Enfoque Monetario

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3.3 El Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos:

El anlisis monetario referente al ajuste o correccin de la balanza de pagos parte de los trabajos de
Hahn y Johnson, desarrollados posteriormente por Jones, Mundell, Kemp, McKinnon, Negishi, Parkin y
Laidler, Dornbusch, Swoboda, Branson y Mussa.
El enfoque monetario de la balanza de pagos propone, contrario a la teora Keynesiana, que los
desbalances externos son un fenmeno monetario y no un fenmeno real. Consecuentemente, segn
este enfoque, un desequilibrio en balanza de pagos es resultado de un desequilibrio en el mercado
monetario interno. Sin embargo, en un sentido expost, los resultados de este enfoque son similares a los
del enfoque de absorcin y el de elasticidades.
Para analizar la interaccin del EMBP con los modelos mencionados anteriormente, se
parte de la identidad del balance del banco central:
Activos Pasivos
DH
F
Donde H es la base monetaria o dinero primario, F es el componente externo de H
(reservas internacionales) y, D es el componente interno de H.
Por otro lado, la oferta monetaria (M) est determinada entonces por un determinado
mltiplo de H:
1. M = hH = h (F + D)
Donde h es el multiplicador monetario convencional, que para efectos de anlisis de asume ser 1 (este
supuesto simplificador no afecta ningn resultado).
Tomando primeras diferencias y reordenando se tiene:
Y-Z(Y) = B = X(Y*) M (Y)
DF = DM DD
Donde DF es el cambio en reservas, DD es el cambio en el componente domstico de la

oferta monetaria o expansin del crdito interno, y DM es el cambio en la oferta monetaria, que en
la literatura del EMBP es conocido como la demanda flujo de dinero.
Ahora, tomando el tipo de cambio como estable, se tiene que la variacin del monto de reservas
internacionales ser igual a la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capitales
de la balanza de pagos:
3. DF = B + K
donde B representa el saldo de la cuenta corriente y K el saldo de la cuenta de capitales.
Si, por ejemplo, ambas cuentas fueran deficitarias, el pas estara perdiendo reservas
internacionales.
La ecuacin 2, nos explica porqu en el pas que se encuentra perdiendo reservas, ya que la expansin del
crdito es necesariamente mayor que el crecimiento de la demanda flujo de dinero, entonces, para controlar
un dficit en balanza de pagos, se necesita controlar la expansin del crdito interno, ya que ste es el
mecanismo especial que genera el desequilibrio externo persistente.
3.4 Relacin entre los enfoques elasticidades, absorcin y monetario.
Para analizar esta relacin podemos considerar conjuntamente los siguientes tres grupos de relaciones
bsicas de la balanza de pagos, todas ellas identidades ciertas:
Partiendo de las cuentas nacionales, se tiene que ex post:
4. Y = Z + B
donde Z es la absorcin de la economa y B representa el saldo en cuenta corriente.
El enfoque de elasticidades, utiliza la relacin:
5. B = X M
Asumiendo que la condicin Marshall-Lerner se cumple, se afirma que una devaluacin
mejora el saldo de la balanza comercial (B);
Por otro lado, el enfoque de absorcin afirma que la balanza comercial puede mejorarse
solamente si el ingreso (Y) es incrementado con relacin al nivel de absorcin (Z) ya que segn este enfoque:
6. B = Y Z
Ahora, utilizando las identidades de la 2 a la 6 y tomando las variables ex post: se tiene
que:
7. DF = B = X M = Y A = DM DD
Se demuestra as que los tres enfoques son equivalentes.
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos11/mecajus/mecajus.shtml#ixzz3K3PX2Y8a
Enfoque Monetario
Expo: Enrique Perales y Oliver M. Olvera

