1) Un empresario est evaluando la factibilidad de fabricar y comercializar embutidos

de carne de alpaca en unidades de 40 gramos, dirigido a personas entre 20 y 59

aos de los segmentos A y B de Lima Metropolitana. Para tal efecto, encargan la
realizacin de un estudio de mercado para los distritos de Lima donde se desea
distribuir el producto inicialmente.
La poblacin de Lima Metropolitana tiene la serie siguiente de poblacin:

Aos 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Poblaci 8,219,116 8,348,403 8,481,415 8,617,314 8,755,262 8,894,412
n (miles)
Fuente: INEI
Proyectar la poblacin mediante la ecuacin Y = a + b X

Adems, se han obtenido de fuentes secundarias los siguientes datos:

Los niveles socioeconmicos son: A: 5.2%, B: 20.0%, C: 40.4%, D: 25.7% y E: 8.7%.
Fuente: APEIM 2015; en http://apeim.com.pe/

Asimismo, respecto a edades se tienen los datos siguientes: hasta 19 aos: 32.9%
mayor a 19 aos hasta 29 aos: 18.7%, de 29 aos hasta 39 aos: 16%, mayor de 39
aos hasta 49 aos: 12.5%, de 49 aos hasta 59 aos: 9.6% y mayor de 59 aos: el
resto.
La encuesta realizada en la poblacin objetivo en el presente ao en una amuestra
para 384 personas para los segmentos estudiados proporciona los resultados
siguientes en nmero de respuestas (rptas) y en porcentajes (%).

1. Consume usted embutidos de carne?

Si: 310 personas
No: 74 personas
2. Cules son los tipos de embutidos que Usted podra adquirir?
(Respuestas.)
Res 90
Pollo 65
Pavo 85
Alpaca 70
3. Con que probabilidad adquirira el embutido de carne de alpaca?
(Respuestas.)
Muy alta 25
Alta 15
Mediana 20
Baja 8
Muy baja 2
4. Con que frecuencia comprara usted el producto?
Diariamente 10%
Semanal 54%
Quincenal 17%
Mensual 19%
5. Qu cantidad en gramos adquirira en cada ocasin?
Entre 100 y 200 gramos 40%
Entre 200 y 300 gramos 55%
Entre 300 y 500 gramos 5%

6. Cul es el lugar de compras elegido por Usted?

Supermercado 45%
Bodegas 35%
Centro mayoristas 20%

7. Respecto a la recordacin de marcas de embutidos de la competencia se ha

recogido la informacin siguiente entre los encuestados consumidores:
Brit 65%
 San Fabin 19%
Crcega 10%
Popeye 6%

8. Asimismo, se ha definido la siguiente poltica de precios, a seguir por cada

kilogramo de embutidos a los distribuidores del producto:

Supermercados S/. 120

Bodegas S/. 125
Centros mayoristas S/. 110

Para la proyeccin del mercado objetivo los empresarios consideran que podran
captar inicialmente (ao 2016) compradores estimados con una tasa equivalente al
50% de la marca de menor participacin de la competencia existente y crecer su
participacin en progresin geomtrica; con una tasa promedio (aritmtica) del
crecimiento de la produccin (kg) registrado en el cuadro siguiente:

Rubro / Ao 2010 2011 2012 2013 2014

Produccin Kg 9500,000 9800,000 10950,000 11500,000 12200,000

Con las premisas, informacin secundaria y datos de investigacin del mercado antes
sealadas responda las siguientes preguntas:
a. Proyeccin de la demanda del mercado de Lima al 2016 al 2020 en habitantes
para el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en nmero de
personas.
b. Programa de ventas e ingreso del proyecto para el mercado de Lima del 2016
al 2020 en kilogramos (kg) y en unidades de producto.

2) En los ltimos informes presentados por instituciones que analizan las principales
variables macroeconmicos de los diferentes pases de la regin, el Per es uno de
los que mejores resultados ha presentado, esto ha generado un especial inters en
inversionistas extranjeros, quienes respaldados por estas cifras han decidido
invertir en diferentes sectores productivos.

