Manual de Risco V 42

Manual de Risco
Manual de Risco_PRO_RIS_002_v44
FOLHA DE CONTROLE
Informações Gerais
Título Manual de Risco
Número de Referência 002
Número da Versão V44
Status Atualização
Aprovador Responsável pelo Risco
Data da Aprovação 18/02/2021
Data da Próxima Revisão 30/06/2021
Área Proprietária do Procedimento Área de Risco
Escopo do Negócio XP Investimentos CCTVM S.A.
Escopo da Geografia Brasil
Procedimentos e Outros Documentos

NA
Relacionados
Dispensa do Procedimento NA
Fração de Risco, Garantia Exigida XP, Exercício, Line,

Palavras-chave para Procura Rápida Negociabilidade, Ordem Stop, Saldo Devedor,
Alavancagem;
Histórico de Versões
Motivo da Data da
Versão Autor Departamento
Alteração Aprovação
1 Versão Inicial 14/01/2014 Thiago Villela Risco
2 Versão Revisada 31/01/2014 Julia Duarte Jurídico
3 Versão Atualizada 03/07/2014 Aline Alves Risco
4 Versão Atualizada 22/10/2014 Aline Alves Risco
5 Versão Atualizada 22/02/2016 Thayná Guerra Risco
6 Versão Atualizada 10/06/2016 Lauro Biolchini Risco
7 Versão Revisada 08/07/2016 Lauro Biolchini Risco
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Paulo
20 Revisão 31/10/2017 Jurídico
Fernandes
21 Versão Atualizada 23/11/2017 Mateus Costa Risco
43 Versão Atualizada 11/12/2020 Pedro Franca Risco
Página 3 de 44
Guilherme
44 Versão Atualizada 18/02/2021 Risco
Rodrigues
SUMÁRIO
1. OBJETIVO ............................................................................................................................ 5
2. VIGÊNCIA ............................................................................................................................ 5
3. DISPOSIÇÕES GERAIS ....................................................................................................... 5
3.1 ESTRUTURA DE GERENCIAMENTO DE RISCO ................................................................... 5
3.2 INFRAESTRUTURA TECNOLÓGICA ..................................................................................... 6
4. TIPOS DE RISCOS .............................................................................................................. 6

5. ADMINISTRAÇÃO DE RISCO XPI ........................................................................................ 7
5.1 DEFINIÇÕES GERAIS .......................................................................................................... 7
5.2 MODELO ............................................................................................................................ 10
5.2.1 CONCEITOS UTILIZADOS PARA O CÁLCULO DAS GARANTIA PARA OPERAÇÃO: .......... 10
5.2.2 OPERAÇÕES ALAVANCADAS PERMITIDAS PELA XPI ....................................................... 12
5.2.3 METODOLOGIA DE CÁLCULO DA GARANTIA EXIGIDA XP ............................................... 15
5.2.4 LIMITES DE EXPOSIÇÃO AO RISCO ................................................................................. 21
6. MONITORAMENTO DE POSIÇÃO ...................................................................................... 26

6.1 PROCEDIMENTOS EM CASO DE INSOLVÊNCIA, SALDO DEVEDOR OU
DESENQUADRAMENTO POR ALAVANCAGEM ................................................................... 26
6.2 ENQUADRAMENTO COMPULSÓRIO .................................................................................. 26

7. FRAÇÕES DE RISCO e GARANTIA MÍNIMA EXIGIDA..............................................27
7.1 FRAÇÕES DE RISCO.........................................................................................27
7.2 GARANTIA MÍNIMA EXIGIDA ............................................................................................ 38
8. EXERCÍCIO AUTOMÁTICO DE OPÇÕES SOBRE AÇÕES ................................................... 38
8.1 EXERCÍCIO DE DIREITO DE SUBSCRIÇÃO ...................................................................... 40
9. CONTROLE DE RISCO PRÉ-NEGOCIAÇÃO (LINE EntryPoint).......................................... 40
10. CONTROLE DE RISCO PRÉ-NEGOCIAÇÃO (LINE XP) ...................................................... 42
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1. OBJETIVO
O Manual de Risco (“Manual”) tem como objetivo apresentar a metodologia de

gerenciamento de risco adotada pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XPI” ou “XP
Investimentos”), descrevendo a metodologia, controles, limites e modelo de execução.
2. VIGÊNCIA
1. Este Manual entra em vigor após sua aprovação e publicação, e não se

pode justificar seu descumprimento alegando desconhecimento, no todo ou
em parte.
Este Manual deve ser revisado e aprovado pelo responsável de Risco da XPI, o
qual deve garantir a exatidão do conteúdo e pela revisão anual mínima. Se no
decorrer do período, houver mudança de legislação ou procedimento, o documento
deverá contemplar a alteração.
3. DISPOSIÇÕES GERAIS
3.1 ESTRUTURA DE GERENCIAMENTO DE RISCO
A estrutura de gerenciamento integrado de riscos é parte integrante da estrutura de

governança da XP Investimentos e busca assegurar a existência de um processo efetivo para
gerenciamento dos riscos em todo o Conglomerado Prudencial XP, de forma a proporcionar
transparência e compreensão adequadas dos riscos existentes, emergentes, e garantindo uma
perspectiva holística dos riscos inerentes e residuais da XP Investimentos.
A XP Investimentos adota o modelo das 3 Linhas de Defesa, que é composto pelas áreas
de negócio, Compliance, Gestão de Riscos, Controles Internos e Auditoria Interna, cujas
funções incluem a identificação e gestão de riscos, cada um com papéis e responsabilidades
específicas dentro da estrutura de gerenciamento de riscos, de acordo com as melhores
práticas de mercado e legislação vigente.
Essas responsabilidades estão diretamente atreladas aos objetivos da XP Investimentos,

seus respectivos gestores, equipes e o programa de disseminação da cultura de riscos
enfatiza a necessidade do gerenciamento, tempestivo, dos riscos da empresa em todos os
seus processos, possibilitando efetivamente o funcionamento correto do modelo.
Os riscos inerentes da XP Investimentos são identificados, avaliados e gerenciados com

uma abordagem “bottom-up”, com avaliações periódicas de processos, riscos e controles no
nível dos departamentos. O Comitê de Riscos, que é presidido pelo CEO (Chief Executive
Officer), supervisiona as funções e as responsabilidades do CRO (Chief Risk Officer), além de
avaliar os resultados obtidos.
A estrutura de gerenciamento de riscos da XP Investimentos está sob responsabilidade

do CRO, o qual se reporta diretamente ao CEO e detêm a independência necessária para
cumprimento de suas funções. A Auditoria Interna também opera de maneira independente e
é responsável pela supervisão da estrutura de gerenciamento de riscos.
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A equipe responsável pelo Risco Varejo a XPI conta com profissionais capacitados e
certificados que possuem autonomia operacional dentro dos limites das diretrizes de risco,
além do poder decisório para ajustar a posição de clientes com exposição elevada, conforme
predisposição prevista no Contrato de Intermediação da XP Investimentos, ao qual os clientes
aderem no primeiro acesso após a abertura de conta.
3.2 INFRAESTRUTURA TECNOLÓGICA
A XP Investimentos possui sistemas de monitoramento que mensuram e controlam as

exposições ao risco, de forma a garantir que o nível de exposição ao risco seja menor que o
total de garantia alocado.
Os procedimentos de monitoramento de Risco foram desenvolvidos para prover:
• O controle a exposição a risco da XPI;

• O controle e a solvência de seus clientes frente aos limites disponibilizados;
• A mensuração do Risco Direcional dos ativos e o seu valor como garantia para operações
alavancadas.
Por meio de sistemas estruturados para utilizar modelos de medição de exposição a risco
e da análise de cenários de estresse da carteira do cliente, a XP Investimentos analisa em
tempo real os dados de exposição, como os níveis de concentração e risco potencial em
diferentes mercados, a fim de antecipar possíveis impactos negativos no processo de
investimento.
4. TIPOS DE RISCOS
Analisando seu ambiente de negócios, a XP Investimentos considera quatro principais

categorias de riscos: Mercado, Liquidez, Crédito e Operacional.
Risco de Mercado
É definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes da flutuação nos

valores de mercado. O risco de mercado inclui os riscos das operações sujeitas à variação
cambial, taxa de juros, preços das ações e dos preços de mercadorias (commodities).
Risco de Crédito
É o risco de que o emissor do título possa não honrar o principal e/ou pagamento de
juros.
Risco de Liquidez
É a capacidade de liquidação de um ativo ou carteira, levando-se em consideração

aspectos como volume financeiro, quantidade e periodicidade transacionadas.
Risco Operacional
É o risco resultante de falhas operacionais (falha humana, falha de processo, falha de

sistema, fraude e eventos externos).
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5. ADMINISTRAÇÃO DE RISCO XPI
5.1 DEFINIÇÕES GERAIS
a) Operações Alavancadas:
São operações em que a exposição financeira ou risco de perdas financeiras é superior
ao patrimônio empenhado, ou aquelas que, por essência, possuem natureza alavancada,
como: termo, opção e futuro.
b) Chamada de Margem B3:
A Chamada de Margem é a exigência de garantia em montante fixado pela B3 a ser

depositada em dinheiro, ativos ou valores mobiliários pelo cliente para realização de operações
de natureza alavancada.
A Chamada de Margem da B3 não se confunde com a Garantia Exigida XP, que é exigida
pela XPI em momento diferente da exigência feita pela Bolsa e em valores diferentes (podendo
ser ser maior ou menor).
Antes de realizar operações que acarretem Chamada de Margem, o Cliente deve buscar
informações precisas sobre o valor necessário à cobertura.
No site da B3 (http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/servicos/clearing/clearing-bm-
fbovespa/administracao-de-riscos/garantias/garantias-aceitas/), o Cliente pode consultar a
lista de ativos aceitos para cobertura de margem exigida pela Bolsa.
A Chamada de Margem da bolsa ocorre diariamente, com base nas posições de

fechamento do dia anterior, ou seja, após a alocação de todos os negócios realizados. Os
horários para movimentação de garantias podem ser consultados no site da bmfbovespa :
http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/regulacao/regulamentos-e-manuais/ em Pós-
negociação → Manual de Administração de Risco da Câmara de Compensação e Liquidação da
B3, página 111.
c) Garantia Exigida XP:
A Garantia Exigida XP é o montante que a XP Investimentos exige para a realização e

manutenção de operações alavancadas e podem ser classificadas de 2 formas:
Garantia Exigida XP para day-trade: é a garantia exigida do Cliente para abertura da posição
e é considerada, para fins de cálculo, entre o horário de abertura do mercado em questão até
30 minutos antes do seu encerramento. Nessa metodologia, considera-se que o cliente
encerrará a posição no mesmo dia.
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Garantia Exigida XP para posição: é a garantia exigida do cliente para as posições que serão
carregadas de um dia para o outro e é calculada 30 minutos antes do encerramento do pregão
regular do mercado em questão.
Ativos Elegíveis para Cobertura de Garantia Exigida XP:
• Cotas de Fundos de Investimento;

