ya antes de la crisis,
pero tras ella comenz la repatriacin masiva de los capitales invertidos. Este hecho
tuvo efectos desastrosos, sobre todo para los pases endeudados que dependan
mucho de los capitales americanos invertidos. Me refiero a los pases perdedores de la
Primera Guerra Mundial (Alemania, Austria, etc.) y tambin a los pases de la periferia
exportadores de productos primarios, ya que como hemos dicho antes, la reduccin de
los precios de estos productos primarios les llevaba a una delicada situacin. La
repatriacin de capitales como consecuencia de la crisis empeoraba por tanto la
situacin de los pases, que reducan las importaciones de productos americanos y del
resto del mundo contrayndose el comercio internacional. A estos problemas
financieros les seguan los problemas monetarios debido a la cada de las
exportaciones que afectaban a la balanza comercial.

Adems los gobiernos seguan polticas deflacionistas, reduciendo el gasto para impedir
el empeoramiento de la balanza comercial, como medidas para defender la paridad oro
de sus monedas, que queran que se mantuvieran fuertes. Al reducir el crdito los
pases deudores vean reducida su masa monetaria y deban utilizar oro para hacer
frente a los pagos, esto supuso el aumento de los impuestos, el encarecimiento de los
crditos, el descenso del consumo y la produccin y el aumento del desempleo. Tarde o
temprano los pases tendran que abandonar el sistema de patrn de cambio oro.

1.3.3 Derrumbamiento del patrn de cambio oro

Los pases que antes notaron la crisis monetaria y financiera fueron los pases de la
periferia. Estos eran los ms afectados por la deflacin ya que los precios de sus
exportaciones de productos primarios haban disminuido intensamente y en mayor
proporcin que los productos manufacturados. Esto supona enormes dficits en sus
balanzas comerciales. Las economas exportadoras de productos primarios ms
importantes se encontraban en Latinoamrica, Asia, Australia, Nueva Zelanda y los
pases de la Europa del este, como Bulgaria, Hungra o Rumana. Los dficits en las
balanzas de pagos de estos pases supusieron que agotaran sus reservas y se
declararan en suspensin de pagos.

Estos pases, como ya hemos dicho antes, estaban en muchos casos endeudados y la
crisis en su balanza de pagos afectaba directamente a los pases acreedores por las
suspensiones de pagos. La libra y el dlar estaban sometidos a una tremenda presin
ya que eran las dos monedas convertibles en el sistema de patrn de cambio oro.

Las primeras quiebras de bancos importantes fueron de bancos austriacos y alemanes.

Se trata de pases que tambin arrastraban una delicada situacin desde que fueron
derrotados en la Primera Guerra Mundial por su elevado endeudamiento y en los que
tambin tuvieron lugar suspensiones de pagos. La no cooperacin y ayuda
internacional hizo que no se pudiera resolver el problema. El hundimiento del sistema
monetario internacional afect de forma negativa a la libra, ya que se llevaba a cabo
una conversin masiva de libras esterlinas. El Reino Unido abandon el sistema de
patrn oro en septiembre de 1931, a partir de aqu todos los pases seguiran sus pasos
en diferentes fechas.
1.4 La salida de la crisis.

1.4.1 El New Deal

Para hablar de la salida de la crisis en Estados Unidos tenemos que hablar de un

nombre propio, el de Franklin Delano Roosevelt. Hasta este momento no hemos puesto
especial atencin en este trabajo en ningn otro presidente de los Estados Unidos, pero
en este caso s merece la pena. Roosevelt permaneci en el cargo de presidente
durante cuatro mandatos, desde 1933 hasta 1945, fecha de su muerte. Tuvo un papel
importante en acontecimientos como la Segunda Guerra Mundial, con la intervencin de
Estados Unidos en la guerra y la firma de tratados de paz. Pero vamos a centrarnos en
el tema que nos ocupa en este trabajo, es decir en las medidas polticas adoptadas por
Roosevelt al llegar al poder, que fueron fundamentales para la recuperacin de la crisis
en Estados Unidos. En las elecciones de 1932 result vencedor Roosevelt, derrotando
al hasta entonces presidente Hoover. Cuando Roosevelt lleg al poder Estados Unidos
se encontraba en el punto ms grave de la crisis, como hemos explicado anteriormente.
La economa estadounidense estaba hundida: millones de parados, hundimiento del
sistema bancario, recesin de la produccin y del consumo.

El pesimismo y la desesperanza se haban implantado en la poblacin. Antes de hablar

de las medidas que Roosevelt adopt, es necesario mencionar a uno de los
economistas ms importantes del siglo XX: John Maynard Keynes, un economista
britnico cuyas ideas influyeron en las teoras econmicas y en las polticas de los
gobiernos a partir de la crisis de 1929 y de la Segunda Guerra Mundial. En su obra
Teora General sobre el empleo, el inters y el dinero cuestionaba el liberalismo
econmico clsico y trataba de adecuar su postura a la realidad de aquel momento.
Convencido de que no haba forma de volver al capitalismo del laissez faire, pero
seguro tambin de la profunda conexin entre la libertad personal y poltica y el derecho
a la propiedad y la empresa privadas, busc un equilibrio entre colectivismo e
individualismo, con su corazn inclinndose hacia el ltimo y su cabeza hacia el
primero (Jackson, 2003: 227).

Keynes trat de buscar las causas que haban llevado a la Gran Depresin y propuso
una serie de soluciones para salir de ella. De esta forma propona que los gobiernos no
deban confiar en la accin de las fuerzas auto reguladoras, deban intervenir en la
actividad econmica y aumentar el gasto pblico, financindolo con un aumento del
dficit. (Tascn y Lpez, 2012: 143). Basada en gran parte es estas ideas de Keynes, la
poltica de Roosevelt supuso una ruptura con la poltica anterior, puso en marcha una
serie de medidas conocidas con el nombre de New Deal, con el objetivo de recuperar la
actividad econmica y reformar los aspectos que haban hecho llegar a la crisis (Simn,
1994: 393). La poltica anterior del presidente Hoover se haba caracterizado por la
poltica tradicional, de carcter restrictivo: poltica deflacionista, patrn cambio oro,
reduccin del gasto para conseguir el equilibrio presupuestario. A esto hay que sumarle
la postura pasiva de la Reserva Federal ante la depresin, lo que nos hace ver, como
ya hemos explicado anteriormente, el carcter liberal de la poltica de no hacer nada
ante la crisis. Con la llegada de Roosevelt a la presidencia, el Estado se volvi ms
intervencionista y sus medidas tuvieron un papel importante en la salida de la crisis, la
poltica deflacionista de Hoover fue sustituda por un planteamiento agresivo,
intervencionista y expansionista. (Temin, 1995: 102).

El New Deal asentaba la economa sobre bases nuevas. La salida de la crisis no se

producira por s sola, era necesaria la intervencin del Estado. Esto chocaba con el
tradicional capitalismo liberal, la mano invisible de Adam Smith y el laissez faire, que
deca que el mercado se regulaba por s solo y no era necesario la intervencin en l. El
intervencionismo del Estado fue polmico y criticado por este motivo, ya que Estados
Unidos haba sido tradicionalmente el pas defensor del capitalismo liberal. Haba voces
que decan incluso que este intervencionismo se aproximaba a los postulados del
comunismo. La aplicacin del New Deal fue difcil por la situacin de la que se parta,
pero al final tuvo resultados satisfactorios. La economa estaba sujeta y dependiente de
la poltica y se llevaron a cabo medidas expansionistas interviniendo en los asuntos
econmicos, lo contrario de lo que se haba hecho hasta entonces durante la pasividad
de la administracin de Hoover. Los pilares de la poltica del New Deal eran en primer
lugar, sanear la economa para evitar la repeticin de la crisis y devolver la confianza.
En segundo lugar, reactivar la economa impulsando el consumo mediante la inyeccin
de dinero y, por ltimo, conseguir un reparto menos desigual de la renta mediante
medidas sociales y disminuyendo el desempleo. El objetivo para reactivar la economa
era mantener los precios y reducir el desempleo, para ello era necesario un plan
conjunto sobre la agricultura, la industria y los transportes. Se actu en el campo del
dinero y el crdito, tambin hubo polticas agrcolas e industriales para sostener los
precios y aumentar la capacidad adquisitiva y el empleo.

