Los instrumentos financieros derivados en el emporio textil
de Gamarra 2014.
TESIS PARA OPTAR EL GRADO PROFESIONAL DE:
MAGISTER EN ADMINISTRACION DE NEGOCIOS Y
RELACIONES INTERNACIONALES
AUTOR:
Bach. Mirtha Patricia Ortiz Guillén
ASESOR:
Mgtr. Emil Beraún Beraún
SECCIÓN
Ciencias Empresariales
LINEA DE INVESTIGACIÓN
Entorno Financiero Mundial
PERÚ- 2015
i
--------------------------------------------------Mgtr. Estrella Esquiagola Aranda
Presidente
------------------------------------------------Mgtr. Oriana Rivera Lozada
Secretario
-------------------------------------------------Mgtr. Emil Beraún Beraún
Vocal
ii
Dedicatoria
Dedico el presente trabajo a mi familia,
quienes apoyaron incondicionalmente mi
labor de investigación para concretar este
proyecto profesional.
iii
Agradecimientos
Agradezco a los asesores y al profesor Dr. Ricardo
Montalvan
Huerta,
por
su
apoyo,
valiosas
sugerencias y críticas en el desarrollo de la
investigación.
Agradecimiento especial Carlos Teves y los
trabajadores de la biblioteca del Banco Central de
Reserva del Perú por el apoyo bibliográfico
sustancial recibido durante la investigación teórica.
Asimismo, el agradecimiento a los funcionarios de
los bancos, órganos de gobierno y exportadores por
brindarme su tiempo para la realización de la
presente investigación.
iv
Declaratoria de autenticidad
Yo, Mirtha Patricia Ortiz Guillén, estudiante del Programa de Maestría en Administración
de Negocios y Relaciones Internacionales de la Escuela de Postgrado de la universidad
César Vallejo, identificado con DNI 09967490, con la tesis titulada Los instrumentos
financieros derivados en el emporio textil Gamarra 2014.
Declaro bajo juramento que:
1) La tesis es de mi autoria
2) He respetado las normas internacionales de citas y referencias para las fuentes
consultadas. Por tanto, la tesis no ha sido plagiada ni total ni parcialmente.
3) La tesis no ha sido autoplageada; es decir, no ha sido publicada ni presentada
anteriormente para obtener algún grado académico previo o título profesional.
4) Los datos presentados en los resultados son reales, no han sido falseados, ni
duplicados, ni copiados y por tanto los resultados que se presentan en la tesis se
constituirán en aportes a la realidad investigada.
De identificarse la falta de fraude (datos falsos), plagio (información sin citar a autores),
autoplagio (presentar como nuevo algún trabajo de investigación propio que ya ha sido
publicado), piratería (uso ilegal de información ajena) o falsificación (representar
falsamente las ideas de otros), asumo las consecuencias y sanciones que de mi acción se
deriven, sometiéndome a la normatividad vigente de la Universidad César Vallejo.
Lima, 30 de Enero 2015
Firma………………………………..
Mirtha Patricia Ortiz Guillén
DNI: 09967490
v
Presentación
Señores miembros del Jurado
A los Señores Miembros del Jurado de la Escuela de Postgrado de la Universidad
César Vallejo filial Los Olivos, les presento la tesis titulada Los instrumentos
financieros derivados en el emporio textil de Gamarra 2014. En esta investigación
se analiza tres áreas temáticas importantes: instrumentos financieros derivados,
exportaciones y pérdida por diferencia de tipo de cambio; el objeto de estudio es
conocer si los exportadores del emporio texil de Gamarra conocen los instrumentos
financieros derivados, determinar cuales son los instrumentos financieros
derivados que pueden ayudar a este exportador a reducir las pérdidas por tipo de
cambio y reconocer si existe difusión por parte del Estado sobre estos
instrumentos. Esta investigación la presento a los miembros del jurado en
cumplimiento del Reglamento de Grados y Títulos de la Universidad César Vallejo
para obtener el grado académico de Magister en Administración de Negocios y
Relaciones Internacionales.
vi
Índice
Página del Jurado
ii
Dedicatoria
iii
Agradecimiento.
iv
Declaración de autenticidad
v
Presentación.
vi
Índice.
vii
Resumen.
ix
Abstract.
x
Introducción
11
I Planteamiento del Problema
15
1.1 Aproximación temática
16
1.2 Realidad problemática
18
1.3 Formulación del problema
18
1.4 Justificación, relevancia y contribución
19
1.4.1 Justificación teórica
19
1.4.2 Justificación práctica y social
19
1.4.3 Relevancia
19
1.4.4 Contribución
20
1.5 Objetivos
20
1.5.1 Objetivo general
20
1.5.2 Objetivo específico
20
II Marco Teórico
21
2.1 Antecedentes
22
2.1.1 Antecedentes nacionales
22
2.1.2 Antecedentes internacionales
24
2.2 Bases teóricas
25
2.2.1 La teoría de la paridad de compra
25
2.2.2 La teoría de riesgo e inceridumbre
27
2.3 Marco histórico y contextual
28
2.3.1 Marco espacial
28
2.3.2 Marco temporal e histórico
29
2.3.3 Marco contextual
34
vii
III Marco metodológico
36
3.1 Unidades temáticas
37
3.1.1 Definiciones conceptuales
37
3.1.2 Categorización
43
3.2 Metodología
50
3.2.1 Tipo de estudio
50
3.2.2 Diseño
50
3.3 Escenario de estudio
50
3.4 Caracterización de sujetos
51
3.5 Procedimientos metodológicos de investigación
52
3.6 Técnicas de instrumentos de recolección de datos
53
3.7 Mapeamiento
54
3.8 Tratamiento de la información
55
IV Resultados
56
4.1 Descripción de resultados
57
4.2 Teorización de las unidades temáticas
60
V Discusión
62
5.1 Disusión de los resultados
63
Conclusiones
66
Recomendaciones
67
VI Referencias Bibliograficas
69
Anexos
71
viii
Resumen
El presente trabajo de investigación titulado: “Los instrumentos financieros
derivados en el emporio textil de Gamarra 2014”, representa un aporte a la
comunidad académica y exportadora peruana porque recoge información respecto
a tres aspectos importantes: el grado de conocimiento del exportador textil de
Gamarra sobre los instrumentos derivados, los instrumentos financieros derivados
que pueden utilizar los exportadores para reducir pérdidas por tipo de cambio, y la
difusión de estos instrumentos financieros. El presente trabajo desarrolla tres ejes
temáticos: instrumentos financieros, exportaciones, y pérdidas por tipo de cambio.
La investigación comprende el espacio físico de La Victoria, específicamente el
sector textil de Gamarra y se desarrolló durante el 2014. Esta investigación tiene
enfoque cualitativo, no experimental y tipo básico descriptivo, el diseño es estudio
de caso empresarial múltiple.
El grupo encuestado es plural y no probabilístico: Exportadores del emporio textil
de Gamarra – La Victoria – Lima –Perú, representantes de organismos públicos y
representantes bancarios. La recolección de datos fue a través de encuestas y el
instrumento fue un cuestionario; los resultados de la investigación nos permitieron
reconocer que los exportadores del emporio textil de Gamarra no conocen los
instrumentos financieros derivados, que existen instrumentos financieros derivados
que ayudan en la reducción de la pérdida por tipo de cambio, y que existe baja
difusión de los productos financieros derivados por parte de los bancos y las
instituciones públicas hacia los exportadores de Gamarra.
Palabras clave:
Instrumentos Financieros Derivados – Exportaciones – Pérdida por tipo de cambio.
ix
Abstract
The present research, which is entitled “Derivative financial instruments in the
Gamarra textile business emporium 2014”, represents a contribution to the
Peruvian academic and export community because it intends to gather relevant
information of three main aspects: the degree of knowledge that Gamarra textile
exporters have of derivative financial instruments, the derivative financial
instruments that they can use to reduce losses due to the exchange rate, and the
dissemination of these financial instruments. This research develops three main
topics: financial instruments, exports, and loss due to the exchange rate. It also
encompasses the geophysical space of La Victoria district, especially the Gamarra
textile business sector, and was performed in 2014. It has a qualitative, nonexperimental, and descriptive type. The design corresponds to an entrepreneurial
multiple case study.
The group which was surveyed is plural and non-probabilistic: export business
people from the Gamarra textile business emporium, from La Victoria, Perú; and
other bank and public organizations representatives. Data collection was performed
through surveys and the instrument was a questionnaire. The research results
allowed us to acknowledge that the exporters from the Gamarra textile business
emporium are not familiar with the derivative financial instruments, that there are
derivative financial instruments that help in the reduction of losses due to the
exchange rate, and that there is little dissemination of the derivative financial
products from banks and public institutions towards Gamarra exporters.
Key words:
Derivative financial instruments – Exports - Loss due to exchange rate.
x
Introducción
El presente trabajo pretende orientar el desarrollo de los instrumentos financieros
derivados a las empresas de envergadura pequeña, específicamente a los
exportadores pequeños y medianos que día a día trabajan en el área textil del
emporio de Gamarra.
Me parece imprescindible que las investigaciones se
conecten con nuestra realidad circundante para lograrla mejorar y generar de
manera eficiente su desarrollo. Esta inquietud de cambiar situaciones y realidades
me lleva a realizar esta investigación conjugando actores nacionales, tan cercanos
a nuestra realidad y cotidianeidad; el elemento económico internacional y las
finanzas se explora, analiza y se pone al alcance de la comunidad en el presente
trabajo.
El crecimiento del comercio exterior en nuestro país es importante y el incremento
de las exportaciones no tradicionales ha sido sustancial en este último decenio,
estas exportaciones traen muchos beneficios a nuestro país porque generan mayor
valor agregado y una gran cadena de generación de ingresos durante toda su
cadena de producción. Las exportaciones textiles, los instrumentos financieros
derivados y el tipo de cambio son la base de este trabajo. Los instrumentos
financieros derivados han logrando alcanzar en el mundo un gran nível de
negociación; sin embargo en nuestro país, su desarrollo es incipiente. Se pretende
incrementar la cultura de instrumentos financieros derivados en nuestro sector
exportador pequeño y mediano para que cuenten con una herramienta de gestión
importante, que le permita reducir riesgos e incrementar sus ganancias y de este
modo incrementar su competitividad. Los riesgos existen en cada aspecto de
nuestra vida, y en especial en los negocios internacionales.
Además, existe
incertidumbre en el mundo económico actual generada por las crisis financieras
internacionales, resulta importante y necesario conocer y difundir conocimientos
sobre instrumentos financieros derivados que permiten fortalecer a nuestros
exportadores y toda la comunidad en una cultura de cobertura de riesgos; elemento
importante en los negocios internacionales hoy.
12
La teoría de la paridad de compra (también llamada teoría de la paridad del poder
adqusitivo) y la teoría del riesgo e incertidumbre se han empleado de manera
conjunta como base del desarrollo de la presente investigación. La investigación
tiene enfoque cualitativo, tipo básico descriptivo y diseño estudio de caso
empresarial múltiple.
Las unidades temáticas desarrolladas son tres: Instrumentos financieros derivados,
exportaciones y tipo de cambio; orientados a introducir a la comunidad exportadora
textil y académica en una cultura de gestión de riesgos por tipo de cambio. Los
objetivos son conocer si los exportadores del emporio textil de Gamarra conocen
los instrumentos financieros derivados, identificar los instrumentos financieros
derivados que ayudan al exportador a reducir pérdidas por tipo de cambio y
conocer los mecanismos que tiene los organismos del Estado para la difusión de
los instrumentos financieros derivados en los exportadores textiles de Gamarra; en
general, el aporte principal en acrecentar nuestro conocimiento sobre instrumentos
financieros derivados como herramienta de gestión para la reducción de riesgos
por tipo de cambio.
En el mundo ya se viene desarrollando este tipo de instrumentos financieros como
herramientas complementarias a la eficiente gestión en las empresas, tal como lo
cita Gutierrez (2005):
Las empresas para mantenerse en un nível competitivo necesitan incorporar
la utilizacion de instrumentos derivados que le ayuden a cubrirse de las
fluctuaciones en el tipo de cambio, tasas de interés y en los precios de las
materias primas.Los cambios financieros nacionales como internacionales
obliga a mayores controles administrativos con el propósito de asegurar un
uso cada vez mas eficiente de los recursos con que cuentan las
organizaciones para el desempeno de sus actividades. Una correcta
administracion sobre los cambios bruscos que puedan presentar las
variables financieras propiciara el cumplimiento de las metas y objetivos,
llevando a la compañía a una posicion sólida en el mercado.
