1.

1 As novas tarefas da função financeira estão relacionadas com aspectos de carácter

predominante económico, passando a caber a área financeira a análise e controlo
da rendibilidade previsional das aplicações de fundos. (V)
1.2 A política de distribuição de resultados tem um carácter marginal e dedica-se ao
estudo da melhor forma de afectar a riqueza adquirida pela empresa entre a
retenção em reservas e o pagamento de dividendos aos accionistas. (V)
1.3 Dizer que o objectivo da empresa é a “maximização da riqueza para os
accionistas” é restringir a definição a uma forma de sociedade comercial, por isso,
a melhor expressão seria “maximização do valor da empresa”. (V)
1.4 A análise de balanços realizada na análise patrimonial tenta verificar se existe
equilíbrio na estrutura financeira da empresa como se distribui entre as massas
patrimoniais que integram o activo e o passivo. (V)
1.5 A análise de balanços realizada na análise patrimonial não observa se existe as
correlações que exige que as fontes de financiamento sejam adequadas aos
investimentos realizados na empresa. (F)
1.6 O objectivo da análise patrimonial é determinar quanto e porquê se separa a
estrutura patrimonial da empresa da considerada como óptima. (V)
1.7 Não só é importante a magnitude e proporções das diferentes massas patrimoniais
como também a sua composição e qualidade. (V)
1.8 O Activo circulante é composto de existências, realizável a curto prazo e
disponível. (V)
1.9 Quando o activo circulante é a metade do exigível a curto prazo está assegurada a
capacidade de pagamento da empresa. (F)
1.10 Em situação de desequilíbrio financeiro o activo circulante supera o passivo
circulante e financia parte do activo fixo. (V)
1.11 O MOAF indicará em que a empresa investiu seus fundos e a proveniência
desses fundos. (V)
1.12 Pode dar-se o caso de empresas que aumentam seus lucros paralelamente a
uma diminuição da sua tesouraria. (V)
1.13 O fundo de maneio é a parte do activo circulante financiado por recursos
permanentes. (V)
1.14 O fundo de maneio = capita próprios + Exigível M. L. prazo + activo
realizável. (F)

2. A empresa A obteve no exercício de 2006 e no de 2007 as seguintes magnitudes na

sua conta de resultados e no seu balanço (em MT):

Contas 2007 2006 Racio 2007 2006

Vendas 120.950 103.600 PMS 85,06 94,81 d/
liquidas d/
Custos de 84.600 73.300 PMC 27,48 23,26 d/
vendas d/
Existencias 25.000 21.400 PMP 80,00 79,00 d/
d/
Clientes 8.600 7.550 Estes são os rácios do sector
Fornecedores 19.635 16.790

Indique qual das seguintes afirmações é correcta:

a) Em 2006 a empresa demorou 103,45 dias e em 2007 106,64 dias em vender
suas existências médias.
b) Em 2006 a empresa demorou 106,56 dias e em 2007 107,86 dias em vender
suas existências médias.

Resolução
Rotação de stock =

1
 Onde: TMS= tempo médio de stock, UTD=

unidades de tempo desejado

R: alternativa correcta b).

3. Considere a informação abaixo:

Balanços sucessivos (cts)
Activo 2007 2008
Meios circulantes
Financeiros    
Caixa 150 225
Bancos 1800 2250
Clientes 2250 2000
Meios circulantes Materiais
Mercadorias 4500 3000
Matériais Primas 5250 4725
Meios Imobilizados
Construções 15000 21000
Equipamentos 18000 16500
Outros meios básicos 12000 13500
Imobilizados Financeiras 6000 4500
Total do activo 64950 67700
 
Passivo  
Credores
Fornecedores 13950 10500
Credor Diversos 7500 14000
Atecipações Passivas 3000 5250
Emprestimos Obrigacionistas 12000 4950
Fundos Próprios
Capital 22500 28000
Lucros acumulados 6000 5000
Total do Passivo 64950 67700

Mapa de demonst. De resultados em

2008 (cts)
Vendas 63000
Custo de mcm vend 25000
Remuneração aos trabalhadores 12500
2
Fornecimentos de terceiros 4000
Serviços de terceiros 8000
Impostos e taxas 3000
Amortizações do exercicio  
De Construções 1500
De Equipamentos 2250
De O.M.Basicos 1200
Outros Custos 8050
Custos Totais 65500
Resultados de exploração -2500
Lucro na venda de equipamento
(a) 1500
Prejuizo na venda de
O.M.Basicos (b) -750
Lucro na venda de Imobiliz.
Financ. ( c ) 750
Resultados antes de imposto -1000