Entre estos encontramos que el Grupo mexicano SOLMEX ha decidido ingresar al

rubro de mercados enlatados (grated de sardina), para ello ha encargado una serie
de estudios que le han permitido contar con la siguiente informacin:

a. Que la poblacin de Lima Metropolitana segn la proyeccin del INEI es.

Poblacin
Aos
(miles)
2010 8,219,116
2011 8,348,403
2012 8,481,415
2013 8,617,314
2014 8,755,262
2015 8,894,412

b. Que para Lima Metropolitana, las familias, en promedio estn integradas por
4 personas, mantenindose este promedio hasta el 2016.
c. Que para el estudio se consider una muestra obtenida a partir de un nivel de
confianza del 95%, un error de 3% y una probabilidad de xito de 60% (p).
 d. Que los segmentos considerados pertenecen a los niveles B: 20% y C: 40.4%.
(Fuente: APEIM 2015; en http://apeim.com.pe/)
e. Que se espera una participacin de mercado para el primer ao de
operaciones de 5%, con un crecimiento asociado para los dos aos
siguientes que estar dado por la tasa de crecimiento promedio anual de la
produccin de sardina obtenida entre los aos 2005 y 2014 (ao base 2011).

Extraccin de la Sardina en los 10 ltimos aos

Ao Cantidad Ao Cantidad
2005 5,923 Millones de Kilos 2010 5,153 Millones de Kilos
2006 1,205 Millones de Kilos 2011 8,591 Millones de Kilos
2007 6,732 Millones de Kilos 2012 8,531 Millones de Kilos
2008 9,372 Millones de Kilos 2013 5,884 Millones de Kilos
2009 6,438 Millones de Kilos 2014 6,072 Millones de Kilos

f. Que la presentacin considera dos tipos de tamao una de 200 gr y otra de

450 gr, cuyas preferencias corresponden a 60% y 40% respectivamente.
g. Que las familias que consumen productos marinos envasados representan el
85%
h. Que segn las preferencias familiares, el consumo se distribuye segn el
cuadro siguiente:
Lomito de Atn (18%)
Filete de Caballa (32%)
Grated de Sardina (42%)
Jurel en conserva (08%)
i. Que los intereses por adquirir esta presentacin se distribuye segn lo
siguiente:
Si (50%)
Posiblemente si (15%)
Indiferente (20%)
No (15%)
j. Que para comprar el representante de la familia ira a un(a):
Supermercado (45%)
Puesto de mercado (25%)
Bodega (18%)
Centro mayorista (12%)
k. Que el consumo mensual familiar expresado en kg seria:
De 1 a 2 kg (60%)
De 3 a 5 kg (30%)
De 6 a 8 kg (10%)

Se solicita:

i. Estime la poblacin proyectada en personas y familias para los aos 2016 al

2020.
ii. Estime el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en familias, para
los aos 2016 al 2020, as como el programa de ventas respectivo en kg.
iii. Estime las ventas en unidades segn las presentaciones, para los aos 2016
al 2020.
iv. Determine el tamao de la muestra distribuida por niveles socioeconmicos.
3) Un conocido grupo industrial est interesado en realizar un proyecto de inversin
para fabricar y distribuir un cierto tipo de insumo para la industria farmacutica. Se
ha planteado que el proyecto se liquidar al finalizar el quinto ao. Se realiz un
estudio de mercado y un estudio tcnico y se ha encontrado la siguiente
informacin:

Demanda Estimada
Aos 1-2 3-4 5
Ventas diarias (unidades) 90 75 105
Precio ($ / unidad) 30 50 20

Costos Variables
Aos 1-2 3-4 5
Mano de Obra ( $ / unidad) 5 4 4
Suministros ( $ / unidad) 1 1 1
Repuestos ( $ / unidad) 2 1 0
Combustibles ( $ / unidad) 2 2 2
Otros Insumos ( $ / unidad) 2 2 1