En la gestión de las empresas se trabaja en diversos aspectos (económicos,
financieros, legales, e incluso sociales), el hecho de acrecentar conocimientos en
instrumentos financieros derivados logra incrementar el nível competitivo de las
empresas e incluso de los países, debido a que el incremento de las exportaciones
permite incrementar las balanzas comerciales de los países. Esta obra apoya el
13
incrementar la competitividad de las empresas exportadoras textiles a través del
incremento de conocimientos sobre instrumentos financieros derivados.
14
I.
Planteamiento del problema
15
1.1 Aproximación Temática
En el año 2006, el emporio textil de Gamarra fue nombrado como la tercera
Ciudad Productiva, después de Villa el Salvador y El Porvenir – Trujillo. Este es
un proyecto desarrollado por el Ministerio de la Producción, Ministerio de
Trabajo, Ministerio del Interior, Municipio de la Victoria y los representantes de la
zona; que apuntaba a convertir al emporio en algo más que un centro de
comercialización de prendas de vestir, buscaba posicionarlo como un foco
exportador, tal como lo expresa Vera (2006)
El titular del Produce, David Lemor, explicó que este proyecto busca
impulsar la asociatividad entre empresas y la formación de cadenas
productivas, para mejorar la competitividad de las mismas… Gamarra se
ha convertido en un foco nacional e internacional, además de ser hoy un
foco de producción tan importante, se va a convertir en un emporio
exportador, señaló Lemor e indicó que con este proyecto, Gamarra
duplicará sus inversiones en el mediano plazo.
El sector textil es un elemento dinamizador de la economía peruana, debido a
que este sector económico productivo genera un alto valor agregado dentro de
su larga cadena productiva, pasando por la producción del algodón en el sector
agroindustrial, el tejido, el teñido de las telas, el diseño, la confección,
comercialización e incluso exportación. No todo es bueno, existen limitantes al
desarrollo de este sector como la alta importación de prendas de vestir de países
como China e India a precios muy bajos que generan competencia desleal a la
producción textil peruana; por otro lado el desarrollo de este sector no esta
completamente desarrollado, esta en proceso de mejora técnica y busca
constantemente mejorar y elevar su competitividad.
La competitividad del sector textil de Gamarra debe ser resultado del trabajo de
diversas variables económicas, sociales y políticas. Las principales variables
económicas obedecen a la capacidad de generar ganancias, remunerar
adecuadamente a los elementos diversos empleados en el proceso de
producción como mano de obra, pago a proveedores de servicios diversos,
proveedores de materiales e insumos necesarios para la producción, pago de
impuestos al gobierno central y local. Por otro lado, las variables sociales deben
orientarse al mejoramiento los seres humanos involucrados en las actividades
económicas de este sector, mejoramiento de acceso a la capacitación, mejores
16
condiciones laborales, protección laboral, seguridad e integridad de las personas
que confluyen en este sector. Finalmente, las variables de políticas deben estar
orientadas al fortalecimiento de los órganos de gobierno circundantes a este
sector, órganos de gobierno local y central capaces de lograr una integración
que genere valor para los empresarios del emporio textil y respaldo a los diversos
órganos de gobierno que convivan en armonía adecuada y generen valor.
Un elemento para incrementar la competitivad por el lado económico es el
desarrollo de una estrategía para reducir los riesgos por tipo de cambio que
enfrenta el exportador cuando necesita cambiar la moneda extranjera que recibe
en pago a sus exportaciones. Recibe moneda extranjera pero necesita tener
moneda local para retribuir sueldos, proveedores, servicios de luz, agua, teléfono
y demás costos y gastos necesarios para poder seguir produciendo. El mercado
es muy volátil y la cotización de las monedas cambia contantemente, algunas
veces a favor y otras en contra generando de este modo pérdidas a los
exportadores, es decir las empresas están expuestas al riesgo – en este caso
particular el riesgo cambiario.
Este riesgo cambiario se puede administrar
estratégicamente a través del uso de instrumentos financieros derivados. Como
cita Herrera (2010) “…las empresas en la actualidad están expuestas al riesgo…”
y lo apreciamos en todos los exportadores. Entonces nos preguntamos, ¿Qué
son los instrumentos financieros derivados? ¿Los instrumentos financieros
derivados son una solución? ¿Cuáles son los principales instrumentos
financieros derivados que se negocian en nuestro país? ¿Los exportadores
conocen estos instrumentos financieros derivados? ¿El gobierno está generando
apoyo en la difusión de estos instrumentos financieros derivados? Éstas son
algunas de las inquietudes que se investigan en el presente trabajo.
1.2 Realidad Problemática
17
La realidad problemática en la que se desarrolla esta investigación corresponde a
las diversas fluctuaciones de la moneda que ocurre en todo el mundo y en nuestro
país, lo cual afecta la rentabilidad y ganancias de los exportadores.
Los
exportadores objeto de estudio corresponden al emporio textil de Gamarra.
Los exportadores reciben dólares por las exportaciones que realizan y deben
cambiarlo en el sistema bancario (o no bancario) por moneda nacional y observan
que esta variación y fluctuación del tipo de cambio de la moneda extranjera muchas
veces es contraria a sus expectativas. Reciben menos Nuevos Soles por los
dólares que entregan, generando de este modo pérdidas por tipo de cambio.
Se estudia la posibilidad de reducir estas pérdidas por tipo de cambio haciendo uso
de los instrumentos financieros derivados en el emporio textil de Gamarra.
1.3 Formulación del problema
Problema general.
¿Conocen los exportadores del emporio textil de Gamarra los instrumentos
financieros derivados para reducir pérdidas por tipo de cambio?
Problemas específicos:
Problema específico 1
¿Cuáles son los instrumentos financieros derivados que ayudan al exportador
del emporio textil de Gamarra a reducir pérdidas por tipo de cambio?
Problema específico 2
¿Existe difusión de instrumentos financieros derivados por parte de los
organismos del Estado a los exportadores en el emporio textil de Gamarra?
1.4 Justififcación, relevancia y contribución
1.4.1 Justificación teórica
18
La presente investigación tiene como intención aplicar los conocimientos teóricos
modernos de las finanzas avanzadas para solucionar un problema histórico de
los exportadores: La paridad por tipo de cambio. Es decir, usar los conocimientos
de instrumentos financieros derivados en operaciones de cobertura de riesgo
cambiario cuando los exportadores necesitan cambiar la moneda extranjera para
obtener moneda nacional y pagar servicios y bienes necesarios para su proceso
productivo.
1.4.2 Justificación práctica y social
La presente investigación tiene gran trascendencia práctica y social debido a que
se ocupa de reconocer de qué forma los exportadores peruanos, miembros de
nuestra sociedad, pueden reducir y cubrir los riesgos originados por la variación
en los tipos de cambio al realizar sus habituales operaciones comerciales con el
exterior; generando de este modo una herramienta útil a la comunidad
exportadora sobre cobertura de riesgos. Además, esta información será útil para
los funcionarios públicos, reconociendo los mecanismos a emplear para mayor
difusión de los temas relativos a instrumentos financieros derivados - IFD.
La comunidad en conjunto recibirá aportes teóricos con el presente trabajo,
incrementándose de manera directa la cultura sobre instrumentos financieros
derivados.
1.4.3 Relevancia
Esta investigación es relevante debido a su carácter teórico y social, se ha
logrado reconocer los instrumentos financieros derivados que disponen los
exportadores para gestionar eficientemente una estrategía de cobertura
cambiaria. Además, nos induce a mejorar las deficiencias de comunicación,
difusión e incluso de capacitación financiera que presentan los exportadores del
emporio textil de Gamarra.
Los beneficios que brinda es un incremento
sustancial puntual y práctico para la administración eficiente de riesgos
cambiariarios.
1.4.4 Contribución
19
La principal contribución que aporta esta investigación es teórica, un aporte
teórico que los exportadores del emporio textil de Gamarra deben poner en
práctica para lograr reducir las pérdidas por tipo de cambio. Contribuirá a crear
conciencia respecto de la conveniencia del uso de los instrumentos financieros
derivados en el emporio textil de Gamarra, logrando fortalecer las habilidades
gerenciales de los exportadores textiles sumando a sus conocimientos técnicos
y productivos, conocimientos financieros modernos que le permitar contar con
herramientas para administrar los riesgos por tipos de cambio. Y buscando
empoderar
al
exportador
lograremos
empoderar
las
competencias
y
participación de nuestro país en el ámbito del comercio exterior.
1.5 Objetivos
1.5.1 General
Determinar el conocimiento de los exportadores del emporio textil de Gamarra
sobre los instrumentos financieros derivados para reducir pérdidas por tipo de
cambio.
1.5.2 Específicos
1. Identificar los instrumentos financieros derivados que ayudan al exportador del
emporio textil de Gamarra a reducir pérdidas por tipo de cambio.
2. Conocer los mecanismos de difusión de instrumentos financieros derivados
por parte de los organismos del Estado a los exportadores en el emporio textil
de Gamarra
20
II.
Marco teórico
2.1. Antecedentes.
2.1.1 Antecedentes Nacionales
21
Bello (2012), en su investigación: “Estudio sobre el impacto de las exportaciones
en el crecimiento económico del Perú durante los años 1970 - 2010”, de la ciudad
de Lima.
La citada investigación descriptiva muestra la evolución de las
exportaciones peruanas de los últimos cuarenta años y reconoce la relación
directa entre el crecimiento de las exportaciones y el crecimiento económico de
nuestro país. Asimismo, muestra que existe una relación indirecta entre el
incremento de las exportaciones y los precios internacionales. Con lo cual estoy
de acuerdo y permite apreciar que la situación de los precios es cada vez más
estrecha en relación a la rentabilidad obtenida, la competitividad es cada vez
más creciente y reduce los níveles de rentabilidad.
Antezana, Minaya y Torrejon (2013), investigación “Hacia una cultura de
cobertura financiera en el Perú: estudio de la situación de los instrumentos
derivados y la propuesta de un mercado de futuros” Pontifica Universidad
Católica del Perú – Lima. Esta investigación descriptiva analiza la realidad
regulatoria y normativa existente sobre instrumentos financieros derivados (IFD)
y reconoce que es muy importante la participación y difusión de estos hacia los
exportadores.
La negociación de IFD en nuestro país es incipiente en
comparación con el desarrollo de la negociación de estos instrumentos en otras
partes del mundo con lo cual estoy de acuerdo, en nuestro país a partir del año
1990 recien se ha actualizado la normativa respecto a finanzas y sistema
financiero mientras que en otras partes del mundo ha sido desde 1970. El aporte
principal de esta investigación, considero es la situación reglamentaria en
operaciones futuros y derivados. Las conclusiones alcanzadas es la imperiosa
necesidad de contar con un mercado centralizado de IFD, difusión a más
exportadores y el incremento de la cultura financiera sobre futuros y derivados
para que éstos contribuyan más grandemente a reducir riesgos de los
exportadores, lo cual comparto con los autores.
Hilbck (2009) en su investigación titulada “Operaciones de Carry trade en el
mercado de derivados peruanos”. Pontificia Universidad Católica del Perú –
Lima. Investigación descriptiva, muestra las características de nuestro mercado
de derivados y presenta una apreciación teórica y práctica de la evolución del
22
mercado de derivados en nuestro país; asimismo, introduce la presentación de
operaciones carry trade como estrategía financiera especulativa que consiste en
invertir en moneda de más alta tasa de interés. Carry trade es la inversión en
divisas supone comprar una divisa para simultáneamente vender otra, o lo que
es lo mismo, nos financiamos en una divisa e invertimos ese dinero en otra. El
inversor de esta forma apuesta a que una de las divisas se va a apreciar (divisa
de inversión) respecto a la otra (divisa de financiación).
Esta investigación
muestra un gran aporte teórico de instrumentos financieros derivados y además,
nos muestra el segundo uso de los instrumentos financieros derivados con fines
especulativos. En el presente trabajo de investigación se realiza con fines de
cobertura de riesgo por fluctuación de tipo de cambio de moneda extranjera, pero
me pareció muy importante este aporte y por eso lo mensiono y uso
teóricamente.
Chávez, Juarez y Torres (2011), en su investigación “Análisis y problemática en
la utilización de instrumentos financieros derivados por parte de las empresas
que listan en Bolsa de Valores de Lima” – Universidad Esan – Lima. En esta
investigación descriptiva se muestra la información de las empresas que cotizan
en la Bolsa de Valores de Lima y negocian instrumentos financieros derivados
en mercados extrabursátiles (comúnmente llamados OTC – Over the Counter –
mecanismos descentralizados. Esta investigación tiene como limitante la falta
de información y la baja especialización en temas de negociación de
instrumentos derivados (incluso en empresas de mediana a gran tamaño que
cotiza y negocia en la Bolsa de Valores de Lima).