• Cotas de Fundos de Investimento negociáveis em Bolsa (de acordo com a liquidez);
• Ativos de Renda Fixa Pública;
• Ativos de Renda Fixa Privada* – CDB, Títulos bancários custodiados na XP;
• Ações
• Dinheiro (saldo projetado em conta corrente positivo)
* A avaliação da garantia para os casos de Debenture/CRI/CRA/LCI/LCA e Previdência será

realizada conforme análise do emissor e liquidez esperada do ativa. A definição dos deságios
será determinada conforme revisão e aprovação do Comitê de Risco.
Cabe destacar que esta lista pode ser modificada a qualquer momento, conforme revisão e
aprovação do Comitê de Risco, sem aviso prévio.
Chamada de Margem B3 x Garantia Exigida XP
O Departamento de Risco da XP Investimentos exige apenas as Garantias que, na sua

concepção, são necessárias à abertura e manutenção da posição. A Bolsa, por sua vez, pode
entender que a operação necessita de uma Chamada de Margem maior (ou menor) que a
Garantia Exigida XP.
Nas operações em que a Bolsa exige Chamada de Margem, o cliente deve, além de
possuir as Garantias Exigidas XP, possuir recursos suficientes para cobertura da Margem da
B3.
O débito de Chamada de Margem da B3 poderá levar a conta do cliente para o campo
negativo caso não haja saldo disponível, com a incidência de multa sobre saldo devedor (1%
ao dia), ou tarifa por alocação de Carta Fiança (0,30% ao dia sob o valor utilizado). Neste
caso, deverá o cliente realizar o imediato aporte de recursos para cobertura da chamada de
margem exigida pela bolsa.
O Manual de Procedimentos Operacionais da Câmara de Derivativos (03/2014), em seu

capítulo II, item 4, admite a emissão, pelos Bancos Emissores de Garantias, de Carta Fiança
Bancária como garantia do cumprimento de obrigações assumidas por seus participantes
perante a B3. Ou seja, a Câmara de Derivativos da B3 possibilita a substituição da Chamada
de Margem do Cliente retida em dinheiro por Carta Fiança.
A XP, visando possibilitar o cumprimento das obrigações de seus clientes assumidas

perante a bolsa, desenvolveu o serviço de intermediação de Carta Fiança, em consonância
com o previsto no art. 2º da Resolução CMN 1.655/89, inciso XVIII.
Procedimentos operacionais
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Após o encerramento do pregão regular, a XP efetua a devolução de valor equivalente

à Chamada de Margem retida em dinheiro, mediante a alocação de Carta Fiança, em nome
do cliente. No pregão seguinte, antes da abertura do mercado, a Carta Fiança que foi alocada
para o cliente é retirada e a conta volta ao status inicial, aguardando regularização pelo
cliente. O procedimento de alocação pode ser repetido diariamente, sempre que o cliente não
possuir recursos para honrar com a margem em dinheiro retida junto à B3.
Este serviço tem um valor mínimo de alocação de R$ 200,00 (duzentos reais) e está
limitado ao estoque disponível de Cartas Fiança na XP. O custo pela prestação do serviço de
intermediação de Carta Fiança é de 0,30%, por dia, incidente sobre o valor da Margem
devolvida para a conta do Cliente. O pagamento é efetuado através de débito em conta do
cliente.
A XP poderá, ao seu critério, ajustar o preço do serviço de intermediação em razão da

alteração do custo da Carta Fiança. As eventuais alterações de preço serão comunicadas
previamente aos clientes pelos canais de comunicação.
d) Patrimônio Total Projetado:
O Patrimônio Total Projetado é o valor da posição disponível do Cliente (precificada a

mercado), acrescida da Posição Financeira Atualizada do cliente:
Posição Disponível dos Ativos:
Ações;
Opções de Ações;
Posições em Ouro;
Opções de Mercadorias e Futuros;
Fundos Negociáveis (Fundos Imobiliários e iShares);
Clubes de Investimentos
Fundos de Investimento;
Renda Fixa;
Valores alocados no Tesouro Direto; Valor dos termos flexíveis sem lastro, acrescido do
lucro/prejuízo projetado dos termos;
Posição em Previdencia
• Posição Financeira Atualizada:

Saldo inicial (financeiro em conta corrente na abertura);
Liquidações para dia (todos os lançamentos em conta corrente no decorrer do dia);
Projetado (liquidações em D+1, D+2)
Ajustes projetados de Contratos Futuros;
Total das compras dos ativos que compõem o patrimônio em Ações, Mercadorias e Futuros
(Ouro), e Opções de ambos;
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Total das vendas dos ativos que compõem o patrimônio em Ações, Mercadorias e Futuros
(Ouro), e Opções de ambos;
Garantias em dinheiro alocadas para BM&F;
Garantias em dinheiro alocadas para Bovespa;
Valores dos proventos;
Financeiro projetado dos resgates de cotas de Fundos;
e) Garantias Disponíveis XP
Patrimônio Total Projetado - Garantia Exigida XP
5.2 MODELO
Procedimento operacional referente a Garantia Exigida XP:

No momento em que o cliente insere a ordem de compra ou venda nas plataformas de
negociação da XPI, a Garantia Exigida XP para aquela operação é informada no campo Garantia
Exigida (vale ressaltar que operação com opções não tem o cálculo de garantia exigida
mostrada no pré-trading, na boleta de negociação).
A ordem somente é enviada ao mercado se o investidor possuir garantias suficientes, e
rejeitada, caso as Garantias Exigidas XP sejam superiores ao Patrimônio Total Projetado do
cliente .
Todas as ordens rejeitadas ficam disponíveis para visualização nas plataformas de
negociação com o status de rejeitadas.
ATENÇÃO: O consumo de limite ocorre no momento do envio da ordem ao mercado, ou seja,

ordens abertas no mercado consomem limite, mesmo fora de preço.
Vale ressaltar que uma Ordem Stop consome limite SOMENTE no momento de sua
ativação, ou seja, as garantias disponíveis do cliente são verificadas no momento que a ordem
stop é disparada. Caso a ordem seja uma ordem de zerada, a mesma é enviada ao ambiente
de negociação, porém, caso não seja, a validação de garantias é feita normalmente – se as
garantias não forem suficientes, a Ordem Stop é rejeitada.
Trinta minutos antes do encerramento do pregão regular do mercado em questão, o

Departamento de Risco passa a considerar que a posição em aberto do cliente não mais se
destina a day-trade. Neste momento, a Garantia Exigida XP é recalculada levando-se em
consideração as exigências para operações de posição (Garantia Exigida XP para posição)
* As informações referentes as Frações de Risco considerados para o cálculo da Garantia
Exigida XP podem ser encontradas ao final desse documento.
5.2.1 CONCEITOS UTILIZADOS PARA O CÁLCULO DAS GARANTIA PARA OPERAÇÃO:
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a) Deságio do Ativo (B3):
O Deságio do Ativo é a diferença entre o preço de mercado do ativo e o valor aceito

como depósito de margem pela B3. O deságio é um percentual de redução do valor do título
para fins de aceitação do mesmo como garantia.
O Deságio do Ativo é calculado tomando-se por base um cenário hipotético de variação
de preço do ativo para um dia de negociação, ou seja, uma variação de segurança sobre a
desvalorização do ativo alocado para atender a Chamada de Margem da BM3
Tal percentual é definido pelo Comitê de Risco da B3, levando em consideração a
liquidez, a volatilidade e a representatividade do ativo.
b) Fração de Risco (XPI)
Análogo ao conceito descrito no ítem anterior, a Fração de Risco do ativo é um percentual

de desconto que incide no preço do ativo e é utilizado para calcular as Garantias Exigidas XP.
A área de Risco da XPI pode, ao seu exclusivo critério e sem aviso prévio, definir o
percentual para a Fração de Risco de cada ativo, assim com alterá-lo
AS ALTERAÇÕES DAS FRAÇÕES DE RISCO PODEM OCORRER A QUALQUER MOMENTO DO DIA

OU ANTES DO PREGÃO REGULAR. ISSO DEPENDE DIRETAMENTE DAS CONDIÇÕES VIGENTES
DE MERCADO OCASIONADAS POR FATOS RELEVANTES, NOTÍCIAS ECONÔMICAS, EVENTOS
OU QUALQUER OUTRO ASPECTO QUE EXIJA EQUILIBRAR O GRAU DE ALAVANCAGEM
CONCEDIDA PELA XPI PARA REALIZAÇÕES DE OPERAÇÕES E O RISCO DE MERCADO.
Os valores de Fração de Risco dos ativos podem ser encontrados ao final desse documento.
c) Teste de Estresse
Simulação no qual se busca encontrar a perda potencial máxima da carteira de ativos

do Cliente. É realizado com base na análise de diversos cenários de preço dos ativos
componentes da carteira, onde se encontra o pior retorno financeiro potencial.
• Estresse do Ativo
É equivalente a Fração de Risco do Ativo (item b acima).
d) Cenários de Estresse
Os Cenários de Estresse, Mínimo e Máximo, são definidos tomando-se como referência
o último valor atualizado do ativo, ajustado pela Fração de Risco adotada:
Cenário Mínimo = Preço Base x (1 – (Fração de Risco do Ativo))
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Cenário Máximo = Preço Base x (1 + (Fração de Risco do Ativo))
e) Valor Atualizado dos Ativos

Considera-se o Valor Atualizado dos Ativos, o preço do último negócio.
Para ativos não negociados na data de referência, será considerado o preço de abertura
(ativos negociados na BOVESPA) ou do último ajuste (nos contratos do segmento BMF).
No caso de ativos considerados “fora do preço” ou de difícil definição de preço (pela
baixa liquidez, por exemplo), o valor será definido pela área de Precificação da XP
Investimentos.
f) Exposição
Exposição é o somatório do volume financeiro das posições em todos os mercados em
que o investidor possuir posição aberta. A exposição pode ser calculada para a carteira total,
ou, individualmente, por ativo.
g) Risco Direcional
O Risco Direcional é calculado a partir de Cenários de Estresse predeterminados. Por
meio desses Cenários são simulados os possíveis resultados financeiros da carteira do cliente
com objetivo de identificar o pior resultado possível.
h) Hedge
A critério do departamento de Risco, uma posição é classificada como Hedge quando,
em conjunto com outras posições da carteira do cliente, reduz o risco global do investidor.
Considera-se, nesse caso, que o risco em conjunto dos ativos seja menor que o somatório do
risco individual de cada um deles.
i) Risco Potencial
Risco Potencial corresponde a diferença entre o somatório do Riscos Direcionais dos
Ativos e o valor do Hedge calculado para a carteira do cliente.
O valor do Risco Potencial da Carteira determina o volume de garantias exigido pela XP
Investimentos para operações alavancadas.
5.2.2 OPERAÇÕES ALAVANCADAS PERMITIDAS PELA XPI
a) Compra de ações e Fundos negociados em Bolsa

É a operação na qual as posições compradas em ações/fundos são realizadas com
exposição superior ao Patrimônio Total Projetado do cliente na XPI.
Risco da operação:
Por se tratar de operação alavancada, as perdas financeiras, caso ocorram, poderão ser
maiores que o patrimônio do cliente.
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b) Venda a descoberto de ações