Tasa anual de
Inversin Inicial Depreciacin
Maquinaria y Equipo $ 350,000 20%
Vehculos $ 100,000 20%
Edificios $ 300,000 5%

Se solicita calcular la inversin en capital de trabajo neto en cada uno de los casos
siguientes:

a. Se estima que el margen operativo para los primeros 2 aos ser de 50%,
65% en el ao 3, 70% en el ao 4 y 45% en el ltimo ao. Se estima que, en
promedio, la rotacin de cuentas por cobrar ser de 18 veces al ao, mientras
que la rotacin de cuentas por pagar ser de 24 veces al ao. Por otro lado, el
periodo promedio de inventarios se estima en 7 das.

b. Se espera que la inversin anual en Caja, Cuentas por cobrar e Inventarios

equivaldr al 4% de las ventas anuales, mientras que las Cuentas por Pagar
se estiman en 10% de los Costos Variables sin incluir la Mano de Obra.

4) Consultores est ampliando sus operaciones y la presidenta de la compaa, la

seora Karito est tratando de tomar una decisin acerca del espacio de una nueva
oficina. A continuacin se presentan las alternativas de la seora Karito:

Maple Comercial Plaza 5,000 pies cuadrados;

costo $800,000;
diez aos de vida til;
valor de rescate $400,000
High Tower 20,000 pies cuadrados,
costo $3,400,000;
diez aos de vida til;
valor de rescate $1,500,000

Si se compra Maple Comercial Plaza, la empresa ocupar todo el espacio. Si se

compra High Tower, el espacio adicional se rentar en $620,000 al ao. Si se opta
 por la compra, cualquier edificio se depreciar sobre la base del mtodo de lnea
recta. Para propsitos fiscales los edificios se depreciaran suponiendo una vida de
25 aos. Al comprar cualquier edificio la compaa ahorrar $210,000 anualmente en
pagos de renta. Se espera que todos los dems costos de las dos compras (tal
como el costo del terreno) sean los mismos. La tasa fiscal de la empresa es de 40%.

a. Determine los flujos netos de efectivo antes de impuestos provenientes de

cada proyecto para cada ao.
b. Determine los flujos de efectivo despus de impuestos de cada ao
provenientes de cada proyecto.
c. Determine el VPN de cada proyecto si el costo de capital de la empresa es de
11%. Cul compra es la mejor inversin de acuerdo con este mtodo?
d. La seora Karito est preocupada porque no sabe si podr rentar el espacio
excesivo en High Tower durante el periodo de diez aos. Para calcular el VPN
de esa porcin de los flujos de efectivo del proyecto, decidi usar una tasa de
descuento de 20% para compensar el riesgo. Calcule el VPN y determine qu
inversin es ms aceptable.

5) Debido al creciente nmero de jardineros para casas, ABC est investigando la

factibilidad de producir una nueva lnea de herramientas impulsadas por energa
para el recubrimiento de superficies con estircol. Con base en las conversaciones
exploratorias con los compradores de tiendas para jardines grandes, ABC ha
proyectado sus ventas unitarias como se describe a continuacin:

Ao Ventas Unitarias
1 3,000
2 5,000
3 6,000
4 6,500
5 6,000
6 5,000
7 4,000
8 3,000

La nueva mquina para el recubrimiento con estircol tendr un precio de venta de

$120 por unidad al principio. Sin embargo, cuando la competencia entre al mercado
despus de tres aos, ABC anticipa que el precio disminuir a $110.

El proyecto de la mquina impulsada por energa para la aplicacin de estircol

requerir de $20,000 de CTN al principio. Subsecuentemente, el CTN total al final de
cada ao ser de aproximadamente 15% de las ventas de cada ao.

El costo variable por unidad es de $60 y los costos fijos totales son de $25,000 por
ao. Costar aproximadamente $800,000 comprar el equipo necesario para empezar
la produccin. Esta inversin se realizar en equipo industrial, que se depreciar
hasta cero de manera lineal a lo largo de ocho aos. La tasa de impuestos es del
30% y la tasa de descuento estimada es de 15%.