1.4.2 Poltica monetaria y financiera

Especial importancia tena la regulacin de la banca y la bolsa ya que el mal

funcionamiento de estas haba sido el factor clave en el desencadenamiento de la
crisis. La primera ley presentada por Roosevelt en su mandato, y aprobada en el
Congreso, fue la Emergency Banking Act (Ley de Emergencia Bancaria) en marzo de
1933. Esta ley otorgaba plenos poderes al presidente para legislar en materia
financiera. Se ejerca as un mayor control sobre los bancos para aumentar la confianza
del pblico. Los bancos adheridos al sistema deberan tener un capital mayor (la
pequea dimensin de los bancos haba facilitado la transmisin de la crisis de unos a
otros) y la Reserva Federal poda intervenir para variar el volumen global de crdito. Se
comprob la solvencia de los bancos, aquellos que eran viables tendran a disposicin
ayuda estatal a travs de la Reconstrution Finance Corporation (Corporacin para la
Reconstruccin Financiera). El Estado compraba capital y obligaciones de bancos y
empresas en dificultades. Otra medida de esta nueva legislacin fue que los bancos se
dividan en comerciales y de inversin, solo los ltimos podan hacer operaciones a
largo plazo (crditos, inversiones en bolsa...) Se quera controlar la especulacin
burstil mediante un control mayor de las operaciones en bolsa. Para ello se cre la
Securities and Exchange Commission (Comisin de Valores y de Cambio) que
estableca una nueva reglamentacin. La inversin a crdito mediante los adelantos de
los brokers se vio limitada, ya que esta haba sido una de las causas del crac.

El otro elemento importante de la poltica monetaria fue el abandono del patrn cambio
oro y la devaluacin del dlar en enero de 1934. Esta no fue una medida que se vio
obligado a tomar el gobierno estadounidense, como en el caso del Reino Unido, al que
no le qued ms remedio debido a la presin a la que estaba sometida su moneda.
Estados Unidos tena suficientes reservas de oro pero puso en marcha esta medida
para reactivar la economa, estimulando el consumo, aumentando la masa monetaria y
el gasto pblico. Tras el abandono del patrn cambio oro, tuvo lugar la emisin de
billetes para devaluar el dlar. El objetivo era aumentar los precios internos para
reactivar la economa, de esta forma aumentaron los precios, la inversin y la demanda.
Adems las exportaciones eran ms competitivas con el dlar devaluado.

1.4.3 Polticas sectoriales de reactivacin

La poltica agraria del New Deal tena por objetivo impulsar la recuperacin de los
precios agrarios que haban venido cayendo desde antes de la crisis y proporcionar
crdito a los agricultores. Antes de Roosevelt ya se haba tenido que intervenir durante
el gobierno de Hoover sobre los precios, comprando productos para elevar los precios,
debido a la existencia de demasiados excedentes. La nueva poltica consista en llegar
a acuerdos con productores agrcolas sobre determinados productos. Se quera
conseguir que los precios de los productos agrcolas no variaran mucho en relacin con
los precios de productos industriales. Durante la crisis la bajada de los precios haba
afectado ms a los productos agrcolas ya que bajaban en mayor proporcin que los
industriales (Simn, 1994: 595). Para ello se cre la Agricultural Adjustment Act (Ley de
Ajuste Agrcola). Esta ley trataba de limitar la produccin y eliminar excedentes, para lo
que se ofrecan indemnizaciones a los agricultores que disminuyeran las cosechas de
los cultivos con excedentes. La ley posteriormente se declar anticonstitucional por el
Tribunal Supremo y se modific dando indemnizaciones, en lugar de por reducir
cosechas, por cultivar productos menos rentables. Lo que se consigui con todo esto es
que la poblacin activa agraria disminuyera y la superficie cultivada tambin. El capital y
el trabajo estaban concentrados ahora en menos superficie, lo que implicaba mayor
productividad. El gobierno tambin fij los precios agrarios por encima de los
internacionales y subvencion las importaciones.

Otra medida que se llev a cabo fue la creacin de una institucin de crdito rural para
facilitar la situacin de muchos propietarios que tenan sus explotaciones hipotecadas y
tenan el peligro de embargo. Para hablar de la poltica industrial tenemos que
referirnos a la National Industrial Recovery Act (NIRA). Esta ley buscaba reactivar la
actividad econmica y superar el problema de la deflacin, evitando la sobreproduccin
para conseguir el mantenimiento de los precios industriales y de los salarios. Para ello
se intentaron evitar excesos de produccin, obligando a las empresas a ciertos
requisitos e incentivando la productividad. Adems se hizo un gran esfuerzo para
colocar a gran nmero de parados en este sector.

Esta ley fue un fracaso y, al igual que la Agricultural Adjustment Act, el Tribunal
Supremo la declar inconstitucional. Donde s se consiguieron importantes avances fue
en el terreno de las mejoras sociales. Se crearon seguros sociales a travs de la Social
Security Act, que introdujo subsidios por jubilacin, seguros de desempleo y de
accidente laboral o enfermedad profesional. Quedaban fuera de prestacin las
enfermedades no profesionales, las familias de los trabajadores y los autnomos.
Dentro de este ltimo grupo estaban encuadrados los agricultores, que eran muchos,
con lo que podemos observar que aunque se consiguieron importantes mejoras en el
mbito social, estas eran muy desiguales y haba una gran parte de la poblacin que
segua desprotegida. A travs de los Programas de empleo pblicos se intentaba dar
solucin al principal problema de la depresin, el desempleo, que implicaba miseria al
no existir prestacin por desempleo. Roosevelt en principio era partidario del equilibrio
presupuestario, pero la situacin requera que el New Deal llevara a cabo un aumento
del gasto y por consiguiente del dficit pblico. El gasto pblico aument y fue
destinado a obras pblicas, agricultura e industria. Los programas de empleo
comprendan trabajos tiles, no competitivos con la empresa privada, por ejemplo
mejora del territorio, limpieza de bosques, plantacin de rboles. Adems se llevaron a
cabo obras pblicas como construccin de carreteras, puentes, aeropuertos, edificios
pblicos. Un proyecto que merece especial atencin fue el que llev a cabo un
organismo especial llamado Tennessee Valley Authority en el valle del ro Tennessee,
con el que se intent el desarrollo regional de esta zona agrcola, que estaba poco
desarrollada industrialmente y agotada por las repercusiones de la crisis.

Esta regin estaba formada por tierras de monocultivo de algodn, desgastadas por el
cultivo intensivo y sometido a frecuentes inundaciones. A travs de grandes obras se
regulariz el curso del ro que atravesaba la zona, mediante la construccin de 29
embalses con centrales elctricas. Esto supuso una mejora para la agricultura ya que,
adems de no verse sometidas estas tierras a las crecidas del ro, lleg la modernidad
a las explotaciones a travs de la electricidad y del agua corriente, mejorndose la
calidad de vida de los agricultores. Adems, la electricidad posibilit la implantacin de
industrias. La Tennessee Valley Authority desarroll fertilizantes, ayud a la
implantacin de la planificacin de los cultivos y ense a mejorar los rendimientos.
Tambin se facilitaron nuevas tierras de cultivo a las familias a cambio de
comprometerse a un plan de cultivo elaborado por la Escuela de Agricultura de la
Universidad de Tennessee, con lo que se consigui una agricultura ms variada y
productiva.

