Faculté des sciences juridiques,

économiques et sociales
Agdal-Rabat

Evaluation de l’entreprise par les méthodes patrimoniales:

L’actif net comptable corrigé

Réalisé par:
El Hilali Mariyam Encadré par:
El Oumary Zineb Mr. Haddad Mohamed
 Introduction
L’évaluation peut être pratiquée à l’occasion de:

 Réalisation d’un investissement ;

 Fusion-acquisition ;
 Introduction en bourse ;
 Cession, Succession ;
 Ou répondre aux obligations réglementaires pour les
sociétés cotées ;
 Introduction

 La méthode patrimoniale privilégie le patrimoine détenu par

l’entreprise au moment d’évaluation. Elle revient à évaluer
séparément les différents actifs et engagements de
l’entreprise et à en faire la somme algébrique.
 Introduction

Cette méthode est à privilégier dans les sociétés où la part

des immobilisations est importante :
 Activité de commerce et de distribution
 Activités industrielles
 Sociétés holdings
 Activités financières
 Sociétés foncières.
 Problématique

Comment évaluer ces entreprises ?

 Plan
I. L’ACTIF NET COMPTABLE
1. Définition et principes
2. Retraitement du bilan
3. Limites de l’ANC
 
II. L’ACTIF NET COMPTABLE CORRIGÉ
 
4. Définition et principes
5. Détermination des valeurs actuelles
I. L’actif net comptable :
1. Définition et principes :

L’actif net comptable est une approche patrimoniale de

l’évaluation d’une entreprise qui donne une image
approximative sa valeur, elle est déterminée au départ de son
bilan; c'est à dire sur la base de la valeur comptable des
éléments du patrimoine.
I. L’actif net comptable :
1. Définition et principes :
 I. L’actif net comptable :
1. Définition et principes :

 Calcul de l’actif net comptable:

ANC = Actif réel - Dettes et provisions pour risques et charges.

ANC = (Total actif - actif fictif) - Dettes et provisions pour R et ch.
ANC = Capitaux propres - Actif fictif.
 2. Les retraitements du Bilan:

 Le résultat de l’exercice:
En matière d’évaluation, il faut affecter le résultat de
l’exercice et le répartir entre les réserves et les dettes à
court terme.
2. Les retraitements du Bilan:

 Les actifs fictifs:

Ils n’ont aucune valeur marchande, ils sont alors à
supprimer de l’actif du bilan.
 2. Les retraitements du Bilan:

 Les provisions pour risques et charges:

- Si elles sont justifiée, elles sont donc à reclasser parmi les
dettes.
- S’il s’avère qu’elles ne sont pas justifiées, elles ont alors
le caractère de mise en réserves et viennent s’ajouter aux
capitaux propres sous déduction d’un éventuel impôt latent,
qui est à reclasser en dettes.
2. Les retraitements du Bilan:

 Les écarts de conversion:

En matière d’évaluation, il faut inclure l’écart de conversion
passif dans les capitaux propres et l’écart de conversion
actif dans les actifs.
 3. Les limites de l’ANC :

 L’ANC n’est qu’une approximation simple et imparfaite

de la valeur d’une entreprise, et Il ne traduit pas une image
réelle de sa valeur économique pour des raisons
comptables, fiscales et historiques.

 Le calcul de l’actif net comptable constitue une première

étape conduisant au calcul de l’actif net comptable
corrigé.
II. L’actif net comptable corrigé:
1. Définition et principes:

 L’actif net comptable corrigé est une méthode basée sur

l’actif net comptable de la société à évaluer, lequel est
corrigé des différences existant entre la valeur
comptable des actifs et passifs et leur valeur réelle.
II. L’actif net comptable corrigé:
1. Définition et principes:

contrôler la présence réelle des éléments

du patrimoine

Vérifier l’état actuel des biens

Distinguer les biens liés à l’exploitation

de ceux qui en sont indépendant
 II. L’actif net comptable corrigé:
1. Définition et principes:

 Calcul de l’actif net comptable corrigé :

ANCC = Actif réel - dettes et provisions pour risques et charges ±

values
2. Détermination des valeurs actuelles:

Valeur de remplacement

Valeur d’utilité

Valeur vénale
2. Détermination des valeurs actuelles:

• les actifs incorporels

Évaluation des • Les actifs corporels
éléments de • Les immobilisations
l’actif financières
• Les actifs circulants.