Con base en esta informacin,

a. Construya el flujo de Caja de libre Disponibilidad

b. Debera proceder ABC?
6) Se tiene la posibilidad de invertir en una fbrica de zapatos. La seora Castaeda,
ha considerado dicha posibilidad y lo ha contratado a usted para que realice una
evaluacin del proyecto y le aconseje si debe invertir en el proyecto o no. La
inversin necesaria es de S/. 4.5 millones; 10% de los cuales corresponde a capital
de trabajo y el resto a activo fijo. El precio de un lote de zapatos es de S/. 7, mientras
que su costo variable es de S/. 4.25. Los costos fijos de operacin son de S/.
500,000. Se estima que las ventas sern de 1 milln de lotes por perodo. Debido al
avance tecnolgico, se considera que al cabo de cinco aos, la fbrica quedar
obsoleta, con un precio de venta de S/. 1 milln al finalizar el proyecto. La
depreciacin de los equipos se estima en 20% al ao. La fbrica se financiara en un
60% con un prstamo a 4 aos con una TEA del 8%.

Una empresa de giro similar tiene una estructura D/E de 1.5 y el beta del sector es de
1.25. La tasa de inters de los bonos del tesoro es 5.5% y la prima por riesgo de
mercado es de 8.5%. Si la tasa de impuesto a la renta es del 30%. Cul es la
rentabilidad del proyecto?

Se solicita preparar:

a. El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad (FCLD) y a partir de este el VPN

Econmico.
b. El Flujo de Caja Neto del Inversionista (FCNI) y a partir de este el VPN
Financiero.

7) Una empresa desea adquirir una maquina a un costo de S/. 200,000 que est afecto
al IGV. La mquina en mencin tiene una tasa de depreciacin de 5 aos y se espera
que el valor comercial al finalizar el quinto ao ser de S/. 75,000.

De acuerdo a los estudios preliminares se estableci que la maquina generar

ingresos por S/. 125,000 (sin IGV) para los prximos 5 aos.
Los egresos estn compuestos de la siguiente manera:

Gastos de mantenimiento por S/. 9,000 anuales, el mismo est

afecto con I.G.V.
Gastos de personal por S/. 10,000 anuales.

El impuesto a la renta es 25% y el impuesto general a las ventas 18%. El

impuesto a la renta y el I.G.V. se paga el mismo ao en que se genera.
El 70% de la mquina ser financiada por un banco con una TEA del 15% anual,
con un plazo de 5 aos, bajo el sistema de cuotas iguales.
El costo de oportunidad de la inversin es 16%.

Se solicita:

a. Mdulo Liquidacin del IGV al Estado

b. Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
c. Flujo de Caja del Inversionista
d. Viabilidad Econmica y Financiera del Proyecto

8) Una corporacin desea estimar el monto del Impuesto General a las Ventas (I.G.V.)
que debera pagar al Estado en un determinado proyecto que tiene una duracin de
4 aos. Para ello contamos con la siguiente informacin:

a. Las ventas presentadas a continuacin no incluyen el I.G.V

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
S/. 200,000 S/. 300,000 S/. 400,000 S/.500,000
 b. Los costos operativos y gastos administrativos son:

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
S/.180,000 S/. 200,000 S/. 220,000 S/. 240,000

c. De los montos totales mostrados, 30% corresponden a gastos de personal y

el saldo por las compras de materia, este ltimo valor est afecto a IGV.
d. Las inversiones necesarias son las siguientes:

Maquinaria S/. 640,000 y Unidades de Transporte S/. 180,000

Nota: En las dos inversiones est incluido el impuesto general a las
ventas
e. En cuanto al Valor de Recupero:

Inversin Tasa de Depreciacin Valor de Mercado Ao 4

Maquinaria 4 aos 60,000
Unidades de Transporte 25% 45,000

f. El impuesto general a las ventas I.G.V es 18%

Se solicita lo siguiente:

Elaborar el Modulo del IGV y estimar el IGV por pagar al estado en el proyecto.

