Casos Practicos PDF
Casos Practicos PDF
Casos Practicos PDF
rea Finanzas
VII
Contenido
Informe financiero
VII - 1
Ficha Tcnica
TIR
VAN
Ttulo :
Evaluacin de proyectos (Parte final)
Rentabilidad del
proyecto
Vara dependiendo de
su COK
Autor :
Mariela Melissa Ricra Milla
VAB
VAC
Criterio de seleccin:
En este caso, el criterio para elegir una
alternativa consiste en que un proyecto
es muy conveniente en la medida que su
RBC es mayor que 1, es decir, si el valor
actual de los beneficios es mayor que el
valor actual de los costos.
Desventajas:
No considera la magnitud de los flujos.
3.4. Tasa interna de retorno (TIR)
Se define como la tasa efectiva promedio
por periodo que gana el capital invertido en un proyecto en todo el plazo de
la inversin. Rendimiento del capital
invertido.
N 286
0 = - Io +
FCn
=VPN
n
1 (1 + i)
Donde:
n = Tiempo del flujo de caja
i = Tasa de descuento que hace que el
VAN = 0
Ventajas:
Determina una tasa pnica sobre el
rendimiento del proyecto.
Mtodo usado frecuentemente.
Considera el valor del dinero a travs
del tiempo.
Desventajas:
Asume que los flujos generados se
pueden reinvertir a una tasa TIR.
No aplica para proyectos irregulares
que tienen ms de un cambio de
signo. Para ello se utiliza la tasa mltiple. Con dos cambios de signo, se
obtienen 2 TIR.
Igual resultado para flujos de signos
opuestos.
Puede brindar resultados contradictorios con el VAN en el caso de
proyectos mutuamente excluyentes.
Caso N 1
Io = Inversin inicial
Criterio de aceptacin
Si TIR > COK, significa que la tasa de
retorno del proyecto es mayor que la
mnima exigida. Por ello:
Si TIR > COK, se debe de aceptar el
proyecto
Si TIR < COK, se debe rechazar el
proyecto.
Ao
Flujos
0
-1,000,000
Informe Financiero
Proyecto
2
25,000
1
25,000
3
25,000
4
25,000
5
25,000
-Io +
Flujo1
(1+TIR)1
VAN= -1,000,000
TIR=
25,000
(1+TIR)1
Flujo2
(1+TIR)2
25,000
(1+TIR)2
Flujo3
(1+TIR)3
25,000
(1+TIR)3
+ ... +
+ ... +
Flujon
(1+TIR)n
25,000
(1+TIR)5
=0
=0
7.93 %
Actualidad Empresarial
VII-1
VII
Informe Financiero
Proyecto A
$5,000,000
$10,000,000
$20,000,000
Proyecto B
$20,000,000
$10,000,000
$6,000,000
1
5,000,000
5,000,000/
Valor pte. -15,000,000
(1+0.15)^1
Valor pte. -15,000,000 4347826.09
2
10,000,000
10,000,000/
(1+0.15)^2
7561436.7
3
20,000,000
20,000,000/
(1+0.15)^3
13150324.6
15,000,000
= 1.67 veces
0
-15,000,000
Valor pte
-15,000,000
Valor pte
-15,000,000
Proyecto B
1
2
20,000,000
10,000,000
20,000,000/
10,000,000/
(1+0.15)^1
(1+0.15)^2
17391304.3
7561436.7
3
6,000,000
60,000,000/
(1+0.15)^3
3945097.39
17391304.03+7561436.7+3945097.39
15,000,000
= 1.97 veces
0
-15,000,000
Proyecto A
1
5,000,000
2
10,000,000
3
20,000,000
VII-2
Instituto Pacfico
3
6,000,000
82 %
Los proyectos mutuamente excluyentes1 con vidas tiles diferentes s se pueden comparar siempre y cuando se puedan repetir
y el tiempo sea comparable.
Mtodos para comparar proyectos con diferente duracin
4.1. Mnimo comn mltiplo o cadena de reemplazo
Cuando los proyectos tienen vida til diferentes se debe usar la
cadena de reemplazo para calcular el VAN de dicho proyecto
extendido para una vida comn.
Este mtodo consiste en suponer la reposicin de los proyectos
al final de la vida til. La cadena de reemplazo se prolonga hasta
que la vida de las inversiones a analizar coincida. Es decir, se
debe determinar el mnimo comn mltiplo de la vida de los
proyectos de inversin.
4.2. Valor anual uniforme equivalente (VAE)
Se interpreta como el beneficio econmico o incremento de
valor promedio por periodo que la empresa obtendr a lo largo
de la vida til de un proyecto. Se utiliza principalmente cuando
queremos comparar proyectos mutuamente excluyentes con
vidas tiles diferentes. Su valor se deriva del VAN.
VAN=
4347826.09+7561436.7+13150324.6
2
10,000,000
Ao
Flujos
TIR=
Proyecto B
1
20,000,000
0
-15,000,000
Caso N 2
Ao
1
2
3
Ao
Flujos
VAE
(1+COK)1
VAE
(1+COK)2
+ ... +
VAE
(1+COK)n
Los mtodos de mnimo comn mltiplo y valor anual equivalente (VAE) siempre arriban a la misma decisin.
4.3. Costo Anual Equivalente (CAE)
Aplicable a vidas tiles desiguales y se basa en el perfil de costos
de un proyecto y la suma invertida debe convertirse en una serie
de pagos anuales equivalentes.
5. Conclusiones
Para evaluar proyectos es necesario utilizar diferentes indicadores
de rentabilidad.
Cuando los criterios se derivan en diferentes resultados, el criterio
dominante es el VAN.
El VAN es un criterio tcnicamente correcto para decidir sobre la
conveniencia de un proyecto tanto en trminos absolutos como
relativos. Esto lo convierte en el criterio ms recomendable para
la toma de decisiones.
En el anlisis de proyectos individuales, el VAE, el CAE y la
RBC son criterios consistentes con el VAN, lo cual los hace tan
recomendables como este ltimo.
La TIR no es un criterio totalmente recomendable, por todas
las razones expuestas.
Una alternativa a la TIR es la tasa verdadera de retorno (TVR),
que considera tambin la rentabilidad del dinero que se retira
del proyecto y se reinvierte al COK, dando as una medida de
la rentabilidad total.
En las decisiones de proyectos de inversin, no solo se deben
tomar en cuenta aspectos cuantitativos de corto plazo, sino
tambin de largo plazo, as como aspectos cualitativos, tales
como los ticos, sociales, ambientales, entre otros.
1 Entindase por proyectos mutuamente excluyentes al conjunto de proyectos donde solo uno puede ser
aceptado por restriccin de capital o por incompatibilidad.
N 286