1.4.4 Poltica exterior

La llegada de Roosevelt al gobierno de los Estados Unidos supuso dar un
planteamiento de ms apertura a la poltica comercial exterior. El aislacionismo y el
proteccionismo que haban practicado todos los pases como consecuencia de la
extensin de la crisis a todo el mundo, como ya hemos explicado anteriormente, no
solucionaba el problema. Estados Unidos haba sido el primero en tomar este tipo de
medidas con la ley arancelaria Smoot-Hawley, pero la llegada de Roosevelt tambin
supuso una ruptura con lo anterior en el aspecto exterior. La estabilizacin del dlar en
1934 se not en las relaciones internacionales, y Estados Unidos promulg la
Reciprocal Trade Agrement Act (Ley de Acuerdos Comerciales Recprocos). Con esta
ley se redujeron los aranceles y las barreras al comercio para favorecer el comercio e
intercambios internacionales. As como la poltica de comercio exterior fue ms abierta,
por el contrario en el mbito de las relaciones internacionales Estados Unidos sigui
una poltica de no intervencin en los asuntos internacionales. La Neutrality Act (Ley de
Neutralidad) prohiba el envo de armas a ninguno de los bandos, agresor o vctima, en
los conflictos internacionales. Por eso permaneci al margen por ejemplo en la invasin
por Italia de Etiopa en 1935 o en la guerra civil espaola (1936-1939) (Kindleberger,
1985: 278- 281). Esta no intervencin en los asuntos internacionales permaneci
vigente hasta la entrada de Estados Unidos en la Segunda Guerra Mundial, cuando el
conflicto ya estaba avanzado. Los resultados del New Deal tardaron a llegar y no fueron
todo lo espectaculares que se esperaba. El paro segua alto y los precios y la
produccin no comenzaron a subir hasta 1934-1935. Algunas medidas tuvieron ms
xito que otras, pero en general la intervencin del Estado ante una situacin tan crtica
logr una mejora del poder adquisitivo de las personas y la recuperacin de la
confianza as como una reactivacin econmica evidente.

As, la produccin bruta en 1937 haba recuperado los niveles de 1929 y mantena un
crecimiento sostenido. En el otoo-invierno de ese mismo ao 1937 se produjo una
cada de los precios y de la produccin de materias primas (acero, textiles, algodn...),
esto fue como consecuencia de la saturacin del mercado y de la competencia de las
importaciones extranjeras (Alonso, 1990: 55-57). Se iniciaba una pequea recesin, un
cambio en la tendencia de la recuperacin de los aos treinta, que no tuvo graves
consecuencias y cuya recuperacin fue rpida, en muchos pases gracias al rearme y el
camino hacia la Segunda Guerra Mundial.
2 LA CRISIS DE 1929 EN EUROPA

2.1 La Crisis

Acabamos de analizar la crisis en Estados Unidos ya que este es el protagonista ms

importante de nuestro estudio y porque la crisis se inici all y fue el pas ms afectado.
Pero, como hemos dicho, la crisis se transmiti a todo el mundo y todos los pases se
vieron afectados en menor o mayor medida. Vamos a analizar la crisis en Europa, ya
que hubo pases como Alemania en donde las consecuencias de esta tambin fueron
terribles.

Como ya hemos explicado anteriormente, Europa tambin arrastraba debilidades

estructurales. La sobreproduccin en los productos agrarios haba hecho que los
precios de los productos primarios cayeran y esta reduccin de los precios primarios se
traspas posteriormente a los dems productos. Adems, el elevado endeudamiento de
los pases europeos les haca depender del crdito americano. Otro elemento de esta
debilidad estructural europea era que durante los aos veinte la recuperacin de
Europa tras la guerra era dbil y estaba mal orientada, en comparacin con Estados
Unidos. Es verdad que la prosperidad tambin haba llegado a Europa proveniente de
Estados Unidos pero el crecimiento econmico no era slido. El crecimiento econmico
en Estados Unidos se haba basado en los avances en las nuevas industrias que
aumentaban la productividad.

Por el contrario, en Europa exista una perspectiva demasiado esttica de la estructura

econmica de sus pases, se haban llevado a cabo demasiados esfuerzos en la
restauracin tras la guerra de las viejas industrias como son: carbn, hierro, acero,
textiles, construccin naval. Estas industrias se haban quedado atrasadas y Europa se
haba equivocado en la reconstruccin de las zonas industriales. Por el contrario,
haban surgido otros sectores ms dinmicos e importantes para el crecimiento
econmico. De ellos se aprovech Estados Unidos, pas ms adelantado en las
industrias ms avanzadas con tecnologa moderna, es el caso de los transportes,
maquinaria, qumica, etc. El desarrollo de estas industrias permiti a Estados Unidos un
crecimiento econmico moderno. Esta modernidad tambin lleg a la industria europea,
pero ms tarde y con un alcance menor.

Estas debilidades de la estructura econmica europea suponan una falta de dinamismo

en la produccin y el comercio. Este hecho se reflejaba en el comercio exterior, donde
las exportaciones europeas perdan peso en relacin con las exportaciones de Estados
Unidos, ya que esta era una economa ms productiva y moderna. Del mismo modo, las
exportaciones de capital europeo al exterior tambin cayeron en detrimento de las de
Estados Unidos, ya que como dijimos, a partir de entonces este pas se haba
convertido en el acreedor internacional. La situacin de Europa era que estaba en clara
desventaja con respecto a Estados Unidos y dependiendo de este pas. La equivocada
orientacin de la poltica econmica europea en los aos veinte debi ser responsable
de una gran parte de los desastres que siguieron. Al estallar la crisis econmica, la
debilidad y dependencia de Europa hizo que la crisis se extendiera por todos los pases
europeos.

Esta transmisin de la crisis fuera de las fronteras de Estados Unidos fue consecuencia
del peso que tena la economa norteamericana sobre el resto del mundo, muchos
pases dependan financieramente de ella y ejerca como motor del comercio
internacional. De hecho, al estallar la crisis y dejarse notar en la economa de Estados
Unidos los mecanismos de transmisin de la crisis que hemos explicado en el captulo
anterior entraron en accin: cada del comercio internacional, crisis del mercado de
capitales y repatriacin de las inversiones a Estados Unidos. Adems, a esto hay que
sumarle la transmisin de la crisis financiera por el mecanismo del sistema de patrn
cambio oro.

Con la cada de la bolsa de Nueva York la crisis financiera se traspas a todo el mundo.
Los bancos estadounidenses reclamaron los crditos que haban concedido a otros
bancos europeos o a empresas y administraciones pblicas europeas. La crisis
americana tuvo enormes consecuencias en Europa, la contraccin crediticia supuso un
cambio de expectativas de una poca de prosperidad. Los grandes afectados fueron los
pases del rea germnica y austriaca ya que eran los ms dependientes de la
financiacin estadounidense.

El primer banco importante que quebr fue el Credit Anstal austriaco en mayo de 1931,
este era el mayor banco mixto del pas. Su quiebra afect a gran nmero de empresas
a las que estaba vinculado, adems gran parte de sus accionistas y su actividad
estaban en el extranjero, con lo que los efectos de su quiebra traspasaron las fronteras
austriacas. El Estado fue incapaz de detener su quiebra ya que este era un pas
endeudado que haba dejado de percibir los crditos americanos de los que tanto
dependa. Los siguientes bancos importantes que entraron en crisis fueron los hngaros
y a continuacin los bancos alemanes. La llegada de la crisis a los bancos alemanes
tuvo graves repercusiones sobre el resto de Europa ya que Alemania era una
importante potencia europea que dependa de los crditos exteriores. El Reichsbank,
Banco Central de Alemania, perdi la mitad de sus reservas de oro y en julio de 1931
explot la crisis bancaria en Alemania con la suspensin de pagos del Darmstadter de
Berln. Hubo muchos ms bancos que se vieron afectados, pero estos que he
mencionado eran los ms importantes y su quiebra tuvo graves efectos en la
transmisin de la crisis financiera. La crisis bancaria alemana se difundi a toda Europa,
las suspensiones de pagos y las quiebras bancarias se sucedan. La insolvencia de
Alemania conllev el colapso financiero de Europa Central.