(a) Os equipamentos vendidos tinham um valor contabilístico de 2750 cts;

(b) Os O.M. básicos vendidos tinham um valor contabilístico de 2950 cts;
(c) As Imobilizações financeiras transaccionadas tinham um valor contabilístico
de 1400 cts.
Pretnde:
1. O MOAF
2. Comentário das políticas financeiras seguidas pela empresa.

a) MOAF (mil Mt)

Origens Aplicações
Valor Valor (mil
  %   %
(mil Mt) Mt)
1. FOG 2450 8,88 1. Dividendos 0 0,00
2.Aumento do act.
2. Dimin. Act.circulante 2275 8,25 Circulante 0 0,00
2.1 Clientes 250 0,91 3. Diminuição Exigível 10500 38,08
2.2 Mercadorias 1500 5,44 3.1 Fornecedores 3450 12,51
3.2 Empréstimos
2.3 Matérias primas 525 1,90 Obrigacionistas 7050 25,57
3. Aumento Exigível 8750 31,73 4. Composição act. Fixo* 16550 60,02
3.1 Antecipações
passivam 2250 8,16 4.1 Construções 7500 27,20
3.2 Credores 6500 23,57 4.2 Equipamento 3500 12,69
4. Aumento capital social 5500 19,95 4.3 OMB 5650 20,49
5. Vendas activ fixo* 8600 31,19 4.4 Imobiliz. Financeiros -100 -0,36
5.1 Equipamento 4250 15,41 5. Aumento disponível 525 1,90
5.2 OMB 2200 7,98 5.1 Caixa 75 0,27
5.3 Imobiliz. Financeiras 2150 7,80 5.2 Banco 450 1,63
Total 27575 100 Total 27575 100

5*: valor contabilistico +Resultado de

exploração
FGO = LL+AR+Pr-
Mv+mv
Fgo = -1000+1500+2250+1200-1500-
750+7500
FGO = 2450
4* =
3
VRUB+VCBV+AEB-
VRBI

Compras = VRUB+VCBV+AEB-VRBI
Iten VRUB VCBV AEB VRBI Compras
Cosntruções 21000 0 1500 15000 7500
OMB 13500 2950 1200 12000 5650
Imob. Financeiro 4500 1400 0 6000 -100
Equpamentos 16500 2750 2250 18000 3500

b) Comentários:
 FGO 9% significa que a empresa não esta a exercer correctamente os seus
activos, tendo em conta que o FGO é o resultado das actividades principais da
em empresa esta abaixo da produção.
 O aumento do exigível, significa que a empresa esta receber mercadorias mas
não esta a pagar, esta devendo a terceiros o que não é bom pois não é
proporcional ao aumento do activo circulante.
 Quanto a diminuição do activo circulante, a empresa recebe pouco em relação
ao que paga.
 O aumento do capital social é a emissão de noas acções para maximização do
lucro por acção.
 A venda do activo fixo depende do tempo do uso, abates, obsolescência,
tecnologia ou venda para fazer face as dividas.
 A empresa não pagar dividendos nem vai fazer retenções.
 A empresa deve verificar em que circunstancias pode comprar o activo fixo.

4. Explique a diferença entre a tomada de controlo hostil e a disputa pelo controle
gerencial. Como os preços das acções de uma empresa influenciam a possibilidade de
tais atitudes?
R: a tomada de controle hostil é aquisição de uma empresa sem considerar a oposição
da sua administração, enquanto que, disputa pelo controlo gerencial trata-se de uma
tentativa de ganhar o controle de uma empresa solicitando as accionistas que elejam
uma nova equipe administrativa.
As duas medidas são facilitadas pelos preços da acções, de forma que, pelo bem da
autopreservação, a administração tentará manter o valor de suas acções o mais alto
possível.

1.Indica alguns dos mecanismos que encorajam os gestores a agir no melhor interesse
dos accionistas.
R: Ameaça de demissão, ameaça de tomada de controle e compensação
administrativa.

