BerkDeMarzo - Chap2
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BerkDeMarzo - Chap2
Introduction
Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
Finance d’entreprise
3e édition
Gunther Capelle-Blancard,
Nicolas Couderc
1
Finance d’entreprise – 2ème édition Chapitre 2. Introduction
Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
Chapitre 2
Introduction
Le principal avantage des sociétés par actions est
que n’importe qui peut en devenir (co)propriétaire.
Introduction
La comptabilité est le principal moyen à
disposition des entreprises pour
communiquer des informations aux parties
prenantes.
Plan du chapitre 2
2.2. Le bilan
Le principe de la partie
double
L’actif recense tous les emplois de
l’entreprise
Le passif l’ensemble de ses ressources, ou
moyens de financement.
Par définition :
Actif = Passif (2.1)
• Exemple : World Company
Finance d’entreprise – 2ème édition Chapitre 2. Introduction
Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
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Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
L’actif du bilan
Actif immobilisé (ou actif non courant)
• Immobilisations incorporelles : actifs fixes
intangibles
• survaleur (goodwill)
• Immobilisations corporelles : terrains, matériel,
constructions (bureaux, usines…), mobilier, etc.
• Immobilisations financières : titres de filiales,
prêts et cautions consentis à d’autres entreprises,
ainsi que les titres de participation qui ont
vocation à être conservés durablement.
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Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
Amortissements et
provisions
L’enregistrement d’amortissements permet de
répartir dans le temps la perte de valeur des actifs
immobilisés quand celle-ci est certaine et
irréversible.
Lorsque l’entreprise constate une diminution de la
valeur d’un actif, mais que celle-ci est incertaine ou
réversible, la moins-value latente est enregistrée en
provision.
Actif net
= Actif brut – (Amortissement + Provision)
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Chapitre
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1. L’entreprise
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la Bourse
L’amortissement linéaire
Les charges d’amortissement sont réparties de
manière uniforme sur toute la durée de vie
théorique de l’actif.
L’amortissement dégressif
Permet de passer des amortissements plus
importants les premières années.
Permet de bénéficier d’une réduction
d’impôts plus importante les premières
années => favorise l’investissement.
Réservé à certains actifs neufs dont la durée
de vie théorique est d’au moins 3 ans.
Pour obtenir le taux de l’amortissement
dégressif, on applique un coefficient au taux
linéaire.
• 1,25 entre 3 et 4 ans ;
• 1,75 entre 5 et 6 ans ;
• 2,25 pour une durée supérieure à 6 ans.
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L’actif du bilan
Actif circulant
• Stocks
• Créances
• Provision en cas de créances douteuses
• Valeurs mobilières de placement
• Disponibilités
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Chapitre
à l’analyse
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la Bourse
Le passif du bilan
Capitaux propres
• Capital social
• Bénéfices passés non distribués : réserves ou report à
nouveau
• Le résultat de l’exercice courant vient augmenter ou réduire
les capitaux propres de l’entreprise.
Provisions pour risques et charges
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Le price-to-book ratio
(PBR)
PBR = Valeur de marché des capitaux propres /
Valeur comptable des capitaux propres
En France (2000-2010), PBR moyen 2.
Plus le potentiel de croissance de l’entreprise
est élevé et plus le PBR l’est.
• Les entreprises dont le PBR est faible sont
qualifiées de valeurs de rendement ou value
stocks (PBR Renault = 0,8 en 2009).
• Celles dont le PBR est élevé sont qualifiées de
valeurs de croissance ou growth stocks
(PBR Google = 5 en 2009, 20 en 2005).
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1. L’entreprise
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L’actif économique
Montant des capitaux investis
= Valeur comptable des capitaux
propres
+ Dette nette (dette brute –
disponibilités)
= Actif économique
Du chiffre d’affaires au
résultat net
Le chiffre d’affaires est constitué de l’ensemble de la
production vendue par l’entreprise au cours d’un exercice.
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Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
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la Bourse
La valeur ajoutée
Le résultat net
Résultat d’exploitation
– Résultat financier
= Résultat courant avant impôt
– Résultat exceptionnel
– Impôt sur les sociétés
= Résultat net
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1. L’entreprise
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la Bourse
Les indicateurs de
profitabilité
Marge brute d’exploitation
= Excédent brut d’exploitation / CA
Marge d’exploitation (ou marge
opérationelle)
= Résultat d’exploitation / CA
Marge nette (net profit margin)
= Résultat net / Chiffre d’affaires
Taux de couverture des intérêts
= EBE (ou résultat d’exploitation) / Charges
d’intérêt
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à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
Les indicateurs de
profitabilité : exemple
Les indicateurs de
rentabilité
Rentabilité de l’actif
(return on assets, ROA)
= Résultat net / Actif total
Rentabilité économique
(return on capital employed, ROCE)
= (Résultat net / Actif économique)
= (Résultat net / Immobilisations + BFR)
Rentabilité des capitaux propres
(return on equity, ROE)
= Résultat net / Capitaux propres
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la Bourse
L’identité de DuPont
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Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
Le PER
PER = Ratio de capitalisation des bénéfices
= Capitalisation boursière / Résultat net
= Cours d’une action / Bénéfice par
action
Le rapport de gestion
• État des lieux de l’entreprise
• Facteurs de risque
• Événements marquants de l’exercice.
• Stratégie et les objectifs de l’entreprise
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Chapitre
à l’analyse
1. L’entreprise
des états
et financiers
la Bourse
2.8. La qualité de
l’information comptable
Les affaires
• Enron
• Worldcom
• Ahold
• Parmalat
L’affaire Madoff