aprenda

as principais
estratégias
de opções.

1
 sumário.

introdução.
o que é uma opção.
as forças que movem as opções.
as regras.
estratégias.
- compra a seco.
- lançamento coberto
- travas
considerações finais

2
introdução.

3
Olá! Esse e-book é o primeiro poder aplicá-las no mercado
passo para você iniciar no de Opções para buscar lucro.
mercado de Opções. É o As estratégias apresentadas
caminho para entender mais são as mais “simples” e de fácil
sobre Opções, as Gregas e compreensão e manuseio.
conhecer estratégias base Mesmo assim, são ferramentas
para operar nesse mercado. poderosas, pois “simples”
O mercado de Opções é de em Opções não é uma
alto risco e bem volátil, mas é depreciação, é um
possível controlar a exposição grande elogio!
ao risco e conseguir altos Vale ressaltar que esse e-book
ganhos com as Opções. O fato não é sobre Opções Binárias,
é que é preciso sempre estar como muitas pessoas me
exposto para esperar uma perguntam nas redes sociais.
alta ou baixa, pois é possível
ganhar nas duas direções Boa leitura! Qualquer dúvida,
com Opções. pode me procurar nas
Aqui você vai entender como redes sociais!
funcionam as Opções, como
as Gregas influenciam no
preço das Opções e, ainda, Um abraço,
vai aprender a montar as Luiz Fernando Roxo
seguintes estratégias: Compra
a seco, Lançamento Coberto,
Travas de Alta e de Baixa.
Com essas estratégias,
você poderá criar as suas
próprias simulações, usando a
ferramenta que escolher, e vai
4
o que é
uma opção?

5
Opção é um contrato de direitos e de recebê-lo.
obrigações entre duas partes, que Entendeu? E não para por aí. Até
é negociado na Bolsa de Valores. mesmo os macacos têm uma
As negociações dos contratos de relação de Opções. Eles, por
Opções, de compra ou de venda, exemplo, trocam uma banana por
acontecem por um determinado um favor!
período, e são atreladas a um lote Tudo isso faz parte do mundo da
de Ações, por um preço fixado, OPCIONALIDADE! A vida é feita
chamado de Preço de Exercício de Opções!
ou Strike.
As Opções são derivativos e as
negociações desses contratos tipos de opções
dependem de outros ativos, ou
seja, de Ações. A principal função
As Opções são classificadas, em
desses contratos é gerenciar os
linhas gerais, em dois tipos: Opções
riscos dos ativos, por um certo
de Compra (chamada de CALLs)
preço estabelecido no contrato,
e Opções de Venda (chamada
chamado de Prêmio.
de PUTs). Há ainda outras
Você sabia que as primeiras
classificações e vamos abordá-
relações de Opções não se deram
las ao longo do tempo. Existem
no Mercado Financeiro, mas sim no
ainda duas distinções quanto às
mundo real? Para entender, veja o
características do mercado: as
exemplo a seguir.
Opções Americanas e a Opções
Suponha que, ao ser convidado
Europeias, e as diferenças não se
para um jantar no sábado à noite,
devem à posição geográfica, mas
você responda “se der, eu vou”.
sim com relação aos direitos que
Nessa situação, você tem a opção
elas oferecem.
de ir, e não a obrigação
de ir!
Vamos conhecer melhor cada uma
Agora, se você disser “eu vou,
delas?
pode me esperar”, você agora tem
a obrigação de ir. E se a pessoa
disser: “então venha, estou te
esperando”, ele tem a obrigação

6
opção de compra totalmente o seu valor.
O fato é que você tem o direito
(call) de comprar a Ação por um certo
preço, direito garantido pela Opção
Uma CALL é um contrato, no qual de Compra. Mas, se a Ação estiver
o titular (quem comprou a Opção) abaixo do preço estabelecido no
tem o direito de comprar um Ativo contrato, não vale a pena exercê-la.
por um certo preço estabelecido
no contrato (chamado de Strike) e
o lançador (quem vendeu a Opção)
opção de venda (put)
tem a obrigação de vendê-lo por
esse preço. Uma PUT permite que o investidor
Ou seja, a Opção de Compra dá o venda o Ativo por um preço fixado,
direito de comprar um Ativo por estabelecido no contrato.
um preço pré-estabelecido, em Uma PUT é um contrato que
uma determinada data (chamada permite que o investidor venda
de Vencimento). um Ativo por um certo preço
Vamos nos fixar na expressão que estabelecido no contrato, mesmo
“CALL é o direito de comprar”. que o Ativo sofra quedas no futuro.
Se você compra uma CALL, você Quem compra uma PUT tem o
adquire o direito de comprar direito de vender o Ativo-objeto
determinada Ação, nas regras do pelo Strike predeterminado e
Exercício vigente, por um preço quem vende a PUT se obriga
determinado. Mas por outro lado, a comprar o Ativo por um
você não tem a obrigação de preço predeterminado se, no
comprá-la. Vencimento, este se encontra num
O titular (investidor) que comprou preço abaixo do contrato.
a CALL, adquirindo o direito de Vamos nos fixar na expressão que
comprar o Ativo referente, paga “PUT é o direito de vender”.
ao lançador um valor (prêmio) por Muitos investidores utilizam a
isso. estratégia de comprar PUTs para
Não realizando o seu direito de se proteger contra as quedas do
compra até a data do Exercício, a mercado. Dessa maneira, a carteira
Opção expira (vira pó), perdendo fica protegida e o investidor não