A travs del mecanismo de patrn de cambio oro la presin se traslad al Banco de

Inglaterra, ya que la libra, junto al dlar, era la moneda convertible en oro y el Reino
Unido tena unas reservas modestas de este metal. El Reino Unido se vio obligado a
tomar la decisin de abandonar el patrn de cambio oro, esto tuvo lugar el 21 de
septiembre de 1931. El Reino Unido fue el primer pas en abandonar el sistema de
patrn de cambio oro, los dems pases le seguiran posteriormente, los
inmediatamente siguientes fueron los pases de la Commonwealth y otros pases
europeos dependientes del Reino Unido. El abandono del patrn cambio oro supona
ventajas para los pases ya que aliviaba las presiones deflacionistas y mejoraba la
competitividad de sus exportaciones por la devaluacin de la moneda. A partir de
entonces los tipos de cambio de las monedas dejaron de ser fijos para ser fluctuantes,
lo que implicaba incertidumbre e inestabilidad en los cambios.

Con este panorama en que haba llegado la crisis a Europa, las consecuencias de esta
fueron tremendas en todos los aspectos. En el plano econmico la quiebra de los
bancos, el cierre de muchas empresas, la disminucin de la produccin, bajada de
precios (deflacin), reduccin de exportaciones e importaciones, dificultad en los
equilibrios presupuestarios de los estados... En el aspecto social o humano, las
consecuencias fueron tambin terribles: aumento del desempleo (largas colas de
parados), disminucin de la renta nacional, indigencia, aumento de la delincuencia.
Desde el punto de vista poltico los estados, que hasta entonces haban seguido el lema
de dejar libremente a la economa, adoptaron un intervencionismo creciente para
intentar evitar la repeticin de una crisis como esta.

2.2 Las salidas de la crisis

La crisis econmica iniciada en Estados Unidos se haba extendido a todo el mundo y

en lugar de buscar soluciones de manera conjunta lo que sucedi fue una ausencia de
cooperacin internacional. Se llevaron a cabo tmidos intentos para solucionar el
problema, pero no tuvieron efectos positivos sobre la crisis ya que eran inadecuados y
discontinuos. Un ejemplo fue la moratoria del pago de reparaciones que se le concedi
a Alemania a travs del Banco de Pagos Internacionales (BPI), fundado en Zurich en
1930. Esta entidad en principio tena la funcin de supervisar el pago de las
reparaciones de guerra, posteriormente, con esta funcin obsoleta, se convirti en una
institucin de encuentro entre los principales Bancos Centrales para tratar el tema de
los prstamos internacionales. Otro intento de llegar a soluciones para el problema de
la crisis fue la Conferencia Econmica de Londres en junio de 1933, que tuvo lugar
entre los representantes de 66 naciones. En ella se intent estudiar la manera de salir
de la crisis, pero fue un fracaso ya que la colaboracin de los pases era difcil y no se
consigui. De hecho, los pases asistentes no llegaban con mucho entusiasmo a la
Conferencia, ya que saban que una solucin conjunta era muy complicada: En una
conferencia dada en la radio el 20 de mayo y aprobada por Roosevelt se sugiri que no
se obtendran demasiados resultados de la Conferencia Econmica Mundial, aparte de
comparar las experiencias nacionales (Kindleberger, 1985: 255).

Los pases se preocupaban ms por su recuperacin interna tratando de corregir el

equilibrio presupuestario. Solo se llevaban a cabo acuerdos bilaterales entre pases,
pero estos no solucionaban el problema porque hubiera sido necesaria una solucin
conjunta (Zamagni, 2010: 192-195). La realidad era que las medidas que tomaban los
gobiernos eran medidas proteccionistas para proteger sus propios intereses. El arancel
proteccionista americano Smoot-Hawley hizo que la reaccin en los pases europeos
fuera la de aranceles ms duros an frente a los productos americanos para proteger
su mercado interno. La consecuencia de esto era la reduccin an mayor del comercio
internacional y por consiguiente de la actividad econmica (Carreras, 2003: 378). Como
podemos ver, la colaboracin internacional se debilit a causa del proteccionismo y la
competencia entre las naciones, adems no haba ningn organismo internacional de
gran alcance para contrarrestar los efectos del nacionalismo econmico.

Junto al nacionalismo de los pases para proteger sus propios intereses, la otra palabra
clave que define las polticas de los pases para salir de la crisis es el intervencionismo.
El aumento de la importancia de los estados y de su intervencin en la economa
estuvo presente en la mayora de los pases. El Estado como director de la economa,
ya que esta por s sola no era capaz de salir de la crisis. Esto supona el abandono del
tradicional liberalismo econmico y el laissez faire, siguiendo los postulados de Keynes,
como ya hemos visto en el caso de Estados Unidos. El Estado deba estimular la
economa, aumentando el gasto pblico para mantener la actividad y estimular la
demanda.

El punto ms grave de la crisis fue en 1932 y los principios de la recuperacin los

encontramos en 1933, recuperacin lenta que se interrumpi temporalmente en 1937.
Los precios haban subido de forma equilibrada durante los aos anteriores, pero en
1937 en Estados Unidos la tendencia cambi. El impulso de la actividad anterior haba
llevado a la acumulacin de existencias y los precios bajaron. Este cambio de
circunstancias se traspas al comercio exterior y se dej notar en todos los pases.

Esta suave recesin pronto se super y prosigui la recuperacin econmica de la crisis

gracias en gran medida al rearme, ya que a finales de los aos treinta la guerra se vea
cercana. La situacin econmica mundial era difcil, pero la situacin poltica era
todava peor. La tensin entre los pases iba en aumento y los conflictos internacionales
se sucedan: invasin por Italia de Etiopa en 1935, guerra civil espaola en 1936,
movimiento militar alemn en la Renania en 1936, ataque de Japn a China 1937. Aqu
se puso de manifiesto la incapacidad de la Sociedad de Naciones, que fracas en los
aos treinta, ya que no pudo evitar los conflictos internacionales que eran la antesala de
la Segunda Guerra Mundial. La guerra se acercaba con rapidez y la necesidad de
prepararse para ella era una obligacin para todas las potencias, aumento de los gastos
militares, construccin de fbricas de armamento, almacenamiento de abastecimientos.
En el caso de Alemania los preparativos militares haban comenzado mucho antes, casi
tan pronto como la llegada de Hitler al poder, aunque a partir de 1936 en mayor medida.

2.3 Pases ms importantes

A continuacin vamos a llevar a cabo un estudio de los pases ms importantes de

Europa y que tienen un papel fundamental en este tema que estamos desarrollando. En
primer lugar analizaremos Alemania, ya que como hemos dicho, fue el pas junto con
Estados Unidos ms afectado por la crisis, y por tanto el ms afectado en Europa,
adems fue pieza clave en la transmisin de la crisis a los dems pases europeos. En
segundo lugar analizaremos el Reino Unido y su rpida salida del sistema de patrn
cambio oro, por ltimo, siguiendo la estructura de los otros captulos, haremos un
repaso de la situacin de Francia e Italia.
2.3.1 Alemania

Alemania es el primer pas que vamos a analizar ya que es en Europa el pas ms

afectado por la crisis. Junto con Estados Unidos estos son los dos pases en donde la
crisis se dej notar con mayor gravedad.

La renta nacional haba crecido durante la segunda mitad de los aos veinte, los datos
de desempleo haban mejorado pero seguan altos. Como en los dems pases, los
agricultores ya notaban desde antes de la crisis la bajada de los precios. La diferencia
con otros pases es que Alemania era un pas muy endeudado desde la dcada
anterior, en donde los prstamos norteamericanos le haban ayudado a afrontar las
reparaciones exigidas por la guerra y tambin haban servido para llevar a cabo su
recuperacin econmica. El problema era que haba mucha dependencia del crdito
exterior, Alemania confiaba mucho en l para seguir creciendo ya que este era un pas
industrial que ya haba dejado atrs la recuperacin de la guerra, precisamente gracias
a la financiacin exterior.

Las exportaciones de capital americano ya estaban decreciendo desde antes de la

crisis, pero a partir de 1929 se restringieron como consecuencia de la crisis econmica,
y no solo eso, sino que tambin comenzaron las repatriaciones de capitales invertidos.
A esto hay que sumarle la crisis bancaria, debida a la debilidad estructural de la banca
alemana y a la dependencia del crdito exterior.