2.Comente. A maximização do valor de empresa não só função da sua estrutura

financeira, mas também, das suas vantagens competitivas.
R: Não só mas sim ter em conta o trinómio (tecnologia, mercado e produto).

3.de uma certa empresa extrai-se as seguinte informação (Mts) relativa a um

determinado ano.
Vendas………………………………………………2.000.000
Consumo de matérias primas………………………450.000
Fornecimento de terceiros…………………………125.000
Serviços de terceiros……………………………….122.000
Remunerações e encargos sociais…………………810.000
Amortizações de exercício 3% sob vendas……….60.000
Provisões para riscos diversos 2% sob vendas……40.000
Encargos financeiros……………………………….50.000
a) Apresente mapa determinativo dos CF líquidos (na óptica financeira)
4
Vendas………………………………………………2.000.000
Consumo de matérias primas……………………… (450.000)
Fornecimento de terceiros………………………… (125.000)
Serviços de terceiros………………………………. (122.000)
Remunerações e encargos sociais………………… (810.000)
Encargos financeiros………………………………. (50.000)
CF= …………………………………………………443.000

b) Se a variação de existências de materiais (existências finais – existências

iniciais), fosse (100.000 mts), i.e, negativa qual seria o valor de CF?
Se se registar alguma alteração deste valor explique, do ponto de vista
financeiro as causas.
R: Na situação em que há variação negativa de existências em (100.000) o CF será
igual a 343.000

4.A Tchuna Baby LTD é uma empresa que se dedica a comercialização de vestuário
para jovens de sexo feminino. Tendo iniciado as suas actividades em 2008, encontra-
se sediada em Xibututuine. Em 31 de Dezembro de 2009 apresenta a seguinte
situação:

Balanço da Tchuna Baby Ltd em 31 de Dezembro de 2009

Activo Passivo
  2008 2009   2008 2009
Disponivel 5350 12372 Exigivel 2792 2553
Caixa 200 100 Curto prazo 326 187
Bancos 5150 12272 Fornecedores 75 90
Realizável 5100 271 Credor estado 251 97
Clientes 1075 245 Medio e L.prazo 2466 2366
Credor
Stock 4025 26 Obrigacionistas 2466 2366
Imobilizado 9680 9680 Fundos proprios 15966 17026
Corporeo 9080 9080 Capital social 15000 15000
Edificios 5300 5300 Reservas   483
Resultado de
Equipamentos 3000 3000 exercicio 966 1543
Outros meios básicos 780 780      
Incorporeo 600 600      
Despesas de
constituição 600 600      
Amortizações -1372 -2744      
Total Passivo +
Activo Total 18758 19579 F.Prop. 18758 19579

Demonstrações de resultados
Custos 2008 2009 Proveitos 2008 2009
Custo de vendas 5896 8479 Vendas 15963 23000
Fornecimento de
terceiros 1294 3300      
Serviços de terceiros 1387 2000      
Custos Financeiros 4888 6987      

5
Outros Custos 1532 691      
Resultados de
exercicio 966 1543      
Totais 15963 23000 Totais 15963 23000
Nota: estão em MT
a) Faça um breve comentário da evolução da empresa adoptando método
de análise vertical.
Activo Passivo
  2008 % 2009 %   2008 % 2009 %
Disponível 5350 28,52 12372 63,19 Exigível 2792 14,88 2553 13,04
Caixa 200   100   Curto prazo 326   187  
Bancos 5150   12272   Fornecedores 75   90  
Realizável 5100 27,19 271 1,38 Credor estado 251   97  
Clientes 1075   245   Médio e L. prazo 2466   2366  
Credor
Stock 4025   26   Obrigacionistas 2466   2366  
Imobilizado 9680 51,60 9680 49,44 Fundos proprios 15966 85,12 17026 86,96
Corpóreo 9080   9080   Capital social 15000   15000  
Edifícios 5300   5300   Reservas     483  
Resultado de
Equipamentos 3000   3000   exercício 966   1543  
Outros meios
básicos 780   780            
Incorpóreo 600   600            
Despesas de
constituição 600   600  
         
-
Amortizações -1372 -7,31 -2744 14,02          
Total Passivo +
Activo Total 18758 100 19579 100 F.Prop. 18758 100 19579 100
Comentários,……………

b) Com base em plano de rácios por ser elaborado faça análise dos aspectos
económico e patrimonial da empresa.
R:………

3. Se fosse presidente da MOZAL, você tomaria decisões para maximizar o bem-estar

dos accionistas ou seus interesses pessoais ? Que outros interesses consideraria
relevantes ? Que medidas julga que os accionistas da MOZAL adoptariam para
assegurar a coincidência dos interesses seus e da sua equipe dos accionistas? Quais
outros factores poderiam influenciar as medidas da administração?