Évaluation des • Dettes financières.

éléments du • Provision pour risque et
passif charge.
2. Détermination des valeurs actuelles:
2.1 Évaluation des éléments de l’actif.

 Les actifs incorporels

Droit au bail

Brevet

Marque
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Droit au bail:

• Consiste à comparer le prix au mètre

carré du fonds de commerce avec un
Première
ou plusieurs autres locaux regroupant
méthode des critères commun ou relativement
proches.

• Consiste à rechercher le montant du loyer par référence

Deuxième à des locaux neufs, et ensuite faire la différence par
méthode rapport au loyer réellement payé et actualisée pour
déterminer la valeur du droit au bail.
 Exemple:

Le bail d'un magasin, situé dans un centre commercial, prévoit un

loyer de 36 000 € par an pendant les six premières années. L'ouverture
d'un nouveau magasin prévoit pour des locaux identiques un loyer de
48 000 €.
L’actualisation de l'économie de loyer se fera au taux de: 7 %.

• Economie de loyer annuelle : 48 000 - 36 000 = 12 000

• Economie de loyer sur 6 ans:
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Brevet:

 La méthode consiste à évaluer le surprofit obtenu grâce au

brevet et de le capitaliser sur la période d’exploitation
protégée restante.
 Il convient de diminuer cette valeur des frais engagés pour
maintenir son brevet.
 Exemple:

Une société a déposé un brevet pour une invention l'année

N - 7. Les bénéfices annuels estimés s'élèvent à 25 000 €.
La durée restante de la protection est de 12 ans. Le taux
d'actualisation est de 9%.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Marque:

• Méthode de capitalisation du différentiel de marge:

Elle consiste à mesurer l’écart entre le prix du produit sous
marque et celui d’un produit générique équivalent et de le
capitaliser sur la période d’exploitation de la marque.

Il convient de déduire, a priori, pour chaque année les frais

liés au maintien et à l’amélioration de la marque.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Le calcul de la valeur de marque:

q n  (1  i ) n 1
Valeur de la marque  R  
q  (1  i ) (1  i ) n
 Avec:
R : La rente annuelle engendrée par la marque
R = (Taux de marge des ventes de produits sous marque - Taux
de marge des ventes de produits hors marque) x Montant des
ventes réalisées sous marque.
i: taux d’actualisation
q: 1+ taux de croissance.
 Exemple:

Pour évaluer une marque vous disposez des informations

suivantes :
 Chiffre d’affaires prévu avec la marque cette année : 600 000
€
 Taux de marge des ventes avec cette marque : 25%
 Taux de marge des ventes avec un produit générique : 22%
 Durée d’exploitation potentielle de la marque : 20 ans
 Taux d’actualisation : 8%
 Taux de croissance estimé du CA : 4%
 Exemple (suite):

• Calcul de la rente annuelle engendrée par la marque (le

différentiel de marge) :
Le différentiel de marge = (0,25 – 0,22) * 600 000

(1  0,04) 20  (1  0,08) 20 1
.
Valeur de la marque  18000 
(1  0,04)  (1  0,08)

(1  0,08) 20
 238454
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

Les actifs corporels:

Ensembles
immobiliers

Terrains nus

Autres
immobilisations
amortissables

Crédit-bail
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

Ensembles immobiliers:
• Soit par référence au prix du marché
lorsqu'il en existe un ou lorsqu'on est en
présence de locaux relativement
Première méthode standards
• la valeur d'utilité pourra être calculée à
partir de la valeur vénale à laquelle l'on
rajoute des frais d'acquisition.

• Soit il s'agit d'un immeuble ou de locaux

présentant un caractère spécifique.
• Le calcul de la valeur d'utilité s'effectuera
en fonction, d'une part, de la valeur
Deuxième méthode. marchande et, d'autre part, du coût de
construction et de la valeur à neuf des
éléments de confort affecté d'un
abattement pour vétusté tenant compte de
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Terrains nus:

 S'ils servent à l'exploitation, la valeur qu'il convient de

leur attribuer correspond généralement au prix d'achat sur
le marché.