La crisis bancaria austriaca, como ya hemos dicho, afect inmediatamente a los bancos
alemanes, la crisis bancaria se traspasaba de pas en pas. No se pudo solucionar el
problema, el colapso de los bancos alemanes conllevaba insolvencias y suspensiones
de pagos que afectaban a otros pases acreedores de Alemania. El sistema crediticio
europeo se tambaleaba. La crisis de 1929 tuvo graves consecuencias para Alemania.
La Repblica de Weimar fue duramente golpeada por la Depresin cuando se
detuvieron los prstamos americanos para ayudar a su economa. El poder adquisitivo
de los alemanes disminuy, las inversiones se redujeron, as como la produccin
industrial. El desempleo aument, especialmente en las grandes ciudades y
posteriormente el sistema poltico deriv hacia el extremismo. El partido poltico nazi de
Hitler lleg al poder en enero de 1933 aprovechndose de esta difcil situacin, pero de
este tema nos ocuparemos ms adelante.

La situacin de Alemania era muy delicada, en un primer momento se le ofreci la

moratoria en el pago de las reparaciones. Posteriormente, en julio de 1932, se celebr
la Conferencia de Lausana en donde los representantes de las principales potencias
europeas decidieron la suspensin definitiva de las deudas de guerra, a cambio de un
pago final de 3.000 millones de Reichsmarks, pago que no se efectu. Se dieron cuenta
de que la situacin de Alemania por la depresin econmica haca imposible que esta
siguiera efectuando los pagos por las reparaciones (Hardach, 1980: 207-211).

La Conferencia de Lausana supuso un alivio para Alemania, el pago de las

reparaciones que vena arrastrando desde el final de la Primera Guerra Mundial por fin
se haba acabado. Pero las polticas llevadas a cabo por los gobiernos que estaban
presentes en aquel momento tan difcil de la crisis fueron un fracaso. En principio,
Alemania respondi ante la crisis con medidas deflacionistas para conseguir el
equilibrio presupuestario como en otros pases, control de cambios, limitar
importaciones, reduccin del gasto pblico. El objetivo eran los precios bajos para que
los productos alemanes fueran competitivos en el exterior. Pero los precios
internacionales tambin se redujeron y las exportaciones alemanas no mejoraron. Las
consecuencias de las medidas deflacionistas fueron: aumento del inters, aumento de
los impuestos, disminucin de los sueldos y prestaciones sociales, disminucin de la
renta y la produccin industrial y aumento del desempleo. Estas polticas adems de no
conseguir su objetivo, empeoraron la situacin de una economa que ya estaba muy
mal. La situacin era crtica, Alemania estaba lacrada por el grave problema del
desempleo. Hitler se aprovech de la situacin para ir ganando popularidad ya que su
partido poltico se supo presentar como alternativa en el momento de la crisis, para
posteriormente conseguir el poder.
La figura de Hitler tambin requiere, al igual que Roosevelt en el caso de Estados
Unidos, dedicarle especial atencin. En ambos casos, tanto en Alemania como en
Estados Unidos, la llegada al gobierno de estos dos hombres supuso una ruptura con lo
anterior para conseguir salir de la difcil situacin a que les haba llevado la crisis,
aunque evidentemente existen grandes diferencias entre un pas y otro. Adems Hitler
es uno de los personajes ms relevantes del siglo XX, ya que llev al mundo hacia la
Segunda Guerra Mundial.

La llegada de Hitler supona un sistema econmico y poltico nuevo, diferente del

capitalismo y del comunismo: el nacionalsocialismo o nazismo. Tambin supona una
nueva ideologa, basada en planteamientos racistas y xenfobos. Las bases del
nazismo eran las siguientes: por una parte la idea de pueblo ms que territorio o
estado, esto supona exclusiones sociales de judos, gitanos, etc, lo que llev al
antisemitismo que mat a 6 millones de judos en el holocausto nazi. Por otra parte, el
resentimiento por la prdida de la Primera Guerra Mundial y los Tratados de Versalles
que obligaron a Alemania a condiciones humillantes de pagos de reparaciones y
prdidas de territorios. El sentimiento de venganza llevaba al camino hacia una nueva
guerra y a la idea del espacio vital dominando pueblos vecinos a los que consideraban
inferiores.

En el plano econmico, la poltica y la economa estaban subordinadas a los intereses

del Estado a travs del partido nico de Hitler. Control por parte del Estado de todos los
aspectos de la economa. Se tena que conseguir la superioridad econmica mediante
la expansin, la autarqua y el corporativismo. Predominio de Alemania mediante el
poder militar, desvinculndose de los compromisos internacionales.

Hitler lleg al poder de forma democrtica, en las elecciones de 1932 el partido

nacionalsocialista de Hitler fue el ms votado con el 32% de los votos. Este xito se
debe, como he dicho antes, a que supo venderse como una alternativa para salir de la
crisis y tambin al miedo de los capitalistas ante la posible llegada del comunismo, lo
que hizo que vieran con buenos ojos al nazismo. Por eso Hitler obtuvo el poder con el
apoyo de los conservadores. Posteriormente, instaur el estado de excepcin, disolvi
el Parlamento y concentr todo el poder en su partido nico (Feliu y Sudri, 2007: 396-
400).

Al principio, durante el primer plan cuatrienal, el principal objetivo era solucionar el

problema ms importante de Alemania, el desempleo. Para ello, se aument
considerablemente el gasto pblico para llevar a cabo proyectos de obras pblicas
como construccin de infraestructuras, autopistas, edificios, instalaciones. Un ejemplo
de la realizacin de obras pblicas fueron las necesarias para celebrar en 1936 los
Juegos Olmpicos de Berln. Con estos programas se consigui crear empleo y
reactivar la economa. El sistema para financiar este gran gasto pblico era la
prefinanciacin. El Estado obtena financiacin emitiendo bonos y letras a corto plazo
con inters. Los poseedores de estos bonos, en muchos casos empresas, podan
mantenerlos o bien descontarlos en el Reichbank, exista confianza en este sistema, se
saba que esas letras o bonos se cobraran. Esto fue un xito ya que el Estado
consigui financiar inversiones sin ahorro previo ni inflacin (Nouschi, 1996: 197).

Por otra parte se cre el Frente Alemn del Trabajo en 1933. Ejemplo de la autarqua y
corporativismo nazi, el Estado diriga toda la vida econmica, unidad de accin en el
terreno econmico, ya que en esta organizacin se incluan tanto empresarios como
trabajadores. Se regulaban los salarios y las condiciones laborales (Kindleberger, 1985:
281). Los sindicatos fueron prohibidos, sus lderes arrestados y sus propiedades
confiscadas. La destruccin de los sindicatos persegua el objetivo de reducir salarios.
Segn los nazis, si se mantenan los salarios altos no se generaba empleo, de los
sindicatos solo se beneficiaban los empleados que tenan trabajo y que estaban
protegidos por los sindicatos, pero no se generaba empleo para los desempleados. Era
necesario eliminar los sindicatos para conseguir una mayor distribucin de la renta,
distribucin del dividendo social entre la poblacin. Se decret el servicio laboral
obligatorio masculino y se llev a cabo una campaa de incentivos fiscales y
propaganda para mandar a las mujeres a los hogares en lugar de trabajar. De este
modo, aumentaba la demanda de trabajo con las obras pblicas y disminua la fuerza
de trabajo al sacar a la mujer del mercado laboral. As se consigui disminuir el
desempleo (Temin, 1995: 105-119). Adems, el Estado ejerci un control estatal de la
produccin mediante la Ley para la Preparacin de Constitucin Orgnica de la
Economa Alemana de 1934, las empresas privadas quedaban bajo la supervisin del
Estado.