A venda a descoberto de ações consiste em vender a ação sem possuir o papel em
carteira para entrega. Para esta operação, faz-se necessário o aluguel da quantidade vendida
de ações.
O maior risco desta operação é o preço do ativo vendido a descoberto oscilar
positivamente, gerando a necessidade de maior gasto financeiro para encerramento da
operação e a eventual necessidade da complementação de Garantia Exigida XP e Margem B3.
As perdas nesta operação são ilimitadas.
Compra a Termo:
A operação de Compra a Termo é o compromisso de comprar uma quantidade de uma
mercadoria ou ativo financeiro, por um preço fixo, em data futura predeterminada.
Dado que a liquidação financeira das Compras a Termo ocorre somente em data futura
predeterminada, o preço do ativo-objeto poderá oscilar negativamente neste período, gerando
perdas e, eventualmente, a necessidade de aporte adicional de Garantia Exigida XP ou Margem
da B3.
c) Operações com Opções

As Opções são instrumentos financeiros derivativos que possuem seus preços atrelados
ao ativo-objeto definidos em contrato.
Nessa operação, o comprador adquire o direito de comprar (Opção de Compra ou Call)
ou de vender (Opção de Venda ou Put) uma quantidade específica de um determinado ativo
ou instrumento financeiro a um preço fixado (preço de exercício), em uma data (data de
vencimento) determinada (Opções de estilo europeu), ou durante o período que ela decorra
(Opções de estilo americano), pagando, por isso, um preço específico (prêmio).
Risco na Compra de Opções:
O contrato de Opções possui data de vencimento predefinida. Até esta data, as posições
compradas poderão perder totalmente o seu valor. Dessa forma, o risco máximo nessa
operação é a perda do prêmio pago.
Risco na Venda a Descoberto de Opções:
O contrato de Opções possui data de vencimento predefinida. Até esta data, as posições
vendidas poderão ser exercidas, obrigando o vendedor, no caso de Calls, a vender o ativo-
objeto ao preço de exercício, ou, no caso de Puts, a comprar o ativo-objeto ao preço de
exercício.
O preço do ativo-objeto poderá oscilar neste período, gerando necessidade de aporte
adicional de Garantia Exigida XP ou aumento na Chamada de Margem da B3. A ausência de
aporte de garantias poderá levar ao encerramento antecipado das operações pela área de
Risco da XPI. As perdas nesta operação são ilimitadas.
d) Operações com Futuros:
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Neste mercado são negociados contratos para liquidação em uma data futura
específica, previamente autorizada.
Diferentemente das demais operações, não há liquidação financeira na negociação, havendo
somente o ajuste diário de posição, mecanismo por meio do qual as posições mantidas pelos
clientes são corrigidas financeiramente todos os dias, conforme apresentem ganho ou perda.
O valor do ajuste do contrato poderá ocasionar perda financeira, gerando necessidade
de aporte adicional de Garantia Exigida XP e/ou aumento na Chamada de Margem da Bolsa. A
ausência de aporte de garantias poderá levar ao encerramento antecipado das operações pela
área de Risco da XPI.
e) Operações Alavancadas com Renda Fixa

Não é possível iniciar uma operação alavancada em Renda Fixa.
f) Operações Alavancadas com Fundos de Investimentos não negociados em

bolsa
Não é possível iniciar uma operação alavancada com Fundos de Investimentos.
g) Operações Alavancadas com Clubes de Investimentos

Não é possível iniciar uma operação alavancada com Clubes de Investimentos.
h) Operações com Swaps
São operações realizadas para a troca de fluxo de caixa, tendo como base a comparação
da rentabilidade entre dois indexadores.
Risco da Operação:
O risco dessa operação é a ponta ativa do cliente valorizar menos que a ponta passiva.
i) Operações em Termo de Moeda (NDF)
O contrato a termo de moedas possibilita a negociação de taxa de câmbio ou de paridade

futura. Dessa forma, é possível fixar antecipadamente o valor em reais correspondente a um
montante em moeda estrangeira que será liquidado futuramente.
No vencimento, a liquidação ocorre pela diferença entre a taxa a termo contratada e a

taxa de mercado definida como referência aplicada ao nocional da operação.
Diferentemente das operações com contratos futuros, não há ajuste diário de posição.
O Risco dessa operação é o movimento da moeda ir em direção oposta a posição do
cliente. Essa perda financeira ocorrerá efetivamente no vencimento da operação.
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5.2.3 METODOLOGIA DE CÁLCULO DA GARANTIA EXIGIDA XP
A XP Investimentos, através de sistema próprio e utilizando-se da metodologia descrita

abaixo, realiza a análise da posição global do investidor, tanto para o envio de ordens para a
B3, quanto para o monitoramento de risco da sua carteira.
A análise é feita de acordo com a relação Garantia Exigida XP e Patrimônio Total
Projetado do cliente.
Metodologia
A Garantia Exigida é o somatório do Risco Direcional individual de cada operação,
abatida a bonificação do hedge, conforme fórmula abaixo:
Garantia Exigida XP = ∑ Risco Direcional das Operações (Garantia exigida operação) − Hedge
n
Vide “ → Garantias Exigidas XP por operação (Garantia exigida operação) ” no ítem abaixo
A XP Investimentos busca, a seu critério, indentificar as operações de proteção (Hedges)

entre diferentes ativos e mercados que funcionam como redutor das garantias exigidas.
Independente da garantia exigida da carteira, o risco direcional individual do ativo não
pode ultrapassar o patrimônio total do investidor na XP Investimentos.
O valor percentual das garantias exigidas em relação ao patrimônio total do cliente deve
ser igual ou menor que 100%, ou seja, a Garantia Exigida XP pode variar entre zero e o valor
total do patrimônio do Cliente (100% do patrimônio do cliente). A partir deste percentual, as
ordens são rejeitadas e a posição do cliente está sujeita a redução compulsória.
O cliente pode verificar a possibilidade de fazer operações alavancadas através do campo
“Garantias Disponíveis XP”. Se as Garantias Disponíveis chegarem a “zero”, a conta do cliente
pode ser bloqueada para abertura de novas posições e sofrer enquadramento aos níveis de
garantia exigidos pela XP Investimentos.
Como mencionado anteriormente, a metodologia do cálculo de Garantias Exigidas XP
diferencia as operações iniciadas e encerradas no mesmo dia, das operações realizadas para
serem carregadas de um dia para o outro.
As Garantias Exigidas XP para day-trade são, na maioria das vezes, inferiores às
Garantias Exigidas XP para posição. Nesse sentido, haverá a necessidade de complementação
de garantia para o cliente que desejar realizar operações alavancadas de posição.
Garantias Exigidas XP por operação (Garantia exigida operação)
(i) Garantias Exigidas para Operações a Vista e a Termo de Ações
A XPI permite que seus clientes realizem operações alavancadas de compra e venda de
ações a vista (day-trade e de posição) e compra a termo de ações.
A Garantia Exigida para essas operações é calculada com base na seguinte fórmula:
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Garantia Exigida Operação = Quantidade * Preço Unitário * Estresse do Ativo
O Estresse do Ativo é ao valor considerado para a Fração de Risco do Ativo.

Os percentuais correspondentes às Frações de Risco são determinados diariamente pela
área de Risco da XP ao seu exclusivo critério e podem ser consultados ao final desse
documento.
- Day-trade:
Em regra, a Garantia Exigida XP para day-trade é inferior à Garantia Exigida para
operação de posição.
- Operação de posição:
Para as operações de compra de ações, o cliente deve ter, no dia da liquidação, um
saldo financeiro suficiente para o pagamento das obrigações (D+2 nas compras a vista ou data
da liquidação para as compras a termo). Caso não haja recursos em conta nessa data, o saldo
do cliente ficará negativo passando a incidir multa sobre saldo devedor e a possibilidade da
liquidação compulsória da posição do cliente pela área de Risco da XPI.
Especificamente na compra de ações a termo, a XP Investimentos calcula o lucro ou o
prejuízo implícito da operação e, caso necessário, será exigida a apresentação de garantia
adicional. Caso não haja o aporte adicional de garantias, a XP Investimentos poderá, a seu
critério, liquidar a posição.
(ii) Garantias Exigidas para Operações com Mercadorias e Futuros

A XPI permite que seus clientes realizem operações alavancadas com contratos de
Mercadorias e Futuros, negociados na BM&F.
A Garantia exigida para essas operações é calculada com base na seguinte fórmula:
Garantia Exigida Operação = Quantidade * Lote * Preço Unitário * Estresse do Ativo
O Estresse do Ativo corresponde ao valor considerado para a Fração de Risco do Ativo.
Os percentuais de Fração de Risco são determinados pelo Comitê de Risco da XP

Investimentos, conforme metodologia própria e podem ser consultados ao final desse
documento.
Para os contratos futuros que tiverem negociação cotada em taxa, o cliente deverá
contatar o departamento de risco para cálculo da Garantia Exigida.
As operações no mercado futuro são feitas mediante liquidação diária. Desta forma, ao
final de cada pregão, será calculado o ajuste diário das posições do cliente. Caso o ajuste seja
negativo, o mesmo será debitado da conta do cliente no dia útil posterior à negociação. Se o
cliente não possuir recursos em conta nesta data, seu saldo ficará negativo passando a incidir
multa sobre saldo devedor e a possibilidade da liquidação compulsória da posição do cliente.
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(iii) Garantias Exigidas para Operações com Opções
O cálculo da Garantia Exigida XP para uma operação com opções leva em consideração se o
cliente possui em carteira outras posições no ativo objeto (opções, à vista, Termo).
Considera-se também a metotologia de teste de estresse sobre o preço de mercado do ativo
para o cálculo do valor da garantia.
Premissas e considerações importantes:
• A XP efetua o cálculo do preço justo da opção utilizando a metodologia de Black&Scholes
como modelo.
• Os cenários de preços do ativo objeto no teste de estresse têm valores mínimos,
intermediários e máximos. Os valores mínimos e máximos são determinados pela Fração
de Risco do ativo. Os valores intermediários são determinados pelos preços de exercício
das opções que já existirem em carteira, desde que o preço de exercício se encontre
entre os cenários mínimos e máximos do teste de estresse acima descrito.
• O cliente não possui em carteira outras posições no ativo, a operação a ser realizada irá
reduzir o risco das outras posições no ativo ou a operação a ser realizada irá aumentar
o risco no ativo objeto.
Cálculo da Garantia Exigida XP:
Caso o cliente não possua em carteira outras posições no ativo objeto:
Garantia Exigida operação opção = (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²) *
Quantidade de opções
¹Preço hipotético da Opção: é o prêmio da opção dado a partir do estresse no ativo objeto.
² Preço Justo da Opção : Prêmio da opção dado pelo valor de mercado do ativo objeto.
Caso o cliente possua em carteira outras posições no ativo objeto e a operação a ser
relizada aumente o risco total no ativo (Ex: cliente possui o ativo objeto e realiza a venda de
uma put).
Garantia Exigida operação opção = (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²) *
Quantidade de opções + (Resultado do Pior cenário para outras posições no ativo objeto)
¹Preço hipotético da Opção: é o prêmio da opção dado a partir do estresse no ativo objeto.
relizada reduza o valor total do risco no ativo (Ex: Cliente financia posição comprada no ativo
com a venda de uma quantidade menor ou igual de Calls)
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Garantia Exigida operação opção = 0
(iv) Garantia Exigida para Venda de Opções fora do Dinheiro
Operações de venda a descoberto de Opções fora do Dinheiro (out of the money - OTM)
possuem tratamento diferenciado das demais Opções dado ao alto risco da operação.
São consideradas Opções “Fora do Dinheiro” as Opções de Venda (Put) cujo preço de
exercício for menor que o Cenário Mínimo, ou Opções de Compra (Call) cujo preço de exercício
for maior que o Cenário Máximo.
A Garantia Exigida XP, para opções “Fora do Dinheiro” é determinada pela seguinte
fórmula:
Caso o cliente não possua em carteira outras posições no ativo objeto:
Garantia Exigida operação opção OTM= (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²
) * Quantidade de opções + (preço Justo da opção² * 10 * Quantidade de opções )
¹ Preço hipotético da Opção: é o prêmio da opção dado a partir do estresse no ativo objeto.
relizada aumente o risco total no ativo (Ex: Cliente possui posição no ativo e realiza a venda
de uma Put fora do dinheiro):
Garantia Exigida operação opção OTM= (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²
) * Quantidade de opções + (preço Justo da opção² * 10 * Quantidade de opções ) +
(Resultado do Pior cenário para outras posições no ativo objeto)
relizada reduza o valor total do risco no ativo (Ex: Cliente possui posição comprada no ativo e
vende uma quantidade menor ou igual de Calls fora do dinheiro):
Garantia Exigida operação opção = 0
OBS: Caso a posição vendida de opções fora do dinheiro seja maior que a posição no ativo
objeto, ou seja, a proporção não seja de 1x1, a quantidade descasada de opções vai exigir a
mesma garantia considerada para clientes que não possuem posição no ativo objeto, seja
comprado ou vendido (Ex: cliente possui 10 mil ações e vende 12 mil Calls fora do dinheiro. A
quantidade descasada de 2 mil opções é tratada de acordo com fórmula de venda a
descoberto).
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Garantia Exigida operação opção OTM= (preço Justo da opção * 10) * Quantidade de opções
descasadas + (Resultado do Pior cenário para outras posições no ativo objeto)
(v) Garantias Exigidas para Operações em Renda Fixa

Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da operação
de compra de títulos de Renda Fixa só é permitida mediante a suficiência de saldo disponível
em conta corrente.
(vi) Garantias Exigidas pela XP para Operações em Fundos de Investimento não

Negociados em Bolsa
Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da aplicação
em Fundos de Investimentos não Negociados em Bolsa só é permitida mediante a suficiência
de saldo disponível em conta corrente.
(vii) Garantias Exigidas para Operações em Clubes de Investimentos

Independentemente da existência de Garantias Disponíveis XP, a execução da aplicação
em Clubes de Investimentos só é permitida mediante a suficiência de saldo disponível em
conta corrente.
(viii) Garantias Exigidas para Operações Alavancadas em Fundos de Investimentos

Negociados em Bolsa
A XPI permite que seus clientes realizem operações de compra alavancadas em Fundos
de Investimento negociados em Bolsa.
A Garantia Exigida XP corresponde ao valor resultante da multiplicação da quantidade
de cotas (Quantidade) pelo valor atualizado da cota (VC) do fundo pela sua Fração de Risco
(FRF), conforme a seguinte fórmula:
Garantia Exigida Operação = Quantidade * VC * FRF
Com exceção de ETFs, não são permitidas posições vendidas de Fundos de Investimento.
(ix) Garantias Exigidas para Operações de Swaps

As Garantias Exigidas XP para operações de swaps levam em consideração os
indexadores que rentabilizam cada ponta e são calculadas pelas seguintes fórmulas:
Swap Pré x CDI
Garantia Exigida Operação = Mínimo (Resultado do Pior cenário para a posição¹ do cliente
segundo teste de estresse² ; Garantia Mínima Exigida³)
Onde, Posição¹: contempla as posições já existente na carteira e a nova operação a ser

realizada.
Teste de estresse²: aplica-se a Fração de Risco sobre o preço de mercado do indexador.
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Garantia Mínima Exigida²: Corresponde ao valor de margem mínima exigida pela XPI para
a(s) posição (ões) de swap Pré x Cdi.
O resultado de pior cenário é calculado utilizando-se a fórmula de Marcação a Mercado

(MaM) para swap Pré x CDI detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula, substitui-se
o valor de mercado do indexador pelos valores encontrados para os cenários de mínimo e
máximo.
Swap Dólar Real x Pré

realizada.
Garantia Mínima Exigida²: Corresponde ao valor de margem mínima exigida pela XPI
para a(s) posição (ões) de swap Dólar Real x Pré.

(MaM) para swap Dólar Real x Pré detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula,
substitui-se o valor de mercado da taxa forward de dólar pelos valores encontrados para os
cenários de mínimo e máximo.
Os percentuais de Fração de Risco e os valores de Garantia Mínima Exigida para cada

tipo de swap são determinados pelo Comitê de Risco da XP Investimentos conforme
metodologia própria e podem ser consultados ao final desse documento.
(x) Garantias Exigidas para Operações em Termo de Moedas (NDF)
A Garantia Exigida XP para Termo de Moeda segue a seguinte fórmula::

realizada.
Garantia Mínima Exigida²: Corresponde ao valor de margem mínima exigida pela XPI para a(s)
posição (ões) de swap Dólar Real x Pré.

(MaM) para Termo de Moeda detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula, substitui-
se o valor de mercado da taxa forward de dólar pelos valores encontrados para os cenários de
mínimo e máximo.
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Os percentuais de Fração de Risco e os valores de Garantia Mínima Exigida para Termo

de Moeda são determinados pelo Comitê de Risco da XP Investimentos, conforme metodologia
própria e podem ser consultados ao final desse documento.
Não obstante aos controles de risco da XP, o cliente deve honrar suas operações,
chamadas de margem, cobertura das garantias solicitadas e, em caso de perdas maiores que
o patrimônio, deve honrar suas obrigações junto à corretora.
5.2.4 LIMITES DE EXPOSIÇÃO AO RISCO
A XPI monitora a perda potencial máxima do cliente, buscando manter os riscos de sua
carteira de acordo com seu Patrimônio Total Projetado.
A cada operação, é determinado o Risco Potencial da carteira do cliente, que é o

resultado do somatório do Riscos Direcionais das posições menos a bonificação do hedge.
O Valor do Risco Potencial da carteira deve ser menor ou igual a 100% do Patrimônio
Total Projetado do cliente.
Risco Potencial da Carteira = ∑ Risco Direcional das posições¹ − Hedge²

n
¹ ver item 5.2.3, ² ver item 5.2.1 i)
Seguem metodologias de cálculo para os Riscos Direcionais de cada tipo de ativo:
a) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM AÇÕES
O cálculo do Risco Direcional para posição em ações é realizado da seguinte maneira:
Risco Direcional = Quantidade * PU (preço do ativo objeto) * Fração de Risco do Ativo
Os valores das Frações de Risco podem ser alterados a qualquer momento pela XP
Investimentos e estão disponíveis para consulta ao final desse documento.
b) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM CLUBES
Risco Direcional = Financeiro total da posição * 100% (+ 0% por cada dia útil de liquidação)
c) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM RENDA FIXA
A qualidade do crédito por emissor e tipo de ativo são preponderantes na análise do estresse
potencial de posições em ativos de renda fixa. Essa qualidade é mensurada pelo rating do
emissor nas principais agências de classificação de risco.
Outro fator importante é o risco de oscilação de preço conforme o fator de indexação e o prazo
de vencimento do ativo.
Dessa forma, o Risco Direcional referente a posições em Renda Fixa será composto pela Fração
de Risco referente à qualidade do crédito por tipo de ativo, somada a Fração de Risco por prazo
de vencimento e por tipo de indexador do ativo.
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Risco Direcional= Quantidade * PU * (FRC + RD)
Onde: Quantidade: Quantidade de títulos

PU : Preço unitário do título na Curva
FRC: Fração de Risco de Crédito
RD : Fração de Risco por prazo de vencimento do tipo de indexador (Risco de
duração)
Os valores das Frações de Risco podem ser alterados a qualquer momento pela XP
Investimentos e podem ser consultados ao final desse documento.
d) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS NÃO

NEGOCIADOS EM BOLSA
O Risco Direcional referente a fundos de investimentos não negociados em bolsa se dá pelo

resultado da multiplicação do valor diário da cota (VC) pela Fração de Risco por Tipo de Fundo
(FRTF) somado à Fração de Risco Prazo de Resgate (FRPR).
Risco Direcional = VC * (FRTF + FRPR)
Na tabela abaixo, seguem os valores das Frações de Risco por tipo de Fundo e por prazo
de resgate:
FRAÇÃO DE RISCO
FRAÇÃO DE RISCO
TIPO DE FUNDO por DIA ÚTIL PARA
por TIPO DE FUNDO
Cotização
FUNDO DE INVESTIMENTOS RENDA FIXA 1,00% 0,10%
FUNDO DE INVESTIMENTOS MULTIMERCADO 0,39% 0,25%
FUNDO DE INVESTIMENTOS EM AÇÕES 0,78% 0,30%
FUNDO CAMBIAL 2,00% 0,30%
CLUBE DE INVESTIMENTOS 100% 0%
FUNDO DE INVESTIMENTOS REFERENCIADO 1,50% 0,00%
Fração de Risco por Tipo de Fundo busca avaliar o risco potencial inerente à cada
modalidade de Fundo de Investimento. A Fração de Risco de Prazo de Cotização representa
um adicional à Fração de Risco por Tipo de Fundo em função do tempo, em dias úteis, exigidos
para cotização do fundo de modo que, quanto maior for o prazo, maior será a Garantia Exigida
XP.
Os valores da tabela acima podem ser alterados a qualquer momento pela XP

Investimentos e sem aviso prévio.
e) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS NEGOCIADOS EM

BOLSA
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O cálculo do Risco Direcional destes fundos é dado pela seguinte fórmula:
Risco Direcional = Quantidade * VC * FRF
Onde: Quantidade : Quantidade de cotas do fundo

VC: Valor da Cota do fundo
FRF: Fração de Risco do Fundo
Considera-se como Fração de Risco dos fundos os valores percentuais determinados pela
XPI a partir metodologia própria. Esses valores podem ser consultados ao final desse
documento.
Não são permitidas posições vendidas em fundos de investimentos imobiliários em

operações day-trade nem em operações de montagem de posição.
- As posições para day-trade devem ser encerradas até 30 minutos anteriores ao fechamento
do pregão regular do mercado em questão. A partir desse momento, as exigências são
calculadas levando-se em consideração que a posição será carregada de um dia para o outro.
g) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM CONTRATOS FUTUROS
A XPI permite que seus clientes realizem operações alavancadas em futuros de Índice
IBOVESPA, Dólar, Boi Gordo, Café, Etanol, Milho, Soja, Ouro e S&P.
Para o cálculo do Risco Direcional destes contratos são consideradas como Frações de
Risco os valores percentuais determinados pela XPI conforme metodologia própria.
Risco Direcional= Quantidade * Lote * P * FR

Onde: Quantidade : Quantidade de contratos
Lote: Lote padrão
P: Preço
FR: Fração de Risco do contrato
Os percentuais referentes as Frações de Risco dos contratos futuros podem ser

consultados ao final desse documento.
As posições para day trade devem ser encerradas até 30 minutos anteriores ao
fechamento do pregão regular do mercado em questão. A partir desse momento, as exigências
são calculadas levando-se em consideração que a posição será carregada de um dia para o
outro.
h) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM OPÇÕES
O Risco Direcional para posições em opções corresponde ao resultado do pior cenário

para a carteira de opções do cliente de acordo com a metodologia de teste de estresse sobre
o preço do ativo objeto. Nesse cálculo, também são consideradas outras posições no ativo,
como à vista e à termo, caso o cliente possua.
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O Estresse do ativo objeto determina o valor mínimo, intermediário e de máximo que

são utilizados para calcular os preços hipotéticos das opções que compõem a carteira do
cliente.
O cenários são calculados da seguinte forma:
Cenário Mínimo = Preço do Ativo x (1 – Fração de Risco)
Cenário Máximo = Preço do Ativo x (1 + Fração de Risco)
O Cenário Intermediário é dado pelos preços de exercícios das opções que se encontram
entre o cenário mínimo e máximo.
O Risco Direcional é o resultado do pior cenário das 3 possibilidades acima consideradas.