 S'ils
ne sont pas utiles à l'exploitation. C'est leur valeur de
marché nette de tous les frais de cession qui est retenue.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Autres immobilisations amortissables:

 Les machines et véhicules banalisés peuvent être évalués

par simple recours soit à des mercuriales, soit aux tarifs
des fournisseurs.

 Les biens ayant un marché d'occasion ne sauraient être

évalués à une valeur supérieure à celle résultant de ce
marché.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

 Crédit bail:

 Ilest possible d’évaluer ces biens comme s’ils étaient en

pleine propriété, mais en déduisant de cette valeur la
charge financière qu’ils produisent, à savoir le montant
des annuités restant à payer ainsi que celui de l’option de
rachat.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:
Il faut évaluer
Leur évaluation
 l’entreprise
Immobilisations
peut être faite financières:
correspondante
sur la base du
selon les
cours de la
méthodes
bourse
connues.

Titres
Titres
non
cotés
cotés
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

Les actifs circulants:

• Les stocks doivent être en principe
évalués sur la base du cours du
jour: matières premières, produits
consommables…
Stocks • Pour les produits finis, il est
possible de se référer aux prix de
vente diminués des frais de
commercialisation à prévoir.

•Il faut s’assurer de leur recouverabilité et ajuster en conséquence le montant de l’éventuelle provision

Créances pour dépréciation.

•Si certaines seront réglés dans plus d’un an, il faut les actualisé à un taux qui reflète le niveau de risque
de ces dernières.
2.1 Évaluation des éléments de l’actif:

Les actifs circulants:

• Les titres cotés seront évalués au

cours moyen du dernier mois.
• Si les titres ne sont pas cotés, ils
seront estimés à leur valeur
Les titres de
probable de négociation (valeur
placement de rendement, actif net) en faisant
référence, si possible, à des
transactions intervenues
récemment.
2.2 Évaluation des éléments du passif:

Dettes
financières

Provision pour
risques et
charges
2.2 Évaluation des éléments du passif:

 Les dettes financières:

 Pour les dettes à court terme, la valeur de marché est

assimilée à leur valeur comptable.
 Pour les dettes à long terme, les évaluateurs estiment
qu’il convient, au vu des fluctuations des taux d'intérêt,
d'estimer par actualisation leur valeur présente.
2.2 Évaluation des éléments du passif:

 Provision pour risques et charges:

 Il s’agit de procéder à une analyse très complète des

provisions existantes et souhaitables en se faisant préciser le
nombre et la nature des problèmes existants.
 Il convient d'apprécier les risques courus par l'entreprise qui
peuvent conduire à des sorties de fonds non provisionnées.
 2.3 La prise en compte de la fiscalité:

Est-ce qu’il y a lieu de tenir compte de la fiscalité latente

sur les plus-values observés sur les différents postes de
l’actif?
2.3 La prise en compte de la fiscalité:

Si un bien immobilisé • La valeur recherchée étant la

à l’actif du bilan est valeur d’utilité du bien pour
nécessaire à l’activité l’entreprise, il n’y a pas lieu
de la société n’a pas de tenir compte d’un impôt
vocation à être vendu latent ;

En revanche, si le
bien immobilisé et
• Il est possible de déduire
revalorisé n’est pas
l’impôt latent.
nécessaire à
l’exploitation
CONCLUSION
 Bibliographie

 « Les méthodes d’évaluation d’entreprise » ; Jean –Michel Palou ;

Groupe revue fiduciaire
 « Evaluation d’entreprise » ; Arnaud thauvron, 2eme Edition,
ECONOMICA
 «DECF 4»; Jean BARREAU et Jacqueline DELHAYAE; 12 eme
Edition ; DUNOD
 « Evaluation D’entreprise : Que vaut une entreprise » ; Jean-
Baptiste ; 4 eme Edition ; EYROLLES
 « Diagnostic financier et Evaluation de l’entreprise » ; Najib Ibn
abdel Jalil ; 4 eme Edition ; CONSULTING.
Rapport de séminaire:
 Evaluation des entreprises présenté par : Madame Pascale
TYTGAT ; OCTOBRE 2010