A partir de 1936 entr en marcha el segundo plan cuatrienal con un nuevo objetivo
principal: la preparacin para la guerra. El empleo se haba recuperado exitosamente y
la recuperacin de la crisis estaba afianzada. El programa de obras pblicas segua
pero ahora se daba prioridad al rearme y los preparativos para la guerra. El gasto militar
era elevado y estaba dirigido hacia muchos sectores, tanto industrias de armamento
como industrias relacionadas con abastecimientos para la guerra y materias primas
(caucho, petrleo, grasas...). Tambin aumentaron los impuestos. Se decret el trabajo
obligatorio para cualquier habitante del Reich, incluso las mujeres que aos antes se
quera que estuvieran en los hogares. La jornada laboral aument de 40 horas a 48h.
Se moviliz el pas hacia una economa de guerra, con el objetivo de prepararse para el
conflicto, el desempleo sigui disminuyendo (Alonso, 1990; Kindleberger, 1985).

Como podemos ver, los objetivos nazis cambiaron durante los aos treinta, en principio
solucionar el problema del desempleo y, a medida que se aproximaba la guerra, el
rearme y la preparacin para ella. Alemania fue el pas que antes empez este proceso
de rearme. Todo esto se llev a cabo a travs de una poltica de expansin a travs del
gasto pblico y los resultados fueron espectaculares: aument la produccin industrial,
aument la renta nacional y se consigui el pleno empleo.

En cuanto a la poltica exterior de Alemania se bas en la autarqua, solamente

relaciones bilaterales con ciertos pases socios. El comercio exterior alemn se diriga
hacia pases con acuerdos comerciales, es el caso de pases de Europa del Este y
Europa Central, adems de Latinoamrica. La influencia econmica sobre Europa
oriental fue muy fuerte, posteriormente ese control econmico pas a ser poltico en los
inicios de la Segunda Guerra Mundial. El comercio exterior internacional se haba visto
perjudicado, como dijimos en el captulo anterior por la crisis, en el caso de Alemania su
comercio se limitaba solamente a esos pases, ya que adems, las relaciones con las
democracias occidentales cada vez se fueron haciendo ms tensas.

El rearme de Alemania, a partir de la segunda mitad de los aos treinta, haca ver
cules eran sus intenciones, la Segunda Guerra Mundial se estaba acercando y
Alemania tom la iniciativa antes que las dems potencias a la hora de prepararse para
ella. A medida que se acercaba la guerra, la tensin iba en aumento y los dems pases
tambin tuvieron que llevar a cabo polticas de rearme ya que Alemania les estaba
desafiando.

2.3.2 Reino Unido

El Reino Unido sufri la crisis de manera ms leve que otros pases. Era un pas que no
estaba tan endeudado como por ejemplo Alemania y adems eludi muy bien la crisis
con la rpida salida del sistema de patrn cambio oro de su moneda. Los antecedentes
de la crisis en este pas son similares a los dems pases, las grandes deudas
interaliadas, aunque ya hemos dicho que el Reino Unido no era el pas ms endeudado,
la superproduccin de productos primarios que haba significado la bajada de los
precios.

Como ya hemos explicado en el apartado de Alemania, la crisis financiera de Europa

central afect rpidamente al Reino Unido y a su moneda la libra, que era junto con el
dlar la nica moneda convertible en oro y base del sistema. La consecuencia fue la
fuga de capitales exteriores, capitales que se haban invertido en el Reino Unido
cuando la libra estaba fuerte, pero ahora en situacin de crisis y con el sistema
crediticio europeo desmantelado estos capitales volvan a su lugar de origen. El Reino
Unido tuvo que utilizar sus reservas para hacer frente a esta fuga de capitales, reservas
que se estaban prcticamente agotando. No qued ms remedio al Reino Unido que
abandonar el sistema de patrn cambio oro en septiembre de 1931. El abandono del
patrn cambio oro supuso en principio un fracaso para el Reino Unido, ya que este pas
haba sido el principal impulsor de la vuelta al sistema tras la Primera Guerra Mundial
para volver a la estabilidad de antes de la guerra. Con la llegada de la crisis hubo que
abandonar de nuevo este sistema, pero en el fondo el abandono del patrn cambio oro
tuvo resultados beneficiosos para el Reino Unido. En primer lugar, se libr de la presin
a la que estaba sometida su moneda como consecuencia de la crisis financiera en
Europa y en segundo lugar, con la devaluacin de la libra, se convirti en un pas ms
competitivo exteriormente y mejoraron sus exportaciones.

La poltica comercial exterior tambin se dirigi hacia el proteccionismo tras la crisis

como en otros pases, hay que decir que el Reino Unido tambin haba sido
tradicionalmente la principal impulsora de la poltica internacional de comercio libre,
pero esta vez no luch por reestablecer el comercio y las relaciones internacionales
como lo hizo en los aos veinte sin resultado. La realidad fue que el Reino Unido se
decant por medidas proteccionistas y aranceles para estimular la demanda interior.
Adems, dio preferencia al comercio con las colonias, en los pases de la
Commonwealth tena un gran mercado.

La crisis econmica se dej notar en el Reino Unido, disminuy la produccin, aument

el desempleo. Pero la renta nacional no disminuy tanto como en Estados Unidos o
Alemania, adems la recuperacin y salida de la crisis fue ms rpida (Youngson, 1980:
139-153).

Como hemos comentado anteriormente, el Reino Unido no sufri la crisis tan

gravemente como otros pases. Aunque la poltica gubernamental no fue tan influyente
para la salida de la crisis como por ejemplo en Alemania, ya que el gobierno no tom
medidas agresivas contra la depresin, la recuperacin pronto se inici, aument la
produccin industrial, aunque el problema del desempleo no se lleg a solucionar.

Por una parte, externamente, las primeras reacciones ante las crisis no tardaron en
llegar, el abandono del patrn cambio oro en 1931 y el proteccionismo apoyndose en
el mercado de los pases de la Commonwealth. En la Conferencia de Otawa, que tuvo
lugar en 1932 entre el Reino Unido y sus dominios coloniales, se reconoci el fracaso
del patrn cambio oro y se renunci a volver a l. Adems tambin se dio preferencia al
comercio libre entre el Reino Unido y sus colonias, renunciando al libre comercio con el
resto del mundo. Es decir, el Reino Unido ampli su mercado interno a todos los pases
de la Commonwealth, manteniendo el proteccionismo con el resto de pases.

Por otra parte, internamente, la depreciacin de la moneda por el abandono del patrn
cambio oro y el dinero barato facilitaron la recuperacin de la empresa privada y el
consumo. Los sectores ms afectados en donde ms se concentraba el desempleo
eran el sector del carbn, construccin naval, textil, algodn... Por el contrario haba
otros sectores ms modernos en donde la recuperacin fue ms extraordinaria, por
ejemplo el sector del automvil, industria elctrica, industria qumica, construccin de
vivienda. El aumento de las industrias de bienes duraderos y sobre todo de la
construccin de vivienda fue la base de la recuperacin internamente. El mayor xito
econmico de la vivienda fue debido a los estmulos a la construccin: reduccin de los
costes de produccin mediante el dinero barato, ayuda gubernamental, aumento de las
rentas. El auge de la vivienda arrastr a otros sectores hacia la recuperacin
econmica.

Por ltimo, hay que decir que a finales de los aos treinta el rearme tom importancia.
El Reino Unido era la mayor potencia europea y la poltica expansiva llevaba a cabo por
Hitler en estos ltimos aos de la dcada, hizo que el Reino Unido diera importancia a
la preparacin de la guerra y aumentara considerablemente los gastos de reame
(Aldcroft, 2003: 104-105; Kindleberger, 1985: 286-287).

2.3.3 Francia

De los grandes pases europeos, Francia fue el menos sacudido por la depresin. Esto
era debido a su menor nivel de industrializacin y su agricultura diversificada que le
permitieron luchar con mejor eficacia, pero experiment ciertas dificultades. Adems
Francia fue el pas menos afectado por la crisis financiera, ya que posea grandes
reservas de oro, esto hizo que Francia mantuviera el sistema de patrn cambio oro
durante ms tiempo que otros pases.