9) La Compaa WRL opera un centro de bocadillos en el aeropuerto Hartsfield. Desde

hace tres aos viene operando con una mquina antigua para cortar galletas. WRL
est pensando en comprar una mquina ms nueva y eficiente para atender a sus
clientes.

WRL espera vender 300,000 galletas anuales durante los prximos 4 aos. Se espera
que el precio de cada galleta promedie $ 0.50.

WRL tiene dos opciones (1) continuar operando la maquina antigua; o (2) vender la
maquina antigua y comprar una maquina nueva. Se ha reunido la siguiente
informacin para ayudar a la administracin a decidir cul opcin es la ms
deseable:

Maquina Antigua Maquina Nueva

Inversin Inicial $ 80,000 $ 120,000
Vida til : 7 aos 4 aos
Mtodo de Lnea Recta Lnea Recta
Depreciacin:
Costo Variable $0.20 0.14
Unitario
Costo Fijo Total $ 15,000 $ 14,000
Precio Venta (hoy) $ 40,000 $ 120,000
Precio Venta (al final $ 7,000 $ 20,000
vida til)
WRL paga una tasa de impuesto a la renta de 40% y tiene una tasa de rendimiento
despus de impuestos del 16%.

Con la informacin proporcionada se solicita lo siguiente:

a. El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de continuar operando la

mquina vieja.
 b. El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de vender la mquina vieja y
comprar la mquina nueva.
c. Escoger la alternativa que otorgue mayor rentabilidad a la Compaa WRL

10) Debido al alto crecimiento del sector de telefona inalmbrica (celulares), TMOVIL
est evaluando la adquisicin de 100 motocicletas para un proyecto de servicio de
entrega por delivery de telfonos celulares. El proyecto tendr una vida til de tres
aos. El costo de las 100 motocicletas es de S/. 900,000 y se deprecian en 4 aos
con el mtodo de lnea recta. Adems se asumen costos fijos anuales de S/. 80,000
por mantenimiento de las motos. Al final del tercer ao el proveedor de las
motocicletas le ha ofrecido a TMOVIL recomprar las 100 motocicletas por un valor
total de S/. 225,000. El costo en efectivo por la entrega de cada telfono mvil es de
S/. 8.50 (costo variable) mientras que el precio que se le cobra al comprador del
telfono mvil por la entrega es de S/.10.00. Se ha estimado un nivel de entregas
anuales de 250,000 telfonos celulares para este proyecto, que generar un ahorro
anual de S/. 50,000 por reemplazo de personal de ventas.

TMOVIL tambin necesita aadir capital de trabajo neto por S/. 120,000
inmediatamente, que se recuperar por completo al final de la vida del proyecto. La
tasa del impuesto a la renta es de 30% y el costo de oportunidad del capital para
este proyecto es de 20%.
Adems la compra de las motocicletas (inversin total) se financiar asumiendo un
ratio D/E 1.5, tomando para ello un crdito a una TEA del 9.5% para ser devuelto con
cuotas semestrales constantes en 2 aos. Qu recomendacin le hara usted a
TMOVIL con respecto a este proyecto?

11) Juana Mendivil es administradora de la tiende local de departamentos Country West.

Est pensando si debe renovar algn espacio con la esperanza de aumentar ventas.
Ella podra limitarse a continuar utilizando los aditamentos y equipo de exhibicin
que tiene actualmente. Se espera que estos ltimos aditamentos y equipo duren 6
aos y tengan un precio final de reventa de cero al final de los 6 aos.

Si renueva el espacio, los nuevos aditamentos y equipo para exhibicin costarn $

73,000 con una vida til esperada de 6 aos y precio final de reventa de $4,000. Los
aditamentos y equipo actuales tienen un valor en libros de $ 15,000 pueden
venderse inmediatamente a US$ 3,000. Se esperan ingresos en efectivo de
operacin que sumen $ 45,000 por ao.

