INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y

ADMINISTRACIN
UNIDAD SANTO TOMS

Grado de apalancamiento operativo, Nivel de

apalancamiento financiero y Estudio de diversas
estructuras de capital

Asignatura:
Administracin de Riesgos e Instrumentos Derivados

Asesora:
Ana Lilia Hernndez Pineda

Alumna: Valverde Reynoso Yael Marisol

Grupo: 3CX32

Mxico, D.F. a 29 de Mayo de 2016

 Grado de apalancamiento operativo, Nivel de apalancamiento financiero y
Estudio de diversas estructuras de capital

Ejercicio 5. Grado de apalancamiento operativo

Instrucciones. Resuelve el siguiente ejercicio sobre apalancamiento operativo, en

el que debers:

a) Determinar la Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII) para

90,000 unidades, 100,000 unidades y 110,000 unidades.

b) Tomar como base 100,000 unidades y determinarlos cambios porcentuales

en unidades vendidas y en UAII, conforme las ventas se desplazan a
90,000 y 110,000 unidades.

c) Utilizar los porcentajes calculados para determinar el Grado de

Apalancamiento Operativo (GAO).

Planteamiento. Manufacturera de Partes Mecnicas, S.A. de C.V. presenta

costos fijos de operacin por $3800,000 costos variables de produccin de
$160, y un precio de venta unitario de $635.

Unidades
Costos fijos de $
operacin 3,800,000.00 A 90,000.00
Costos variables $
de produccin 160.00 B 110,000.00
Precio de venta $
unitario 635.00 Base 100,000.00

A B
90,000 100,000 110,000
unidades unidades unidades
Cambio
porcentual de -11% 100% 10%
ventas
$ $
Ingresos por 57,150,000.0 $ 69,850,000.0
ventas 0 63,500,000.00 0
$ $
Costos variables 14,400,000.0 $ 17,600,000.0
de Produccin: 0 16,000,000.00 0
Costos operativos $ $ $
fijos: 3,800,000.00 3,800,000.00 3,800,000.00
Utilidad antes de $ $ $
intereses e 38,950,000. 43,700,000.0 48,450,000.
impuestos 00 0 00
Cambio
porcentual UAII -12% 100% 11%

GAO A B
Cambio porcentual de la 11
Base 100,000 UAII -12% 1. %
-1.1
Cambio porcentual de 1 10
Unidades ventas -11% %

Respuestas
a)
90,000 100,000 110,000
Nivel de ventas
unidades unidades unidades
Utilidad antes de $ $
$
intereses e 38,950,000.0 48,450,000.0
43,700,000.00
impuestos (UAII) 0 0

b)
90,000 100,000 110,000
Nivel de ventas
unidades unidades unidades
Cambio
porcentual en -11% 100% 10%
ventas
Cambio
porcentual en -12% 100% 11%
UAII

c)
El grado de
apalancamiento
operativo es 1.1
Ejercicio 6. Nivel de apalancamiento financiero

Instrucciones. Resuelve el siguiente ejercicio sobre apalancamiento financiero, en

el que debers:

a) Determinar la Utilidad por Accin (UPA) para los valores de $800,000 y

$1200,000.00

b) Tomar la UPA de $800,000 y calcular el grado de apalancamiento

financiero.

Planteamiento. Manteles Finos, S.A. tiene una estructura de capital conformada

por un pasivo de $ 2500,000.00 a una tasa de inters de 20% anual, tiene
20,000 acciones comunes y la tasa impositiva (ISR) es del 30 por ciento.

$
Pasivo 2,500,000.00
Tasa de inters 20% anual

Acciones comunes 20,000.00

Tasa impositiva (ISR) 30%

Cambio porcentual -32% 48%

Utilidad antes de
$ $
impuestos e intereses
800,000.00 1,200,000.00
(UAII)
meno $ $
s Intereses 500,000.00 500,000.00
Utilidades antes de $ $
igual impuestos 300,000.00 700,000.00
meno $ $
s Impuestos 30% 90,000.00 210,000.00
Utilidades despus $ $
igual de impuestos 210,000.00 490,000.00
meno Dividendos de acciones $ $
s preferentes - -
Utilidad disponible
para los accionistas $ $
igual (UDAC) 210,000.00 490,000.00

Utilidad por accin:

UDAC/Nmero de $ $
acciones 0.10 0.04
$ $
Utilidad por accin: 10.50 24.50
Cambio porcentual -133% 133%
 GAF
-
Cambio porcentual de la 133
Base 800,000 UAII UPA % 4.16
Cambio porcentual de la -
Unidades UAII 32%

Ejercicio 7. Estudio de diversas estructuras de capital

Instrucciones. Resuelve el siguiente ejercicio sobre estructura de capital en

el que debers:

a) Determinar el monto de la deuda, del capital social y el nmero de

acciones en circulacin.

b) Realizar el clculo de los intereses a pagar.

c) Determinar la Utilidad por Accin (UPA) relacionadas con $175,000 y

$275,000, de Utilidad antes de ISR y PTU, para cada estructura de capital.

