Venezuelan economic policy

Resumen
La economía venezolana ha experimentado cambios notables en las últimas dos décadas, transformándose en la economía más inflacionaria del mundo. Producto de un ya largo período hiperinflacionario, la moneda nacional ha perdido sus tradicionales funciones, siendo sustituida por otras monedas foráneas (dólar norteamericano, euro, peso colombiano, real brasileño) y metales preciosos (oro), dando lugar a lo que se conoce en la literatura como “dolarización”. En esta nota se abordan las principales implicaciones macroeconómicas y sobre la política económica de la “dolarización” y las condiciones y posibilidades de adelantar un proceso de “desdolarización”, en el contexto de una economía petrolera, como aún es el caso de Venezuela.

Abstract
The Venezuelan economy has undergone notable changes in the last two decades, becoming the most inflationary economy in the world. Product of a long hyperinflationary period, the national currency has lost its traditional functions, being replaced by other foreign currencies (US dollar, euro, Colombian peso, Brazilian real) and precious metals (gold), giving rise to what is known in literature as “dollarization”. This note addresses the main macroeconomic and economic policy implications of “dollarization” and the conditions and possibilities of advancing a “de-dollarization” process, in the context of an oil economy, as is still the case in Venezuela.

En este documento se caracteriza la política cambiaria en Venezuela, identificando las razones que explican la naturaleza del régimen cambiario dominante y evaluando su desempeño a la luz de la literatura especializada y la experiencia reciente. Se analizan las principales ventajas y desventajas de los regímenes cambiarios susceptibles de ser adoptados, tomando en consideración la influencia de algunos aspectos específicos o idiosincráticos de la economía venezolana. Se focaliza el interés en el tema de la flexibilidad del tipo de cambio, que se entiende como un proceso donde deben superarse ciertas etapas y conjugarse ciertos requerimientos en el marco de un programa integral de estabilización y reformas estructurales que busque reducir la inflación y salir de la profunda recesión en que se encuentra la economía.

This paper characterizes the exchange policy in Venezuela, identifying the reasons that explain the nature of the dominant exchange rate regime and evaluating its in the context of specialized literature and recent experience. The main advantages and disadvantages of the exchange regimes that can be adopted are analyzed, taking into account the influence of some specific or idiosyncratic aspects of the Venezuelan economy. Interest is focused on the issue of exchange rate flexibility, which is understood as a process where certain stages must be overcome and certain requirements combined in the framework of a comprehensive stabilization program and structural reforms that seek to reduce inflation and exit from the deep recession that affects the economy.

En este documento se examinan las reacciones de política económica frente a los choques en los precios petroleros en Venezuela, con énfasis en el período más reciente (1999 – 2017). Especialmente se centra la atención en la gestión fiscal y su conexión con el ciclo económico y político-electoral, así como en los mecanismos de financiamiento del déficit fiscal y su relación con la generación del impuesto inflacionario.

This paper examines the reactions of economic policy to the oil price shocks in Venezuela, with emphasis on the most recent period (1999 - 2017). Special attention is focused on fiscal management and its connection with the economic and political-electoral cycle, as well as the financing mechanisms of the fiscal deficit and its relationship with the generation of the inflation tax.

En esta nota se consideran los riesgos ante las variaciones del tipo de cambio que enfrentan las instituciones financieras en el contexto de una economía dolarizada, con referencias específicas al caso venezolano.

This note considers the risks faced by financial institutions due to exchange rate variations in the context of a dollarized economy, with specific references to the Venezuelan case.

In this document we review the literature related to the role of the exchange policy in stabilization programs and structural reforms in countries that export raw materials, with special emphasis on oil economies. Based on this literature, we developed a proposal for exchange rate policy to stabilize and stimulate economic growth in Venezuela.

En Venezuela se requiere un gobierno de unidad nacional que ponga en marcha no sólo un proceso de transición en lo político, sino además que cree las condiciones para diseñar e implementar un programa de estabilización y reformas tempranas que den viabilidad a la transición y sienten las bases firmes hacia una nueva economía. Es justamente esta segunda dimensión del desafío (la estabilización de la economía) la que estos muy breves lineamientos de política quieren abordar.

In Venezuela, a government of national unity is required that starts not only a transition process politically, but also creates the conditions to design and implement a stabilization program and early reforms that make the transition viable and lay the foundations. steadfast towards a new economy. It is precisely this second dimension of the challenge (the stabilization of the economy) that these very brief policy guidelines want to address.

En este documento se examinan las reacciones de política económica frente a los choques en los precios petroleros en Venezuela, con énfasis en el período más reciente (1999 – 2017). Especialmente se centra la atención en la gestión fiscal y su conexión con el ciclo económico y político-electoral, así como en los mecanismos de financiamiento del déficit fiscal y su relación con la generación del impuesto inflacionario. This paper examines the reactions of economic policy to the oil price shocks in Venezuela, with emphasis on the most recent period (1999 - 2017). Special attention is focused on fiscal management and its connection with the economic and political-electoral cycle, as well as the financing mechanisms of the fiscal deficit and its relationship with the generation of the inflation tax.

• Se nos ha invitado a dialogar sobre los requisitos que debe cumplir un programa de reformas estructurales en Venezuela, aún a sabiendas del escaso espacio que en la coyuntura (julio 2014) se dispone para adelantar este tipo de reformas. Los importantes desequilibrios macroeconómicos que se han acumulado en la última década imponen la necesidad de aplicar, ante todo, un programa de ajustes y estabilización.