Este resultado de la
investigación me parece muy importante debido a que evidencia que las
empresas grandes y medianas no están preparadas en estos temas y corrobora
parte de mi presente investigación respecto de la falta de información de las
empresas respecto de los instrumentos financieros derivados en nuestro país.
2.1.2 Antecedentes Internacionales.
Herrera (2013), sustentó la tesis “Valuación de una nota estructurada ligada al
tipo de cambio como cobertura de riesgo cambiario. Caso Vitro (2010 – 2012)”,
23
de la ciudad de México D.F. En su investigación descriptiva reconoce que en la
actualidad las empresas están muy expuestas al riesgo cambiario lo cual genera
grandes pérdidas a las empresas que realizan transacciones con divisas
diferentes; además, reconoce que las empresas pueden obtener una rentabilidad
con un riesgo limitado a través del uso estratégico de cobertura en los mercados
financieros. Estas coberturas ayudan a los empresarios que utilizan divisas en
sus transacciones comerciales a minimizar las pérdidas y cubrir la exposición al
riesgo por tipo de cambio. Además, reconoce que este tipo de mercado es
complejo y ha crecido en últimos años por lo cual es importante conocerlo
adecuadamente para obtener buenos resultados.
Dávila (2011), en su tesis “Investigación y análisis de mercados latinoamericanos
en el sector aditivos químicos para la industria de la construcción”, de la ciudad
de Guayaquil. La mencionada investigación exploratoria sostiene que las
operaciones comerciales internacionales son eficientes cuando se realizan
investigación y análisis de mercado previo, asimismo reconoce que las empresas
exportadoras están expuestas a diversos riesgos – uno de los cuales es el
Riesgo Cambiario el cual debe analizarse y considerarse para determinar el
rendimiento esperado de una exportación. Al respecto concuerdo en que las
empresas que desarrollan comercio exterior están expuestas a los riesgos
cambiarios, por lo cual surge como necesidad imperiosa buscar la forma de
reducir el riesgo y recomienda el uso de instrumentos derivados y futuros.
Medina (2010), en su tesis “Ampliación del mercado de la Comunidad Andina de
Naciones (CAN) para incrementar el ingreso de divisas por la exportación de
soya” Universidad Mayor de San Andrés - La Paz – Bolivia. Esta investigación
es descriptiva y muestra que la soya es uno de los principales productos
exportados por Bolivia. Esta investigación brinda importante información teórica
respecto a conceptos de exportaciones y las limitantes que afectan la
exportación de la soya; comparto la opinión del autor respecto a deficencia y la
falta de políticas económicas financieras para reducción del riesgo y
mejoramiento de la competitividad del sector exportador. Esta investigación
concluye que el Estado debe brindar políticas que ayuden a incrementar la
24
exportación, en este caso particular de soya, la cual comparto. Además, debe
generar estrategías que ayuden a los exportadores a mejorar en competitividad.
Nivelo (2012), en su tesis “Efecto mundial de la política cambiaria de China” –
Universidad San Francisco de Quito- Ecuador. Investigación descriptiva. Esta
investigación brinda un importante escenario teórico y práctico
sobre los
diversos elementos que intervienen en la fluctuación del precio de las monedas
internacionales y en especial describe los papeles que cumplen las economias
China y Norteamerica dentro de este cambio y fluctuación de tipos de cambio.
Los aportes teóricos económicos que brinda para entender las fluctuaciones de
las cotizaciones de la moneda extranjera en los negocios y las relaciones
internaciones me parecen fundamentales y las comparto con el autor.
2.2 Bases teóricas
2.2.1 La Teoría de la Paridad de Compra, Teoría del Precio Único ó Teoría
de la Paridad del Poder Adquisitivo.
Esta teoría fue desarrollada por Gustav Cassel en su libro Theory of Social
Economy, según refiere Levi (2001). Esta teoría afirma que los tipos de cambio
entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga
el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo, es decir permita
comprar similares bienes y servicios. Por lo tanto, la capacidad de compra de
ambas divisas distintas deben ser equivalentes, y se calcula haciendo uso de la
siguiente fórmula:
TC = P1
P2
Donde:
TC es tipo de cambio de contado.
P1 es precios internos o nacionales.
25
P2 es precios externos o internacionales.
Esta teoría nos permite conocer que “económicamente” no debe existir diferencia
entre la capacidad de compra de dos monedas diferentes. Sin embargo, en la
realidad se aprecia que la capacidad de compra de diferentes monedas es
diferente, generando valuación ó depreciación de algunas monedas.
En la actualidad en gran parte del mundo se negocia las operaciones de
comercio exterior en Dólares Americanos y esta moneda debe ser cambia al tipo
de cambio de cada país; donde genera diferencias importantes respecto a la
capacidad de compra y pago de la moneda nacional y la moneda extranjera.
Esta diferencia en la capacidad de compra de la misma moneda extranjera en
los diversos países se debe a situaciones macroeconómicas propias de cada
país tales como tasa de interes, níveles de inflación, balanza comercial,
indicadores macroeconómicos como Producto Bruto Interno (PBI) y Oferta y
demanda global, tasa de empleo, tasa de ahorro y bancarización - regulación o
desregulación de la moneda por el banco central del país, políticas
gubernamentales, estabilidad económica y financiera de cada país.
Éstas
situaciones macroeconómicas propias de cada país genera volatilidad en los
mercados mercados financieros y apreciación o valoración de monedas,
generando las variaciones en los tipos de cambio.
El elemento inflación es un elemento generador de diferencia en la capacidad de
compra de diversas divisas como explica Brealey & Myer (1994) “…implica que
cualquier diferencia en la tasa de inflación será contrarrestada por un cambio en
el tipo de cambio”, es decir la capacidad de compra se verá influenciada por las
variaciones en la tasa de inflación; cada país tiene diversas tasa de inflación y
también diversidad en tipos de cambio respecto de las monedas extranjeras y
por ende diversa capacidad de compra.
Esta teoría es usada para reconocer las diferencias de tipo de cambio entre los
poderes adquisitivos de los países en todo el mundo, lo muestra el Banco
Mundial en su base de datos del Programa de Comparación Internacional,
realizado con los indicadores macroeconómicos de cada país.
26
2.2.2. La teoría de Riesgo e Incertidumbre.
Esta teoría se basa en el desarrollo de la teoría económica respecto a la
versatilidad de la oferta y la demanda como elementos de desarrollo del mercado
y la fijación del precio. En la vida económica de las empresas hay situaciones
de incertidumbre respecto a la fluctuación de los valores representativos de los
factores de producción (precio del trabajo, tierras, alquiler, materias primas, etc.),
a lo largo del tiempo. Es decir están en constante cambio, estos cambios pueden
ser adversos a las expectativas de rendimiento del empresario (inversionista),
haciendo que sus beneficios dependan de la evolución de los precios y en
consecuencia se verán expuestos a sufrir pérdidas aleatorias en resultado al
riesgo. Los riesgos deben ser medidos, considerados al fijar los precios y
determinar rendimientos de las empresas.
Sánchez (2014) refiere que existen tres riesgos:
“… 1) riesgo de crédito, 2) riesgo de liquidez y 3) riesgo de mercado.
Como riesgo de crédito se debe entender el riesgo de que una de las
partes de un instrumento financiero cause una pérdida financiera a la otra
parte por inclumplir una obligación. Como riesgo de liquidez , será el
riesgo de que una entidad encuentre dificultad para cumplir con
obligaciones asociadas con pasivos financieros que se liquiden mediante
la entrega de efectivo u otro activo financiero, y riesgo de mercado será
el riesgo de que el valor razonable”
En tal sentido, para la presente investigación se usan ambas teorías de manera
complementaria: teoría de la paridad de compra, también llamada teoría de la
paridad del poder adqusitivo con la teoría del riesgo; debido a que todas las
empresas que desarrollan operaciones de comercio exterior (comercio entre dos
países diferentes) son afectadas por la paridad del poder adquisitivo de las
monedas diferentes, estas monedas se compran y venden a diversos tipos de
cambio en el mercado cambiario y genera diferencias en las cotizaciones de las
monedas generando de este modo una exposición al riesgo por motivo de una
fluctuación desfavorable de la moneda, llamada en esta investigación pérdida
27
por tipo de cambio. Por lo tanto, resulta necesario el uso complementario de
ambas teorías en la presente investigación.
2.3 Marco histórico y contextual
2.3.1 Marco espacial.
El desarrollo de la presente investigación se ha desarrollado en la ciudad de
Lima, y se ocupó de conocer la situación de los empresarios textiles de Gamarra,
centro textil de pequeños y medianos empresarios de nuestro país.
Es de
especial atención la situación espacial, debido a que corresponde al distrito de
La victoria en Lima.
El conjunto de empresarios de Gamarra realiza operaciones de producción textil,
muchos son exportadores indirectos (productores abastecedores de empresas
acopiadoras y exportadoras) y otro pequeño grupo corresponde a exportadores
directos cuyo destino de exportación es países vecinos como Brasil y America
Latina.
2.3.2. Marco temporal e histórico.
La presente investigación se desarrolló entre el año 2014 y 2015, y recoge
información teórica y de hechos económicos ocurridos en la última década. En
esta última década se han desarrollado tres hechos importantes a nível
internacional, la primera ha sido la crisis económica mundial que inició en
Estados Unidos Americanos en el 2007 y luego se sintió en los países europeos
(llamado Zona Euro) como España, Italia y recientemente en el 2014 en Grecia;
el segundo hecho importante ha sido el incremento de la globalización, proceso
28
de interdependencia económico y financiera entre los países del mundo, lo cual
genera inmediato efecto y relación de “contagio” entre países debido al proceso
de globalización que se vive en el mundo de los años 2010. Y finalmente, el
incremento de la actividad económica de los países llamados “emergentes”,
países que han desarrollado e incrementado sus niveles comerciales y de
producción frente a la crisis de los países antiguos y de mayor nivel comercial
histórico; países conocidos como BRICS: Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica
(Gráfico 1).
Gráfico 1 – Crecimiento económico (países emergentes Vs. Desarrollados.
.
Fuente Cámara de Comercio de Lima
El Banco Central de Reserva del Perú (2014), muestra el siguiente entorno
macroeconómico a nível nacional: …”la tasa de inflación se estabilizó entre 1 y
3% anual. Desde 2002, el promedio de la tasa de inflación anual ha sido 2.6 por
ciento y ha estado dentro del rango meta…”, es decir se ha mantenido controlada
la inflación en nuestro país en un promedio de 3%, este control en la inflación
permite que los precios de bienes y servicios no varie constantemente. Además,
permite estabilizar el valor de nuestra moneda nacional y evitar su depreciación
frente a monedas extranjeras. (Gráfico No. 2).
29
Gráfico 2 – Inflación.
Fuente BRCP
“Una característica del sistema financiero peruano es que una parte
importante de sus activos y pasivos se encuentran denominados en moneda
extranjera. Aunque el porcentaje de dolarización financiera ha disminuido en los
últimos años…” Rossini, R., Quispe, Z. & Serrano, E. (2014). El hecho de
disminución de la dolarización es buena para nuestro país, porque los diversos
movimientos de los tipos de cambio originados por causas externas: volatilidad
y crisis financiera externa no perjudicarán grandemente la política monetaria ni
cambiaria en nuestro país. La respectiva evolución se muestra en Gráfico No.
3.
Gráfico 3 – Desdolarización.
30
Fuente BRCP
Este panorama macroeconómico de volatilidad en los tipos de cambio han sido
administrados eficientemente por nuestro banco central, que ha logrado un
panorama estable frente a un mundo con crisis financieras.
Las políticas
cambiarias seguidas por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) han
permitido reducir la volatilidad excesiva del tipo de cambio de las crisis externas
en nuestro país. Sin embargo, los tipos de cambio de la moneda US$ ha variado
constantemente (gráfico No.4), motivado por la fuerte crisis financiera ocurrida
en el país norteamericano, hecho que ha permitido que nuestra moneda se
aprecie frente al dólar americano.
Gráfico 4 – Fluctuaciones del Tipo de Cambio.
31
Fuente BRCP
Las exportaciones, han tenido una tendencia alcista desde 2004, ha habido
algunas contracciones – ocasionadas por efectos de los picos mas altos de crisis
financiera internacional. Tambien, se debe apreciar que se ha diversificado los
países destino de exportación, lo cual ayuda a mantener un incremento en el
rubro de exportaciones. El Instituto nacional de Estadística e Informática (INEI),
en su Informe técnico mensual muestra los crecimientos por año, las
exportaciones están siendo distribuidas en Exportaciones Tradicionales y No
tradicionales. El rubro textil se encuentra dentro del grupo no tradicionales.
(Gráficos 5.1 y 5.2).