Em cada cenário, soma-se os resultados de todas as posições em opções, independente do
vencimento, com os resultados das posições à vista e a termo, caso exista.
O risco isolado de uma posição em opção é calculado pela fórmula:
Risco opção = (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²) * Quantidade de opções
(Cenário Mínimo e Cenário Máximo).
Ou, caso o investidor opte por realizar uma venda a descoberto de opções fora do
dinheiro (out of the money – OTM), o valor de risco é calculado pela seguinte formula:
Risco opção OTM = (Preço hipotético da Opção¹ – preço Justo da opção²) * Quantidade de
opções + (preço Justo da opção² * 10) * Quantidade de opções
(Cenário Mínimo e Cenário Máximo).
² Preço Justo da Opção : Prêmio da opção dado a partir do valor de mercado do ativo objeto.
A Área de Risco da XPI, por considerar que posições vendidas em opções “Fora do
Dinheiro” (Call ou Put) ou com prêmios próximos a zero, possam acarretar em perdas
significativas aos clientes, poderá, de acordo com a liquidez dos contratos e quando julgar
necessário, ajustar compulsoriamente tais posições, sem a necessidade de aviso prévio ao
cliente.
Observação:
As posições para day trade devem ser encerradas até 30 minutos anteriores ao
fechamento do pregão regular do mercado em questão. A partir desse momento, as exigências
são calculadas levando-se em consideração que a posição será carregada de um dia para o
outro.
i) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM SWAPS
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O Risco Direcional para posições em swaps é dado pelo menor valor entre o resultado
de pior cenário obtido pelo teste de estresse para as posições por tipo de swap e o valor de
Garantia Mínima Exigida para aquele tipo.
• Swap Pré x CDI
Risco Direcional = Mínimo (Resultado do Pior cenário para a(s) posição(ões) do cliente segundo
teste de estresse¹ ; Garantia Mínima Exigida²)
Onde, Teste de estresse¹: aplica-se a Fração de Risco sobre o preço de mercado do indexador.
posição (ões) de swap Pré x Cdi.

(MaM) para swap Pré x CDI detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula, substitui-se
o valor de mercado do indexador pelos valores encontrados para os cenários de mínimo e
máximo.
• Swap Dólar Real x Pré
posição (ões) de swap Dolar Real x Pré.

(MaM) para swap Dólar Real x Pré detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula,
substitui-se o valor de mercado da taxa forward de dólar pelos valores encontrados para os
cenários de mínimo e máximo.
Os percentuais de Fração de Risco e os valores de Garantia Mínima Exigida para cada

tipo de swap são determinados pelo Comitê de Risco da XP Investimentos conforme
metodologia própria e podem ser consultados ao final desse documento.
j) RISCO DIRECIONAL PARA POSIÇÃO EM TERMO DE MOEDA
O Risco Direcional para Termo de Moeda (NDF) é dado pelo menor valor entre o
resultado de pior cenário obtido pelo teste de estresse para todas as posições e o valor de
Garantia Mínima Exigida para Termo de Moeda.
posição (ões) de Termo de Moeda.
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(MaM) para Termo de Moeda detalhada no ítem 7.1 desse documento. Na fórmula, substitui-
se o valor de mercado da taxa forward de dólar pelos valores encontrados para os cenários de
mínimo e máximo.
Os percentuais de Fração de Risco e os valores mínimos de garantia exigida para Termo

de Moeda são determinados pelo Comitê de Risco da XP Investimentos, conforme metodologia
própria e podem ser consultados ao final desse documento.
6. MONITORAMENTO DE POSIÇÃO
6.1 PROCEDIMENTOS EM CASO DE INSOLVÊNCIA, SALDO DEVEDOR OU

DESENQUADRAMENTO POR ALAVANCAGEM
A XP Investimentos disponibiliza, por meio de suas plataformas de negociação (XP Pro

e outras), a possibilidade do cliente acompanhar seus limites de risco de acordo com as suas
posições alavancadas.
De forma conjunta, o investidor deve acompanhar também o lucro ou prejuízo implícito
de cada operação e, caso necessário, depositar na XP Investimentos os valores excedentes da
garantia exigida, buscando sempre manter o Risco Potencial de sua carteira igual ou menor do
que 100% do seu Patrimônio Total Projetado.
Clientes com essa relação acima de 100% são classificados como Clientes com Risco
Iminente de Insolvência.
A falha de um cliente no cumprimento de suas obrigações, de forma integral ou parcial,

é caracterizada pela XPI como situação de devedor operacional ou de insolvência.
• Cliente Insolvente: É considerado insolvente o cliente cujo Patrimônio Total Projetado

estiver negativo.
• Cliente Saldo Devedor: são clientes com a conta corrente negativa há mais de um dia.
• Cliente desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP: É considerado cliente
desenquadrado dos níveis de garantia exigidos pela XP aquele cujo Risco Potencial de
sua carteira for maior que o seu Patrimônio Total Projetado.
Não obstante ao acompanhamento dos clientes aos resultados de suas operações, a XP
Investimentos monitora aqueles classificados como Risco Iminente de Insolvência e, conforme
escala de perdas, poderá enquadrar as suas posições, reduzindo os Riscos Potenciais de suas
carteiras para dentro dos padrões aceitáveis dos limites exigidos pela XPI.
6.2 ENQUADRAMENTO COMPULSÓRIO
Caso a posição do cliente esteja alavancada acima do permitido pela XPI e/ou sua conta
corrente com saldo negativo em desacordo com as regras de saldo devedor, a XPI poderá, a
seu critério, reduzir total ou parcialmente a posição do cliente, sem aviso prévio, em
conformidade com as regras aqui estabelecidas.
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Nesse caso, a XPI poderá, também, bloquear a conta do cliente para abertura de novas
posições, permitindo somente que o mesmo efetue a zeragem de sua carteira.
Obs: durante a atuação de enquadramento por alavancagem o cliente poderá ter as ordens
bloqueadas de forma momentânea (10s) e assim evitar a duplicidade de execuções.
i) METODOLOGIA DE ENQUADRAMENTO POR ALAVANCAGEM

Para efeito de enquadramento das carteiras acima dos limites permitidos (Garantias
Exigidas XP > Patrimônio Total Projetado), o departamento de risco adota os seguintes
procedimentos:
• Escolha do ativo a ser liquidado:

1. Mercado: -> Derivativos / à Vista / RF / Fundos (com ordem de prioridade da esquerda
para a direita)
2. Maior Garantia Exigida XP
3. Liquidez (menor prazo de liquidação)
• Registro de operações opostas a posição em aberto, a preço de mercado, com intuito de

minimizar a exposição ao risco;
• A liquidação da posição pode ser total ou parcial, dependendo do nível de exposição ao

risco;
ii) METODOLOGIA DE ENQUADRAMENTO – INADIMPLÊNCIA (SALDO DEVEDOR)
• Clientes
Com o objetivo de atender a atual regulamentação sobre o saldo devedor, notadamente

ao artigo 12º, inciso I, da Resolução CMN 1655/1989; ao parágrafo único do artigo 1º e artigo
39º da Instrução CVM 51/1986; e o Roteiro Básico do Programa de Qualificação Operacional
– PQO, o Cliente que vier a ficar com o saldo em conta negativo por mais de 1 dia, estará
sujeito a liquidação de ativos de sua carteira (enquadramento pelo risco) nos pregões
seguintes.
No dia em que a conta estiver negativa, o cliente terá até o final do expediente bancário
(17:00hrs) para regularizar a situação. Caso o saldo devedor se mantenha, o
departamento de risco poderá iniciar a liquidação total ou parcial da carteira do
cliente com o objetivo de gerar recursos/liquidez para cobertura do saldo devedor.
As janelas de liquidação seguirão conforme abaixo:
Ativos com liquidação D+0: serão resgatados até o 4º dia útil em saldo devedor;
Ativos com liquidação D+3: serão resgatados no 1º dia útil em saldo devedor.
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Importante: Clientes vinculados a corretora serão obrigatoriamente enquadrados

no 1º dia útil em saldo devedor.
Podem ser consideradas para fins de enquadramento de saldo provisionamentos futuros

(débitos) que impactem no ciclo de liquidação.
O Cliente ficará, ainda, com a conta bloqueada para abertura de novas posições até a
efetiva liquidação da posição zerada. Por exemplo: para regularização do saldo devedor do
Cliente, foram vendidas cotas de fundos de investimento que possuem prazo de resgate igual
a D+10. A conta do Cliente, neste caso, ficará bloqueada até o valor do resgate efetivamente
“cair” em sua conta, regularizando o saldo.
Caso o cliente permaneça insolvente após o processo de enquadramento, a XPI poderá

adotar as seguintes providências:
→ Inclusão do cliente no rol de inadimplentes da B3;
→ Inclusão do cliente no Serasa;
→ Bloqueio de operações do cliente (CPF/CNPJ) em outras empresas do Grupo XP.
• Clientes Pessoas Vinculadas
Não é aceita, em nenhuma hipótese, a falha de liquidação de clientes pessoas vinculadas

à XPI. Nesse caso, a caracterização do cliente como cliente em saldo devedor, levará o
departamento de Risco a realizar os procedimentos acima descritos no cumprimento as regras
aqui estabelecidas.
São consideradas pessoas vinculadas ao Grupo XP, de acordo com a regulamentação

vigente:
a) Administradores, empregados, estagiários, operadores e demais prepostos do intermediário

que desempenhem atividades de intermediação ou de suporte operacional;
b) Agentes autônomos que prestem serviços ao intermediário;
c) Demais profissionais que mantenham, com o intermediário, contrato de prestação de

serviços diretamente relacionados à atividade de intermediação ou de suporte
operacional;
d) Pessoas naturais que sejam, direta ou indiretamente, controladoras ou participem do

controle societário do intermediário;
e) Sociedades controladas, direta ou indiretamente, pelo intermediário ou por pessoas a

ele vinculadas;
f) Cônjuge ou companheiro e filhos menores das pessoas mencionadas nas alíneas “a”,
“b”, “c” e “d”;
g) Clubes e fundos de investimento cuja maioria das cotas pertença a pessoas vinculadas,
salvo se geridos discricionariamente por terceiros não vinculados.
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h) As pessoas mencionadas nas alíneas “a” a “g”;
i) Ascendentes (pai e mãe);
j) Colaterais (irmãos).
• Cobrança de Multa Sobre Saldo Devedor
- Saldo de -R$0,01 a -R$200,00: ISENTO
- Saldo de -R$ 200,01 a -R$ 999,99: Multa Fixa de R$9,90
- Saldo Devedor maior que -R$ 1.000,00: 1% ao dia.
➢ METODOLOGIA DE ENQUADRAMENTO – SALDO DEVEDOR