R: Se fosse presidente da MOZAL tomaria decisões para maximizar o bem-estar dos

accionistas. Consideraria outros interesses relevantes a maximização do valor da
empresa. Para que houvesse coincidência dos interesses entre a equipe dos
administradores e a equipe dos accionistas, os accionistas da MOZAL tomariam as
seguintes medidas: - A ameaça de demissão; - a ameaça de tomada de controle e a
compensação administrativa.

a) Atento a questão acima que enquadramento teórico faria no contexto de

Gestão?

R: Esta questão enquadra-se no Relacionamento de Agencia, que é um conflito de

interesses potencial entre os principais (accionistas externos) e o agente
(administrador) ou entre os accionistas e os credores.

6
 b) Qual a relação existente entre a Contabilidade e Analise Financeira, e entre
esta e a Gestão Financeira.

R: A análise financeira é a parte da Gestão Financeira que consiste na aplicação de

instrumentos específicos sobre os documentos de síntese contabilística e das
informações relativas a tesouraria. A Gestão Financeira são procedimentos
administrativos com vista a tomada de decisões.

“A essência da função financeira são os investimentos, financiamento e as decisões

sobre dividendos numa organização”.

Discuta a afirmação à luz das tarefas do gestor financeiro e do seu lugar na empresa.

O gestor financeiro tem a função de decidir sobre a obtenção e uso de fundos para a
maximização do valor da empresa.

A médio e longo prazo (estratégia financeira), a Gestão Financeira ocupa-se pelas

seguintes políticas: - política de investimento, política de financiamento e resultados.

A curto prazo ou Gestão de tesouraria em sentido lato ( decisões operacionais) a

G. Financeira ocupa-se: - na Gestão do activo circulante, na Gestão dos débitos de
curto prazo.

O lugar das Finanças na empresa depende da direcção, tipo de negócio, relação

interna entre as pessoas, em geral não existe lugar fixo das finanças na empresa,
sobretudo nas empresas pequenas. Só nas empresas de grande porte.

Objectivos da empresa:

 Maximização da riqueza dos accionistas;

 maximização do lucro;

 maximização da responsabilidade social.

Impacto da inflação na G. Financeira

 Partindo do principio que, a inflação consiste na subida generalizada e

persistente de todos bens/serviços ( Valor do dinheiro no tempo).

 Na questão do aumento de custos, sobretudo quando a infracção for baixa em

Moçambique, para quem importa matéria prima fica prejudicado. Em geral a
infracção tem impactos negativos.

O papel da função financeira no futuro:

 devido a escassez dos recursos, temos que saber onde busca-lo;

 a questão da especificidade.

O papel da análise financeira na Gestão:

 O papel da análise financeira na Gestão é da capacidade de avaliar a

rentabilidade da empresa.

Objectivos da função financeira

Os objectivos da função financeira são:

 Óptica Financeira: maximização do valor da empresa (longo prazo).

7
  Óptica Económica: maximização do lucro (objectivo operacional ( curto
prazo).

 Óptica Social: maximização da responsabilidade social (longo prazo).

Limites da Gestão Financeira

 Não dá resposta a todas necessidades da empresa.

1. Uma obrigação de 10 anos e o valor fiscal de 2000 contos que paga 100
contos de juros semestralmente é negociada para render 15 % ao ano
compostos semestralmente.

- quanto deve ser pago por ela ?

- quanto seria pago se a obrigação fosse negociada para render 8 % ao

ano pagos semestralmente ?

- quanto séria pago se os pagamentos de juros semestrais são de 150

contos e a obrigação é negociada para produzir um retorno anual de 18
%?

- Se você oferecer por ela 1.900 contos, 8 anos antes do seu vencimento,
qual é a YTM esperada?