32
Gráfico 5.1 – Exportaciones
Fuente BRCP
Gráfico 5.2 Exportaciones
Tomado de Informe técnico No.4 INEI – abril 2013.
En este marco temporal e histórico se desarrolla el presente trabajo orientado
a la problemática del exportador frente a los cambios de tipo de cambio de origen
externo a su empresa, con el cual debe batallar, y tratar de administrar de manera
eficiente para evitar que los efectos negativos del tipo cambio le resten
competitividad y reduzca la rentabilidad de sus operaciones de comercio exterior.
2.3.3. Marco contextual.
El exportador textil de Gamarra es un pequeño ó mediano empresario que ha iniciado
su actividad económica en las últimas tres décadas, la actividad textil en este sector
es un motor de desarrollo económico de nuestra ciudad y en especial de nuestro
país, generador de un gran número de puestos de empleo directo. La función
económica de exportación la realiza de manera directa e indirecta.
Exportación indirecta, la desarrolla al ser abastecedor de prendas textiles a
empresas acopiadoras.
Exportación directa, es la exportación que realiza el exportador de Gamarra a
diversos países, en especial a America Latina.
34
Este sector económico esta compuesto por empresarios que iniciaron directamente
en la práctica y en la actualidad realizan actividades de especialización en temas de
técnica y teoría.
Muchos de estos empresarios reciben en pago a sus exportaciones moneda
extranjera, US$ Dólares Americanos en su mayoría de casos, y deben cambiar la
moneda extranjera por moneda nacional para poder realizar el pago de los diversos
elementos de producción nacional como mano de obra, pago de servicios,
adquisición de materiales para la producción; sufriendo las diversas variaciones del
tipo de cambio que algunas veces resulta negativo. Estas variaciones negativas en
el tipo de cambio le restan ganancias y le generan pérdidas, éstas perdidas le
generan perdida de competitividad.
35
III.
Marco metodológico
36
3.1. Unidades Temáticas.
3.1.1. Definiciones conceptuales
Instrumentos financieros derivados
La Superintendencia de Banca y Seguros del Perú (SBS) lo define asi:
Los instrumentos derivados son productos financieros cuyo valor depende de
otro activo (el cual puede ser otro instrumento financiero como acciones,
índices bursátiles, instrumentos de deuda, etc., divisas como el dólar, u otros
bienes como el petróleo). Es por esto que se dice que el valor de estos
instrumentos se “deriva” del valor del activo subyacente que representa.
Estos instrumentos financieros derivados, que derivan de precios de otros bienes se
negocian a través de contrato, los cuales generan obligaciones y derechos para los
intervinientes del contrato. Además de otros bienes, también se negociacian algunos
indicadores como tipo de cambio ó tasa de interés.
Los instrumentos financieros derivados derivados cumplen dos funciones:
1. Usado como cobertura - destinado a cubrir riesgos de perdidas por fluctuación
desfavorable de tipo de cambio, variación de tasa de interés.
2. Usado medio de especulación - los inversionistas toman riesgos con las
expectativas de ganancias futuras, cuando se preveé alza ó baja que puede
favorecer al inversor. En este caso el inversor actúa como especulador y su
función es buscar ganancias rápidas, es decir en cortos períodos de tiempo;
para lo cual está dispuesto a tomar riesgos.
Rona (2007), nos dice respecto a los resultados del uso de los instrumentos
financieros lo siguiente:
… los derivados, tal como el dios romano Janus, tiene dos caras opuestas;
según el contexto éstos mismos instrumentos derivados sirven para cubrir
riesgos (hedging) o, al contrario, para tomar riesgos con fines de alcanzar
ganancias de inversión. Cuando hablamos de riesgos, nos referimos
principalmente a los riesgos de las fluctuaciones de precios - tipos de cambio
37
– tasa de interés – precio de insumo o de valores – que pueden afectar los
ingresos o egresos de una empresa o persona natural.
Es decir se aplican con la finalidad de cubrir riesgos, conocido como cobertura y
también se pueden aplicar a fines especulativos, es decir tomar un riesgo con fines
de alcanzar ganancias de inversión; en nuestra investigación tomaremos el primer
caso, usados con fines de cobertura.
Los instrumentos financieros derivados (IFD) corresponden al grupo de los nuevos
temas de ingeniería financiera y finanzas avanzadas, debido a que se transan de
manera específica y a medida según la necesida de los clientes, en este caso,
empresas exportadoras. Sin embargo, no siempre su uso conlleva a altas ganacias;
han ocurrido altas pérdidas originadas por el mal uso de estos IFD.
Casos como
BARING (banco inglés, en 1995 quebró y luego formó parte del grupo financiero ING
– quien lo absorvió). Por otro lado, estos productos derivados sirven y se pueden
utilizar como herramienta indispensable para una adecuada getión de riesgos
financieros en una empresa ayudando a reducir la exposición al riesgo.
La negociación de los IFD puede ser en:
1. Mecanismos Centralizados – referido a la negociación en Bolsas de Valores ó
Bolsa de productos.
2. Mecanismos no Centralizados – comúnmente conocido como OTC – over the
counter, refiere el uso de contratos privados entre dos sujetos de derecho.
En nuestro país los IFD son negociados mayormente por los bancos, quienes ofrecen
a sus clientes estas operaciones en el mercado cambiario, como alternativa al
servicio de compra – venta de moneda extrajera. Este tipo de comercialización es
denominado en finanzas OTC (over the counter), se refiere a mercanismos no
centralizados de negociación, es decir, fuera de la bolsa.
En nuestro país el desarrollo de la negociación de los instrumentos financieros
derivados esta en sus inicios en comparación a otros países que poseen mercados
financieros donde están más desarrollados este tipo de operaciones financieras.
38
Exportaciones
La exportación definitiva, según la Superintendencias Nacional de Administración
Tributaria (SUNAT), es el régimen aduanero que permite la salida del territorio
aduanero de las mercancías nacionales o nacionalizadas para su uso o consumo
definitivo en el exterior y no está afecta atributo alguno.
La salida debe ser legal, es decir declarada en las aduanas, de lo contrario se llama
contrabando.
La exportación es una actividad de comercio exterior y es desarrollada por personas
naturales ó jurídicas que reslizan actividades económicas como producción,
comercialización ó prestación de servicios. Para realizar esta operación de manera
habitual se requiere contar con la inscripción en el RUC – registro único de
contribuyentes
Clasificación de las exportaciones
En nuestro país, históricamente se han clasificado las exportaciones en tradicionales
y no tradicionales. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es el organismo
público encargado de elaborar la balanza de pagos e incluye en esta la balanza
comercial que refleja las diversas transacciones comerciales de nuestro país y el
respto del mundo usando los datops de importaciones y exportaciones a valor free
on board ( Incoterm FOB).
El BCRP, clasifica las exportaciones en tradicionales y no tradicionales, en base al
Decreto supremo No. 076-92-EF. Las exportaciones tradicionales están compuestas
por productos como productos mineros, agrícolas, hidrocarburos y harina de
pescado; todos ellos sin procesar y sin generar calor agregado. Las exportaciones
no tradicionales se refieren a las demás partidas arancelarias no señaladas en esa
norma; es decir todo producto diferente y además se debe recalcar que son
productos que tienen un valor agregado, el BCRP incluye productos agropecuarios,
textiles, pesqueros, maderas, papeles, químicos, metal-mecánicos, siderometalúrgicos y joyería; basados en el Decreto Supremo No. 239-2001-EF.
39
En esta investigación también se ha empleado los siguientes términos:
Exportacion directa y exportación indirecta, los cuales se refieren a la exportación
por parte del exportador textil de Gamarra cuando realiza exportación directa a
clientes en el exterior – caso de exportación directa; y se usa exportación indirecta
para referir la actividad de producción/comercialización a empresas acopiadoras que
luego exportan estos productos.
Competitividad y exportaciones
La exportación por ser una actividad económica esta destinada a generar ganancias
al empresario exportador.
La competitividad correponde a la capacidad para
competir, en el aspecto económico de la empresa, será la capacidad de incrementar
las ganacias frente a sus demás competidores, lo cual la convierte en líder frente a
las empresas que realizan similares actividades económicas.
Un requisito para alcanzar ser competitivo como empresario, es mejorar en diversos
aspectos: gestión de empresa, búsqueda de mercados no saturados, aseguramiento
de la rentabilidad y ganancias, administración adecuada de recursos humanos, y
administración eficiente de los riesgos; todos estos aspectos administrados de
manera cuidadosa y eficiente logra incrementar los ingresos y reducir los gastos
generando un mejor nivel de ganancias, competitividad. Este resultado en comercio
exterior es una meta compartida entre el empresario exportador y los órganos de
gobierno.
En el Plan estratégico nacional exportador 2003-2013, se cita: “La competitividad de
un país está definida como su capacidad para alcanzar el éxito en los mercados
globales, que se traduce en mejores niveles de vida para todos los miembros de
dicha comunidad”. Esta tarea, representa una tarea compartida entre el sector
público y privado, recordemos estamos en un proceso de globalización, donde
competimos no sólo entre empresas sino entre países. Existen países con cultura
en negocios y comercio exterior con mayor antigüedad a la nuestra, sin embargo que
se rescata: nuestro país es un país milenario con amplia experiencia textil, las
materias primas que tenemos son de alta calidad, especialmente en algodón. En el
plan estratégico nacional exportador se recomienda mejorar: la gestión y la
comercialización, la facilitación al comercio exterior, y la cultura exportadora. Sin
40
perder de vista las herramientas de gestión moderna: la gestión de riesgos en
finanzas.
La única manera de competir en el exterior es fortaleciendo a nuestros empresarios
exportadores, mejoramiento de sus capacidades de gestión y productivas;
mejoramiento de la oferta exportable (producto), búsqueda de mercados destino
(mercado e inteligencia comercial); mejoramiento de servicios aeroportuarios
(reducción de sobrecostos y tiempo de trámite) e incrementar la cultura exportadora
(gestión y desarrollo de empresa). Estos cuatro son los pilares básicos trabajados
en el Plan estratégico nacional exportador 2003-2013. En este plan también se
reconoce la debilidad en los servicios financieros y la baja capacitación que dispone
el exportador peruano al respecto. Ya existen programas trabajados por Prom Perú
respecto al fortalecimiento y empoderamiento de los exportadores, en los cuales se
brinda capacitación constante a potenciales exportadores en temas relacionados a
comercialización, envase, embalajes, existe en particular una formación escalonada
llamada la Ruta Exportadora. Por otro lado, el Ministerio de la Producción brinda
capacitación constante a todos los empresarios sobre herramientas de gestión y
producción, fortaleciendo la cadena productiva. La existencia de estos programas
ayudan a generar exportadores con mejor sistema de producción y con aptitud mayor
para la comercialización en el exterior; sin embargo no existen capacitación
especializada en temas financieros especializados como gestión de riesgos
financieros, ingeniería financiera ó instrumentos financieros derivados. Quedando
una tarea pendiente para los exportadores: la propia capacitación especializada en
temas financieros.
Tipo de cambio, riesgo y pérdida por tipo de cambio
El tipo de cambio se refiere al precio de una moneda extranjera expresada en
términos de otra moneda nacional. En nuestro país el tipo de cambio se realiza
usando como base nuestra moneda nacional y a nível internacional se viene usando
con mayor incidencia las cotizaciones de precios en dólares americanos.
41
Riesgo por tipo de cambio
El concepto de riesgo es asociado a la probabilidad de que ocurra un evento no
deseado. Según Pastor (1997). Riesgo por tipo de cambio se origina cuando existen
diferencias en el cambio de diversas monedas. Es definido como la variación
intertemporal de la cotización de la moneda. Comúnmente son los exportadores
quienes reciben sumas en moneda extranjera y requieren cambiarla con rápidez
luego que reciben el pago por la mercadería vendida o los servicios prestados y
existe la diferencia temporal entre los tiempos de producción, retribución de los
factores productivos empleados en la fabricación y el día en que recibe el pago por
parte de sus clientes (importadores), en este diferencia de tiempo suceden las
variaciones de tipos de cambio y la exposición al riesgo cambiario.
Estas
fluctuaciones de cotización de la moneda extranjera muestran activamente la teoría
de la paridad de compra, es decir una moneda en un país tiene una capacidad de
compra, mientras el equivalente de la misma moneda tiene capacidad de compra
distinta en un país distinto. Las variaciones de cotizaciones también se fundamentan
en la teoría del riesgo, el riesgo existente en cada país es distinto por ende las
fluctuaciones en la cotización son distintos.