• O critério de escolha do ativo a ser liquidado para enquadramento por Saldo Devedor é
dado pelo prazo de liquidação do mesmo, ou seja, ativos com prazo de liquidação menor
possuem prioridade na execução.
• Registro de operações opostas a posição em aberto, a preço de mercado;
• A liquidação da posição pode ser total ou parcial, limitando-se ao valor do saldo devedor;
• A liquidação dos ativos seguirá a ordem abaixo:
1. Fundos de Investimentos com liquidação em D0;

2. Ativos de Emissão Bancária com liquidez no mercado primário (CDBs, LCs, LCI/LCA):
i. Prazo mais curto;
ii. CDI > PRE > IPCA;
iii. Posição livre (Não vinculada);
3. Títulos Públicos Federais com liquidez no mercado secundário;
i. Tesouro Selic (“LFT”)
ii. Prazo mais curto;
iii. CDI > PRE > IPCA;
iv. Posição livre (Não vinculada);
5. Títulos Públicos Federais negociados no Tesouro Direto (Liquidez D1);
6. Opções sobre ações;
8. Ações;
9. Fundos Imobiliários Negociados em Bolsa;
12. Ativos de Emissão Bancária sem liquidez (CDBs, LCs, LCI/LCA);

a. Prazo mais curto;
b. CDI > PRE > IPCA;
c. Posição livre (Não vinculada)
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13. Ativos de Crédito Privado: CRAs/CRIs/Debêntures*;
a. Prazo mais curto;

b. CDI > PRE > IPCA;
* sujeito a condições de mercado
Obs. 1: Vale ressaltar que, para os casos de saldo devedor por falha de liquidação de oferta
de renda fixa, o ativo objeto da oferta poderá ser liquidado independente da lista de prioridades
acima descrita;
Obs. 2: Operações de renda variável executadas pelo Departamento de Risco podem ter a sua
cobrança classificada como Assessor/Mesa.
Obs. 3: Clubes administrados pela XP Investimentos poderão ser enquadrados por saldo
devedor independente do valor.
iii) METODOLOGIA DE ENQUADRAMENTO – VENDA À DESCOBERTO DAYTRADE SEM

ESTOQUE DE ALUGUEL NA XP
A XP se reserva ao direito de promover o enquadramento compulsório de seus clientes

em operações daytrade, vendidas à descoberto, em ações aos quais a mesa de aluguel não
possua estoque suficiente de doações para o ativo de interesse. Tendo isso em vista, clientes
operando a estratégia devem verificar antes das 17h a disponibilidade de aluguel com a
referida mesa, a qual pode ser acionada por canais como o chat HUB e o email: BTC Varejo
[email protected], por exemplo, cabendo a atuação compulsória da área de Risco após
esse horário sem aviso prévio caso não seja contabilizado no sistema a situação de tomador
em um contrato de aluguel, bem como a venda de ativos em lockup antes da liquidação da
oferta primária de ações em mercado mobiliário.
A dinâmica ocorre em virtude de multas que podem ser aplicadas pela B3, em caso de
pendência de venda, situação na qual o cliente pode vir a ficar em saldo devedor, registrar
insolvência com a instituição, e ser passível de atuações adicionais compulsórias por parte do
Risco, bem como estar sujeito a medidas legais expostas anteriormente, em virtude da
infração. Maiores detalhes sobre multas cabíveis e suspensão de atuação no mercado
mobiliário do comitente, impostas pela instituição de bolsa de valores nacional, são cobertos
no Manual De Procedimentos Operacionais Da Câmara De Compensação E Liquidação Da BM&F
Bovespa (Câmara BM&F Bovespa), com atualização do link para a página na data de
atualização do presente manual:
http://www.b3.com.br/data/files/E2/10/C1/DF/386BB510CAF42BB5790D8AA8/Manual%20de
%20Procedimentos%20Operacionais%20da%20Camara%20BMFBOVESPA.pdf
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7. FRAÇÕES DE RISCO e GARANTIA MÍNIMA EXIGIDA
7.1 FRAÇÕES DE RISCO
• Fração de Risco BMF

Na tabela abaixo, seguem valores das Frações de Risco dos principais ativos negociados na
B3.
Fração de Risco para Fração de Risco para

Asset Day trade Posição
BGI 3,50 3,50
CCM 6,50 6,50
DI1 1,00 1,00
DOL 0,04 3,96
IND 0,095 6,51
OZ1 25,00 25,00
OZ2 50,00 100,00
OZ3 50,00 50,00
SJC 14,00 14,00
WDO 0,04 8,00
WIN 0,09 6,51
Valores em %
• Fração de Risco de Posição: Ações e Fundos Imobiliários negociados em Bolsa
% Deságio do Ativo
XP DT XP Pos
Instrumento (%) (%)
CMIG4 10,00% 17%
SUZB3 10,00% 19%
CIEL3 10,00% 20%
BRFS3 10,00% 19%
LREN3 10,00% 20%
BBSE3 10,00% 20%
Ações com LAME4 10,00% 20%
índice de ESTC3 10,00% 20%
negociabilidade UGPA3 10,00% 18%
acima de 0,5% PCAR4 10,00% 16%
BRKM5 10,00% 20%
VIVT4 10,00% 15%
BRAP4 10,00% 20%
FIBR3 11,00% 22%
KROT3 12,50% 25%
RENT3 12,50% 25%
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CCRO3 12,50% 25%

BRML3 12,50% 25%
KLBN11 12,50% 25%
MRFG3 12,50% 25%
QUAL3 12,50% 25%
WEGE3 12,50% 25%
ELET3 13,00% 26%
TIMP3 14,00% 28%
MRVE3 15,00% 30%
RAIL3 17,50% 35%
GOLL4 17,50% 35%
VVAR11 22,50% 45%
BTOW3 22,50% 45%
XP DT XP Pos
Instrumento (%) (%)
ABCB4 50,00% 50%
ALPA4 50,00% 50%
ALSC3 50,00% 50%
ALUP11 45,00% 45%
AMAR3 50,00% 50%
ANIM3 50,00% 50%
ARZZ3 50,00% 50%
AZUL4 45,00% 45%
BBDC3 18,00% 18%
BEEF3 25,00% 25%
BOVV11 15,00% 15%
BRPR3 50,00% 50%
Ações com BRSR6 25,00% 25%
índice de CAML3 50,00% 50%
negociabilidade CESP6 30,00% 30%
abaixo de 0,5% CMIG3 25,00% 25%
CPFE3 50,00% 50%
CPLE6 18,00% 18%
CRFB3 25,00% 25%
CSAN3 25,00% 25%
CSMG3 30,00% 30%
CVCB3 50,00% 50%
CYRE3 29,00% 29%
DIRR3 50,00% 50%
DTEX3 25,00% 25%
ECOR3 25,00% 25%
EGIE3 18,00% 18%
ELET6 30,00% 30%
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EMBR3 20,00% 20%

ENBR3 15,00% 15%
ENGI11 50,00% 50%
EQTL3 20,00% 20%
EZTC3 50,00% 50%
FJTA4 65,00% 65%
FLRY3 20,00% 20%
GFSA3 35,00% 35%
GRND3 50,00% 50%
HGTX3 30,00% 30%
HYPE3 40,00% 40%
IBOV11 17,00% 17%
IGTA3 20,00% 20%
IRBR3 100% 100%
ITUB3 50,00% 50%
JHSF3 50,00% 50%
LAME3 25,00% 25%
LEVE3 50,00% 50%
LIGT3 25,00% 25%
LINX3 55,00% 55%
MAGG3 50,00% 50%
MDIA3 20,00% 20%
MEAL3 50,00% 50%
MILS3 30,00% 30%
MOVI3 50,00% 50%
MPLU3 50,00% 50%
MULT3 25,00% 25%
MYPK3 35,00% 35%
NATU3 15,00% 15%
ODPV3 20,00% 20%
OMGE3 55,00% 55%
PARD3 50,00% 50%
PDGR3 60,00% 60%
PMAM3 50,00% 50%
POMO4 21,00% 21%
PSSA3 16,00% 16%
QGEP3 35,00% 35%
RADL3 20,00% 20%
RAPT4 20,00% 20%
RLOG3 50,00% 50%
SANB11 20,00% 20%
SBSP3 19,00% 19%
SEER3 40,00% 40%
SLCE3 30,00% 30%
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SMTO3 25,00% 25%

STBP3 50,00% 50%
SULA11 20,00% 20%
TAEE11 25,00% 25%
TCSA3 50,00% 50%
TEND3 35,00% 35%
TGMA3 50,00% 50%
TIET11 20,00% 20%
TOTS3 20,00% 20%
TRPL4 20,00% 20%
VLID3 20,00% 20%
WIZS3 50,00% 50%
Obs.: Os ativos não mencionados nesta lista foram considerados como deságio de
100% na data de atualização, sendo passíveis de atualização sem aviso prévio. Caso
existam dúvidas pontuais sobre o ativo procurado, por favor, entre em contato com
[email protected] .
Índice de Negociabilidade
Para que sejam determinados os valores das Frações de Risco das ações e dos fundos
imobiliários negociados em bolsa, o sistema de Risco leva em consideração o índice de
negociabilidade de cada um deles. Esse índice nada mais é do que a média geométrica entre
a participação em negócios e a participação em volume de uma empresa/fundo no total do
mercado.
nx = número de negócios da ação/fundo “i” no mercado à vista;
Va = volume financeiro gerado pelos negócios com a ação/fundo “i” no mercado à vista;
N = número total de negócios no mercado a vista da BOVESPA.
V = volume financeiro total do mercado à vista da BOVESPA
P = número de pregões a serem considerados
Caso IN seja:
IN <= 0,05%: Fração de Risco = cenário definido pelo Risco XP de forma mais
conservadora, atribuindo um deságio no preço do ativo superior à volatilidade histórica
percebida para o contrato, posto que poderá haver dificuldade de atuação compulsória da área,
devido ao baixo índice de negociabilidade do ativo
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IN > 0,05%: Fração de Risco = cenário definido pelo Risco XP, empregando o
deságio para o contrato como sendo a volatilidade mais conservadora percebida pelo mercado,
tendo em vista algumas métricas de percepção de risco cabíveis para o estudo.
As ações com IN>0,05% podem ter suas Frações de Risco reduzidas no Intraday de
forma que se permita uma maior alavancagem operacional dos clientes. Esses valores de
Frações de Risco para Daytrade são mantidos até 30 minutos antes do encerramento do
mercado à vista, quando os valores de deságio retornam aos seus valores originais (Fração de
Risco de Posição) segundo a metodologia acima descrita.
Os valores das Frações de Risco para Daytrade serão 50% dos valores das Frações de
Risco de Posição (Tabela acima), limitados a 10%. Esses valores podem ser alterados a
qualquer momento pela área de Risco, e sem aviso prévio.
Para os ativos da tabela abaixo, o departamento de Risco trata as Frações de Risco para
Daytrade como exceções e os valores de alavancagem podem ser alterados de forma mais
dinâmica, de acordo com as condições vigentes do mercado.
Exceções:
Alavancagem específica
XP DT
Classe Instrumento (x) XP Pos (%) - VaR 1 dia com 95%
PETR4 25 5%
MGLU3 25 5%
CSNA3 25 5%
VALE3 25 5%
ABEV3 25 5%
BBDC4 25 5%
ITUB4 25 5%
Ações com GGBR4 25 5%
alavancagem B3SA3 25 5%
diferenciada BOVA11 25 5%
BBAS3 25 5%
PETR3 25 5%
GOAU4 25 5%
USIM5 25 5%
JBSS3 25 5%
ITSA4 25 5%
ITUB3 3 50%
Ações com OIBR3 2 80%
eventos OIBR4 2 80%
BBPO11 2 85%
FIIs BRCR11 2 85%
KNCR11 2 85%
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KNRI11 2 85%
Para esses ativos, a classificação de opções OTM é baseada no valor do deságio da bolsa.
Margem exigida durante o processo de Oferta Pública de Ações: Para ativos que não possuam
histórico de negociação, caso de novos ativos no mercado, o deságio considerado será de 50%
até que alcance 30 dias de histórico e assim estará elegível para cálculo de Índice de
Negociabilidade.
• Fração de Risco: Swaps
Swap Pré x CDI
O Fração de Risco utilizada para o cálculo da garantia exigida de swap Pré X Di