7
sofre prejuízos com a eventual opções americanas
desvalorização dos seus ativos.
O titular (investidor que comprou São aquelas em que o titular pode
a Opção de venda), adquirindo exercer o seu direito a qualquer
o direito de vender o Ativo a ele momento, desde a data em quem
referente, paga ao lançador um foi lançada a Opção, até a sua
valor (prêmio) data de expiração, chamada de
por isso. Vencimento da Opção.
Já o lançador, que vendeu a Opção
e recebeu o seu prêmio, assume
a obrigação de comprar o Ativo
opções europeias
pelo previsto no contrato. Mas isso
acontece somente após receber São aquelas em que o titular
um comunicado, anunciando que somente pode exercer o seu direito
a sua posição foi exercida pelo na data do Vencimento da Opção.
titular da Opção. Compreendido tudo isso, podemos
Um fato é que as Opções de ir em frente com as forças que
Compra têm mais liquidez no movem as Opções. Nosso foco
mercado do que as Opções de daqui em diante será entender o
venda no mercado. comportamento dos preços das
Vamos agora tratar da definição de Opções. Ao dominar esse assunto
Opções Americanas e de e compreender, você será capaz de
Opções Europeias. vislumbrar claras oportunidades de
ganhos no mercado de Opções e
com alta margem de segurança.

8
as forças
que movem
as opcões.

9
Como se define o preço das Opção, ou seja, é o valor pelo qual
Opções? a Ação será negociada no caso de
exercício da Opção.
Bem, para entender o preço O dia do Exercício é prazo de
de uma Opção, é importante validade de uma Opção.
conhecer as 5 variáveis (forças) que Quanto mais baixo for o Preço de
afetam o seu preço: o Preço do Exercício em relação ao preço atual,
Ativo-objeto, o Preço de Exercício maior será o preço da Opção.
ou Strike, o Tempo, a Taxa de Juros e Assim, o Strike afeta o preço da
a Volatilidade. Opção numa relação inversamente
Vamos ver como cada um deles proporcional.
influencia o preço das Opções.
Para que você compreenda
preço do ativo-objeto melhor, veja que o Preço de
Exercício é indicado pelo número
Quanto maior for o preço do Ativo- no final do ticker da Opção.
objeto (ou preço da Ação), maior Por exemplo, ABCDG32 é uma
será o preço da Opção. Opção de compra de ABCD4, com
Por isso, dizemos que o preço Vencimento para julho, com Preço
da Opção flutua de maneira de Exercício de R$ 32,00.
diretamente proporcional ao preço Ainda dentro do Preço de Exercício,
da Ação de que ele deriva. há alguns fatores determinantes
Dentre todas as variáveis que para o preço de uma Opção,
afetam o preço de uma Opção, o como a classificação do Strike,
preço do Ativo é o de que serve como referencial para a
maior relevância. classificação das Opções.
Isso ocorre em três níveis: Dentro
do Dinheiro (In the Money - ITM),
preço de exercício ou No dinheiro (At the Money - ATM) e
strike Fora do Dinheiro (Out of the Money
- OTM). Esses níveis também são
O Preço de Exercício ou Strike chamados Moneyness.
nada mais é do que o preço do
Ativo-objeto do contrato de uma

10
Quando tratamos, por exemplo, de tempo
uma CALL de ABCD4. Se o preço
atual de ABCD4 é R$ 32,00, temos: As Opções, tanto de compra
quanto de venda, tornam-se mais
- ABCDG28, cujo Strike é R$28,00, é valiosas quanto maior for o prazo
uma Opção dita ITM. de Vencimento, que é contado em
dias úteis.
- ABCDG30, cujo Strike é R$30,00, é
Por exemplo, o preço de um seguro
uma Opção dita ITM. de automóvel será maior quanto
- ABCDG32, cujo Strike é R$32,00, é maior for o tempo do contrato. O
uma Opção dita ATM. fato é que o risco de um carro ser
roubado ou sofrer um sinistro em
- ABCDG34, cujo Strike é R$34,00, é
um ano é maior do que em
uma Opção dita OTM. três meses.
- ABCDG36, cujo Strike é R$36,00, é A Opção com o Preço de Exercício
uma Opção dita OTM. acima do valor de mercado da
Ação terá o seu valor tendendo a
Quando tratamos, por exemplo,
zero quanto mais se aproximar da
de uma PUT de ABCD4. Se o preço data de Exercício. Isso porque é
atual de ABCD4 é R$ 32,00, temos: pouco provável que as Ações dessa
- ABCDS28, cujo Strike é R$28,00, é empresa tenham uma grande
valorização faltando poucos dias
uma Opção dita OTM.
até o exercício.
- ABCDS30, cujo Strike é R$30,00, é Todos os dias, o preço de todas as
uma Opção dita OTM. Opções cai se o preço do Ativo
- ABCDS32, cujo Strike é R$32,00, é não variar.
uma Opção dita ATM.
- ABCDS34, cujo Strike é R$34,00, é
uma Opção dita ITM.
- ABCDS36, cujo Strike é R$36,00, é
uma Opção dita ITM.