La pérdida por tipo de cambio
Las operaciones de comercio exterior ó internacional conjuga el uso de diversas
monedas, la moneda local del país exportador y la moneda extrajera del país que
compra estas exportaciones; cuando el exportador requiere hacer el cambio de
moneda extranjera por moneda nacional se somete a la cotización de la meneda
extrajera dentro de su país. La moneda extranjera tiene diversas cotizaciones debido
a la volatilidad de precios de moneda correspondiente al entorno macroeconómico
principalmente y “no puede controlarlo”, es una variable externa a su empresa.
-Si el tipo de cambio esta en una cotización alta, el exportador podrá recibir más
moneda nacional por menos moneda extranjera – generándole ganancias por tipo
de cambio.
-Si el tipo de cambio esta en una cotización baja, el exportador podrá recibir menos
moneda nacional por más monedas extranjeras – generándole perdidas por tipo de
cambio.
Esta cotización de la moneda extranjera debe ser capaz de cubrir la inversiones
realizadas por el exportador al momento de haber realizado la producción, logrando
42
después de la venta (exportación) alcanzar ganancias, si sucede lo contrario: que el
dinero recibido por el cambio de moneda extranjera no es capaz de cubrir las
inversiones realizadas entonces será el caso de una pérdida por tipo de cambio.
3.1.2. Categorización.
Existen diversos instrumentos financieros derivados y cada uno presenta diversas
características.
Los cuatro los principales instrumentos financieros derivados.
1. Forward
2. Futuros
3. Opciones
4. Swaps
Forwards
Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se
establece la obligación de comprar/vender un bien o activo en una fecha
futura, fijando hoy el precio y otras condiciones. En este sentido, las partes
están expuestas a un riesgo de contraparte respecto a la ejecución del
contrato (tomado de Superintendencia de Banca Seguros del Perú).
Los forwards son acuerdo entre dos partes, las operaciones que fija pueden ser
comerciales o financieras que se perfeccionará o culminará en el futuro, ambas
partes están en la obligación de cumplir lo acordado en el contrato, por lo cual se le
llama también contrato a firme (que exige ser cumplido). La negociación de estos
contratos es OTC (over the counter), es decir, fuera de bolsas de valores.
43
Fuente: SBS
Futuros
Son contratos derivados, en los que existe la obligación de comprar/vender un
bien en una fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin
embargo, aquí la transacción no se hace directamente entre los agentes sino
que los futuros se negocian a través de un mecanismo centralizado de
negociación, quien actúa como contraparte en todas las operaciones (tomado
de Superintendencia de Banca y Seguros).
Los contratos futuros son instrumentos financieros derivados que son estrictamente
iguales a los formward (contrato a firme) pero se diferencia en el lugar de
negociación, éstos contratos son negociados en organismos centralizados de
negociación, es decir en negociación bursátil ó bolsas de valores. Hull (2009) cita
“definición similar a forward, la diferencia es que los futuros se transan en bolsa,
mientras que los forward son contratos privados”.
44
Fuente SBS
Entre las características de los futuros tenemos:
i)
Los contratos que usan son estandarizados, sus características se
encuentran definidas y pueden variar por los inversionionistas ó de
operación en operación.
ii)
Los mercados de negociación de estos instrumentos son regulados.
iii)
Se requiere la existencia de una cámara de compensación que actúe como
contraparte de toda operación, brinda seguridad a este tipo de operaciones
y reduce el riesgo de contraparte en la ejecución o cumplimiento del
contrato.
iv)
Al finalizar el plazo de vencimiento de los contratos pueden realizarse
entregando el bien (delivery) ó puede pagarse únicamente la diferencia
entre el precio pactado y el precio de mercado (cash-settlement).
Opciones
Son contratos en el que se establece el “derecho” más no la obligación de
comprar/vender un activo “subyacente” en una fecha futura, en este sentido
proporciona la “opción” a quien la adquiere (quién vende la opción, por ende,
si está obligado a cumplir el contrato una vez que se solicita su ejecución por
el contratante). Tomado de Supeintendencia de Banca y Seguros.
Hull (2009), refiere “se trata de un contrato que puede ser privado ó bursátil- que
otorga el derecho- pero no la obligación- a su tenedor de realizar una operación
45
comercial o financiera a un precio pactado hoy. En este caso el precio no representa
un compromiso para el tenedor”. Es decir la negociación puede ser privado o
centralizado, y delimita claramente el derecho de elegir del tenedor.
Existen dos tipos de opciones según la fecha de ejecución:
i)
La opción americana (refiere que el contratante puede ejercer su derecho en
cualquier momento dentro de la vigencia de la opción, desde el inicio del
contrato hasta la fecha de culminación inclusive – se ejerce en cualquier
fecha entre este lapso de tiempo)
ii)
La opción europea (refiere que el contratante sólo podrá ejercer su derecho
a la opción únicamente en una fecha establecida expresamente en el
contrato).
Fuente SBS
Para evidenciar como funciona estos contratos se brinda el siguiente ejemplo: al
contratar una opción compra, se adquiere el derecho de comprar acciones a un valor
pactado de S/.2.00 a tres meses con opción europea, llegado el día pactado en el
mercado pueden haber cotizaciones de S/.2.50, sin embargo como se tiene el
derecho de compra aS/. 2.00 se ejerce este derecho generando un ahorro S/. 0.50
en relación a las cotizaciones del mercado.
46
Los tipos de opciones pueden ser dos:
1. Opción de compra- llamada CALL, en inglés.
2. Opción de venta – llamada PUT, en inglés.
Fernández y Matinez (1997), las define la siguiente manera.
Opción de compra (“call”), es un contrato que proporciona a su poseedor
(el comprador) el derecho (no la obligación) a comprar un número determinado
de acciones, a un precio establecido, en cualquier momento antes de una
fecha determinada, o bien únicamente en esa fecha. El número de acciones,
la descripción de las mismas (clase y empresa), el precio de ejecución del
contrato y la fecha hasta que el contrato tiene validez son las caracterírticas
fundamentales del contrato. El comprador tiene la alternativa de ejercer o no
su derecho, mientras que el vendedor está obligado a satisfacer el
requerimiento del comprador. Una opción que puede ejercerse únicamente
en una fecha determinada se denomina opción europea; si puede ejercerse
en cualquier momento hasta dicha fecha (incluida) se denomina opción
americana.
Opción de venta (“put”), es un contrato que proporciona a su poseedor (el
comprador de la opción) el derecho (no la obligación) a vender un número
determinado de acciones, a un precio establecido, en cualquier momento
antes de una fecha determinada, o bien únicamente en esa fecha.
El
comprador de la opción de venta tiene la alternativa de ejercer o no su derecho
(vender), mientras que el vendedor de la opción está obligado a satisfacer el
requerimiento del comprador de la opción.
Este tipo de instrumentos financieros derivados permite negociar sobre: acciones,
instrumentos de deuda - bonos, divisas ó monedas extranjeras (tipos de cambio)
y commodities como el petróleo. Las opciones, se pueden negociar de manera
indistinta a nível privado (OTC) ó en mecanismos centralizados de negociación
(Bolsas de valores); estas operaciones otorgan derecho de ejecución. Es decir, se
pueden ó no desarrollar según la conveniencia de quién compró la opción.
47
Swaps
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se
establece el intercambio periódico de flujos o activos. Es realizado
principalmente por inversionistas institucionales y es posible encontrar bancos
y firmas de corretaje que actúan activamente como contrapartes en este
mercado (tomado de SBS).
Los tipos de operaciones swap más utilizados se realizan para tasas de interés y
divisas ó monedas extranjeras (tipo de cambio). Para trabajar swaps se requiere
tomar como base de tasa de interés la tasa de interés “Libor”. Al respecto Hull (2009)
refiere “tasa de interés a corto plazo en dólares que se determina diariamente en
Londres. Puede servir de base para determinar el costo de un préstamo”.
La S.B.S en su página institucional presenta el siguiente ejemplo:
Un ejemplo típico de un swap se da en el que las contrapartes “acuerdan” el
intercambio de flujos de intereses periódicos sobre una cantidad fija, donde
una parte paga un interés fijo y la contraparte paga un interés variable (por
ejemplo Libor a 3 meses). Con esto, si se tuviera alguna deuda a tasa fija o
variable, sería posible cambiar la estructura de intereses que originalmente se
pactó durante el plazo remanente (cambiamos de tasa fija a variable o
viceversa).
48
Respecto de los alcances brindados por la SBS, es muy importante aclarar que los
forward son contratos privados, que en nuestro país se negocián básicamente con
bancos e instituciones financieras; por ser contrato se exige el cumplimiento de las
partes (exportador y banco).
En el caso del banco Interbank, en nuestro país, no
cobran comisión por realizar esta operación pero si exigen el cumplimiento, de no
ser realizado cobran penalidad que consiste en la diferencia entre el Tipo de Cambio
negociado menos el Tipo de cambio del día, además de potencial riesgo de rescindir
contrato marco en operaciones futuras, lo cual perjudicaría al exportador en caso de
incumplimiento.
Respecto de los Futuros, estos deben ser negociados ó transados en Bolsa de
Valores, lo cual no se realiza en nuestro país.
El desarrollo de mecanismos
centralizados de negociación para instrumentos financieros derivados es incipiente
y el nível de desarrollo de este tipo de operaciones es muy bajo.
Los swaps requiere un intercambio de un “flujo” es decir que, con un solo contrato
se pacta el cambio constantemente de moneda extranjera. Este tipo de operaciones
en nuestro país lo realizan los inversores institucionales – son inversores
institucionales las empresas que captan fondos de pensiones, fondos mutuos ó
seguros; vale decir: empresas de administradoras de fondos de pensión (AFP),
empresas de fondos mutuos y compañías de seguros.
3.2. Metodología.
3.2.1. Tipo de estudio.
El presente estudio es de enfoque cualitativo. Tipo básico descriptivo.
Según Hernández, Fernandez y Baptista (2010) el enfoque cualitativo de
investigación no es lineal ni secuencial; se realiza de manera dinámica entre los
hechos y su interpretación.
3.2.2. Diseño.
49
El diseño del estudio corresponde al estudio de caso empresarial múltiple.
Hernández, Fernandez y Baptista (2010) refieren sobre el estudio de casos es una
de las clasificaciones de los diseños etnográficos. Los diseños etnográficos se
acercan a realidades de grupos humanos y comunidades.
El diseño de estudio es no experimental debido a que, experimental refiere la
reproducción del fenómeno a estudiar según Torres (1995), en este estudio no se
pretende replicar
o reproducir los hechos estudiados, estos hechos son
comprendidos y descritos en la presente investigación.
El corte de investigación es transversal debido a que la toma de los instrumentos es
en una sola vez a lo largo de la investigación.
3.3. Escenario de Estudio.
El ambiente físico evaluado comprende el emporio textil de Gamarra, un mercado
téxtil compuesto por micro y pequeños empresarios; también existen medianos
empresarios. Éstos empresarios atienden pedidos pequeños y grandes, atienden a
clientes locales y clientes extranjeros (éste tipo de operaciones con clientes
extranjeros son denominados exportación). Los empresarios son mayormente del
interior del país y vienen desarrollando la actividad textil en este sector de la ciudad
de Lima desde hace 40 años, algunos de ellos están siendo administrados por los
hijos de los pioneros de este mercado textil. Los primeros empresarios no han
estudiado una carrera textil ó empresarial, actualmente los hijos que tienen las
riendas del negocio si están capacitándose en estos temas, en especial diseño,
costura y armado, y gestión empresarial.
Estan agrupados en relación a la ubicación geográfica de sus empresas, algunos de
ellos también se han agrupado en sociedades anónimas y han realizado inversiones
en otros países como Brasil, es el caso de uno de los casos estudiados. Este
mercado es muy competitivo, existen muchos competidores en diversos rubros:
provisión de telas, entrega de servicios de teñido, servicios de corte, servicios de
costura, servicios de estampado y demás. La existencia de muchos competidos en
un ambiente tan cercano genera reducción de precios para lograr nuevos clientes.
Este proceso competitivo, genera reducción del margen de ganancia y reducción de
50
los salarios en el afán de reducir costos, generando de este modo problemas de
informalidad en la contratación del personal.
3.4. Caracterización de sujetos.
Los exportadores: son sujetos económicos que realizan actividades de comercio
exterior y se encuentran geográficamente ubicados en las inmediaciones del emporio
textil de Gamarra. Son pequeños y medianos empresarios que realizan ventas de
prendas de vestir al exterior. Realizan exportación de manera indirecta y directa.
Reciben en pago por sus ventas moneda extranjera y habitualmente cambian esta
moneda extranjera recibida en operaciones de compra – venta de moneda
extranjera. No utilizan los instrumentos financieros derivados porque desconocen
estos temas, este desconocimiento le resta competitividad.