Planteamiento. Corporacin Financiera de Empresas, S.A. de C.V. desea

analizar 5 posibles estructuras de capital 0%, 15%, 30%, 45% y 60%, como
razones de adeudo. Se considera que no tiene pasivos a corto plazo. Los activos
totales de la empresa ascienden a $ 2000,000.00 que son constantes.

Las acciones comunes tienen un valor de $50 cada una, el pago de ISR y
PTU es del 40% y la tasa de inters sobre el adeudo para las 5 estructuras de
capital, es de:

Razn de adeudo Tasa de

de la estructura inters sobre
de capital el adeudo
0% 0%
15% 8%
30% 9%
45% 10%
60% 11%

Estructura de
capital

Pasivo a corto $
plazo -
Capital Social $
(Acciones 2,000,000.00
 comunes)
Representado
por 40,000
acciones
comunes de
$50
$
Activos totales
2,000,000.00

Apalancamient
o financiero CERO
$ $
Valores
175,000.00 275,000.00
Pago ISR y PTU 40%
Acciones
40,000.00

Desarrollo del mtodo UAII

0% de adeudo Adeudo
0%
$
UAII $ 275,000.00
175,000.00
Inters (tasa*
0% de deuda) - -
Utilidad antes $
$ 275,000.00
de impuestos 175,000.00
$
ISR y PTU $ 110,000.00
70,000.00
$
Utilidad neta $ 165,000.00
105,000.00

$
Utilidad Neta
UPA 105,000.00 $ $ 165,000.00
= Nmero de 2.63 4.13
acciones 40,000.00 40,000.00

8% de adeudo Adeudo
8%
$
UAII $ 275,000.00
175,000.00
Inters (tasa*
8% de deuda) 14,000.00 22,000.00
Utilidad antes $
$ 253,000.00
de impuestos 161,000.00
 $
ISR y PTU $ 101,200.00
64,400.00
$
Utilidad neta $ 151,800.00
96,600.00

$
Utilidad Neta
UPA 96,600.00 $ $ 151,800.00
= Nmero de 2.42 3.80
acciones 40,000.00 40,000.00

9% de adeudo Adeudo
9%
$
UAII $ 275,000.00
175,000.00
Inters (tasa*
9% de deuda) 15,750.00 24,750.00
Utilidad antes $
$ 250,250.00
de impuestos 159,250.00
$
ISR y PTU $ 100,100.00
63,700.00
$
Utilidad neta $ 150,150.00
95,550.00

$
Utilidad Neta
UPA 95,550.00 $ $ 150,150.00
= Nmero de 2.39 3.75
acciones 40,000.00 40,000.00

10% de adeudo Adeudo

10%
$
UAII $ 275,000.00
175,000.00
Inters (tasa*
10% de deuda) 17,500.00 27,500.00
Utilidad antes $
$ 247,500.00
de impuestos 157,500.00
$ $
ISR y PTU
63,000.00 99,000.00
$
Utilidad neta $ 148,500.00
94,500.00

$
Utilidad Neta
UPA 94,500.00 $ $ 148,500.00
= Nmero de 2.36 3.71
acciones 40,000.00 40,000.00
 11% de adeudo Adeudo
11%
$
UAII $ 275,000.00
175,000.00
Inters (tasa*
11% de deuda) 19,250.00 30,250.00
Utilidad antes $
$ 244,750.00
de impuestos 155,750.00
$ $
ISR y PTU
62,300.00 97,900.00
$
Utilidad neta $ 146,850.00
93,450.00

$
Utilidad Neta
UPA 93,450.00 $ $ 146,850.00
= Nmero de 2.34 3.67
acciones 40,000.00 40,000.00

Desarrollo del enfoque UAII

-UPA

Tasa
de
A
Razn de inter
Total de c
adeudo de la s Inters
activos Adeudo Participacin
estructura de sobre anual
totales
capital el
adeud
o
(1)*(2) (2)-(3) (3)*(5)
1 2 3 4 5 6
$ $ $
0% 2,000,000.00 - $ 2,000,000.00 0% - 4
$ $ $
15% 2,000,000.00 300,000.00 $ 1,700,000.00 8% 24,000.00 3
$ $ $
30% 2,000,000.00 600,000.00 $ 1,400,000.00 9% 54,000.00 2
$ $ $
45% 2,000,000.00 900,000.00 $ 1,100,000.00 10% 90,000.00 2
$ $ $
60% 2,000,000.00 1,200,000.00 $ 800,000.00 11% 132,000.00 1
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S5_Estructura_financiera_y_el_apalancamiento.pdf