11
taxa de juros preços de uma Opção.
Pode também ser entendida
como a velocidade de mudança
Os preços das Opções são
de preço do mercado, ou seja, a
correlacionados com a Taxa de
possibilidade de uma Ação sofrer
Juros de mercado, ou seja, a Taxa
uma grande oscilação direcional,
de Juros de mercado influencia na
para cima ou para baixo.
formação dos preços das Opções,
De todos os fatores, a Volatilidade é o
tanto positivamente, quando sobe
mais subjetivo e mais difícil de aferir,
a taxa, quanto para menos quando
e até mesmo de se compreender!
a taxa cai. Mas essa influência não é
Na medida em que a Volatilidade
um ajuste linear.
aumenta, os preços das Opções
Simplesmente porque o lançador
sobem também.
de uma Opção cobra o custo da
Isso acontece porque, se o Ativo-
oportunidade de carregar o Ativo-
objeto tem um aumento na
objeto pelo tempo do contrato.
sua Volatilidade, podem ocorrer
Entenda que, dentro do preço da
movimentos mais amplos, que
Opção, está embutida uma Taxa
venham a invadir as zonas de
de Juros, de modo que o preço da
Strikes mais distantes do preço atual
Opção sobe e desce junto com a
de mercado da Ação. E isso pode
taxa de mercado.
tanto valorizar quanto desvalorizar
Esse efeito se observa completamente
as Opções.
quando, hipoteticamente,
De modo geral, a Volatilidade é
conseguimos manter as outras 4
expressa em percentuais.
outras variáveis inalteradas e variar
Tanto no Brasil, quanto em
apenas a Taxa de Juros.
outros mercados mais maduros,
volatilidade ela costuma oscilar entre 20% e
40% ao ano, podendo apresentar
períodos de calmaria e confiança
A Volatilidade é a medida
em alguns momentos.
estatística da intensidade das
De forma geral, perceba que
movimentações dos preços de
uma Opção (ou o seu “prêmio”)
determinada Ação, uma maneira
tem o seu preço definido por um
de se medir a variabilidade dos
equilíbrio dinâmico da atuação

12
e intensidade dessas 5 variáveis Medimos e simulamos essas
(forças): o Preço do Ativo-objeto, Gregas para ter uma ideia do que
o Preço de Exercício ou Strike, o pode acontecer com certa Opção
Tempo, a Taxa de Juros ou com uma estratégia com
e a Volatilidade. Opções. Ao estimar e imaginar
É como se houvesse um cabo de muitos cenários possíveis, somos
guerra múltiplo para definir o capazes de definir se uma
preço e em cada ponta estivesse estratégia pode gerar lucro e com
uma dessas forças (variáveis). qual risco. Dessa forma, podemos
Quem define o preço final da definir pontos ideais de entradas e
Opção é o próprio mercado, ao saídas, maximizando os resultados
fechar os negócios, e tudo vai e gerando um fluxo contínuo e
depender de qual dessas forças crescente de lucro no longo prazo.
irá fazer mais pressão sobre esse
preço, de modo a fazer subir, cair Vamos então falar das Gregas.
ou até mesmo ficar parado.
No final, o preço que vemos piscar
na tela da Bolsa de Valores é a
resultante da ação dessas 5 forças,
e como esse equilíbrio é dinâmico,
o preço das Opções está
sempre mudando.
Para entender e medir melhor,
cada uma dessas forças, foram
criados 5 parâmetros matemáticos
indicadores, chamados de “Gregas”.
São eles: o Delta, o Gama, o Teta, o
Vega (que no caso nem é uma letra
grega) e o Rô.
São medidores, tipo velocímetros
ou termômetros, que observamos
para ter uma ideia do potencial
de ganho e de risco de perda com
Opções e estratégias.