Organismos del Sistema Financiero: las entidades del sistema financiero
considerados en la presente investigación son bancos comerciales, que tienen la
reglamentación y supervisión de la Superintendencia de banca y Seguros, al amparo
de lay No. 26702 “Ley del Sistema Financiero, Seguros y Afp”. De este grupo se
está trabajando con las empresas bancarias exclusivamente – es decir: BANCOS.
Los bancos son empresas financieras que tienen como objeto principal realizar
acciones de intermediación financiera y prestar diversos servicios al público, dentro
de ellos brindar instrumentos financieros derivados.
Organismos Públicos: Se han incluido en el presente estudio tres organismos
públicos:
Primero el organismos del Estado Peruano para promover las exportaciones,
PROMPERU. La función de éste organismos es realizar campañas a nivel nacional
para promover el comercio exterior y la promoción turística, el alcance de la presente
investigación fue a representante de PROMPERU. También se logró una entrevista
con representantes del Ministerio de la Producción, del programa PRODUCE,
logrando información de las diversas capacitaciones que ofrecen a los empresarios
diversos (realicen ó no operaciones de comercio exterior).
Finalmente a representante del Banco Central de Reserva del Perú, respecto a la
investigación constante que tiene este organismo sobre las actividades económicas
51
del país y además, brindaron información bibliográfica existente sobre operaciones
con instrumentos financieros derivados en nuestro país.
3.5. Procedimientos metodológicos de investigación.
Los procedimientos metodológicos de investigación fueron análisis teóricos,
bibliográfico, observación y entrevista a los diversos participantes (exportadores,
representantes de instituciones financieras y representantes del gobiernos).
De las fuentes de información primarias y secundarias, los datos que se obtuvieron
mediante lectura, observaciones, conversaciones, registros, grabaciones y otros se
recogierón haciendo uso de los siguientes instrumentos:
a) Fichas bibliográficas.- Se registrarán la información teórica, conceptual y
estadística obtenida de fuentes primarias correspondientes a la literatura
revisada, documentos emitidos por los organismos supervisores de los bancos.
b) Entrevistas.- Los datos se registrarán en cuestionarios estructurados preparados
por el investigador, respondidos por los entrevistados y el llenado será a cargo
del entrevistado o entrevistador según corresponda. Los entrevistados serán
profesionales responsables de áreas y gerentes según sea el caso.
c) Encuestas.- La información será registrada en formularios preparados por el
investigador y llenados por el encuestador.
Estos serán aplicados a los
profesionales responsables de las empresas bancarias y gerentes / jefes de áreas
de bancos y los organismos de comercio exterior públicos y los exportadores.
d) Archivos.- Los documentos internos obtenidos de los entes supervisores del
comercio exterior, Ministerio de Comercio Exterior y Turismo y el Banco Central
de Reserva del Perú.
e) Análisis de documentos.- Análisis directo de hechos y sucesos relacionados al
quehacer de la operatividad de los exportadores y los bancos.
3.6. Técnicas e instrumentos de recolección de datos.
Los datos han sido recolectados a a través de las siguientes técnicas:
52
Técnicas de recolección:
Instrumentos:
Análisis documental de datos de
GUIA DE ANALISIS DE
los organismos nacionales que
DOCUMENTOS
intervienen en el proceso como
la Superintendencia de Banca y
seguros,
Banco
Central
Reserva
del
Perú
representantes
de
de
y
las
instituciones financieras.
Entrevistas orientadas a conocer
CUESTIONARIO
la
ENTREVISTAS
opinión
que
tienen
los
integrantes del sector económico
donde
surge
problemática:
Entidades
la
situación
Exportadores,
Bancarias
y
Organismos del Estado.
3.7. Mapeamiento.
Los diversos entrevistados aportaron grandemente en la presente investigación, las
entrevistas se agruparon por grupo de informantes, teniendo tres grupos principales:
1. ENTREVISTA: A – Exportadores.
Se realizó entrevistas a exportadores del emporio textil de Gamarra enfocadas en
conocer la realidad práctica y económica que se vive en ese recinto económico
respecto de los instrumentos financieros derivados.
2. ENTREVISTA: B – Organismos públicos.
Se entrevistó a organismos públicos como Prom Perú y Produce con el objeto de
conocer cuáles eran las actividades de capacitación que brindaban al sector
exportador y se realizó mayor énfasis en conocer las políticas que tienen para el sector
textil y especialmente si tienen algún programa con el sector textil de Gamarra; dentro
53
de los organismos públicos entrevistados también se obtuvo una entrevista con
personal del Banco central del Perú (BCRP) para conocer sus apreciaciones respecto
de lo sinstrumentos financieros y su uso en la administración del riesgo, asi como para
conocer la función del BCRP en general.
3. ENTREVISTA: C – Instituciones Financieras
Las instituciones financieras fueron bancos comerciales y se recogió información de
algunas de las instituciones financieras ubicadas en Gamarra con el objeto de conocer
el nivel de operaciones de cambio de moneda extranjera y servicios referidos a
instrumentos financieros derivados que brindan en esta zona y preguntar ¿cuáles son
los productos financieros derivados que ofrecen al empresario exportador?.
3.8.
Tratamiento de la información
Esta investigación inició realizando una búsqueda teórica de los diversos
instrumentos financieros, se utilizó la biblioteca del Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP) debido a que cuenta con muchos libros e investigaciones recientes
sobre temas de instrumentos financieros derivados y diversos temas económicos en
general. La información obtenida se trabajo en hojas de trabajo y clasifico según
temas y autores. Luego se realizaron entrevistas a tres grupos de informantes
(exportadores, instituciones financieras y organismos públicos), la información
obtenida se organizó en hojas de trabajo, se analizarón y separaron las respuestas,
luego se estructuraron cuadros con respuestas por grupos de informantes y analizó
la respuesta por grupos hasta lograr sincronizar armoniosamente toda la información
recolectada.
54
55
IV. Resultados
Descripción de los resultados.
Luego de analizar la teoría existente, haber conocido el desarrollo práctico en en
emporio textil de Gamarra y aplicado entrevista a tres grupos importantes de
involucrados: Exportadores, organismos públicos e instituciones financieras y se han
obtenido los siguientes puntos de vista:
Los resultados obtenidos muestran que los exportadores del emporio textil de
Gamarra no realizan actividades con instrumentos financieros derivados debido a
que no conocen estos productos financieros derivados, luego de la entrevista
reconocen su importancia para cubrir los riesgos por pérdidas por tipo de cambio y
opinan que la difusión la debe realizar inicialmente el Estado a través de sus
organismos de fortalecimiento a los exportadores (Prompyme, Produce ú otro).
Además, reconocen que deben mejorar de manera individual sus capacidades
56
gerenciales a través de la capacitación, también observan que las instituciones
financieras son un elemento importante para la difusión y asesoría de estas
operaciones, debido a que cada empresa tiene constante trato con las instituciones
financieras. El resultado de la contrastación teorica nos advierte que existe existe
una falta de conocimiento sobre instrumentos financieros derivados lo cual se
evidencia en los entrevistados. Por otro lado, el instrumento financiero que ayudaría
a los pequeños empresarios del emporio Textil de Gamarra es el Forward, debido a
que es un contrato privado entre el banco y el exportador.
Los exportadores tienen una gran limitante para el desarrollo de estas operaciones:
la exportación indirecta que realizan hace que muchos de los clientes extranjeros se
apersonen a sus establecimientos a realizar la compra de los productos que ofertan,
éstos clientes muchas veces realizan la compra pagando en moneda nacional,
algunas veces pagan en dólares; por lo tanto el flujo de moneda extranjera que
reciben no es constante. El volumen de las exportaciones al ser variable y en
cantidades no significativas no genera altos valores a negocir, por este motivo
estiman que deben evaluar las cantidades a negociar con los requisitos de las
instituciones financiera y los costos relacionados al contrato. El incremento de costos
financieros relacionados a la operación de instrumentos financieros derivados podría
impactar negativamente en la rentabilidad estrecha que reciben al realizar sus
operaciones empresariales. Al respecto se nota que el emporio textil de Gamarra es
un mercado con alto grado de competitividad en el rubro de precios, existen
empresarios que compiten brindando bajos precios, reduciendo el margen comercial.
Respecto a la función de capacitación estiman que los organismos públicos son los
llamados a realizar la inducción en estos temas de instrumentos financieros derivado.
En la presente investigación se entrevistó a tres organismos públicos: Prom Perú,
Produce y Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), los dos primeros tienen como
función realizar capacitaciones y asesoría directa a exportadores y empresarios;
miestras que el BCRP no tiene como función realizar capacitación directa a
empresarios o exportadores.
Las capacitaciones y asesorías entregadas a los
exportadores y empresarios refieren, en su mayoría a temas de básicos de
exportación y facilitación del comercio exterior (caso Prom Peru) y herramientas de
gestión y administración (caso Produce); sin embargo el BCRP realiza
constantemente investigaciones de la situación económica mundial y peruana y
57
presenta estas investigaciones especializadas sobre temas diversos financieros y
económicos en los boletines mensuales que están a disposición de empresarios,
exportadores y toda la comunidad; dentro de los cuales se desarrollan muchos
trabajos de investigación sobre instrumentos fiancieros derivados.
Los organismos públicos entrevistados consideran que los instrumentos financieros
derivados si ayudarían al exportador textil de Gamarra a reducir las pérdidas por tipo
de cambio, siempre y cuando los usen de manera adecuada y habiendo evaluado
previamente los montos de valores a negociar y los costos de las instituciones
financieras. Recomiendan hacer una extrapolación entre costos y rentabilidad a
alcanzar antes de tomar su decisión. Respecto de la necesidad de capacitar al
exportador, están de acuerdo y reconocen la necesidad
e importancia de
capacitación en temas financieros específicos y especializados como son los
instrumentos financieros derivados. Por lo cual realizarán la elección de estos temas
en sus próximas capacitaciones. Asimismo, aprecian que el exportador y empresario
debe buscar información por cuenta propia para incrementar sus conocimientos.
Los organismos entrevistados tienen diversos canales de atención al
exportador y empresario desde oficinas de atención, charlas semanales (caso de
Prom Perú se realiza cada miércoles charlas para exportadores sin costo de
participación), charlas en las empresas (caso Produce). Además, tienen las páginas
institucionales donde brindan información de las actividades que realizan y material
de las charlas brindadas. Por su parte el BCRP informo que todas las publicaciones
de estudios que se brindan a la comunidad estra en su página web, las cuales
proporcionaron:
www.promperu.gob.pe
www.siicex.gob.pe
www.produce.gob.pe
www.bcrp.gob.pe
Sobre la asesoría de servicios a brindar por las instituciones financieras, los
exportadores sostienen que las empresas bancarias deben brindar soporte para la
adquisición de estos productos o servicios financieros. Se entrevistaron a personal
de dos empresas bancarias ubicadas en el parque Canepa, dentro del emporio textil
de Gamarra. Las empresas financieros tienen actividad constante con operaciones
58
de entrega de financiamientos y préstamos a los exportadores del emporio textil de
Gamarra, asi como aperan las cuentas de ahorro y cuentas corrientes de los
exportadores pero bajo o nulo nivel de actividad en operaciones con instrumentos
derivados, únicamente realizan estas operaciones o asesoría de servicios a solicitud
de los clientes. Los requisitos para efectuar este tipo de operaciones es “ser cliente”;
es decir, contar con una cuenta de ahorros o cuenta corriente. Ser cliente trae
consigo un pequeño costo financiero constante para los exportadores, ambas
empresas tienen como requisito inicial “ser cliente del banco”.
Las instituciones financieras consideran que los instrumentos financieros derivados
si ayudan a los exportadores a reducir el riesgo por tipo de cambio. Recomiendan
que evaluén los exportadores, previamente el nível de operaciones y sobre todo la
seguridad de la negociación. En caso de contratar un forward este deberá cumplirse
en la fecha pactada y su no cumplimiento trae consigo penalidades que el exportador
debe aceptar, lo cual puede afectar económicamente la posición del exportador.
Finalmente, los exportadores consideran que el gobierno debe realizar la
capacitación a los exportadores y los exportadores deben buscar información por su
cuenta, información que les permita ser más competitivos.
Y las instituciones
financieras deben promocionar un poco sus operaciones con estos instrumentos.
4.2. Teorización de las unidades temáticas
En el desarrollo de la investigación se observa que en el emporio textil de Gamarra
existe
nulo
conocimiento
sobre
los
instrumentos
financieros
dervivados,
instrumentos financieros importantes en la gestión moderna de las empresas
expuestas a riesgos, especialmente a riesgo por tipo de cambio.