2. SCAN Transporte Aéreo (STA), SARL é uma sociedade para cuja constituição
foi autorizada uma emissão de 2.500.000 de acções. Porem, até ao momento só foram
emitidas e realizadas 2.000.000. O lucro da STA em 1993 foi de 18.000.000 de CTS.

a) Qual foi o lucro por acção?

b) Os investidores exigem uma taxa de retorno de 15 % sobre as acções da mesma

classe de risco da STA.

A que preço deverão ser vendidas as acções da STA sabendo que:

-os dividendos relativos a 1993 fora de 3 contos por acção.

8
-devido a uma crise que a STA esta a atravessar, este ano, não se espera que haja
dividendos.

-para o ano de 1995 em diante espera-se que os dividendos tenham um crescimento

constante de 4%.

1º passo: D1 = 0

2º passo: VAD1 = 0

3º passo:

4º passo: VAP1 = 0

5º passo: VAD1 + VAP1= 0

3. O preço de uma acção da empresa OMEGA é de 24 contos e o seu último dividendo

foi de 1.600 meticais. Considerando que a empresa OMEGA tem uma sólida posição
financeira e, portanto, um risco baixo. A sua taxa de retorno mínima é só de 12%.
Espera-se que os dividendos cresçam a uma taxa constante. Qual é o preço da acção
daqui a 5 anos?

D0 = 1600

D1 = D0 (1+gc)1 = 1600(1+12%) = 1860

D2 = 1600(1+12%)2 = 1764

D3 = 1600(1+12%)3 = 1852

D4 = 1600(1+12%)4 = 1944,81

D5 = 1600(1+12%)5 = 2042,05

4. Um amigo propõe-lhe a venda de uma acção da SOMOTOMO, SARL, por 25

contos. O último dividendo pago foi de 2 contos. Espera-se que os lucros e dividendos
cresçam a uma taxa constante de 10 %. A sua taxa de retorno necessária é de 20 %.

De um ponto de vista restrito de valoração, deve ou não aceitar o negócio que o seu
amigo lhe proponha? Justifique.

Sim deve aceitar a proposta de 25 cts, pois lhe traz um ganho porque estas
acções são avaliadas em 22 cts.

9
5. a Companhia Boane camponeses está tentando avaliar o risco de dois investimentos.
A empresa fez estimativas de taxas de retorno/ano em cenários pessimista, mais
provável e optimista. Essas estimativas são:

Taxa de retorno anual

Cenário Mandioca Arroz

Pessimista 20% 14%

Mais provável 32% 22%

Optimista 24% 30%

a) Calcule a varição do retorno para cada alternativa

A variação dr retorno é a diferença ente os retornos dos cenários extremos

(pessimista e optimista).

Cenário Mandioca Arroz

Pessimista 20% 14%

Optimista 24% 30%

Variação 4% 16%

b) Disuta e compare o risco dos dois projectos.

R: o arroz tem maior varação dos retornos, por isso tem maior risco.

c) Se as probabilidades relativas dos cenários pessimista, mais provável e

optimista forem de 30%, 45% 3 25%, respectivamente, calcule o valor
esperado da taxa de retorno para cada projecto.

d) Usando a medida de risco mais adequada qual o projecto escolheria se for

avesso ao risco.

e) Apresente o gráfico da distribuição das probabilidades dos retornos.

6. A Madala, Sarl, emitiu a 16/11/09 200.000 0brigações de 5 anos no valor de

20.000mt. a taxa de cupão oferecida foi calculada tendo em conta que a inflação média
durante a vida útil seria de 8% e o prémio de risco de maturação de 6% enquanto que a

10
taxa pura era de 11%. A taxa de juro na altura da emissão era de 18% e actualmente é
de 20%. Voce compraria hoje uma dessas obrigações:

a) qual é, hoje, o preço de equilibrio das obrigações?

Dados

Considerando que a obrigação foi emitido há um ano; n=5-1=4, logo o valor da

obrigação hoje será:

b)Calcule a YTM destas obrigações.

2% pagaria a obrigação, porque o obrigacionista (investido) tem ganhos,

porque a taxa de retorno do investido é menor que a do mercado kd > YTM
25% > 20,04%; V0 > M; 22.588,73 > 20.000
c) Se pretender vender sem prejuizo a sua obrigação daqui a um ano, qual será o
preço mínimo que exigirá?