Como podemos ver, la crisis en Francia fue ms leve que en otros pases, esto no
quiere decir que en Francia no tuvo consecuencias la crisis, el estancamiento por la
crisis ech a perder los progresos de los aos anteriores. La realidad fue que la crisis
lleg ms tarde que en otros pases, pero tambin dur ms, la recuperacin de este
pas fue ms larga y ms lenta. La economa francesa tard mucho tiempo en
recuperarse, hasta la Segunda Guerra Mundial la produccin no se recuper, con esto
nos podemos hacer una idea de la inferioridad de este pas en las vsperas de la
Segunda Guerra Mundial.

El error del gobierno francs fue el mantenimiento del franco en el patrn de cambio
oro. Debido a sus abundantes reservas de oro decidieron mantener el franco fuerte ya
que en un principio, como hemos dicho, la crisis no afect tanto como en otros pases.
Francia permaneci en este sistema formando el llamado bloque oro junto con Suiza,
Pases Bajos, Blgica, Italia y Polonia.

La consecuencia de esto fue que tras el abandono por parte de Estados Unidos y del
Reino Unido del sistema de patrn cambio oro, la libra y el dlar se devaluaron, por
tanto los precios franceses eran ms elevados y perdan competitividad en las
exportaciones. El gobierno francs se vio obligado entonces a llevar a cabo una poltica
deflacionista bajando los precios. Esta poltica fue un fracaso e impopular entre la
poblacin, ya que la necesidad de equilibrar el presupuesto implic bajar los precios y
reducir los salarios. Esto supuso el aumento del desempleo y la disminucin de la renta.

La gestin de la crisis en Francia fue incorrecta, los gobiernos que se sucedieron no

consiguieron solucionar el problema de la depresin, sino todo lo contrario, aumentarla.
En 1932 lleg al poder un gobierno radical que trat de conseguir el equilibrio
presupuestario mediante el aumento de los impuestos y la reduccin de los gastos.
Posteriormente le sucedi en 1935 un gobierno conservador que sigui con la misma
direccin, reduciendo an ms los gastos. Adems llev a cabo medidas de restriccin
de importaciones y de ayuda a la industria.

Tenemos que remontarnos a 1936 para ver un cambio en la poltica francesa, en las
elecciones de ese ao gan el Frente Popular, una coalicin de izquierdas formada por
socialistas, comunistas y radicales. Este ao es importante por la salida de la moneda
francesa del patrn cambio oro, lo que signific la devaluacin del franco. Holanda y
Suiza siguieron a Francia poco despus, era el fin del bloque oro. Se firmaron tambin
este mismo ao los Acuerdos de Matignon entre patronal, sindicatos y gobierno. Se
consiguieron gracias a ellos avances importantes en las condiciones de trabajo y
salarios, aumentos salariales, vacaciones pagadas de 3 semanas, horario semanal de
40 horas... Junto a estos dos aspectos que acabo de explicar, devaluacin del franco y
mejores condiciones laborales, el Estado ejerci un mayor control sobre la economa, lo
que supuso un estmulo para la demanda: programa de obras pblicas, compra de
excedentes de productos agrarios. La produccin aument moderadamente, mejoraron
las exportaciones gracias a la devaluacin del franco, se consigui una ligera
disminucin del desempleo. Los sueldos subieron pero tambin los precios, no se
consigui el efecto deseado sobre la inversin que se desplom. El gobierno del Frente
Popular s supuso un cambio y un estmulo para la recuperacin, pero no consigui el
xito que se quera y haba desconfianza hacia el gobierno. Adems en 1937 la
economa, como hemos dicho, sufri un nuevo estancamiento, los gastos de rearme
aumentaron considerablemente para invertir esta tendencia, a lo que le siguieron
nuevas devaluaciones del franco.

2.3.4 Italia

La importancia de este pas y relevancia en el tema de la crisis es inferior a la de los

dems pases que hemos analizado, pero vamos a hacer un breve repaso de Italia en
esta poca para seguir con la estructura de captulos anteriores y para ver un ejemplo
ms de otro pas que pas por dificultades como consecuencia de la crisis.
A medida que se acercaba la crisis de 1929 iba aumentando el desempleo, esto
muestra la debilidad de este pas ya desde antes de la crisis. El punto mximo de
desempleo se situ en 1933. Italia tampoco sali en un principio del sistema de patrn
cambio oro, posteriormente tras abandonar Francia el sistema se vio obligada a
abandonarlo tambin por la imposibilidad de mantener la lira fuerte. Debido a la
revaluacin de la lira los salarios y los precios disminuyeron. Los precios disminuyeron
en mayor medida que los salarios, por tanto los salarios reales no bajaban, la capacidad
adquisitiva de los trabajadores no disminua. El problema era el gran nmero de
desempleados que haba en el pas y que iban en aumento, estos evidentemente no
perciban salarios y el sistema de subsidios era muy limitado, lo que les haca estar en
una situacin muy difcil.

Gran nmero de empresas fracasaron a pesar de la ayuda del Estado a la industria, el

Estado italiano llev a cabo una poltica intervencionista. Se impuso, al igual que en el
caso de Alemania, el corporativismo y la autarqua. Un ejemplo de esto fue el Instituto
para la Reconstruccin Industrial (IRI), fundado en 1933, que salv a muchas vctimas
de la crisis econmica. Esta institucin se convirti en acreedor, comprando
participaciones y en muchos casos en propietario, de las industrias a las que ayud, el
Estado ejerca cada vez mayor control pblico de la industria. Otra institucin que se
fund fue el Instituto Mobiliare Italiano (IMI) en 1931, mediante el cual el Estado
controlaba el empleo y el desempleo.

En 1934 se decret obligatoria la corporativizacin de las empresas, corporaciones

empresariales a travs de crteles en todos los sectores que mediante acuerdos
limitaban la competencia del sector, sectores que deban seguir las rdenes del Estado.
El Estado controlaba la concentracin empresarial y la creacin de nuevas empresas,
poco a poco las inversiones se fueron desviando hacia fines militares. La autarqua
aseguraba que los recursos escasos se dirigieran a la industria pesada con el objetivo
de sustituir las importaciones y potenciar industrias fundamentales para la produccin
blica.
Adems de la intervencin en el sector industrial, el Estado tambin tom medidas en la
agricultura, como por ejemplo el aumento de la extensin de terrenos de cultivo,
desecamiento de humedales proporcionando buenas tierras y permitiendo el
establecimiento de nuevas explotaciones.

En definitiva, se persegua la recuperacin econmica y la reduccin del desempleo,

para ello se aument el control sobre la economa, aumentando el gasto pblico sobre
todo destinado a gasto militar e industrias de armamento (Feliu y Sudri, 2007: 391-
395).

3 CONCLUSIONES

La crisis de 1929 fue el resultado de un proceso que se vena fraguando desde mucho
tiempo atrs, por eso comienzo el trabajo desde la Primera Guerra Mundial. La crisis no
fue algo espontneo, que surgiera de la nada, sino que para buscar su explicacin nos
tenemos que fijar en la evolucin del mundo desde 20 aos atrs. Durante el desarrollo
del trabajo podemos ver cmo es un proceso que va sucediendo a lo largo del tiempo y
cmo las conclusiones de un captulo son el inicio del siguiente hasta llegar a la crisis
de 1929. La historia es un proceso continuo y en ocasiones he tenido dificultad para
separar unos apartados de otros, pero hay en la historia algunos acontecimientos que
marcan claramente un cambio con lo anterior. As, por ejemplo, el final de la Primera
Guerra Mundial marca el inicio de los aos veinte, o el crac de la bolsa de Nueva York
en octubre de 1929 es el final de los felices aos veinte y el inicio de la crisis y la
depresin econmica. Pero hay otros acontecimientos en los que no es tan clara esa
separacin, por ejemplo me ha resultado difcil en algunas ocasiones separar entre
consecuencias y salidas de la crisis de 1929, muchas veces las consecuencias y las
salidas se funden. En el caso de Estados Unidos s que es clara la separacin, ya que
la llegada de Roosevelt y su poltica del New Deal son el inicio de la recuperacin. Pero,
por ejemplo, la salida del sistema del patrn de cambio oro por parte del Reino Unido es
una consecuencia, porque este pas se vio obligado a tomar esta decisin, pero
tambin es el inicio de la salida de la crisis de este pas y de su temprana recuperacin.
Otro aspecto importante que merece la pena resaltar es la llegada de Hitler al poder en
Alemania, que se aprovech de la situacin para aumentar su poder hasta hacerse con
el mando del pas. Por tanto lo podemos considerar como una consecuencia de la
crisis, pero tambin es el inicio de la recuperacin de Alemania, aunque esta
recuperacin, basada en los preparativos de la guerra, les llev a la destruccin.
Podemos decir que la llegada de Hitler al poder, ms que la solucin de un problema
fue el inicio de otro problema an mayor: el holocausto judo y la Segunda Guerra
Mundial.