13
as gregas curto espaço de tempo, sofrida no
preço de uma Ação.
Nesse tópico, quero apresentar Quando foi descrito inicialmente, o
as Gregas, como cada uma se Delta podia ser considerado como
comporta e o que indica, e mostrar a probabilidade de uma Opção ser
como são os seus gráficos. Ter exercida. Uma vez que uma Opção
essas curvas em mente e entendê- bem dentro do dinheiro apresenta
las cada vez melhor irá ajudar nas Delta bem próximo de 100%, vemos
simulações e no do dia-a-dia do que a chance de haver exercício, nesse
mercado de Opções. caso, é muito grande.
Vamos então conhecer o Delta, o Porém, não podemos considerar o
Gama, o Teta, o Vega e o Rô. Delta como probabilidades para fazer
escolhas, uma vez que ele é calculado
delta por um modelo simplista, que não
representa a real complexidade em
O Delta de uma Opção representa seu infinito número de interações e
a variação no preço da Opção em interdependências.
relação à variação no preço da Ação- Feito essa consideração, podemos
objeto. tirar muito proveito desse número
Leia essa frase muitas vezes se for em nossas simulações e operações,
necessário! Se quiser entender um como vemos amplamente em nossos
pouco mais, continue o texto, mas conteúdos.
volte a esta definição mais tarde e se No entanto, as Opções no dinheiro
esforce para compreendê-la. têm cerca de 50% de Delta. Isso
Acredito que pelo menos 95% das significa que uma pequena variação
pessoas que operam Opções não no preço da Ação vai causar a
entendem o Delta e nem sabem metade dessa variação no preço da
como usá-lo. Se você dominar Opção. Esta medida, assim como o
essa definição, estará em enorme velocímetro de carro, está toda hora
vantagem sobre outros traders. mudando. Isto é, o Delta é móvel, e
O Delta é responsável por indicar sobe e cai à medida que o mercado
o quanto o preço de uma Opção varia. E as demais Gregas também se
irá subir ou cair, de acordo com a movem, já que tudo no mercado é
variação, imediata e mínima, num vivo, interligado e dinâmico.

14
 nem ficará parado, porque na
medida em que o valor da Ação
sobe ou desce, o Delta da Opção
também sobe e desce.
Logo, o Delta pode ser compreendido
como a velocidade com que o
preço de uma Opção muda em
relação ao preço da Ação.
Faz sentido?

valores dos deltas

segundo a posição
nas opções
Fonte: Mercado de Opções,
Então, por exemplo, se a PETR4 Professor Luiz Mauricio
subir R$ 0,10 e as Opções que
você tem possuem 20% de Delta, gama
esperamos que elas subam 20%
x R$ 0,10 = R$ 0,02. Pode parecer O Gama é a taxa de variação do
pouco, mas se o preço da Opção Delta em relação à variação do
era R$ 0,02, veja que esse ela pode preço da Ação-objeto.
subir 100% com esse Delta de 20%. Em outras palavras, o Gama é um
Quanto mais fora do dinheiro termo matemático, que representa
e mais barata for uma Opção, a curvatura do Delta.
menor será o seu Delta. É a lei das Assim, ele representa a velocidade
compensações agindo, ou seja, com que o Delta mudará.
quanto menos você pagar por uma Lembra que falamos que o delta
Opção, menor o Delta e, assim, sobe e desce? Então, é o Gama que
menos velocidade ela terá, de mede isso.
maneira que o Delta pode chegar Vamos nos lembrar da metáfora
à zero. do Delta e imaginar que, se o Delta
Entenda que o Delta não fica e é a velocidade do preço de uma

15
Opção, o Gama é a aceleração rapidamente a qualquer alta ou
dessa velocidade. Isso é uma baixa que o Ativo sofrer. A Opção no
afirmação que se baseia na Física, dinheiro é a com mais aceleração,
onde a aceleração é a primeira é lá que os processos ficam mais
derivada da velocidade, ou seja, explosivos.
para obter o Gama, calculamos a Eu digo que, quando estamos com
primeira derivada do Delta. Opções no dinheiro, existe muita
Em outra metáfora, enquanto o pressão no todo. Veja como sempre
Delta é a velocidade, o Gama é o usamos a Física e a Matemática para
giro do motor. Para um grande explicar os processos de mudança
movimento, esperamos que a das Opções.
operação tenha muito dessas duas Quando encontramos um Gama
medidas. neutro, basicamente zero, é quando
Não se preocupe em como calcular a Opção está bem dentro do
essas medidas. As boas plataformas dinheiro, com um Delta próximo
de mercado atualmente fazem a 100%. Observa-se que é como
esses cálculos e projetam tudo da um carro que já se encontro em
maneira certa para você. velocidade máxima. Nenhuma
Então, por exemplo, se uma Opção Opção pode ter Delta valendo mais
tem Delta de 50% e Gama de 10%, que 100% e, desse modo, não há
isso significa que, se o Papel subir aceleração para algo que já está em
R$ 1,00, e tudo mais se mantiver, o alta velocidade.
Delta terá um aumento de 10%, de Cada vez mais você vai perceber
modo aproximado. que operar Opções é como pilotar
A Opção com maior Gama é a um carro. Tem direção, velocidade,
Opção no dinheiro que tem Delta aceleração e, como veremos, tem
próximo de 50%. Nesse caso, o freios também, uma vez que um carro
seu Delta diminui ou aumenta sem freios não vale a pena nem ligar.