Adicionalmente se necesita una inversin inicial de capital de trabajo, como

inventarios de mercancas por $ 20,000 que podrn recuperarse cuando termine este
plan o cuando ella decida utilizar el espacio de la tienda para otros propsitos.

La tasa de impuesto a la renta es 30% y la tasa de descuento equivale a 15%.

Para financiar el capital de trabajo se ha conseguido un financiamiento con el Banco

Interbank con una TEA del 32.28 % a un plazo de un ao. Los nuevos aditamentos y
el equipo son financiados por el inversionista.

a. Elaborar el FCLD, FCNI y el VPN del proyecto

b. Como administrador (a) de la tienda aceptara la inversin

12) Un grupo de emprendedores est desarrollando un plan de negocios de 5 aos, que

consiste en fabricar y comercializar juguetes de cartn, el mercado objetivo son
nios de 3 a 7 aos.

Inicialmente para implementar el plan necesitan conocer las necesidades de capital

de trabajo, para ello se ha estimado con la siguiente informacin:
 a. Ventas mensuales para el ao 1. ( No incluyen IGV)

Mes Monto
Enero 37,100
Febrero 37,100
Marzo 37,100
Abril 40,192
Mayo 49,466
Junio 43,284
Julio 55,650
Agosto 64,926
Setiembre 56,270
Octubre 55,032
Noviembre 61,834
Diciembre 80,386

La poltica comercial es de la siguiente manera: 35% al contado (venta directa) y

65% a 60 das (venta canal retail).
b. Proyeccin de egresos de dinero en efectivo para el ao 1.

Egresos en efectivo
Mes M.Prim MOD CIF G.Ad Promo Pago Pago IR (1.5%)
a m cional de IGV
Enero 9,994 3,810 1,947 9,348 4,451 0 0
Febrero 9,994 3,810 1,947 9,348 3,219 0 557
Marzo 10,157 3,810 1,947 9,348 3,219 0 557
Abril 12,451 3,810 1,947 9,348 3,619 2,826 557
Mayo 11,328 4,560 2,297 11,148 3,994 5,480 603
Junio 12,747 3,810 1,947 9,348 3,919 6,748 742
Julio 17,366 5,310 2,647 14,038 10,151 5,820 649
Agosto 14,450 3,810 1,947 10,438 13,442 7,770 835
Setiembre 13,827 3,810 1,947 10,438 5,736 8,065 974
Octubre 18,432 3,810 1,947 10,438 5,436 6,355 844
Noviembr 20,827 4,560 2,297 12,488 9,587 7,383 825
e
Diciembre 9,994 5,310 2,647 14,538 17,860 5,820 649

Los gastos pre-operativos necesarios para organizar y constituir la empresa

ascienden a 27,642.

c. Las ventas para los 5 aos del proyecto son de la siguiente manera:

Ao Monto
1 618,348
2 680,179
3 693,783
4 707,658
5 721,812

d. Calcular la inversin inicial de capital de trabajo, bajo el mtodo del dficit

acumulado.
e. Calcular el capital de trabajo para todos los aos del proyecto.
13) Se han identificado en los ltimos aos diversas alternativas de exportacin de
productos no tradicionales, lo cual ha motivado que un grupo de inversionistas
deciden crear una empresa productora y exportadora de Trucha en filetes, cuyo
destino final sera Estados Unidos. La crianza la efectuarn en una laguna de la zona
andina (Yauli).
La inversin se realizara en el presente ao (2015), inicindose la etapa operativa el
prximo ao (2016). Para ello debern invertir en los siguientes activos fijos:

Rubros Valor Vida til Vida til Valor de

adquisici contable econmica salvamento
n (US$) (aos) (aos) comercial ao
4
Edificaciones 44,173 30 30 60%
Instalaciones (jaulas y 81,000 3 5 10%
redes)
Vehculos y embarcaciones 67,000 5 7 20%
Mobiliario 2,700 10 10 50%
Equipos diversos 38,000 4 5 10%
Equipos de computo 3,780 5 5 15%