Al hablar de la crisis de 1929, el protagonista incuestionablemente es Estados Unidos,

que ya desde el final de la Primera Guerra Mundial aument su importancia en el
panorama internacional, aprovechndose de la difcil situacin que atravesaba Europa
tras la guerra. Este es un hecho muy importante ya que a partir de aqu Estados Unidos
ha sido el pas ms importante y con mayor influencia sobre el resto del mundo. En los
aos veinte era el centro mundial de la modernidad y el progreso, y posteriormente fue
aqu tambin donde tuvo lugar el crac de la bolsa que fue el origen de la crisis de 1929.
Tanto la modernidad y el progreso inicialmente, como la crisis posteriormente se
traspasaron a todo el mundo desde Estados Unidos ya que la economa
norteamericana tena tanto poder que influa sobre las dems. A pesar del
protagonismo de Estados Unidos, he tenido en cuenta a Europa y a sus pases ms
importantes, ya que la crisis tambin les afect gravemente y las consecuencias de ella,
entre otras cosas, llevaron a la Segunda Guerra Mundial, un conflicto de alcance
mundial y repercusiones todava ms graves que las de la Primera Guerra Mundial.

Las crisis econmicas y financieras son fruto de los ciclos econmicos, ya que se
suceden los periodos de crecimiento y los de depresin. Llegado a este punto, me
surge una cuestin muy discutida desde mucho tiempo atrs hasta nuestros das, que
es la intervencin de los estados en la economa. Los partidos polticos y las ideologas
siempre chocan en este sentido. La experiencia nos muestra que los estados no
intervienen en pocas de bonanza, cuando la economa est en crecimiento se tiende a
dejar libre el mercado, a no intervenir por su buen funcionamiento. Por el contrario, en
pocas de crisis a los estados no les queda ms remedio que intervenir para intentar
corregir y solucionar el problema, ya que el mercado no es capaz por s solo de hacerlo.
Esa no intervencin de los estados en las pocas buenas es lo que nos lleva a que
ciertas crisis econmicas sean tan graves. No hay que pensar que la intervencin de los
estados evitara las crisis, ya que crisis siempre va a haber, pero s que una buena
actuacin de los gobiernos atenuara sus efectos. As, por ejemplo, por qu no se hizo
nada para pinchar la burbuja tanto de la crisis de 1929 como de la crisis actual? Los
gobiernos que estaban en ambas pocas de bonanza permitieron un desarrollo
desequilibrado que se saba, o poda saberse, que iba a terminar mal, ya que ese
desarrollo no puede ser sostenible en el tiempo, las burbujas terminan pinchndose.
Pero, en lugar de tomar medidas para que luego la cada no fuera tan grande, los
gobiernos se limitaron a no hacer nada y a aprovecharse de la situacin presumiendo
de una buena gestin. Posteriormente, las vacas flacas llegaron, las burbujas estallaron
y cuanto ms grande es la burbuja ms grande es luego la cada y ms grave la
depresin.

Por tanto, la historia se repite en el sentido de que los gobiernos presentes en pocas
de crecimiento no toman medidas ante las burbujas por la buena marcha de la
economa y el miedo a la impopularidad, por el contrario, cuando llega la crisis los
gobiernos tienen que tomar medidas impopulares pero necesarias para salir de ella.
Esas medidas son ms impopulares y ms duras cuanto ms grave es la crisis que se
pretende solucionar. Por eso, sera importante que los gobiernos se dieran cuenta de
futuras burbujas, tomando medidas que quizs no gusten, pero que evitaran
posteriormente el pinchazo de la burbuja o, una vez estallada, otras medidas drsticas
para solucionar el problema.

Al salir de una crisis se tiene el pensamiento, a mi juicio errneo, de que no volver a

ocurrir, o de que si vuelve a ocurrir ser dentro de mucho tiempo. Esto es un error, ya
que como podemos ver estos episodios de crisis vuelven a suceder, aunque
evidentemente no se sabe cundo ni con qu intensidad. Del estudio de la crisis de
1929 se deberan haber sacado muchas enseanzas para evitar los errores que se
cometieron entonces, pero est claro que no se ha podido evitar el desencadenamiento
de la actual crisis. Vuelvo a sealar que las crisis no se pueden eliminar, pero s se
pueden disminuir sus efectos anticipndose a ellas, y eso no se ha hecho tampoco en
la actualidad. Es verdad que el inicio de la recuperacin en la crisis actual ha
comenzado antes, ya que existe una mayor colaboracin internacional para salir de ella
y adems el conocimiento ha ido avanzando siendo en la actualidad mucho ms
sofisticado. Pero han pasado ya 6 aos desde el inicio de la crisis y an seguimos en
una difcil situacin. Insisto de nuevo, la clave es prever la crisis, anticiparse a ella para
evitar sus graves efectos.

4 RECOMENDACIONES

El estudio de los pases que han padecido episodios de gran depresin a lo largo del
siglo XX, nos ensea una leccin muy importante: las intervenciones masivas en la
economa que tienen la finalidad de mantener el empleo y la inversin pueden
distorsionar los incentivos hasta el punto de llevar a la economa a una gran depresin.
Aquellos que tratan de justificar el tipo de polticas keynesianas implementadas por el
Gobierno mexicano en los aos 80, y por el Gobierno japons en los 90, suelen recurrir
a la famosa frase de Keynes recogida en su Breve Tratado sobre la Reforma Monetaria,
que dice: El largo plazo es una mala gua para los asuntos de hoy. En el largo plazo
todos estaremos muertos. El estudio de las grandes depresiones del pasado puede
revertir el sentido de la frase: Si no tenemos en cuenta las consecuencias de la poltica
del Gobierno sobre la productividad, en el largo plazo podramos caer todos en una
gran depresin.

Entonces, yendo a un panorama actual, Qu es Lo que debemos hacer o prevenir?

Los bancos centrales deben seguir prestando para mantener la liquidez. Cualquier
rescate a instituciones financieras no bancarias debe ir acompaado de regulaciones
estrictas al menos temporalmente. El rescate no debe ser usado para mantener la
rentabilidad de los accionistas o tenedores de bonos de esas instituciones. Los
inversores que realizaron inversiones arriesgadas no pueden ser recompensados de
ninguna manera. Los gastos pblicos en infraestructuras deben ser justificados por su
utilidad y necesidad intrnseca, no como alivio a empresas ineficientes, poniendo
especial nfasis en proyectos pblicos que incrementen la productividad de los factores.

En todo caso, dejar que sea el mercado el que seale qu empresas deben ir a la
bancarrota, dejando que se liberen recursos para que otras empresas ms productivas
y eficientes los absorban. Acelerar la eficiencia de este proceso puede suponer la
modificacin de las leyes de suspensin de pagos que regulan los concursos de
acreedores, o incrementar la dotacin de recursos pblicos para su gestin eficiente.

5 BIBLIOGRAFIA

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http://es.wikipedia.org/wiki/Burbuja_de_los_mares_del_Sur

http://www.cepta.es/media/observatori/56.pdf

http://www.claseshistoria.com/entreguerras/solucioneskeynes.html