16
valores dos gamas segundo a posição nas opções

Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

17
teta de prêmio de risco.
Nesse prêmio de risco, está
O Teta mede a taxa de embutida uma certa expectativa
desvalorização de uma Opção com de alta no preço do Papel. Quando
a passagem do tempo, à medida esse Papel fica parado, esse Prêmio
que a Opção se aproxima do seu de Risco diminui, fazendo com que
Vencimento. o preço (prêmio) que você pagou
Se todas as demais variáveis pela Opção, caia. Esse é o ganho do
permanecerem inalteradas, lançador de uma Opção.
conforme o tempo passa e o Isso é o quanto uma Opção perde
Vencimento se aproxima, as Opções de VE num determinado período
se desvalorizam. de tempo, se todas as outras forças
Existe uma verdade curiosa e permanecerem inalteradas.
também assustadora sobre as Por exemplo, se uma Opção tem
Opções: se nada se alterar, todos os um Teta de -0,04, isso significa
dias os preços das Opções caem. que ela cairá, mais ou menos, 4
Parece cruel, mas é verdade. centavos de hoje para amanhã.
Existe um prêmio de risco que As Opções no dinheiro são as que
pagamos nas Opções, que apresentam Teta mais elevado,
chamamos de VE (Valor Extrínseco), pois são as que possuem mais VE.
que é o prêmio (preço da Opção) As Opções mais dentro e fora do
menos do VI (Valor Intrínseco) da dinheiro têm Teta menor, devido ao
Opção. Podemos chamar esse valor menor Valor Extrínseco nominal.

18
valores dos tetas segundo a posição nas opções

Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

19
vega cima na Volatilidade elevará o preço
da Opção em 0,10 centavos, se todas
O Vega de uma Opção é a taxa as outras variáveis se mantiverem
da mudança do valor da Opção estáveis.
em relação a uma mudança na Você vai entender melhor sobre
Volatilidade. o Vega e sobre a dinâmica da
O Vega será sempre positivo para Volatilidade acompanhando os
quem comprou a Opção e negativo vídeos no meu Canal.
para quem vendeu, independente Da mesma maneira que a do o Teta
se a Opção for de compra ou de e do Gama, a Opção no dinheiro é a
venda. que possui o maior Vega, porque é a
Por exemplo, se uma Opção tem que tem maior expectativa em seu
um Vega de 0,10 centavos, isso quer valor, ou seja, tem mais VE.
dizer que uma variação de 1% para

valores dos vegas segundo a posição nas opções

Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

20
rô por ele renderia mais se estivesse na
Renda Fixa.
O Rô representa a variação no Como no Brasil a Taxa de Juros se
preço da Opção em relação a uma tornou estável, a observação do Rô
mudança na Taxa de Juros. não é mais importante dentre as
A Taxa de Juros de uma economia Gregas.
é importante para o preço de uma Também não faça muito sentido
Opção, porque parte daquele investir na análise do Rô, pois as
prêmio de risco (VE), ganhado pelo Opções no Brasil são muito curtas.
lançador da Opção, está indexado à Para que você entenda, o Rô faz
Taxa de Juros. Veja que, quando ele uma estimativa do prêmio de uma
comprou o Ativo para lançá-lo, ele Opção, indicando assim da variação
deixou de obter o ganho sem risco, da Taxa de Juros sobre o preço de
de modo que este dinheiro usado uma Opção.

valores dos rôs segundo a posição nas opções

Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

21
a variação das gregas tempo é prejudicial.
O Vega é positivo em uma compra,
Você percebeu como esses pois aumento da Volatilidade torna as
indicadores são importantes e que Opções mais caras.
podemos tirar muita informação deles
para entrar ou sair de uma operação? quando você vende uma Opção
Então é preciso que você entenda
de venda (PUT):
todos eles e saiba, quando utilizar
O Delta é positivo, uma alta no Papel é
uma plataforma de mercado, o que
favorável.
cada um significa.
O Gama é negativo, o que é
Para ajudá-lo, veja os resumos
prejudicial.
a seguir.
O Teta é positivo, a passagem do
tempo é favorável.
quando você vende uma Opção O Vega é negativo pois o aumento da
de compra (CALL): Volatilidade torna a Opção que você
O Delta é negativo, uma alta no Papel vendeu mais cara.
é prejudicial.
O Gama é negativo, uma alta deixa o quando você compra uma
Delta mais negativo, que é prejudicial.
Opção de venda (PUT):
O Teta é positivo, pois a passagem do
O Delta é negativo, uma queda no
tempo é favorável.
Papel é favorável.
O Vega é negativo, pois o aumento da
O Gama é positivo, o que é favorável.
Volatilidade torna a Opção que você
O Teta é negativo, a passagem do
vendeu mais cara.
tempo é prejudicial.
O Vega é positivo, pois o aumento
quando você compra uma da Volatilidade torna as Opções mais
Opção de compra (CALL): caras.
O Delta é positivo, uma alta no Papel é Para você simular as Gregas, tem uma
favorável. plataforma chamada OpLab, que
O Gama é positivo, uma alta no Delta você precisa conhecer! Ela faz todos
é favorável. os cálculos, bastando você apenas
O Teta é negativo, a passagem do interpretá-los. Não deixe de conhecer!