7. A PC está passando por um periodo de rápido crecimento. Espera se que os lucros

e os dividendos cresçam a uma taxa de 15% durante os próximos três anos, a 12% no
quarto ano e a uma taxa constante de 5% a partir de então. O último dividendo da PC
foi de USD 1,15 e a taxa de retorno requerida da acção é de 12%.

a) Calcule o Valor da acção hoje

11
b) Calcule a taxa de retorno do dividendo e a rentabilidade dos ganhos de capital para
os anos 1 e 4.

Retorno total

8. O sr. Azevedo contraíu um emprestimo no valor de 500.000 cts junto do BDC para
o reequipamento da sua fábrica de bolachas, pelo prazo de 10 anos, amortizável em
prestações semestrais constantes, incluíndo capital e juros vecendo-se a primeira no
final do segundo ano. No mesmo acordo, estabelece-se que a taxa de juro anual é de
10%. Determine o valor de cada prestação.

12
O valor em dívida deve ser calculado o capital a ser amortizado deve ter em custo do
dinheiro, ele deve ser agravado pela taxa em vigor que é de 5% semestralmente. O a
que a que o mesmo deve ser capitalizado e de três semestres, isto porque o primeiro
pagamento será efectuado no final do segundo ano o que significa 3 semestres depois
de ter sido feito o emprestimo.

9. A RUBRO, SARL, deve escolher entre duas aquisões de activos. A taxa de

retorno anual e as probabilidades associadas fornecidas abaixo resumem a
análise da empresa até este ponto.
Projecto A Projecto B

Taxa de Retorno Probabilidade Taxa de Retorno Probabilidade

-10% 0,01 10% 0,05

10 0,04 15 0,10

20 0,05 20 0,10

30 0,10 25 0,15

40 0,15 30 0,20

45 0,30 35 0,15

50 0,15 40 0,10

60 0,10 45 0,10

70 0,05 50 0,05

80 0,04

100 0,01

a) Para cada projecto calcule:

1. A taxa de retorno

2. O desvio padrão

13
 3. O coeficiente de variação para cada projecto

b) Construa um graficio de barras para cada distribuição de taxas de retorno

c) Qual projecto voce considera menos arriscado? Porque?

R: o projecto menos ariscado é o B porque apresenta maior concentração na

distribuição de probabilidades em relção ao projecto A.

10. Suponha que hoje seja 1 de Janeiro de 2003. A taxa de inflação esperada é de 6%
durante 2003. No entanto, os maiores dificits governamentais e o renovado vigor da
economia devm empurrar as taxas de inflação para níveis mais altos. Os investidores
esperam que a taxa seja de 7% em 2004, 8% em 2005 e 9% em 2006. A taxa real livre
risco K*, é actualmente de 3%. Suponha que nenhum prêmio de risco de vecimento
seja requerido sobre títulos com cinco anos ou menos de vecimento. A taxa de juros
corrente sobre títulos de Tesouro, de cinco anos, é de 11%.

a) Qual a taxa de inflação média esperada para os próximos quatro anos?

c) Qual deveria ser a taxa de juros prevalecente sobre os títulos de quatro anos
do Tesouro?

d) Qual a taxa de inflação inferida em 2007, ou ano 5, considerado os títulos que

vencem nesse ano, que rendem 11%?

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11. Determine, hoje os valores das séries de fluxos de caixa que se seguem.
Suponha o custo de oportunidade de 12% para a empresa (valores em USD).
A B
Ano Montante Ano 10000
1 2000 1 5000
2 3000 2-5 7000
3 4000 6
4 6000
5 8000

12. A quatro anos atrás a MAKA, SARL, emitiu obrigações com um valor facial de 50
cts cada e, a uma taxa de cupão de 20%. As obrigações ten uma vida útil de 2º anos. A
taxa de juro na data da emissão era de 12% e actualmente é de 10%.
a) Voce compraria, hoje, uma dessas obrigações? Justifica com os calculos
adequados para este tipo de problemas.

R: Pagaria sim a obrigação porque o V0 > M; 89,12 > 50, uma vez a taxa de
juro de mercado baixou (12%-10%).

b) Pretendendo vender sem prejuizo a sua obrigação daqui a um ano, qual será
o preço mínimo que exigirá?

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