é determinado pelo período da operação, ou seja, quanto mais longa a operação,
maior o percentual a ser considerado no teste de estresse sobre o valor de mercado
da taxa de juros:
Fração de Risco para o Choque em BPS

Período (Até e entre) período ao Ano
3m 0,70% 280
6m 1,40% 280
1y 3,30% 330
2y 7,40% 370
3y 11,10% 370
4y 14,80% 370
5y 18,50% 370
6y 22,20% 370
7y 25,60% 366
8y 29,10% 364
9y 32,10% 357
10y 35,00% 350
11y 38,00% 345
12y 40,60% 338
13y 43,20% 332
Exemplo: Se a operação for de 1 ano e a taxa de juros para o período for de 16%, a fração de
Risco a ser considerada, segundo a tabela acima, é de 3,30%, ou seja, no teste de estresse o
Cenário Mínimo = 16% -3,30% e o Cenário Máximo 16% + 3,30%.
Obs.: Marcação a Mercado (MaM) do Swap Pré X CDI:
Ponta Pré: Noc * [ (1 + TxOpe) ^(Du / 252) ]
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Ponta CDI: Noc * ( (1 + TxMerc) ^( Du / 252 ) ) * ( (FatCdiAcum -1 ) * %CdiOpe + 1)
De acordo com a ponta em que o cliente está ativo no swap, realiza-se o cálculo:
MaM = ( Ponta Ativa – Ponta Passiva ) / ( (1 + TxMerc) ^( Du / 252 ) )
Onde,
Noc: Nocional em Reais da operação.
TxOpe: Taxa de Juros Pré da operação expressa ao ano (base 252).
DU: Dias úteis até o vencimento da operação.
TxMerc: Taxa de Juros de mercado expressa ao ano (base 252).
FatCdiAcum: Fator do CDI acumulado desde o início da operação.
%CdiOpe : % do cdi da operação.
No cálculo da Garantia Exigida XP, para se chegar ao pior cenário para uma posição de
swap Pré X Cdi é necessário substituir a variável TxMerc na fórmula da Ponta CDI pela taxa
encontrada a partir da fração de Risco utilizada. Se o cliente estiver ativo em %CDI, a taxa a
ser utilizada é a taxa encontrada no Cenário Mínimo, ou, se estiver passivo em %CDI, a taxa
a ser utilizada é a do Cenário Máximo.
Swap Dólar Real x Pré
O Fração de Risco utilizada no cálculo da garantia exigida de swap Dólar Real X Pré
possui o mesmo valor considerado para o asset DOL na tabela Fração de Risco BMF (Fração
de Risco para posição).
Sobre o valor do contrato futuro de dólar negociado na BMFBovespa, aplica-se esse
Fração de Risco para calcular os Cenários Mínimo e Máximo.
Obs: Marcação a Mercado (MaM) do Swap Dólar Real X Pré:
MaM = ( ( Fwd - Dolar_Ope) * NocUSD) / ( (1 + TxMerc) ^( Du / 252 ) )
Onde,
NocUSD : Nocional em dólares da operação.
Dolar_Ope: Taxa Real/Dólar da operação.
DU : Dias úteis até o vencimento da operação.
FWD: Taxa Real/Dólar estimada para o vencimento da operação.
No cálculo da Garantia Exigida XP, para determinar o pior cenário para uma posição de
swap Dólar Real X Pré é necessário substituir a variável Fwd pelas taxas encontradas nos
cenários de máximo e mínimo.
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• Fração de Risco: Termo de Moeda (NDF)

O Fração de Risco utilizada no cálculo da garantia exigida para termo de moeda (NDF)
possui o mesmo valor considerado para o asset DOL na tabela Fração de Risco BMF (Fração
de Risco para posição).
Sobre o valor do contrato futuro de dólar negociado na BMFBovespa, aplica-se esse Fração de
Risco para calcular os Cenários Mínimo e Máximo.
Obs: Marcação a Mercado (MaM) do Termo de Moeda (NDF):
MaM = ( ( Fwd - Dolar_Ope) * NocUSD) / ( (1 + TxMerc) ^( Du / 252 ) )
Onde,
NocUSD: Nocional em dólares da operação.
Dolar_Ope: Taxa Real/Dólar da operação.
DU: Dias úteis até o vencimento da operação.
FWD: Taxa Real/Dólar estimada para o vencimento da operação.
No cálculo da Garantia Exigida XP, para determinar o pior cenário para uma posição de
Termo de Moeda é necessário substituir a variável Fwd pelas taxas encontradas nos Cenários
de Mínimo e Máximo.
7.2 GARANTIA MÍNIMA EXIGIDA
Swap Pré x CDI
A Garantia Mínima Exigida para uma posição de Swap Pré X Cdi é calculada sobre o
nocional em reais do contrato e corresponde a 25% da Fração de Risco para o período da
operação.
Swap Dólar Real x Pré e Termo de Moeda
A Garantia Mínima Exigida para uma posição de Termo de Moeda corresponde à 6% do

nocional em reais do contrato (Nocional em USD * Taxa a termo de dólar do contrato).
8. EXERCÍCIO AUTOMÁTICO DE OPÇÕES SOBRE AÇÕES
No dia do vencimento de opções sobre ações, a XPI realiza automaticamente o exercício

das posições compradas de seus clientes.
O processo leva em consideração o tipo da opção (call ou put) e a distância do strike em
relação ao preço do ativo objeto (Dist), definindo dessa forma os contratos que serão exercidos
e seus respectivos horários de exercício.
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Dist: É a distância do strike da opção em relação ao preço do ativo objeto, no dia do

vencimento e no momento da análise, que determina o exercício da opção e o horário inicial
do processo de exercício, segundo tabela abaixo.
Essa regra é calculada quando, em caso de Call, o preço da ação for superior ao preço de
exercício e, em caso de PUT, o preço da ação for inferior ao preço de exercício.
Dist = Valor Absoluto (Strike / Preço -1)
Opções que serão exercidas

Horário de Exercício
Automático Dist - Distância do Strike em relação ao Preço do
Ativo objeto*
A partir das 10 hs até 12:50 hs Dist >= 4,00%
A partir das 11 hs até 12:50hs Dist >= 2,00%
A partir das 12 hs Até 12:50hs Dist >= 1,00%
De 12:30 hs até 14:50* hs Dist >= 0,75%
Exemplo:
-CALL: Se o cliente possui 10 mil quantidades de uma call strike 9,90 e o preço do ativo objeto,
no dia do vencimento e no momento da análise, for de 10,00, sua posição vai ser exercida a
partir das 12 horas:
Preço da ação é superior ao preço de exercício?
Sim, Então:
Dist = Abs ( 9,90 / 10 -1 ) = 0,01 = 1,00 %
Dist > = 1,00%
- PUT: Se o cliente possui 10 mil quantidades de uma Put strike 11,75 e o preço do ativo
objeto, no dia do vencimento e no momento da análise, for de 11,50, sua posição vai ser
exercida a partir das 11 horas da manhã:
Preço da ação é inferior ao preço de exercício?
Sim, Então:
Dist = Abs ( 11,75 / 11,50 -1 ) = 0,021 = 2,17 %
Dist > = 2,00%
Observações:
1 – No dia do vencimento, posições que estiverem dentro da regra de exercício são exercidas
automaticamente.
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Vale ressaltar que, opções dentro do dinheiro cujos Dists sejam >= 2,00%, podem
ser exercidas compulsoriamente por decisão do departamento de Risco.
2 - Clientes que ficarem desenquadrados pelo exercício (de acordo com as regras descritas
nesse manual), podem ter suas posições liquidadas, total ou parcialmente, a partir de 15:00
horas do mesmo dia.
3 – O Exercício automático realizado pela XPI se encerra às 14:50hs do dia do exercício, ou

seja, 10 minutos antes do término do exercício da bolsa.
4 – O Risco XP reserva-se ao direito de deixar para exercício automática da B3 opções

adquiridas no pregão de vencimento da mesma, caso julgue procedente
5 – O horário das 14h50, para o término do exercício de opções automático da XP, terá
vigência à partir de 17/05/2021, até essa data o exercício automático ocorrerá até às
12h50
8.1 EXERCÍCIO DE DIREITO DE SUBSCRIÇÃO
Para realizar o exercício de um direito de subscrição, o cliente deve possuir em conta,

no último dia da reserva, Garantias Disponíveis XP suficientes para atender a 100% do
financeiro total do exercício, ou seja, não é permitido que o cliente exerça um direito de forma
alavancada.
Exemplo: Se o financeiro a ser pago no exercício do direito for de R$ 100 mil, o cliente
deverá ter pelo menos R$ 100 mil de Garantias Disponíveis XP em conta no último dia da
reserva.
Ressaltando que clientes com insuficiência de Garantias XP terão suas reservas

rejeitadas. (para maiores informações: [email protected])
9. CONTROLE DE RISCO PRÉ-NEGOCIAÇÃO (LINE EntryPoint)
O Line EntryPoint (“Line”) da BmfBovespa é uma ferramenta de controle de risco pré-

negociação que permite às corretoras estabelecerem de forma bastante simplificada e com
elevada performance computacional, limites de negociação para os participantes que operam
através de uma das diversas modalidades de acesso direto ao mercado.
A XPI utiliza o Line como mais uma camada de controle de Risco de seus clientes em
operações com contratos Futuros. A utilização dessa ferramenta garante uma redução
expressiva de prejuízos causados por erros de digitação na inclusão de ordens (por exemplo:
cliente digita uma quantidade muito superior a desejada em uma ordem e envia para o
mercado).
• Configuração de Limites no Line:

A área de Risco da XPI é responsável por atribuir, no Line B3, limites de exposição diária e de
valor financeiro por ordem e por instrumento, visando a proteção do book, evitando assim
distorções de preços com eventuais leilões, por exemplo, além de controlar métricas de risco
como ajuste potencial, para o caso de futuros, saldo devedor potencial máximo e saldo
financeiro daytrade.
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Todos os clientes são configurados com os mesmos limites, porém, é possível alterá-los sob
requisição do próprio ou de seu assessor, mediante avaliação posterior da área quanto ao
conteúdo requerido e sua aplicação à situação de mercado vigente.
Abaixo segue uma tabela com alguns futuros de maior liquidez, visando exemplificar o
discorrido acima:
Tamanho Máximo de Limite de

Ativo
Ordem Posição
WDO 300 300
DOL 60 60
WIN 500 500
IND 100 100
Agrícolas* 50 50
DI1 100 100
ISP 100 100
Agricolas*: Milho, Boi, Soja, Café
Os limites operacionais dos contratos de WIN, WDO, IND e DOL são atribuídos
automaticamente. Para os demais contratos, é necessário que o cliente, ou seu assessor,
requisite a atribuição de um limite junto a Área de Risco, caso contrário, as ordens inseridas
para o instrumento em questão serão rejeitadas pela bolsa. Os limites seguirão o padrão da
tabela acima.
➢ Conceitos – Como funciona:

Tamanho máximo de ordem: é a quantidade máxima de contratos que o cliente pode
inserir em uma única ordem.
Se o cliente inserir uma ordem com uma quantidade superior a esse limite, essa
ordem sofrerá rejeição.
Limite de Posição: é o limite máximo, ou posição máxima, por instrumento, que o cliente
pode ter em um único dia.
Se a quantidade de uma nova ordem, somada a posição do cliente aberta no
dia, ultrapassar o Limite de Posição configurado no line, a ordem do cliente sofrerá
rejeição. É importante ressaltar também que o Line não carrega qualquer posição em
custódia, ou seja, se a posição de D-1 do cliente, em determinado instrumento,
superar também o Limite de Posição configurado no line, as ordens sofrerão rejeição
da mesma forma.
Para maiores informações sobre a ferramenta, segue o Link no site da
BMFBovespa.
http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/servicos/negociacao/puma-trading-system-bm-
fbovespa/para-participantes-e-traders/ferramentas-para-traders/risco-pre-negociacao-line/
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10. CONTROLE DE RISCO PRÉ-NEGOCIAÇÃO (LINE XP)
Semelhante ao Line EntryPoint da BmfBovespa, o Line XP tem como objetivo determinar

a exposição máxima de um cliente em uma ação em um único dia de operação.
Essa exposição é um valor financeiro absoluto utilizado para se definir o que chamamos
de túnel de exposição, que significa a máxima posição vendida ou comprada que um cliente
pode ficar no ativo em um mesmo pregão.
Ao valor do túnel soma-se também a posição em custódia que o cliente possuía na ação
no fechamento do dia anterior, de forma a permitir que o ele consiga aumentar essa mesma
posição até o valor equivalente de exposição máxima.
Por exemplo, se o limite de exposição definido para a ação ABC for de R$750 mil, isso
significa que um cliente poderá montar uma posição vendida ou comprada nessa ação, em um
dia de pregão, dentro de um intervalo financeiro de -R$750 mil e +R$750 mil. Porém, caso o
cliente tenha fechado D-1 com o equivalente a R$ 500 mil dessa ação em custódia, o túnel de
limites de exposição definido para esse cliente no início do próximo dia de operações será de:
-R$ 750 mil e +R$1,250 milhão.
Em ambos os exemplos acima, em um mesmo pregão, o cliente poderá negociar até
alcançar um limite de exposição no dia equivalente a R$ 750 mil (vendido ou comprado),
sempre levando em consideração que operações destinadas a zeragem de posição não entram
nesse cálculo (ou seja, se o cliente fechou com R$500 mil de custódia no dia anterior, o mesmo
pode vender no dia até o equivalente a R$ 1,250 milhão em ações para atingir -R$750 mil de
exposição).
O limite de exposição de uma ação é definido com base no volume negociado por dia
dessa ação aplicando-se a regra descrita na tabela abaixo:
Volume Negociado por

Exposição Max Diária para a ação
dia
Acima de R$15MM R$5MM
Abaixo de R$15MM Menor entre R$5MM e 30% do Volume
Obs1: o limite de negociação pode ser limitado a 1% do Market Cap da empresa.

Aos valores acima, soma-se a posição em custódia do cliente na ação em D-1 e define-se o
túnel de exposição para o próximo pregão.
Obs 2: O limite diário para exposição pode ser alterado em caso de eventos corporativos ou
movimentos de mercado.
Obs3: O piso de limite será de R$50.000
A cada envio de ordem, o sistema de Risco verifica se a exposição do cliente no dia,

para aquela ação, está dentro do túnel definido. Se sim, a ordem segue para o ambiente de
negociação, caso contrário, a mesma é rejeitada.
Vale ressaltar que os valores de exposição máxima podem ser alterados a qualquer
momento pelo departamento de Risco e sem aviso prévio. Uma alteração pode ocorrer em
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função do aumento da alavancagem praticada no intraday para determinado ativo (>= a 10

x) ou pela necessidade de ajustar os riscos de exposição às condições vigentes de mercado
(alta volatilidade) - a alteração pode ser feita durante o pregão, inclusive.
• Controle de Exposição em Opções e Futuros

Na mesma linha da exposição de ações, o LINE XP também pode controlar a
exposição máxima por quantidade de opções para cada série e de futuros por
instrumento (e suas opções), conforme tabelas abaixo:
Caso o contrato não esteja listado na tabela abaixo, entre em contato com o
departamento de Risco da XPI no caso de dúvidas:[email protected].
Exp
Ativo Qtde
WIN 500
WDO 300
IND 100
DOL 60
CCM 50
BGI 50
DI1 100
OZ1 50
OZ2 50
OZ3 50
ISP 100
ICF 50
SJC 50
Opções sobre Ações
Exposição Max em
Volume da ação
quantidade por série
Negociado por dia
de Opção
De R$5MM a R$20MM Até 15 mil opções
Acima de R$ 20MM Até 50 mil opções
Obs1: O cliente pode realizar operações com opções diretamente no mercado, até o 3º
vencimento para compra e venda, e até 6 meses para compra para determinados
ativos objetos. Para vencimentos além dessas datas, é preciso entrar em contato com
seu assessor de investimentos. Esta regra pode ser alterada em caso de demanda ou
análise individual.
Obs 2: Opções relacionadas ao produto Ibov11 podem ser bloqueadas nos meses
ímpares, devido ao ativo apresentar menor liquidez no período mencionado.
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Obs 3: O limite diário para exposição pode ser alterado em caso de eventos
corporativos ou movimentos de mercado
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Manual de Risco V 42

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Manual de Risco

Número de Referência 002

Número da Versão V44

Aprovador Responsável pelo Risco

Data da Aprovação 18/02/2021

Data da Próxima Revisão 30/06/2021

Área Proprietária do Procedimento Área de Risco

Escopo do Negócio XP Investimentos CCTVM S.A.

Escopo da Geografia Brasil

Procedimentos e Outros Documentos

Fração de Risco, Garantia Exigida XP, Exercício, Line,

1 Versão Inicial 14/01/2014 Thiago Villela Risco

2 Versão Revisada 31/01/2014 Julia Duarte Jurídico

3 Versão Atualizada 03/07/2014 Aline Alves Risco

4 Versão Atualizada 22/10/2014 Aline Alves Risco

5 Versão Atualizada 22/02/2016 Thayná Guerra Risco

6 Versão Atualizada 10/06/2016 Lauro Biolchini Risco

7 Versão Revisada 08/07/2016 Lauro Biolchini Risco

8 Versão Atualizada 06/09/2016 Lauro Biolchini Risco

9 Versão Atualizada 14/10/2016 Lauro Biolchini Risco

10 Versão Atualizada 25/10/2016 Lauro Biolchini Risco

11 Versão Atualizada 08/11/2016 Lauro Biolchini Risco

12 Versão Atualizada 03/01/2017 Lauro Biolchini Risco

13 Versão Atualizada 26/01/2017 Lauro Biolchini Risco

14 Versão Atualizada 06/03/2017 Lauro Biolchini Risco

15 Versão Atualizada 05/04/2017 Lauro Biolchini Risco

16 Versão Atualizada 02/05/2017 Lauro Biolchini Risco

17 Versão Atualizada 21/06/2017 Lauro Biolchini Risco

18 Versão Atualizada 28/07/2017 Lauro Biolchini Risco

19 Versão Atualizada 02/10/2017 Lauro Biolchini Risco

21 Versão Atualizada 23/11/2017 Mateus Costa Risco

22 Versão Atualizada 19/12/2017 Mateus Costa Risco

23 Versão Atualizada 01/02/2018 Mateus Costa Risco

24 Versão Atualizada 01/03/2018 Mateus Costa Risco

25 Versão Atualizada 02/04/2018 Mateus Costa Risco

26 Versão Atualizada 02/05/2018 Mateus Costa Risco

27 Versão Atualizada 01/06/2018 Mateus Costa Risco

28 Versão Atualizada 01/07/2018 Mateus Costa Risco

29 Versão Atualizada 03/09/2018 Mateus Costa Risco

30 Versão Atualizada 01/10/2018 Mateus Costa Risco

31 Versão Atualizada 01/11/2018 Mateus Costa Risco

32 Versão Atualizada 01/12/2018 Mateus Costa Risco

33 Versão Atualizada 18/12/2018 Mateus Costa Risco

34 Versão Atualizada 01/01/2019 Mateus Costa Risco

35 Versão Atualizada 04/02/2019 Mateus Costa Risco

36 Versão Atualizada 01/03/2019 Mateus Costa Risco

37 Versão Atualizada 01/04/2019 Mateus Costa Risco

38 Versão Atualizada 01/05/2019 Mateus Costa Risco

39 Versão Atualizada 27/05/2019 Mateus Costa Risco

40 Versão Atualizada 01/08/2019 Mateus Costa Risco

41 Versão Atualizada 16/12/2019 Mateus Costa Risco

42 Versão Atualizada 02/03/2019 Mateus Costa Risco

43 Versão Atualizada 11/12/2020 Pedro Franca Risco

3. DISPOSIÇÕES GERAIS ....................................................................................................... 5

3.1 ESTRUTURA DE GERENCIAMENTO DE RISCO ................................................................... 5

3.2 INFRAESTRUTURA TECNOLÓGICA ..................................................................................... 6

4. TIPOS DE RISCOS .............................................................................................................. 6

5.1 DEFINIÇÕES GERAIS .......................................................................................................... 7

5.2 MODELO ............................................................................................................................ 10