22
estratégias

23
 Nesse caso, ao comprar uma Opção,
tanto CALL quanto PUT, ele estará
contando com a movimentação do
mercado. Se ele comprou a CALL,
acredita numa alta do mercado e, se
Agora vou apresentar algumas comprou a PUT, ele acredita na queda.
estratégias para você começar a O risco que se corre é o do mercado
operar no mercado de Opções. não ir na direção da expectativa do
Claro que você ainda deve sentir investidor e a Opção que ele comprou
aquele receio de iniciar uma operação, se desvalorizar.
é normal. Por isso, acompanhe A perda máxima para quem compra
algumas simulações, usando uma uma Opção é o valor pago pelo
ferramenta, antes de partir para a prêmio. Isso ocorre no caso da Opção
execução da estratégia em uma não dar exercício na sua data de
corretora. Vencimento e perder todo o seu valor.
Vale a pena também você fazer suas Quando isso acontece, dizemos que a
próprias simulações, o que vai te Opção virou pó.
dar bastante segurança na hora da Se a Opção tiver uma valorização, o
execução real. investidor pode vender a Opção e
Para iniciarmos, vamos conhecer ficar com a diferença entre o valor que
estratégias “simples”. Aqui você vai pagou e o valor pelo qual vendeu a
encontrar: Opção. Esse seria o lucro na operação.
O ganho máximo que podemos ter
• Compra a seco
quando uma CALL sobe é ilimitado.
• L ançamento Coberto Já no caso da PUT o ganho máximo é
• Travas de Alta e de Baixa com quando o Papel cai para zero, ou seja,
CALLs no caso do valor das Ações caíram
para zero ou próximo a isso. O ganho,
compra a seco na situação extrema, é o preço de
Exercício (Strike) menos o valor pago
A Compra a Seco é uma operação na pela Opção.
qual o investidor compra CALLs ou
PUTs. Veja os exemplos hipotéticos a seguir.

24
Primeiro, a compra de CALL de uma você pode ganhar essas Ações, até
Ação que está custando R$ 26,00. mesmo se o mercado ficar parado.
Opção a R$ 0,50 para o Strike R$ É uma operação de fácil
28,00. entendimento. Quando bem utilizada,
Após uma valorização da Ação, venda pode trazer muitos benefícios, seja
da Opção por R$ 0,80. para quem possui Ações e deseja uma
Lucro de R$ 0,70 – R$ 0,50, = R$ 0,20 certa proteção, ou para quem quer
ou ganho de 60%, brutos, diminuir o custo pelo qual o Papel
na operação. foi adquirido.
Agora, a compra de PUT de uma Ação O lançador coberto deve vender uma
que está custando R$ 26,00. Opção a CALL para cada Ação que possui.
R$ 2,90 para o Strike R$ 28,00. Ou então, caso deseje começar uma
Após uma desvalorização total da nova posição, deve comprar o Papel
Ação, venda da Opção por R$ 28,00. e vender a CALL, em quantidades
Lucro de R$ 28,00 – R$ 2,90, = R$ 25,10 iguais, simultaneamente.
ou ganho de 765%, brutos, Lembre-se que uma Opção de
na operação. compra é como o sinal de compra de
um apartamento. A pessoa que faz
lançamento coberto um lançamento coberto está fazendo
o mesmo Papel do proprietário de
O Lançamento Coberto é uma um imóvel, que recebe um prêmio
operação bem tradicional no mercado para dar o direito ao titular da Opção
com Opções. A estratégia é fazer a decidir se exerce ou não o seu direito
compra de Ações de uma empresa de compra. A única diferença é que,
e, simultaneamente, realizar a venda em vez de um apartamento, os
de Opções de compra (CALLs) na objetos do direito e da obrigação são
mesma quantidade que a de Ações as Ações.
compradas.
Ao vender as Opções de compra, o Veja esse exemplo. Um investidor
investidor recebe o valor do prêmio, compra de um lote de 1000 ABCD3
e este crédito serve para diminuir o a R$ 51,00 e vende, imediatamente,
preço de compra das Ações. Ter Ações 1000 ABCDF52 a R$ 2,00.
com menores custos do que você Nesse caso, o fluxo de caixa é –R$
comprou no mercado é ótimo, pois 51.000,00 para comprar as Ações e