Adicionalmente tienen previsto que el costo de los trmites de constitucin de la

empresa, obtencin de certificaciones y otro de similar naturaleza, ser del orden
de US$ 12,000.
Durante el anlisis de la informacin estadstica disponible, se encontr la siguiente
informacin que permitir efectuar la proyeccin de la demanda del mercado
norteamericano que es atendida por proveedores extranjeros:

Aos Importaciones de EEUU

(en toneladas)
2006 2,385
2007 3,212
2008 3,348
2009 3,924
2010 4,093
2011 4,188
2012 4,462
2013 4,635

La crianza de la trucha implica en este caso que una vez iniciada la primera
campaa (01-01-2016), al treceavo mes (ao 2017) podrn efectuar la primera
exportacin, la cual ser enviada a Estados Unidos por va martima, estimndose
que el tiempo que transcurrir entre la espera de transportador y la travesa ser en
promedio 30 das, registrndose la cancelacin de lote por parte del cliente a los 15
das de haber recibido la mercadera. As mismo, efectuaran exportaciones
mensuales uniformes a lo largo del ao a fin de mantener un flujo de abastecimiento
continuo hacia sus clientes.
Se han estimado las ventas proyectadas para el ao inicial del proyecto en 5% de la
demanda de importaciones de truchas del mercado norteamericano, participacin
que crecer adicionalmente en 1% anual durante l horizonte de proyeccin, se han
estimado que el precio FOB del kilogramo de filete de trucha ser de US$ 12.00.
Los costos de produccin unitaria estimada (US$ por kilogramo de producto final)
son lo que se detallan a continuacin:

Partidas US$
Huevos de truchas 2.14
Alimento 1.75
Mano de obra directa 0.28
Materiales y suministros 0.98
 Gastos indirectos de 0.42
fabricacin

Todos los rubros componentes del costo de produccin son cancelados al contado,
salvo el alimento en cuyo caso reciben un crdito del proveedor por 30 das.
Los gastos de ventas ascienden a US$ 150,000 anuales, los gastos administrativos
US$ 120,000 anuales y se pagan al contado, tienen gastos pre operativos
(contratacin de personal, capacitacin, ejecucin de la inversin prevista y otros)
valorizados en US$ 18,000.
Adems se sabe que el costo de oportunidad del accionista (COK) es del orden de
12% y que la tasa de impuesto a la renta es del 30%. Se pide evaluar el proyecto a 4
aos, para lo cual debe hallar:

a. Proyeccin de las ventas anuales de la empresa (en kilogramos) aos 1, 2, 3 y

4.
b. Flujo de Caja de Inversin.
b.1 Inversin en Activo Fijo Tangible.
b.2 Inversin en Activo Intangible.
b.3 Inversin en Capital de Trabajo Inicial, incremental y total.
b.4 Valor de rescate del activo fijo tangible.
b.5 Valor de liquidacin del capital de trabajo.
c. Flujo de Caja de Operacin y Flujo de Caja Econmico.

14) La empresa Acuarios S.A. se encuentra realizando la evaluacin econmica y

financiera de un proyecto, una nueva planta de harina de pescado para el mercado
nacional.

La planta estar ubicada en Chimbote y contara con una capacidad instalada de

produccin mxima de 100 TM/da de harina de pescado, trabajando a 03 turnos
diarios, en meses de 25 das.

Cabe indicar que se tiene 04 meses de veda para la extraccin de pescado: abril,
mayo, setiembre y octubre de cada ao y por tal razn no se produce harina ni
aceite de pescado en esos periodos de tiempo y en un factor utilizado para la
estimacin de la capacidad mxima de produccin.

La nueva planta trabajara con los siguientes porcentajes de utilizacin respecto a su

capacidad mxima anual:

1er ao 75%
2do ao 85%
3er ao 90%

Para producir una TM de harina de pescado se requiere 4.5 TM de pescado. La

empresa no presenta flota pesquera propia, por lo que se adquiere el integro de sus
requerimientos a empresas pesqueras extractoras de pescado al precio de mercado,
el mismo que se ha estabilizado en el mediano plazo en US$ 120 /TM de pescado. El
precio de la harina de pescado para el mercado interno es de US$ 1,000 / TM (sin
IGV).