Mecanismos y polticas de ajuste del desequilibrio en la Balanza de Pagos.
Esta teora descansa bajo los supuestos extremos , que, los desequilibrios de la balanza
de pagos constituyen un fenmeno meramente monetario.
Parte de los supuestos que el empleo y la produccin tienden al pleno empleo, lo
que jusifican sobre la base de que el modelo se refiere a largo plazo.
;la demanda por dinero es estable y las economas son homogneas y equilibradas
(salvo por cambios en la oferta monetaria).
Es decir, en estos supuestos un dficit en la balanza de pagos implicara un nivel de
gastos superior al ingreso nacional correspondiente al pleno empleo.
Por consiguiente, este desequilibrio monetario, se reflejara en un excedente del stock
disponible de dinero sobre la demanda por dinero.
Por ende, mientras este desequilibrio exista, los nacionales se desharan de su moneda y los
intercambiaran por Divisas en el Banco Central.
En conclusin: De acuerdo a este enfoque, el desequilibrio monetario se

curara por si solo sin necesidad de una poltica de balanza de pagos
gubernamental.
Si en el proceso natural de ajuste, no opera debido ala insuficiencia de reservas,
la poltica mas apropiada para acelerar el proceso es una contraccin
deliberada de dinero.
La devaluacin nicamente se recomienda en caso de inflexibilidades de corto plazo;

pero los tericos de esta hiptesis sostienen que ella surte efectossolo en virtud de la
reduccin del stock real de dinero que provoca la incidencia del ajuste cambiario
sobre el nivel de precios.
La gran contradiccin y extremismos de estos supuestos ha llevado a esta teora al
olvido, puesto que lejos de resolver problemas concretos que se enfrentan en un
mundo en desarrollo, los acrecentan.
La nica virtud de esta teora consiste en recordar que la variable monetaria debe ser
tomada en consideracin cuando se examinan problemas de balanza de pagos.
La base fundamental de este enfoque monetario es que la balanza de pagos es
esencialmente un fenmeno monetario.
No solo esta balanza es una medida de los flujos monetarios, sino que stos slo
pueden ser explicados por un desequilibrio entre la oferta y la demanda de dinero.
La balanza de pagos es la diferencia entre los ingresos y los gastos agregados de
residentes y no residentes de un pas, tratndose, por tanto, de un fenmeno
monetario, conectado con el funcionamiento global de la economa.
El enfoque monetario puede ser explicado mediante un modelo sencillo, que relacione,
la balanza de pagos con el mercado de dinero.
La primera ecuacin de este modelo representa la situacin de equilibrio en este
ultimo, que se logra, como es sabido, cuando la oferta monetaria en trminos reales
es igual a la demanda de dinero en trminos reales, es decir, cuando:
M/P = M (Y, )
Sea ahora F* el valor en moneda nacional de los activos externos del Banco Centra
y C el de sus activos internos. Si es el multiplicador monetario, que relaciona el
total de los activos del BC (F* + C) con la oferta monetaria podemos escribir
entonces:
M = (F* + C)
La variacin de las reservas exteriores a lo largo de un perodo de tiempo
determinado, F*, es igual al saldo de la balanza de pagos. Combinando ambas
ecuaciones, podemos expresar las reservas exteriores del BC como:
M = P M (Y, ) = (F* + C)
F* = (1/) [P M (Y, )] - C
El primer termino de su segundo miembro refleja las variaciones de la demanda

nominal de dinero y nos dice que, si todo lo dems permanece constante, un
aumento de la demanda de dinero producir un supervit en la balanza de pagos, as
como un aumento en la oferta monetaria, que mantendr el mercado de dinero en
equilibrio.
El segundo trmino refleja los factores de la oferta en el mercado. Si todo lo dems
permanece constante, un incremento del crdito interno aumenta la oferta
monetaria en relacin a la demanda de dinero, por lo que la balanza de pagos debe
registrar un dficit para reducir la oferta monetaria y restablecer el equilibrio en el
mercado.
El modelo implica que la existencia de un desequilibrio externo requiere para su
correccin de polticas monetarias, adecuadas y oportunas.

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Donde DF es el cambio en reservas, DD es el cambio en el componente domstico de la

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Expo: Enrique Perales y Oliver M. Olvera

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