25
+R$ 2.000,00 do Lançamento Coberto sobre o risco dessa operação. Vender
(venda das CALLs). O custo dessa CALL não é fazer Seguro de Carteira.
operação é, portanto, R$ 49.000,00 Se você está comprando Ações de
O risco de perda dessa compra é uma empresa, ou você aceita ficar
limitado ao preço da Ação adquirida com ela, mesmo que ela caia, ou
menos o prêmio recebido, ou seja, R$ então coloca um stop de perda para
49.000,00, no caso da Ação perder o caso do Papel cair. Porém, você terá
todo seu valor, passando a valer zero. que desmontar toda a operação e,
O lucro máximo dessa operação é provavelmente, terá custos com isso.
limitado no prêmio recebido pelos Veja a seguir como é um gráfico de
lançamentos somado ao lucro do lançamento coberto. Usamos como
Papel que será exercido a R$ 52,00. exemplo a PETR4 e a PETRG195.
Sendo assim, R$ 2.000,00 pelo prêmio Com o OpLab, fica muito fácil fazer
mais R$ 1.000,00 de lucro do Papel simulações e avaliar diversos cenários
comprado por R$ 51,00, gerando um antes de tomar a decisão de entrar
ganho de R$ 3.000,00. numa operação.
Veja que é importante refletir mais

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travas risco, Gregas e variáveis que queremos
e que não queremos nos expor.
Comprar e vender Opções são Combinando Opções, o número
estratégias que, se bem aplicadas, de estratégias e de combinações
podem fazer toda a diferença na sua possíveis é infinito. Acompanhe agora
busca pela riqueza e pela liberdade a mais simples das operações de
financeira. Mas as Opções são Travas Direcionais, as Travas de Alta e
ferramentas tão poderosas que, se o as Travas de Baixa.
lote for grande e a operação for mal A estratégia das Travas Direcionais, de
planejada, podem levar a resultados Alta ou de Baixa, é caracterizada pelo
negativamente traumáticos... disso uso de duas pontas, fazendo a compra
ninguém fala. e venda simultânea de Opções
Por aí, só se lê e só se fala sobre lucros de Strikes diferentes e do mesmo
e facilidade. Mas a verdade é que um Vencimento.
novato só deve operar Opções a seco Ela é de fácil compreensão e
em um volume que não comprometa montagem. Muitos investidores
o seu patrimônio e o seu futuro. Tem utilizam essa operação, tanto na baixa,
que ser o dinheiro do risco e não o da quanto na alta do mercado.
segurança. E fazer vendas a seco e Eu mesmo sempre faço e mostro nos
descoberto, jamais! meus vídeos as melhores Travas de
Como uma alternativa a compra Alta e de Baixa.
ou venda de uma Opção, existem Aqui vamos apresentar essas
operações compostas com pelo estratégias e como funcionam no
menos duas Opções. Essas operações, mercado de Opções.
com mais de uma Opção, são
chamadas de Travas. trava de alta com call
As Travas estabilizam a energia e
o risco das Opções que, sozinhas, A Trava de Alta com CALL é uma
são muito fortes. Esta estabilização operação na qual o investidor compra
permite que o investidor faça uma CALL e vende outra CALL, com
operações bem maiores, mas com Preço de Exercício maior e, ainda,
risco controlado. Além disso, com as mais fora do dinheiro e com prêmio
Travas podemos escolher os tipos de menor, ambas com a mesma data