Todos los dems costos variables de produccin del proyecto (afectos al IGV)
representan un 20% del costo de la materia principal, mientras que los costos fijos
(no incluyen depreciacin ni amortizacin de intangibles), ascienden a US$ 40,000
mensuales sin IGV de los cuales se sabe que el 50% estn afectos a dicho impuesto.

Se ha estimado que el proyecto requerir para lograr las proyeccin de produccin

70 operarios por turno (mano de obra directa), los cuales en promedio ganaran un
salario bsico de S/. 1,200 mensuales (no afectos al IGV) y se trabajan tres turnos
diarios.
Los beneficios sociales de los trabajadores ascienden a 40% sobre su salario
bsico, los mismos que incluyen gratificaciones de julio y diciembre, vacaciones,
CTS, ESSALUD, EPS y otros costos que se adicionan a la planilla (refrigerio).
Adicionalmente, el TURNO DE NOCHE (de 12 am a 8 am) genera un 35% de costo
extra respecto al sueldo bsico y los beneficios sociales.

El proyecto, dispondr de la planilla completa de mano de obra entrenada, desde el

primer mes de operaciones para cada uno de los 3 turnos y se paga todos los meses
inclusive durante el periodo de veda.

El proceso de produccin genera un subproducto, el aceite de pescado, su

comercializacin genera un ingreso adicional de 10% sobre el valor de venta de la
harina de pescado y esta afecto al IGV.

Las inversiones en activos fijos tangibles y sus caractersticas son los siguientes:

Rubro Valor de Vida til contable Valor de

adquisicin $ (sin salvamento al final
IGV) del ao 3
Terreno 200,00 120%
Local 300,000 30 aos 100%
Maquinarias 1500,000 10 aos 90%
Vehculos 50,000 5 aos 50%
Muebles 10,000 5 aos 50%

Los activos intangibles ascienden a $ 21,000 (sin IGV) amortizables en 03 aos.

Se financiara el 90% del total de la inversin en maquinarias y vehculos, con un
plazo de 3 aos incluido 1 ao de periodo de gracia con pago de intereses mediante
cuotas semestrales y para el pago del capital con cuotas fijas vencidas semestrales.
El prstamo se realizara mediante una tasa de inters nominal anual de 12%
capitalizable trimestralmente.

El capital de trabajo (no afecto al IGV) podr ser estimado mediante el clculo de los
costos fijos y a la planilla de la mano de obra directa (incluido beneficios sociales)
correspondientes a los 04 meses de veda en la extraccin de los recursos
pesqueros.

En relacin a los datos necesarios para calcular el costo de capital del inversionista
tenemos: retorno esperado del mercado es de 12%, Beta del sector es 0.95, la tasa
libre de riesgo es 4%

El impuesto a la renta es 30% y el impuesto general a las ventas es 18%. El tipo de

cambio es S/. 3.35 por dlar.

Con toda esta informacin se pide en un horizonte de tres aos, determinar los
siguientes (todos los clculos sern en dlares): (responda las preguntas en el
orden sealado y especificndolas):

a. Elabore el programa de ventas de harina de pescado en TM por ao.

b. Calcule el valor de rescate del activo fijo tangible.
c. Elaborar el estado de ganancias y prdidas.
d. Determine la inversin en capital de trabajo inicial e incremental.
e. Calcule la inversin total inicial con IGV y sin IGV en sus tres componentes:
activos fijos tangibles, activos fijos intangibles y capital de trabajo inicial.
f. Determinar la liquidacin del IGV.
g. Elaborar el flujo de caja operativo.
h. Determine el flujo de caja econmico.
i. Calcule el flujo de caja de la deuda y el escudo fiscal.
j. Elabore el flujo de caja del inversionista (financiero).
k. Calcule el costo de oportunidad desapalancado y apalancado.
l. Costo promedio ponderado de capital (CPPC o WACC).