La falta de
cobertura en los riesgos por tipo de cambio genera mayor exposición a la fluctuación
negativa, es decir a la pérdida por tipo de cambio. Gamarra es un emporio textil,
formado por gran cantidad de pequeños y micro empresarios que trabajan dia a dia
batallando con mínimos niveles de rentabilidad y cercanos competidores, esta falta
de cobertura reduce más su rentabilidad al soportar pérdidas en el tipo de cambio.
Si bien es cierto que los niveles de moneda extranjera no son elevados, administrar
59
de manera eficiente estos riesgos le ayudaría a incrementar su rentabilidad y
competitividad
Por otro lado, el mayor conocimiento de los instrumentos hará posible su adaptación
como herramienta de gestión para reducir perdidas por tipo de cambio en caso de
los exportadores textiles del emporio Gamarra. El mayor conocimiento se hará
posible con la capacitación por parte de organismos del Estado y con la búsqueda
individual de información por parte de los exportadores, y además, con el apoyo de
las instituciones financieras en la difusión de éstas operaciones se logrará llenar el
vació de falta de conocimiento.
Esta tarea esta por sentar las bases para un
desarrollo del sector textil en Gamarra y el incremento de la rentabilidad y
competitividad; además, las instituciones financieras incrementaran el nível de
operaciones generando mayor bancarización ( mayor uso de servicios bancarios por
la comunidad). El hecho de conocer genera el inicio de un camino de mejoras para
los exportadores respecto su mejoramiento de gestión empresarial y gestión de
riesgos; para los organismos públicos y el Estado, porque mejorará el grado de
participación en el mercado internacional, logrando mejores resultados e
incrementando la competitividad en las operaciones de comercio exterior, el
incremento de las exportaciones también mejorará el incremento de la balanza
comercial de nuestro país.
60
V. Discución
61
5.1. Discusión de los resultados:
Se ha corroborado que en el emporio textil de Gamarra, como en los diversos países
del mundo, se aplica la teoría de la paridad de compra (conocido como teoría de la
paridad del poder adqusitivo) porque las monedas extranjeras en comparación con
la moneda local tiene diverso poder adquisitivo y esta disparidad manifiesta
constante variación, motivo por el cual en los últimos tiempos ha existido diversas
variaciones de la cotización de la moneda extrajera. Esta variación en nuestro país
a sido “controlada” por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) quién tiene
como misión preservar el valor de nuestra moneda, esta tarea se ha cumplido a
través del cumplimiento de una política monetaria técnicamente eficiente. Asimismo,
la teoría de riesgo ha estado de manifiesto en las diversas operaciones que realizan
los exportadores del emporio textil de Gamarra, generando en algunas
oportunidades pérdida por tipo de cambio.
62
Sin embargo, se nota que en el emporio textil de Gamarra no hay aplicabilidad de los
instrumentos financieros derivados debido a que no hay conocimiento de estos
instrumentos financieros que ayudan al exportador a reducir pérdidas por tipo de
cambio, las operaciones que desarrollan las instituciones financieras ubicadas en
este sector están orientadas a brindar préstamos y financiamientos, operaciones de
ahorros y cuentas corriente, y compra-venta de moneda extranjera. Es decir no hay
utilización de estos instrumentos para cobertura de riesgos cambiarios.
En concordancia con Bello (2012), las exportaciones peruanas han incrementado el
precio y han reducido la competitividad, la rentabilidad es cada vez más estrecha en
las operaciones de comercio exterior, participamos de operaciones cada vez menos
competitivas y sumando a las perdidas por tipo de cambio que sufren las empresas
de Gamarra la rentabilidad se ve más afectada al reducirse cada vez más.
Según Antezana, Minaya y Torrejon (2013) se concuerda que en muestro país es
necesaria la participación y difusión de estos instrumentos financieros derivados
(IFD) hacia los exportadores porque por desconocimiento no se aplican los IFD en el
emporio textil Gamarra, originando que no se controlen las pérdidas por diferencia
de cambio.
Hilbick (2009) nos muestra una incipiente organización y desarrollo de la negociación
de instrumentos financieros derivados (IFD) en nuestro país y ésta opinión se
corrobora en el emporio textil de Gamara, no hay aplicabilidad lo cual corrobora la
incipiente situación de los IFD en nuestro país.
Chávez, Juarez y Torres (2011) informan que en nuestro país la negociación de
instrumentos financieros (IFD) en las bolsa de valores es reducido, debido a que
quienes negocian lo realizan en mercados Over the couinter (OTC) mecanismos
descentralizados no bursátiles debido a la falta de información y la baja
especialización en temas de negociación de instrumentos financieros derivados en
empresas medianas y de gran tamaño, comparto este resultado de su investigación,
las empresas grandes y medianas no desarrollan negociaciones de IFD y las
empresas del emporio textil de Gamarra, conformado por pequeños y medianos
empresarios muestran una nula participación en este mercado de IFD.
En concordancia con la investigación de Herrera (2013), en el mundo actual las
empresas están expuestas al riesgo cambiario y es recomendable para mejorar la
rentabilidad hacer uso estratégico de instrumentos financieros derivados con fines
63
de cobertura, esta recomendación se extiende a los exportadores de Gamarra, hacer
uso de instrumenmtos financieros derivados para cubrir el riesgo por pérdida por tipo
de cambio., se reconoce además que este mercado es complejo y requiere adecuado
conocimiento para obtener resultados buenos y favorables.
Al igual que Davila (2011), se comparte la imperiosa necesidad de realizar
investigación de mercado previo y manejar el riesgo por diferencia de cambio y
comparar el riesgo frente a la rentabilidad para determinar un rendimiento esperado
adecuado. Estoy en total acuerdo con esta postura, se aprecia que engloba la
función gerencial de planeación del exportador, la función comercial se suma a la
investigación de mercados y al planeamiento financiero para obtener ganacias
esperadas adecuadas.
Lograr este nível de exportadores requiere una alta
capacitación y especialización a nível comercial, gerencial y financiera en la cual se
debe trabajar en nuestro país para ser más competitivos como país y alcanzar un
desarrollo sostenido.
Esta investigación fortalece los resultados encontrados en la investigación de
Medina (2010), el Estado debe brindar políticas que ayuden a incrementar las
exportaciones, fortaleciéndolos con capacitación para que las empresas sean
capaces de mejorar su competitividad al reducir los riesgos cambiarios y diversos a
los que está expuesto.
En concordancoa con Nívelo (2012). Su investigación nos muestra que en el
escenario mundial, la fluctuación del tipo de cambio, las economías China y
Americana tienen mucha incidencia directa a nível internacional y por efecto de la
globalización impacta en todos los países que desarrollan comercio exterior. Los
exportadores requieren entender este tipo de efecto y gestionarlo de manera efciente
para que impacte lo menos posible en sus resultados económicos y le resten
competitividad al reducir ganancias por la exposición al riesgo por tipo de cambio.
En relación a las bases teóricas discutivas finalmente, se concluye que el desarrollo
de los instrumentos financieros en nuestro país y en especial en el emporio textil de
Gamarra es incipiente, sin embargo, el trabajo conjunto de los exportadores, los
órganos de gobierno y las instituciones financieras logrará un mejoramiento de la
negociación de estos instrumentos para el bienestar general de la economía de
nuestro país y permitirá fortalecer la capacidad exportadora y competitiva de nuestro
país y del exportador del emporio textil de Gamarra.
64
Conclusiones
Tal como se plantearon en los problemas a investigar y luego de haber realizado la
investigación se concluye:
Primero:
Los exportadores del emporio textil de Gamarra no conocen los
instrumentos
financieros derivados para reducir pérdidas por tipo de cambio, por ende están
expuestos al riesgo por pérdida de tipo de cambio, de este modo se reducen los
niveles de rentabilidad y competitividad del exportador. Esta reducción en la
competitividad le resta capacidad de crecer y desarrollar.
Segundo:
Los instrumentos financieros derivados idóneos que ayudan al exportador del
emporio textil de Gamarra a reducir reducir pérdidas por tipo de cambio son los
forward y estos se pueden negociar con las instituciones bancarias.
Las
empresas bancarias ubicadas en el parque Canepa actualmente no negocian
65
instrumentos financieros derivados, incrementar su negociación permitiría un
mayor número de operaciones y representaría además un incremento en el
número de clientes exportadores, lo cual requiere brindar sesoría para el
conocimiento de estos servicios por parte de los clientes.
Tercero:
En el emporito textil de Gamarra no existe difusión sobre instrumentos
financieros derivados por parte de los organismos del Estado, generando un vacio
que se debe cubrir a corto plazo para lograr el mejoramiento en la competitividad
del sector exportador textil y la posición exportadora del país.
Recomendaciones
Primero:
Se sugiere que los organismos públicos que brindan capacitación a los
empresarios incluyan dentro de los temas de capacitación algunos sobre
instrumentos financieros derivados.
Segundo:
Que las instituciones financieras desarrollen campañas de difusión de los
servicios que brindan con instrumentos financieros derivados a sus clientes
exportadores.
Tercero:
Se recomienda a los exportadores buscar constantemente información y
capacitarse de manera autónoma en temas de instrumentos financieros, y
cualquier otra nueva estrategía de mejoramiento empresarial.
66
VII. Referencias bibliográficas
67
Referencias bibliograficas
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ANEXOS
70
ENTREVISTA: A - Exportadores
Tesis Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir
riesgos de pérdida por tipo de cambio. Emporio Textil Gamarra
2014.
Análisis de problemas: Impacto en reducción de pérdida por tipo de cambio.
Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir pérdidas.
Instrumentos financieros derivados que conocen.
Difusión de instrumentos financieros derivados
PREGUNTAS
1.- Edad
ENTREVISTA 1
45
ENTREVISTA 2
44
ENTREVISTA 3
42
2.- Sexo
3.- Actividad
económica
4.- Su empresa recibe
dólares por las
exportaciones
5.- Su empresa recibe
otras monedas
extranjeras
F
Exp. Polos
algodón
Si
F
Exp. Chompas
Alpaca
Si
F
Asesoría financiera
y contable
No
No
No
No
71
ANALISIS DE RESPUESTAS
Las personas encuestadas tienen
edad promedio 43 años.
Todas son F.
2 exportadores y 1 asesor.
Los exportadores si.
El asesor sólo moneda local.
Ningún entrevistado recibe otras
monedas extranjeras.
6.- ¿El cambio de
moneda extranjera lo
realiza en las
agencias bancarias?
Frecuentemente.
A veces en
cambista.
Solo en bancos
Realizo todas las
operaciones
En bancos.
Los entrevistados usan los bancos
para realizar sus operaciones.
7.- ¿Existe
fluctuaciones de tipo
de cambio negativo
para su empresa que
hayan ocasionado
pérdidas?
Han existido
muchas veces.
si
No. Sólo
Realizo operaciones
en moneda local.
Los exportadores si han tenido
fluctuaciones negativas.
8.- ¿Conoce algún
mecanismo que le
permita reducir las
pérdidas por tipo de
cambio?
No
No
Si
Los exportadores no conocen
mecanismos que ayuden a reducir
pérdidas por t.c
9.- ¿Recibe
capacitación sobre
temas financieros
que le permita
reducir pérdidas por
tipo de cambio?
10.- ¿Conoce los
Instrumentos
Financieros
Derivados?
11.- ¿Ha negociado
instrumentos
financieros
derivados?
12.- ¿Con que
frecuencia realiza
estas operaciones
derivados?
Frecuentemente __
Algunas Veces ___
Nunca___
No
No
Si
Los exportadores no reciben
capacitación especializada en IFD.
No
No
Si
Los exportadores no conocen IFD.
No
No
No
No han realizado operaciones con
instrumentos financieros derivados.
Nunca
Nunca
Nunca
Nunca han realizado estas
operaciones.
13.- ¿Las
instituciones
financieras le han
ayudado en este tipo
de operaciones?
14.- ¿Qué
operaciones ha
realizado?
No
No
Un poco, si
consulto.
Los exportadores no han recibido
ayuda de las instituciones
financieras- sólo cuando consulta
hay respuesta para el consultor.
Cambio de
Dólares
Cambio dólares
Solo operaciones
regulares de
ahorros y retiros.
Los exportadores solo hacen
cambio de M. Extranjera.
15.- Los montos
negociados en el
período 2014
fueron____
16.- Ha logrado
reducir la pérdida por
tipo de cambio al
usar estas
operaciones?
17.- ¿Le parece
costoso este tipo de
operaciones?
$ 20,000
intermensual
$ 13,000
Cada 40 días aprox.
S/. 3,000 mensual
aprox.
Los exportadores negocian más de
$10 Mil mensual
No.
No
No aplica
No han realizado estas operaciones,
no han logrado reducir perdidas por
t.c.
No sé.
No conozco.
Creo que sí. Las
penalidades son
altas.
18.- ¿Le parece
difícil realizar estas
operaciones?