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de Vencimento. Ele compra uma dinheiro, menor é a chance de
Opção de prêmio mais caro e vende conseguir lucro com ela. Porém,
uma Opção com prêmio mais barata. quando as mais fora do dinheiro são
Nessa situação, o investidor paga para lucro, o ganho é muito maior.
montar a Trava. Travas de Alta dentro do dinheiro
Mas, como ganhar com essa tem chances bem maiores de serem
operação? exercidas e, assim, gerar lucros mais
O ganho máximo que essa operação constante e poucas perdas. Mas elas
pode oferecer é a diferença entre são bem mais caras e só se deve
os preços de exercício das CALLs, montar Travas de Alta dentro do
dependendo da alta do mercado. Já dinheiro com uma estratégica clara
a perda máxima é o spread da venda e predefinida de stop no caso de um
e da compra no momento em que a cenário adverso.
operação foi montada. Veja como é o gráfico de uma Trava
O interessante dessa estratégia é de Alta com CALL. Usamos o OpLab
realizá-la quando há expectativa de para fazer essa simulação.
que o mercado vai subir.
Uma ótima alternativa é usar
um método que apresento nos
programas “A Hora das Opções” e
“Papo de Opções”. A estratégia é
comprar todos os meses Travas bem
baratas e fora do dinheiro, mesmo
que elas possuam uma baixa chance
de ganho, porque quando o mercado
sobe, ela dá um lucro muito maior
do que as perdas, gerando um fluxo
positivo de longo prazo, que pode
fazer toda a diferença no seu projeto
de riqueza.
Para entender melhor essas Travas
fora do dinheiro, analise comigo.
Quanto mais dentro do dinheiro
for essa Trava, maior é a chance
de sucesso e quanto mais fora do
28
Usando o OpLab, podemos ver que a operação é montada, e a perda
exatamente quanto custa para máxima é dada na diferença entre os
montar, qual o risco, o ponto de Preços de Exercício das CALLs, menos
equilíbrio e o lucro máximo que o spread recebido na montagem
podemos obter com ela. da estratégia.
A montagem da Trava de Baixa deve
trava de baixa com call ocorrer quando esperamos uma
queda no mercado, e como nas Travas
A Trava de Baixa é uma estratégia de Alta que vimos, segue a lógica
que busca ganhar com a baixa do de acompanhar nossos métodos,
mercado. A operação consiste em seguindo meus programas.
vender uma CALL no dinheiro ou Ao montar a Trava de Baixa, a
até mesmo fora do dinheiro e, em intenção é que o spread caia. Sendo
seguida, comprar outra CALL mais assim, no limite, essa estratégia não
barata, recebendo assim algum valor precisa ser desmontada, uma vez
para montar essa Trava. A data de que a queda do preço da Ação leva as
Vencimento das CALLs deve ser Opções envolvidas perderem o seu
a mesma. valor, podendo até virar pó.
Diferente da Trava de Alta com CALLs, Quanto mais fora do dinheiro você
o ganho nessa estratégia corresponde montar, menos você recebe e mais
ao spread recebido no momento você pode perder se o mercado for

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contra você. Quanto mais dentro do
dinheiro a Trava, menores as chances
de ganho, porém se o mercado cair
bem, maiores são os possíveis ganhos.
Veja como é o gráfico de uma Trava
de Baixa com CALL. Usamos o OpLab
para fazer essa simulação.

Usando o OpLab, podemos ver

exatamente quanto recebemos
ao montar, qual o risco, o ponto de
equilíbrio e o prejuízo máximo que
podemos obter com ela.
Também é possível fazer Travas de
Alta e de Baixa com PUTs, bastando
inverter a lógica.

30
considerações
finais

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Bem, aqui eu pude te mostrar o que
são Opções, as forças que movem os
preços das Opções e o significado
das Gregas. Também vimos algumas
estratégias, como operações a seco,
Lançamento Coberto e Travas de Alta
e de Baixa.
Dominando essas esses conceitos
e essas estratégias, você já pode
começar a operar e ganhar dinheiro.
Não há nada melhor do que evoluir e
aumentar os lotes e a sofisticação das
operações usando o lucro obtido no
próprio mercado. Siga em frente!
Você agora conhece melhor o
universo das Opções e esse e-book
vai te ajudar a dar os primeiros passos
no sentido de se tornar um grande
conhecedor de Opções e atingir a
liberdade financeira.
Dedique-se para gerar ganhos de
longo prazo, para não ter que se
preocupar com dinheiro e poder fazer
aquilo que mais deseja, aquilo que é
significativo para você.
Com o tempo, você conhecerá
novas estratégias e poderá cada
vez mais ampliar seus horizontes e
possibilidades de investimentos.
Venha fazer parte da nossa
Comunidade!
Conte com o meu apoio para acelerar
sua evolução!
Até mais!

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autores

luiz fernando roxo pablo ganassim

Economista e sócio fundador Graduado em Licenciatura Plena
da ZenEconomics. em Matemática e Pós-graduado em
Atua há mais de 20 anos de mercado Gestão Empresarial, é professor desde
financeiro. Trabalhou em grandes os 19 anos de idade.
instituições do país e ministra Tem experiência nas áreas da
palestras e cursos sobre investimentos Matemática ligadas ao Ensino
e desenvolvimento pessoal. Fundamental II, Ensino Médio e
Escreveu os livros “Comprando ações Ensino Superior, e também em
e vendendo opções” e “Benjamin Matemática Financeira e Cálculo
e o poder do tempo”. Atualmente, no Mercado Financeiro, além de
apresenta os programas “a hora larga experiência em competições
das o,”os antifrágeis” e apresentou nacionais e internacionais ligadas à
“riqueza pessoal” na Infomoney TV. Matemática.
Além disso, é Gestor de Carteiras de
Investimentos autorizado pela CVM.
É referência em Antifragilidade,
conceito criado por Nassim Taleb.
Conselheiro do instituto Mundo Aflora.

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