Si
Si
Para quien no
conoce finanzas
creo que si.
Los exportadores no saben si es o
no costoso este tipo de
operaciones- el consultor conoce
las penalidades altas.
Los exportadores que no conocen
estas operaciones lo consideran
difícil.
72
19.- ¿Le interesaría
recibir mayor
información
financiera respecto a
instrumentos
financieros
derivados?
20.- ¿Quién cree Ud.
que debe ofrecer la
capacitación?
Estado__________
Bancos_________
Otros_________
Si
Si
Si
Todos desean recibir más
información al respecto.
Estado y uno
mismo.
Estado
Estado debe
capacitar, los
bancos deben
promocionar estos
productos y cada
persona debe
interesarse en saber.
El estado es el indicado en brindar
este tipo de capacitación, además
los bancos deben promocionar más
sus servicios y los interesados
deben buscar más información.
ENTREVISTA: B – Organismos públicos
Tesis Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir
riesgos de pérdida por tipo de cambio. Emporio Textil Gamarra
2014.
Análisis de problemas: Impacto en reducción de pérdida por tipo de cambio.
Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir pérdidas.
Instrumentos financieros derivados que conocen.
Difusión de instrumentos financieros derivados
PREGUNTAS
ENTREVISTA 1
ENTREVISTA 2
ENTREVISTA 3
1.¿Qué organismo
representa?
2. ¿Qué función tiene
ese organismo?
Prom Perú -Mincetur
Produce – Ministerio de
producción.
Capacitación en gestión y
productividad.
BCRP
Promoción y asesoría a los
exportadores.
73
Velar por la estabilidad
económico y
monetaria del país.
ANALISIS DE
RESPUESTAS
Todos representan
al Estado.
Todos los
organismos del
Estado ayudan al
empresarioexportador de
manera directa ó
indirecta.
3. ¿Qué tipo de
-Charlas gratuitas todos los
-Los empresarios que
- Ninguno de manera
servicios presta a los
miércoles del año.
requieran solicitan
directa. Hacemos
empresarios
- Cursos y talleres de comercio capacitación en su
estudios de la
exportadores?
exterior.
empresa, sean o no
actividad económica
“Servicios exclusivos para
exportadores. – temas
nacional y global,
exportadores y potenciales
pesca, acuicultura y mype
que pueden usar los
empresarios.
exportadores”.
– industria.
4. Respecto a
capacitación, que
temas trabajan con
los empresarios –
exportadores.
- Temas básicos de
-Mejoramiento de la
exportación.
producción.
- Información vital para
-Administración y gestión.
exportar.
- programas elaboración planes
de negocio.
- Ruta exportadora
- Nuestra Web.
www.produce.gob.pe
www.promperu.gob.pe.
www.siicex.gob.pe
Ninguno.
6. ¿Tienen oficinas de
atención
descentralizadas?
Si, en la zona Este de Lima, en Si. En cada departamento
Gamarra, y en algunos
hay capacitación.
departamentos.
No. Sólo en Lima.
7. ¿Existen
capacitaciones en
temas financieros
para exportación?
- Básicos: cartas de crédito y
financiamiento para los
exportadores.
- sólo flujo de caja y temas
de gestión.
A nivel interno y luego
se difunde en los
boletines en nuestra
web.
8. ¿Conoce Ud. los
instrumentos
financieros
derivados? ¿Cuáles
conoce?
9. ¿Cree que la
información sobre
instrumentos
financieros derivados
son importantes para
exportadores? ¿Por
qué?
10. ¿Qué elementos
considera Ud.
importante para que
los IFD generen
reducción de pérdidas
por tipo cambio del
exportador textil de
Gamarra?
Si.
Forward, Futuros, opciones,
swaps
Si
Si.
Forward, Futuros, opciones, Forward, Futuros,
swaps
opciones, swaps.
Si. Serían una herramienta de
gestión de riesgos
financieros.
Si- podrían controlar las
perdidas por tipo de
cambio.
Si. Definitivamente los
exportadores deben
conocer este tema.
Evalúe el nivel de moneda
extranjera que negociara
(volúmenes).
Revisar los costos y los
compare con la
rentabilidad que obtiene.
Básicamente volumen a
negociar y
frecuencia.
5. ¿Existe otro medio
de difusión de las
capacitaciones que
brinda?
www.bcrp.gob.pe
encuentra muchos
boletines e
información útil.
Cada que tiempo necesita esas Observar mucho la cantidad Tal vez no exista
operaciones según los flujos
de dólares que transará,
mucho impacto si los
de dinero en Moneda
según esto calcular el
montos son
extranjera que recibe.
impacto.
pequeños.
74
Se brinda servicios
de capacitación en
diversos temas.
El BCRP ya
brinda este tipo de
información en
los boletines y
publicaciones en
su página web.
Falta fortalecer los
temas financieros,
en especial IFD –
en las
capacitaciones a
empresarios
exportadores.
Todos tiene páginas
web de acceso a
información sobre
las capacitaciones
ó publicaciones.
Si tiene oficinas de
atención en Lima
y provincias los
organismos que
brindan
capacitaciones –
excepto el BCRP
que brinda
boletines y
publicaciones.
Los temas
financieros son
desarrollados en
temas básicos,
falta
especializarlos.
Excepto el BCRP
que brinda
publicaciones
técnicas.
Los entrevistados si
conocen los IFD.
Si consideran
importante
conocer los IFD
para gestionar
mejor los riesgos
por tipo de
cambio.
Todos coinciden en
monto- volumen
de moneda
extrajera a
negociar. Lo cual
tiene razón si es
poco volumen los
costos bancarios
podrían ser
mayores a la
reducción de
pérdidas por
t.cambio.
11. ¿Cree Ud. que los Si
Si
Si
IFD deben formar
parte de los temas de
capacitación?
12. ¿Cree que el
Si.
Si.
Si, el BCRP brinda
Estado debe brindar
informes económicos
esta capacitación a
y teóricas al respecto.
través de la
Sólo depende del
organización que Ud.
exportador buscarlos.
representa?
13. ¿Cree que el
Si.
Si, necesita conocerlos
Si, definitivamente
exportador debe
El exportador debe buscar
para mejorar.
debe tener un rol
buscar mayor
información útil respecto de
activo.
capacitación al
IFD.
respecto?.
14. ¿Cuál cree Ud.
Debe promover, porque son
Debe informar más los
Si, debido a que logra
debe ser la función de operaciones que generan
servicios con IFD a los
generar mayor
las instituciones
mayor movimiento
exportadores.
movimiento en la
financieras respecto a económico como empresa.
economía.
los I.F.D?
15. ¿Cuáles serían
Que busquen información, ya Que midan los costos y la
Que se informen.
sus recomendaciones
sea en el Estado ó sector
rentabilidad siempre.
Busquen información
para los exportadores privado respecto de los
Además que conozcan
y apliquen nuevas
textiles de Gamarra al requisitos y costos para que
más al respecto antes de
herramientas en sus
respecto?
evalúen si les conviene
realizar estas operaciones. empresas que le
aplicarlos o no en sus
permitan ser más
empresas.
competitivos.
Todos creen que se
debe capacitar en
IFD.
Todos creen que
el estado debe
brindar esta
capacitación.
Todos afirman
que el exportador
debe buscar más
información
respecto de IFD.
Las instituciones
financieras deben
publicitar las
operaciones con
IFD.
Todos
recomiendan que
evalúen el nivel
de moneda
extranjera a
transar y
comparar con la
rentabilidad antes
de decidir.
ENTREVISTA: C – Instituciones Financieras
Tesis Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir
riesgos de pérdida por tipo de cambio. Emporio Textil Gamarra
2014.
Análisis de problemas: Impacto en reducción de pérdida por tipo de cambio.
Instrumentos financieros derivados que ayudan a reducir pérdidas.
Instrumentos financieros derivados que conocen.
Difusión de instrumentos financieros derivados
PREGUNTAS
ENTREVISTA 1
ENTREVISTA 2
E. 4
ANALISIS DE
RESPUESTAS
1.¿Qué
Interbank
BCP
Dos bancos
institución
privados.
representa?
75
Parque Cánepa La
Victoria.
3. ¿Qué tipo de
- Financiamiento
servicios presta a Micro y pequeña
los empresarios
empresa.
exportadores?
- Tarjetas de crédito.
- Compra-venta de
moneda extranjera.
- Cuentas de ahorro
y cuenta corriente.
Parque Cánepa –
La Victoria.
-Diversas
operaciones
activas y pasivas.
Préstamos y
cuentas de ahorro
y cuenta corriente.
En Gamarra –
La victoria.
Más servicios
de
financiamiento
y créditos.
Cuentas de
ahorro y
cuentas
corrientes.
4. ¿Brinda
operaciones de
Forward y otros
instrumentos
financieros
derivados IFD? .
5. ¿Qué
requisitos son
necesarios para
ser cliente?
Si, tenemos estos
servicios para los
clientes
exclusivamente.
Si, pero debe ser
cliente
Si ofrecen
operaciones
forward a los
clientes del
banco.
DNI Titular.
RUC
Recibo Luz- agua
Si es PJ, Testimonio
y poderes
actualizados.
DNI
RUC
Recibo Luz- agua
Si es PJ,
Testimonio y
poderes
actualizados
Se requieren
los requisitos
exigidos por la
SBS.
6. ¿Ser cliente y
tener cuenta
corriente tiene
costos?
7. ¿Cuáles son
los costos de ser
cliente?
Si.
Si.
Existen Costos
por ser cliente.
- Cuenta corriente:
mantenimiento
mensual.
- Envío de cuenta
corriente.
- Chequeras.
- Cuenta corriente:
mantenimiento
mensual.
- Envío de cuenta
corriente.
- Chequeras.
.Otros según
operaciones del
cliente y el saldo
que mantenga en
el banco.
Ser cliente ya
representa
costos para los
exportadores.
Forward, opciones,
swaps
Forward,
opciones, swaps
Básicamente
créditos y cuentas de
ahorro
No es frecuente el
uso de cuenta
Tarjetas de
Créditos, préstamo
a Pyme, ahorros y
cuentas corrientes.
2. ¿Ubicación?
8. ¿Cuáles son
las operaciones
de IFD que se
pueden realizar
en esta agencia?
9. ¿Qué
operaciones han
realizado en el
2014 con mayor
frecuencia?
76
Ofrecen
forward, swap
y opciones.
Las
operaciones
desarrolladas
por los
exportadores en
corriente por el
costo. Los IFD. No
se negocian con
regularidad.
No es frecuente las
operaciones de
IFD.
10. ¿Cree que
los IFD generen
reducción de
pérdidas por
tipo cambio del
exportador textil
de Gamarra?
Tal vez sí.
Se debe observar
cada caso en
particular respecto
de montos
negociados y la
evolución del tipo
de cambio.
11. ¿Cree Ud.
que el banco
debe realizar
mayor difusión
de los IFD?
12. ¿Cree que el
Estado debe
brindar
capacitación
sobre IFD?
Si, aunque las
campañas tiene un
costo – que se debe
evaluar.
Si, existen clientes
que mueven
grandes cantidades
de moneda
extrajera en sus
cuentas. Pero lo
cambian a moneda
nacional a través
de operaciones de
compra venta
diaria.
Si, generar mayor
promoción
aseguraría mayor
número de
operaciones.
Si. Ayudaría a
conocer más estos
IFD.
13. ¿Cree que el
exportador debe
buscar mayor
capacitación al
respecto?.
14. ¿Cuál cree
Ud. debe ser la
función de las
instituciones
financieras
respecto a los
I.F.D?
15. ¿Cuáles
serían sus
recomendaciones
para los
exportadores
textiles de
Gamarra al
respecto?
Si. Además cada
exportador se puede
acercar a su agencia
bancaria más
cercana para
conocer más.
Si, debe buscar
información.
Si, debe conocer
más.
Asesorar respecto a
estas operaciones.
Brindar servicios y
asesoría a los
clientes.
Que se acerque a su
banco y conversen
con su funcionario
de negocios.
Que evalúen la
posibilidad de
desarrollar estas
operaciones y se
acerquen a su
banco.
77
el 2014 fueros
créditos y
financiamientos
con mayor
frecuencia.
Si consideran
que los IFD
ayudarán a los
exportadores a
reducir
pérdidas por
tipo de cambio
en Gamarra.
Si, afirman que
el banco debe
hacer campañas
de difusión
sobre IFD.
Si opinan que
el estado debe
capacitar sobre
IFD.
Si creen que el
exportador
debe buscar
mayor
información,
Las
Instituciones
financieras
deben dar
asesoría de las
operaciones a
los interesados
– exportadores.
Recomiendan
que se acerque
al banco y
evalúen la
posibilidad de
hacer estas
operaciones.
78